oic股利政策决策

Topic10

股利政策决策1

第十讲股利政策决策股利政策要解决的问题：如何合理地分配净利润？它包括以下内容：①.公司如何确定合适的分红比例，即D/E=?②.公司如何确定合适的分红形式？③.从长期来说，企业是否必须实行一个稳定的股利政策？2

2.股利政策难题一直以来被人们称为“股利政策之谜”（PuzzleofDividendPolicy）一方面，股利政策具有双面对立效应，股东需要在资本利得和股利之间选择：哪一个更好？另一方面，股利政策是一个有争议的理论问题：股利政策的变动与企业价值（股票价格）和资本成本之间的关系：是否相关？第十讲股利政策决策31字0迎.迷1纤股错利纳政液策庭理裕论1背0肚.牌2天股虏利你政散策危实朱践第桨十菜讲放股摘利冈政嫂策同决这策41早0虽.窑1近股扛利溜政议策折理还论争菊论系中允的扯股书利明政掠策舱理鬼论完筛善纵中咳的刘股颜利享政合策到理秩论51恭.衣争悠论村中柜的葱股蛮利勺政芬策乏理尊论争攻论割的舱焦垫点仪是豪：默高钱股虾利剥政歼策新会屑降礼低股斥票秧价众值蚊还蚊是断提浓高春股瞒票寺价迁值版？紧抑尾或对眯股恶票秋价缩慧值策根梢本锈没句有次影早响掀？6（间1权）造股窗利严政素策旺无革关脱论耻（也M仗M脏理澡论倾）(银D鸡i六v冒i柿d蕉e误n溪d鞠I勇r洪r悔e亦l订a隔v症a糠n投c维y葵T蔬h挂e叔o饱r巨y离-盼-汁-趋-娘D汉I填)股尼利铃政危策无蛾关辩论僵的语假呼设无左税吴假湖设翻：絮公淹司迁和清个巨人借的吊所剃得东税聚均奔为懒零心；无邮费鸽用还假腐设箩：走股床票愉发坐行纯和仓交悉易热费愿用营为歌零翅；无族偏委好蜡假絮设烟：展投唤资窄者暖对城企剃业铁发堆放壶股绝利裹或债从总股址票交踏易外中辽获幸得撕资校本裤利套得控持匀无环偏边好暖的看态患度改；无嘴关耻假翻设瞎：托企悲业钱的猪投跳资免决卸策茫与骂股阴利弄政龙策搏无武关嚼；信伙息外对拖称昌假森设浴：打对磨未卡来锹的酱投腹资码机巧会蹦，锦管贩理四者和张投治资资者爽的劈燕信贝息剑对什称扎。7股忘利伤政益策棕无厌关才论蜘的轿机深理企雁业胞价悲值蔬取痰决移于酸企懂业割的嗽盈山利触能忌力他，庆而鼠不无是企蛾业装如夹何栗融陶资摩或渡如覆何捆分椒配胸利甘润似;企昼业劈燕股业价苹与帝其梦经后营估或裁商阀业裤风领险视有痕关沙；如外果仗企可业娘提辰高睛股拆利这支可付攻比著例忌，督就纤必贝须嗓相笋应增播发金股千票兔给弹新搁投锅资宽者煎，清新裙增打股涉票锹的勒价筋值校正好用等峰于很增合发章给弄股葛东汉的厚股寒利愧。（责1甚）威股睬利结政砍策疼无民关悟论捕（站M讨M支理荐论明）(师D网i燃v缩慧i破d促e春n惯d甜I蜜r留r讯e扔l眨a之v绸a兆n炉c夺y致T甲h很e破o缸r仔y胖-固-缘瑞-目-擦D雪I溉)8股乘利新政据策荐无额关翅论意的浆结婚论开与转政侍策据含低义结毙论（灭1蚕）遮企杜业倡股莫票倘价香格即与粒其息股劲利担政看策敲无正关（雀2崭）得企蜜业过权孩益症资草本探成辟本叮与宰股障利筝政授策粉无衬关政便策含爸义企鹿业钓无俗需贡制熊定房诚股赚利总政例策数！（孔1冬）艇股蚕利昨政臣策霜无饱关积论网（丘M绪M驶理骂论乌）(超D绿i瞒v膜i般d刮e暑n铅d断I滥r普r耕e挣l剥a系v学a蜂n指c意y诸T得h锻e擦o额r投y训-减-朽-俭-顾D猛I等)9股钱利唱政冲策象无分关僚论津的狮问嗽题项—贝—武假膀设都缺饮乏剑现格实璃性企福业宝和考投袄资年者醋需黑要孕支土付耍所携得箭税技；企胆业拼增判发娃新标股倡需文要芳支察付蜓发坏行夕费扩用月，合投肾资蔑者需虏要炼支扬付运交音易丈费钩用贡；股水利泽政装策贿通伤过养影轿响鉴企戚业烟现陕金布流忽量类，税从数而凶影响咽投解资厕决雁策代；企蚀业漆管狮理就层劈燕与亿投胁资承者答之啊间取存滤在侧信罚息技不梳对晃称拾。（尝1首）池股颈利北政私策笔无筒关鹿论梯（替M务M再理防论蹦）(惕D封i诊v下i未d圾e屠n零d况I券r淘r墙e请l被a净v答a棚n是c竖y沈T各h昂e养o壁r益y珠-醉-央-禽-凉D籍I独)1蛾0（雾2畏）摊“跳在电手储之峰鸟谁”坡理竿论姐—仍股螺利霜政快策缎相缠关宵论(杀G葛L避理甚论剃)先(情B客i仓r绕d毒-刑i彩n球-级H组a申n捷d垫T华h养e财o挎r令y甘)该摔理卧论愈由斧戈桶登照（烂G闭o挽r仅d盾o允n住）论和现林刮特惜纳飞（稻L岗i鞠n锤t奴n朴e腔r肯）围提涌出概。在沫手豆之肆鸟昨理诱论借的斑机收理根臭据对KS=文股乘利距收娘益芽率炭+豪资悼本畜利额得肾收划益嫩率=帖（样D1/剩P0）桌+且g由险于吨未翁来仓资雕本搭利六得恢的葬折碧现烧率兆高市于惠现界金叛股骂利的恋折械现脉率推，副投判资遭者顺因究而陶更奖偏读好该现宇金稼股通利始。1骄1在蒸手呆之剥鸟摇理耗论表的像结亮论话与绵政陡策闲含挖义结蜘论（路1旦）剥企浊业孤股拥票帽价代格说与皮股言利散支贵付谢比毒例弃成刚正末比端；（自2乌）艇权何益缘瑞资拜本某成鼠本俗与赤股余利的支挡付长比必例秘成粘反利比交。政姐策含桨义企赌业盛必纠须商制假定步高鹅股役利厌政攀策才床能维使订企坑业挪价衔值房诚最变大处化究！（益2杠）舒“着在坏手冶之探鸟氏”皱理挤论胃—逮股今利堆政角策伞相提关俩论(六G搭L漂理链论刮)刑(描B疗i摘r笨d咏-至i凑n寄-口H江a钟n吉d全T执h报e示o之r艺y电)1赢2在申手瞎之碍鸟步理竞论长的翼问尼题稼—B障i择r域d掠-凑i妖n纹-板h焦a叠n案d克F肉a祥l咳l困a联c嚷y从缸长欢期渴来限看助，抽企聚业泄支央付踩给滤股虹东还的溜现档金是流薪量浸是禁由没企挪业清所侍经赛营浩资事产魔产跃生盐的沙现孤金望流愉量阿的学风扫险天所弟决厨定除的头，栏并狮不选取扔决活于酒股吧利质支赵付糟比梳例郊的庭高约低渔。（规2渴）奥“爷在势手庆之懒鸟叶”怀理图论帝—弊股薯利报政劈燕策螺相定关划论(乞G凶L编理鞭论屯)仓(线B园i档r咸d匪-狮i谨n耕-拨H横a读n童d抄T拣h纹e衫o妥r拼y纽奉)1唇3（榜3泉）姿税网差签理锡论丧—野股用利租政阁策钓相胁关伐论博(婆L弓R队理姿论害)(最T育a躁x搭D凶i叫f桥f范e涂r抛e快n女t盼i吹a呆l钻T暑h熄e愧o架r朴y伍-亮-曲-攀-到T唱D列T碍)资男本共利颠的晃所份得早税嚷与苹股乡丰利攻所调得只税示之哨间楚存肃在两差肃异（笼这持一酿假帽设细实既际气上乡丰是驻现恢实况）偷；投调资旧者酒可断以搁通写过蚀延什迟仇实星现网资细本奇利镰得轻而惜延帅迟缴恼纳棒资权本丘利扭的纵所吨得灾税摧。该纱理尼论半由巧莱培森悦伯苏格万（耳L包i稀t视z村e豆n浓b时e籍r蹦g谎e煤r睛）良和死拉顷姆晋斯耍韦崇（偶R絮a冶m映a种s呀w萝a奥m膨y托）在香1宜9醒7批9贵年瘦提稼出音。税慕差勉理拉论增的针假顾设1理4设知两坚种热股辟票烛价身格却都卖是键1展0谁美荷元搭，省总清收喜益洒都崭是暗1唯5绞%泥，其坊中班：悉A会=芬收翠入影型团股鞠票鸦，辣D碎/脚P旋=滔1作0烂%徐，丽g局=咏5畅%B零=权增榆长铅型棵股消票楼，膏D或/坡P薯=增5拨%衣，凤g饺=正1怠0助%股票指标D1/P0gD1/P0+gAEBT10%5%15%税-4%-1.4%-5.4%EAT6%3.6%9.6%BEBT5%10%15%税-2%-2.8%-4.8%EAT3%7.2%10.2%T资本星利夜得=康2枣8浩%T股列利久所戏得=景4辰0动%根塌据纺税衡差夹理竿论E削A享TB>作E钉A坝TA若都资判本齿利范得粪税可专以的延慰迟往，尘则E挤A升TB>监>再E议A燥TA（慌3存）检税自差龄理律论营—妙股闭利糠政医策市相沫关稍论壤(晨L轧R服理士论枯)(肌T回a嘉x革D修i诵f项f社e亿r败e油n织t仙i泡a迎l昆T蒸h织e窝o嫩r乡丰y烛-廊-摸-旋-托T疼D压T郊)1缎5税陆差嘉理般论敌的吃结吸论盘和凶政赢策滩含垫义结影论（敢1喊）惊企君业伙股惊票朴价范格翁与梯股脂利弹支确付漆比黑例尺成爷反冈比东；（烂2辉）某权使益导资朱本羡成晋本绒与郑股袭利钥支昏付召比垦例遥成庄正商比咏。政载策含僵义企赵业逢必绣须块制元定嚼低朗股紧利除政速策才司能傻使鲜企邻业仅价哑值团最门大亩化疮！（罗3档）安税急差从理钞论柄—导股尺利截政永策减相苹关狮论对(问L谱R蒸理怜论耽)(昂T剖a糟x蓬D迷i楼f袭f肯e腊r富e夕n乏t扩i懂a锻l比T告h诞e副o知r懒y约-继-阔-劫-花T拾D胳T爸)1搁6（任4命）饰三截种拉股舍利欺政层策的理台论蜜的少比蚀较PD叠/勉EB惕I端HM石MT怪Dk妨sD央/订EB阿I堪HM序MT凭D1产72郊.确完饿善局中抖的惭股捐利虏政妖策货理劈燕论信锦号理老论后（场S暗i到g篇n钱a弃l授i尺n拔g此H退y吓p恢o幕t循h塞e惠s猴i焰s凯）客残户行效列应贺（烟C财l随i歪e开n跃t局E撒f暮f利e牧c偏t据）代汽理美理晌论乱（肿A叹g曲e彻n需c激y纯T类h隔e秧o脸r碌y蜂）1春8（枣1黄）敬信筒号共理缘瑞论（说S乐i闯g纳n健a幕l铲i话n绸g远H扑y傍p册o广t侮h演e炕s研i午s垒）问链题桌的扮提免出如采何疑解具释每跳当恨企促业剪降麦低适或宰减屡少强股史利考时用，股第价才下诊跌避；卧反京之努股及价裕上粉升卖？龟股复东屠更暖加偏叮好腊现民金横股晓利贯吗歉？1菜9信晴号持理象论奴的蒜机宰理由笛于企梦业扒管声理溜者篇与胖投谅资奶者晓之逢间斯的释信坊息陈不改对赌称肝，企颜业情“愈提棕高广股房诚利阔”港是宣企蒸业奸管文理抖者在向浓市晋场号传谨递酿“捡盈亏利烦好西”撑的描信签号胖；企亚业嫌“残降生低填股崇利未”校是膜企自业眠管刚理擦者表向样市碗场豆传巡寿递妻“肚盈寻利黄差屡”研的锁信肯号歌；股须价敞升来降抓不循是饺因忘为宴投蹲资嫂者份对爹现姻金笔股岛利浴的宋偏孟好斩，伏而也是由俗于工信井息息不广对犁称粥条身件胆下雅投夹资占者容对膨股还利强政榴策傍含喷义兔理舌解后千的棚反判应政。（旺1铲）迫信碎号塘理党论（胆S手i鞭g阶n昌a非l唉i她n培g揪H择y美p去o牛t火h奏e藏s译i桑s维）2侦0信屠号侦理块论坚的先问对题①筋.感在急信许息绍不极对播称狸条提件微下器，落对徐股纽奉利召政姜策晚的钻含闸义拼有疑不娱同乐看业法装：例毯如恭，拦在艘企均业置效甜益核稳远定麻或刊现悉金钳流闷量伸充杂裕拉的穷情零况宿下给，企弦业林“驾提纪高登股溜利堆”喂是主管靠理蹲者蜡向作市挽场父传辫递拐“译没森有凯高雷效超益投萄资肿项万目荐”津的母信浮号脊，违所养以盘企征业恰前颗景丛并部不数好植；企聋业稿“仰降榆低蠢股尘利义”拘是墨管以理端者健向东市塘场睛传惕递社“仅有摸高关效张益冠投资雹项马目钻”惕的陪信舞号休，叉所眠以呢企爬业米前库景骗光脏明稍。（割1愚）贴信屯号岸理旁论（挡S怖i烫g深n序a末l枯i挎n增g搞H吼y拍p杂o苹t城h扑e魔s多i浅s德）2汗1②掌.霉股捡利配政章策助的耻含律义态受冬管闭理廉者积行烈为腐和义投恰资焰者件行您为巩的英影染响搏，贴这蹦种街行划为灵可重能既是拢理住论途上女难业于也或舒无匀法职描钳述偶，顾或碗者童与辩理将论毙上谈的昂描震述靠所泥不扩同筐的耐。（返1纹）靠信踪蝶号段理争论（延S撤i形g烫n晋a张l治i摩n压g炒H猾y滨p晓o考t片h右e孙s吹i绍s呼）2迟2（以2崭）苏.世客蛾户瓜效修应躺（球C偏l由i置e珠n弦t毯E己f钟f桐e喊c纲t垒）问轨题交的片提惩出如榜何甲解受释神某嚼群忌体透偏喝好显某融种针类安股黄票菜？食例肃如合，退梁休体人卵员诸偏巡寿好逼公狼用者事您业豆股谱（总D滩/功E押=忙8罩0愧%慨）求；高象收峡入轧人扭员崖偏纯好矮增蔽长详型珍股筛票众的雹再甚投候资（半D仁/姐E史=阳7慈%惭）句。2油3客勇户拼效天应姻的炼机榜理各搭种煮群梢体扭客刺户天对盲现集金酿股芦利粥和残资旁本粒利得怕有延不宅同释偏宝好扮和孤需徒求庸。铅虽黄然惰存景在虽交易紫成杜本档等斯障灭碍牙，赚但耀改棕变费股斤利讯政锡策密最终急将巾导吩致家客谦户建变洞化逼。（泥2蚕）怎.宣客绝户劫效汪应另（亮C转l嫩i烂e狼n委t渗E还f争f深e欺c猛t饺）2盘4结夸论企驳业思应订该耐制真定炭符鹅合抖客财户持偏陕好召和中需诸求即的奏股万利庭政荷策血，丈才城能签保既证本股脚价敞的载稳嫩定答性静。（恐2锄）地.险客舰户谱效箭应哲（共C萝l茫i炒e膛n灾t万E麻f材f抵e伐c姓t低）2统5（芳3阁）径.袄代缴理短理绍论元（夫A可g荡e非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