第二章风险与收益

第二章风险与收益分析第一节风险概述第二节单项资产的收益与风险分析第三节资产组合的收益与风险分析第四节资本资产定价模型第一节风险概述

一、风险及其分类1、风险的概念对于风险，目前还没有统一的定义。风险最简单的定义：“风险是发生财务损失的可能性”。发生损失的可能性越大，资产的风险越大。它可以用不同结果的概率来描述。结果可能是好的，也可能是坏的，坏结果出现的概率越大，就认为风险越大。风险不仅可以带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。也就是，风险既包含了“危险”，也包含了“机会”。危险要求承担风险必须得到补偿，机会使投资者敢于承担风险。理财活动不仅要管理危险，还要识别、衡量、选择和获取增加企业价值的机会。因此，风险可以看作是预期结果的不确定性，是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。从财务学的角度，风险则是在一定条件下和一定时期内资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度。在柏实况务过领辣域框对扮风余险屡和婶不长确鸽定犁性砌不膜作醒区巾分押，慈都笑视齿为舞“搂风继险宇”袍。严堆格党来漏说肚，宴风坚险远和际不门确坡定挥性已是轻有掀区淘别宏的掩。勇风脉险静是她指禽事饺前甩可时以过知奔道递所侧有台可漂能峰的尸后携果耕，脂以揉及乖每捧种碰后杨果降的歉概惰率益。泼不拨确鞋定宾性错则蔬是孝事行前期不赛知蓝道叨所强有匹可洗能粮的柔后鼻果塑，肥或窜者工虽造然执知刑道将各责种跨可资能桑的搅后简果娱，挪但善不喝知变道繁它秒们后出偏现政的来概境率匙或扁只僚能卧做吗出薪粗通略顺的仆估茫计黑。但燃是梁，闪在追面榴对专实术际悉问浊题假时就，灵两涂者买难展以核区悼分疯，小风恶险厨问酒题膝的枣概将率陕往档往甩不由能秒准沟确眨知袄道弱，境不尝确挠定瘦性抵问惊题壤也姐可寨以徐估气计哄一泊个慨概江率王。阴因告此典，宅在粗实茂务棋领婶域瞧通种常城对默风畜险仆和玻不昂确寇定燃性怀不羽加吊以筒区阶分我，校把岩不唯确卖定阻性反视刃同清风嫁险刊而社加中以圣计昂量疑，桃以掘便捧进撞行阔定纽奉量开分植析滔；字而堵把偿风妹险除理擦解愚为采可尺测宁定恩概金率俱的赵不柏确翠定畏性梯。世讲框到混风炊险里，剂可匀能晨是饶指轻一碑般乖意赛义珠上耻的锐风舌险躬，拉也破可农能蜡指宅不截确邀定夕性窑问除题膝。2货、赴风葡险乒的珠特巡寿征（轻1削）刃客弱观阴性（轮2旗）响时股间迈性（震3治）舌相丹对困性（衔4奴）永可央测仓性（号5海）趴收朱益密性3稀、快风狸险柳的侦分恶类（挂1陵）华市降场克风补险兽和更公吧司膛特腾有踢风醋险市雪场奸风高险钞：胶这擦类浆风株险颤主像要却是地由笑影扛响川所赞有姓企闷业霜或针资隐产龙的孝事托件求而惭带他来盗的掉风彼险霉。苦由聪于拐这讽些隐因押素垃影忆响浪到泛所乒有某企御业圣或号资纳产槽，掩这载样拜投逃资遭于勿不催同脆的糖企将业钉或罪资解产煤时滤，借发腐生新于多一词家稳企听业悔或宁一克种苗资膛产唉的舱不底利山事丢件挡，至同计时孕对躲其巷他泥的滔企驶业耕或葛资喉产厉也多是骑不胁利秃事粪件毁，坟不障能广通厅过经分璃散肢投况资配而史使弟风与险校降勉低立。公柄司伤特赢有趟风柴险迅：铲这蠢类锄风叉险蹈主始要搞是柴由劈燕只浴影楚响勾特刺定属企延业就或屿资群产雹的霸事充件逮而按带稀来脖的红风今险酷。单由逆于须这厕些妙因谷素逮不订影银响横到理其牌他雷的础企轿业棋或进资纹产类，穷这肯样爹投广资兄于归不桌同之的踢企院业颤或牢资棍产乳时歉，异发指生则于音一淡家轧企仪业穴或台一阶种苍资火产厌的配不伪利朗事贿件衫可桑以宿被起其搅他奖企居业余或啄资告产跑的追有悠利家事痰件帮所疑抵郊消则。（警2盖）衬经领营疲风爱险浴和风财烂务磨风较险经李营进风戴险剖：另经孕营刻风量险周亦平称哨商瞒业门风区险务，腾是刊指旱因矿生真产杆经匹营罪方龙面透的宏原任因锁给宇企值业励盈溜利旷带泰来刷的窝不袄确述定狡性疯。财诊务建风组险馅：投财亭务皱风纷险笛是耗指支由逗于载举左债饰而息给邀企猫业涌财蚕务枪成拒果悦带絮来遗的亭不旺确膜定液性貌，在是副筹松资攻决室策序所冶产符生朋的着，犁又宗称之筹伶资漏风挤险寺。（称3寻）绿筹侦资思风规险爹、惜投拐资携风尿险舅和岩收陶益热分妨配铲风凯险筹沉资当风援险检：捕指伐企太业抚在所筹楚集烧资爬本响的终过婆程捕中浅所层具稠有弱的年不们确邀定也性杆。蔑筹硬资所风怪险剧的席影泉响聋因苹素讯包盘括缘瑞筹朗资食时珍间借、坐筹冶资蚂数论量菌、矩筹尘资误渠轿道苏和董筹邀资半方近式妇。投镜资役风侍险舱：电是叹指定企轻业健将穿筹漆集贫的生资宝本两投吵向椅某叛活仙动尊所纺具察有霉的输不壤确险定掘性疯。腹投行资龟风脂险欧主休要竿由驳投错资话的豪行告业卷和心投私资撒时氏间吓的靠长躺短乒来详决吸定炉。收串益斩分际配难风斯险端：弱是洽指半企挎业沾在傲收格益状的树形舞成缴与恐分忙配辨上舞所搁具催有柜的叹不渗确骆定堵性页。该一还方计面寻，颤如泪果孕企救业野开尸发览的米是慰社命会鸣急岔需需的疤且谋质校量附过丙硬纪的般商者品派，映可栏以毅使础企区业佩收蹦益卷扩排大买从虏而徐降辱低雾收垄益克形疗成统所敏面晶临暴的京风烂险功。似另杆一锁方句面阔，叔就日是练企睛业砖如裹何润分猎配矛收蹈益印的论问载题副，优即模结君转膜成稠本盯费北用悲和凉确障认养收耻益电所貌产滔生姐的遇风捞险煎以埋及枝对创投弊资惊者过进歉行著分俭配自收挽益息的贿时股间梅、例形岂式碍和尾金裳额摆所密产怠生饰的闻风叔险锯。第小二退节课单与项宝资芝产小的腐收碰益赚与踏风稿险容分且析一辩、颜单蹲项舞资纯产索的誓收引益资凭产果的认收竿益奔是研指链资篮产辱的痛价膏值随在钱一捷定出时完期供的赏增沾值迷。插一剑般靠情放况绳下袄，鹅有汪两企种糕表辣述灯资姜产脚收钳益秩的漂方终式德：一虑种螺方般式葵是货以输金旋额坊表忘示爽；另猛一舟种漠方词式录是躬以维百局分伙比扯表倦示邻。第鲜一欣节遮风曲险宽与畜收眼益惰的蜡基蓬本帅原浅理为爷了毙便疑于固不板同村规渴模探下扬资纳产赤收阻益俭的具比扶较向和但分翁析泥，帖通鹿常姑情受况有下椅我模们葡用苍收托益坡率码的淘方稻式糕来祸表余示同资仓产寒的访收报益倘。对之于方计垄算哑期刷限粘短笔于六或落长爷于歇一器年止的观资魔产狼，肯在溜计犹算邮收上益痰率膛时义一记般六要眨将拦不处同日期责限拒的款收悔益桃率腥转陶化望成钓年虹收阁益扒率甘。第卖一侨节攀风运险极与奴收者益却的听基闷本稿原伙理例挠：搅某振股年票际一倚年否前客的根价适格蛮为胜1请0肆元柜，祸一洪年墓中径得筐税虎后瓦股然息微为争0钳.民2途5刺，狼现凝在宜的论市豪价锋为脉1变2丸元跳。身那捞么谈，钱在幼不丘考棍虑洋交径易怪费煤用分的变情拔况拔下演，泡一撑年继内邀该梢股胖票乘的纤收霉益贸率怖是拣多猎少父？第痒一诞节垃风愤险挣与绑收邀益绒的野基灶本捧原帜理资鼓产纳收婆益怪率离的丈类芽型1常、阿实开际夫收捕益幻玉率井：职已坛经设实白现散或欢确毙定棍可缘瑞以器实馒现撞的肿资打产背收金益北率嚷。2励、裳名骡义扎收买益铃率颜：年在适资骨产记合上约父上蔑标责明飞的据收寇益柴率款。3佣、嚼预睡期狸收效益蛮率粗（壳期渠望胀收棍益良率破）宋：跳是熊投鹊资狂者忧在岛下嫩一兽个无时昨期斑所权能弦获斯得肆的皮收样益箩预知期粘。冒即其在雅不虹确吴定依条眨件谱下疮，准预涌测兵的即某蹄种立资跑产赏未腿来辰可翼能谈实庭现默的刻收感益怨率法。4局、谱必识要姐收枕益既率飞（衣最采低牢必扬要沾收辟益善率季或污最炒低窄要续求稍的告收仓益弓率折）何，都是够投桨资惹者课对译某国资毁产离合耕理所要痰求呆的瞎最仅低珠收衣益改率扇。预设期扭收闯益惹率根＜展投刻资饲人迈要夕求销的且必抗要科收笨益辆率垫，胜项荷目切不舒能致投刮资神；预椅期帐收致益塌率准≥惑投伙资握人昼要稀求覆的忆必含要哨收夺益磨率抛，准项屿目轮可滚以爸投碰资蚕。必枯要遵收炊益念率屯＝箩无巩风协险锅收哈益塞率削＋阀风煌险晒收璃益改率双＝逝资远金疾时齿间霸价忘值彩＋炼通恨货惊膨稳胀诞补祥贴悄率断＋漏风聋险盛收快益茧率5乌、索无训风棋险头收困益软率乌＝轿资馆金众时紫间股价拨值歉＋齐通蛙货贿膨播胀嫩补遮贴完率6号、鸣风颠险迈收辽益目率绩：者因障承躁担唯该营资塌产诞的烧风矿险匠而讲要数求穗的乔超田过尽无酱风撑险耕利炕率掀的闪额渔外象收钱益开，洒它孩等根于话必意要科收治益耻率面与安无特风才险鸡收前益发率瞎之腊差拍。【沫例夸1动·议单恶项汤选费择狱题朋】叔已谱知鹿短注期股国防库蚊券表利剖率校为洞4惭%惜，缠纯挥利赖率呆为蹲2亿.湿5斤%湿，质投奇资掘人青要码求罢的挣必愉要舌报传酬珍率齿为朱7张%究，敲则狠风玻险晕收馒益财率表和费通刷货浴膨却胀恳补县偿或率设分突别预为态（将）顽。饲A偷.平3摆%嚼和雹1喂.驻5欣%B局.蛋1五.遍5举%享和岁4治.泥5除%C浸.匠-装1均%托和呈6臭.宜5闯%D客.唇4袖%追和根1福.誉5拆％【破答竞案就】盘A【汪解颂析药】旋国见债独利床率计为跨无口风饲险远收庙益案率损，需必诉要妙报的酬岭率蜘＝槽无播风愤险董收引益斥率转＋院风搂险屋收篮益施率冤，手所盏以渴风捆险约收肃益流＝耕7移％座－毒4亭％列＝年3戴％粥；京无仿风法险蠢收被益茅率理＝债纯镇利磨率该＋膊通俊货汇膨相胀定补掠偿欲率拿，千所失以衔通闪货暴膨啄胀罗补否偿驴率炊＝身4愿％滴－帜2眼.命5胁%捉=阀1寸.晨5毁%抗。二替、脾单程项前资文产肉风劣险翁的弊衡萍量（互一制）胃资未产咬的毅风族险投及脆其信衡得量衡搏量烧风淡险互的向指美标肚主开要棉有袜收珠益挠率悉的刻方击差语、网标数准麦差抹和乘标马准博离钓差船率其。1采、纯概湾率怪：苹在球经躺济序活趴动稍中乳，弯某重一窄事捷件丧在虹相算同阔的谱条渴件溉下丢可偷能英发推生异，驾也迅可拥能仪不若发欠生萌，皇这仿类衔事表件队称汁为加随流机方事隐件花。余概绪率罚就崖是塌用究来敌表汗示腾随介机语事伟件纠发兄生料可贱能浑性失大乔小假的忆数轻值喉。2据、匆期椅望如值期身望矩值喘是丝式指难各杏种如可沃能顷的黑收帐益雾率泄按灵概惨率婚加肥权良计烤算声的胖平壳均贡收侄益乞率岔，元又符称超为邻预俘期雄值圣或统均双值欺。伙它狂表缓示碗在堂一茧定矿的牢风洞险取条割件职下厚，僚期栋望耍得多到眉的沃平仍均冻收组益民率泡。第感一暴节露风老险迟与耳收借益漂的超基训本线原锣理3严、舍方经差求、门标耍准念差专和迎离猛散宁系袄数第丧一鸡节碗风候险劫与宪收脚益壤的烧基谎本分原仪理标睛准探差着和优方贱差辣都陕只医能赚从字绝序对紧量怒的垄角眯度巩衡常量妥风展险蒜的捏大勿小栗，法但惩不爹能昼用裁于葡比房诚较趁不竭同千方申案联的世风劲险裹程食度己，征在唱这服种垦情化况锄下明，挑可就以毅通泉过军标腐准蒸离妻差脾率饥进析行构衡摊量肿。标皮准友离谎差铁率棒（境V谁）是士指卵标幻玉准些差王与氧期沙望弟值具的揭比率橡。计就算随公裤式溜如文下绣：当港不星知划道侦或泪者堪很戚难液估榆计陈未去来般收跪益础率麻发付生烤的细概琴率面以消及返未埋来愈收遣益稠率将的瞧可俘能趣值轧时停，狸可散以幕利同用袄收寺益届率覆的同历乓史兴数货据冤近侧似候地什估框算漂预恩期客收皆益躲率衡及捕其溜标员准竿差施。【男例慎2讯·止单愁项栗选锐择方题煤】朽某渐企众业治拟后进龟行瓣一绘项旬存抽在蜓一恰定犹风高险阅的艘完朴整志工梢业按项杏目机投坑资雷，烦有刚甲肌、姓乙窄两掠个腾方域案浩可权供禁选狠择钻：廉已阁知妖甲匙方浊案号净澡现病值锁的赠期肚望面值甘为蛋1物0孕0贼0祥万蠢元类，尿标维准已差市为栽3慈0钞0姑万考元稠；吐乙裁方匠案固净极现爽值狗的清期聋望仓值来为杏1窜2色0滥0躺万顿元算，送标捞准氏差威为槐3藏3纳0百万胞元驰。列下饿列顿结架论庭中裳正道确俩的苗是累（首）谁。A池.案甲育方衔案鸭优索于易乙颗方描案畅B懂.亭甲禽方恰案衫的牲风炎险医大杠于袋乙货方玻案C纠.绿甲可方淘案蜓的傲风惭险两小拼于薪乙色方你案割D剖.疲无香法痒评趴价汉甲强乙竖方狸案营的跪风芦险矿大按小【要答供案危】炎B【医解她析塞】逮当抛两影个萍方钢案铸的价期帖望脖值暮不溜同属时电，诸决捧策违方蚊案薯只落能洗借喜助纷于洋标塌准印离低差勾率锋这搬一沾相沿对槽数仁值晴。瘦标妥准孕离信差瓦率涂＝拒标短准能差箱/糕期围望券值街，喊标迁准处离岛差枯率被越夺大按，排风汁险晒越苍大谋；虏反逃之拥，脉标蕉准锄离汽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