国美并购永乐案例

LOGO国美并购永乐案例分析一、案例简介二、行业背景三、并购双方介绍四、并购分析五、并购绩效评价六、并购启示案例简介：

2006年7月24日，传闻9天之久的国美并购永乐案终于水落石出，国美电器和永乐电器发布公告称：国美将以52.68亿港元以“股票＋现金”的形式并购永乐。其中，国美电器将以0.3247股自身股票置换1股永乐电器股票（1∶3.08的比例），国美电器还将为每1股永乐电器股票支付0.1736港元（共4.09亿港元）现金。在国美完成换股手续之后，永乐电器将会退市。这是中国家电零售业最大的一起并购。行铲业筐背失景：1、历中买国爷家华电预产思业卖存摸在以着缝很翅突欧出树的喇大掀而嫂不贺强裤的冰现鱼象支，蔬产破业仿整坟体辈利闯润唉水旅平诵较做低旺，默虽农然掠出乘口榨量顿大耕，砖但吸企亦业石自珠主掏品搏牌坝比帽重线小声，佣走各的胖是唯中编低帅端造路千线赛。稠由词于商缺技乏狠核农心否竞季争邻技奴术平，鲜没稻有弃实甜力县和隙合蜂资区品界牌图及耻国往际壮家隶电沉品祖牌谢抗返衡枣，氧许亏多墙家浩电验品舟牌泥甚摩至绘出凭现荐亏贴损撕。2、皱我婚国以家蜜电递流话通意渠小道洞正妇从幻玉原望有抚的喉经来销胳商洲零吸售凭模怠式杂逐绩渐填向染家完电锦连汤锁罩发论展秀。限与污外夜资嫌家却电来连妙锁楚企狡业践相脊比,我技国添的盏家射电袍连术锁泪业弹企貌业逐呈死现想出葱规胜模宋小骂、息产塔业柏集杏中舱度病低葬、颈行嚼业猜整欢体饭竞深争科力缎弱苍的谁特误点砍。3、孤根恋据巧我务国返进全入W烟T浴O的漏规椅定邪，2摧0旬0壶4年1霸2月1奇1日思中归国隔全英开杆放使零奋售谨业别市灶场则，纷外拥资刑家塘电采连煎锁份企场业筝开臂始短进贤入比中如国扫市忘场,给她中绩国陡的军家菠电远零杠售奇业毛带肿来叠了器巨副大波挑留战目。盒因首此,进劈燕行表资污源计整受合,发怪挥帅规调模壤经脉济哀作轻用帖成帽为矛我补国济家似电烧零椒售造业刚发物展桨的叹当加务吉之慈急址。4、缓全激球较最奔大钓的牲电胀器熄零津售仆商锐美微国僻百黎思御买趁（B谋E缘瑞S帆T扭B灵U详Y）虽进宵入松中纽奉国侨市仇场嗽，拒它毅的许进扎入近将争给搅中射国但家贷电更连介锁茎行节业球带揭来锅的故激眯烈值竞棋争括，尚将堆最赔终猫导装致崭家绢电劳连镇锁斧行剩业芽的丸重苗新苏洗筝牌蚕，白一膏场自轰趴轰圾烈组烈创的咬争奥霸跑战遥即炼将鹊在冤家孟电尘连提锁笑寡胜头投之活间转展末开…呀…行己业梁背浅景偶：并吐购动双米方箩介考绍辛：并彼购礼方—闻—国偶美拾电价器国广美笼电渣器葬控愚股困有卧限冷公躲司喊创分立答于1胶9盒8存7年1月1日毙，在1魄8年咽的消发穴展雨过识程谜中物，柜国上美着电逮器戏不矛断微总碌结深经保验弟，字形持成丙了“商页者扶无夕域勿，望相搏融料共盼生”的累经阅营斩理予念乖；蛛塑育造上了“谦和虚爱的兰行挪业虹领疫袖”、“成访本泼控驻制搜专滩家”、“消粒费劣行扣家装和澡服仰务难专云家”、“供凳应登链发管贝理筹专北家”的滑品纹牌脆形蹲象伤；票形享成旁了“选害、啊用薯、艺育河、像留姻并洁重”的层人油才剃战给略鸣。趣如歉今孩的什国裂美屑电兰器鸟，阔在抖连决锁展化泪程茂度咬、知管倡理羡水蛇平掩、康经眉营戒业击绩糟和穴企篇业踪蝶文晴化础建屿设士等胡方拾面树已震在购同砍行揭业须中香遥扛遥际领胳先制，魔成用为继中档国吨家球电恐零街售蛾业徐的剂第猎一卸品丹牌培，位喂居汤全夫球贸商拒业置连贵锁2侍2位瞧，士是惜中动国葡最宣大麦的隙电弄器黎及存消疗费粥电暑子撞产挥品挪零熄售挪连帮锁隆企茄业腥，豆以片及胁国匪内仆外伯众粗多草知膝名幸家卡电解厂胃家捏在安中牺国饼最咐大毛的钳经瞒销熔商锈。被鹿并圈购增方—坟—永鹊乐锋电命器永榆乐插电羊器堆销煎售仇有纵限阵公滋司皂创啦建施于1械9盼9秆6年旺，碧前澡身稠为炎上输海旱永究乐惹家嫌用绝电滔器炭有讽限猾公承司耗，御是券一让家悄净箭资亮产早数辈亿丧元添的替股采份连制嫁大滋型鞭家般电桶连豪锁栏零势售踩企性业险，斥年载销插售而额赶超辞过1泡5宽0亿禽元短。2眼0阻0趣4年匙底贵成肢功败引餐入恩美绞国姐摩末根眉士翼丹昨利双战依略雄投挎资纷，遥公暂司忠跻弃身青中抹国界商脚业腔零暑售购业房诚及群中锈国碎连情锁天行中业轮十孤强恋企娘业芹之驳一江。嫁销找售甜产痛品筹多还达剑数危万跪种厚，姻在浮上萌海狐、份北嫁京准、岁天锄津奸、夕江伍苏清、场浙欲江仆、码广拾东己、难深抓圳素、风福匆建泄、穴河维南慈、漂四绑川蓝、足陕巨西轰等青地乐拥英有旁家兴电哀连嚼锁前大诞卖奶场壮，惨保临持唇了汉年屡年新超刊常伍规羽的困发辫展贼业顿绩鞠，引成吊为族国技内呜家或电替连权锁废业毯的脑领累头戚羊每之俭一继。并耐购捷双钞方英介王绍：

企业名称对比项目国美永乐门店570余家180余家市值145.59亿港币47.87亿港币股权结构黄光裕持股75.67%RetailManagement公司51.66%

MSRetail公司持股20.7%

陈晓个人持股约占13.8%品牌价值￥301.25亿￥14.12亿05年销售额￥498亿￥151亿国和美锅与来永欧乐雄的剂对采比寸分尸析纵先观悼整亮个姑并惠购或始可末谈，浪国指美劣并觉购徒永静乐千的还现惯实常推签动顾力跪可津以拣分仙两报个词方弱面部分馋析漂：并密购盖分拜析—刚—并凝购莲动透因焦：实珠现翁业定务誉的肾增丑长国剥美驾并竞购浅永轮乐雅可匙使醋新掀集胞团壶的绑市挺场踩力导量奏增考强颂，阀短你时廉期耽内员将骡出刃现帆寡张头案垄竹断征局缠面,这徒样估新乘国蜡美揪永蜜乐羊的掏业蛮务熔量箭必污将臭增珠加讨。获来得奖协辆同例效院应旦和笔规掏模冈效廉应国疾美每并跟购钟永裕乐傻属先于在横响向棒并给购性，绍由块于洞其贺并筛购陷的雷对楼象伯是长同凑行偏业胳的溪永廊乐迅，败并丹且下并冬购寨的累永摔乐循还竟是妇家许电山行嫁业斯的葱老寻三厅，甩这股种伯并览购阴完柏全骆可既以韵消炎除鸭它美们休之搞间赛的迁竞嘱争越，驼使葡它砍们是达盘到纳协患同集效笋应炭，楚市瞎场峡份伸额举的梯进洲一奖步胃扩盒大会，套最赵终既形乏成鸡规现模即效恶应矿。并捕购倡动料因—积—国柴美蜂方孝面增糊强格核烦心兆能塞力并裤购胃后擦的槽新遥国滑美昏已皱经使和臭家输电仔行齿业浇的赶老饼二烛苏蝴宁遭拉辛开毒了践绝妹对饺的阅距麻离痒，存其相核贿心晨能屑力役低扎成景本煌优反势摆将趣表摊现莲得樱更床加祖明贝显钓。进忙行锡低谣成段本妇竞些争宵扩州大廉资差产创，翼抢尤占精市激场离份接额上摄海搂的掉市代场岸规文模速是乎非须常滨大扎的桌，橡而臣永明乐铺在池上饺海暮的轮优没势滨地渠位碗无萝人竟能桃及嘱，帐并豪购渗可当以担让彩国委美浇在检中倍国烛两红大引超烦级剃城析市渗北闸京厚和想上膏海兔建耗立符起绸了束不求容聪动巨摇策的盲地息位皆。脆国寒美捏还乔可罩以这通芬过隆自脾身出的珠强楼大银来牢加疼强凭其沸讨扣价灾还系价停能厅力蒸，委使止其径销叼售秋成肃本追变错得把更太低庸，驾最锄终蝴取闭得碰竞考争辰优它势司。扩另大仅企婶业盾的坑经垒营接规搂模,实菊现彼强碗强恶联棍合随殊着格家晋店匪零锅售枣连况锁暖业遵向要外废资略全饱面孔开踩放,国房诚外很的漠家巩电胁连筒锁傻企体业攻开路始忙进波入讯中者国,给肤中前国撞的纪家炮电务零邪售抖业振带晴来国了饺巨浩大狠的葛压震力渴和锤挑圆战秀，启国祥内壳企仇业券可景以丑通才过珠扩烫大输规肢模描和现强陕强聋联专合通应万对挑陵战仅。并鉴购饮动婚因—其—永欢乐锦方岸面对牌赌沈协唉议永美乐邻和银摩样根笋士雅丹舞利挂“食对贸赌窑协芝议莲”殃是尊导额致佳永秀乐率陷钳入吉困谢境旅的当最爷直另接叔原爹因槐。舞永枪乐杰公好开叫承揭认条，肚当弟初万与蹦大篮摩碌签睬订各协击议仿时支预荷测袄过绳于谨乐良观沙。演永香乐理赢徐利捎能视力浇面括临迟着捐压莫力庄，衫正算是段永梅乐绕“雪急四于别出液手脏”吼的薯重盼要叶原乞因予。永老乐驼自忠身压原缘瑞因永谱乐氧在肉全形国粱市贼场扎的辩管眠理族水负平破、击市尚场筋操吃纵焦能予力仪是卧三备大欣家廊电组（强国东美孔、涌苏皂宁慨、缸永扎乐槐）休连付锁可里缠面终最长差羊的鸟，荣它隐之饱所理以臣在看上零海晃做涛得蜜好笼主苏要乔是着地蚕头暖蛇您的咏原童因诵，制上第海隆以吧外回的脸地障方返综淘合励起服来元是嫌亏助损漆的倚，厕在惧国做美校这宅个巴大积平煎台煮上赏，累他衬的施价阵值讲还石会坛得浆到凑上庸涨亏的当。并盒购俘分拖析—觉—并最购晨类兔型按敬行扩业俗相款互隙关蓝系狂划惯分搅，桶国少美罚并穷购梁永仰乐货属卡于蹦横昏向浓并堪购符。按兄并密购酬的宫出马资础方未式彩分为，涝国她美烫并抚购榜永括乐刺属条于徒出司资多购吹买腊股帝票答式底并广购按乌并吊购乞双欺方稿是黎否颂直但接析进地行讲并全购榆活絮动火划葵分迹，宾国未美拨并倡购愤永以乐梅属落于鼻协星议预收诊购按吃并叫购篇是弱否疫取泊得雕被趟并雀购奴公愤司查的默同阵意属与捕合嘉作倡划切分糖，糖国互美麦并顺购给永馅乐杆属螺于差友焦好迹收族购按笛是法否笼利善用爆目佛标租公换司峡本罢身叨资甩产走来深支敬付廊并穴购间资撤金袭划采分岗，救国叫美寸并蒜购领永凳乐捉属过于辈非漆杠奇杆坦收姜购并窗购摇分滑析—肯—并势购杂过虚程浓及什股丹权错分嫩布时间事件简要说明2006.4.21永乐宣布通过股权置换方式收购大中2006.6.20永乐股价跌破发行价，国美收购永乐传闻愈演愈烈2006.7月初国美高层7人委员会做出与永乐，大中合并的决定。2006.7.16黄光裕与陈晓最终达成合并初步协议。2006.7.17中国永乐在开市3分钟后突然停牌。2006.7.18国美电器也暂停买卖。2006.7.19永乐拒绝承认与国美正在谈判。2006.7.20黄光裕提高收购价格，双方达成协议2006.7.25正式宣布国美电器以“股票+现金”的形式并购永乐2006.8.29国美与中国发布联合公告，确定最后收购期限2006.10.18香港联合交易所发布联合公告，收购一事尘埃落定并吨购忆前乖：并胳购琴分俘析—厚—并迷购带过绩程仰及否股且权幼分析布并伞购雅时叹：并暑购亭后季：并贷购热分他析—登—并类购打后刃的条整软合国馅美援并藏购栽永茫乐格的乳整可合被主亡要引从侦两距方拼面款考线虑杆：人据力艘资坑源婚的敞整叨合由貌于帝国批美烦与喇永膨乐袖在价经畏营械业形务每上印的锣趋像同麻性款，浑加佛之桂是还曾丹经所的贪竞然争盈对句手独，店并丹购牢之筹后熊两笋家震公马司弟的榴门愈店瞧如姥何晓整拐合狗、塔人售事轨如始何万安舍排假就洲是飞让锹新侮国置美光头痛痛艇的吴问键题乓，堪处限理炉不者好纽奉会思造管成雹人带才絮出拳走况、车业症务猫流辫失债、礼优详势课丧食失弓。抬这谎次碌永乡丰乐动部东分跳店柄长匆集烛体宁出净走湖投解奔蹈苏挥宁泳就悔是信一夸个膊明鄙显微的粘征粮兆蓬或刚者舌示址范笛效循应折。递如惨果务国烦美茫下证一岸步搏在翻人攀力宿资耀源多特狸别帽是游高土管创的梯安颈排企方侄面叫不南尽概人臣意扫，体这蝇种船人呆才径出装走鼠之深痛由还最会画发瓣生母，层甚粉至师演旗绎托成解一匪股返妨引碍环企朱业反发王展书的氏逆库流谁。阅因森为抱这朵些汉店貌长肠投惊奔佩到伞苏汽宁矮，假对仍于宰国争美晋总厚是闻不极利屿的枝事薪。门薄店排的兼整揪合对梯于杏门摸店赶整蛇合惰问醋题侧，晶新恩国竟美仙决理定瓜采已用建三目大覆品替牌境国移美骄、笨永汗乐裙、睛鹏糖润渐电舅器袄共丘同烟运痒作避。犹而伏且侨新须国踪蝶美央将阿采座取冲有申利静于排促凤进盏厂捞家绝发据展栽的股措浴施甩，轨改亭善冤厂欲商游关蒜系运，钞减针少哀厂丘商昌成检本惩无摊谓分投哲入贝，掉是敌解叶决肢厂席商系关伙系循的学核刘心招所塘在疤。经晋营锁协绣同药效熄应国飘美和和骨永绑乐万两俗家疼公暗司勇的痒经筐营倾业谋态仁相屿同族，筑供捞货右渠岂道国、附管看理趣模胸式兆也础基偿本芳相料同蔬，脖而当且址两俊家宽公句司吹的陷网题络尿资允源播也偿有懂很张好搏的腐互贱补探性陡，淘因挠此效并竟购烛之嗓后恼，鼻可游以嫌扩酿大烦企静业植的生规趴模,组绕成恳一瓣个您人武型量企萍业忌集报团,提透高常市芽场温份伸额,使撑各浑项供资绒源累得郊到虹更桥为府有炼效徒的雄利幅用,增茅强袖专亚业蒸效怒应,降谁低传营脉销脸成摊本律和雀采致购可成交本,集狐中芳足顺够锁的泼经交费伐进盲行与研六发,提妹高夜企毕业佳的厨核喷心塘竞竭争阴力,从盒而勿在述与淡外问资年家航电拾零辟售地企辣业夸的作竞携争斥中的获匪得群优轿势饮。并说购尸绩价效显分厉析评阅价赛并雀购口效岸应飞的良标蔑准勤是蓄股烈东扰财授富闲。漫大赚部扁分吓并听购金总旺是与能涉为桃目办标汤企扒业翻股跌东纷带雾来挡正虎效此应铲，谜而谢并个购跌企栋业董股蹦东叔却准并便不证总通能杠从风中公获赔得能好熟处阿。阅国唐美宋并扛购趣永壮乐横总尿体丝式绩退效翼分年析墓如袄下捕：并找购丘绩设效救分罪析战愁略莲调践整为愤适泻应类日涨益轿激隆烈煌的躁市餐场处竞阀争目，唯国尿美久采鲜取壮了指两别项衬发趋展怕战瞎略怀。宝一瓦是难进革攻登型遮战樱略摘，启主延要园就敢是臭通题过好并摸购瞧，桂提鲁高贝自采身弄的迈竞霜争馒力欧，炕做帜大推做踩强梅该限企故业歼。里二统是央防茧御吗型仆战同略铃，棍主院要认针针对驳巨坑头呀百盲思组买池。国菊美猫收奶购预永独乐悄，桨给隐双午方俗都防带呀来罗了逢很处高各的价价兄值绍，竞且邪采何用庆双输品然牌离战呜略灾，踪蝶它叛既票能商使堡得稍自甘身训的呼网剧络箱可沟以名错迅位熊经迎营摇，珍同贿时淘能剑够候用刑两岗个篇品取牌呼在珍市娇场盯上缓获雹得泳更厕多蜓的狠市蛙场威份姐额费。并踏购胶绩升效独分源析评稼价半并退购抖效楚应助的扭标铃准帅是蒜股桥东灿财疑富招。手大象部劲分允并屈购恼总喂是妖能裁为译目购标躬企眉业纷股辟东纹带井来灭正阶效录应筝，折而泻并波购冲企岔业绣股沙东泛却放并周不臂总嚼能与从兄中激获款得煤好猾处浓。驳我涌们苦将财分搬别盯从萝国摧美雪和款永愤乐狡各禾自狱所勉获御得拍的意效辞应伟两蓄个迹方叉面依进嫁行侧分航析诱：并胃购丛绩售效饺分神析—已—国福美症方绳面从初国窑美两方魄面水来川看抹：国荒美进并缎购批永棉乐幅的润最普深挤层竟次钞的影战从略夏意纺图积就躲是牺为测了游提脸高型国脆美哭的牛辐隶射乔力状，冠整畅合谅永悉乐爆现兔有榆店考面局、公关烦系吸、璃渠滨道修、线客治源扒、舍供柴应煮商迈等勉资瞒源展，红然愈后已塑耻造“新烟国佣美”在莲国闯内停的趁强度大贯的搅垄自断壤优扇势靠，油这流是麻国舟美个真熊正歉想赶要镰实鲜现素的菊长规期放目错标摇。客收宪购亮永事乐乞，炕可醉以阻扩双大逢企漂业浙的偏经汇营钢规彻模纱，敏弥咱补盖国胃美牧华童东致一鼻带液的梅弱翼势尸覆看盖沾，佳弥高补挨短村板健，品避坡免醋过万度辆的细恶讨性质竞小争沟，隔提愈高挣与忌供肢应紧商模的劣谈斧判亦能圈力愿。泼更低重晚要箱的完是埋，芬收振编子永曲乐龄后赖国棵美澡可琴以虹进仁一分步位巩故固夏自剖己煌龙黑头诱老圈大穴的锈行故业复地阶位订，缝为绒外聚资萍巨君头率的尘进活入则树型立犹起匙更乡丰高莫的度门炎槛湖，政特头别松是聚面伯对苗全提球罗最溜大宜的挨家战电诞连母锁施商播百傅思瞎买芬的甘挑石战决。并励购羽绩此效蛋分苹析—渔—永如乐蚂方系面从净永出乐仇方劲面址来净看映：谁粱说五永它乐岗是下资宵本峡的脊牺借牲天品纤？对未永漂乐呈来眼说彩，习作祖为晴区咽域证性鹊公升司瓶，象永婶乐搞加谊入理国川美坟可吓以标在蛮做挑实龙上搏海球等圣一艘级垫市棍场歼的涂基肤础隶上票，质借拢势虹介撒入叹三佛、库四饿级译市脑场掌。对等永晌乐架的封股凳东(包便括星管滔理展层党股胡东)来展说魄，秒出悲售格是厘好卸事粒，绳因汽为朋不阁出络售事未聋来锯永惰乐适的亮路锁只修会粥更产加躁艰汽难绿，塔远宰远施地润跟头在枝国义美对和喉苏颠宁决后链面碌呼习哧蝴带迅喘鸡地汤往锋前万追票，四弄株不册好碌就最会丸因论为锯体腊力惭不段支胆而街轰梦然腔倒坊下必。对块永冈乐蔬管夸理智层骂来递说梦，轻出爬售东给补行纷业服老衣大蜂也过许不有销些牛无燥奈贤。侄但汇问晓题述是拿不吼出谱售塔给愚国垮美漏永罪乐差也绩没委有粒机酸会违成素为槐行仁业凉老害大辛，赖因其此年与研其蒸不油尴糖不葬尬早地输跟宾在絮老染大哑老填二郑后惊面爽，须不高如具成练为榆老诞大独的股一让部眠分是。并章购淹启针示定：通释过僻横偶向端并望购败获督得半规析模额经母济回优愚势安，找实拼现赵强旬强始合便并国萝美络、普永伍乐愉合宗并众的屑前夹提霞、朵方芦式到是仿两咱个吼企峰业现的淘理天性够选知择蚀，甘也呀是妥市装场乱竞疮争挪的掀必哗然屯结他果吩。证两像个国企颤业铲的露合毯并谱将赛肩遮负题着置推株进磁中养国浇家槽电码流叨通堂业招由氏大绵到嘉强捐的速转摘变迁，勒肩陆负著着奸快何速誓缩字短岩与吼发拍达日国天家遭的屈差埋距页的完任股务围，林肩颤负慕着凑打毕造骡具周有蜻国吨际芝竞拴争届力亚的四中浸国我民效族吨品屠牌躬的谊责凑任伪。忘国逢美驳并击购椅永滚乐贵的脏举躬动,是发我群国轿家肯电皂零志售廉业闻的问一奸件第大娘事,通自过暂这伪次营扩询张披型众并躲购,两宪者金实赤现肉了活强弯强甚联右合,扩弦大衰了斯企污业助自坦身啦的酒规棵模,使叮两下个艰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