金融期货交易-课件

第六章金融期货交易1ppt课件本章学习内容第一节外汇期货第二节利率期货第三节股票指数期货2ppt课件第一节外汇期货一、外汇期货的概念★概念：所谓外汇期货(foreignexchangefutures)，是指交易双方约定在未来特定的时期进行外汇交割,并限定了标准币种、数量、交割月份及交割地点的标准化合约。外汇期货交易则是指在期货交易所中通过喊价成交的外汇合约买卖。外汇期货也被称为外币期货(foreigncurrencyfutures)或货币期货(currencyfutures)。3ppt课件二、外汇期货的交易规则

外汇期货为标准化的合约，每个交易所对外汇期货合约的交易币种、数量、交割月份、地点等都作了统一规定。（1）交易币种（2）交易单位（3）标价方式（4）最小变动价位（5）每日价格波动限制4ppt课件（1）交易币种芝加哥商业交易所（CME）是外汇期货的发源地，也是目前品种最齐全的外汇期货交易所。芝商所现有的外汇期货品种有12类，分别是澳元/美元（AD）、加币/美元（CD）、瑞士法郎/美元（SF）、欧元/美元（EC）、英镑/美元（BP）、日元/美元（JY）、纽币/美元（NE）、标准美元/离岸人民币（CNH）、电子微型美元/离岸人民币（MNH）、标准美元/人民币（CNY）、电子微型美元/人民币（MNY）、E-微型欧元/美元（M6E）。5ppt课件（2）交易单位外汇期货的交易单位都以各种货币的某一特定的数量来表示。这一特定的数量由所根据各种标的货币同结算货币之间的某一正常的汇率确定。6ppt课件(3)标价方式在CME的外汇期货市场，除了人民币的期货合约，其他外汇期货统一以每种外币折合多少美元标价，报价采取小数形式，小数点后一般是四位数（日元例外，虽然日元期货也是以四位数的形式报价，但实际上省略了两位数，如报价为0.4728，则实际价格为0.004728）。例如2016年4月18日，英镑期货（BP）2016年6月到期的合约价格为1.4289，即1英镑等于1.4289美元。7ppt课件(4)最小变动价位外汇期货的最小变动价位通常以一定的“点”(Point)来表示。所谓点，是指外汇市场所报出的外汇汇率中价位变动的最后一位的数字。但是由于各种货币对美元的汇率中小数点以后的位数不同，所以，同为一个点，不同的货币有不同的含义。在IMM，英镑、加拿大元和澳大利亚元这几种货币的1个点为0.0001；对日元而言是0.000001。外汇期货的最小变动价位是指每一单位标的货币的汇率变动一次的最小幅度。这一最小幅度与交易单位的乘积便是每份外汇期货合约的最小变动价位。8ppt课件(5)每日价格波动限制外汇期货的每日价格波动限制一般也以一定的点数来表示。需要注意的是，不同货币的点数的含义不同，所以外汇期货的每日价格波动限制不能根据点数的绝对值来比较大小。还应注意的是，IMM对各种外汇期货规定的每日价格波动限制只适用于开市后的15分钟，15分钟以后不再有任何限制。9ppt课件

IMM外汇期货合约规定

币种交易单位最小变动价位每日价格波动限制英镑62500英镑0.0002(每合约12.50美元)400点(每合约2500美元)瑞士法郎125000法郎0.0001(每合约12.50美元)150点(每合约1875美元)加拿大元100000加元0.0001(每合约10美元)100点(每合约1000美元)日元12500000日元0.000001(每合约12.50美元)150点(每合约1875美元)澳大利亚元100000澳元0.0001(每合约10美元)150点(每合约1500美元)10ppt课件三、外汇期货的交易

由于外汇汇率变动风险的存在，为避免因此造成的损失，许多跨国公司、进出口公司以及外汇管理机构都以期货交易的方式进行套期保值，另外，许多投机者也看好外汇期货市场。假设一家公司决定使用期货而不是远期合同来对冲货币交易风险。

(a)是应当买入还是售出期货合同?(b)买入或售出多少份期货合同?(e)交割日期如何?11ppt课件◆外汇期货交易中的套期保值

（一）买卖的选择

如果您需要在未来的某个日期用美元买入一种货币，采取的步骤如下：第一步，现在买入适当的货币期货合同；第二步，通过在实际买入货币的当天出售相同数目的期货合同来平仓。12ppt课件

现在将来外汇市场行动：不采取行动买入外汇

期货市场买入期货售出期货行动：

13ppt课件

如果您需要在未来的某个日期出售某种货币并购入美元，应采取下列的步骤：第一步，现在出售合适的货币期货合同第二步，通过在实际出售货币的当天买入相同数目的期货合同来平仓

14ppt课件

现在将来外汇市场行动：不采取行动售出外汇

期货市场售出期货买入期货行动：

15ppt课件

一家美国公司70天后要收到300万瑞士法郎的股息，并想把这笔钱换成美元。请问：它在期货市场上应当如何操作来防范货币风险?◆举例

16ppt课件

答案

70天以后，要出售瑞士法郎并买入美元。公司想对冲货币风险，并使瑞士法郎对美元的汇率保持不变。

(a)它想出售瑞士法郎并买入美元。它应当现在出售瑞士法郎的期货，并在70天后实际出售瑞士法郎时将其购回。

(b)合同的标准数量是12.5万瑞士法郎，所以现在要出售24份合同，并在以后购回它们以便平仓。

17ppt课件

◆举例一个英国公司预计在6个月后会收到400万美元。请问：它如何在期货市场上对冲其进款的风险?

非美国公司18ppt课件

答案这个公司不能出售美元期货，因为它们并不存在。但是，它可以进行英镑期货的交易。它应当重述其要求，表明它6个月后需要用美元买入英镑的需求。因此它必须现在就买入英镑的期货，然后在六个月后把它们卖掉以便平仓。19ppt课件

◆举例一个英国公司从日本购入钢材，需要90天之后以日元付款。它如何使用货币期货对冲购买成本的风险?

20ppt课件

答案这个公司需要买入日元。在期货市场，它可以通过买入日元期货的方式来对冲这个风险。在期货市场上用美元来购买日元，公司因此需要出售英镑期货(来购买美元)，然后(使用美元)来购买日元期货。90天之后它可以通过买入英镑期货和出售日元期货来平仓。

21ppt课件

如果是美元收款或付款应使用多少合同？通常的方法是按照期货合同中隐含的汇率(即今天的合同价格)将其转换成其他货币。

◆多少合同22ppt课件

◆举例一个英国公司预期在6个月后会从客户处收到500万美元的进款。它如何通过期货市场对冲其收款风险?

当前的即期汇率是1英镑=1.4310美元，相关的英镑期货合同的交易价为1英镑=1.4275美元。如果6个月后的即期汇率是1英镑=1.4800美元，期货价格是1英镑=1.4790美元。

请展示如何利用期货交易来对冲货币风险。23ppt课件

答案利用期货市场对冲其风险，它必须买入英镑期货。使用期货合同的价格导出的500万美元的当前英镑价值为：$5000000／1.4275=￡3502627

因为英镑合同的标准数量是62500英镑，应当使用的合同的份数是￡3502627／￡62500=56.04份，四舍五入就是56份。这个公司现在应当按1.4275美元的价格购买56份英镑合同，并在6个月之后出售56份合同用以平仓。24ppt课件

(当前)按右边价格买入期货1.4275美元(6个月后)按右边价格售出期货1.479O每份合同的收益O.0515总收益：56份合同×515波动点×每波动点6.25美元=180250美元6个月后从客户处得到的美元付款5000000加：通过持仓终结得到的美元现金收益180250收到的美元总金额5180250六个月后的即期汇率$1.4800通过出售美元得到的英镑收款(5180250／1.4800）3500168.92英镑出售500万美元的期货交易的实际汇率等于5000000美元／3500168．92=1．4285美元/英镑25ppt课件

练习与思考

1.一个德国公司90天以后要向一个美国供货商支付美元。请问：它如何使用期货来对冲自己的交易风险?

26ppt课件

2.一个英国公司4个月后要向中东的一个供货商支付款项。购买价格是以美元计价的，一共是1125000美元。公司想规避汇率变动风险，因此它选择通过期货市场来达到自己的目的。当前即期英镑对美元汇率是l英镑=1.5000美元，这也是当前的期货价格。要求:(a)解释如何利用期货来对冲公司的货币风险。(b)如果4个月后的即期汇率是1.4，期货价格也是1.4，通过期货交易锁定的实际汇率应当是多少?27ppt课件外汇期货套期保值是指利用外汇期货交易确保外币资产或负债免受汇率变动带来的损失。外汇期货套期保值有空头套期保值和多头套期保期两种类型。空头和多头，是指在外汇期货市场上卖出外汇或买进外汇。四、外汇套期保值28ppt课件（一）空头套期保值

有某种外币收入的美国保值者和有美元支出的非美国保值者可以通过出售该种外币期货合约保值。◆举例美国某出口商3月10日向加拿大出口一批货物，价值500000加元，以加元结算，3个月后收回货款。为防止3个月后加元贬值，该出口商拟在CME做外汇期货套期保值。出口时和3个月后的加元现货和期货价格如下：

3月1日3个月后加元现货价格0.8490美元/加元0.8460美元/加元6月份加元期货价格0.8489美元/加元0.8450美元/加元29ppt课件（二）多头套期保值有某种外币支出的美国保值者和有美元收入的非美国保值者可以通过购买该种外币期货合约保值。◆举例美国某进口商2月10日从英国购进价值250000英镑的一批货物，1个月后需以英镑支付货款。2月10日现汇汇率为1.6038美元/英镑，为防止英镑升值而使进口成本增加，该进口商决定买入英镑期货合约进行套期保值，英镑期货合约的标准数量单位是62500英镑，价格为1.6258美元/英镑，1个月后英国英镑果然升值，3月10日现汇汇率1.6875美元/英镑，3月期英镑期货合约价格是1.7036美元/英镑。30ppt课件远期外汇与外汇期货的区别

远期外汇基本是银行或经纪商或客户之间经由电话或电传来交易，及柜台买卖交易；而外汇期货是在交易所交易。90%以上的远期外汇都采取实际的外币交割；但99%的以上的外汇期货基本都是在到期前平仓用现金结算差价，而不实际交割外汇。外汇期货一标准的规格，及有标准的合约大小、到期日、保证金等；而远期外汇则是由交易双方量身定做，并没有标准条款远期外汇交易中间并无现金进出，而外汇期货为每日结算远期外汇基本是全球性24小时交易，没有特别的交易地区，但外汇期货则在全球的几个主要的外汇期货交易所。另外由于远期外汇的交易历史较久，也比较灵活，主要用于国际性的跨国银行之交易，因此交易量远大于期货的交易量。

31ppt课件第二节利率期货一、利率期货的概念

（一）利率风险利率频繁波动，从而具有风险性。以债券为例：

有人认为，买债券吃利息是一种无风险投资，买了债券，到期就可以连本带利收回，旱涝保收，无风险可担，这种观点是否正确？

利率的猛烈波动无论对债券的买者还是债券的卖者来说，都是一种风险。32ppt课件思考一个现实现象

IBM的债券在1995年年初价格是970美元，到了年底已涨到1180美元。如果你在1995年年初购入该公司的债券，并在当年年底抛出，你会获得30％的收益率。其实1995年大公司债券的平均收益率达到了27%，对于投资者而言是难得的机遇。1994年，长期公司债券的收益率是-6％。

相对于股票而言，债券的风脸相对较小，可为什么年度收益率之间的波动还如此剧烈?33ppt课件（二）利率期货的概念

利率期货(InterestRateFutures)是继外汇期货之后产生的又一个金融期货类别，它标的资产并不是利率，而是和利率有关的存款或固定收益证券。比如短、中、长期国库券，欧洲美元、欧元等。

34ppt课件二、短期利率期货的种类及交易规则

1．特点2.交易单位和最小变动价位3.标价方式例题短期国债投机短期国债套期保值借款交易的保值存款人的保值35ppt课件三、长期利率期货的种类及交易规则

所谓中长期利率期货，是指期货合约的标的物的期限超过1年的各种利率期货，即以资本市场的各种债务凭证作为标的物的利率期货。在美国，主要的长期利率期货交易有四种：长期国库券期货、中期国库券期货、房屋抵押债券期货和市政债券期货。

36ppt课件

长期国库券期货

特点交易单位报价方式及最小变动价位例题长期国债套期保值国债期货上市37ppt课件什么是国债期货国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于利率期货的一种。利率期货短期利率期货：短期国债期货、欧洲美元期货、90天存单期货中期国债期货：10年、5年、2年长期国债期货：大于15年市政债券期货38ppt课件利率期货发展历程1975年10月，美国芝加哥期货交易所(CBOT)率先推出了世界上第一张利率期货合约一一政府国民抵押协会抵押凭证期货合约。1976年1月，美国芝加哥商业交易所(CME)的国际货币市场(IMM)分部推出了91天期的美国国库券期货合约，成为世界上第一个国债期货合约。1978年9月CME又推出了1年期短期国库券期货合约。1977年8月，芝加哥期货交易所(CBOT)推出了美国长期国债期货合约，1982年5月又增设了10年期中期国债期货。39ppt课件我国早期国债期货的缺陷没有市场化利率；没有完善的监管体制；没有发达的国债现货市场40ppt课件恢复和发展我国国债期货市场的必要性国债期货交易可以有效地管理利率风险，为我国国民经济体系提供利率风险防范机制和工具；国债期货交易能提升国债市场功能，促进国债市场发展，完善我国金融市场体系；开展国债期货交易能为我国利率市场化的最终实现创造条件；恢复和发展国债期货交易是完善期货市场，发展金融衍生产品市场和参与国际金融竞争的现实需要。41ppt课件2002-2012年5年期利率波动一览2002年:走出通缩；2003年：非典与经济复苏；2004年：过热与通货膨；2005年：通胀缓解与汇率改革；2006年：平稳年度；2007年：过热与通货膨胀；2008年：经济大逆转；2009年：V型复苏；2010年-2011年：滞胀；42ppt课件利率波动性加大43ppt课件重新推出国债期货可行性分析利率市场化取得阶段性进展，为国债期货的恢复提供了现实依据；快速发展的现货市场为恢复和发展国债期货市场提供了坚实的基础；商品期货（特别是股指期货）的推出和交易为我国恢复国债期货提供了宝贵的经验。44ppt课件1.1国债的种类国债是国家财政部为筹集资金而向投资者发行，承诺在一定时期支付利息和到期偿付本金的债务凭证。国债种类主要有：凭证式国债、记账式国债、储蓄国债。其中记账式国债占存量国债的81%。三种国债的区别主要在于是否记名、是否可流通转让国债市场介绍凭证式国债无记名不可流通转让储蓄国债（电子式）记名不可流通转让记账式国债记名可通过证券市场流通45ppt课件债券市场份额约22万亿元46ppt课件国债投资者结构我国国债现货投资者结构：我国的债券市场投资主体包括商业银行、特殊结算会员、非银行金融机构，证券公司、保险公司、基金及非金融机构和个人投资者等我国债券市场的集中度非常高：商业银行占65%左右。另外，保险公司占5%左右截止6月末，我国国债规模接近7.35万亿。47ppt课件中金所5年期国债期货合约条款项目内容合约标的面值为100万元人民币，票面利率为3%的中期国债可交割国债在交割月首日剩余期限为4-7年的固定利率国债报价方式百元净价报价最小变动价位0.002元合约月份最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）交易时间9:15-11:30，13:00-15:15；最后交易日：9:15-11:30每日价格最大波动限制上一交易日结算价的±2%最低交易保证金合约价值的2%当日结算价最后一小时成交价格按成交量加权平均价最后交易日合约到期月份的第二个星期五交割方式实物交割最后交割日最后交易日后第三个交易日合约代码TF48ppt课件中金所5年期国债期货可交割国债列表序号银行间代码债券简称期限票面利率到期日102001302国债13152.60%2017-09-20206001606国债16102.92%2016-09-26307000307国债03103.40%2017-03-22408000308国债03104.07%2018-03-20508001808国债18103.68%2018-09-22609000309国债03103.05%2019-03-12709000709附息国债07103.02%2019-05-07809001709附息国债1773.15%2016-07-30909001909附息国债1973.17%2016-08-201009002609附息国债2673.40%2016-10-221109003209附息国债3273.22%2016-12-171210000510附息国债0572.92%2017-03-111310001010附息国债1073.01%2017-04-221410001510附息国债1572.83%2017-05-271510002210附息国债2272.76%2017-07-221610002710附息国债2772.81%2017-08-191710003210附息国债3273.10%2017-10-141810003810附息国债3873.83%2017-11-251911000311附息国债0373.83%2018-01-272011000611附息国债0673.75%2018-03-032111001711附息国债1773.70%2018-07-072211002111附息国债2173.65%2018-10-132311002211附息国债2253.55%2016-10-202412000312附息国债0353.14%2017-02-162512000512附息国债0573.41%2019-03-0849ppt课件一、股票指数期货的概念和特点

1．股票价格指数股票价格指数，简称股票指数或股指，反映整个市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。股票价格指数来衡量整个市场的价格水平，观察股票市场的变化情况。

目前，世界上影响范围较大、具有代表性的股票指数主要有以下几种，有道·琼斯平均价格指数、标准·普尔500指数、英国金融时报股票指数、日本日经股票平均指数、香港恒生指数等。第三节股票指数期货

50ppt课件2．股票指数期货股票指数期货，简称股指期货，就是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。

1982年2月美国堪萨斯期货交易所推出价值线综合指数期货交易。不久，芝加哥商业交易所的S&P500期货合约、纽约期货交易所的纽约证交所(NYSE)股票指数期货合约也相继问世。

51ppt课件★股指期货的特点：（1）现金结算而非实物交割;（2）高杠杆作用;（3）交易成本较低;（4）市场的流动性较高。

52ppt课件53ppt课件与股票交易的区别

股指期货合约有到期日，不能无限期持有股指期货交易采用保证金制度，即在进行股值期货交易时，投资者不需支付合约价值的全额资金，只需支付一定比例的资金作为履约保证在交易方向上，股指期货交易可以卖空，既可以先买后卖，也可以先卖后买，因而股指期货交易是双向交易。在结算方式上，股指期货交易采用当日无负债结算制度，交易所当日要对交易保证金进行结算，如果账户保证金不足，必须在规定的时间内补足，否则可能会被强行平仓；54ppt课件二、股票指数期货的合约要素合约标的。即股指期货合约的基础资产，比如沪深300指数期货的合约标的即为沪深300股票价格指数。合约价值。合约价值等于股指期货合约市场价格的指数点与合约乘数的乘积。报价单位及最小变动价位。股指期货合约的报价单位为指数点，最小变动价位为该指数点的最小变化刻度。合约月份。指股指期货合约到期交割的月份。55ppt课件

交易时间。指股指期货合约在交易所交易的时间。投资者应注意最后交易日的交易时间可能有特别规定。价格限制。是指期货合约在一个交易日中交易价格的波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度。合约交易保证金。合约交易保证金占合约总价值的一定比例。交割方式。股指期货采用现金交割方式。最后交易日和最后结算日。股指期货合约在最后结算日进行现金交割结算，最后交易日与最后结算日的具体安排根据交易所的规定执行。56ppt课件《沪深300指数期货合约》合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位0.02点合约月份当月、下月及随后两个季月非最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:00涨跌停板幅度限制上一个交易日结算价的正负10%合约交易保证金合约价值的12%交割方式现金交割最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日

同最后交易日交易代码IF57ppt课件

世界主要股指期货合约

S&P500股指期货FTSE-100股指期货恒生指数期货日经225指数期货交易规模$250×S&P500指数￡250×FTSE-100指数50港元×恒生指数1000日元×日经225平均数最小变动价位0.10个指数点(每张合约25美元)0.05个指数点(每张合约12.5英镑)1个指数点(每张合约50港元)10个基本点(每合约10000日元)合约月份3、6、9、12月3、6、9、12月3、6、9、12月3、6、9、12月58ppt课件股指期货交割第一日股指期货认识59ppt课件

三、股指期货套期保值交易

1．购入股票指数期货合约的套期保值

股指期货套期保值交易策略.doc

股指期货套期保值交易策略.doc

60ppt课件（一）系统性与非系统性风险

股票价格波动是由两类因素引起的:系统性因素----是那些影响股票市场总体的因素非系统性风险因素----是某单个特定公司或工业企业所特有的61ppt课件

贝塔(Beta)是用来衡量投资组合与像S&P500指数这样的基准投资组合进行比较的相对风险指标，贝塔衡量系统性风险。根据定义，基准组合的贝塔值1.0。贝塔值大于1的投资组合要比基准组合更具风险，而更为保守的投资组合贝塔值小于1。假设某投资组合贝塔值为O.9，这意味着对于S&P500指数价值每一个1％的变化，该投资组合将在价值上变化O.9％。

62ppt课件

（二）套期保值

1．套期保值比率

套期保值比率是所需保值的股票价值与持有股票指数合约的价值之比。在股票投资中，其风险主要是价格波动风险，通常由β系数来确定。

63ppt课件

一组股票组合的β系数则为各种股票的β系数的加权平均数，其权数等于投向某只股票的资金与总投资资金之比，公式为：

βp=∑Xiβi

式中：Xi--某种股票的权数；βi--某种股票的β系数则对投资组合进行套期保值的合约份数N可用下式计算：

式中：V--股票组合的总价值；m--股价指数每变动一点的价值；p--股价指数的点数；βp--股票组合的β系数。

64ppt课件

例9

若股票组合总价值为1000000美元，且该股票组合β系数等于1.2，当时S&P500股票价格指数为400点，则套期保值合约份数为：

N=1000000/（250*400）×1.2=12份65ppt课件

2．空头套期保值

某证券投资基金主要在美国股市上投资，在9月2日，其收益率已达到16％，鉴于后市不太明朗，下跌的可能性很大，为了保持这一成绩到12月，决定利用S&P500指数期货实行保值。假定其股票组合的现值为2.24亿美元，并且其股票组合与S&P500指数的β系数为0.9。9月2日时的现货指数为1380点，而12月到期的期货合约为1400点。请问:对该基金如何进行套期保值?66ppt课件

首先要计算对2.24亿美元股票保值所需卖出的合约份数。

N=224000000/（1400*250）×0.9=576份

假设12月2日，现指跌到1242点，而期指跌到1260点(现指跌138点，期指跌140点)，即均跌了10％，但该基金的股票组合价值却只跌了9％，这时该基金买进576张期货合约进行平仓，交易及损益情况见下表：

67ppt课件

现货市场期货市场9月2日股票总值2.24亿美元，S&P500现指为1380点卖出576张12月到期的S&P500指数期货合约，期指为1400点，合约总值为：576×1400×250=2.016亿美元12月2日S&P500现指跌到1260点，该基金持有的股票价值减少：2.24×10％×0.9=0.2016亿美元买入576张12月到期的S&P500指数期货合约，期指为1260点，合约总值为：576×1260×250=1.8144亿美元损益情况一0．2016亿美元0.2016亿美元68ppt课件