2023年现代有轨电车行业分析报告

2023年现代有轨电车行业分析报告目录一、现代有轨电车——城市轨道交通的新方式 PAGEREFToc352245954\h31、现代有轨电车是地铁和公交车的有效补充 PAGEREFToc352245955\h32、现代有轨电车与传统有轨电车有本质区别 PAGEREFToc352245956\h43、海外已经迎来了有轨电车的复兴潮 PAGEREFToc352245957\h5二、现代有轨电车在国内的推广有望加速 PAGEREFToc352245958\h61、现代有轨电车在我国发展严重滞后 PAGEREFToc352245959\h62、低门槛、低成本优势催生了中等城市的建设需求 PAGEREFToc352245960\h73、完善城市轨道交通需要现代有轨电车配套发展 PAGEREFToc352245961\h74、现代有轨电车国产化加速产业快速发展可期 PAGEREFToc352245962\h9三、行业主要企业简况 PAGEREFToc352245963\h101、中国北车（601299） PAGEREFToc352245964\h102、中国汽研（601965） PAGEREFToc352245965\h113、新筑股份（002480） PAGEREFToc352245966\h11一、现代有轨电车——城市轨道交通的新方式1、现代有轨电车是地铁和公交车的有效补充现代有轨电车是一种介于公共汽车和地铁之间的中低运量交通运输工具。根据《城市公共交通分类标准》的分类，现代有轨电车与轻轨、地铁均属于城市轨道交通系统，分别构成了城市低、中、高运量轨道交通系统。我们研究了现代有轨电车在欧洲的发展。从欧洲轨道交通体系的构成来看，在几十万人口的小城市和数百万人口的大城市，现代有轨电车均是城市交通体系的重要构成。在不同城市，现代有轨电车所起到的作用却有差异。在地铁系统发达的大城市，现代有轨电车主要在市郊运行，连接多条地铁线；或者服务于大城市周边的卫星城。对于没有地铁系统的中小城市，现代有轨电车往往成为城市的骨干交通模式。2、现代有轨电车与传统有轨电车有本质区别现代有轨电车不同于传统有轨电车，它是在传统基础上全面改造升级的一种先进的公共交通方式。传统的有轨电车之所以会退出历史舞台，与其舒适度、运输能力、行车速度等方面的劣势不无关系。而现代有轨电车具备了舒适度高、运输能力大、节能、行车速度快等优势，已经与市场普遍印象中的有轨电车有本质区别。我们认为，现代有轨电车所具备的独特的优势，将会助其实现在国内的推广。（1）造价低，建设周期短。每公里造价是地铁的1/3，轻轨的1/2；建设周期只需要6-12个月，是地铁的1/5；（2）占地灵活，铺设简单。其轨道嵌入地面，无需使用专有路面。（3）载客量大，运行速度快。现代有轨电车平均车速可达20-30公里/小时，最高可达到70公里/小时比公交汽车快30%；运量每小时可以达到1-2万人次，仅次于地铁。（4）节能，无污染。现代有轨电车采用电力牵引，不产生燃烧废气，零排放、低污染，符合当前节能减排、生态城市的建设需求；采用交流电机，维护费用低，减速时电能可以回到供电网，达到节能目的。（5）舒适、人性化。现代有轨电车在采用较长车辆增大运能时，仍能保证较好的运营稳定和乘坐舒适性，是一种舒适人性化的交通工具。3、海外已经迎来了有轨电车的复兴潮现代有轨电车在20世纪90年代后期率先在法国发展起来。由于中小城市无法负担地铁的巨额投资，于是有轨电车迎来了复兴潮，随后在德国、西班牙等多个西欧国家成功建设运营。截至2023年末，近50个国家400多个城市运营现代有轨电车系统，主要分布在欧洲、北美等地区，在澳大利亚、日本等国也得到广泛运用；现代有轨电车线路排名前三的分别是德国、意大利、荷兰，分别为2836公里、444公里和370公里。二、现代有轨电车在国内的推广有望加速1、现代有轨电车在我国发展严重滞后目前，有轨电车系统在我国公共交通系统中的应用尚处于起步阶段，仅有大连、长春、上海、天津四个城市具有线路运营经验，系统制式为传统有轨电车系统改造或者胶轮导轨系统。我们认为，现代有轨电车在我国没有得到大规模推广与之前我国对城市轨道交通发展的重视度低以及现代有轨电车没有完成国产化有很大关系。随着新型城镇化建设强调完善的城市轨道交通体系建设，以及现代有轨电车在2023年末实现了国产化，现代有轨电车有望成为我国城市轨道交通体系的重要构成。2、低门槛、低成本优势催生了中等城市的建设需求由于地铁和轻轨建设的运营成本、审批门槛较高，导致一些有轨道交通发展需求的城市无法达到建设标准或者无法承担建设所需高昂费用。按照2023年末的GDP和财政收入口径，我国有70多个城市已经达到了修建地铁、轻轨的条件，徐州、包头、温州等未达到申报标准的城市也都有发展地铁和轻轨的意愿，但目前只有33个城市获批建造地铁。因此，发展中低运量轨道交通系统将成为中等城市的迫切需要。苏州、南京、沈阳、佛山等城市多条现代有轨电车正在开展建设的准备工作，泰州、常州、珠海、泉州、锦州、唐山、武汉等近20个城市相继在开展现代有轨电车的线网规划与前期线路研究工作，规划线路超过了50多条，若按照每条线路30-40公里，每公里投资1亿元计算，总投资将接近2023亿元。3、完善城市轨道交通需要现代有轨电车配套发展新型城镇化建设的核心之一是加强城市公共基础建设，城市轨道交通是城市公共基础建设的重要构成。在新型城镇化建设的推动下，我们预计城市轨道交通建设将加速。而新型有轨电车作为城市轨道交通中的薄弱环节，更是发展的重头戏。目前，我国城市轨道交通建设主要集中在特大城市，以地铁和轻轨为主，拥有现代有轨电车的城市只有4个，大、中、低运量的城市轨道交通发展并不匹配。欧洲和日本等大城市的交通网络结构，均呈现出大、中、低运量型交通形式并存的局面。全世界具有城市轨道交通系统的300多个国家中，拥有有轨电车的达到84%。2023年末，我国地铁运营里程达到1645公里，而根据已经通过审批的轻轨地铁建造规划，2023-2023、2023-2023年间，新增运营里程分别为3198公里和3136公里，未来10年都将是地铁、轻轨建设的快速增长期。完善的我国城市轨道交通体系，形成各种交通形式并存的格局，需要现代有轨电车的配套发展。我们预计，在新型城镇化对于完善的城市轨道交通的需求下，将掀起新型有轨电车的建设热潮。4、现代有轨电车国产化加速产业快速发展可期我国现代有轨电车国产化正处于起步阶段。我们认为，现代有轨电车近几年没有在国内推广，与车辆没有实现国产化有一定关系。进口有轨电车每列至少需要4000万人民币。而引用技术以后，每列有轨电车造价仅为进口价格的2/3-1/2。现代有轨电车的国产化有助于其在国内的推广。2023年10月，北车长客研制的中国首列100%低地板有轨电车正式载客运行，是国内唯一成功研制100%低地板有轨电车并已正式载客运行的企业。2023年6月，中国南车与西门子签订了技术转让协议，预计样车将于2023年下线。三、行业主要企业简况1、中国北车（601299）在现代有轨电车生产方面具备先发优势。2023年10月，北车长客研制的中国首列100%低地板有轨电车正式载客运行，是国内唯一成功研制100%低地板有轨电车并已正式载客运行的企业。2023年10月，公司旗下的大连机车与意大利安萨尔多百瑞达签署现代有轨电车及地面供电系统技术引进协议，双方拟成立合资公司，将“无辫”现代有轨电车及地面供电系统技术首次引入国内。采用BT模式，实现产业链延伸。公司有轨电车项目采用BT模式，从单纯的提供车辆，向轨交建设总承包进行转型，负责车辆、线路的设计、监督和维护，提高了利润率。按照1亿元/公里建设成本计算，实施BT项目，每百公里的现代有轨电车建设将为公司带来百亿收入。2、中国汽研（601965）公司是北车单轨转向架的唯一的供应商。目前仍有2亿多的订单在手。公司具有多次关键零部件国产化转化的经验，研发能力较强。凭借与北车多年的合作经验，预计在现代有轨电车方面也将会取得关键零部件的研发项目，成功研发后会成为公司业务新的增长点。3、新筑股份（002480）获得有轨电车相关技术，有望实现业务转型。2023年8月，公司与北车签订了技术转让协议，获得了现代有轨电车相关技术。若成功进行有轨电车的生产，将有助于公司实现业务转型，改变目前的亏损状态。

2023年电子行业分析报告目录一、电子行业前三季度回顾 31、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘 3（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘 3（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上 42、2022年电子行业维持高景气度 5（1）国际半导体市场：复苏进程依旧 5（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升 6（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善 6二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇 7三、智能移动终端 91、移动支付NFC成为亮点 92、指纹识别将成为智能机主流配置 103、天线元器件单机配置数量将继续增高 11四、新兴智能终端 131、智能穿戴的硬件产业链 132、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长 15五、智能家居 16六、安防行业 181、城市“平安化、智慧化”继续推升下游需求 182、“规模化，平台化，垂直一体化”成为趋势 19七、投资策略 21一、电子行业前三季度回顾1、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘2022年初至今，申万电子指数大幅上涨，涨幅为43.51%，而同期沪深300指数下跌5.69%，电子指数仅次于信息服务和信息设备板块，全行业涨幅排名第三。与同期的国际主要电子市场的表现相比，A股电子行业指数的涨幅也遥遥领先。（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上2022年初至今，申万电子行业细分子行业中，电子系统组装板块涨幅最高，为79.72%；其次为光学元件板块，涨幅为74.43%。涨幅最低的为显示器件，涨幅为23.82%。其中，电子系统组装和光学器件板块上半年的涨幅分别仅为15.93%和0.01%，第三季度开始迅速上涨，后来居上。2、2022年电子行业维持高景气度（1）国际半导体市场：复苏进程依旧观察全球范围半导体行业数据，日美半导体BB值（订单出货比）今年1-7月份一直处于荣枯线以上（高于1），表明半导体行业上游开始复苏，这是整个行业复苏的一个标志。8月份北美半导体指数跌破1.为0.98，我们认为这与部分主要终端设备商推迟重要产品发布有关，现在还不能简单推定全球半导体行业步入衰退，需密切关注后续月份的数据。（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升2022年1-7月份，我国半导体产业的主营总收入为7,598.15亿元，同比增长13.31%；利润总额为299.08亿元，同比增长46.38%，行业运行在高景气度区间，销售规模和盈利水平都得到了较高的提升。（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善从上市公司的角度来看，2022年上半年，A股中电子元器件行业的营业收入为1045.86亿元，同比增长率为21.43%，高出全部A股营收增速12.8个百分点；行业归属母公司股东的净利润为69.33亿元，同比增长率为41.59%，高出全部A股的同比增速30.16个百分点。其中显示器件板块复苏加快，归属母公司股东的净利润的同比增长率为459.27%；电子系统组装、光学元件等板块归属母公司股东的净利润的同比增长率分别达到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，电子元器件行业的销售净利率为7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度销售净利率为8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行业的ROA为1.98%，ROE为3.42%；与去年同期相比分别提高了0.68、0.47个百分点，行业盈利情况明显改善。二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇我们认为电子行业作为我国国民经济的重要支柱，在未来相当长的一段时间内仍将保持快速发展的态势，主要原因基于以下几点：1、政策层面，电子行业是我国经济结构转型的一个重要目标产业，也是信息消费领域的最重要的基础组成部分，相信国家在未来将会投入更大的支持扶植力度，这为行业的快速发展创造了良好的政策环境。2、宏观层面，在“西落东升”的全球大经济格局背景下，电子产业逐步由美日韩台向中国转移已经是大势所趋。中国大陆电子产业逐步切入全球的供应链，随着越来越多技术消化，技术创新，我国电子产业在工艺和制造方面已经具备了较高的竞争力，并开始逐步向高端设计、制造和研发领域以及品牌运作领域进军，部分品牌已经开始了海外市场的品牌输出。3、中观层面，随着我国受教育劳动力的不断增加，我国电子产业拥有工程师红利已经逐步显现；而且我国电子行业的企业家，在年龄和进取精神上都要比韩国和台湾更具优势。4、微观层面，人均GDP水平稳步提高，消费者可支配收入提升，以及借贷消费理念的普及度增加，都将带来消费升级需求。而企业的技术升级带来的全新的消费产品和消费体验，则再不断创造需求，带动电子行业市场规模的扩大。因此，我们看好中国电子产业的长期发展。与发达国家相比，我国的电子行业具备了更多的制造业属性，行业同时资金和技术密集型的特征，其自身的创新力也不断驱动产业的成长，这也是市场给予电子行业高估值的最重要原因。我们认为，电子板块孕育着新的机会，这些机会集中在新技术和新产品的运用上，特别是那些实用性强，消费体验好的高科技产品，将成为电子行业下一轮增长的基础。因此，我们建议重点关注创新领域的投资机会。三、智能移动终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和xPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，全球智能手机的渗透率已经达到较高水平，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能手机的行业机会将会集中在相关零部件的升级和新技术的应用上，显示屏、镜头，电声器件，连接件，电池，天线和柔性板将成为下一步新技术应用的主战场。我们认为从2022年前三季度的行业发展趋势来看，除了一直以来的元件器微型化、数字化和高清化的趋势以外，未来一年智能机的值得关注的发展趋势主要集中在以下方面：1、移动支付NFC成为亮点2022年以来，HTC、三星、小米、高通、苹果等纷纷推出各自的新品，其中很明显的趋势就是，NFC配置成为标配。例如，HTCnewone成为NFC新机，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同样支持NFC；小米3同样支持NFC；苹果的iphone5S也支持NFC功能，主流机型的支持使移动支付NFC模块成为亮点。NFC是近场移动支付的一种，相对于蓝牙，红外线，WIFI等其他近场技术，NFC（近距离射频无线通讯）技术的安全性、便捷性比较突出，成为手机近场支付的首选。伴随着国内移动支付配套设施的逐步完善，以及NFC手机出货量的不断增加，我们预计国内NFC支付市场也即将步入快车道。相关产业链上市公司将受益。NFC支付的三个重要环节为制卡、芯片和天线。主要产业链梳理如下：2、指纹识别将成为智能机主流配置苹果九月份发布了新款智能手机iPhone5S，其带有的指纹识别功能（TouchID），成为本次为数不多让人眼前一亮的创新。虽然仍然存在安全瑕疵，但是从消费者的使用反馈上来看，这项新功能获得了极高的评价。我们认为，由于苹果的领导效应，指纹识别功能未来会逐步成为智能手机配置的主流。虽然指纹识别技术已经比较成熟，但是运用于智能手机领域需要更精细化的设计和封装技术，目前国际主流采用WLCSP技术。WLCSP技术之前主要用于高清晰度高端相机的零部件封测领域，产能相对有限，指纹识别的加入，势必将导致对于该封测技术需求的增加。全球WLCSP封测业务产能主要集中在少数厂商手里：主要生产厂商与产能如下所示：苹果2021年以3.56亿美元收购了指纹感应技术开发商AuthenTec，iPhone5S的指纹识别传感器芯片正是由其设计，苹果在台积电投片，再由精材科技进行封装，然后由日月光进行打线和SiP。我们预计2021年WLCSP封测需求将逐步放量，A股唯一的相关上市公司华天科技将显著受益。3、天线元器件单机配置数量将继续增高随着用户需求升级和移动互联网技术的进步，用户对手机网络功能越来越青睐，多媒体手机日趋流行，手机无线数据传输的要求也越来越高，手机开始向智能化方向发展。手机已不仅是简单的语音通信工具，很多非语音通信功能都成为标准配置或者备选配置。手机由最初仅配备基本接收、发送功能的主天线，发展到目前配备主天线（2G/3G/4G…）、WiFi天线、Bluetooth天线、GPS天线、手机电视天线、FM收音机，NFC天线等多个天线，单台手机配备的天线数量逐渐增加，而天线小型化技术LDS等的进步也使这样的多天线设计成可行性增加。此外，由于LDS天线取代FPC天线导致天线单价大幅提升以及单机天线使用量以及移动互联终端越来越多，市场规模仍在不断扩大。2021年全球移动终端天线市场规模约为28.47亿支，预计2021年全球移动终端天线市场容量将超过50亿支，移动终端天线行业将迎来爆发式增长。目前全球LDS产能排前三位的厂商分别是Molex、信维通信、安费诺，台湾启基和硕贝德。因此，信维通信和硕贝德将在此领域明显受益。四、新兴智能终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和XPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能穿戴作为一个新兴的市场，涌现出一大批吸引力较强的产品，比如智能眼镜，智能手表，智能鞋子，体感游戏机、智能汽车、智能家居和智能电视等，伴随着规模化生产带来的成本下降以及技术提升带来的客户体验的提升，新兴智能终端的需求将会迎来爆发性增长，进而可能继续引导下一轮电子行业的向上周期。1、智能穿戴的硬件产业链可穿戴设备在软件方面带来的冲击和改变较大，而硬件方面，市场主流观点认为，与智能手机产业链区别不大。智能穿戴产业链的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天线和NFC等技术领域。主要相关上市公司梳理如下：2、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长近日，上市公司百视通发布公告，将与微软共同投资7900万美元成立新公司。其中，百视通拟投入4029万美元，持股51%；微软公司拟投入3871万美元，持股49%。新公司将在新一代家庭游戏娱乐技术、终端、内容、服务等领域展开全面合作，打造新一代家庭游戏娱乐产品和家庭娱乐服务中心，推进公司在游戏产业领域的布局。这个公告在业界产生了巨大的反响，主要原因之一就是大家对微软XBOX这款体感游戏机的期待和关注。2000年6月，国务院办公厅曾转发文化部等7部门《关于开展电子游戏经营场所专项治理的意见》，开始了针对国内游戏机市场的治理工作。《意见》规定“自本意见发布之日起，面向国内的电子游戏设备及其零、附件生产、销售即行停止。任何企业、个人不得再从事面向国内的电子游戏设备及其零、附件的生产、销售活动。”过去几年，世界主要游戏机生产厂商索尼、微软等厂商都曾呼吁中国游戏机市场开放，但是由于牵扯面过大，游戏机禁令的解除工作一直未能取得实质进展。虽然市场上曾多次传出解禁传闻，但都无果而终。而随着上海自贸区相关方案的出台，则意味着我国长达13年的游戏机禁售规定或将解除。有业内分析人士则认为，这是“游戏机禁令”的一次松动，毕竟销售面向全国，外资企业的游戏主机市场可以平移到整个中国。因此未来大陆游戏机行货市场可能迎来一波爆发式的增长。目前A股上市公司中，切入到体感游戏机产业链的并不多，水晶光电是其中的一个，其红外线滤光片全球市占率很高，2021年公司已经是XBOX360体感组件KINET主要供货商，另外公司也是Sony主要光学组件供货商，公司在Sony游戏机新推出的体感控制器「Move」的也存在切入机会。五、智能家居智能家居是以住宅为平台，利用综合布线技术、网络通信技术、智能家居-系统设计方案安全防范技术、自动控制技术、音视频技术将家居生活有关的设施集成，构建高效的住宅设施与家庭日程事务的管理系统，提升家居安全性、便利性、舒适性、艺术性，并实现环保节能的居住环境。伴随着我国城镇化进程的加快，居民收入水平的提高，以及节能环保意识的提升，智能家居也愈来愈受到人们的重视。2022年8月14日，我国相关部门政府发布了《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，为旨在推动信息化和智能化城市发展，鼓励大力发展宽带普及、宽带提速，加快推动信息消费产业，这都为智能家居、物联网行业的发展创造了良好的政策环境。未来智能家居将会走进千家万户，成为中高端住宅的标准配置。目前，智能家居产业已经成为移动互联网巨头们在物联网产业争夺的最后一块处女地。国际资本市场上，微软、谷歌、苹果积极竞购科技公司R2工作室，争夺智能家居领域领导地位。国内市场上，新浪微博率先与海信合作，涉足智能家居产业；腾讯和小米业已先后开展智能家居控制中心业务。互联网巨头进入智能家居产业，抢夺智能家居入口，有利于加快智能家居产业产品线的丰富，激发消费需求，进而推动智能家居产业更快的普及。我们看好智能家居在未来的发展前景。相关产业链梳理如下：六、安防行业1、城市“平安化、智慧化”继续推升下游需求我国是全球安防领域增长速度最快的市场之一，“十四五”期间我国安防视频监控市场保持了年均20%以上的增长速度，“十四五”期间预计平均复合增速也在15%-20%之间，行业继续保持平稳快速增长。伴随着我国城镇化建设的持续推进，以及政府对平安城市、智慧城市建设的高度重视，安防产品行业的市场规模仍将不断扩大。此外，安防视频监控用户正由特殊部门转向社会大众，并逐步发展到金融、文博、交通、海关、机关、邮政、教育、医疗、工矿企业、公众场所等众多细分社会经济领域和普通居民家庭中，用户的个性化需求成为趋势。随着未来安防系统集成度的不断提高，网络化、生物识别等智能化技术的发展，各种新技术将催生市场应用空间的不断成长。主流企业必须具备个性化生产能力以应对各需求的快速增长。安防产品可分为实体防护产品和电子安防产品，其中实体防护产品主要包括防爆安全检查设