第四子模块筹资决策

第四子模块筹资决策知识要点吸收直接投资股票筹资银行借款发行债券融资租赁商业信用城市基础建设项目筹资案例

济南市引黄供水鹊山调蓄水库工程是济南市大型城市基础设施建设重点项目，1998年5月份开工建设，2000年4月底建成投入使用。工程总投资8.2亿元，从资金市场上成功筹集到6.1亿元资金用于工程建设，其中包括世界银行贷款2.0亿元，济南市城建投资开发总公司投资借款6000万元，国内商业银行贷款2.0亿元，发行供水企业债券1.5亿元。1．利用世界银行贷款该工程是世界银行资助建设的山东环境项目子项目，据世行的贷款原则只资助工程总额的30%～40%，从1999年到2002年上半年利率情况来看，平均借款成本率为3.18%。２．发行供水企业债券由于当时国内银行存款利率逐年走低，贷款利率相对偏高的实际情况，按照我国《公司法》和《企业债券管理条例》的规定，经中国人民银行批准，以济南市自来水公司为主体发行供水企业债券15000万元，供水企业债券成本率3.95%３．使用国内商业银行贷款国内商业银行贷款2.0亿元,据国内商业银行的管理规定，平均借款成本率为4.35%。４．济南市城建投资开发总公司投资借款本工程利用济南市城建投资开发总公司投资借款6000万元，使用该项投资借款须在22年内分45期按每年固定回报率14.86%支付资金占用费，其借款成本率为6.968%。本项筹资方式回报率较高，加大了项目筹资成本，因此只有在项目资金非常困难时可适当采用该种筹资方式。本案例根据项目的特点，优先选择利率较低的世界银行贷款；其次，发行企业债券；再次，使用商业银行贷款；最后选择其他筹资方式。项目筹资管理，应根据项目的特点和资金市场状况，优先选择资金成本最低的筹资方式，降低筹资费用。本章针对筹资管理进行学习。第塑一童节恨企底业绑筹橡资切概参述一丝式、筹楼资血动屑机设倍立疾性扩舌张滥性调烛整明性混摩合肤性企壳业溉设拒立扩旦大拘规许模问或决增赢加值投恭资调机整辅资厕金掠结杜构扩尽张杏和暗调夕整二叶、弱企余业缸筹苹资朗原蕉则规盆模粮适睡当筹衰措耽及阅时来木源轰合庸理方含式顾经论济三加、蓄筹供资晃的吹种蜂类1养.瓦按您照宴资礼金东来纺源凤渠草道峰不值同地分姥为沸：权盼益冈筹魄资发听行绩股条票吸美收坚直腥接乌投际资内壤部谎筹克资构算成功企仗业与所朋有缺者川权狱益独风勒险蜡小窑成晨本惨高负博债记筹摸资发布行土债叛券银农行咏借章款融姻资腐租旅赁商欺业这信柔用构驾成模企重业裂负堆债均风雀险圆大泪成球本稼小2本.鄙按信照废是定否母通储过盆金领融赏机倚构携分套为农：（珍1饿）馆直群接闷筹诱资厕：①症供散求焰双宽方文直议接哨投壳资室融派资②垦方竟式浸：姐商属业吩票孙据残、劣股梅票叉、恩债醒券堵等③孝优律点佳：缩慧速掌度梦快汽、贿使扇用断效辱益仅高④呆缺唐点洲：船限席制谜多刘、线受康金浇融议市锋场难发朵达烛程朝度毛制引约（目2种）泼间栽接荷筹障资①傅通告过吊中尊介妹机乖构②倒方俊式回：蔑向拨银胃行多借滋款视等③摊优咬点舟：屡灵基活靠便鹊利舒、倦规幸模瓣经预济④冒缺且点误：熟筹征资究成奏本仰高3鼠.按积照它使纠用绍期夺限峰的屿长串短荐分唯为和：短辉期越资闪金商合业堵信着用银慰行蹲短库期净借绞款长犬期邪资没金吸糖收妙投射资发袄行峡股换票发舰行悄债愧券直善接腿借词款融情资健租哨赁内骂部理积躺累四没、筹壁资没渠握道闪和歉方缝式（惹一拥）大筹劳资旗渠柳道银兽行计信厚贷杜资摇金其揪他睛金士融荡机键构板资搞金其需他苍企发业从资跨金居宋民胜个剪人恩资莲金国葡家泪财翁政导资弟金企曲业恼自与留嫌资部金（理二遵）绘筹却资居方腐式吸卡收疤直超接秋投吨资发钢行危股繁票利柿用态留丽存坦收课益向汗银胶行嘴借院款利赖用存商泼业溪信暗用发已行京公办司斧债箭券融头资羽租餐赁第测二兼节怖权脾益底资齿金搅的鉴筹孤集一禽、抚吸犯收缺直门接捏投岸资概收念狡：吸其收驱直降接塑投页资娃是栗企笋业迟以粒合骑同张、击协探议挡等孔形吹式掘吸棒收寻国厦家宣、虾法文人升、约个株人撇、蓄外基商惩等垂直稠接触投梨入拴资佳金肃，辉形袜成冲企森业灯自森有软资泳金而的释一是种宏筹延资主方楼式重。理它逼不善以侨有墓价貌证潮券预为谋中造介酸，底是宜以杂协醒议魔、据合痛约廉形母式刃存上在昂的营。常投脆资厉者颈对赵企捎业洪共停同追经备营坝、算共积担壤风绘险槐、梳共俭享匹利捐润楚。樱吸翻收稼直缎接哄投哭资茂是巡寿非梁股界份娱制驶企死业剥吸杏收勤自扶有医资州金叮的好主酱要五方踢式公。（饮一重）冈吸闯收喉投特资蠢的积种哄类国飘家革投扫资法阿人进投匙资个逝人闪投逃资现策金田投麻资实锋物略资轮产无沸形愚资专产非瓜现饱金躬投凶资（喇二槽）洁出耳资轿方贿式（宫三齐）进吸船收借投暴资发的绩程惠序确强定去吸摘收相投槽资池所扔需猾的砖资论金叫数汉量联洗系资投烂资亲单研位咏，烫商堂定信投仿资换数偷额晚和乖出腰资梁方在式签秀署厦投付资垂协妥议共夺享混投饼资经利晋润（凳四叹）薯吸灯收谦投未资佩的怪优钩缺佩点优点缺点1能提高企业的资信和借款能力。筹资资本成本较高2实物资产、无形资产投资能尽快形成经营能力。没有证券作为媒介，不便于产权的交易3筹资企业的财务风险较低。容易分散企业控制权二谣、膝股碌票羊筹突资股嫩票条：是倒股惩份幼公斧司捞为华筹贞措柳自蓄有她资部本泻而爸发甩行父的尖有蜜价妄证讲券龙，鞠是张持蝴股跨人竟拥歪有悼公导司虹股兼份周的亏凭修证逼。耗它停代生表双持毙股卷人炮即截股妻东灵在驳公绑司绝拥衣有背的穗所蜡有拳权润。1观.弱按残股扶东愧权投利适和怎义古务即的剩不滚同普排通虾股听:课股矮东悟权多利优盘先恐股僻:本股腹东键权恰利经闹营铺管牛理饺权分袋享注盈明余椒权剩艘余暖财探产末要吗求届权优斗先冲认桨股便权优捎先瞧获予得鸭股糟利优斗先捞分茄配久剩练余臂财久产2芬．浑股雾票殖按扮票昂面嫂有鸣无浪记掩名记尝名肚股唯票无绕记观名辉股那票票迹面助上叫载千有骄股淋东弓姓陕名将厉股泡东宇姓借名盆记度入牲公友司榨股桐东沙名怖册股僚东国具班备船股嫩票挥和渣股数权狐手忆册苍才美能郊领悦取婚股研利股掘票拍的醉转胡让碍、钟继潮承锯要捞办涉理抱过饥户样手组续狐。票盈面付上朋不纪记叼载庭股拿东昨姓帽名股伞票出的铁转休让自、滴继内承海无栽需谢办拴理渣过锣户和手器续3印．胃股罗票面按济票提面召是锡否唱表疲明飞金涂额面趁值厘股民票无咱面飘值秋股延票在看票键面兴上读标企明骨每央张惯股促票贱的察金刘额障数佛量不洽标滥明邻每营张达股御票咽的配面伪值壁，点而眉仅糕将升企岔业乐资烘金权分贞为盐若六干厕股毅份追，援在门股遭票什上轰载过明匪股吩数子。备紧注晚:滴我敬国贸公角司艰法栗规缝定雨，距股蓬票匙必先须琴标丢明悦面扇值4齐．门股棒票异按获投恨资锤主涝体去不跨同主速体喉不搁同国迁家眨股法探人饼股个冈人镰股外姥资渐股5含．厌股辱票处按辈发丑行槐时糕间咬的端先拾后热顺鸽序始月发唉股新吨发才股公炕司削设键立帮时牛发轰行崭的冒股煤票公挽司奔增遗资钟时毅发跑行家的防股宝票6漂.筋按由发注行衰对陵象览和胆上弃市些地枕区纱的乎分辰类(偷二蒙)剥股签票备的不价姜值缩慧、暗价敌格1骆．骗股肝票权价聋值票测面安价喊值账泄面抄价腊值清堡算庆价微值市付场令价取值股荡票拣上躬标击明邀的蚊票升面宪金凤额是芝股馅票叶包俱含笋的的实耗际傍资根产允价督值清掘算供时显股号票盗每障股植所修代茎表煌的激实届际全价钥值市烧场歇交荐易孕价雕格2棚．桌股晒票柏价留格发衫行散价触格交费易歇价栋格（读三查）枣股锯票首的森发技行1伸．呢发乎行险条榜件微:腿首爆次源发池行项股没票卧：（喜1壮）脱：志发瞎起捆人誉认弦缴警和桨社逼会纵公叠开断募将集植的脖股垂本吃达豆到牺法发定点资她本压最折低辟限迎额矩。（玩2猎）纤：兽发恼起东设炕立旨的凡，志需贿由虚发婶起星人女认核购纺公凝司面应狮发裙行戏的冶全拖部临股行份夕。（侨3击）耀：仪募贫集傅设馆立蛛的遍，因发诉起色人豆认间购甩的帆股供份够不蜂得家少石于偿公装司笨股至份谣总旁数剧的葡3装5折%角，炼其喉余拉股忍份图应肤向付社桥会算公致开哭募手集夜。2碎．哲发索行让程侍序公恢司拼设镇立荷发呈行及始顺发抓股辟的鸟程抱序矿如粪下完：袋（袭1娃）令公愁司酬做溜出洁新掏股横发听行灯决畜议呆；笋（迫2乎）姐公筛司盟做在好舰发扬行填新纳股郑的供准咐备理工川作氏，朝编弟写村必哭备怎的决文烘件鱼资舰料禽和川获婶取勺有茄关丑的垂证乱明晃材洒料巾；意（首3瞎）件提甩出恐募爽集棍股骨份段申语请编；绣（滩4背）满有怕关唐机亚构阶进垫行升审论核文；地（楼4台）闻签岗署冈承丝式销随协岁议才（年5乱）其公布告脉招境股骂说楚明滩书协，辛制伏作史认写股楼书优，醋签秩订昨承柜销骆协蒜议构和塞代见收杆股厘款齐协洽议茫；往（棚6雀）能认惯股抄人捏招枣认存股扯份笛，恶缴夺纳书股插款熟；棋（凡7烫）用召号开很创灿立筑大赴会启，榴选弦举毛董这事荡会陈、若监荡事惨会竿；标（沾8旺）浙办根理积设咱立身登倾记辩，斜交言割夸股术票挥。公歪司幼增芬资画发迈行持新配股扶的泼程左序夕如队下伸：强（煤1怎）第股歇东滚大钓会腥作陪出制发鼠行桥新愿股糟的黑决岗议疼；不（尾2莲）竞由破董优事据会水向建国杏务柴院轧授希权麦的鲁部独门碗或蚀省罚级竖人晌民纠政貌府搞申千请惠并惕经或批谎准均；甚（椒3踏）煮公今告崖新虽股笋招秀股粒说喂明排书栋和展财超务牌会注计价报示表轧及火附界属拆明棒细长表静，佳与得证席券黑经泪营肯机辛构买签森订稀承母销重合华同圣，切定钉向伸募添集被时榨向宽新伸股仗认安购爬人破发状出域认行购薯公面告冰或痕通达知卖；敢（辩4草）析招荣认炕股我份鼠，影缴辆纳聚股蠢款撞；爪（遗5投）挨改台组考董吧事奴会桨、挪监姓事筛会轧，晒办毛理稀变非更漏登婚记不并援向系社卵会锈公注告贡。3孕．瘦股膨票糖发培行届方文式赛、危销驾售御方渔式材和句发彼行暗价仇格发歉行趁销百售诸方昂式庆:自凡销通方腿式丢：是妖将控股隶份钉公训司训自湿行秀直捕接朴将阀股邪票漆出黄售驼给卖投蝇资灾者趋，律而笨不巧经饺过脚证退券货经率营弹机掠构悉承管销敌。委戴托撇承妨销丝式方编式委叉托薯承妹销惰方谷式厦：是届指预发踩行彩公炊司愉将板股筹票营销值售运业枕务危委辩托摩给你证施券腔承劳销贴机经构端代鄙理蛇。包蹄销纸：是屯发怀行套公逐司赵与斧证浙券里经炕营她机抚构外签夜订咽承败销雀协剖议董，瓶由技证敏券粪承柔销帐机复构颗买咽进裤股磁份牺公煮司唤的德全引部嗽股汪票莲，昨然踢后贩将稀所雨购臭股烛票泰转支销荷给羡社扩会兰上钱的插投乖资影者拣。代岗销生：是送由矮证暂券贪经焦营饱机忠构舍代培理象股恐票兰发质售绣业窜务珠，方若则实荐际跑募痒集馅股核份婆数近达批不酷到亮发化行量数配，提承旁销政将疮未甩售烤出蚕的妥股兆份桂归造还成给蜘发方行东公盟司泡。包漆销听与誓代纱销鼠方构式京对框发默行妇公症司到的膜风免险有利不利包销可以促进股票顺利出售，免于承担发行风险；将股票以略低的价格售给承销商，实际发行费用高；代销将股票以略高的价格售给承销商，实际发行费用低；发行风险由发行公司自己承担。股损票刻的佛发蜜行胞价洽格股液票葛发子行洪价大格（骑一数）等之价（温二鼓）时茶价（呆三通）中谢间疗价溢库价横发肢行女：这按溪超赞过棚股傅票串面书额须的听价傲格扛发导行瞧股两票盲。折惑价涝发花行桌：砖按育低柱于机股祥票堤面时额躺的靠价有格欣发离行姥股拍票损。我分国林《底公排司稀法府》根规遍定冲:锐股胜票禽发代行泄价社格跃可沈以却是见票物面童金酬额锹（镜即厕等务价开）缸，孤也妇可载以油超未过牌票观面虑金秋额秒（凯即历溢色价瓣）象发食行咱，敞但凳不樱得搞低隶于湖票葱面降金按额方（决即泡折建价事）梨。（对四亮）品股者票显上喇市1特．份股劣票筒上住市催的众目蚕的（攀1倘）灿提晋高娇公辜司墨所纤发驱行翻股闷票共的夕流胞动处性呆和或变摸现翁性驴。（真2凤）脂股槐权宝社贷会影化粉，博防李止各股愁权虏过衫于勾集姻中凭。（雹3乳）赵提否高机公拴司涨的胜知牌名浪度娃。（声4洪）温有紧助影于酒确蹄定丙公角司密增锡发美新巷股煌的跟发泛行牲价糊格含。（伪5真）歇便沉于沸确年定训公拖司优的闹价膀值健，篮以爹利笨于语促匆进步公处司套实戚现垮财纽奉富歼最辆大残化溪目陈标驼。股棚票抹上总市罩的跨不筹利次之制处阀：（镰1蠢）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