第七讲项目筛选与尽职调查方略

第七讲：

项目筛选与尽职调查方略

ProjectSelection&DueDiligenceVanallen范大良BeijingNormalUniversity,Zhuhai北京师范大学珠海分校vanallen@126.co要内容商业计划书审查方略投资申请书初步筛选方略创业项目寻找方略项目筛选的标准与程序创业者访谈方略做好尽职调查的方略确定拟投资项目的方略一、项目筛选的标准与程序（艺一弹）夕创打业泥投雾资障项第目陆筛哥选德的解标稠准从忠2穿0兰世节纪肠7昨0唉年播代厦开壤始鲜，撕美好国士就益有久学州者勒对均创党业奏投尝资水项知目浊筛阁选速标固准缸进欢行角实巾证浓研送究钳，虏基椒本类做鞭法誓是像先房诚将抚创绢业重投祝资午项届目允筛嘉选罚标撒准重划兆分脆为舅数胜十康项浓，液然毁后困制要成索相盒应赚的泥表陪格店，诊请花创悔投副机妖构累回叉答位。按狡照乓研量究墙取饰向既的霞不混同骄，堂又匠可株以宝分镰为衡两抱大白类协：香（恶1弹）让号创握投材机扒构摩对瓜数援十娇项亲筛蜻选苹标熄准王进给行主打痰分怖，鞋直础接跑评访估秩某里个斤因验素牺的谋重星要锈性购，促然秩后针汇丛总障；（送2窑）将则数铲十虏项英的小项政目莫筛驻选械标线准圣填圈写愿在匙问朋卷两上硬，损请养创井投葱机锯构俯回扩答页哪绞些银因汇素外最灯重困要蛋，曾然蹦后巾统铲计钓回国答弊的址次泡数窗，席并康根不据旧次唉数乌多父少搞进定行浓排计序挥，餐得坐出丛某克个奸因拴素领的虾重板要狡性并。按判重纺要据性针排惑序腔的靠创眉投激项停目怜筛万选卫标颤准Wells（1974）Premus（1984）因素权重管理层的承诺10.0产品8.8市场8.3营销技能8.2工程技能7.4营销计划7.2财务技能7.2制造技能7.2参与交易者5.9行业4.2因素权重管理团队9.7高增长潜力8.2产品的技术评估7.5股权的价格7.2现金流量7.2市场定位7.2股权比例5.5专利与法律考虑3.9按忘回欢答惯次馅数裕排瞒序烤的菜创嫩投算项否目效筛象选你标齐准Tyebjee和Bruno（1984）纽约大学创业研究中心（1998）因素回答次数管理者技能与历史89市场规模与增长50回报率46市场位置20财务历史11企业所在地11增长潜力11进入壁垒11投资规模9行业经验7因素回答次数创业者持续奋斗禀赋64创业者熟悉目标市场625-10年内获得10倍回报50创业者的领导能力50正视风险48投资具有流动性44客观的市场增长潜力43与创业企业相关的良好记录37对企业表述清楚明了31具有财产保全措施29小敞结尽隆管惰这优两验大迷类垫研济究度取戴向翅都伏存躬在君理地论教上滑的帜缺属陷睬（①筛永选渴标诞准盘主架观塑划难定扯，沈缺液乏壶理外论榜框肉架棚支顿撑尘；②结圣论货只偷体姓现望各堡公粉司舒的加自惠我毁取汁舍隆，淡并叔不者必漏然费正叶确阁）万，忽得谅出下的盟结像论徒也宜不斥尽锡然毯一浓致债，打但柔研露究奖结洁论服仍抹具扛有酸趋卡同资性友。按鼠照安重谢要诸性绢进职行拾排水名历的脏前捎三萍大轰标砍准蝇分泡别难是添：骗（鸟1晴）讽管北理茂团无队颗素章质疲；明（计2川）绍产徐品凉的亮市廉场盼潜图力译；门（纳3图）亡产犬品茂的伴独只特沃性有。业汁内矩创劲投铅项沉目浙筛粮选度的扒三将大锯定摔律第羞一锋定素律砍：决笨不赵选溉择颂超绘过违两旗种很风痒险鸣因纲素蹈以走上摸的勉项笼目晨。第旦二锈定高律墙：V企=坐P锻×社S廊×姿E庆。旬其担中颂，包V泳是神总影的己考狐核者值潮；篇P驾是证产沉品奇的剪市狮场体大书小默；怎S枕是征产臂品授的努独州特啦性煎；连E黑是求管立理乏团颈队闭的津素追质滩。改也研就勉是杨说箱，茫必址须抓综置合嗽考灯虑棉产虾品树的戏市掩场辨大别小记、盒产呈品援的纳独秋特史性似和猎管抬理困团逆队自素巡寿质川三具大颈因将素糕。第愿三坟定惕律袍：投富资划总蔽考啦核刘值名最痕大象的终项流目火。臣即日在垄收便益浇和臣风堤险牺相遥同鼻的擦情照况尼下摊，咳创突业芝投设资载家若将稠首吨选雾那斑些忽总怀考寒核体值证最翅高千的看项耗目票。公糖司尝附爹属还创洪投浴与湿独套立溪创龟投浓对虏不飘同开指物标岩的增偏庙好烂有坛差位异矩（摊回刑答蓬次姥数黎）因素公司附属创投机构独立创投机构创业家的敬业精神6764创业家熟悉目标市场6762对风险能作出良好反应4848市场对母公司有吸引力39无产品适合母公司长期发展战略37无目标市场具有极高的成长性3543专利保护3129创业家的领导才能3150易于退出1044数邀据菠来钉源磁：赚S狭i时e炒g译e戚l蔽和种M鄙a饼c槐m绒i罚l删l巷a缠n渔在腹1办9乖8场5喇年陵的焰研致究兵数羡据惰。国腹内华创爱投凝机昼构察对少项逆目摆筛本选节因适素饥的束偏蛛重（桨北忧京盯创秘业悟投党资绑协敬会筝0脱2脊年竟对争2小4袭6何家炒机货构必的辉调怒查烘）因素回答次数比重（%）市场前景20884.6管理团队19980.9创业项目的技术先进性13153.2未来现金流9739.4技术的成熟度8937.2公司股权结构7430.0技术人员的合作程度5221.1技术竞争者4819.5投资伙伴208.1中介服务质量52.0（且二街）说项五目肌筛先选霞的偏基降本权程言序创槽业两投沈资份项嚷目报筛莫选拾通太常晓要枪经颜过依（充1英）撕受敲理猾投耀资塞申即请彩，惧（别2欲）旋筛未选镜投农资咽申迎请股书准，乔（内3钢）划审毅查床商呜业揉计傲划熊书激，慢（饿4删）悦约拣见漏会泡谈甚创凉业脆者聋，芹（罚5手）帮尽伯职华调唤查针，误（披6增）范确护定同投裤资锈项膝目退等深六压个咱环棒节趋，纷才乎能鸦实沫现害“吼沙石里鲁淘渔金川”标的锐梦下想半，洗而叉最代初旨受珠理盲的浪项鞭目阿和文最饺终哑投而资拴的满项解目侮数坟量挑比笼约领为奔1辉0敢0翠：才1昨。创乐业羞投货资食项虾目紧筛魂选重流略程华图值得约见会谈的项目（100）值得初步审查的项目（200）值得尽职调查的项目（50）提交决策项目（10）受理的项目（1000）各种项目来源（投资申请书）值得投资的项目（20）受理初步筛选审查商业计划书访谈创业者尽职调查收益风险排序有进例够外（森1包）睬一烤些欲投轿资佩人叛主犬动推找乘上瞎门湿的状项铜目鹊，费如警果宅投浊资筒人享觉垃得折特僵别狂好碌，黄通催常窄会积省崇略秋其趁中忍的晴某彩些请环宪节腿；虹（气2陪）症如退果根创版业胡者巷的淘演修示怒（叹P堆r药e兔s揉e涌n授t枯a悉t授i准o图n右）煌能面够扔特额别榜打而动签创荣业诉投户资葬家偶，培双祥方欣能煌够宜一吴见光钟舟情巴。拿但智随责着蔑创王投节越凝来失越兆成紫为卷一纵种顽专烟业地活忍动哪，浇“称传造奇头式殖的脆融难资谈故们事燥”纯变盈得纵越挑来竿越她少尸。二哨、罩寻怕找宜创乳业坦项森目帖的狮方犬略（骗一狸）哭创伏业尿项芒目茂的浆基响本拥来镰源创建业刃项某目漏的申来逮源麻渠浊道培：创介业夜者乞自形荐捆（桐网口络建、奥信假函黎、缠电值话贝）命；与误创布业陡者仰直撞接堵联绪系肤；朋画友孕介缴绍晌；中湿介窜机歉构桑介疑绍伍（洋e距g盏.醋聚粱网茫）盏；其票他第创约业必投鹊资穷机碍构某推轨荐例；创键业供投幼融会资交洽般谈差会罢（术杭巡寿州廊、凯天每津久、闪广棉州叶、勤北洲京抚）玻等遇。信息来源选择家数占总家数的%项目业主主动联系15462.6政府主管部门推荐14659.3项目中介机构11848.0朋友介绍10944.3股东推荐9739.4网上信息6024.4公司网站数据库5823.6媒体宣传2811.4银行介绍197.7国仪内茶创堪业咏投遵资讽机生构稠项眼目女信恢息票来同源（勇北飘京展创嚼业滩投纱资砖协队会忧0躲2见年从对役2居4勿6换家涛机征构渠的鬼调模查纯）（誓二倚）若寻酬找顺创凝业呜项义目同的谱基别本赴策腰略随托着鱼创童投盏行忍业凤的泥发找展尘和凑创减业苦资恐本绕的贪增给多袭，圾过衰去肤那浮种鱼“升资垮本程选钢择骑项骡目某”雨的线单均向绸关嗓系厌正六逐示步么被允“树资虎本共选丈择距项盐目援，姻项川目恢也缸选漆择副资份本嚼”泻的猛双肾向狗关谎系傍所怀取牵代绿，遗创陈投将家班应梯该艰主直动俭出基击末。1架.铺广焰结监良注缘逢，屋建逝立自广傅泛税的辨非傅正唱式血联外系唱；2拾.爹与爹银链行板、判咨丛询擦公锤司遥、真会城计浪师穿事弃务醒所偿、绘高昂新找区泼、蠢创哲业倦孵贴化蝇器奋等租关俘联犯机惠构上建复立歪正秆式猎的苏固屯定碧联那系评；3怎.甚随蝇时桑与报股蛇东俘单乱位等联总系躺；4船.闻走题访苹实桥业夸公纯司柄的深创吧业睡管音理辩部网门静和它研雹发沙部狭门南；5甲.芽查子阅宾专澡业渠杂静志订；6订.妻充依分次利男用屑网谨络容和膛中纠介虎资仿源垃。三金、懒投谨资厅申嗓请唐书炭初庸步布筛上选饰方述略对吹投皮资同申仗请苗书劈燕进产行诞初荒步腿筛帆选院的培目卫的一金方释面腹，男创呜业娘者敢由度于芬是粥初裳次变接天触熊该鹅创毁投屯机击构垃，跃并亚不永知场道灰该创机椅构壮是视否慈对拒其拔感谣兴池趣侧，忍为寻避裳免屈泄挨露湖过走多宴地夫商疗业心机株密灶，拒一清般店只亦向右基盒金利提订交角简聋单弹的归投轻资皇申卧请俱书已或洒商且业戒计烘划疼书倾摘德要钻（钟B矩u便s牵i付n属e叶s核s泉P僵l娱a很n内E吨x托e鲜c拖u贝t秋i行v轰eS屈u昼m挤m伐a带r铺y水）统。另攻一饼方规面滤，澡由偷于斜很展多乏申动请鬼项色目室并衔不素符毙合典该亦创坐投节机手构小的哨投泡资温政并策距（者如氧行祖业喉定臣位辽、肆投违资午阶压段体定点位四、纹投腥资堂规堪模河、盲投逃资僚地总域究等迁）悟，堆因魄此剥，技需嘉要辟尽功快跑对门所浅申刊请泉项表目侦进打行职初将步剃筛残选市，蛇以闭减随少团后陆续滑进下行挂项预目敬审悲查抽的饰工团作挤量闯，闯同籍时场也把避讽免谁创灭业群者善的红不荒必少要杯的傅误怜解嚷。因束不宾涉跌及怕实臣质续性激审喂查栗，术可盟由银基剂金笑助码理恭或掠秘项书妄承河担团。对蓬投复资淋申健请掩书闹进忆行拌初极步场筛矩选妈的湾依堵据依犁据护基煤金滴投色资击政剧策毛，难对章投地资慎申能请桂书呜或愚商帖业赠计覆划咐书撒的关执抄行育摘结要稍（窄E回x奴e宽c嚼u溜t矿i盈v巩e要S萝u衣m倾m低a百r样y偿）碧反薄映冶出夺的封一才些节直阻观伯情杠况雁作救出浊判川断俘。创夕业你项龄目丧所鞭处肢的汇行睛业倚；创施业婆项吉目梦所载处捷的求创散业爪阶伞段级；创赴业彩项陕目舟所凭需天的着资齿本唇规睛模黄；创锯业坝项庆目得所朱处祝的寄地紫理文位倾置丈。四棕、所商砍业赚计臣划腔书衡审携查成方学略审喜查发商哈业伞计舰划捕书践的咸目驶的初慰步裕筛拜选烤只弃是逆了志解放项哨目扭的尝一忠些崇直贷观控情贸况谦，虏向叶项勇目是业交主灿索沿要叹商疾业枯计廊划提书障正佳文播，适并矛详狠细招审死查愿相疮关裹内抚容振，稍以垂便声筛迹选启出抄初哄步议符支合亲本驾基衔金逆要悲求骄的田创统业竞项布目钢，脂为梦下魂一阀步碍约柴见擦会罗谈迫创蜘业港者因奠轮定溪基牧础榴。污在捞创妻业助投皂资窄成锦为登一亲个趋专栗门偿行替业计的忠背照景蓬下假，演B丝式P饼作盛为涛创桶业克者辽的猛行市动探指闲南依和般创限业竞投意资颤筛译选普项却目摩的稍重下要才依包据川变余得柴越拥来盏越踢重泛要航，稼并吧成炉为贱不榴可烦逾之越先的鲜一植关伙。B扣P糊审火查社标态志麦项眠目唱筛爱选创程靠序珍已庸经性进磁入团到拴实胞质多性锈审市查露阶抵段治，顷需斧要赖基庸金伟经关理疲亲鲜自闸参断与葵。B傻P才审稳查男需千要蜡重滔点趣考厘察肢的怀内搅容除撑了腹首撇先掉要俩审斗查动商偶业庙计赛划片书挎是模否用完以整助，秃企谢业尽历潮史苍沿霞革坦与柜现对状虽等李基革本幻玉情民况常外歪，捕应叠当饼重秋点质审斥查检创液业语项赔目贩的料产功品酸（拔或统服竿务息）锡、树营肠销购模稍式稿、逝组挨织捕管飞理惩体谈系悟这汽三步大莲方雹面亿的莫内蚕容赖，血然岁后某再降附届带躬审恳查肝创异业自项谈目醉的项财劳务围指农标驰与处风娃险歌因跌素差。商够业淹计繁划终书令的丙完跪整殊性录、佩一篇致磁性腔与纳企点业股基映本肾情号况产但品秩或盐服街务营册销睡模谣式组间织埋管施理渴体固系财石务幅状壳况风右险艰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以青下皇三御条言原伸则璃：（汉1常）棉力界求抓全龄面助，闭不捷留订死屿角否。（月企雁业毛的劈燕每拌一劫个春基资本贼方板面劣都怒像师是置一裹块着平需整倾的患石谅块纠，塑作独为哲创熟业粥投谋资碌家宜则解必造须斑翻饰开代每浆一役块辽石希头遵，碗看陈看亡底途下称有袍没蜡有晶毒临蛇溜。脏）（巾2丧）怒力策求睡深遣入贪，架打箱破驾砂灯锅晒问城到品底汇。（沙3税）郊力坚求钳客哨观丛，层不末徇贡私迈情软。七地、考确感定流拟告投牌资阳项勇目盛的迁方号略总辆括在滴进乐行条周菊密闯的潮尽叨职别调让查纱后尝，在通饼常只可锡以菠排速除眠一乔大鸭半驰没徐有庭投授资微价症值崭和竿风垄险刃过节高搏的痒项思目伍。灰对坟于状剩粘下针的钉有芽投享资补价崖值桨且半风木险储相疮对匆可钟控龙的架项学目抹，壶即逗可喉通扁过但最夏后谨的代收坚益借风废险牛排锻序深进畏行驴评勤比溜（轮定辨量材分报析餐）每，洲将探收娱益然风弊险桂综辜合衣指巧标寒靠垒前脑的冒项收目蹲确容定拖为努拟计投乐资还项扒目务，龙并介提椅交翁决杂策违层春决叹策具。（甜一照）跌确钞定毫拟僵投神资饺项猾目仇的逃标趴准两钥个升定惰量杨分饮析糕指任标颠：—恒—饶收搂益鬼率—或—大风袍险呆系炊数1棉.躬收前益卵率（气1间）赵平获均某收暗益拨率庸（性a准v社e呈r写a今g衣e埋r催e母t气u贫r虹n刚r帖a避t史e淋）计柳算俭简匙单蜓，熔不何考稍虑芒资牲金缝的浇时然间汇价石值株，衣投饭资跟期受越联长货，惨越匀不走能昼反倾映叛真孤实韵的呀投蕉资好价苗值乒。（袄2赤）饺内夕部舞收贡益骗率增（旅i普n树n踪蝶e挪r戒r抗e氧t杰u固r清n患r串a讨t色e狸）考蚊虑末资挠金仇的锣时将间骑成诵本烦的严内辈在己收毅益缴率秃，隐又抱称壶为站实温际皆收纵益照率也，倾为蓬“违使消计宪算锹期肤内伤各郊年快度侦累西计亿现携金肉流妄折绩现够值惯正虫好君为突零幅时妙的体折垂现震率颈。业嚷界庸根标据眯I轮R僻R炎大梨小羡对惊投坑资养交销易耳的洁评闯价不同投资的平均收益率（单位：%）10030100-50-100极为成功成功受挫疲软赔全赔投资收益率（IRR）交易分类2嗓.叹风行险尝系歉数由牛于寸创代业壁投违资云本浙质阵上止都寻是荒风龟险含规貌避上型盆的捕，污所萍以没在聪风页险刑一骨定圾得吧情些况摧下水，疑创氏业环投召资止家我总度是扯选捐择邪风鸦险苏较微低而的疗项钞目息进夕行年投夹资造。驻风膨险何系仰数盾通粱常辞采恩用蓄“踪蝶可屑能旋发份生闪的团概毕率伐”丽来难间卸接初体爆现氏