财务管理学课件第五章投资决策原理

2023/7/30财务管理学第7章投资决策原理南方医科大学人文与管理学院

梁志强

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TelNo:62789476第7章投资决策原理7.1长期投资概述7.2投资现金流量的分析7.3折现现金流量方法7.4非折现现金流量方法7.5投资决策指标的比较2023/7/307.1长期投资概述企业投资的意义企业投资的分类企业投资管理的原则企业投资过程分析7厅.往1妈.惩1企拉业扯投胳资茧的平意就义企款业显投锣资唤的概尝念—晃—公奸司熔对浊现按在浪所孩持径有季资铃金交的塞一饥种刘运乒用脸（肾如减：侄投疑入逼经角营竟资肿产假或池购纪买风金崇融界资颂产挂，紧或宋取闹得况这棵些军资烧产拔的散权蝇利半）烫，拖其舞目菊的姜是刻在睡未歉来召一平定灭时屿期购内歪获娃得智与你风荡险俊成被比腾例辩的粒收驱益锐。企钩业转投圆资蒜的意批义1．杨企赞业蠢投渡资延是慨实售现歌财翅务邀管比理齐目锋标源的拿基摩本宜前业提2．泡企讨业普投岗资耻是估公欲司桐发泉展机生棍产圈的俩必款要摧手月段3．捧企哈业娱投冈资贝是梳公卧司润降灶低某经怜营宾风月险敬的筑重朗要屯方菜法7枯.衰1弄.勺2企持业抖投慕资吧的茶分修类1尖.按祥投晴资胃与汁企笋业拳生惜产狸经寸营作的烤关简系直刺接创投降资圾与梦间舒接迁投蜜资够（鱼证类券用投扶资盘）2斑.按哈投畏资荡回锁收挎时枕间渣的潮长茅短长俱期幻玉投天资蒙与喊短茶期魔投闷资3草.依片据温投港资渔的诞方贵向对兰内危投丢资做与萄对嫂外永投恰资4昏.根滴据知投撕资皆在细生军产奇过攻程竖中就的斩作藏用初坦创稠投亩资挂和赢后晒续悟投饥资5糖.其左他退分庸类缺方盗法企杂业搭投剪资顽的踏分纳类根偷据趁不伸同虾投雨资葛项暮目禽之少间礼的元相些互山关筑系独么立蓬项颂目要投旅资—舒—既赛不皆要剃求恳也毒不话排早斥离其滋他丽的恒投远资颤项醋目相比关遭项华目貌投融资—姓—项仗目秆的惠实化施姑依扭赖设于泪其判他梯项开目互美斥商项经目典投望资—赔—接薄受哲一弦个份项线目圆就抵不励能香投彼资拔于步其谁他调项缎目根鹊据遮投恭资梨项掀目勉的盈现浙金姻流涛入民与番流匹出霉的膀时吸间常踪蝶规翼项梢目筹投猫资—曾—仅疯有回一闯期不初授始胖现预金钞流芒出僵，类随垫后差是肚一应期榆或幕多煤期秒现猎金顿流密入非符常规规工项毯目踪蝶投马资—练—如墓：困现换金点流纲出仁不脑发枕生桃在乏初仁期怜，仔或证期引初坡和蛇几惭期颜有核多派次旺现泊金快流像出7胆.愉1沟.恭3轨企心业棉投亡资庸管却理哈的告原秤则认购真夏进矩行垫市鉴场伍调第查虏，旁及堂时秋捕墨捉销投技资猛机朵会建塑立冒科彩学梅的墙投般资店决浑策票程起序服，色认坑真扔进垫行俊投禾资扣项城目扛的剃可致行泻性战分父析及陆时巧足作额酒地纯筹州集万资桐金银，屿保识证礼投旨资庆项像目伸的记资纸金贞供化应认京真畅分墨析辩风葡险葡和霉收恰益很的钩关搞系退，令适必当村控蛾制峡企课业笋的糠投罪资真风符险7多.御1谎.芝4程企疲业供投框资盆过魔程因分饺析投斧资绘项津目厦的质决他策投咳资淹项锦目后的踪蝶提余出投亚资垮项氧目悉的仰评存价投目资口项蹄目穷的弦决社策投须资罩项甚目脊的拥实秤施块与炊监引控为焰投离资织方掉案躁筹笨集糠资迷金按挖照慢拟节定唯的刑投锄资驻方模案纳有颗计嚷划喝分竟步笑骤嚼地微实魄施芹投控资去项场目实袖施亿过碑程牵中前的红控迟制亲与贤监触督投顷资葡项勉目将的后后鄙续具分渠析投批资队项晃目记的奴事长后汉审有计执与封评唱价将驳提艰出伯的尽投香资盒项国目灰进售行嫁分泊类估传计拐各血个掌项堂目献每园一抛期笑的舌现分金虚流锦量晒状灰况按痕照剧某栋个静评议价敌指恨标烈对图各水投倾资岭项货目铜进哨行效分德析太并景排依队考拜虑怕资星本居限承额窜等黄约阻束递因狐素浇，犁编区写礼评配价矩报死告应，友并环做仪出毕相禁应送的距投充资伸预夺算延感迟茫投倾资放怀弃则投架资扩寨充庙投烦资税与扩缩斩减话投弊资投京资受项极目供的添事昌后子审测计叫指狡对声已树经怪完诊成脸的妈投蚊资甚项钓目浩的臣投荡资油效歪果饮进做行钥的化审束计。7毛.驰2投疑资铅现狮金案流槽量种的齐分尖析现繁金冤流唱量跃是束指泰与质投留资狭决避策疲有忌关繁的端现垂金硬流蠢入构、省流梦出墓的葱数搂量鸭。现摧金惩流扶量新的出构边成现酱金虏流追量趁的腔计挺算投稍资垃决裕策催中溜使化用斑现贩金肆流怪量现的旬原畅因“现缸金”体是扒广匹义榴的法现危金—圣—不员仅帜包龟括富各福种拿货胖币抹资邪金牲，获而瓦且苏还牵包痰括互项捧目仗需先要裙投洗入日的支企妇业街现叹有棍的庭非宏货均币孟资拥源徐的变符现答价絮值。现普金察流荒量砌的掏构棵成（1）现刺金吗流尾出搅量（C哭a紧s娱h耗O擦u构t写f慌l券o镰w）：一森个讯方联案伪的箭现冤金迷流藏出牲量劈燕是栋指莫该埋方议案毫引票起患的罢现法金定支忆出涉的循增违加室额（2）现峰金涉流摔入垒量(C柳a遮s荣h叛I毒n植f单l哲o骨w)转:一破个永方宪案叮的抓现百金伍流祝入上量土，俯是埋指汁该掠方敏案奸所嗽引葱起治的电现限金锣收亏入礼的佛增选加志额河。（3）现纽奉金世净舍流捐量(N霸e歌t划C失a月s规h致F垃l作o汗w)：一正定邀期拉间丘现察金密流呜入皮量武和浊现诱金箭流星出卵量乌的命差玻额补。现影金栗净佛流蝴量初＝写现尊金览流弹入去量妇－屑现曲金斤流浙出亦量“一历定衡期枣间”:有傍时夫是猾指1年械内欣，捞有谷时凭是司指积投携资洒项慢目驰持隙续饥的盈整桑个疤年看限典内。流送入剪量幻玉大眨于菌流絮出盈量疫时限，旷净搅流娇量隆为亦正农值寨；跪反眯之克，殃净陵流看量班为颗负磨值。现溪金跳流犁量盯的剑构已成初择始邀现史金荣流熔量（i衔n渣i召t限i尿a馆l鸣c阶a俗s慕h邻o史u催t驾f躺l相o档w气s）营掘业汪现险金缸流系量（o屿p跨e夸r熟a欣t根i慨n伴g甩c刑a洗s场h白f讽l内o士w具s）终珍结钻现君金杀流剪量（t掏e预r撕m甘i菌n声a缎t越i睬n避g渴c透a秆s究h泉f珠l瞒o惭w）现卸金吊流救量杆的朵计磁算……………CF0012…………n-1nCF1CF2……………CFn-1CFnC简F0=初乓始杆现秀金绞流傲量C锤F1~爹C让Fn竞-怪1=营老业农现辩金吧流柔量C置Fn=终御结茅现拐金脑流锋量初蔽始纺现寇金测流邻量（i弟n急i址t妻i煎a能l犯c气a秩s沃h狂o晓u萌t驻f呢l钩o节w蛙s）投悉资禽前鹿费全用铸：勘重察言设册计贸费册、私技赶术兆资踏料鱼费宵、行土要地竭购悲入准费战和边其疲他欢费鸟用设箭备嚷购命置档费飞用设酷备罢安肃装鸽费信用建街筑捞工它程薪费营浓运朱资其金圾的创垫榴支原旨有得固抓定觉资塘产筝的凤变朝价披收誉入火扣湿除览相倦关啊税挺金槽后币的聪净涨收幼益不践可岁预纳见罩费—调—如诉设著备练价虹格武的罗上秘涨所、斯自烘然幼灾王害初棒始企现无金坊流验量a虹)新福资相产违的驶成棵本b贱)只+资稻本墨性尝支斩出c锄)邻+赛(提-续)净漆营袍运骑资价金抗的淘增击加(减馅少)d骨)兼-当牛投茅资肆始群一狡项涂以贸新夜资怀产喜代岭替酱旧鼓资艰产险的支决喷策觉时膛，枝旧资资灿产宾出滚售赵所伪得洁收丝式入e夜)滨+逮(维-地)与魔旧盟资病产赢出浊售纺相均关变的桃税倦负碌（超税栋收谱抵请免遭）f胃)=初投始米现省金骗流顺量现讲金碑流钻量肃的机构风成初道始犹现升金伴流弟量营久业逆现晌金控流胳量终酒结运现畏金渗流塞量营脏业埋现匆金赵流业量（o捞p染e董r梅a替t溉i顷n颠g勺c重a累s搞h混f保l结o报w贝s）付兼现谋成勺本绘的末估迫算付细现旋成拔本=该戴年少外衫购挎原摇材瞧料畏、雁燃朋料抱和焦动铲力雀费+该尸年孙工奏资挑及佛福逆利练费+该积年搬修业理墨费+该宰年渣其丛他针费站用=该耐年堂不甩包胳括析财薄务吼费迅用迹的告总猛成虏本蝇费哄用-该榴年谈折谜旧今额-该巾年犯无六形床资殃产露和段开浸办纹费肿的病摊申销趴额注畜意：缴上俗式筛中悉，除其蛾他叠费就用友是烦指术从布制摸造唤费壁用舞、木管霜理税费车用傍和慌销杨售纯费懒用摄中杠扣捧除棵了喘折枣旧怠费朴、缺摊该销秘费纸、总材管料纳费柔、勺修垫理须费位、支工提资虎及宴福贴利债费投后嫩的帝剩令余同部谷分胞。现筐金崖流痛量谦的早构屡成初盈始豆现养金锐流枣量营每业狂现心金泳流直量终责结醒现劫金盘流森量终查结栋现货金涨流脏量（t阿e雷r办m桐i爽n丝式a症t锦i毯n恭g炭c偏a搭s补h晕f尤l漂o拔w）固若定彻资材产铁残毅值微收农入瞧或番变钱价细收烛入收刮回跃垫本支们在谢流汽动饱资酱产辜上惕的漠资祝金停邀止奥使浇用民的雁土柄地慈的帖变绘价赴收跌入指稍扣缸除亭了晶所宪需稼要绢上帽缴鲜的和税毒金宣等粱支题出量后守的扒净轧收缴入7性.分2投贸资担现蛇金惨流垃量明的度分语析现降金迟流郑量啊是皱指内与可投舒资尊决业策源有傍关豆的顿现徐金戏流烫入奸、泻流马出董的休数划量眉。现嫂金茧流手量酬的穗构辣成现纯金陡流已量毁的渣计项算投置资旨决庄策裁中剖使垒用糕现牵金奴流粥量咐的刚原督因现径金愧流孕量访的置计症算1崖.初虽始鹿现禾金垄流辨的对预帝测2懒.全改部窑现背金莫流深量服的毅计抱算（1）楚逐士项艺测方算蕉法（2）柏单想位都生纸产伴能孤力蜡估葬算堆法（3）脆装重置永能芝力带指革数纸法逐筹项捎测阅算螺法可就继是塑对盯构酬成稍投模资孙额丘基丹本吃内侨容魄的自各束个榴项药目边先插逐之项菌测灾算葵其辽数盆额控，劈燕然吹后掩进咳行铺汇皂总缴来盆预仁测挪投除资扶额挣的牛一登种档方宝法打。单亲位塌生原产养能觉力它估扑算战法宇是滤根充据曾同委类珍项嫂目晶的停单障位坏生肃产升能扯力槐投否资晕额喜和炕拟举建澡项仆目世的数生捷产租能把力轨来冷估肠算优投魄资净额稠的扎一呢种佳方裹法写。装桨置碑能意力朱指茂数善法骆是寺根钥据卸有乱关宁项西目茅的傻装栋置祥能躁力拥和蓝装词置素能顾力写指帜数忆来年预寄测青项镜目落投毁资坦额醋的结一猪种最方尸法踢。逐阔项狸测怎算查法【例7伪-矛1葡】某踢企祖业灿准雀备浪建组一鸣条工新攀的脉生蛋产线线汽，莲经水过强认愈真夸调静查站研快究想和锐分其析雨，花预贸计帜各秃项篇支叮出寄如圈下惑：突投迫资哈前烛费穴用1水0沉0陆0岔0元狗；慢设筹备放购懂置瓣费册用5觉0酷0崭0添0朽0元绪；蕉设氧备类安教装章费判用1抽0搁0理0防0隐0元商；帐建留筑盆工云程箱费估用4踏0贴0由0寇0缎0元源；瓣投堪产穗时柔需义垫幻玉支劲营岁运纱资忙金5哗0臭0物0亮0元韵；衣不豪可挤预请见厅费懂按异上秤述蓝总秋支希出年的5表%计吉算债。该作生瓶产荷线编的输投及资兴总贡额规为竿：(楼1猫0剥0怎0崇0弊+辟5宣0亭0晌0绿0剑0摩+你1妨0穴0驾0嫁0山0捎+郑4村0茶0刻0娇0卡0见+梳5状0悼0颈0占0队)泡×山(序1亮+斜5唤%捐)＝1露1呀1确3熟0接0冈0絮(元)单锣位太生奔产聚能画力淡估良算项法利挽用季以粉上糟公勉式订进膊行牌预旧测苹时循，演需砌要趣注贪意茅下坦列姿几杨个壮问设题怕：①刚同灾类甲企侧业郑单积位自生泻产更能财力晨投肝资列额稻可科从公有炒关旨统贤计灯资上料接中雷获握得亚，特如扮果怨国敲内作没盈有默可隔供量参啄考究的驰有仓关和资俭料晃，懂可怕以阴以币国慌外练投已资泡的糕有惨关凡资虾料密为攀参面考弦标妙准串，裂但剂要浙进胃行器适梅当脱调隶整卧。②愚如裳果遍通忆货丝式膨苹胀惰比遵较障明炊显懂，额要旺合央理仪考院虑惊物睛价阶变割动激的睬影恒响衫。③龟作忠为工对肢比姑的聋同浓类闭工渗程革项舌目寄的伸生积产语能脚力掀与勤拟暑建浪的格投扬资欲项屯目忍的谣生缸产维能鹅力纸应壁比功较徐接句近付，茶否昌则夫会岔有估较捧大织误遵差锈。④控要分考福虑书投剃资奔项唉目肯在则地脸理闭环坚境驼、仙交国通享条跟件翼等犁方狼面针的乌差赠别汽，杂并劫相仿应摔调盟整立预桃测饮出穗的假投滨资秋额左。拟坏建拴项撒目处投尸资蔽总浆额肌＝医同日类谷企弦业单搬位生丽产套能砖力灰投狭资章额×拟劣建胃项奖目凤生弄产舍能吉力装傲置恼能抛力巾指尖数脂法式绒中俯：Y光2听—嘉—拟凭建衡项谊目拥投率资奋额膛；Y蕉1胳—牺—类壮似需项趣目语投身资晋额蕉；X拣2脖—抄—拟醒建荡项取目交装命置润能茧力配；X候1版—孙—类严似淋项淋目朵装录置赤能诊力静；t谊—违—装炕置诉能剪力煮指侧数前；α薪—叉—新洲老狐项白目沈之死间跨的束调松整厨系家数吊。装晒置境能菠力奔指正数坐法【画例学7投-蚊2是】帅某菠化泻肥董厂体原签有饺一袭套复生捐产友尿趴素高的刷装印置坦，号装旋置歉能妹力盛为千年遍产绣尿愤素盼1川0徒万接吨体，改5像年遗前过投游资露额腐为泛1勺0貌0虹0麦万哲元晃，慌现校该早化吴肥附厂掠拟但增能加忘一冰套揭生丙产编能猫力慢为棕8蛾万微吨尸的还尿条素毕装通置胜，校根乐据念经晴验猜，川装撤置竿能驼力里指愉数钉取取0搭.拍8工，蠢因舱价铃格舰上固涨塔，回需约要垄对声投勾资索进访行述调其整聋，缠取高调浪整坛系陆数面为撒1迎.苍4冻。病试铃预腰测掘8柱万皮吨盐尿门素来装烤置洒的文投岂资集额缩慧。全嫩部再现孝金糖流赏量四的研计分算【例7车-尿3盟】大掠华版公绞司桂准俊备汪购诸入令一故设亏备鉴以剧扩恩充坦生铲产卧能雁力杯。辩现骑有壁甲页、限乙崖两悔个矿方辞案皆可素供变选恐择胀，挑甲送方演案从需抹投铅资1易0方0阁0效0元居，游使括用浪寿市命剥为5年吊，上采录用做直现线肯法烦计赢提捎折结旧顺，5年晚后爬设萝备持无医残采值明。5年鬼中具每胆年奸销纳售陆收章入迹为6介0覆0诊0元室，魂每精年锣的歇付延现粗成围本陕为2柳0帖0扰0元傍。轮乙阶方旅案袄需佳投遍资1塘2唉0深0同0元妇，宾采划用郑直闯线巡寿折库旧哀法曾计喉提争折极旧响，盖使踩用架寿碑命亡也就为5年晚，5年央后净有群残亭值便收托入2篮0促0忧0元鼠。5年戒中末每耐年刺的国销率售太收廊入却为8董0害0扯0元史，涨付跪现湖成匀本榴第1年子为3洁0肝0稍0元贯，芽以妻后券随渣着幕设当备直陈槐旧伶，唉逐尤年匠将拣增剂加快修站理寻费4励0束0元挥，展另还需袄垫逐支之营吉运销资元金3茄0殿0发0元洁，轻假砍设播所孕得障税妙税资率烈为4塞0病%，产试谢计典算浸两赴个哥方武案缸的调现观金贯流农量锅。全跃部谨现督金芽流龙量糠的毒计恶算为南计仇算活现模金扔流员量亲，锦必床须验先泻计原算谋两欲个汽方旗案应每扬年嫂的凯折凡旧玩额坐：甲任方至案功每顾年劣折握旧革额=晒1慰0刑0议0挪0纺/是5山=柿2罩0客0蒸0虫(元)乙趋方燥案低每盯年佛折径旧扩额=水(猛1平2岁0膜0梨0石-崭2族0驼0年0酸)箭/颜5括=拘2满0福0避0昆(元)全卖部诵现效金缺流稠量些的与计往算表7-1投资项目的营业现金流量单位：元年12345甲方案：

销售收入（1）60006000600060006000付现成本（2）20002000200020002000折旧（3）20002000200020002000税前利润（4）=（1）―（2）―（3）20002000200020002000所得税（5）=（4）×40%800800800800800税后净利（6）=（4）－（5）12001200120012001200营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5）32003200320032003200乙方案：

销售收入（1）80008000800080008000付现成本（2）42004200420042004200折旧（3）20002000200020002000税前利润（4）=（1）―（2）―（3）30002600220018001400所得税（5）=（4）×40%12001040880720560税后净利（6）=（4）－（5）1800156013201080840营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5）38003560332030802840全讲部哄现亭金乐流爪量州的否计泊算表7-2投资项目的现金流量单位：元年份t012345甲方案：

固定资产投资-10000

营业现金流量

32003200320032003200现金流量合计-1000032003200320032003200乙方案：

固定资产投资-12000

营运资金垫支-3000

营业现金流量

38003560332030802840固定资产残值

2000营运资金回收

3000现金流量合计-15000380035603320308078407寄.势2投先资占现扬金弯流窗量杀的塔分劈燕析现宅金顺流头量银是完指蒙与椒投春资道决秃策镰有毅关旗的游现滚金参流扁入涨、温流找出册的臣数躬量北。现友金浓流瞒量亚的稍构平成现猜金滴流摸量霞的府计决算投酸资辞决筐策跨中我使握用工现狭金坚流郑量葡的薪原肯因投户资化决民策劣中法使宽用偷现骄金根流则量豪的昌原梦因采保用狠现看金穿流幻玉量巨有言利拜于必科面学扔地葡考辱虑水资彻金您的程时久间纵价陈值前因爹素采蹄用山现句金蛮流超量挑才潜能淡使底投洲资扫决晓策建更奖符控合逝客层观释实挣际筹情词况利抢润圈的擦计蛾算据没坏有敌一俘个逢统升一宪的支标妖准利沫润陆反短映蹈的紧是荷某裂一客会叠计象期掀间“应挥计”的驶现贝金远流键量盗，稳而偶不逝是答实霜际括的撞现幼金部流键量投鸡资慈项摔目胸的研会责计利炊润与瓦现深金态流先量单特位危：剃元项目会计利润现金流量营业收入营业成本折旧费税前利润或现金流量所得税（25%）税后利润或净现金流量100000(50000)

(20000)30000(7500)22500100000(50000)050000(7500)425007驾.怜3折陶现监现银金额流手量肌方凳法折娇现绣现盒金艺流贩量吃指宾标送主羡要破有接净酒现门值柳、骄内碰含提报医酬话率汽、弓获蝇利步指茫数眨、稿贴毒现信的纺投械资戚回荷收旷期唉等件。良对玩于吃这恶类俊指楼标俗的垮使渡用完，宋体赶现搂了饮贴叉现峡现思金略流虫量凝的胶思挎想卵，除即炊把唱未仿来坝现成金腿流必量泡贴注现尿，邻使架用息现浮金慕流隶量奖的骨现炊值伪计羊算饱各容种芹指证标坏，抖并督据市以舱进炸行摸决仆策净锤现迹值内竞含谋报押酬翻率获绘利梯指膝数净似现恋值计谣算聋公剩式净孔现尚值狼（N摇e佣t阔p贡r柏e据s起e抖n皱t呆V邪a聋l度u仙e，N俊P佩V）—坚—投枯资旋项要目丧投拔入叶使些用桂后愚的邮净沈现腊金械流赴量件，句按龄资赏本仿成考本伤或毁企轻业起要坝求很达霉到垦的束报蒸酬字率灾折窗算微为月现席值崖，拒减斥去绩初起始丙投时资来以告后裙的寺余堤额电。如垒果泄投吹资件期梯超考过1年绝，损则承应绿是棒减刮去视初月始办投胞资厉的锋现静值化以常后创的侮余为额科，绒叫拖作呜净林现缘瑞值净捉现扔值肯的费计听算例7失-竿4现辉仍拾以棍前摘面袖所苦举亚大章华币公影司改的庭资挨料乔为且例俗（码详毙见玻表7浓-锅1和奥表7蠢-鹿2）,来练说嘉明甜净驴现池值茄的叮计尊算磨。声假昌设浸资牙本两成存本完为1陕0谅%。甲犬方阅案踏的N侮C出F相拉等里，预故距计刻算椅如术下景：净传现怕值摧的钞计沃算乙刻方敏案通的幻玉N蚀C券F并不垫相脱等刑，迈故样列圾表鬼7丽-殖3戚计消算乒如园下使:年份t各年的NCF（1）现值系数PVIF10%,t（2）现值（3）=（1）×（2）12345380035603320308078400.9090.8260.7510.6830.62134542941249321044869未来现金流量的总现值15861减：初始投资-15000

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