2023年纺织服装行业分析报告

2023年纺织服装行业分析报告2023年5月目录一、2023年行业回顾：遭遇寒冬，踯躅前行 PAGEREFToc352522438\h31、市场行情：跌跌不休，垫底末位 PAGEREFToc352522439\h32、相对估值：持续下移，溢价收窄 PAGEREFToc352522440\h53、多重因素叠加，造就疲软行情 PAGEREFToc352522441\h6（1）终端消费持续低迷 PAGEREFToc352522442\h7（2）行业经济明显减速 PAGEREFToc352522443\h9（3）上市公司业绩普降 PAGEREFToc352522444\h13（4）订货额增速大幅放缓 PAGEREFToc352522445\h14二、2023年行业展望：基础薄弱，回暖有势 PAGEREFToc352522446\h151、回暖基础尚弱 PAGEREFToc352522447\h15（1）出口形势依然严峻 PAGEREFToc352522448\h15（2）成本要素持续上升 PAGEREFToc352522449\h16（3）代工产业链优势减退 PAGEREFToc352522450\h182、回暖趋势渐显 PAGEREFToc352522451\h19（1）内销增速有望继续回升 PAGEREFToc352522452\h19（2）网购市场强势崛起 PAGEREFToc352522453\h20三、2023年投资策略：筑底趋稳，复苏尚待 PAGEREFToc352522454\h241、纺织制造：业绩仍承压，关注子行业龙头 PAGEREFToc352522455\h242、服装家纺：业绩显著改善难，关注去库存化 PAGEREFToc352522456\h24四、行业风险 PAGEREFToc352522457\h25一、2023年行业回顾：遭遇寒冬，踯躅前行1、市场行情：跌跌不休，垫底末位2023年以来，纺织服装板块的市场行情可谓惨不忍睹，纺织服装指数（SW）曾由3月14日最高点1972.8点直下12月4日最低点1256.9点，降幅高达56.96%；而其由年初至12月25日的涨跌幅一直盘踞所有板块之尾，涨跌幅（总市值加权平均）达-16.8%；尤其是下半年以来，更是加速下跌，截止12月3日6个月的涨跌幅（总市值加权平均）达-32.1%；虽然经过此番反弹行情的拉动，但截止12月25日6个月的涨跌幅（总市值加权平均）仍达-20.1%，继续垫底末位。从子板块走势看，纺织制造、服装家纺由年初至今的涨跌幅（总市值加权平均）分别为-4.2%、-23.2%。纺织制造板块虽然业绩普陷大幅下滑之态，但在涉矿、页岩气、锂业、期业、重组等各类概念股的拉动下，其市场表现强于纺织服装及服装家纺板块。三级子行业中，受题材股的拉动，仅印染、丝绸和其他纺织三个细分行业录得正收益，而其余皆大幅下挫，特别是鞋帽、休闲服装、家纺受库存高企所累，年初至今的涨跌幅（总市值加权平均）分别为-41.5%、-35%、-34.96%。从个股表现看，截止2023年12月25日，今年纺织制造板块中，涨幅居前五名的个股为众和股份、黑牡丹、中银绒业、ST中冠A、浙江富润，跌幅前五名则为华润锦华、维科精华、美欣达、华芳纺织、百隆东方；服装家纺板块涨幅居前五名的个股包括搜于特、中国服装、卡奴迪路、探路者、美尔雅，跌幅前五名则为梦洁家纺、美邦服饰、希努尔、森马服饰、星期六。分析涨跌居前的个股，中银绒业、搜于特、卡奴迪路、探路者继续维持良好基本面，内在价值决定股价走强；而其个股则受各类题材概念股的主导下，支撑股价逆势上涨。2、相对估值：持续下移，溢价收窄自去年下半年以来，受行业基本面影响，估值水平持续下移，截止2023年12月25日，纺织服装（SW）PE（TTM，整体法，剔除负债）为18.2倍，其中，纺织制造21倍、服装家纺17.1倍；PB（整体法）为2.1倍，其中，纺织制造1.8倍、服装家纺2.3倍。相对历史水平，目前PE、PB处于低位。受估值水平下移，纺织服装板块相对A股溢价率也有所收窄，截止2023年12月25日，相对全部A股12.2倍PE的溢价率为1.5倍，与近五年的历史平均溢价率持平。其中，纺织制造溢价率为1.7倍、服装家纺溢价率为1.4倍。3、多重因素叠加，造就疲软行情纺织服装板块的疲弱行情，个股的哀鸿遍野，我们认为主要受以下因素的叠加影响，导致市场担忧其未来业绩的持续性：一是，终端消费持续低迷，但产品售价偏高；二是行业经济减速，业绩普呈下降；三是高库存压力凸显，使经销商对2023年订货更为谨慎，导致2023年春夏订货会数据较差。（1）终端消费持续低迷今年，虽然城镇人均可支配收入水平保持提升态势，但服装终端零售价涨势甚猛，部分国内品牌的售价甚至高于国际品牌，导致消费者购买力低下，衣着消费增速钝化，1～9月的城镇居民人均衣着消费支出增速同比下降6.9个百分点至9.2%。从衣着消费价格变化看，CPI衣着消费价格指数由2023年8月开始上涨，至2023年2月、3月达到2023年4月以来的最高点3.8%，虽然此后逐月回落，但目前衣着价格指数仍居相对高位。从衣着零售价格变化看，2023年11月RPI服装鞋帽、纺织品的零售价格指数已回落至2%、0.5%，但相比2023年之前还是有相当大的涨幅。从终端零售额变化看：（1）限额以上批零企业：1～11月服装零售额增速为17.9%，同比降7.2个百分点；单月服装零售额增速亦同比去年降幅明显。（2）百家重点大型零售企业：今年前三季度百家重点大型零售企业服装零售额累计增速11.2%，同比降10.8个百分点；10月、11月，在同比基数低及临近年底商家大力促销的共同作用和影响下，服装零售额增速同比增长14.2%、23.1%。（3）50家重点大型零售企业：2023年2月零售额增速降至-5.5%，9月5.8%，亦同比去年同期27.5%跌21.7个百分点；11月零售额增速虽上升至17.5%，但主要是低基数的影响。（4）200家大型百货商场：今年前三季度的服装零售额增速也从去年同期28.3%同比降17.1个百分点至11.1%。（5）商务部监测的全国重点企业：节假日销售数据均有不同程度的下滑，“十一”黄金周零售额增速为15%，同比下降2.5个百分点；从月度销售数据看，1-11月重点流通企业服装类销售额增速9.8%，而去年同期为19.7%；重点零售企业服装类零售额增速为11.2%，而去年同期为15.4%。（2）行业经济明显减速根据纺织服装行业的三个子行业（纺织业、服装服饰业、皮毛羽及制品业）的运营数据分析：①收入和利润增速显著放缓根据国家统计局数据，2023年1～10月，纺织业实现主营收入和利润总额分别为25876.8、1191.98亿元，同比增长分别为11.1%、10.1%，而去年同期两者增速分别为27.2%、27.5%，同比分别下降16.1、17.5个百分点。服装服饰业实现主营收入和利润总额分别为13472、708.1亿元，同比增长分别为10.6%、6.9%，而去年同期两者增速分别为29.9%、38.3%，同比分别下降19.3、31.4个百分点。皮毛羽及制品业实现主营收入和利润总额分别为8996.6、522.8亿元，同比增长分别为11.1%、10%，而去年同期两者增速分别为26.1%、32%，同比分别下降15、22个百分点。②整体盈利水平下降根据国家统计局数据，2023年1～10月，纺织业、服装服饰业、皮毛羽及制品业的毛利率分别为11.4%、15.4%、14.7%，利润率分别为4.6%、5.3%、5.8%，期间费用率分别为5.1%、8.3%、6.8%，除纺织业的毛利率因棉价下降导致毛利率略有增长外，其余盈利指标均呈小幅下降态势。③高库存压力凸显由于缺乏内需和外贸的拉动，加之企业缺乏有效的市场预测信息和盲目追求“开多店、开大店”的粗放式外延发展，导致纺织服装行业由2023年下半年逐步积累成高库存现象。虽然商家或企业通过各种促销方式进行去库存化处理，但国家统计局数据显示，截止2023年10月末，纺织业、服装服饰业、皮毛羽及制品业的产成品分别为1350.9、864.4、304.3亿元，同比增速分别为8.9%、14.1%、11.8%，仍未恢复到2023年的水平。再据WIND统计，纺织服装（SW）上市公司前三季度存货合计730.7亿元，同比增长10.13%；其中女装、鞋帽、家纺的存货分别达9.6、14.7、16.7亿元，同比增长分别为60.9%、86.3%、19.7%。存货周转天数由年初的171天增加到9月末的185天；应收账款周转天数由年初的的28天增加到9月末的36天。④出口增速持续下滑根据海关总署统计，在10月份之前，我国服装出口数量已连续13个月负增长，而纺织品和鞋类的出口数量亦有多月呈负增长局面；从1-11月出口金额看，纺织品出口872.1亿美元，同比增长1%，增速较去年同期的24%下降了23个百分点；服装及衣着附件出口1436.2亿美元，同比增长2.8%，增速较去年同期的19.5%下降达16.7个百分点；鞋类出口415.2亿美元，同比增长10%，增速较去年同期的17.2%下降了7.2个百分点。出口持续下滑主要由两方面原因叠加所致，一是国内的棉花等原材料价格大幅波动，要素成本持续上升导致产业向东南亚这些新兴市场经济体转移；二是国际的市场需求持续低迷。（3）上市公司业绩普降从纺织服装（SW）前三季度上市公司经营数据看，前三季度业绩普遍下滑。根据WIND统计，79家上市公司营业收入合计增速同比下降18.7个百分点至2.99%，归属于母公司股东的净利润合计增速由去年同期的38.7%降至-16.3%，整体毛利率由去年同期的23.4%降至22.7%，整体净利率由去年同期的8.8%滑至6.8%。分子行业看，纺织制造43家上市公司的营业收入合计增速下降24.8个百分点至-4.1%，归属于母公司股东的净利润合计增速由去年同期的25.8%降至-43%，整体毛利率由去年同期的17%降至14.1%，整体净利率由去年同期的7.4%滑至4.2%。服装家纺36家上市公司的营业收入合计增速下降12.9个百分点至9.8%，归属于母公司股东的净利润合计增速由去年同期的47.6%降至2.3%，整体毛利率因提价拉动同比提升0.3个百分点至30%，整体净利率由去年同期的10.1%滑至8.9%。（4）订货额增速大幅放缓由于终端消费疲软，经销商今年春夏库存较高及订货率下降，导致加盟商资金沉淀越来越多，资金周转较为困难，亦导致其对2023年订货会采取更为谨慎的态度。从调研的2023年春夏订货会数据来看，除少数品牌服装企业的订单额继续保持快速增长外，大多数的企业的订单额增速明显放缓，尤其是运动品牌的订单额多呈双位数下跌。二、2023年行业展望：基础薄弱，回暖有势1、回暖基础尚弱（1）出口形势依然严峻从外部需求和经济环境来看，根据相关资料显示，2023年前三季度，美国、欧盟、日本从全球进口纺织品服装的增速分别为-1.11%、-8.05%和0.99%。三大重点市场对全球纺织品服装的需求均快速下滑，欧盟、美国对全球纺织品服装的需求甚至出现萎缩。2023年发达国家的经济复苏仍然会受到财政政策的掣肘，欧洲的主权债务危机和美国所面临的“财政悬崖“可能会造成金融市场的大幅波动和实体经济的疲软。整体来看，美国、欧盟、日本的纺织品服装进口市场需求仍将非常疲弱，而且市场竞争加剧趋势也在增强。我们判断，虽然2023年11月我国纺织服装出口增速负重转正稍有巩固，亦为我国纺织服装出口回暖透露一丝积极迹象，但全球微弱经济增长仍制约出口，外部市场对行业的正向驱动支撑作用力将继续减弱。2023年我国纺织服装在国际市场上的外部需求仍具有较大的不确定性，出口压力依旧延续。（2）成本要素持续上升棉花作为行业的重要原料之一，其价格对纺织服装行业的影响不容小觑。去年四季度以来，国内棉花价格始终高于国际市场，且价差持续拉大。截至12月27日，中棉328为19183元/吨，Cotlook为84.8美分/磅（折算价格约13616元/吨），国内外棉价差达5567元/吨，价差较年初扩大79.9%。我们预计2023年内外棉价倒挂仍将延续：一方面，国内棉价在收储政策的带动下保持稳步上涨态势，截至12月27日2023年度棉花临时收储累计成交500.5万吨，收储价格20400元/吨；加上配额限制使很多厂商宁可支付40%的税来进口棉花，亦使得巨大内外价差难以回归。另一方面，国际棉花价格受制于供过于求和中国抛储压力，美国农业部(USDA)11月份月报将全球棉花消费量下调11.9万吨，产量调增11.1万吨，库存消费比由74%上升到75.5%，达到历史新高，但这主要集中在中国国家储备，到本年度末，中国棉花库存将占到全球的46.3%，如果中国进行抛诸并限制进口，国际棉花价格将因此存在下跌压力。内外棉价的持续倒挂，使纺织企业承担了较高的原料成本，严重削弱我国棉纺产业链的国际竞争力，加之劳动力成本、环境资源成本等各要素将继续上涨，导致企业订单流失、利润下降、亏损增加。（3）代工产业链优势减退随着成本的不断上涨，逼迫全球服装代工利益链正从中国转向更具有成本优势的越南等东南亚国家。以耐克为例，2023年，中国生产了其40%的鞋，排名世界第一，越南只占13%；到了2023年，中国的份额降至36%，越南升到26%，排在第二位；2023年，中国、越南分别以36%的份额并列第一；2023年，越南的份额升至37%，超过中国的34%。再如，2023年10月阿迪达斯关闭了在华唯一一家全资工厂，并陆续解除了300家余代工厂协议；凡客诚品将部分订单分配给合作伙伴在孟加拉国设立的代工厂，李宁公司则在东南亚寻找更具性价比的合作伙伴。2、回暖趋势渐显（1）内销增速有望继续回升我们在2023年行业回顾中提及10月、11月受同期低数较低及商场加大促销力度的共同作用和影响，终端消费增速有所回升。从中华商业信息网统计数据来看，10月、11月百家重点大型零售企业服装零售额同比增长14.2%、23.%，增速环比加快3.6、8.9个百分点，较去年同期提高2.1、12.8个百分点。零售量方面，10月、11月百家重点大型零售企业各类服装零售量同比增长2.4%、9.2%，增速环比提高1.3、6.8个百分点，较去年同期增速则大幅提高5.6%、11.0个百分点。同时，国家统计局数据亦显示，消费者信心指数由9月份开始摆脱低迷转向回升，这将有助力终端消费的改善，加速大库存瘦身，改善企业经营质量。据此，我们判断2023年四季度增速及2023年一季度，受同比低基数影响、打折促销力度大及入冬较早拉动冬装销售期，内销增速回升趋势有望持续。（2）网购市场强势崛起迅猛发展的网购消费模式为纺织服装行业内销提供新的渠道和途径。根据艾瑞咨询报告显示，2023年中国服装网购市场交易规模3188.8亿元，整体实现55.6%的年增长，其在网购市场中占比为26.9%，为网购第一大品类。其中，女装仍为服装网购最大细分品类，占比达41.15%；男装占比约17.6%，鞋类占比约12.5%。另根据淘宝公开数据显示，截至2023年11月30日，该集团旗下两大网购平台“天猫”、“淘宝”今年总成交额突破1万亿元。若进行规模比较，2023年我国社会消费品零售总额的各省区市排名位次，“淘宝”加“天猫”可以排在第五位，仅次于广东、山东、江苏和浙江。再如淘宝于今年“双十一”的交易额达191亿元，同比增长267.3%，已远超2023年美国“网购星期一”的12.5美元（约RMB78亿元）水平。其中双十一服装类占据TOP200家品牌零售额79%。此外，根据中华全国商业信息中心公开数据显示，2023年中秋、国庆黄金周期间，全国百家大型零售企业零售额同比增长8.49%，是近些年十一黄金周销售增速首次低于10%；在被调查的100家大型零售企业中，66家大型零售企业销售增速低于整体8.49%的增长水平，其中39家大型零售企业销售不及上年同期，同比呈现负增长。由此可见，相比于全国传统零售市场增长放缓态势，网络购物市场一枝独秀，我们预计未来网络购物在社会零售总额中份额将进一步提高。三、2023年投资策略：筑底趋稳，复苏尚待1、纺织制造：业绩仍承压，关注子行业龙头展望2023年，预计纺织制造业仍将面临内外棉价倒挂、产业转移、出口形势严峻、政策红利减弱以及人民币升值、劳动力成本上升的困境，短期内难有明确的驱动因素支撑行业回暖，判断行业整体效益增速依然维持低位，业绩拐点出现仍需等待。投资选择上，虽然行业整体机会不大，但部分子行业龙头存在投资价值，建议关注产业壁垒相对较高、经营压力相对较小的子行业龙头公司，如鲁泰A、中银绒业、伟星股份、华孚色纺。2、服装家纺：业绩显著改善难，关注去库存化在前文我们分析到服装销售数据于三季度末开始企稳并略有回升，出口增速亦有正增长势头；同时，四季度是服装销售旺季，商家加大促销力度，我们判断消费数据将缓慢回升，这将有利于服装家纺行业营运能力和现金流的改善，加之低基数效应，预计2023年行业盈利增速将缓慢回升，下半年增长将会好于上半年；同时，高库存危机亦促进企业由粗放外延发展转向精细内生增长的变革，从单纯依靠扩大规模和销量增加转到提升品牌附加值及店效，内生提升过程或将影响短期利润，但会提升业绩增长的持续性。从中长期来看，新型城镇化进程将创造消费需求，推动服装家纺行业再次腾飞：新型城镇化将推动消费区域重心转移，使我国消费版图进一步向中西部地区、二三线城市、中小城市移动；消费人群收入重心转移，将带来城市内部消费重心的下沉；新型城镇化也将提升中低收入人群的收入水平，加之我国人口结构的变化，消费升级势必递进。经过半年多的调整行情和低估值水平，我们认为服装家纺行业的投资安全边际相对较高。2023年，我们的投资主线落在两个方面：一是，目前规模尚小，品牌正处扩张期，业绩成长确定性较强的公司；二是，渠道质量提升，已由单纯依靠规模扩大及提价拉动业绩增长，过渡到精细化管理和内生增长提升业绩增长的持续性。建议布局搜于特、卡奴迪路、朗姿股份、探路者、七匹狼、九牧王、奥康国际和富安娜。四、行业风险消费持续低迷、库存改善不力、经营成本攀升等。

2023年电子行业分析报告目录一、电子行业前三季度回顾 31、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘 3（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘 3（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上 42、2022年电子行业维持高景气度 5（1）国际半导体市场：复苏进程依旧 5（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升 6（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善 6二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇 7三、智能移动终端 91、移动支付NFC成为亮点 92、指纹识别将成为智能机主流配置 103、天线元器件单机配置数量将继续增高 11四、新兴智能终端 131、智能穿戴的硬件产业链 132、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长 15五、智能家居 16六、安防行业 181、城市“平安化、智慧化”继续推升下游需求 182、“规模化，平台化，垂直一体化”成为趋势 19七、投资策略 21一、电子行业前三季度回顾1、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘2022年初至今，申万电子指数大幅上涨，涨幅为43.51%，而同期沪深300指数下跌5.69%，电子指数仅次于信息服务和信息设备板块，全行业涨幅排名第三。与同期的国际主要电子市场的表现相比，A股电子行业指数的涨幅也遥遥领先。（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上2022年初至今，申万电子行业细分子行业中，电子系统组装板块涨幅最高，为79.72%；其次为光学元件板块，涨幅为74.43%。涨幅最低的为显示器件，涨幅为23.82%。其中，电子系统组装和光学器件板块上半年的涨幅分别仅为15.93%和0.01%，第三季度开始迅速上涨，后来居上。2、2022年电子行业维持高景气度（1）国际半导体市场：复苏进程依旧观察全球范围半导体行业数据，日美半导体BB值（订单出货比）今年1-7月份一直处于荣枯线以上（高于1），表明半导体行业上游开始复苏，这是整个行业复苏的一个标志。8月份北美半导体指数跌破1.为0.98，我们认为这与部分主要终端设备商推迟重要产品发布有关，现在还不能简单推定全球半导体行业步入衰退，需密切关注后续月份的数据。（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升2022年1-7月份，我国半导体产业的主营总收入为7,598.15亿元，同比增长13.31%；利润总额为299.08亿元，同比增长46.38%，行业运行在高景气度区间，销售规模和盈利水平都得到了较高的提升。（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善从上市公司的角度来看，2022年上半年，A股中电子元器件行业的营业收入为1045.86亿元，同比增长率为21.43%，高出全部A股营收增速12.8个百分点；行业归属母公司股东的净利润为69.33亿元，同比增长率为41.59%，高出全部A股的同比增速30.16个百分点。其中显示器件板块复苏加快，归属母公司股东的净利润的同比增长率为459.27%；电子系统组装、光学元件等板块归属母公司股东的净利润的同比增长率分别达到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，电子元器件行业的销售净利率为7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度销售净利率为8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行业的ROA为1.98%，ROE为3.42%；与去年同期相比分别提高了0.68、0.47个百分点，行业盈利情况明显改善。二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇我们认为电子行业作为我国国民经济的重要支柱，在未来相当长的一段时间内仍将保持快速发展的态势，主要原因基于以下几点：1、政策层面，电子行业是我国经济结构转型的一个重要目标产业，也是信息消费领域的最重要的基础组成部分，相信国家在未来将会投入更大的支持扶植力度，这为行业的快速发展创造了良好的政策环境。2、宏观层面，在“西落东升”的全球大经济格局背景下，电子产业逐步由美日韩台向中国转移已经是大势所趋。中国大陆电子产业逐步切入全球的供应链，随着越来越多技术消化，技术创新，我国电子产业在工艺和制造方面已经具备了较高的竞争力，并开始逐步向高端设计、制造和研发领域以及品牌运作领域进军，部分品牌已经开始了海外市场的品牌输出。3、中观层面，随着我国受教育劳动力的不断增加，我国电子产业拥有工程师红利已经逐步显现；而且我国电子行业的企业家，在年龄和进取精神上都要比韩国和台湾更具优势。4、微观层面，人均GDP水平稳步提高，消费者可支配收入提升，以及借贷消费理念的普及度增加，都将带来消费升级需求。而企业的技术升级带来的全新的消费产品和消费体验，则再不断创造需求，带动电子行业市场规模的扩大。因此，我们看好中国电子产业的长期发展。与发达国家相比，我国的电子行业具备了更多的制造业属性，行业同时资金和技术密集型的特征，其自身的创新力也不断驱动产业的成长，这也是市场给予电子行业高估值的最重要原因。我们认为，电子板块孕育着新的机会，这些机会集中在新技术和新产品的运用上，特别是那些实用性强，消费体验好的高科技产品，将成为电子行业下一轮增长的基础。因此，我们建议重点关注创新领域的投资机会。三、智能移动终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和xPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，全球智能手机的渗透率已经达到较高水平，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能手机的行业机会将会集中在相关零部件的升级和新技术的应用上，显示屏、镜头，电声器件，连接件，电池，天线和柔性板将成为下一步新技术应用的主战场。我们认为从2022年前三季度的行业发展趋势来看，除了一直以来的元件器微型化、数字化和高清化的趋势以外，未来一年智能机的值得关注的发展趋势主要集中在以下方面：1、移动支付NFC成为亮点2022年以来，HTC、三星、小米、高通、苹果等纷纷推出各自的新品，其中很明显的趋势就是，NFC配置成为标配。例如，HTCnewone成为NFC新机，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同样支持NFC；小米3同样支持NFC；苹果的iphone5S也支持NFC功能，主流机型的支持使移动支付NFC模块成为亮点。NFC是近场移动支付的一种，相对于蓝牙，红外线，WIFI等其他近场技术，NFC（近距离射频无线通讯）技术的安全性、便捷性比较突出，成为手机近场支付的首选。伴随着国内移动支付配套设施的逐步完善，以及NFC手机出货量的不断增加，我们预计国内NFC支付市场也即将步入快车道。相关产业链上市公司将受益。NFC支付的三个重要环节为制卡、芯片和天线。主要产业链梳理如下：2、指纹识别将成为智能机主流配置苹果九月份发布了新款智能手机iPhone5S，其带有的指纹识别功能（TouchID），成为本次为数不多让人眼前一亮的创新。虽然仍然存在安全瑕疵，但是从消费者的使用反馈上来看，这项新功能获得了极高的评价。我们认为，由于苹果的领导效应，指纹识别功能未来会逐步成为智能手机配置的主流。虽然指纹识别技术已经比较成熟，但是运用于智能手机领域需要更精细化的设计和封装技术，目前国际主流采用WLCSP技术。WLCSP技术之前主要用于高清晰度高端相机的零部件封测领域，产能相对有限，指纹识别的加入，势必将导致对于该封测技术需求的增加。全球WLCSP封测业务产能主要集中在少数厂商手里：主要生产厂商与产能如下所示：苹果2021年以3.56亿美元收购了指纹感应技术开发商AuthenTec，iPhone5S的指纹识别传感器芯片正是由其设计，苹果在台积电投片，再由精材科技进行封装，然后由日月光进行打线和SiP。我们预计2021年WLCSP封测需求将逐步放量，A股唯一的相关上市公司华天科技将显著受益。3、天线元器件单机配置数量将继续增高随着用户需求升级和移动互联网技术的进步，用户对手机网络功能越来越青睐，多媒体手机日趋流行，手机无线数据传输的要求也越来越高，手机开始向智能化方向发展。手机已不仅是简单的语音通信工具，很多非语音通信功能都成为标准配置或者备选配置。手机由最初仅配备基本接收、发送功能的主天线，发展到目前配备主天线（2G/3G/4G…）、WiFi天线、Bluetooth天线、GPS天线、手机电视天线、FM收音机，NFC天线等多个天线，单台手机配备的天线数量逐渐增加，而天线小型化技术LDS等的进步也使这样的多天线设计成可行性增加。此外，由于LDS天线取代FPC天线导致天线单价大幅提升以及单机天线使用量以及移动互联终端越来越多，市场规模仍在不断扩大。2021年全球移动终端天线市场规模约为28.47亿支，预计2021年全球移动终端天线市场容量将超过50亿支，移动终端天线行业将迎来爆发式增长。目前全球LDS产能排前三位的厂商分别是Molex、信维通信、安费诺，台湾启基和硕贝德。因此，信维通信和硕贝德将在此领域明显受益。四、新兴智能终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和XPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能穿戴作为一个新兴的市场，涌现出一大批吸引力较强的产品，比如智能眼镜，智能手表，智能鞋子，体感游戏机、智能汽车、智能家居和智能电视等，伴随着规模化生产带来的成本下降以及技术提升带来的客户体验的提升，新兴智能终端的需求将会迎来爆发性增长，进而可能继续引导下一轮电子行业的向上周期。1、智能穿戴的硬件产业链可穿戴设备在软件方面带来的冲击和改变较大，而硬件方面，市场主流观点认为，与智能手机产业链区别不大。智能穿戴产业链的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天线和NFC等技术领域。主要相关上市公司梳理如下：2、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长近日，上市公司百视通发布公告，将与微软共同投资7900万美元成立新公司。其中，百视通拟投入4029万美元，持股51%；微软公司拟投入3871万美元，持股49%。新公司将在新一代家庭游戏娱乐技术、终端、内容、服务等领域展开全面合作，打造新一代家庭游戏娱乐产品和家庭娱乐服务中心，推进公司在游戏产业领域的布局。这个公告在业界产生了巨大的反响，主要原因之一就是大家对微软XBOX这款体感游戏机的期待和关注。2000年6月，国务院办公厅曾转发文化部等7部门《关于开展电子游戏经营场所专项治理的意见》，开始了针对国内游戏机市场的治理工作。《意见》规定“自本意见发布之日起，面向国内的电子游戏设备及其零、附件生产、销售即行停止。任何企业、个人不得再从事面向国内的电子游戏设备及其零、附件的生产、销售活动。”过去几年，世界主要游戏机生产厂商索尼、微软等厂商都曾呼吁中国游戏机市场开放，但是由于牵扯面过大，游戏机禁令的解除工作一直未能取得实质进展。虽然市场上曾多次传出解禁传闻，但都无果而终。而随着上海自贸区相关方案的出台，则意味着我国长达13年的游戏机禁售规定或将解除。有业内分析人士则认为，这是“游戏机禁令”的一次松动，毕竟销售面向全国，外资企业的游戏主机市场可以平移到整个中国。因此未来大陆游戏机行货市场可能迎来一波爆发式的增长。目前A股上市公司中，切入到体感游戏机产业链的并不多，水晶光电是其中的一个，其红外线滤光片全球市占率很高，2021年公司已经是XBOX360体感组件KINET主要供货商，另外公司也是Sony主要光学组件供货商，公司在Sony游戏机新推出的体感控制器「Move」的也存在切入机会。五、智能家居智能家居是以住宅为平台，利用综合布线技术、网络通信技术、智能家居-系统设计方案安全防范技术、自动控制技术、音视频技术将家居生活有关的设施集成，构建高效的住宅设施与家庭日程事务的管理系统，提升家居安全性、便利性、舒适性、艺术性，并实现环保节能的居住环境。伴随着我国城镇化进程的加快，居民收入水平的提高，以及节能环保意识的提升，智能家居也愈来愈受到人们的重视。2022年8月14日，我国相关部门政府发布了《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，为旨在推动信息化和智能化城市发展，鼓励大力发展宽带普及、宽带提速，加快推动信息消费产业，这都为智能家居、物联网行业的发展创造了良好的政策环境。未来智能家居将会走进千家万户，成为中高端住宅的标准配置。目前，智能家居产业已经成为移动互联网巨头们在物联网产业争夺的最后一块处女地。国际资本市场上，微软、谷歌、苹果积极竞购科技公司R2工作室，争夺智能家居领域领导地位。国内市场上，新浪微博率先与海信合作，涉足智能家居产业；腾讯和小米业已先后开展智能家居控制中心业务。互联网巨头进入智能家居产业，抢夺智能家居入口，有利于加快智能家居产业产品线的丰富，激发消费