沪深300指数策略观点

股指周报股指周报股指周报专业创造价值PAGE1专业创造价值外围环境有所改善将继续考验前期压力期货研究中心股指小组分析师:曹自力刘健TEL围环境有所改善将继续考验前期压力期货研究中心股指小组分析师:曹自力刘健TELMAIL:caozili@股指周报-100906沪深300指数策略观点1.上周沪深300现指在国外股市反弹以及国内电信、消费等板块的带动下上涨。沪深300指数周上涨61.63点，涨幅为2.16%。上周股指期货的四个合约也出现较大幅度上涨，IF1009、IF1010、IF1012、IF1103的涨幅分别为2.1%、1.98%、2.12%、1.93%。2.股市方面，上周上证指数周五报收于2655.39点，较前一周上涨1.71%；深圳成份指数上周五报收于11467点，较前一周上涨3.92%。深市涨幅要远远大于上市，板块轮动较严重，热点股票主要集中在中小板。从沪深300行业来看，除金融和公用板块出现调整外，其余各行业均出现上涨。其中电信、消费板块引领指数上涨，涨幅分别为5.15%、5.94%；金融和公用板块小幅下跌，跌幅分别为0.91%、0.81%。3.国内驱动因素分析：从板块驱动因素来看，我国股市依然又中小板的上涨带动指数上涨，而权重板块和个股则表现平平。中小板块的上涨表现为板块的轮动，热点板块和个股遭到资金炒作，价格大幅飙升，有的已经突破前期高点。我们可以从国家的相关行业政策中看到板块轮动的脉络。我们认为PMI反弹不改经济放缓趋势，8月PMI自上月的低位小幅反弹，主要由于季节性因素导致，过去5年平均上升0.7个百分点，如果刨除季节性因素8月PMI指数较7月份还要下降0.2个百分点。4.国际驱动因素分析：我们认为，从上周美国经济数据来看，美国经济没有市场预期的坏，经济二次探底的可能性较小。美国经济回落是必然的，也是正常的。5.我们认为，国内股指上涨的主要驱动因素依然是由资金炒作导致的中小板块和热点板块轮动，而大盘权重板块（如金融和能源板块）和蓝筹个股依然比较低迷。中小板所带动的股指上涨没有可持续性，而且随着中小板块及个股上涨，估值已经远远高于权重板块和个股，股指过高风险也逐渐增加。但是中小板块集体跳水的可能性较小，因为从历史的经验来看，中小板块跳水必须要发生二八转换，权重板块要启动才会导致中小板块的资金撤出。权重板块近期启动的可能性较小。国内系统性因素并没有发生变化。经济增速在如期的下滑，但下滑的幅度并未超出市场预期，而短期内通胀的风险仍在，3季度价格总水平新涨价因素将继续增强，从而政策要出现放松的可能性仍然不大。8月经济数据将在9月中旬公布，经济增长和通胀压力的组合依然会刺激市场的神经，本周股指的走势将会对即将出台的经济数据有所反映。来自国外的系统性风险正在降低。这时因为美国二次经济探底的可能性较小，但经济数据依然存在着反复。从上周公布的一系列经济数据来说，并没有让市场失望，多数情况是要好于市场预期。美国经济没有市场预期的坏，经济二次探底的可能性较小。美国经济回落是必然的，也是正常的。综合起来看，经济数据未出台，我们认为本周股指将处于一个观察期，发生大的行情概率较小，前期高位盘整依然是大概率事件。不过，我们依然不能忽略外围市场的影响，在美国经济数据利好的情况下，美股继续强劲反弹依然是有可能的，这将会因影响到国内的股指走势。6．从技术面看，上周五沪深300指数大幅下探，一举突破5日均线，而后强劲反弹，收盘在5日均线上，市场依然是强势特征。MACD指标中，短期均线已经开始上穿长期均线形成金叉，短期看多。从上周全周的走势来看，沪深300指数面临两个阻力，一个是从7月2日以来上涨形成的一个阻力线，二是沪深300在2008年11月份以来形成的牛市中的2980的黄金分割线。本周首先看第一条压力线能否突破，然后看第二条压力线的阻力情况，关注反弹的高度和力度。1.上周行情综述上周沪深300现指在国外股市反弹以及国内电信、消费等板块的带动下上涨。沪深300指数周上涨61.63点，涨幅为2.16%。上周股指期货的四个合约也出现较大幅度上涨，IF1009、IF1010、IF1012、IF1103的涨幅分别为2.1%、1.98%、2.12%、1.93%。股市方面，上周上证指数周五报收于2655.39点，较前一周上涨1.71%；深圳成份指数上周五报收于11467点，较前一周上涨3.92%。深市涨幅要远远大于上市，板块轮动较严重，热点股票主要集中在中小板。从沪深300行业来看，除金融和公用板块出现调整外，其余各行业均出现上涨。其中电信、消费板块引领指数上涨，涨幅分别为5.15%、5.94%；金融和公用板块小幅下跌，跌幅分别为0.91%、0.81%。表1股指期货各合约上周的表现合约代码周开盘价周收盘价涨跌持仓量成交量IF10092885293360.4235871325693IF101028982942.257263325610IF10122922.22973.661.630839163IF110329653003.656.681721772．驱动因素分析2.1国内方面从板块驱动因素来看，我国股市依然又中小板的上涨带动指数上涨，而权重板块和个股则表现平平。中小板块的上涨表现为板块的轮动，热点板块和个股遭到资金炒作，价格大幅飙升，有的已经突破前期高点。我们可以从国家的相关行业政策中看到板块轮动的脉络。周一兼具绩优和成长的食品饮料板块领涨大盘，而金属类股、新能源新材料题材股维持强势，新疆、海南、成渝等区域股保持活跃，汽车、医药等行业也优于大市表现明显；周二，以稀土永磁概念为首的新材料板块、3G光通信板块、机械制造板块、军工重组股以及前期活跃的高增长、高送转题材的中小盘股继续活跃，两市涨停家数超过30家；周三中小板发生了回调，幅度较大；周四，受行业销售数据利好提振的汽车相关类股领涨明显，新能源新材料、智能电网等中小市值个股再度活跃，部分钢铁建材、造纸以及边疆区域股也有不俗表现；周五，西藏板块领涨，锂电池、航空、仪电仪表等板块表现活跃，金融股领衔部分权重板块回吐，同时房地产、煤炭和钢铁板块均跑输大盘。9月1日公布了8月的PMI指数，8月PMI小幅上升0.5个百分点至51.7%（7月PMI为51.2%），略高于市场预期的51.5%。我们认为PMI反弹不改经济放缓趋势，8月PMI自上月的低位小幅反弹，主要由于季节性因素导致，过去5年平均上升0.7个百分点，如果刨除季节性因素8月PMI指数较7月份还要下降0.2个百分点。图1：中国PMI走势图数据来源：宏源期货研究中心2.2国际方面总体上说，从上周公布的一系列经济数据来说，并没有让市场失望，多数情况是要好于市场预期，从而导致本周美股大涨。美国周一公布了个人支出和个人收入数据，7月份个人收入增长0.2%，增幅不及预期的0.3%，6月环比0.3%。7月份消费支出环比上升0.4%，增幅与预期值相当，6月份环比微0.4%。周二，世界大型企业联合会(ConferenceBoard)公布，8月份美国消费者信心指数升至53.5，7月份数据从50.4修正至51.0，高于市场预期值的51。周三，供应管理学会公布，8月份美国制造业采购经理人指数(PMI)由7月份的55.5上升至56.3，市场预期8月份该指数为52.5，7月份的PMI为55.5。周四，美国劳工部(LaborDepartment)公布的每周报告显示，截至8月28日当周美国首次申请失业救济人数减少6,000人，至472,000人。截至8月21日当周美国首次申请失业救济人数从473,000修正为478,000人。周五，8月份就业人数下滑步伐较市场预期更为温和。美国8月份非农就业人数减少54,000人，降幅大约为经济学家之前预期的一半左右，并且与修正后的7月份降幅相当。美国8月份失业率上升至9.6%，与市场预期一致。我们认为，从上周美国经济数据来看，美国经济没有市场预期的坏，经济二次探底的可能性较小。美国经济回落是必然的，也是正常的。图2：美国可支配收入数据来源：宏源期货研究中心图3：美国个人消费支出数据来源：宏源期货研究中心图4：美国消费者信心指数数据来源：宏源期货研究中心图5：美国PMI数据来源：宏源期货研究中心图6：美国首次申请救济金人数数据来源：宏源期货研究中心图7：美国非农就业人数和失业率数据来源：宏源期货研究中心3.本周行情展望2．1基本面分析我们认为，国内股指上涨的主要驱动因素依然是由资金炒作导致的中小板块和热点板块轮动，而大盘权重板块（如金融和能源板块）和蓝筹个股依然比较低迷。中小板所带动的股指上涨没有可持续性，而且随着中小板块及个股上涨，估值已经远远高于权重板块和个股，股指过高风险也逐渐增加。但是中小板块集体跳水的可能性较小，因为从历史的经验来看，中小板块跳水必须要发生二八转换，权重板块要启动才会导致中小板块的资金撤出。权重板块近期启动的可能性较小。国内系统性因素并没有发生变化。经济增速在如期的下滑，但下滑的幅度并未超出市场预期，而短期内通胀的风险仍在，3季度价格总水平新涨价因素将继续增强，从而政策要出现放松的可能性仍然不大。8月经济数据将在9月中旬公布，经济增长和通胀压力的组合依然会刺激市场的神经，本周股指的走势将会对即将出台的经济数据有所反映。来自国外的系统性风险正在降低。这时因为美国二次经济探底的可能性较小，但经济数据依然存在着反复。从上周公布的一系列经济数据来说，并没有让市场失望，多数情况是要好于市场预期。美国经济没有市场预期的坏，经济二次探底的可能性较小。美国经济回落是必然的，也是正常的。综合起来看，经济数据未出台，我们认为本周股指将处于一个观察期，发生大的行情概率较小，前期高位盘整依然是大概率事件。不过，我们依然不能忽略外围市场的影响，在美国经济数据利好的情况下，美股继续强劲反弹依然是有可能的，这将会因影响到国内的股指走势。2．2技术分析上周五沪深300指数大幅下探，一举突破5日均线，而后强劲反弹，收盘在5日均线上，市场依然是强势特征。MACD指标中，短期均线已经开始上穿长期均线形成金叉，短期看多。从上周全周的走势来看，沪深300指数面临两个阻力，一个是从7月2日以来上涨形成的一个阻力线，二是沪深300在2008年11月份以来形成的牛市中的2980的黄金分割线。本周首先看第一条压力线能否突破，然后看第二条压力线的阻力情况，关注反弹的高度和力度。图8：沪深300指数技术分析数据来源：宏源期货研究中心4.策略建议趋势投资策略在国外的股指持续上涨的带动性，本周沪深300现指震荡上行的概率较大。首先看第一压力位能否突破，如能突破就做多，然后看第二压力位能否突破。如果第二压力位压力较大，可以平掉多单，反手建立空单。投资者应灵活操作操作，控制好仓位。套利策略近期，1010合约的价差较大，曾多次出