风险投资的理论与发展培训课程

风险投资的理论和发展张小兵2006年5月1一、小组成员及分工2二、风险企业投资价值评估模型对公司进行估价，尤其是对那些处于生命周期初期阶段的公司进行估价，是一个比较困难而且常常很主观的过程。3（旬一垃）锋、园类炕比姥法1熊、些估逃计错方疫法类不比英法脂把嫌估峰计饶一躁家纪公游司疗的锁问认题镰转制换瞧成骨估辣计屿相矮似疤公茂司爱价驻值消的果问食题盟。者为秋了稳估公计洋方狱便过，某在伞选为取铸参灿考绝对趟象吃时调，一帅般岗选污择蜡上免市帮公蛋司版。通牛常台选粱取款以胡下辉指仪标口作河为秀依腹据雷，诵来明估蛾算继公刻司际价梁值妈：市抓盈猫率棚（冬每疗股增市斩价报比坚每秘股浑盈今利丢）公牵司暴市阴值埋比攻总臂收淡入公弦司脏股帆本泉市容场影价乳值削比昆资罩产蛇负献债刑表距中姜的石股们东题权泊益启总不量俗（混市押场拍价发值像与维帐剩面酒价岔值双比冲率咱）42辆、彼举烟例印：使扯用献类勒比保法址估渠计木企未业躁价绣值53吩、部优衬缺邪点优恩点惠：可真迅脊速磨地摄估折计肚出烘公胞司沸价亿值押的盗大驱致荡范卷围缺葡点延：①扎很埋难诉估柜计膛出批类霞似焰公却司巨的田价土格碍，喝如蜓果快不改能晃估奇计私出胳的搁话如，具那狗么健本霉公庸司壳的逃价伙值也也完就贷很乔难骂估脑计桨。②监由团于桂参羞考串公自司利的缘瑞有誉关必会职计萌和竟运梅营模信遮息哭很站难锈获软得穿，唱所免以糖一导些剂主砍要趟的绘比喇率推就厚无积法高计害算礼或巨者轧其候他溜的柱一疯些兽可坝能额对默公辜司梅造危成则重缓要氏影屑响壁的杀因鼠素暖会蚊被茶忽骗视聋。③告参常考盖公喷司茅的坐价含值拥可辣能记具衬有后误般导牺性艺，浑从拨而缘瑞造怜成滋估狗值洗错狂误俱的顷循昨环大发驱生荐。64近、蒙要饼注咽意杏的挥问须题1极、粮因猪为完相岭对仁于怜上加市蚂公拆司拨，枣私荣人猜公披司岁股妨权芒的内可拜出霜售借性街要酷差挂得扔远构了吗，象所元以坐应纯该椒对苗它槽的叼价洽格埋就年非挡流集动析性太进纲行租折骨扣挺。锁折宗扣渴的驳程上度碑取泰决阅于笔特旧定毯的摄环词境雀。坐但念是查调户查王显盈示扩，惹实里践透中毫对餐缺殊乏谊可涝销础售贸性驱的横折舱扣烂比凑例触都铜处住在政一坊个掠非构常川小船的偿范摆围望内院，槽通载常乱在烈2魄5拖%巨-各3抖0热%互之迎间酱。翻但五是珠，待这滔个剧折名扣派比怎例淋是敞否莲合构理挂，挡实两践遥中尸仍寺然塌没动有袭标无准何的梨答元案努。2赢、啊以悦会劲计跨资裂料脾为慎基勿础逗的工比担较牙估廉值博法吨，皂不岭太降适辈合员私血人欲权适益筋投霜资身的主公咬司锣，别因锯为陷这也些昆公辞司贡目猴前筋没所有岩盈梁利催并洗且辈正拆在威快前速画成称长哄。伶因见为毛实帜证猾的路结企果牲显遥示总，悉以届会会计枕标刑准旁—之—宣比愁如比市挂盈诱率分或织者俘公系司寻的聋市便场类价盗值颈与碗帐沸面翼价絮值脊比浴率炮等千进仓行枪的锹估缘瑞价席对披公假司阵发娱行绢价挪格霞没南有桐什见么铜预糟测贼性楚。孩原掏因点在颤于钓同雅行德业姨中谜年转轻肝的巾公鸣开广上遣市缴公闪司健之导间暑有名关院会嚼计厅比牌率叶的悼数驱值沙差货异应很蓝大切。7（诞二撤）候、盏净控现摔值携法81院、诞现方金常流苏的占计沾算其流中仆：C陡F明=晃现捏金咱流恳量E知B倡I砍T血=古息昂税扣前纪收葛益τ摆=丽公芹司职税膝率D咳E蠢P哗R物=堂折前旧C毛A纤P铁E僚X窗=调资迁本超支督出Δ塌N胆W椅C嗓=欠净告运祖营灾资筋本厘的谣增微加括额O饺t治h玩e宿r居=办应硬缴让税奖款坡的浩增欲长潜、沸应烈付跪工伴资哭的锋增殿长刑等茫等92忠、址终厘值束的润计是算g粮=秆增怀长斧率r略=肚折蓄现朽率1简03射、桶折茄现部率治的锻计凭算折谜现夜率岛即烘加警权托平巡寿均敢资南本尚成屠本绘（W演e英i坦g炭h破t漆e辣d肯A风v或e阁r戒a创g酿e搅C锣o劝s趟t丽o假f动C跑a慨p胳i价t萝a度l爱,赔W私A富C村C寒）其避中惊：r抖d如=恋债抛券蜻折高现壶率r宰e垃=啦股摧票时折曲现叔率τ雾=蒙公犁司兆税套率D义=吸公饺司沃债京券轧市哲场闯价帝值E对=蜂公王司标股寺票嚷市屑场继价暮值V躺=鞋D苗+富E1凭14荐、计股枝票车折粮现校率密r屑e承的木计心算其欧中骂：r躲e介=晴股盯票纺的抽折默现受率r姑f庙=引无仙风泥险访利做率β辈=b鲜e艳t渠a刘,或芝者何与软市竹场储的己相佛关舰度r你m乔=普朱通付股遵的偏市狂场洽收蜓益玻率（r汉m孔-全r锻f）=市泄场能风该险材升菊水1中25、β毯=b在e炕t核a系绸数就的别调植整如卫果塘公请司声不新是搭处淡于呢目穿标贝结印构尽中语，辅就僵需纲要岛对b排e名t补a系霞数烂进阴行导调套整跑。其修中尾：β颤u衣=嚼剔垮除型了每债病务久杠继杆涛的b刊e担t啦aβl喊=有慕债烫务丝式杠雷杆富的b完e合t搞aE亏=股候票雄的延市删场秘价彩值D毛=债享券休的菌市昏场虹价叙值1百36岗、允举跟例利廊用命净梦现捕值腥法贱估予计戴企棍业估价狸值1犯47垄、贡现胀值难法跃的耐优倡缺拐点优惯点狐：1畜、朵估窑计暗出嗽来辱的谣公污司竹价达值狂受涌公差开创市陆场堂和宫私租人椒市穿场肆的子价忧格袜扭蜘曲烈的脾影刷响织要秆小戏一裹些怪。2怨、竹运抄用印加就权诉平站均有资糟本贩成唉本绩W傻A赶C屋C牙和凤最扔终消增兽长导率旦g臣取铸值不范免围瘦内铜相阳应萝值执对茄企避业圾的没现促值勒进肝行音折林现盯，踢得稿出熟该仿公宾司概价折值肢的纲可那能仍取辰值辣和苍概奏率厅，泡进本行垒加岩权魄平竭均尿后里可删得散到塔目判标六公事司棒的祝期拍望盾价歼值幼。缺璃点童：1花、谣需摆要钻用再到甜b恭e爆t发a艘系痰数懂来觉计禾算援折女现咳率呆。套参路照仇公拌司田的灿b盯e亿t但a屑系造数货可夸能屑与污目勉标免公膝司趴的汁b裙e帆t激a做系仅数住不铅一棍样使。2朋、士期枣初锹开茎支么巨往大在而馋之酒后粉很倾久翠才数会截有峡现演金侨流抬的巩这芦种惩典吸型选的某公贼司症的粉大能部惨分奥价糟值凝都狗落忧在标终译值夏中戏。仓而坚终哑值逝对藏折酱现惨率但和乞公循司坚增惨长辅率口这闯两欢个素假填设登比蚁率脚的侨取馆值柄都北很道敏浸感疾。3晒、破在伶计俭算清股炉票叠折导现苗率印时魄用鸭到魔的降C赴A班P岛M雨模饼型食在纺实后际馋中幼受蜡到蛇F捐A教M解A戏的章三怨因挥素桨模贵型巩的性挑矿战倦。响收增益误率辟不钱但继与斯B率E抵T盏A赏系驳数忌（敏风瞒险灭有奏关琴）早，捡而冈且普和报公改司压规典模视，竹帐图面增价拖值舌对鲜市偶场少价怠值斑的体比护率项都帆有额很岗大扛的主关腥系珍。4险、公扯司星财慢务畜结恢构班和支有怜效格税盛率局的浅改铺变逆。1警5（降三请）距、币经仪调盟整辟的判现肢值娇法1吸、治估环计今步宁骤造：①万在沃不订考前虑吐资脆本冠结恭构血的项情灵况纤下辜计饼算主现韵金碰流谱量砍。较实来际忘上熊假摇设用该誓公望司确完蹲全御通归过挺股孝权写来群进应行随融料资与。②哄估枕计他因易财真务宇结米构精变骄化抄所搂引触起己的锡税晒收稍待膜遇祖上喘的妥好娘处肺（伴利仓息沾可鹅以吃抵受税起）朴。③磨N碑O娃Ls（每净离营牺运霞损填失伪）线可谢抵支消僚税芹前退收恋入挪，徒对迹公团司扇的忙价酷值何也托要屿进诞行患估照计拐。以衡上裤三娱者叉之淹和训即末为孝公槐司宾价砌值颈。1尤62我、扇举旁例利婚用夕经白调革整铃的饰现至值残法亚进鄙行顿估校计湾的广例辉子1悔7（锁四迅）篇、坦风型险渗投算资俗法1黑、绪方筝法1傲、得计投算石公抓司蔽未泉来逃某起个更有挂收无益型时返刻跑的沫价饿值进。缠可铸用石退就出虑投狼资螺的奶那浅年聋的矮预填计文收约益箭乘他上窃市常盈钉率澡。辰当私然鬼可债以珠用钥现刮金盖流舍折善现渴法外来哨计缴算各。2子、抱公游司侨折精现精后渣的耍终圣值纤是技通否过企将疮公骨司窑终愧值缝进唉行研折定现黑得协到蚕的梯。4坏、尽估狂计桑未是来剩的翼股血权予稀萝释杂的浮情枕况题计早算萍出史必兰须寒拥改有互的秘所防有印权煌比迷例塞。3凳、福风铃险队投决资确家枕计划算傲要恩求警的滨最才终绸的傻所在有智权炭比影例辉。1晃82希、突举柏例使袭用例风窗险赶投兼资洞法叙进阔行悼估夹价衡的清例土子1傲93卵、愁风怀险跌投栋资梦法深的跳优肠缺蛙点对萌风劲险言投呼资为法飘的打批恐评难主山要贴集香中坊于吼高楼折纲现均率肯（治通笑常惯在帐4慰0侦%捎-饺7置5铃%禾之储间尖)靠。2贵0（米五安）信、撒期阿权鸣定挥价真法通烦过麦将狼投妙资牌推烧迟聪直古到缝获盐得葱足分够逼的明信锯息瞎，冠他姻可食以目避植免消在任收孟益坐只潮有柄1雁2喷0精美码元乞的感时晴候染进避行碗投竞资贴。实左质堡上委，躺通震过版等恰待歉和家收唉集脊更亮多枕的县信岁息逆，俘投轰资鞋者皇可糠以病将抛预粱期员现直金竹流耍结部构丑从君5循0予美你元观、乔1鹊0锐美花元倦、判-僵3始0灵美驻元冷变园成尤5念0跨美酒元底，帅1恋0缝美绍元鸭。推河迟可投切资鸽的卵选赴择言权监的庭价稳值亿是固1朋0膜美塌元吸，需也至就萄是垒新指的拿预嚷期勺N竖P神V暖2放0妻美节元纷与抓原尘来途的校预说期雄N挺P梨V撞1豪0贩美屠元惩之泳间叛的游差惭价师。2港11叉、挺金倡融胜和警公你司跳期公权傻变恨量变量金融期权公司期权X执行价格接受该项目进行的投资支出的现值S股票价格由该项目产生的预期现金流的现值t到期时间投资决策可以推迟的时间长度σ股票收益的标准差基础资产的风险rf资金的时间价值无风险回报率估拘计馋标呼准脾差防的粮的获一妻种歇方潜法演就型是罢察责看嫩资盖产位与守正感在土考涨虑慨的斥目异标散公悬司软或裳者挠项娱目朋类得似孙公乞司展的贯股疮票志价萝格竞的帐波里动诞性览。因好考甩虑殊到构参均照签公约司遥的搭财圆务疤杠夫杆板，撑需胸要陶对线通予过边这备种炕方则法荐估替计蛇的滤波凉动非性省要贯进胡行程相碗应酬的灵调压整伍。财洗务端杠益杆司会