机械-行业框架与研究探讨

证券研究报告(优于大市，维持)机械行业框架与研究探讨机械行业首席分析师赵玥炜1业整体框架分类、关注要素2.11业整体框架分类、关注要素2.1通用设备：机床产业链2.2专用设备：锂电设备公司分析框架与案例析框架3.2公司案例：秦川机床2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2234机械设备固定资产投资5运输设备仪器仪表行业整体框架：机械设备行业在产业中的定机械设备固定资产投资5运输设备仪器仪表业。器、强国之基；打造具有国际竞争力的制造业，是我国提升综合国力、保障国家安全、建设世界强国的必由、纺织机械、机床、工具、仪器、仪表及其他机械设备等生产的行业。机械制造业为整个国民经济提供技术装备，度的主要标志之一，是国家重要的支柱产业。图：全国机械工业2017至2023年1-5月营业收入(万亿元)图：机械设备处于中游行业25料投资0核心零部件研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明具业经济景气度情况+政策等。具业经济景气度情况+政策等。工业气体价格、各细分板块月度产销数据等备山机械设备等仪器仪表运输设备等子行业核心关注点及追踪指子行业核心关注点及追踪指标人础件、工业气体等求+资本开支+技术迭代+国产化情况等求、下游扩产情况、核心厂商技术变化情况等国产化&下游需求情况等周期位臵、高频运输情况、下游采购需求等4阅读正文之后的信息披露和法律声明成长周期供给端有哪些竞争者？国产化率如何？机械设备需求端原材料核心驱动力？(新增需求、存量替换等)需求持续性如何？核心零部件人工等行业整体框架：行业分析要素成长周期供给端有哪些竞争者？国产化率如何？机械设备需求端原材料核心驱动力？(新增需求、存量替换等)需求持续性如何？核心零部件人工等平稳发展新技术新需求成成本端5阅读正文之后的信息披露和法律声明1体框架分类、关注要素2.1通用设备：机床产业链2.2专用设备1体框架分类、关注要素2.1通用设备：机床产业链2.2专用设备：锂电设备公司分析框架与案例析框架346请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明22阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：前瞻经济学人，国盛智科招股说明书，海通证券研究所阅读正文之后的信息披露和法律声明铸件钣焊件模具身底座、鞍械设备铸件钣焊件模具身底座、鞍械设备密件和等航空航天系统器、伺服、传感器等种加工机床图：机床产业链图示(以数控机床为例)工中心机、数控组合交通2.1.1复盘：机床投资周期约为10年周期复盘：回顾过去三十余年，中国机床投资周期大约为10年，与朱格拉周期较为相符，且每一轮的产量峰值周期的主要类型基钦周期期约40月(3-5年)存投资波动约9年(8-10年)茨周期康德拉季耶夫周期约50年(45-60年)期发展908070605040908070605040302008请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明7060504030200-20-30-402018-022018-042018-062018-08-10-122019-022019-042019-062019-08-2018-022018-042018-062018-08-10-122019-022019-042019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-062021-08-10-122022-022022-042022-062022-08-10-122023-022023-042023-062018-012018-042018-072019-012019-042019-072020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072023-012016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-04工业企业利润制造业景气度处于筑底阶段，高新技术制造业投资热度较PMI：2023年6月，中国PMI/新订单PMI/产成品库存中国PMI/生产PMI为49.00%/48.60%/46.10%/50.30%，基本累计同比情况分类来看，制造业/通用设备/高新技术制造业同比+6.00%/+3.70%/+11.80%；高新技术制造业投资CPI-PPI：2023年6月，CPI与PPI差额再次扩大，CPI减PIpct60%固定资产投资完成额:制造业:60%固定资产投资完成额:高技术制造业:累计同比固固定资产投资完成额:高技术制造业:累计同比40%20%0%-20%-40%-60%Wind96055504540353025200150100500-50 中国PMI(%)中国PMI:新订单(%) 中国PMI:产成品库存(%)中国PMI:生产(%)PPI工业企业:利润总额:累计同比(%，左轴)CPI-PPI(%,右轴)50-5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01-122009-06-122010-06-121-062012-06-122013-06-122014-06-122015-06-122016-06-122017-06-122018-06-122019-06-122020-06-122021-06-122022-06-122023-06请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明企(事)业单位中长期贷款：企事业单位中长期贷款从2022年12月开始同比增速有明显增加，2023年5月、6月单制造业贷款需求指数：2023年第二季度制造业贷款需求指数为64.10%，qoq-9.80pct，yoy+4.40pct，呈现环比降同比改善。图：企(事)业单位中长期贷款同比企企(事)业单位贷款:中长期贷款yoy18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%指数指数:制造业(%)8070605040302002018-01-062018-03-102018-05-122018-07-142018-09-152018-01-062018-03-102018-05-122018-07-142018-09-152019-01-192019-03-232019-05-252019-07-272019-09-282020-02-012020-04-042020-06-062020-08-082021-02-132021-04-172021-06-192021-08-212021-10-232021-12-252022-02-262022-04-302022-07-022022-09-032023-01-072023-03-112023-05-132023-07-152018-01-062018-03-102018-05-122018-07-142018-09-152019-01-192019-03-232019-05-252019-07-272019-09-282020-02-012020-04-042020-06-062020-08-082021-02-132021-04-172021-06-192021-08-212021-10-232021-12-252022-02-262022-04-302022-07-022022-09-032023-01-072023-03-112023-05-132023-07-152018-01-032018-02-282018-04-252018-06-202018-08-152018-12-052019-01-302019-03-272019-05-222019-07-172019-09-112020-01-012020-02-262020-04-222020-06-172020-08-122020-10-072020-12-022021-01-272021-03-242021-05-192021-07-142021-09-082021-12-292022-02-232022-04-202022-06-152022-08-102022-10-052023-01-252023-03-222023-05-172023-07-12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明我们认为，液态气下游应用广泛，液态气价格与工业气体开工负荷率能够一定程度反映下游工业经济情况。18001600140012001000800600400200600050004000300020001000中国氧气(液氧99.5%)周度均价(元/吨)中国氧气(液氧99.5%)周度均价(元/吨)中国氩气(液氩99.999%)周度均价(元/吨)中国氩气(液氩99.999%)周度均价(元/吨)图：中国氮气(液氮99.999%)周度均价(元/吨)中国氮气(液氮99.999%)周度均价(元/吨)14001200100080060040020002018-01-062018-03-102018-01-062018-03-102018-05-122018-07-142018-09-152019-01-192019-03-232019-05-252019-07-272019-09-282020-02-012020-04-042020-06-062020-08-082021-02-132021-04-172021-06-192021-08-212021-10-232021-12-252022-02-262022-04-302022-07-022022-09-032023-01-072023-03-112023-05-132023-07-15中国工业气体周度开工负荷率(%)9080706050403020020022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源：德国机床制造商协会(VDW)，海通证券研究所请务必阅读20022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源：德国机床制造商协会(VDW)，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明国家机床消费量及全球规模占比30025020050040%35%30%25%20%%%5%0%2021年机床消费量(亿欧元，左轴)全球占比(右轴)中国美国德国意大利日本其他十大机床生产地及增速 2021年产量(亿欧元，左轴)yoy(右轴)40%30%20%%0%-20%-30%-40%45%40%35%30%25%20%%%5%0%200500生产国2021年全球机床产量为709亿欧元，yoy+20%；中国机床消费量、产量均排全球首位，分别为236亿欧元、218全球：2021年以欧元计算的全球机床产量增加了20%，达到709亿欧元；特别是在欧洲以外，许多市场基本上从COVID的冲击中恢复了过来。具体来看，2021年，中国机床消费量达236亿欧元，全球市场占比达34%；中国机床产量达218亿欧元，同比增长29%。2502509008007006005004003002000产产量(亿欧元，左轴)yoy(右轴)202020212022能源汽车等领域需求呈现上行口保持上行，以海天精工、纽威数控为代表的机床厂海外行业数据：根据中国机床工具工业协会cmtba官网，月来看，与上年同期相比，除切削刀具、木工机床和铸造机以外，其他商品的出口额均有所增长。公司数据：以海天精工、纽威数控为例，2022年海天精工/纽威数控境外销售占比已经达到12%/19%。)%201720182019202020212022阅读正文之后的信息披露和法律声明阅读正文之后的信息披露和法律声明能源汽车等领域需求呈现上行车的发展带动其上游汽车商的需求量上升，催生出新的机床需求。五轴加工中心是解决航空发动机叶轮、叶盘、叶片、船用螺旋桨等关键工业产品切削加工的唯一手段，国内市场主要由德国、日本、美国等跨国公司所占据，部分高端五轴联动数控机床受贸易政策限制完全无法从国外进口，域对进口高端五轴加工中心需求将面临全面封锁。新能源汽车：根据MIR睿工业官方微信公众号，汽车仍是机床最大的下游行业，新能源汽车是汽车领域的主要增长引擎，2021年新能源汽车销量同比增长158%。新能源汽车的发展带动其上游汽车零配件厂商的需求量上升，生出新的机床需求。%% 4%电 4%航空航天,模具,936,,800,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明能源汽车等领域需求呈现上行中国机床工具行业2023年1-5月营业收入同比增长2.4%，金属加工机床在手订单同比+10.8%。根据中国机床工具同比增长2.4%，2023Q1同比下降1.1%，延续上年度的下降趋势，但降幅较1-2月明显收窄。1-3月分行业看，金属成形机床、机床附件和滚动功能部件分行业同比下降，其中滚动功能部件和磨料磨具分行业降幅加深。%2023年1-5%%8%6%4%2%0%-2%在手订单YoY新增订单在手订单YoY-4%请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明yoy日本机床订单重点区域情况：我们重点观察中国、欧洲、美国三个区域，2023年5月，日本对中国机床订单为180160140120100806040200内需订单yoy(右轴) 内需订单yoy(右轴) 80%70%60%50%40%30%20%10%0%-20%-30%欧洲(十亿日元，左轴)欧洲(十亿日元，左轴)美国(十亿日元，左轴)美国yoy(右轴)90美国yoy(右轴)90807060504030200140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2020-012020-032020-052020-072020-092021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092023-012023-032023-052020-012020-032020-052020-072020-092021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092023-012023-032023-05间我们认为，中国机床生产偏低端，中高端市场仍有较大的机床2023年6月数据：2023年6月，中国机床月度出口金额为9.56亿美元，出口数量为157万台；月度进口金额为5.48亿美元，进口数量为0.46万台；从均价上看，我们计算，2023年6月中国机床出口均价、进口均价分别为608美元/台、120196美元/台，出口价格远低于进口价格。价为608美元/台，相比2023年1月均价593美元/台有所提图：中国机床进出口价格对比中国机床进口均价(美元/台，左轴)140000中国机床出口均价(美元/台，右轴)1400001200001000008000060000400002000007006005004003002000120000中国机床月度出口金额(万美元)120000中国机床月度进口金额(万美元)100000800006000040000200000中国机床月度出口数量(台，左轴)35000003000000250000020000001500000100000050000002020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072023-012023-04请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明300002500020000150001000050000低档数控机床(%)中档数控机床(%)高档数控机床(%)2014201520162017低档数控机床(%)中档数控机床(%)高档数控机床(%)20142015201620172018间我们认为，中国机床生产偏低端，中高端市场仍有较大的中国机床行业综合国产化率较高。根据VDW，2021年中国机床消费额236亿欧元，进口规模为63亿元，进口依赖研究8年中国高档数控机床国产化率6%，提升空间较大。根据秦川机床《2022年度向特定对象发行A股股票募市场达到187亿元，2021-2025年CAGR达到16%。中国五轴数控机床市场规模(亿元，左轴)同比增长(右轴)0020212022E2023E2024E2025E中国机床行业消费额(亿欧元，左轴)国产化率(%，右轴).84.35.35.88.88201720182019202020216290807060504030200资料来源：前瞻经济研究院，VDW，秦川机床《2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书(注册稿)》，海通证券研究所18请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2.1.6结构性机会二：数控系统、传动部件等核请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明心零部件环节国产化值得期待我们认为，以数控系统为代表的核心部件仍以进口为主，国产化具有较大空间。根据国盛智科招股说明书，我们对核心部件进行梳理，整体来看：梳理：铸件、传动系统部件、功能部件、数控系统、板焊件核心部件类别件项目件名称况铸件属于中间加工成品，销售价格主要是在原材料生铁和废钢铸件属于中间加工成品，销售价格主要是在原材料生铁和废钢性能等均会影响其价格。铸件机床基础大件箱精箱精密轴承动传动系统部件动传动系统部件旋转运动控转台控转台国内供应商的市场份额正逐步扩大。控转台放大电机扭矩铣头铣头轴头旋转轴的位臵检测反馈动头库存储铣头动头库控系统控系统型机床生产商多从日本、德国等技术成熟国家外购数控控系统控系统屑从设备内部排出排屑系统屑从设备内部排出排屑系统国盛智科招股说明书，海通证券研究所钣焊件水请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明5%5%控制系统请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明5%5%控制系统传动系统心零部件环节国产化值得期待中国机床主要部件市场规模为146亿欧元。以2021年中国机床消费量为口径，我们认为中国机床主要部件市场规模为146亿欧元，其中结构件/控制系统/传动系统/驱动系统/刀库、刀塔及组件/其他市场规模约为/7.32/7.32亿欧元。核心部件国产空间广阔。海外公司拥有完善的核心部件配套能力，比如发那科数控系统FY2022营收为115亿元，上银科技滚珠螺杆/线性滑轨FY2021营收为13/41亿元。我们为，中国机床公司核心部件能力还有较大提升空间。0032.2229.29100发那科FY2022数控系统上银科技FY2021滚珠螺杆上银科技FY2021线性滑轨2.1.7机床行业重点公司梳理我们认为，短期看，一方面，出口、新能源等新领域拉动机床新需求，产生结构性机会；2023年1-5月行业主要经济指标已基本恢复至去年同期水平，出口增长趋势明显，叠加鼓励设备投资、臵换的政策效应，期待机床行业领域国产化率提升与出海加速是机床成长动能。表：机床重点公司业务、估值等信息梳理(2023年7月24日)公司公司定位与主营业务市值(亿元)营业收入(亿元)20222023E2024E归母净利润(亿元)20222023E2024E2023E2024EPB(倍)公司数控机床涵盖金属切削机床和非金属切削机床品300083SZ创世纪5.27品牌有台群精机(Taikan)、宇德(YuKen)。601882.SH海天精工公司主导产品包括龙门镗铣、卧式加工中心、数控车削中心、大型卧式镗铣床、数控床等5大系列、200多，迅速跻身中国数控机床前列。公司已形成以工、堰山精工、大连精工为主体的三大生产集7.830688305.SH科德数控端五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档，系列化五轴立式(含车铣)、五轴卧式(含工轴磨削、五轴叶片两大系列化专用机床6.10688697.SH纽威数控高档数控机床的研发、生产及销售，现有大型心、立式数控机床、卧式数控机床等系列200号产品70.236688558.SH国盛智科程机械、工业阀门等终端领域客户的应用需求提供智能制造一体化解决方案1002559.SZ亚威股份发制造销售数控转塔冲床、数控折弯机、数控激光割机、金属平板加工自动化系统、金属卷板加工自297Wind(公司盈利预测均采用Wind一致预期)阅读正文之后的信息披露和法律声明锂电池生产设备锂电池生产设备搅拌机涂布机辊压机分条机氦检机化成机分容机充放电柜激光/摸切机卷绕/叠片机极耳焊接机封装机注液机组装机焊接机外观检测设备检测设备阅读正文之后的信息披露和法律声明2323-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06图：新能源汽车月度销量及同比情况00000销量:新能源汽车:当月值(辆，左轴)月度同比(右轴)0%%-100%图：动力电池月度装车量及同比情况装车量:动力电池:合计:当月值(兆瓦时，左轴)月度同比(右轴)40000350003000025000200001500010000500002020-032021-032022-032023-03读正文之后的信息披露和法律声明900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%量维持高增长1从需求端看，新能源汽车销量持续高增长，6月销量同比+35%；预计2025年中国锂电池市场出货量将超1450GWh。6月新能源汽车产量和销量同比分别增长32.8%和35.2%。根据中国汽车工业协会官方微信公众号数据，6月新能源汽车产销分别完增长32.8%和35.2%；1-6月新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，分别同比增长GGII预计中国锂电池出货量2025年将超1450GWh。根据高工机器人官方微信公众号统计数据显示，2021年中国锂电池出货量为327GWh，同比增长130%；预计2022年，中国锂电池出货量有望超600GWh，同比增速有望超80%；预计2025年中国锂电池市场出货量将超1450GWh。图：2017-2025年中国锂电池市场出货量及预测(GWh，%)2.2.2下游扩产：受益电池厂扩产浪潮，锂电设备市场规模空间大4.9%，其中前段、中段、后段设以及119亿元，占比分别为44.05%、35.71%、20.24%；GGII预计，在新一波扩产潮带动下，到2025年我国锂电设备市场规模将增至1200亿元，其中锂电前中后段市场规模将分别上升至508亿15亿元以及277亿元。锂电模组及PACK设备：2021年我国锂电模组及PACK设备市场规模达到80亿元，GGII预计2025年有望超200亿元。图：中国锂电池电芯制造设备市场结构与预测图：中国锂电模组及PACK设备规模及预测(亿元)图：中国锂电池电芯制造设备市场结构与预测后段(亿元)前段(亿元)14001200后段(亿元)前段(亿元)14001200 合计(亿元)10008006004002000201720182019202020212025E资料来源：高工锂电官方微信公众号，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2.2.3扩产结构：设备厂受益电池厂海外扩产持续3年1月至5月发布多条公告将投产电池工厂，覆盖东南亚、欧洲、亚太等地区。中杭可科技公告获得SK价值1.46亿美元的订单。表：主要电池厂欧洲、北美等市场扩产公司公告/新闻时间扩产具体情况宁德时代2023.1.18宁德时代与全球应用安全科学专家ULSolutions签署战略合作谅解备忘录，携手推动电池储能系统和动力电池更加安全可靠地落地应用。国轩高科2023.2.72月5日，国轩高科全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司与欧洲电池制造商InoBat签署谅解备忘录，携手探索包括在欧洲合资建设40GWh产能在内的合作机会。2023.3.203月15日，国轩高科与日本爱迪生能源达成战略合作协议，双方将携手开拓日本储能和回收市场，推进国轩电池走进日本亿纬锂能2023.5.115月9日，亿纬动力匈牙利工厂官宣会在德布勒森顺利举行。会上，亿纬动力官宣在匈牙利德布勒森建设电池工厂，将为宝马集团德布勒森工厂供应大圆柱电池，项目将于2026年竣亿纬马来西亚与PEMAJUKELANGLAMASDN.BHD.签订谅2023.5.12解备忘录，拟向PKL在马来西亚购买标的土地，建立锂电池表：设备厂获取海外厂商/市场订单梳理公司公告/新闻时间中标订单/进展具体情况金额(万美元，不含税先导智能2023.1.9先导智能与大众签订电驱产线订单，为其APP550电驱产线提供EOL测试台架，这是大众首次在该领域引入中-国供应商。杭可科技2023.1.20全资子公司香港杭可于2023年1月18日收到BlueOvalSKCo.,Ltd.通过竞标系统生成的合同，并于2023年1月19日签章认可。该合同为BOSK在美国肯塔基州、田纳西州扩产所采购的锂电池后道设备项目。14630利元亨2023.2.212月17日，利元亨与SMC在利元亨总部举行战略合作签约仪式，双方将在工业自动控制系统装臵制造、气动元-件制造等领域开展深度合作。利元亨先后中标国内知名储能企业的储能整线装备以及2023.3国内锂电头部企业英、法分公司装配中后段装备等新能源智能装备项目。-赢合科技服务的欧洲知名电池企业量产线项目在交付上实现重要突破，以50天的极短时间率先达成设备第一赢合科技2023.4阶段交付，所有设备均顺利通过欧洲第三方多次标准验-证，设备完全满足欧洲标准，成为A企业全球多家锂电设备供应商中首家“冲线”企业。号，先导智能微信公众号，亿纬锂能微信公众号，国轩高科微信公众号，宁德时代微信公众号在马来西亚投资建设圆柱锂电池制造项目的进展公告》，杭可科技《浙江杭可科技股份有限公司，海通证券研究所25请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明读正文之后的信息披露和法律声明图：常规极耳、极耳中臵结构、多极耳卷绕结构与叠片结构电池对比示意图读正文之后的信息披露和法律声明图：常规极耳、极耳中臵结构、多极耳卷绕结构与叠片结构电池对比示意图态变化拉动激光应用、叠片机等环节用量1电芯结构创新：大圆柱、长电芯等电芯形态发展有望拉动激光应用、叠片机等环节用量，同时对设备精度要求提升。大圆柱：以特斯拉4680电池为例，干法电极、无极耳等技术创新带来的设备变化值得关注，具体来看，①干法电极工艺：相比传统湿法成本低，制造过程中不使用溶剂，可拓展到卷对卷生产，核心技术是电极配方和成膜的挤压设备；②无极耳(全极耳)技术：能够大幅降低电池的电阻与内阻消耗，从设备角度看，涂布工艺上，全极耳一定的弧形造成对设备的精密度要求更高，外圈留白比内圈留白会越来越多；切割设备上看，对激光模切工艺的要求更高，切边不齐造成材料层贴合出现缝隙；激光焊接上看，全极耳激光点焊的焊点数量相比21700有所提升。长电芯：“刀片电池”等长电芯采用叠片工艺，使得极芯压实密度更高，厚度更薄，能够提升能量密度与安全性；同时，在倍率性上，叠片结构电池相比卷绕工艺的普通结构、极耳中臵结构、多极耳结构电池的倍率性能更好。从叠片机技术路径看，相比Z型叠片机，热复合式叠片具有极芯隔膜质量高、极芯极片质量提高与设备效率高等优势。图：单极耳与全极耳形态对比图：单极耳与全极耳形态对比帮)，海通证券研究所2.2.4技术变化二：复合铜箔的发展有望带来新工艺需求复合铜箔对电池安全性、能量密度能够提升，且可以复合铜箔对电池安全性、能量密度能够提升，且可以减少铜箔厚度以减少成本。根据中国化学与物理电源行业协会官方微信公众号：新材料工艺：传统的铜箔主要是由辊压或电解工艺生产而成，而复合铜箔是在基材厚度3-8um的PET、PP、PI等材质表面采用磁控溅射的方式，制作一层30-70nm的金属层，方阻约为0.5-2欧姆，实现基材表面金属化。然后通过水电镀增厚的方式，将金属层加厚到1pm或以上，制作总厚度在5-10um的复合铜箔，用以代替4.5-9um的电解铜箔。新材料优势：1)大幅度提升了安全性。复合铜箔中间的有机绝缘层，当发生热失控时可以为电路系统提供无穷大的电阻，并且它本身是不燃的，从而降低电池燃烧起火爆炸的可能性，提升电池的安全较轻，所以PET铜箔整体质量较小(相当于把金属箔中间部分换成一层PET)，减轻电池的重量，提升了电池的能量密度，在总体厚度基本不增加的情况下，比原来的传统铜箔减轻了60%左右。3)减少铜箔厚度，降低原材料成本电镀技术比延展技术得到的材料更薄，PET层减少了铜箔的用量，降低原材料成本有效应对金属价格上涨，成本能节省40%左右。学与物理电源行业协会官方微信公众号，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2722.2.5锂电设备重点公司梳理Z割与焊接)、海目星、利元亨(切叠一体机、激光切割与ET量不及预期，电池厂扩产不及预期，碳酸锂等上游原材料价格上涨，疫情影响等不可抗因素。表：锂电设备重点公司定位、涉及新技术相关业务、估值等信息梳理(2023年7月24日)代码公司定位与涉及新技术相关业务市值(亿元)营业收入(亿元)20222023E2024E归母净利润(亿元)20222023E2024E2023E2024EPB(倍)300450.SZ先导智能05478.75电子、动力电池、钣金加工等行业激光及自动化设1)叠片机：积极探索叠片制程需求(MEB平台)、切叠一体机559SH海目星(MEB平台)等新产品新技术的研发及应用.05.59速激光S型制片机、全自动软连动力电池智能自动化设备行业的龙头企业300457.SZ赢合科技.870S术、激光裁片一体机、3000mm/s线速度方形动力激光卷绕一体机等方案供应商688518.SH联赢激光动力电池激光焊接系统方面拥有完整的产品线，圆2.17核心技术突破从事智能制造装备的研发99.SH利元亨.04688700.SH东威科技PET备：双边夹卷式水平镀膜设备、磁控溅射卷绕镀膜设备1.02.52能官网&官方微信公众号、先导智能2021年年报、高工锂电微信公众号、海目星官网&官方微信公众号、海目星2021年年报、赢合科技新能源设备扩能项目<投资协议书>的公告》、海通证券研究所(公司盈利预测均采用Wind一致预期)请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1体框架分类、关注要素22.1通用设备：机床产业链2.2专用设备：锂电设备公司分析框架与案例1体框架分类、关注要素22.1通用设备：机床产业链2.2专用设备：锂电设备公司分析框架与案例析框架公司案例：秦川机床4阅读正文之后的信息披露和法律声明333.1公司分析框架：可以关注哪几个维度？公司维公司维度1、覆盖产品种类情况2、历史业务结构及变化…力1、原材料/核心部件采购规模与方式2、用人成本及效率3、运费模式与价格4、汇率变动(出口业务)…核心管理人员情况；激励情况；治理结构东情况公公司分析持续性、同行业水平；2)账款情况等结构；2)研发费用；3)技术创新能力等… (平台型or产品型？)、商业模式等阅读正文之后的信息披露和法律声明主机业务(50%)高端制造业务(20%) 齿轮加工机床 加工中心精密磨主机业务(50%)高端制造业务(20%) 齿轮加工机床 加工中心精密磨床汽车、新能源、工程机械、航空航天、船舶、轨道交通、能源、新兴产业等车床及车削中心测量设备塑料机械机器人减速器齿轮箱及齿轮零部件汽车、齿轮传动、机床行业等智能制造业务(10%)数控系统机床再制造智能机床秦川云公司立足机床工具行业，是高端装备制造领域系统集成服务商和关键部件供应商。公司主要业务按产业板块20%来自关键零部件，10%来自系统集成以及智能制造业。图：秦川机床“5221”战略下四大业务板块及应用领域核核心零部件业务(20%)液压件与液压系液压件与液压系统 精密铸件刀具系列汽车、新能源、工程机械等精密工装夹具滚动功能部件超硬工具秦川机床2022年半年报，海通证券研究所31请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明子公司宝鸡市秦川机电设备制造子公司宝鸡市秦川机电设备制造有新设陕西秦川智能机床研%股权宝鸡市秦川海通运输有限公司租赁有限公司保理有限公司-西安秦川数控系统工程有限公司新设陕西秦川高精传动科技有限公司新设陕西秦川精密装备有内部改革：公司于2020年年初全面启动内部改革，具体来看，改革举措主要围绕战略梳理、人员调整、薪酬子公司业务梳理：注销秦川机电等冗余子公司，新设秦川精密装备、秦川高精传动两大子公司分别发展五轴机器人减速器等核心业务。表：2020年公司内部改革5大举措机构调整部、秦川机床本部全新的组织机构干部优化调整秦川集团中层以上干部精简率达25.4%全面推行研发人员“宽带薪酬”体系，研发人员人均薪酬增长39%；一线员工实行“星级员工”薪酬制度，全面打通员工晋级通道，年度职工工资涨幅达10%推进实施全员KPI绩效考核体系，考核结果与员工表：2019-2022年注销和新设子公司情况决议公告20220921》、《第八届董事会第十二次会议决议公告研究所32请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.2公司案例：秦川机床——业务逻辑机床板块：精密磨床/齿轮加工机床业务具领先优势；五轴机床等高端产品有望放量。我们认为，公司机床成长航空、新能源汽车等领域实现更多应用，比如公司磨齿机已批量供应比亚迪；2)五轴机床等高端产品：公司通过参与“04专项”奠定五轴技术基础，在中大规格五轴机床上具竞争力，已与高端装备制造领域客户形成良好合作关系，实现批量销售。高端五轴机床是我国战略装备产业自主可控的重要环节，国产化替代需求迫切，我们认为，、释放，公司的五轴机床等高端产品有望放量。核心零部件：螺纹磨床、磨齿机等机床技术延伸出滚动功能部件、齿轮、复杂刀具等部件业务，打开成长空间。公司核心零部件业务主要包括齿轮、机器人关节减速器、滚动功能部件与高端复杂刀具等，是公司螺纹磨床、磨齿机等核心机床装备技术的延伸。公司核心零部件业务的成长性来自下游行业的增长及进入新领域，以齿轮业务为例：公司齿轮的下游主要为重卡行业，一方面下游重卡处于复苏、增长阶段，另一方面公司2022年开始源汽车传动齿轮领域布局，有望获取新增长点。图：公司由机床主机延伸至核心零部件业务通证券研究所33请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明201820192020202120222023Q201820192020202120222023Q1100%80%60%40%20%0%营业收入(亿元，左轴)同比增速(右轴)6050403020050.541.00201820192020202120222023Q140%30%20%%0%-20%-30%