策略资金跟踪系列之七十九“配置”力量的切换

目录美元指数再度回落中美利差“倒挂”程度继续加深通胀预期继续回升离岸美元流动性边际有所改善国内银行间金面整体平衡宽松，期限利差(10Y-1Y)继续走阔 美元指数再度回落，中美利差“倒挂”程度继续加深，通胀预期继续回升 4离岸美元流动性边际有所改善；国内银行间资金面整体平衡宽松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)继续走阔5市场整体交易热度继续回落汽车通信传媒等板块的交易热度处于相对高位交运煤炭传媒机械消费者服务、电新等板块的波动率上升较快；传媒等板块的波动率处于历史相对高位 食品饮料、医药、TMT、电新、家电、农林牧渔等板块调研热度居前，通信、化工、传媒、交运等板块的调研热度比上升较快 分析师继续同时下调了全A的23/24年的净利润预测结构上房地产商贸零售计算机家电汽车通信食品饮料、电新、建筑等板块23/24年的净利润预测均有所上调 全A中23/24年净利润预测上调组合占比均上升而23/24年净利润预测下调组合占比均下降分析师继续同时下调了全A的23/24年净利润预测 9行业上房地产商贸零售计算机家电汽车通信食品饮料电新建筑等板块的23/24年净利润预测均有所上调 1023/2450030023/245023/24年净利润预测分别被上调/下调 12风格上，大盘/中盘成长、中盘/小盘价值的23/24年的净利润预测均被下调，大盘价值的23/24年的净利润预测分别被上调/下调，小盘成长的23/24年的净利润预测分别被下调/上调 12北上配置盘和交易盘均延续净卖出 14北上配置盘与交易盘的共识在于净买入汽车、通信、交运、煤炭、钢铁等板块，同时净卖出食品饮料、医药、银行机械、化工、建材、建筑等行业 14北上配置盘与交易盘同时净买入中盘/小盘价值，同时净卖出大盘/中盘/小盘成长、大盘价值 15北上配置盘净买入宁德时代、美的集团，净卖出贵州茅台 16北上配置盘在家电、煤炭、军工、医药、钢铁等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的 17两融活跃度略有回升，但仍处于年内低位 19两融主要净买入有色、电子、汽车、计算机、医药、机械等板块，主要净卖出传媒、金融、煤炭、交运、石油石化消费者服务等板块 19钢铁、有色、建材、食品饮料、石油石化、农林牧渔、军工等板块的融资买入占比均在环比上升 19两融净买入大盘/中盘/小盘成长、小盘价值，净卖出大盘/中盘价值 20主动偏股基金仓位继续回升，基民整体继续净申购基金 22主动偏股基金的股票仓位继续回升剔除涨跌幅因素后主动偏股基金主要加仓军工煤炭医药传媒化工机械等板块，主要减仓电子、金融地产、食品饮料、消费者服务、交运、建筑等板块 主动偏股基金的净值表现与中盘/小盘成长/价值的相关性上升，与大盘成长/价值的相关性回落 23新成立权益基金规模明显回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落，平均发行天数分别上升/下降 24个人投资者整体继续净申购基金与医药科技新能源传媒等板块相关的ETF被主要净申购与军工金融地产等板块相关的ETF被净赎回 24风险提示 33插图目录 34改善；国内银行间资金面整体平衡宽松，期限利差(10Y-1Y)继续走阔上周(20230703-20230707)美元指数再度回落。截至2023年7月3日，美元多头/空头规模均下降，净多头头寸规模回落。10Y中国国债/美债利率均上升，中美利差“倒挂”程度继续加深。10Y美债名义/实际利率均上升，其背后隐含的是通胀预期继续回升。降，净多头头寸规模回落 图1：上周(20230703-20230707)美元指数再度回落 图2：截至2023年7月3日美元多头/降，净多头头寸规模回落 117111

80000

ICE:美元指数:非商业多头持仓数量(张)-非商业空头持仓数量(张):ICE:美元指数:非商业多头持仓:持仓数量ICE:美元指数:非商业空头持仓:持仓数量

60000105

60000

40000 美元指数 美元指数

2000093 20000 0872016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01

02016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01

-20000资料来源：wind， 资料来源：wind，图3：上周(20230703-20230707)10Y中国国债/美债利率均上升，中美利差“倒挂”程度继续加深

图4：上周(20230703-20230707)10Y美债名义/实际利率均上升，其背后隐含的是通胀预期继续回升 中美利差(%):10Y国债-10Y美债:右轴 中债国债到期收益率(%):10年美国国债到期收益率(%):10年543212016-012016-032016-012016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-05

美国通胀预期：10Y美债名义利率-10Y美债实际利率(%):右轴美国:10Y国债实际收益率(%)3 5 美国:10Y国债名义收益率(%)423120 1-1 0-1-2-22016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01

3.53.02.52.01.51.00.5资料来源：wind， 资料来源：wind，(10Y-1Y)对于海外而言，上周(20230703-20230707)离岸美元流动性边际有所改善，具体而言：3个月美债利率/3个月美元Libor均上升，Ted利差继续收窄。对于国内而言，上周银行间资金面整体平衡宽松，流动性分层不明显，具体来看：DR001/R001均明显下降，R001与DR001之差大幅收窄。1Y/10Y国债到期收益率分别回落/回升，期限利差(10Y-1Y)继续走阔。图5：上周(20230703-20230707)3个月美债利率/3个月美元Libor均上升，Ted利差继续收窄 66美国:LIBOR3个月(%)-国债3个月收益率(%):右轴美国:国债收益率(%):3个月LIBOR:美元(%):3个月543210资料来源：wind，。注：YtoY整体指的是基期与考察期均有盈利预测的组合。图6：上周(20230703-20230707)DR001/R001均明显下降，R001与DR001之差大幅收窄

图7：上周(20230703-20230707)1Y/10Y国债到期收益率分别回落/回升，期限利差(10Y-1Y)继续走阔 1.0R001-DR001(%)R001(%):1.0R001-DR001(%)R001(%):右轴DR001(%):右轴6.55.50.54.53.50.02.51.5-0.50.5期限利差(%):10Y-1Y:右轴 中债国债到期收益率(%):1年 中债国债到期收益率(%):10年1.23.40.92.6 0.60.31.80.02016-012016-052016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05资料来源：wind， 资料来源：wind，传媒等板块的波动率处于历史相对高位上周(20230703-20230707板块的波动率上升较快；传媒等板块的波动率处于历史相对高位。图8：上周(20230703-20230707)市场整体交易热度继续回落，汽车、通信、传媒等板块的交易热度处于相对高位10%

2023-06-30 2023-07-07 历史分位数:右轴

100%8% 80%6% 60%4% 40%2% 20%0% 0%资料来源：wind，。注：1、以行业日均成交金额占自由流通市值之比度量行业的交易热度；2、分位数计算的起点为2010年1月第一周；3、灰色的虚线对应80%历史分位数。图9：上周(20230703-20230707)资料来源：wind，。注：上述分位数计算的起点均为2010年1月第一周。TMT块的调研热度环比上升较快上周(20230703-20230707TMT100500、沪30050图10：上周(20230703-20230707)食品饮料、医药、TMT、电新、家电、农林牧渔等板块调研热度居前，通信、化工、传媒、交运等板块的调研热度环比上升较快 调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动)2023/6/16 调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动)2023/6/21调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动)2023/6/30 调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动)2023/7/73.632.41.81.20.6电力设备及新能源计算机纺农林牧渔交通运输消综合金融资料来源：wind，。注：1、为了剔除规模效应，我们采用该行业的周度调研次数与该行业已上市公司数量之比作为调研热度的度量；2、数据采用12周滚动平均，下同。图11：上周(20230703-20230707)主动偏股基金前100大重仓股的调研热度回升 调研强度(12调研强度(12周移动平均)前100大重仓股12108

图12：上周(20230703-20230707)创业板指、中证调研强度(12周移动平均)沪深300调研强度(12周移动平均)中证500调研强度(12周移动平均)沪深300调研强度(12周移动平均)中证500调研强度(12周移动平均)上证50 调研强度(12周移动平均)创业板121086 64 42 20 0资料来源：wind， 资料来源：wind，分析师继续同时下调了全A的23/24年的净利润预测。结构上，房地产、商贸零售、计算机、家年的净利润预测均有所上调/财报披露前的最新预测)，我们按照全AA23/24A23/24上周(20230703-20230707)全A2023/2024近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升。相对应地，全A中2023/2024年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期分别均下降。从整体调整幅度来看，上周分析师继续同时下调了全A的2023/2024图13：上周(20230703-20230707)全 A 中2023/2024年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升 数量占比:当年净利润预测YtoY上调数量占比:下一年净利润预测YtoY上调

图14：上周(20230703-20230707)全 A 中2023/2024年净利润预测下调(相较于最近一期财报前数量占比:当年净利润预测YtoY下调 数量占比:数量占比:当年净利润预测YtoY下调 数量占比:下一年净利润预测YtoY下调48%24%40%16%

32%8% 24%2008/052008/102009/032009/082008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/05资料来源：wind，。注：1、盈利预测比较的基期是：最近一期财报披露前的最终盈利预测；2、考察期是最近一期财报披露以来，截至当前日期的最新盈利预测；3、YtoY上调表示盈利上调分组。

资料来源：wind，。注：YtoY下调表示盈利下调分组。图15：从整体调整幅度来看，上周(20230703-20230707)分析师继续同时下调了全A的2023/2024年的净利润预测 8% 预测变动:当年净利润YtoY整体 预测变动:下一年净利润YtoY整体4%0%-4%-8%-12%8资料来源：wind，。注：YtoY整体指的是基期与考察期均有盈利预测的组合。23/24行业上，上周(20230703-2023070720237720232024202477通信等板块的2024年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升。图16(20230703-20230707)2023年净利润预测。截至7月7日，非银、电力及公用事业、石油石化、传媒等板块的2023年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升 资料来源：wind，图17(20230703-20230707)2024772024年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升 10%

净利润预测变化(下一年)2023/6/30 净利润预测变化(下一年)2023/7/7净利润预测变化(下一年)环比变动:右轴 2%0% 1%-10% 0%家电建筑电力设备及新能源石油石化纺织服装非银电力及公用事业机械有色金属消资料来源：wind，23/24500、沪深300的23/2450的23/24/下调指数上，上周(20230703-20230707)分析师同时上调了创业板指的2023/2024年净利润预测，同时下调了中证500、沪深300的2023/2024年净利润预测，分别上调/下调了上证50的2023/2024年净利润预测。图18：指数方面，上周(20230703-20230707)分析师上调了上证50、创业板指的2023年净利润预测，下调预测变动:当年净利润:YtoY整体沪深300预测变动:当年净利润:YtoY整体中证500预测变动:当年净利润预测变动:当年净利润:YtoY整体沪深300预测变动:当年净利润:YtoY整体中证500预测变动:当年净利润:YtoY整体上证50预测变动:当年净利润:YtoY15%

图19：指数方面，上周(20230703-20230707)分析师上调了创业板指的2024年净利润预测，下调了中证500、沪深300、上证50的2024年净利润预测 预测变动:下一年净利润:YtoY整体沪深300预测变动:下一年净利润:YtoY整体中证5005% 5%

预测变动:下一年净利润:YtoY整体上证50预测变动:下一年净利润:YtoY整体创业板指-5%

-5%-15%

-15%-25% -25%资料来源：wind， 资料来源：wind，//小盘价值的23/24年23/24/下调，小盘成长的23/24/上调风格上，对于成长风格，上周(20230703-20230707)分析师同时下调了大盘/2023/2024/上调了小盘成长板块的2023/2024/小盘价值板2023/2024/2023/2024年的净利润预测。图20：对于成长风格，上周(20230703-20230707)分析师下调了大盘/中盘/小盘成长板块的2023净利润预测 预测变动:当年净利润:YtoY整体大盘成长预测变动:当年净利润:YtoY整体中盘成长预测变动:当年净利润:YtoY整体小盘成长

图21：对于价值风格，上周(20230703-20230707)分析师上调了大盘价值板块的2023净利润预测，下调了中盘/小盘价值板块的2023净利润预测 8%0%-8%2010/042010/112010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/02资料来源：wind， 资料来源：wind，图22：对于成长风格，上周(20230703-20230707)分析师上调了小盘成长板块的2024净利润预测，下调了大盘/中盘成长板块的2024净利润预测

图23：对于价值风格，上周(20230703-20230707)分析师下调了大盘/中盘/小盘价值板块的2024净利润预测 16%8%

预测变动:下一年净利润:YtoY整体大盘成长预测变动:下一年净利润:YtoY预测变动:下一年净利润:YtoY整体小盘成长

16%8%

预测变动:下一年净利润:YtoY整体大盘价值预测变动:下一年净利润:YtoY整体中盘价值预测变动:下一年净利润:YtoY整体小盘价值0% 0%-8%

-8%0/0410/0410/0410/041资料来源：wind， 资料来源：wind，北上配置盘和交易盘均延续净卖出上周(20230703-20230707A29.12净卖出A54.11北上配置盘和交易盘均仅在周一(20230703)图24：上周(20230703-20230707)北上配置盘净卖出A29.12A54.11亿

图25：上周(20230703-20230707)北上配置盘和交易盘均仅在周一(20230703)净买入，后持续净流出元 500

北上交易盘:北上交易盘:当周净买入(亿元) 北上配置盘:当周净买入(亿元)HS300:右轴

20 北上中资:当日净买入(亿元)北上交易盘:当日净买入(亿元)北上配置盘:当日净买入(亿元)56002500

5200048004400-250

4000

-203600-500

3200

-40

2023/7/3 2023/7/4 2023/7/5 2023/7/6

2023/7/7资料来源：港交所，。 资料来源：港交所，图26：分行业看，上周(20230703-20230707)北上配置盘主要净买入电新、汽车、通信、计算机、交运、电力及公用事业等板块，主要净卖出食品饮料、电子、家电、金融地产、化工、机械等板块；北上交易盘则主要净买入汽资料来源：港交所，/中盘(20230703-20230707)北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘/中盘/小盘成长板块。对于价值风格，北上配置盘与交易盘同时净买入中盘/小盘价值板块，同时净卖出大盘价值板块。图27：对于成长风格，上周(20230703-20230707)北大盘成长:北上配置盘累计净买入(亿元)小盘成长:北上配置盘累计净买入大盘成长:北上配置盘累计净买入(亿元)小盘成长:北上配置盘累计净买入(亿元)中盘成长:北上配置盘累计净买入(亿元)

图28：对于成长风格，上周(20230703-20230707)北上交易盘净卖出大盘/中盘/小盘成长板块 大盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元) 中盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元小盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元)

资料来源：港交所， 资料来源：港交所，图29：对于价值风格，上周(20230703-20230707)北上配置盘净买入中盘/小盘价值板块，净卖出大盘价值板块

图30：对于价值风格，上周(20230703-20230707)北上交易盘净买入中盘/小盘价值板块，净卖出大盘价值板块

大盘价值:北上配置盘累计净买入(亿元) 中盘价值:北上配置盘累计净买入(亿元)小盘价值:北上配置盘累计净买入(亿元)

大盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元) 中盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元)小盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元)500 400300 200100 0

资料来源：港交所， 资料来源：港交所，5.3台上周(20230703-20230707)北上配置盘净卖出白酒板块9.8亿元。分拆来看，3.36.49周(20230703-20230707)11.57团1.05亿元。图31：上周(20230703-20230707)北上配置盘净卖出白酒板块9.83.3

图32：上周(20230703-20230707)北上配置盘净买入宁德时代11.57亿元，净买入美的集团1.05亿元出其他白酒板块6.49亿元 贵州茅台:累积净买入(亿元)北上配置盘白酒（剔除贵州茅台）:累积净买入(亿元)北上配置盘宁德时代:累积净买入贵州茅台:累积净买入(亿元)北上配置盘白酒（剔除贵州茅台）:累积净买入(亿元)北上配置盘180550120450603500-60

250-120 150-180 502020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/07资料来源：港交所， 资料来源：港交所，500(20230703-20230707)北上配置盘和交易盘的市值偏好均等板块主500图33：上周(20230703-20230707)北上配置盘的市值偏好不明显 北上配置盘净买入(亿元):200亿以下 北上配置盘净买入(亿元):200亿至500亿北上配置盘净买入(亿元):500亿至1000亿北上配置盘净买入(亿元):1000亿以上10

图34：上周(20230703-20230707)北上交易盘的市值偏好同样不明显 北上交易盘净买入(亿元):200亿以下 北上交易盘净买入(亿元):200亿至500亿北上交易盘净买入(亿元):500亿至1000亿北上交易盘净买入(亿元):1000亿以上20100 0

2023/7/3 2023/7/4 2023/7/5 2023/7/6 2023/7/7

2023/7/3 2023/7/4

2023/7/5 2023/7/6 2023/7/7资料来源：港交所， 资料来源：港交所，图35：上周(20230703-20230707)北上配置盘在家电、煤炭、军工、医药、钢铁等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的 北上配置盘:分行业净买入(亿元):500亿市值以上:20230703-20230707北上配置盘:北上配置盘:分行业净买入(亿元):500亿市值以下:20230703-20230707100-10电力及公用事业农林牧渔房地产计算机建材电力设备及新能源电子资料来源：港交所，图36：上周(20230703-20230707)北上配置/交易盘净买入前20个股 北上配置盘北上交易盘排序股票代码股票简称北上配置盘北上交易盘排序股票代码股票简称行业周度净买入20230707，亿元)股票代码股票简称行业周度净买入20002594.SZ 比亚迪 000063.SZ中兴通讯 300308.SZ中际旭创 300274.SZ阳光电源电力设备及新能源002236.SZ大华股份 002352.SZ顺丰控股 002459.SZ晶澳科技电力设备及新能源002460.SZ赣锋锂业 000938.SZ紫光股份 002837.SZ 英维克 601138.SH工业富联 600276.SH恒瑞医药 14 688111.SH金山办公15 002415.SZ海康威视16 600941.SH中国17 600104.SH18 60319

002241.SZ 歌尔股份 11.575.511.575.53.622.622.542.362.332.132.002050.SZ 601919.SH 002594.SZ 比亚601689.SH00246资料来源：港交所，两融活跃度略有回升，但仍处于年内低位上周(20230703-2023070728.37图38：上周(20230703-20230707)两融投资者净买图37：上周(20230703-20230707)两融活跃度略有 入28.37亿元主要净买入有色电子汽车计算机回升，但仍处于年内低位 医药、机械等板块，主要净卖出传媒、金融、煤炭、交 运、石油石化、消费者服务等板块 600050004000

19% HS300融资买入额/全A成交额:右轴15%13%11%

20100

两融净买入(亿元):20230703-20230707

两融余额占相应两融标的自由流通市值之比:右轴12%9%6%3%3000

-20 0%有色金属有色金属电力设备及新能源电力及公用事业石油石化交通运输传媒7%2000 5%2014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01资料来源：wind，

资料来源：wind，上周(20230703-20230707)钢铁、有色、建材、食品饮料、石油石化、农林牧渔、军工等板块的融资买入占比均在环比上升。图39：上周(20230703-20230707)钢铁、有色、建材、食品饮料、石油石化、农林牧渔、军工等板块的融资买入占比均在环比上升 行业行业近一周涨跌幅近两周融资买入/成交额近四周2023/6/302023/7/7融资买入/成交额:环比变化10000000.66%0.64近一周融资买入占 2020年以来两融比:历史分位数7.80%7.50%19.00%12.90%7.1余额变钢铁建材通信电子.71%.71%.75%.76%.86%.94%.20%1.54%1.94%3.75%1.54%1.94%3.75%2.93%1.60%0.81%6.50%7.71%7.97%7.03%-1.65%-0.79%-3.20%3.72%4.58%-0.13%-2.33%1.10%2.13%5.14%5.90%2.22%1.19%5.06%5.68%6.43%2.79%2.80%5.10%5.81%-2.26%-2.12%0.94%5.03%7.27%7.98%-3.01%2.53%2.39%8.16%8.82%0.85%0.57%6.53%7.17%-1.68%-0.48%-2.82%5.25%5.86%0.65%2.66%-1.09%5.68%6.24%5.45%43.00%4.13%12.03%4.92%-0.48%-1.01%2.28%1.86%1.31%1.74%3.78%5.82%6.77%6.-2.90%-2.41%-9.71%-4.75%0.26%4.82%0.61%2.94%1.58%2.32%0.31%-2.13%8.33%-0.2.60%-0.60%-0.86%-0.72%0.59%-9-4.73%0.51%-1.81%0计算机电力及公用事业机械银行综合传媒家电纺织服装综合金融商贸零资料来源：wind，。注：分位数计算的起点为2014年1月。//盘/中盘价值对于成长风格，上周(20230703-20230707)两融投资者分别净买入大盘/中盘/小盘成长7.80亿元、6.32亿元、1.16亿元；而对于价值风格，两融投资者分别净卖出大盘/中盘价值17.20亿元、4.48亿元，净买入小盘价值0.32亿元。图40：对于成长风格，上周(20230703-20230707)两融投资者分别净买入大盘/中盘/小盘成长7.80亿元、:两融累计净买入(亿元):两融累计净买入:两融累计净买入(亿元):两融累计净买入(亿元)

图41：对于价值风格，上周(20230703-20230707)两融投资者分别净卖出大盘/中盘价值17.20亿元、4.48亿元，净买入小盘价值0.32亿元 大盘价值:大盘价值:两融累计净买入(亿元) 中盘价值:两融累计净买入(亿元小盘价值:两融累计净买入(亿元)700600

中盘成长:两融累计净买入(亿元)

400500400

300300

200200

10010000-100 -100/01/0122020/122021/012021/022020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/07资料来源：wind， 资料来源：wind，主动偏股基金仓位继续回升，基民整体继续净申购基金上周(20230703-20230707图42：上周(20230703-20230707)主动偏股基金的股票仓位继续回升 偏股混合型基金:偏股混合型基金:股票仓位普通股票型基金:股票仓位:右轴89.3% 91.2%89.1% 91.0%2023/2/12023/2/72023/2/12023/2/72023/2/132023/2/172023/2/232023/3/12023/3/72023/3/132023/3/172023/3/232023/3/292023/4/42023/4/112023/4/172023/4/212023/4/272023/5/82023/5/122023/5/182023/5/242023/5/302023/6/52023/6/92023/6/152023/6/212023/6/292023/7/5资料来源：wind，图43：上周(20230703-20230707)主动偏股基金在军工、煤炭、汽车、传媒、医药、化工等板块仓位偏股混合型基金：20230703-20230707持仓变动普通股票型基金：20230703-20230707持仓变动偏股混合型基金：20230703-20230707持仓变动普通股票型基金：20230703-20230707持仓变动0.010%0.005%0.000%-0.005%国防军工国防军工计算机有电力及公用事业商贸零售银行电力设备及新能源资料来源：wind，图44：剔除涨跌幅因素后，上周(20230703-20230707)主动偏股基金主要加仓军工、煤炭、医药、传媒、化工、机械等板块，主要减仓电子、金融地产、食品饮料、消费者服务、交运、建筑等板块 0.010%

偏股混合型基金：20230703-20230707持仓变动(剔除涨跌幅)普通股票型基金：20230703-20230707普通股票型基金：20230703-20230707持仓变动(剔除涨跌幅)0.000%-0.005%国防军工国防军工基础化工农林牧渔计算机建材电力及公用事业电力设备及新能源房地产食品饮料非电子资料来源：wind，。注：基于上述二次规划法测算的结果，剔除涨跌幅因素带来的行业配置变动=该行业T期持仓权重-该行业(T-1（T-1期权重）*（1+）/(1-（T-1）(T-1)期仓位*（1+T）。主动偏股基金的净值表现与中盘/小盘成长/价值的相/基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周(20230703-20230707)主动偏股基金的净值表现与中盘/小盘成长、中盘/小盘价值的相关性上升，与大盘成长/价值的相关性回落。图45：上周(20230703-20230707)主动偏股基金的净值表现与中盘/相关性回落 主动偏股基金:大盘成长 主动 主动偏股基金:大盘成长 主动 主动偏股基金:小盘成长

图46：上周(20230703-20230707)主动偏股基金的净值表现与中盘/主动偏股基金:大盘价值 主动偏股基金:主动偏股基金:大盘价值 主动偏股基金:中盘价值主动偏股基金:小盘价值15%45%35%25%15%

12%9%6%3%2资料来源：wind，。注：1、本处主动偏股基金的样本为普通股票型基金与偏股混合型基金；2、计算采用二次规划法。

0%资料来源：wind，/下降上周(20230703-20230707)新成立的主动/被动偏股基金规模分别为5.63亿元、2.67亿元，平均发行天数分别为38天、14.67天。图47：上周(20230703-20230707)新成立的主动偏股基金规模5.63亿元，平均发行天数为38天

图48：上周(20230703-20230707)新成立的被动偏股基金规模为2.67亿元，平均发行天数为14.67天 350当周新成立规模350当周新成立规模(亿元)被动偏股基金 平均发行天数(天)被动偏股基金:右轴3005001200当周新成立规模1200当周新成立规模(亿元)主动偏股基金 平均发行天数(天)主动偏股基金:右轴9010008006060040030200000资料来源：wind， 资料来源：wind，ETFETF被净赎回上周(20230703-20230707)以个人持有为主的ETFETFETFETF被净赎回。结合前面主动基金在公募与其负债端(个人)(20230703-20230707)以机构持有为主ETFETF图49：个人持有为主的股票型ETF的申赎情况能较好地反映股票型基金的申购赎回行为

图50：上周(20230703-20230707)以个人/机构持有为主的ETF分别被净申购/净赎回 4000 ETF累积净申购(亿元):个人持有为主 ETF累积净申购(亿元):机构持有为主0资料来源：wind， 资料来源：wind，图52(20230703-20230707)以个人图51：上周(20230703-20230707)以个人持有为主 持有为主的ETF中与医药科技新能源传媒等的ETF中，宽基ETF、主题ETF被主要净申购 块相关的ETF被主要净申购与军工金融地产等板 相关的ETF被净赎回 ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/6/16ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/6/2ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/6/30ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/7/7ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/6/16ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/6/2ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/6/30ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/7/7ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/6/30ETF净申购(亿元):个人持有为主60 2040 10020-100-20-20资料来源：wind， 资料来源：wind，图54(20230703-20230707)以机构图53：上周(20230703-20230707)以机构持有为主 持有为主的ETF中与消费科技金融地产新能的ETF中，宽基ETF被主要净赎回 等板块相关的ETF被主要净申购与军工周期等板 相关的ETF被净赎回 ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/6/16ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/6/2ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/6/30ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/7/7ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/6/16ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/6/2ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/6/30ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/7/712ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/6/30ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/7/7129060 80

40-4-8主题ETF 行业ETF 宽基ETF 策略ETF 风格ETF资料来源：wind， 资料来源：wind，图55：近期北上配置盘行业配置变动(表中单位：亿元)资料来源：港交所，图56：近期北上交易盘行业配置变动(表中单位：亿元)资料来源：港交所，行业20230612-2023061620230619-2023062120230626-2023063020230703-2023070720210301-20230707累计变化有色金属行业20230612-2023061620230619-2023062120230626-2023063020230703-2023070720210301-20230707累计变化有色金属0.56-1.01-6.0417.13电子-1.795.37-23.7411.50汽车-2.28-1.034.517.71计算机9.45-9.10-24.416.89医药1.95-0.22-8.786.05机械1.263.282.484.76国防军工0.180.72-3.983.50食品饮料-4.601.41-0.513.24建材-2.38-0.250.372.44家电-4.381.25-0.552.08电力设备及新能源-15.94-2.923.951.75房地产-3.511.25-0.731.68基础化工-4.301.81-7.211.36电力及公用事业-1.31-8.81-0.670.69钢铁-1.680.08-2.170.44综合金融0.16-0.230.340.28轻工制造1.151.07-1.440.23农林牧渔-2.92-1.42-1.48-0.14综合1.070.09-0.68-0.58建筑-2.130.73-9.19-0.65纺织服装-0.320.04-0.54-0.92商贸零售2.88-0.72-0.63-1.05通信28.3320.60-13.41-1.76银行3.90-2.40-1.91-2.39消费者服务0.10-0.752.81-2.95石油石化-2.790.46-3.62-3.09交通运输-0.211.03-4.67-3.29煤炭-3.62-0.95-1.91-6.47非银行金融-3.59-0.99-1.42-11.50传媒7.83-9.05-25.22-13.03资料来源：wind，图58：近期偏股混合型行业配置变动 行业20230612-2023061620230619-2023062120230626-2023063020230703-2023070720210301-20230707累计变化国防军工0.01%0.00%0.00%0.01%煤炭0.00%0.00%0.00%0.01%医药-0.01%0.00%-0.01%0.01%传媒0.01%0.03%0.02%0.01%基础化工0.00%0.00%-0.01%0.01%机械0.01%0.00%0.00%0.01%汽车0.01%0.00%-0.01%0.01%农林牧渔0.00%0.00%0.00%0.00%钢铁0.00%0.00%0.00%0.00%家电-0.01%0.00%0.00%0.00%通信0.01%0.02%0.01%0.00%综合0.00%0.00%0.00%0.00%纺织服装0.00%0.00%0.00%0.00%有色金属0.00%0.00%-0.01%0.00%轻工制造0.00%0.00%0.00%0.00%计算机0.01%0.02%0.02%0.00%建材0.00%0.00%0.00%0.00%电力及公用事业0.00%0.00%0.00%0.00%商贸零售0.00%0.00%0.00%0.00%石油石化0.00%0.00%0.00%0.00%电力设备及新能源0.01%0.00%-0.01%0.00%银行-0.01%0.00%0.00%0.00%建筑0.00%0.00%0.00%0.00%交通运输0.00%0.00%0.00%0.00%综合金融0.01%0.00%0.00%0.00%房地产0.00%0.00%0.00%0.00%消费者服务-0.01%0.00%0.00%0.00%食品饮料-0.01%0.00%0.01%-0.01%非银行金融-0.01%0.00%0.00%-0.01%电子0.00%0.01%0.01%-0.01%资料来源：wind，。注：1、基于二次规划法测算；2、配置变动已剔除涨跌幅因素。图59：近期普通股票型行业配置变动 行业20230612-2023061620230619-2023062120230626-2023063020230703-2023070720210301-20230707累计变化国防军工0.00%0.00%0.00%0.01%医药-0.01%0.00%0.00%0.01%传媒0.01%0.02%0.01%0.01%汽车0.00%0.00%0.00%0.01%机械0.01%0.00%0.00%0.01%通信0.00%0.01%0.01%0.01%基础化工0.00%0.00%0.00%0.01%煤炭0.00%0.00%0.00%0.00%家电-0.01%0.00%0.00%0.00%农林牧渔0.00%0.00%0.00%0.00%计算机0.00%0.01%0.01%0.00%钢铁0.00%0.00%0.00%0.00%轻工制造0.00%0.00%0.00%0.00%建材0.00%0.00%0.00%0.00%综合0.00%0.00%0.00%0.00%纺织服装0.00%0.00%0.00%0.00%有色金属0.00%0.00%-0.01%0.00%电力设备及新能源0.01%0.00%-0.01%0.00%商贸零售0.00%0.00%0.00%0.00%电力及公用事业0.00%0.00%0.00%0.00%石油石化0.00%0.00%0.00%0.00%建筑0.00%0.00%0.00%0.00%交通运输0.00%0.00%0.00%0.00%综合金融0.00%0.00%0.00%0.00%银行0.00%0.00%0.00%0.00%消费者服务0.00%0.00%0.00%0.00%房地产0.00%0.00%0.00%0.00%食品饮料-0.01%0.00%0.01%0.00%电子0.00%0.01%0.00%0.00%非银行金融-0.01%0.00%0.00%-0.01%资料来源：wind，。注：1、基于二次规划法测算；2、配置变动已剔除涨跌幅因素。轻图60：上周(20230703-20230707)轻行业北上配置盘北上交易盘偏股型基金普通股基金两融共识程度钢铁111115汽车11111银行-1-1-1-1-1石油石化-1-1-1-1-1建筑-1-1-1-1-1综合1111国防军工1-111有色金属1-111煤炭1111通信111非银行金融-11-1商贸零售-11-1家电-111房地产-1-1消费者服务-11食品饮料-1-1农林牧渔1-1交通运输1电力设备及新能源1计算机1纺织服装电力及公用事业1综合金融传媒电子医药机械资料来源：wind，。注：对于每类投资者，1代表在该考核期内买入该行业，-1代表在该考核期内卖出该行业。共识度计算方法为各类投资者买卖的代理变量（1或-1）加总后取绝对值，该值越大说明各类投资者买卖行为一致程度越高。图61：从4周移动平均视角看，上周(20230703-20230707)市场各类投资者整体的买入共识度小幅回升，还是趋势交易者（北上交易盘、两融）的买入共识度基本不变 各类投资者买入共识板块数量:整体:4周移动平均买入共识板块数量:北上交易盘与两融:4周移动平均全A:右轴1459001257001055008 53006 51004 49002 47002021/3/52021/4/52021/3/52021/4/52021/5/52021/6/52021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/5资料来源：港交所，。注：1、各类投资者买入共识板块指的是包括北上配置盘、北上交易盘、两融、偏股混合型、普通股票型基金在内的投资者中有4类及以上买入的板块；2、北上交易盘与两融的共识板块指的是，该两类投资者共同买入的板块。图62：从4周移动平均视角看，上周(20230703-20230707)市场各类投资者整体的卖出共识度继续回升，趋势交易者（北上交易盘、两融）的卖出共识度则有所回落 各类投资者卖出共识板块数量:整体:4周移动平均卖出共识板块数量:北上交易盘与两融:4周移动平均全A:右轴1459001257001055008 53006 51004 49002 47002021/3/52021/4/52021/3/52021/4/52021/5/52021/6/52021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/5资料来源：港交所，。注：1、各类投资者卖出共识板块指的是包括北上配置盘、北上交易盘、两融、偏股混合型、普通股票型基金在内的投资者中有4类及以上卖出的板块；2、北上交易盘与两融的共识板块指的是，该两类投资者共同卖出的板块。风险提示身也可能造成测算结果的误差。插图目录图1：上周(20230703-20230707)美元指数再度回落 4图2：截至2023年7月3日，美元多头/空头规模均下降，净多头头寸规模回落 4图3：上周(20230703-20230707)10Y中国国债/美债利率均上升，中美利差“倒挂”程度继续加深 4图4：上周(20230703-20230707)10Y美债名义/实际利率均上升，其背后隐含的是通胀预期继续回升 4图5：上周(20230703-20230707)3个月美债利率/3个月美元Libor均上升利差继续收窄 5图6：上周(20230703-20230707)DR001/R001均明显下降，R001与DR001之差大幅收窄 5图7：上周(20230703-20230707)1Y/10Y国债到期收益率分别回落/回升，期限利差(10Y-1Y)继续走阔 5图8：上周(20230703-20230707)市场整体交易热度继续回落，汽车、通信、传媒等板块的交易热度处于相对高位 6图9：上周(20230703-20230707)交运煤炭传媒机械消费者服务电新等板块的波动率上升较快传媒等板块的波动率处于历史相对高位 7图10：上周(20230703-20230707)食品饮料医药TMT电新家电农林牧渔等板块调研热度居前通信化工、传媒、交运等板块的调研热度环比上升较快 图11：上周(20230703-20230707)主动偏股基金前100大重仓股的调研热度回升 8图12：上周(20230703-20230707)创业板指、中证500、沪深300、上证50的调研热度均下降 8图13：上周(20230703-20230707)全A中2023/2024年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升 9图14：上周(20230703-20230707)全A中2023/2024年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均下降 915：从整体调整幅度来看，上周(20230703-20230707)A2023/2024.....................................................................................................................................................................................................................10图16：行业上，上周(20230703-20230707)分析师主要上调了房地产、交运、商贸零售、计算机、家电、汽车等板块的2023年净利润预测截至7月7日非银电力及公用事业石油石化传媒等板块的2023年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升 1117：行业上，上周(20230703-20230707)分析师主要上调了房地产、汽车、商贸零售、计算机、通信、家电等板块2024772024利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升 11图18：指数方面，上周(20230703-20230707)分析师上调了上证50、创业板指的2023年净利润预测，下调了中证500、沪深300的2023年净利润预测 12图19：指数方面，上周(20230703-20230707)分析师上调了创业板指的2024年净利润预测，下调了中证500、深300、上证50的2024年净利润预测 12图20：对于成长风格，上周(20230703-20230707)分析师下调了大盘/中盘/小盘成长板块的2023净利润预测 13图21：对于价值风格上周(20230703-20230707)分析师上调了大盘价值板块的2023净利润预测下调了中盘/小盘价值板块的2023净利润预测 13图22：对于成长风格上周(20230703-20230707)分析师上调了小盘成长板块的2024净利润预测下调了大盘/中盘成长板块的2024净利润预测 13图23：对于价值风格，上周(20230703-20230707)分析师下调了大盘/中盘/小盘价值板块的2024净利润预测 13图24：上周(20230703-20230707)北上配置盘净卖出A股29.12亿元，北上交易盘净卖出A股54.11亿元 14图25：上周(20230703-20230707)北上配置盘和交易盘均仅在周一(20230703)净买入，后持续净流出 14图26：分行业看，上周(20230703-20230707)北上配置盘主要净买入电新、汽车、通信、计算机、交运、电力及公用事业等板块主要净卖出食品饮料电子家电金融地产化工机械等板块北上交易盘则主要净买入汽车通信、家电、交运、消费者服务、传媒等板块，主要净卖出医药、食品饮料、银行、电新、机械、计算机等板块 15图27：对于成长