商贸零售行业23Q2业绩前瞻：医美及黄金珠宝龙头加速增长美妆龙头稳健成长

目录黄金珠宝：渠道变革与工艺创新，珠宝龙头地位稳固 3百货&跨境电商&零售：行业风口渐起，零售百货龙头业绩高增 5医美美妆：美妆板块边际回暖，美妆龙头表现亮眼 7行业重点公司23Q2业绩前瞻 11风险提示 13表格目录 14固5204544.724.418.412.7%，黄金联名款类型的产品不断推陈出新，进一步顺应年轻群体对黄金产品23200-250产品端：Col618”2023Q2120%。风险提示：行业竞争加剧；拓店速度不及预期；终端需求不及预期。40070~803002）产品端：经典店配货模型（中国传统文化（婚庆与节庆文化（东IP23年增长目标为收入与业绩端15%~25%的增速。预计2023Q2收入端同比增长30%~35%，归母净利润同比增长30%~35%。风险提示：宏观经济低迷；行业竞争加剧；市场推广不及预期。老凤祥：基于2023年一季报财务数据及相关解读，基于23年预期及Q2收入占比，预计2023Q2收入端同比增长10~15%，归母净利润同比增长15%~20%。风险提示：宏观经济低迷；行业竞争加剧；市场推广不及预期。中国黄金：基于2023年一季报财务数据及相关解读，基于23年预期及Q2收入占比，预计2023Q2收入端同比增长25%~30%，归母净利润同比增长35%~45%。风险提示：行业竞争格局加剧；产品推广不及预期；行业需求不及预期。百货&跨境电商&龙头业绩高增百货：关注国企改革+REITS+免税三条主线投资机会。REITS鼓励政策为行业注入新后续第一批走向证券化/实现价值重估的资产，通过资产证券化，上市百货企业有/政策加速推出背景下，关注全国性百货龙头及区域性百货龙头获得免税经营资质Q265~7540~45%。23风险提示：行业竞争格局加剧；产品推广不及预期；行业需求不及预期。跨境电商：关注“一带一路”政策风口下投资机会。2023年5月，中国进出口总值5011.9亿美元/yoy-6.21%。其中出口2835亿美元/oy-7.472176.9亿美元/-4.51华凯易佰：预计Q2收入同比增长40~50%，归母净利润同比增长120-130%。截至22年底，美国零售商去库存周期接近尾声，此外，在美国高通胀背景下，公司的高性价比泛品业务保持韧性，预计Q2继续保持高增速。Q245~55据27.4013.70亿元/yoy+78.7046.20/yoy-1.601.48亿元/yoy+56.45Q2Q1风险提示：贸易政策变化；项目进展不及预期；供应链风险。零售：Q225~30%。23Q1实现营收20.96oy-0.62%；0.08yoy+123.41AIAPP目前已实现智能对话、智能绘图、智能商品及服务推荐等功能，实际使23Q2进展不及预期风险。1.720.35yoy+58.50232023年Q12757yoy+80%。235Pro12Pro采用多点离焦技术以及上下非对称“贝壳形”Q2收入同比增长30~40%20~30%。风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；新品研发进度不及预期。Q2收入同比增长20~30%，归母净利润同110~120%。风险提示：加盟体系拓展不及预期；行业竞争加剧风险；线上渠道冲击风险。2022年12月以来，我国宏观经济回暖，消费者信心恢复及消费意愿回弹，美妆板块逐步回暖，2023年1-5月我国社零总额累计同比增长9.3%，限额以上零售总额累计同比增长8.7%，化妆品零售总额累计同比上升9.7%，高于总量同比增速。“618”全周期（531-620）品牌商家成交金额排行TOP5中唯一的国货品牌。根据飞瓜数据，抖音渠道“618”大促（5月25日-618、恋火品牌的销售额排名前1055%+163%+88%114%52%、+334%10，分别同比+133%、+280%。2023对上市公司的跟踪研究，对重点公司的收入和归母净利润预测如下：预计23Q2收入同比增速20~2550~55%。2023242.03.0，&relax23H1年1-5月天猫品牌旗舰店GMV同比上升GMVGMVGMVGMV70%+。②彩棠：231-5GMV190%，京GMV99%；2023“618GMV同比增长50%+，抖音旗舰店GMV同比增长70%+。未来公司将继续依托强劲步提升，横向推新完善产品矩阵贡献业绩增量。风险提示：加盟体系拓展不及预期；行业竞争加剧风险；线上渠道冲击风险。预计23Q2收入同比增速5~10%10~15%。1-5GMVGMV-1%、抖音渠道同比-32%、天猫+抖音同比-10%，其中夸迪GMV天猫渠道同比-2%、抖音渠道同比-50%、天猫+抖音同比-11%；润百颜GMV天猫渠道同比+14%、抖音渠道同比-42%、天猫+抖音同比-12%；米蓓尔GMV天猫渠道同比-17%、抖音渠道同比+35%、天猫+抖音同比-6%；BM肌活GMV天猫渠道同比-23%、抖音渠道同比-40%-31%2021公司医美业务实现双风险提示：行业竞争加剧；销售推广不及预期；新品研发进度不及预期。上海家化23Q2归母净利润同比增速600%20-25%。1-5GMVGMV23GMV34风险提示：行业竞争加剧风险；新品推出不及预期；战略调整及预期。爱美客2代产品推出有望拉动新增长。预估2023Q2收入端同比增长60%~65%，归母净利润同比增长55%~60%。风险提示：渠道拓展不达预期；新品推出不达预期；终端需求不及预期。abyXED持续扩张线下机构合作，Beforteen2023Q218%~20%，归母净利润同比增长18%~20%。风险提示：行业竞争加剧；营销模式无法顺应市场变化；新品推广不及预期。90%70%司业绩。预计2023Q2收入端同比增长20%~25%，归母净利润同比增长300%~310%。风险提示：行业竞争加剧；营销模式无法顺应市场变化；医疗事故风险。Q2-60~-50%，归母净利润增速-40~-30%23Q1，2275%，出表后对收入影响较大。风险提示：事件进展不及预期；业务结构改变后的经营与管理风险。水羊股份：Q230~4080~90%，业绩增长主要得益于自有品牌伊菲丹的增长，根据魔镜数据，1-5月大水滴实现销售额0.400.230.150.31/yoy-59%20%断提升。风险提示：行业竞争加剧风险；品牌拓展不及预期；新品研发不及预期。Q222年下半年、P-S23风险提示：海外需求不及预期；新项目落地不及预期；出口成本大幅变化。Q223风险提示：市场需求波动风险；客户集中度较高；原材料价格波动风险。青松股份：预计Q2收入增速-30~-20%，公司的定增计划未通过，仍未确定实控人，当前业务发展或受到影响。风险提示：定增进展不及预期；化妆品行业需求下滑。23Q2业绩前瞻营业收入（百万元） 营业收入同比（%） 归属母公司净利润（百万元） 归属母公司净利润同比营业收入（百万元） 营业收入同比（%） 归属母公司净利润（百万元） 归属母公司净利润同比股票代码 股票名称 23Q2 23Y 23Q2 23Y 23Q2 23Y 23Q2 22Q2 22Q2 22Q2 22Q2（E） （E） （E） （E） （E） （E） （E） （E）002345.SZ潮宏基92117035618-22%85%27%55142411-43%120%106%002867.SZ周大生002867.SZ周大生2344 14209 44% 28% 295 1363 -21% 25%3164 35% 399 35%600612.SH老凤祥16828~ 10%~ 556~ 15%~15298 74234 6% 18% 484 2133 23% 25%17593 15% 581 20%600916.SH中国黄金13704~ 25%~ 253~ 35%~10963 56630 -18% 20% 187 972 -4% 27%

30%~

384~

30%~资料来源：，预测；

14252

30%

272

45%营业收入（百万元） 营业收入同比（%） 归属母公司净利润（百万元） 归属母公司净利润同比股票代码 股票名称 23Q2 23Y 23Q2 23Y 23Q2 23Y 23Q2 22Q2 22Q2 22Q2 22Q2（营业收入（百万元） 营业收入同比（%） 归属母公司净利润（百万元） 归属母公司净利润同比股票代码 股票名称 23Q2 23Y 23Q2 23Y 23Q2 23Y 23Q2 22Q2 22Q2 22Q2 22Q2（E） （E） （E） （E） （E） （E） （E） （E）301078.SZ孩子王22642378~2604102740%5%~15%21%99124~129311-17%25%~30%155%24%3036~3916843% 24%30%30%1328~29131110%~-44% 74%120%38%49147~333120%~364% 54%157130%6%174244~111940%~-10% 27%25245%49%550797~238545%~16% 116%85255%301101.SZ 明月镜片 150300592.SZ 华凯易佰 1032600415.SH 小商品城 2609资料来源：，预测；

195~300622.SZ博士眼镜300622.SZ博士眼镜236283~30712548%20%~30%1445~600729.SH重庆百货600729.SH重庆百货46247630~809219484-12%65%~75%3131~3392

773 -1%6106 2320%11317 101%

30%~40%40%~50%20%~30%

20%~营业收入（百万元） 营业收入同比（%） 归属母公司净利润（百万元） 归属母公司净利润同比营业收入（百万元） 营业收入同比（%） 归属母公司净利润（百万元） 归属母公司净利润同比股票代码 股票名称 23Q2 23Y 23Q2 23Y 23Q2 23Y 23Q2 22Q2 22Q2 22Q2 22Q2（E） （E） （E） （E） （E） （E） （E） （E）300896.SZ爱美客454727~749310321%60%~65%60%311482~497205022%55%~60%62%002612.SZ 朗姿股份 915

1098~29%18%~29%18%~20%34%1358294~29924928%18%~20%37%64201465~14891241贝泰妮300957.SZ

4766 2%

20%~25%

23% 11 46~47 172

300%~310%

968%603605.SH 珀莱雅 1372

1646~27%10%~27%10%~15%31%1235301~31427327%5%~10%45%80911765~18491681华熙生物688363.SH

7680 36%

20%~25%

20% 139

208~215

967 19%

50%~55%

18%600315.SH 上海家化 1598

1917~82%80%~82%80%~90%-29%22774~784123%30%~40%-11%58031503~16181156水羊股份300740.SZ

8633

20%~25%

22% -42 208 725 -136% 600% 54%300132.SZ 青松股份 729

510~60%10%~60%10%~15%-40%11211~111030%10%~15%-21%1363228~239207嘉亨家化300955.SZ

2732

-30%~-20%

-6% -97 8 28 -209% - 104%300856.SZ 科思股份 407

611~558%-40%~-558%-40%~-30%-45%29974~86123-64%-60%~-50%42%46711341~16763353福瑞达600223.SH