投资规划培训课件

一、投资规划投资与投资规划

投资是指牺牲或放弃现在可用于消费的价值以获取未来更大价值的一种经济活动。分直接投资与间接投资。

金融业务分为四大部门：商业银行业务；保险业务；证券业务；资产管理业务。

第一页，共六十六页。投资与投资规划的关系投资更强调创造收益，而投资规划更强调实现目标；前者技术性更强，后者程序性更强；投资目标主要有两个，追求当期收入，或者追求资产增值，也可能是两者的结合；而投资规划往往是在既定的目标约束下实施投资行为（子女高等教育费用、购房款，重大旅游计划费用、退休养老生活费等）

第二页，共六十六页。投资规划准备工作

树立并协助客户建立正确的投资观念（成本收益风险时间）：收益和风险均衡的观念；长期的观念；投资的观念；成本的观念；尊重市场的观念熟悉所有已经收集整理的客户信息以及整体理财规划状况分析预测宏观经济形势（国内生产总值，失业率，利率和汇率，物价和通货膨胀，国债发行，税收制度，社会保障制度等）

第三页，共六十六页。投资规划流程P351

客户分析（风险承受度和投资偏好）

资产配置证券选择投资实施投资评价（风险和收益）第四页，共六十六页。二、与投资规划密切相关的客户信息反映客户现有投资组合的信息反映客户风险偏好的信息：保守型、轻度保守型、中立型、轻度进取型、进取型。P357反映客户家庭预期收入情况的信息：理财规划时主要对经常性收入部分进行预测。反映客户投资目标的各项相关信息第五页，共六十六页。确定投资目标的原则2P208：有现实可行性；具体明确；投资期限明确；有一定时间弹性和金额弹性；与总体理财规划目标一致；与其他目标相协调；兼顾不同期限和先后顺序第六页，共六十六页。三、投资工具股票股票的基本概念P364股票的性质：股票是反映财产权的有价证券；股票是证明股东权的法律凭证；股票是投资行为的法律凭证。

第七页，共六十六页。股票的分类按照股东的权利划分，可分为普通股（四项基本权利）和优先股（两项基本权利。分累积优先股和非累积优先股；参与优先股与非参与优先股；可转换优先股与不可转换优先股；可回收优先股和不可回收优先股。优先股回收方式：溢价方式；创立“偿债基金”；转换方式）

A股、B股、H股、N股、S股等按照风险和收益标准，分蓝筹股、绩优股、垃圾股按照受经济周期的影响不同，可分为周期型股票和防守型股票第八页，共六十六页。股票交易市场按照股票的交易方式划分，可以分为一级市场（初级市场即发行市场）；二级市场（流通市场）按市场的组织形式分，可分为场内市场（有形市场）；场外市场（柜台市场或店头市场）股票价格指数P370-371

第九页，共六十六页。基本交易规则交易时间与竞价方式：价格优先，时间优先交易金额及涨跌幅限制：交易金额（1—1万手）；10%与5%（不实行价格涨跌幅限制：首次公开发行股票上市的；增发股票上市的；暂停上市后恢复上市的；本所或证监会认定的其他情形）挂牌、摘牌、停牌与复牌P373-374ST、*ST与PT制度374-376新股的发行、申购第十页，共六十六页。配股制度：配股不是分红；不参加配股最好在配股前抛出；配股有时有更大的投资风险。股票增发股票回购：市场回购与要约回购现金股利与股票股利：概念不同（股票股利侧重于反映长远利益）；适用条件不同；性质不同；对公司财务影响不同；对股东财务影响不同；法律效力不同

除权与除息P383第十一页，共六十六页。股票投资的风险与收益收益包括股息红利与资本利得；风险分系统风险与非系统风险（系统风险：政策风险、利率风险、购买力风险、市场风险；非系统风险：经营风险、财务风险、信用风险、道德风险）；其他风险：选择公司不当；操作风险第十二页，共六十六页。股票交易费用：委托费（现一般不收）；佣金（不超过2‰与3‰，单笔5元以上）；印花税（现卖方单边1‰）；过户费（上海收股数的1‰）

第十三页，共六十六页。固定收益证券

债券的基本要素：票面价值（100）；债券价格（发行价格与买卖价格）；偿还期限；票面利率债券偿还方式：到期偿还；期中偿还（定时、随时、买入偿还）；展期偿还债券市场：柜台市场；交易所债券市场（价格优先、时间优先、客户委托优先P396）；银行间债券市场第十四页，共六十六页。债券类型

按发行主体分政府债券（国债（实物、凭证式、记账式）、地方政府债券（一般责任债券、收益债券））；金融债券、公司债券（可转换公司债券、分离交易可转债）；国际债券按偿还期分短期、中期、长期、永久债券按计息方式分单利、累进利率债券（根据期限分不同等级）按浮动与否分固定利率债券与浮动利率债券按有无抵押担保分信用债券与担保债券第十五页，共六十六页。净价交易与全价交易P398债券风险：利率风险（价格风险与再投资风险）；信用风险（违约风险与评级（降级）风险）；提前偿还风险；通货膨胀风险；流动性风险；汇率风险；收益率曲线风险；价格波动风险（对内嵌期权）；事件风险。第十六页，共六十六页。债券的信用评级

原因：为方便投资者进行债券投资决策；减少信誉高的发行人的筹资成本。评级标准：穆迪公司、标准普尔公司、惠誉公司、达夫与费尔普斯公司P401债券和股票的比较P403第十七页，共六十六页。共同基金含义与当事人P404

分类：按组织形态分公司型基金与契约型基金P405按是否可赎回分开放式基金与封闭式基金P406按投资风格分成长型基金、收入型基金（价值型）与平衡型基金第十八页，共六十六页。按管理方式分主动管理基金与被动管理基金（如指数型：完全复制型、增强型与优化指数型）P408-409了解按投资对象分股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金与其他基金（期货、期权、房地产、贵金属）按资本来源地运用地分国内基金；国际基金；离岸基金（两头在外）；国家基金其他基金：基金中的基金FOF；保本基金；上市型开放基金LOF；交易所交易的基金ETF（可上市交易或以一揽子证券交易）P417第十九页，共六十六页。费用：向投资者收取的（认购申购费用（前端或后端）；赎回费用）；向共同基金资产收取的（管理费、托管费、运作费、12b-1费用、清算费用）税负：对个人投资者的分红与资本利得暂时不收；对机构投资者征营业税（金融机构）与企业所得税。单位净值与累计单位净值第二十页，共六十六页。共同基金的买卖P422-423分红原则P424共同基金优势与劣势P425共同基金投资误区P426-428降低成本技巧：选择费率低的机构；利用基金转换；利用后端收费模式；利用分红再投资模式；认购比申购成本低；不要频繁买卖。第二十一页，共六十六页。投资型信托信托分类：按业务分民事信托与商事信托按财产类别分资金信托与财产信托按成立原因分自由信托与法定信托按服务对象分个人信托与法人信托按目的分私益信托与公益信托按行为方式分合同信托与遗嘱信托按利益归属分自益信托与他益信托按是否跨国分国内信托与国际信托按是否保留撤销权分可撤销信托与不可撤销信托第二十二页，共六十六页。集合资金信托计划（两个以上委托人的资金信托）P432：分证券投资集合资金信托计划、股权投资集合资金信托计划、贷款集合资金信托计划、权益集合资金信托计划不动产投资集合资金信托计划REITs（投资标的为不动产）按投资标的分权益型、抵押权型和混合型按能否赎回分封闭式和开放式特点：资产流动性、变现性高；分散投资组合风险；可对抗通货膨胀；收益稳定第二十三页，共六十六页。财产信托资产证券化P444-446不动产信托（信托标的为不动产）：专业管理经营；为改良不动产提供资金的方便；提供信用保证实现不动产的销售；财产所有权与受益权分离，实现风险隔离；确保产权转移避免遗产纠纷第二十四页，共六十六页。外汇外币储蓄存款P454-455个人外汇结构性存款：嵌入金融衍生工具外汇交易形式即期外汇交易（实盘：柜台、电话、自助、网上P461）远期外汇交易（定期、择期）P463掉期外汇交易（与互换的差别）外汇期货交易（虚盘交易P466）外汇期权交易P467第二十五页，共六十六页。银行理财产品分类按币种分人民币理财产品、外币理财产品和双币理财产品按风险收益特征分固定收益理财计划、最低收益理财计划、保本浮动收益理财计划和非保本浮动收益理财计划特点：收益率通常高于银行存款；安全性高；流动性差；面临利率风险和汇率风险。

第二十六页，共六十六页。券商集合资产管理计划含义P472分类：限定性集合资产管理计划和非限定性集合资产管理计划特点：起点高；私募性质；流动性较强；规模较小；投资范围广；信息披露；自有资金参与、有限赔付第二十七页，共六十六页。QDII产品

优点：投资范围广、机会多；分散风险优化资产配置；投资工具丰富。投资风险：市场风险；流动性风险；信用风险；汇率风险；海外市场投资风险分类：商业银行QDII产品；基金公司QDII产品；证券公司QDII产品P485第二十八页，共六十六页。金融衍生产品分类按产品形态分远期、期货、期权、掉期按原生资产分股票、利率、汇率（货币）和商品类金融衍生产品

按交易地点分场内交易和场外交易第二十九页，共六十六页。期货

期货合约要素：交易品种；交易单位；最小变动单位；每日价格最大波动限制；合约月份；交易时间；最后交易日；交割等级；其他期货交易制度：保证金制度P492；逐日无负债结算制度；强行平仓制度；持仓限额制度第三十页，共六十六页。期权期权分类按买方性质分看涨期权和看跌期权按执行时间分欧式期权和美式期权按执行价格分价内（实值）期权、价外（虚值）期权与平价（平值）期权期权合约要素：买方、卖方、价格、期权费、通知日、到期日期权收益P500、502第三十一页，共六十六页。认股权证类型按权利类型分认购权证与认沽权证按行权时间分欧式权证、美式权证与百慕大权证按执行价格分价内权证、价外权证与价平权证基本要素：发行人；看涨和看跌权证；到期日；执行方式；交割方式；认股价（执行价）；权证价格；认购比率；杠杆比率用途：套期保值和风险管理；低风险套利；投机风险：时效性风险；价格波动风险；信用风险

第三十二页，共六十六页。掉期（互换）货币互换：避免汇率风险利率互换第三十三页，共六十六页。黄金类别：实物黄金（金条、金币、金饰品）与纸黄金影响黄金价格的因素：供求关系；美元汇率；原油价格；政治经济大事及其他因素第三十四页，共六十六页。四、证券投资组合管理马柯维茨投资组合理论1952

理论假设：投资者以预期报酬率和标准差来评价投资组合；投资者是不知足的和厌恶风险的（希望期望收益率越大越好，方差越小越好）期望收益率与方差、标准差、协方差、相关系数的计算P214-215证券组合的可行域与有效边界（左边界顶部）P216-219第三十五页，共六十六页。无差异曲线：相同满足程度的证券组合在均值方差（标准差）坐标系中的曲线P221：同一条无差异曲线上的组合满意程度相同；无差异曲线位置越高，组合的满意程度越高。特征：向右上方倾斜；随风险水平增加而越来越陡（右凸）；无差异曲线之间互不相交最优证券组合：无差异曲线族与有效边界相切的切点对应的组合第三十六页，共六十六页。夏普的资本资产定价模型CAPM1964

基本假设：市场完全竞争；投资期限相同；投资于公开交易的金融工具且可借贷资金；税收和交易成本忽略不计；投资者行为是理性的；投资者以相同观点和分析方法对待投资工具

资本市场线CML：以预期收益和标准差为坐标轴的图面上，表示风险资产的最优组合与一种无风险资产再组合的组合线。P227计算P228公式第三十七页，共六十六页。证券市场线SML：P229-230，以期望收益率为纵坐标、β为横坐标的坐标系中，反映单个证券的期望收益率与对市场组合方差的贡献率β之间线性关系的直线。

计算P230-231应用：寻找被误定的证券P232局限：假设前提难以实现；β值难以确定。第三十八页，共六十六页。罗斯的套利定价理论APT1976前提假设：P237（允许卖空）单因素套利模型与多因素套利模型应用：积极组合管理；消极组合管理与资本资产定价模型的区别：P243第三十九页，共六十六页。期权定价模型（B-S）假设：P245影响可转换公司债的因素P247影响认购权证价格的因素P247-248第四十页，共六十六页。行为金融学揭示的心理模式前景理论；后悔、认知失协；锚定；心理账户；过度自信、典型试探法、反应过度以及反应不足；分离效应；赌博行为、投机；历史不相关；奇幻思维、准奇幻思维；注意力异常、可行性试探法；噪声交易；羊群效应。第四十一页，共六十六页。五、股票估值P260内在价值法（收益贴现模型）

现金流贴现法股利贴现法：零增长模型P261；稳定增长模型P262；两阶段增长模型与多元增长模型P263。自由现金流贴现法：公司自由现金流与股权资本现金流P263-264超额收益贴现模型经济附加值（EVA）模型剩余定价模型（F-O模型）第四十二页，共六十六页。相对价值模型

市盈率模型（P/E）P267市净率模型（P/B）市价/现金流比率（P/CF）其他如价格/销售收入比率第四十三页，共六十六页。六、债券的组合管理债券到期收益率一年以内到期：P270一年以上到期的一次还本付息债券：P270不在最后付息期的附息债券：P271债券定价

附息债券定价：P272

一次还本付息债券定价：P273零息债券定价：P273第四十四页，共六十六页。债券利率风险衡量

久期：

麦考利久期的计算：P274修正久期：P275（价格变动与久期的关系）有效久期：例P276久期影响因素：法则一，零息债券久期等于到期时间；法则二，到期收益率不变，当息票收益率降低时，债券久期将变长，利率敏感性将增加；息票利率不变时，债券久期和利率敏感性随到期时间的增加而增加（久期增加少于到期时间的增加）；其他因素不变，债券到期收益率越低，久期和利率敏感性越高；无期限债券的久期为（1+y）/y第四十五页，共六十六页。久期应用：利用久期控制利率风险：预期利率上升应当缩短债券组合的久期；预期利率下降应当增加债券组合久期。利用久期进行免疫：消极策略，构建组合使组合内利率变化对债券久期的影响相互抵消（但收益率曲线大的变化需再免疫）；应急免疫：积极策略，对部分资产进行免疫，免疫触发点P276利率互换：互换的久期=浮动利率债券修正久期－固定利率修正久期第四十六页，共六十六页。凸性含义：指在某一到期收益率下，到期收益率发生变动而引起的价格变动幅度的变动程度。收益率增加相同单位时，凸性大的债券价格减少幅度小；收益率减少相同单位时，凸性大的债券价格增加幅度大。所以凸性大的债券利率风险小。应用：凸性对冲投资策略，建立与原投资组合有相同收益率和修正久期但较高凸性的组合，做多该组合，做空原组合。

第四十七页，共六十六页。七、金融衍生品投资策略

期货投资方式

套利（跨期、跨市、跨商品）套期保值投机

第四十八页，共六十六页。期货投资风险控制策略

顺势交易，开仓方向与趋势方向一致设置止损价资金管理防范连带风险第四十九页，共六十六页。期权的投资策略

即将大涨（急跌），买入看涨（跌）期权；涨不上去，卖出看涨期权，赚去期权费；跌不下去，卖出看跌期权，赚去期权费；看小涨，买入多头价差；看小跌，买入空头价差；同时买入看涨期权和看跌期权，大涨大跌均赢利；同时卖出看涨期权和看跌期权，盘整时最实用；买入期权，为期货持仓买保险。

第五十页，共六十六页。权证投资策略持有股票时，买认沽权证规避风险；认为股票即将上涨，持认购权证或股票与认沽权证组合或2个认购权证与1个认沽权证组合；认为股票将下跌，持认沽权证或1个认购权证与2个认沽权证组合；认为股票将发生大的波动，持1个认购权证和1个认沽权证组合。第五十一页，共六十六页。八、资产配置发展阶段经济周期对资产收益的影响P321价值型与成长型投资P323债券配置策略：纯债券指数策略（保守）；增强型指数/跟踪主要风险因素（分层抽样法、最优化法、方差最小化）；指数增强型/次要风险因素偏差；积极管理策略；积极管理/完全灵活。第五十二页，共六十六页。九、投资组合业绩评估

不同人生阶段与理财目标对应的基金类别P338-339

基金收益与风险评价指标收益评价：基金单位净值风险衡量：β系数（系统风险）；标准差（全部风险）风险收益综合评价指标夏普指数（风险溢价/总风险）特雷纳指数（风险溢价/系统风险）

第五十三页，共六十六页。基金管理能力评价指标市场时机选择能力