第1讲财务报告分析概述

第一讲财务报告分析概述

本讲内容：什么是财务报告分析财务报告分析基础

财务报告分析基本办法11/55一、什么是财务报告分析不一样称谓：财务分析、财务报表分析没有统一且权威界定，本课程对以上术语不做辨别财务分析起源与演变：始于西方银行家对贷款者信用分析，继而广泛应用于投资领域和公司内部。信用分析内部分析投资分析信贷决策投资决策收购兼并决策风险管理业绩评价等22/55财务分析办法演变：早期：主要是公司财务指标分析，如流动比率、资产负债率等再到：结合行业、市场等水平指标进行分析（横向比较）再到：结合公司历史及其所处环境对公司进行详细分析（纵向比较）再到：关注公司经营环境、经营战略、会计环境和会计政策等制度原因影响小结：从最初关注个别公司，发展到关注公司群体，再到关注制度等原因及其对公司行为影响33/55本课程定义：财务报告分析：是以财务报告和其他资料为根据和起点，采取专门办法，系统地分析和评价公司经营情况。目标：理解过去、评价目前、预测将来，能够全面理解一种公司运行情况及发展前景。44/55案例资料：赵丹阳（证券投资者）投资策略赵丹阳投资一家公司过程如下：首先，发觉公司或然价值(接近于真值近似值)；然后，调集有关资料研究，其中包括此公司行业现状、行业地位与所处位置；公司管理层详细资料研究，并建立联系。（投资预案资料形成）实地考查：与管理层进行面向面充足沟通，在公司内部做深入理解，获取最真实第一手资料，以印证最初预案资料真实性最后，得出是否投资结论。资料起源：《将狗仔队进行究竟》，《21世纪经济报道》，2023-9-2055/55二、财务报告分析基础主要内容：财务报告分析制度基础：公司/资本市场非财务信息财务报告财务信息审计报告66/55(一)财务分析制度基础：公司/资本市场从公司角度看，影响公司利益制度原因包括两块：一是，公司本身制度安排；二是，宏观层面制度安排，如资本市场多种制度安排77/551.人与公司(1)人：理性经济人（追求经济利益最大化；风险躲避）(2)公司：一群自利经济人利益联合体。（经营、风险、收益）

体现了公司与利益有关者关系。内部利益关系人：管理层、员工外部直接利益关系人：股东、债权人、税务部门外部间接利益关系人：资本市场中注册会计师、财务分析师等从业人员、社会公众88/552.公司与资本市场：独资合作

公司

从公司发展进程看，公司组织形式经历了：有限责任公司股份有限公司上市公司非上市公众公司非公众公司公众公司

当代公司特性：公司财产权与经营权分离、代理问题、信息不对称（投资者之间、公司管理层与投资者之间）

当代公司制度安排：公司治理、职业经理人公司融资历程：业主投资、银行贷款、资本市场99/55A.公司治理：是政治在公司层面上体现，其实质可概括为权力构造、权利分派、权利制衡、利益协调。权力构造：指股东会、董事会、监事会、管理层；权利分派：指公司章程必须明确界定股东会、董事会、监事会和管理层权利和义务；权力制衡：指股东会和监事会对董事会以及董事会对管理层制约作用；利益协调：指公司应当对利益攸关方利益（股东与债权人之间利益、股东与管理层之间利益、管理层与员工之间利益）进行合理和公平调整。1010/55B.资本市场制度安排：资本市场目标：为优秀公司或项目提供迅速、有效融资市场或渠道；同步，为减少投资者风险，也为投资者迅速推出，提供迅速、便利交易平台。因此，抱负资本市场制度设计，应当是基于公司经营活动所包括投资价值和风险而展开。1111/55资本市场制度安排：当代公司制公司因两权分离产生了代理问题、信息不对称问题等，为减少管理层与股东、股东之间等利益有关者间信息不对称，尽也许确保公司提供真实、公允、透明信息，造成资本市场最少必须进行下列制度安排：A.政府对资本市场进行监督管理，力求实行公正、公开、公平标准。如：美国有证券交易委员会（SEC）、中国证监会B.制定高质量会计准则，规范财务报表编制和披露。C.外部审计：注册会计师验证公司编报财报是否合法、是否公允。1212/55资本额市场制度安排：我国资本市场基于财务报告数据特定制度安排：上市条件：连续3年赚钱统计IPO/再融资（配股、增发、可转债）条件：尤其处理：连续2年亏损退市：连续3年亏损1313/55我国上市公司监管框架图证监会上市部证券交易所上市公司地方证监局证监会稽查局监督业务指导日常信息披露监管公司治理巡检稽查稽查指导互相协作证监会发行部发行审核稽查1414/55上市公司信息披露制度基本构架（强制披露模式下）证券立法会计规范审计规范上市公司信息披露详细操作规范会计准则体系审计准则体系政府监管制定高质量会计准则规范外部审计1515/55我国上市公司信息披露制度框架体系公司法证券法上市公司证券发行管理措施、上市公司信息披露管理措施等信息披露内容与格式准则等规则证监会、交易所有关信息披露其他要求会计法公司会计准则体系注册会计师法审计准则体系股票发行与交易管理暂行条例1616/55上市公司会计信息披露规范内容图示：招股说明书初次披露募集公告书上市公告书上市公司信息披露临时公告重大事件公告年度报告连续性披露六个月报告定期报告季度报告

强制审计：招股说明书、上市公告书及年度报告中所附财务报表须由注册会计师提供审计鉴证。1717/55上市公司每年必须公开披露4次财务报告：第1季度报告：季后1个月内披露，即4月末前披露；六个月报告（第2季度报告）：上六个月结束日起2个月内披露，即8月末前披露第3季度报告：季后1个月内披露，即10月末前披露；年度报告：年度结束日起4个月内披露，即第二年4月末前披露；必须通过审计。1818/55课后阅读资料：请自行通过“中国证券监督管理委员会、深交所、上交所、巨潮资讯网”等上市公司信息披露平台，查阅并熟悉有关上市公司信息披露报告。1919/55(二)财务报告：数据还是利益

所有公司都须回答三个问题：公司赚钱吗？即公司面子如何？（利润表）公司价值如何？即公司底子如何？（资产负债表）公司钞票流动情况如何？即公司日子怎么过？（钞票流量表）以上问题可通过财务报告给予反应2020/55财务报告财务报表（四表一注）其他应当披露有关信息和资料资产负债表利润表钞票流量表所有者权益变动表附注反应财务情况反应经营成果反应钞票流入、流出情况反应所有者权益各组成部分当期增减变动情况对在财务报表中列示项目所作深入说明，以及对未能在这些报表中列示项目标说明等

1.阅读财务报告

财务分析主要载体2121/55(1)基本会计报表：资产负债表：是“底子”，即表白公司家底是否殷实；属存量指标，重点确认其是否存在、以及数量是否正确；利润表：是“面子”，即公司业绩是否美丽；属流量指标，重在解释变化原因钞票流量表：（流量、增量）是“日子"，日子过得好不好关键在于手中有没有银子；股东权益变动表：（存量）是“奶酪”，即体现公司财富积累和分派。

哪一张财务报表最主要？非上市公司，哪一套报表相对精确？2222/55

小贴士：存量：指系统在某一时点时保有数量。静态指标，要求“体现事实”，重在确认它存在及数量是否正确；流量：指在某一段时间内流入及(或)流出系统数量。动态指标，要求能“解释变化原因”增量：指在某一段时间内系统中保有数量变化。相对于原有目标增加部分。数量关系：增量=流入量-流出量本期期末存量=上期期末存量+本期内增量2323/55

资产负债表（资产=权益，物与钱对应）资产负债及所有者权益流动资产：货币资金交易性投资应收及预付款项存货非流动资产：可供发售金融资产持有至到期投资长期股权投资固定资产生物资产无形资产递延所得税资产流动负债：短期借款应付及预收款项应付职员薪酬应交税费应付股利非流动负债：长期借款应付债券长期应付款专项应付款递延所得税负债所有者权益：实收资本（股本）资本公积盈余公积未分派利润

钞票流量表所有者权益变动表利润表会计报表之间逻辑联系：2424/55会计报表之间逻辑联系：母表：资产负债表未分派利润：联接资产负债表和利润表；利润表：是资产负债表“未分派利润”项目变化过程工作底稿，解释说明了“未分派利润”如何从期初数变化到期末数过程；钞票流量表：是资产负债表“货币资金”项目变化过程工作底稿，解释说明了“货币资金”如何从期初数变化到期末数过程所有者权益变动表：是资产负债表“所有者权益”项目变化过程工作底稿，解释说明了“所有者权益”如何从期初数变化到期末数过程。2525/55(2)附注：（提供主要背景信息）是对会计报表本身无法或难以充足体现内容和项目所作补充说明与详细解释。包括：公司基本情况、股权构造、遵循会计准则、主要会计政策和会计估计、税收优惠、差错改正说明、法律纠纷、债务重组、资产置换、关联交易、子公司组成等重大事项说明4张会计报表所有主要项目标解释和披露2626/55

课后作业：P66-69模拟训练：四张财务报表综合理解请自行阅读一上市公司财务报表。2727/552.财务报表编制根据：会计法公司会计准则（小公司会计准则）目标：意在提供高质量会计信息会计中存在大量估计、判断对上市公司报表编制尤其要求2828/553.会计信息需求与供应(1)会计信息需求：A.从外部信息需求者看：投资者。债权人。基金经理。在资本市场上，机构投资者占主导地位，基金经理须评定公司投资价值。证券分析师（股评专家）。为公众利益服务，利用财务分析选股或推荐有投资价值公司或股票。工会组织。关注员工权益是否得到保障、利益分派是否工作、公司是否履行社会责任税务机关。立法和监管机构。2929/55B.从内部信息需求者看：

董事会。董事会是公司所有权与经营权相联系桥梁，一方面利用财务分析辅助战略制定，另一方面利用财务分析评定经理人履行“受托责任”情况。

监事会。利用财务分析，监督董事会组员和经理人履行“受托责任”情况。

经理人。为确保公司战略制定及其有效执行，经理人利用财务分析，评定自己履行“受托责任”情况，进行经营管理决策，评定公司经营过程及成效，反馈于战略制定。

员工。评定公司是否可连续经营，是否提供稳定就业、工资福利待遇等3030/55(2)会计信息供应从内部供应角度看：公司提供会计信息从外部供应角度看：由会计师事务所提供，其对公司披露会计信息进行独立鉴证3131/554.影响会计信息质量原因(1)职业经理人(管理层)代理动机对财报影响公司财产权与经营权分离代理问题、公司治理构造股东与公司管理层信息不对称逆向选择与道德风险公司管理层拥有信息优势，也许利用会计政策选择权进行盈余管理，甚至进行报表粉饰或财务造假3232/554.影响会计信息质量原因(2)会计准则为限制公司管理层对财报操作，各国均制定了会计准则以对资产、负债、收入、费用确认与计量等主要会计问题进行约束，虽增加了财报可靠性和可比性，但也无法确保会计信息完全真实可靠。会计准则无法完全排除公司管理层会计政策选择；会计准则一般只要求最低信息披露要求，但不限制公司管理层自愿提供额外披露；会计准则本身也许弯曲信息。3333/554.影响会计信息质量原因(3)应计制会计投资者对财报有定期需求，而钞票制会计无法合理报告某一特定期间经济业务所带来所有经济后果，因此仅报告钞票流量是不够，只有应计制会计才能提升有关公司经营业绩更为全面信息。不过应计制在实际利用时具有较强主观性，需要依靠大量假设、估计和判断，造成财报不能完全正确反应公司内涵价值。3434/554.影响财务报告信息质量原因(4)外部注册会计师审计外部审计制度安排：是通过聘任独立第三方（注册会计师）评价管理层编制财报是否符合会计准则要求、是否在所有重大方面公允地反应公司财务情况、经营成果和钞票流量，深入限制公司管理层弯曲财报也许性，以提升财报信息质量和可信度。3535/55(三)审计报告标准无保存意见带强调事项段无保存意见审计报告保存意见审计报告否认意见审计报告无法表达意见审计报告标准审计报告

非标准审计报告审计意见类型：合法性、公允性3636/55三、盈余管理、财务舞弊与财务分析盈余管理：简单讲，是对盈余进行管理。是个中性词，有不一样称谓：盈余操纵、报表管理、报表粉饰等。实体盈余与账面盈余(报告盈余)实体盈余：公司真实经营业绩；账面盈余(或报告盈余)：指按照会计准则和其他规则反应、报告盈余。一般讲盈余管理，是指账面盈余管理。会计学术界一般以为：盈余管理：是指公司管理层按照一种预定目标对利润数字所进行一种操控行为。3737/55盈余管理基本目标：A.利润平滑（利润均衡化）动机：为塑造绩优股形象或取得较高信用评级做法：利用其他应收款、应付款、待摊费用、递延资产、预提费用等科目调整利润，制造利润稳步增加趋势。B.利润最大化动机：为贷款、上市、支撑业绩、管理层奖金计划做法：虚增收益、低估费用C.利润最小化当公司达不到经营目标或面临摘牌（连亏三年）；或处于税收考虑、大股东侵害小股东利益不想分红、避免竞争对手歹意收购等方面D.利润清洗(洗大澡/巨额冲销)一般发生在管理层更替后在某一特定期间，将坏账、存货积压、长期投资损失、闲置固定资产、待处理流动资产、待处理固定资产等虚拟资产一次性处理为损失，方便卸掉包袱，轻装前进，为将来期间实现赚钱拓展空间。3838/55盈余管理辨识：盈余管理不等于违法违规。因现行会计准则留下了足够估计、判断和选择余地，公司管理层完全也许在不违反任何会计准则前提下对利润指标做出调整。在实务中发觉盈余管理绝大部分属于这一类未必合理却基本合法操控行为。

盈余管理不等于高估利润。

3939/55盈余管理辨识：③盈余管理不等于财务舞弊。二者区分：守法与违法区分。舞弊是违法，一般是经营者采取非法伎俩凭空捏造会计数据，造成财务指标严重失实；盈余管理是一种长期行为，大都是时间上利润调整，即调整利润在不一样会计期间放映和分布；而舞弊是一种短期行为，不是以公司生产经营为基础实行盈余调整，而是毫无根据地公司业绩进行变化；盈余管理一般是对账面数字做跨期调整，提前或延后确认收入或费用；而舞弊常牵扯到资产流失，包括非法占有和侵吞公司财产。4040/55财务舞弊舞弊三角理论：对于舞弊成因分析,美国注册舞弊审核师协会创始人,曾任美国会计学会会长Albrecht专家提出了著名舞弊三角理论：舞弊产生是由压力、机会和借口三要素组成。压力：能够来自外部（如经理人员考评压力），也能够来自内心（如对奢侈生活向往）机会：指舞弊行为能够详细实行也许性空间（如公司内控不严，让当事人有机可乘）4141/55

盈余管理、财务舞弊对财务分析影响财务分析不但仅是数字分析，也不但仅是对财务报表数字技术分析，更主要是有关数字背后利益分析。因此，在财务报表分析前，须识别财务报表中盈余管理及财务舞弊行为。4242/55案例：会计是艺术、魔术还是妖术1995年，世纪星源（股票代码000005）16658万元银行贷款到期，本来用钞票归还即可。不过世纪星源却玩了一种花招：用一项成本为3061万元“华乐”大厦部分产权，作价16658万元，抵给银行以充还贷款；同步，世纪星源又用16658万元将这部分大厦产权从银行购回。明明是正常还贷，但通过世纪星源如此包装，在账面上形成16658万元虚假房地产销售和13597万元虚假利润。世纪星源1995年报披露净利润为5922万元，若除去此虚增利润，世纪星源1995年事实上亏损7000万元以上。4343/55

会计是艺术、魔术还是妖术4444/55会计是艺术、魔术还是妖术4545/55

会计是艺术、魔术还是妖术4646/55四、财务分析基本办法比率分析法比较分析法构造分析法趋势分析法4747/55（一）比率分析法比率：是两个数据相比所得值。比率分析法：是结合其他有关信息，将同一报表内部或不一样报表间有关项目联系起来，通过计算比率，反应数据之间关系，用以评价目标单位财务信息。比率指标主要分为三类：效率比率。反应投入与产出、所费与所得比率。如：成本利润率、销售利润率等构造比率。反应部分与整体比率。有关比率。如流动比率、资产收益率4848/55

比率分析法应遵循标准：

财务比率分子和分母必须来自同一公司同一期间财务报表，但不一定来自同一张报表。财务比率分子和分母之间必须有着一定逻辑关系（如因果关系），从而确保所计算财务比率能够说明一定问题，即比率应具有财务意义。财务比率只有选择与对应标准进行比较才具有解释意义，如前期比率、竞争者比率等。4949/55主要财务比率类别财务比率类别主要财务比率偿债能力比率流动性比率营运资金、流动比率、速动