公司治理：基本原理及中国特色-姜付秀-第7章+独立董事制度

第7章独立董事制度独立董事2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色2概念

独立董事（independentdirector），是指不在公司担任除董事外的任何职务，并且与其所属上市公司及公司主要股东和管理层不存在亲缘关系和经济上利害关系的董事。意义

独立董事制度是董事会履行监督职责的重要保障，也是公司获取外部资源不可或缺的重要渠道。引导案例：梅雁股份的独立董事2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色31993年，广东梅雁企业（集团）股份有限公司成立于1994年，梅雁股份在上交所上市由于业务扩张过快、经营不良，2007年因连续亏损挂ST2007年，梅雁股份董事会改组3名独立董事全部更新-2人具有会计专业背景，另1人具有法律背景独立董事参与公司的投资决策2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色4

2009年，ST梅雁拟投资1972万元，与美国全球水电工业公司合作，共同研究开发有色合金太阳能光伏发电技术及投资太阳能发电项目

三名独立董事指出该项目的合作方资信不明、投资该项目拟实现的生产规模不明确，在表决时投了反对票后来，美国全球水电工业公司爆出资质造假和行骗问题独立董事参与公司的战略制定2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色5独立董事指出战略不当是导致公司亏损的根源建议公司恪守“增长、盈利、风险均衡”的原则、以“立足水电行业，优先发展高端制造业”为经营方针贯彻集中化经营战略、优化资产结构、降低财务风险梅雁股份后续发展2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色62007年起，梅雁股份经营稳健性和盈利性获得了显著提升2012年8月，梅雁股份（600868）成功脱去ST思考2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色7在梅雁股份的发展历程中，独立董事发挥了哪些作用？独立董事的背景构成与占比，对其发挥治理作用产生了什么样的影响？第六届董事会换届后，梅雁股份的独立董事占比大幅提升（达董事会人数的67%），这会如何影响该公司独立董事的职能发挥？该公司独立董事制度还能做出哪些改进？本章内容独立董事制度的起源与发展独立董事的职能独立董事制度的运作机制独立董事制度的局限性2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色8学习目标2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色9了解独立董事制度的起源与发展；掌握独立董事的监督职能与咨询职能，包括其内涵与作用机制；了解独立董事的任免流程，掌握保障独立董事“独立性”的关键设置；了解独立董事的激励与约束机制；了解独立董事制度的局限性；能够应用本章所学知识，评估现实中独立董事制度的运作机制，具体分析各企业独立董事的构成、作用与局限性。本章内容独立董事制度的起源与发展独立董事的职能独立董事制度的运作机制独立董事制度的局限性2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色107.1独立董事制度的起源与发展2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色11独立董事制度的起源独立董事制度的发展7.1.1独立董事制度的起源2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色12独立董事制度的法律基础初步确立背景20世纪30年代，投资公司内部交易、挪用资产、虚假陈述等案件大量爆发标志1940年，美国颁布《投资公司法（The

Investment

Company

Act）》规定投资公司董事会的独立董事占比应不低于40%7.1.1独立董事制度的起源2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色13独立董事制度的强化背景20世纪70年代，水门事件、洛克希德事件等大量政治丑闻被揭露，其中多起案件存在公司行贿与“问题资助”标志1977年，美国证监会批准了纽交所新规，要求在该交易所上市的本国公司“在1978年6月30日前设立并维持一个专门由独立董事构成的审计委员会”1988年，英国出台了《公司治理委员会联合准则》，指出“独立董事应占董事会成员的三分之一以上，提名、薪酬及审计等决策应由专门的委员会来决定，独立董事应在这些委员会中占多数”。7.1.2独立董事制度的发展2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色14背景

20世纪中后期，英美两国经理人薪酬上涨速度远超公司价值的涨幅2000年初，震惊全球的安然（Enron）事件和世通（Worldcom）事件接连爆发7.1.2独立董事制度的发展2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色15实践推动，立法发展相关法案2002.06，纽交所，一系列上市公司治理提案2002.07，美国，萨班斯法案（Sarbanes-Oxley

Act）2003年，英国，修订《公司治理委员会联合准则》细化的主要方面独立董事的范围界定、选拔流程、在董事会中的占比、在各类关键委员会中的占比及领导角色中国上市公司独立董事制度的建设历程2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色16早期实践1993年，青岛啤酒发行H股依照港交所要求设立独立董事，成为第一家引入独立董事的境内公司

1999年，经贸委和证监会出台《关于进一步促进境外上市公司规范运作和深化改革的意见》要求境外上市公司设立2名以上的独立董事1997年，证监会发布《上市公司章程指引》“公司根据需要，可以设独立董事”聚焦中国立法要求2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色17背景2000年前后，济南轻骑、三九医药、猴王股份等大股东掏空上市公司的案例频发立法2001年，证监会发布《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》，要求“在二

00三年六月三十日前，上市公司董事会成员中应当至少包括三分之一独立董事”2002年，证监会发布《上市公司治理准则》，规定“上市公司董事会可以按照股东大

会的有关决议，设立战略、审计、提名、薪酬与考核等专门委员会”。“审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会中独立董事应占多数并担任召集人”。本章内容独立董事制度的起源与发展独立董事的职能独立董事制度的运作机制独立董事制度的局限性2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色187.2独立董事的职能2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色19监督职能咨询职能7.2.1监督职能2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色20相比于其他董事，独立董事在履行监督上存在显著优势独立于高管团队，挑战高管团队所需要付出的成本较低独立于大股东，还负有代表中小股东监督大股东的职责

通常是社会精英，并且有本职工作，因此，更重视外界评价，更不可能与管理层或大股东合谋董事会独立性往往被看作是考核与评价世界各国公司治理水平的一项关键指标7.2.1监督职能2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色21独立董事的监督职能代表股东监督经理人选聘与解聘经理人–独董主导的提名委员会考核经理人并制定高管薪酬–独董主导的薪酬委员会其他：监督公司信息披露质量、对兼并收购等影响公司的重大决策提出建议、发表独立意见和投票表决等代表中小股东监督大股东监督公司信息披露质量、对关联交易和贷款担保等重大事项出具独立意见、收集公众股投票权并代为投票等7.2.2咨询职能2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色22提供专业性建议提供稀缺性资源7.2.2咨询职能2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色23提供专业性建议优势各界精英：基于其所在领域的丰富经验和专业知识提供建议外部人：为公司提供不同的重要信息与分析视角主要类型商业精英型独立董事、专家学者型独立董事、政治关联型独立董事7.2.2咨询职能2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色24提供稀缺性资源优势帮助公司获取关键外部资源主要类型大型公司的商业精英、银行背景的独立董事、政治背景的独立董事以及一些共同体的意见领袖本章内容独立董事制度的起源与发展独立董事的职能独立董事制度的运作机制独立董事制度的局限性2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色257.3独立董事制度的运作机制2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色26好的机制设计是独立董事充分发挥监督与咨询职能的前提。主要内容7.3.1独立董事的任免7.3.2独立董事的激励与约束机制7.3.1独立董事的任免2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色27相比与其他董事的任免，独立董事任免中需要做一些额外限制，以保障独立董事的“独立性”保障独立性的任职资格设计保障独立性的选举程序设计保障独立性的任期限制7.3.1独立董事的任免2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色28保障独立性的任职资格设计（1/3）核心要求独立于公司的高管团队，尤其是CEO独立于公司股东，尤其是大股东不得利用独立董事职位谋取私利7.3.1独立董事的任免29保障独立性的任职资格设计（2/3）具体规范（依照在世界范围内被采用的广泛程度排列）①

不在公司担任高管，并且不是公司高管的家属；②

不是本公司或集团公司的雇员；③

除独立董事报酬以外，不接受公司或其集团公司的任何其他报酬；2023-0⑥5-19不超过董事会成员的最高任期；公司治理：基本原理与中国特色④

与公司及其集团公司不存在实质性商业关系；⑤

不在该公司或其集团公司的外部审计公司任职；7.3.1独立董事的任免保障独立性的任职资格设计（3/3）各国差异（基于OECD2021调研）是否要求独立于大股东80%的被调研国都要求独立董事独立于大股东英国、澳大利亚、瑞士等约20%的国家对此并无要求大股东的界定标准要求独立董事独立于大股东的各个国家，对大股东界定也不同：从持股比例大于2%到持股比例大于50%不等，主要集中在5%以上或10-15%之间。公司治理：基本原理与中国特色2023-05-1930中国上市公司独立董事的任职资格限制2001年，中国证监会《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》“下列人员不得担任独立董事：（一）在上市公司或者其附属企业任职的人员及其直系亲属、主要社会关系；（二）直接或间接持有上市公司已发行股份1％以上或者是上市公司前十名股东中的自然人股东及其直系亲属；（三）在直接或间接持有上市公司已发行股份5％以上的股东单位或者在上市公司前五名股东单位任职的人员及其直系亲属；（四）最近一年内曾经具有前三项所列举情形的人员；（五）为上市公司或者其附属企业提供财务、法律、咨询等服务的人员；（六）公司章程规定的其他人员；2023-05-19

公司治理：基本原理与中国特色-（七）中国证监会认定的其他人员。”31聚焦中国思考2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色32我国对独立董事“独立性”的界定标准，更强调与谁独立？这反映了，我国第一类代理问题和第二类代理问题，哪个更为严重？7.3.1独立董事的任免2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色33保障独立性的选举程序设计（1/2）提名由独立董事主导的提名委员会提名，董事会基于提名选拔合适的候选人必要性：股东或内部董事提名的潜在问题股东和内部董事通常更倾向于提名支持顺从自身意志的独立董事，这会从源头上削弱独立董事的独立性独立董事在监督和表达反对意见时可能有所顾虑，进而影响其决策的客观公正性7.3.1独立董事的任免2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色34保障独立性的选举程序设计（2/2）选举-

为避免独立董事选举被大股东控制，通常采用累积投票制进行中国上市公司独立董事的选聘程序2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色352001年，中国证监会《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》

“（一）上市公司董事会、监事会、单独或者合并持有上市公司已发行股份1％以上的股东可以提出独立董事候选人，并经股东大会选举决定。

（二）独立董事的提名人在提名前应当征得被提名人的同意。提名人应当充分了解被提名人职业、学历、职称、详细的工作经历、全部兼职等情况，并对其担任独立董事的资格和独立性发表意见，被提名人应当就其本人与上市公司之间不存在任何影响其独立客观判断的关系发表公开声明。在选举独立董事的股东大会召开前，上市公司董事会应当按照规定公布上述内容。”聚焦中国思考2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色36允许大股东和高管团队提名独立董事，可能带来哪些潜在问题？7.3.1独立董事的任免2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色37保障独立性的任期限制（1/2）是否存在独立董事的最优任期？任期过长的弊端使独立董事与公司大股东或管理团队建立较为密切的私人关系，最终降低其独立性任期过短的弊端不利于独立董事熟悉公司情况不利于董事会的稳定和企业长期战略的实施7.3.1独立董事的任免2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色38保障独立性的任期限制（2/2）独立董事任期限制的各国实践（基于OECD2021调研报告）中国、英国和法国等一半以上的被调研国家都有限制独立董事的最长任期-

法定任期上限主要集中在5年到15年之间，以8-10年最为常见美国、墨西哥、日本和韩国等国对独立董事任期则没有明确的法律上限7.3.2独立董事的激励与约束机制2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色39独立董事的独立性决定了其既独立于高管团队与股东，也难以利用职权从公司谋取私利。那么，独立董事为什么有动力进行监督和提供咨询呢？报酬机制：激励机制法律机制：约束机制声誉机制：兼具激励与约束双重效应7.3.2独立董事的激励与约束机制2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色40报酬机制：激励机制手段固定薪酬会议费股票、期权和绩效奖金等潜在问题为获取更多期权回报，独董有动机容忍更激进的财务策略，甚至纵容财务造假报酬也可能沦为管理层或控股股东收买独立董事的手段7.3.2独立董事的激励与约束机制2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色41法律机制：约束机制法律法规是独立董事行事的基准

如果独立董事违反了相关的法律法规，或未能勤勉地履行其法定义务，毫无疑问应当承担相应的责任股东很可能会对独立董事发起诉讼即使股东没有发起诉讼，监管方也会予以惩处7.3.2独立董事的激励与约束机制2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色42声誉机制：兼具激励与约束双重效应

独立董事往往是各界精英，独立、客观地履职有利于保护和提升其社会声誉

西方国家有大量CEO型独立董事，良好的声誉有助于提升其在职业经理人市场的竞争力良好的声誉有利于独立董事在任期届满后获得新的聘任机会本章内容独立董事制度的起源与发展独立董事的职能独立董事制度的运作机制独立董事制度的局限性2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色437.4独立董事制度的局限性2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色44独立董事有效履职的必要前提独立董事制度的局限性7.4独立董事制度的局限性2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色45a)

独立董事有效履职的必要前提①

独立董事具备真正意义上的独立性，能够客观公正地表达意见和给出建议；②

独立董事具备足够的专业决策能力；③

独立董事能够充分获取做出决策判断所需要的信息；④

独立董事具有足够的积极性来履行职责。7.4独立董事制度的局限性46独立董事制度的局限性独立董事不够独立部分独立董事只是名义上的独立，实际上仍受制于大股东或管理层独立董事的专业性有待提升部分独立董事在企业运营、财务、法律等方面均缺乏充分的专业知识2023-05-19

公司治理：基本原理与中国特色独立董事的激励机制设计面临挑战独立董事获取信息的能力受限-

独立董事的外部人身份本章内容回顾独立董事制度的起源与发展独立董事的职能独立董事制度的运作机制独立董事制度的局限性2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色47案例：康美药业独立董事“天价”赔偿案2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色48康美药业发展背景1997年，康美药业股份有限公司成立

2001年，康美药业在上海证券交易所主板上市，属于中医药产业领衔企业

上市至2018年以来，康美药业的财务报告佳绩频传，股价持续攀升

2018年10月15日起，网络上陆续出现文章质疑康美药业财务报告真实性，引起强烈反响，股票一度触及跌停证监会展开立案调查，并做出行政处罚2023-05-19公司治理：基本原理与中国特色49

2018年12月28日，中国证监会对康美药业信息披露违法违规问题展开立案调查。调查发现，康美药业在2016、2017年年报和

2018年半年报中，合计造假虚增3