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杭州银行研究报告业绩保持高增_投放结构改善（报告出品方/作者：广发证券，倪军、王先爽、李佳鸣）核心观点：杭州银行披露2023年半年度报告，23年上半年营收、PPOP、归母净利润同比增长6.1%、4.1%、26.3%，Q2单季来看，营收、PPOP、归母净利润同比增长4.6%、4.6%、24.5%，分别较Q1变化-3.0PCT、+0.9PCT、-3.6PCT。值得投资者关注的有：（1）23年上半年ROE为18.7%，同比上升2.0个百分点，处在历史高位。（2）投放结构改善，个人贷款占Q2投放39%（vs.23Q1：-12%）。（3）个人消费贷规模环比22年12月末减少116亿元（较年初减少17.6%），不良率也较年初上升65BP至1.72%。净息差边际收窄。公司23H1净息差1.56%，环比22A下降13BP，同比下降13BP。边际上来看，资产端的收益率下路经3.93%（环路潮差13BP），下行幅度较22H2有所不断扩大，主要就是贷款收益率快速下行35BP至4.70%（vs.22H2:环比仅再再降14BP），但金融投资收益率下行大幅下滑，环比仅下行13BP（vs.22H2:35BP）。计息负债成本半度路经2.31%（环路潮差1BP），负债成本下行没有能够完全对冲资产端的下行主要就是同业负债成本环比出现非常大上升，环比上升42BP至2.29%；公司通过强化同业存单发售对冲部分成本上行，23H1同业存单快速增长361亿元，较年初减至长20.4%，发售债券（不不含同业存单）成本率仅环潮差34BP至2.58%（vs.22H2：再再降41BP）；同时新增存款结构提高，23H1存款快速增长869亿元，活期存款快速增长546亿元，存款还本付息率仅环潮差3BP至2.23%。资产质量保持平衡。6月末不良贷款率仅0.76%，已已连续2个季度环比持平；高度高度关注贷款率0.44%，环比3月末上升16BP；逾期贷款率仅0.59%，环比3月末持续上升2BP。不当认定稳步趋严，逾期90天偏转德博瓦桑县57.5%，同比下降4.8PCT。23H1测算不当天量分解成率仅0.28%，同比上升12BP。6月末拨备覆盖率571%，环比3月末上升2.4PCT。6月末核心一级资本充足率为8.14%，同比持平，环比上升0.04PCT。盈利预测预计23/24年归属于母净利润增长速度为25.9%/23.7%，EPS为2.34/2.93元/股，BVPS为15.28/18.09元/股

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