公用事业-环保行业行2023年中报综述：运营为王乘风而起-广发证券郭鹏,许洁,姜涛,陈龙-20230904

发现价值发现价值1/39业评级告日期相对市场表现3-09-04业评级告日期相对市场表现3-09-04环保行业环保行业行2023年中报综述运营为王，乘风而起核心观点：营业收入1525亿元(同比+3.8%)，实现归母净利润167亿元(同比块毛利率稳定，期间费用率同比下滑0.14pct至14.53%，净利率提升至归母净利润分别同比+21%/13%/8%/6%。从现金流的角度看，需求刚H同比+20%)，经营现③重庆水务受资产折旧摊销、资产租赁费、电价成本上涨等因素影响，23H1归母净利达7.12亿元(同比-峰环境23H1归母净利6.3亿元(同比+7.3%)，经营活动现金流净额3.51亿元(同比+4.95%)，垃圾焚烧运营收入、毛利率双增。室设备5%11/2201/2303/230511/2201/2303/2305/2307/23-2%-6%-9% 环保沪深300SFCCENoBNX88penggfcomcnSFCCENoBNU500362503624iangtaogfcomcn03623henlonggfcomcn请注意，姜涛,陈龙并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。qigfcomcn陈舒hchenshuxin@发现价值发现价值2/39司估值和财务分析表称码价报告日期级合理价值(元/股)2023E2024E2023E2024E2023E2024EE2024E1.SH/08/22环境3.SH/08/180.20境7.SH/04/05.95.SZ/05/052环境.SZ/08/30.SZ/04/2860.SH3/09/0386.SH/04/02.1587.SZ/04/019金科环境6.SH/05/297按照最新收盘价计算发现价值发现价值3/39 %，降费控本效果凸显、业绩趋势向好 6 7 饮水 34 善显著，业绩稳健增长 35善，静待订单需求修复 35 绩同比+21.2%，海外扩张成长可期 36 发现价值发现价值4/39表索引 保板块估值位于行业中下游水平(收盘价：2023/9/1) 8 突出(2022年数据) 20 发现价值发现价值5/39 表2：泛环保侧：循环再生、空气治理、节能设备等领域重点个股盈利情况及PE 电力证书全覆盖工作促进可再生能源 发现价值发现价值6/39、业绩趋势向好，资产质量持续优化、自由现金流加速转正(一)单二季度归母净利同比+14%，降费控本效果凸显、业绩趋势向好保企业工程施工进度等环节均有所影响。2023年以来，我们看到环保板块营收业绩逐步修复，2023H1实现营收1525亿元(同比+3.8%)、归母净利润167亿元(同比H同比增长3.8%营业收入(亿元，左轴)营收增速(%，右轴)031323205%%4.6%3.8%2.3%H母净利润增长6.0%归母净利润(亿元，左轴)归母净利润增速(%，右轴)0 .8%57 4%-16.4%发现价值发现价值7/39QQQQQ1QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ1QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ2QQQQQQQQQQQQQQQQ00QQQQQ1QQQQQ1QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ2QQQQQQQQQQQQQQQQ Q归母净利润同比增长4.06%扣非归母净利润(单季度)(亿元，左轴)同比增速(%，右轴)000% .06%上半年板块毛利率保持稳定，费用率进一步控制下带动净利率略有提升。板块期间.50pct、增加0.23pct，整体保持稳定趋势。11.7%12.0%11.1%10.3%9.0%10.7%10.9%201820192020202120222022H12023H1H块期间费用率进一步降低期间费用率(%)管理费用率(含研发)(%)销售费用率(%)财务费用率(%)6%6%14.7%14.5%201820192020202120222022H12023H1发现价值发现价值8/39SW社会服务SW农林牧渔SW食品饮料SW建筑装饰SW公用事业SW机械设备SW房地产SW有色金属SW计算机SW建筑材料SW石油石化SW轻工制造SW基础化工SW社会服务SW公用事业SW社会服务SW农林牧渔SW食品饮料SW建筑装饰SW公用事业SW机械设备SW房地产SW有色金属SW计算机SW建筑材料SW石油石化SW轻工制造SW基础化工SW社会服务SW公用事业SW食品饮料SW农林牧渔SW建筑装饰SW计算机SW机械设备SW房地产SW轻工制造SW石油石化SW有色金属SW建筑材料SW基础化工50图7：2023H1环保收入增速全行业排名第19位图8：2023H1环保归母净利润增速全行业排名15位2023H1各板块收入增速(%)%2023H1各板块收入增速(%)%%-100%ind位于行业中下游水平(收盘价：2023/9/1)市盈率(TTM，整体法) (二)资产质量优化：商誉、应收账款减值风险可控，运营资产占比提升誉问题得到极大缓解。近年以来，由于环保企业营收规模不断扩大导致应收账款体板块各类应收账款体量合计达1788亿元，占总资产的比重为16.5%。但回款层面国家兜底力度加大，循环再生新兴业务回款更加健康，板块应收账款风险可控。发现价值发现价值9/39H总资产比例仅为1.9%商誉(亿元，左轴)商誉/总资产(%，右轴)0249231占总资产比例保持稳定各类应收账款合计(亿元，左轴)各类应收账款合计/总资产(%，右轴)002%11202%112079084514.0%%备注：上述应收账款=应收账款+应收票据+合同资产2023H1资产负债率同比下降至56.9%，结构上长期借款占比持续提升至36.1%。2023H1均超过60%；危废资源化、环卫等板块资产负债率在40~60%之间。再生塑保持稳定8%8%6%4%借款占总负债比重提升长期借款(亿元，左轴)02%款/总负债(%，右轴)2%8%28.5%183914478%28.5%1839144734.7%以无形资产、长期应收款、固定资产及其他非流动资产来衡量企业的运营资产，靠长期稳健盈利、造血能力出众等特性获得更具张力的成长空间，伴随着在建工程发现价值发现价值10/39运营资产占总资产比重逐年提升运营资产(亿元，左轴)运营资产/总资产(%，右轴)464546454%201820192020202120222022H12023H10000%14%294%505%2%3%2%备注：运营资产=无形资产+固定资产+长期应收款+其他非流动资产财政承压影响板块经营性现金流，运营类企业净现比趋势向好。环保板块中ToG类块经营性现金流净额同比下滑22%至71亿元，净现比亦进一步下降，其中危废资源H到垃圾焚烧等运营企业经至1.02。经营性现金流净额情况环保板块经营性现金流净额(亿元，左轴)环保板块经营性现金流净额增速(%，右轴)0016.0%%4%3374604803794409171H比下滑明显201820192020202120222022H12023H1发现价值发现价值11/39经营性现金流净额情况垃圾焚烧板块经营性现金流净额/亿元(左轴)04.74%45%同比增速(右轴)7512.25%H块净现比向好金流净额情况水务板块经营性现金流净额/亿元(左轴)同比增速014013314.3%14.3% 3938 H比略有下滑2.072.062.072.061.430.860.79运营资产造血、资本开支收缩，板块自由现金流加速转正。伴随近年投产高峰期下新增项目投产放量，环保板块造血能力增强以及商业模式优化下融资需求缩减，环23H1筹资现金流净额仅为39亿元(同比-78.4%)。与此同时，板块投资性现金到更多的高股息标的出现。发现价值发现价值12/39.0%%%0-160-152-191图21：环保板块历年筹资性现金流净额情况图22：环保板块历年投资现金流净额及增速.0%%%0-160-152-191资现金流净额(亿元，左轴)环保板块筹资现金流净额增速(%，右轴)00%-120%资现金净流出(亿元，左轴)环保板块投资现金净流出增速(%，右轴)00%%%%63716.6%-17.7%462%282223-27.5%改善自由现金流(亿元)201820192020202120222022H12023H1备注：本文自由现金流=经营现金流净额+投资现金流净额简算得出二、运营资产价值凸显，水务、固废、环卫增速亮眼方向表现优异：(2)泛环保侧——重点个股表现依旧亮眼，在半导体、光伏、钢铁等领域均有一批发现价值发现价值13/39环保.SZ2.SH.047环保.SZ2.SH.047(一)两大亮眼方向：稳健运营资产、高成长的泛环保标的MHTTM环卫的龙头企业的PE-TTM大多分布在10~15倍之间，得重点关注。表1：传统环保侧：固废、水务、大气重点个股盈利情况及PE估值证券简称证券简称市值(亿元)归母净利润(亿元)能源烧.SZ烧环境3.SH烧动力0.SH.17-13%烧伟明环保8.SH烧境7.SH烧境0.SH5烧.SZ.845烧.SZ烧发环境.SZ.SZ69.SZ.6661.SH环境.SZ.SZ8.SH94-12%泰环保7.SH-17%8.SH.56%创业环保4.SH.38发展.SZ.47-16%9.SH.058.SH60.SZ49.SH发现价值发现价值14/39.SZ68环保.SZ7%.SZ9亏为盈.SZ.13.SZ为亏科.SZ亏为盈.SZ.SZ窄保.SZ.44.SZ7.SH3环境.SZ大金达莱7.SH.SZ备备备务务环境.SZ7.SH福龙马6.SH侨银股份.SZ.81.SZ我们更应该关注到以循环再生、节能制造等领域的泛环保个股伴随着“双碳”推动容忽视：青达环保(23H1归母净利润同比+102%，下同)、皖仪科技(+72%)、大地海洋(+47%)、景津装27%)、盛剑环境(+23%)、美埃科技(+21%)等公司均有亮眼业绩增速表现。E证券简称证券简称市值(亿元)归母净利润(亿元)H循环再生危废资源化8.SH.44.94危废资源化.SZ10危废资源化0.SH2生塑料生7.SH.376-18%生塑料普.SZ6收.SZ为亏路德环境6.SH8油脂资源化.SZ0电.SZ45.SZ1.667%7.SH-1%发现价值发现价值15/39联美控股600167.SH洪通燃气605169.SH%蓝天燃气605368.SH联美控股600167.SH洪通燃气605169.SH%蓝天燃气605368.SH2%.10林洋能源601222.SH天壕能源300332.SZ3富春环保002479.SZ.SZ保1.SH8备9.SH.796.SH.384.SH.20.SZ3亏为盈德固特.SZ0净科技.SZ0.SZ16.SH.777.SZ79.55膜法处理.SZ亏为盈膜法处理.SZ膜法处理1.SH.588膜法处理.SZ6窄膜法处理金科环境6.SH33膜法处理环保1.SH膜法处理0.SH79膜法处理鑫.SZ器.SZ大监测环保.SZ监测.SZ器.SZ.849器0.SH2.49监测科.SZ法监测比持续下降。伴随着大量在建项目建成投产，垃圾焚烧、水务板块的运营资产占总发现价值发现价值16/39表3：水务运营资产占比持续提升，各子行业商誉体量持续下降域运营资产应收账款占(%)%)(%)点(%)能源烧%4%循环再生危废资源化生塑料回收.308%.819%油脂资源化电%6%4%6%3%9%法膜法处理备7%6%务0%监测监测水%6%求的刚性属性，在前几年其他环保板块受到融资冲击的情况下，仍得以保持较为稳净利润43亿元(同比+8.4%)、48亿元(同比+5.7%)发现价值发现价值17/39同比增速垃圾焚烧板块收入(亿元，左轴)同比增速(%，右轴)00473472%%%%%水务板块收入(亿元，左轴)同比增速(右轴)006566550.6%0%8%6%%0%同比增速块归母净利润(亿元，左轴)同比增速(右轴)2.5%2.5%553030%.2%-4.4%0亿元，左轴)同比增速(右轴)0097985328.9%5328.9%.8%5.7%固废等环保基础设施建设空白。而相关领域上市公司作为投资主力军，每年都有大量的资本开支需求，自由现金流长期为负，不具备高分红能力。伴随着主流城市环保基础设施缺口基本补齐，近年上市公司在建项目不断转运，新签项目数量大幅缩公司的后续分红潜力值得关注。发现价值发现价值18/390-100-1250-100-125业：经营及投资现金流情况垃圾焚烧：经营现金净流入(亿元)垃圾焚烧：投资性现金净流出(亿元)020182019202020212022及投资现金流情况水务：经营现金净流入(亿元)水务：投资性现金净流出(亿元)0133110由现金流情况垃圾焚烧：自由现金流(亿元)-12-12-11320182019202020212022注：自由现金流=经营性现金净额+投资性现金净额粗算得出况水务：自由现金流(亿元)00-100-150-131-16420182019202020212022注：自由现金流=经营性现金净额+投资性现金净额粗算得出现金流：从个股来看，典型13家水务、固废公司中7家已于2022年实现首次自由现金流转正。伴随着在建项目的不断投产，我们看到各公司的经营性现金流净额呈现实现三年首次自由现金流转正：三峰环境为例，2020至2022年经营现金流净额发现价值发现价值19/392：典型13家固废、水务公司，其中8家已于2022年实现了自由现金流转正导致的现金波动5~6%，但我们认为在资本开支进一步收缩营性现金流净额仅为22%和48%。三年股息率及分红潜力分红金额(亿元)经营性分红金额(亿元)经营性现金流净额(亿元)50.730三年股息率及分红潜力50120.7819.09分红金额(亿元)120.7819.09经营性现金流净额(亿元)55发现价值发现价值20/39H推进及“城市大管家模新高，在2022H1的高基争力，环卫服务板块2023H1盈利表现突出：板块营收同比+9%、归母净利润同比+21%，位居环保板块细分子行业前列。表4：环卫服务板块2023H1归母净利润同比增长21%，位居环保各细分板块前列域增速022复合增速H增速增速2022复合增速H速烧能源%-153%-13%循环再生危废资源化生塑料收油脂资源化电法膜法处理备务监测监测水-10%-11%3%-16%-17%-15%%%%%--16%---17%-19%-109%-14%发现价值发现价值21/39利润来自城乡环卫保洁(环卫服务)板块，伴随新中标订单不断拓展、在手项目的稳健运营，公司2019-2022年收入复合增速达22%、归母净利润复合增速达34%；2023H1公司实现营业收入19.99亿元(同比+4.43%)、归母净利润2.00亿元(同比H同比+4.43%侨银股份：营业收入(百万元，左轴)YOY(右轴)0002195191429%4%201820192020202120222022H023H1%00YOY(右轴)%0%156131数据来源：Wind，广发证券发展研究中心H1侨银股份毛利率、归母净利率分别同比+1.37pct、1.83pct%23.93%6.51%5.98%7.66%2022H12023H1收入29.28亿元(同比+12.39%)、实现归母净利润3.18亿元(同比+16.85%)。其，占总营收比重达81.19%)；物业管理板块实现收入5.35亿元(同比-1.86%，占总营收比重达18.27%)。从订单情发现价值发现价值22/396.48%6.48%H2.39%YOY(右轴)YOY(右轴)0000%201820192020202120222022H023H1YOY(右轴)YOY(右轴)64047340-10%-10%-50%0192020202120222022H023H1H1玉禾田毛利率、净利率分别同比+0.79、0.41pct%%%2%1%2%1%2%6%0%14.62%2022H12023H1质龙头比+64.82%)，实现归母净利润1289万元(同比+102.19%)；单二季度公司实现营收2.76亿元(同比+48.00%)，归母净利润1184万元(同比-3.17%)。受益于电力市场向好及公司产品结构的完善，上半年除渣系统配件、低温烟气余热深长。发现价值发现价值23/39入及同比增速情况青达环保：营业收入(百万元，左轴)YOY(右轴)00净利润及同比增速情况80)YOY(右轴)565946486565946486金科环境：公司2023H1实现营业收入2.54亿元(同比+16.1%)、归母净利润4357万元(同比+27.5%)、扣非归母净利润4232万元(同比+37.8%)，2023H1运营类入及同比增速情况00金科环境：营业收入(百万元，左轴)YOY(右轴) 5055575604022632544%净利润及同比增速情况)YOY(右轴)8072676240%现营业收入6.52亿元(同比+15.0%)、归母净利润0.77亿元(同比+21.23%)。营收同比增长主要受益于下游业务需求增加以及公司积极开拓市场的战略部署；同时，发现价值发现价值24/39入及同比增速情况美埃科技：营业收入(百万元，左轴)YOY(右轴)01227115088%数据来源：Wind，广发证券发展研究中心净利润及同比增速情况)YOY(右轴)0%%%三、旭日东升，“高股息”时代到来(一)环保股息收益突出，“两大要素”构造选股策略和3家股息率达2~4%；(3)高股息细分行业以固废、水务等运营板块为主。蓝环境等公司股息率提升趋势显著。公司名公司名称境(亿元)历史分红总额(亿元)史分红比例(%)历史股息率(%)---%202020202021--%40.3%19.9%29.8%%动力发环境环境境20.0%22.5%%0%10.0%4%15.6%3%21.6%创业环保环境.7569.0%34.9%30.0%22.9%63.4%59.4%47.9%20.4%50.2%67.9%30.3%20.7%98%%%01%%%59%%%%发现价值发现价值25/39钱江水利水务7钱江水利水务7%.3%%%%%%84.2%29.6%%%%%%.7%22%77%%.10环境海投资份00%06%金达莱保金达莱保68废------循环再生新能.6%.0%.2%%%%--.5%-%27%%福龙马0%%环境%.8%%监测&检测.5%79%尼测试%%备备普%%能-.46-.0%-%94%0.5%%61%--%-%5。域公司名称(亿港历史分红总额(亿港元)史分红比例(%)史股息率(%)202020212022202020212022202020212022力环保丰环保9%%%%%%%%%39%85%%/8/25。发现价值发现价值26/393210刚性需求，城市供水、污水处理和垃圾处理量长期稳定增长。(2)特征2：特许经3210年间城市供水及污水排放量00城市供水总量(亿00 508404417427445467480492 51352353754756058171625 201020112012201320142015201620172018201920202021全国垃圾处理量全国垃圾处理量(亿吨)542.782.782.923.093.033.162.292.472.621.821.962.112.17201020112012201320142015201620172018201920202021发现价值发现价值27/39水及垃圾处理项目的收入、成本结构：成本端占比参考钱江水利和三峰环境高股息策略的第二大要素就是选取处于成熟阶段的公司——聚焦经营效率提高而不不是新轮投资。水务、固废行业资本开支收缩拐点已至，正逐步迈入成熟阶段。21世纪以来，由于环保基础设施建设空白。而相关领域上市公司作为投资主力军，每年都有大量的资本开支需求，自由现金流长期为负，不具备高分红能力。伴随着主流城市环保基础设施缺口基本补齐，近年上市公司在建项目不断转运，新签项目数量大幅缩减。行的后续分红潜力值得关注。(二)水务：分红进行时，对标水电资产水务行业整体相对分散，公司以地方性国企平台为主。目前上市的主流水务公司有从市场集中度来看，各地水厂基本掌握在当地环保城投手中，地域性特质显著导致市场集中度较低。扣除北控水务、首创股份等全国性水务公司，其余水务公司的市发现价值发现价值28/39团集务保保务境境股务水环环水环环控水北首创重洪兴武绿团集务保保务境境股务水环环水环环控水北首创重洪兴武绿水行业市占率格局北控水务集团3%2%首创环保兴蓉环境重庆水务洪城环境瀚蓝环境钱江水利绿城水务武汉控股江南水务海天股份其他3%2%发展研究中心末污水处理行业市占率格局..上海环境联泰环保海天股份瀚蓝环境钱江水利其他心成熟，最新政策目标对应“十四五”污水产能年化增速仅1.2%。以污要求到2025年新增污水产能1200万方/日(2021年2.46亿方/日)，新增和改造污水管网4.5万公里(2021年111万公里)。对应2025年1200万/发现价值发现价值29/39能及2025年政策目标000全国污水处理产能(万吨/日)258402246402303721450202482016201720182019202020212025目标广发证券发展研究中心率先迈入稳定阶段，已有数年归母净利润维持在20亿级(波动主要系非经常性因素扰动)。而依靠稳定的利润及现金流，公司已经长达十余年保持60%以上的分红比例，对应股息率近五年均高于4%，成为了环保端长期高分红、高股息的典型代表。增速(5%)和未来增速预期(7%)的背景下，Wind一致预期公司2023年PE估值可分红金额及股息率水平93%64%59%2.79%现金分红总额(亿元，左轴)归母净利润(亿元，左轴)93%64%59%2.79%58%%.27%502010201120122013201420152016201720182019股息率(右轴)4.94.98%01%2020202120227.50%6.00%4.50%3.00%1.50%0.00%发现价值发现价值30/39证券简称公司代公司代码(亿元)20232023E2024E2025E19A~22A)(22A~25E)2022A2023E息率重庆水务601158.SH271.6843中原环保000544.SZ77.10.29%兴蓉环境000598.SZ164.210%洪城环境600461.SH95.458.SH958.349%59%等4部分构成，伴随我国经济发展全国主要城市终预计未来将有更多城市开启听证程序、重新核定水价，水务资产回报确定性有望加国经济发展36城市历史终端水价呈上升趋势36城市污水处理费(元/吨)36城市自来水价(元/吨) 20142015201620172018201920202021200720082009201020112012表8：众多城市已启动水价听证会，调价幅度达0.2~0.65元/方份市执行时间原第一阶梯水价(元/方)调整后第一阶梯水价(元/方)价幅度(元/方)距上次调价时间(年)/8/318/9/281/17市1/16/8/268/171/51/17/1/249/1-/6/248/17赣州市/1/125/10.15~0.3发现价值发现价值31/395%4%3%2%1%0%1.5%1.2%0.9%0.6%0.3%0.0%们通常以家庭或人均水费支出占家庭或人均总收入的比例来衡量水价承受能力，世界银行、亚洲开发银行、英国政府、美国政府等国际组织和国家政府对于水价承受%~5%。从《国内外大城市居民生活水价对比研究》中的调查结果5%4%3%2%1%0%1.5%1.2%0.9%0.6%0.3%0.0%水价承受能力基准为2.5%~5%居民水价承受能力基准=水费/总收入2.5%3%世界银行亚洲开发银行英国政府美国政府(《中国给水排水》)，广发证券发展研究中心：居民水价承受能力通常以家庭或人均水费支出占家庭或市水费支出占收入1%左右水费支出占城市家庭收入比例1.00%0.26%京北京、上海、广州数据来源：程小文等《国内外大城市居民生活水价对比研究》 (《中国给水排水》)，广发证券发展研究中心(三)固废：分红未来时，分红提高潜力可期五年市场增量将以中西部地区小型化、分散化订单为主，龙头企业新签订单意愿较21年全国焚烧产能已达89万吨/日，提前完成25年政策目标全国焚烧处理能力(万吨/日)66.27252.284820.123.527.820.123.50125政策目标发现价值发现价值32/39焚烧行业龙头竞争格局基本形成，在建、筹建产能所剩无几。我们梳理了主流固废可达61%~100%，大规模建产能主要为远期规划项目，短期投建比例较低。如果单从在建项目来看，在建项占比仅有0%~14%，新建项目持续缩减、资本开支收缩趋势明了。在运产能(吨/日)在建产能(吨/日)筹建产能(吨/日)0光大环境绿色动力三峰环境上海环境伟明环保瀚蓝环境旺能环境圣元环保军信股份粤丰环保说明书，广发证券发展研究中心在运占比/%在建占比/%%在运占比/%在建占比/%%%%100%88%78%光大环境绿色动力三峰环境上海环境伟明环保瀚蓝环境旺能环境圣元环保军信股份粤丰环保说明书，广发证券发展研究中心基本均已进入资本开支末期，后续产业并购整合、产业园协同处置以及新业务转型发现价值发现价值33/39：公募REITs助力运营资产价值重估，盘活存量资金，轻资产扩张加速表9：发改委发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》节的适用范围(一)绿证是我国可再生能源电量环境属性的唯一证明，是认定可再生能源电力生产、消费的唯一凭证。(二)国家对符合条件的可再生能源电量核发绿证，1个绿证单位对应1000千瓦时可再生能源电量。(三)绿证作为可再生能源电力消费凭证，用于可再生能源电力消费量核算、可再生能源电力消费认证等，其中：可交易绿证除生能源电力生产消费情况动态调整。规范绿证核发(四)国家能源局负责绿证相关管理工作。绿证核发原则上以电网企业、电力交易机构提供的数据为基础，与发电企业或项目业属性凭证。(五)对全国风电(含分散式风电和海上风电)、太阳能发电(含分布式光伏发电和光热发电)、常规水电、生物质发电、地热量，核发可交易绿证。(六)绿证依托中国绿色电力证书交易平台，以及北京电力交易中心、广州电力交易中心开展交易，适时拓展至国家认可的其他。(七)绿证交易采取双边协商、挂牌、集中竞价等方式进行。其中双边协商交易由市场主体双方自主协商绿证交易数量和价格；。(八)对享受中央财政补贴的项目绿证，初期采用双边协商和挂牌方式为主，创造条件推动尽快采用集中竞价方式进行交易，绿证收益按相关规定执行。平价(低价)项目、自愿放弃中央财政补贴和中央财政补贴已到期项目，绿证交易方式不限，绿证收益(九)支撑绿色电力交易。在电力交易机构参加绿色电力交易的，相应绿证由核发机构批量推送至电力交易机构，电力交易机构格。(十)核算可再生能源消费。落实可再生能源消费不纳入能源消耗总量和强度控制，国家统计局会同国家能源局核定全国和各地证应区可再生能源电力消费数据。用工作(十一)认证绿色电力消费。以绿证作为电力用户绿色电力消费和绿电属性标识认证的唯一凭证，建立基于绿证的绿色电力消费认证标准、制度和标识体系。认证机构通过两年内的绿证开展绿色电力消费认证，时间自电量生产自然月(含)起，认证信息应(十二)衔接碳市场。研究推进绿证与全国碳排放权交易机制、温室气体自愿减排交易机制的衔接协调，更好发挥制度合力。发现价值发现价值34/39(十三)推动绿证国际互认。我国可再生能源电量原则上只能申领核发国内绿证，在不影响国家自主贡献目标实现的前提下，积极推动国际组织的绿色消费、碳减排体系与国内绿证衔接。加强绿证核发、计量、交易等国际标准研究制定，提高绿证的国际影技+赛恩斯+美埃科技等+0.76%)、归母净利5.85亿元(同比+8.95%)、扣非归母净利5.46亿元