光伏产业链周评（9月第1周）：组件价格逐步企稳光伏玻璃价格上涨

证券研究报告|2023年9月2日光伏产业链周评(9月第1周)光伏产业链周评(9月第1周)组件价格逐步企稳，光伏玻璃价格上涨行业研究·行业周报电力设备新能源·光伏投资评级：超配(维持评级)师：李恒源174comcn证券分析师：陈抒扬65guosencomcn请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容建议•根据Solarzoom，本周光伏主产业链成交均价(M10，PERC)：P型硅料80元/KG(约合0.221元/W)，环比+5元/KG(约合+0.014元/W)；硅片3.38元/片(约合W，环比变化分别为+0.011/-0.007/-0.005/-0.005元/W。•硅片端辅材环比变化：石英坩埚环比持平。POE比持平。后光伏、盈利能力有望提升的光伏玻璃环节，以及受N型技术变革影响较大的电池、银浆、设备等环节。此5)其他辅材环节，建议关注银浆环节(聚和材料)、焊带环节(宇邦新材)和胶膜环节(福斯特、海优新材、赛伍技术)；。请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容549778大值小值23年PE549778大值小值23年PE00298151515121708954482520图1：申万光伏相关行业指数走势上证指数申万光伏设备周年初以来1.4%-26.4%000022-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08上证指数申万光伏设备指数(右轴)资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图2：近5年光伏主要板块及公司PE区间(WindFY2一致预期)及2023年动态PE图3：主产业链自定义指数走势图4：辅材自定义指数走势图5：其他自定义指数走势硅料硅片电池组件本周21%24%11%24%年初以来-7.6%-26.1%-19.6%-32.2%23-0323-0423-0523-0623-0723-08硅料硅片电池组件膜璃银浆本周2.0%7.6%年初以来-46.9%-15.3%-1.5%23-0323-0423-0523-0623-0723-08银浆支架逆变器制造设备本周年初以来-27.4%-37.9%-8.6%23-0323-0423-0523-0623-0723-08逆变器资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容伏逆变器)公告，采购光伏组件10GW，逆变器10GW。此次光伏组件招标共39个标段，其中标段1-26为P型组件，采购规模5.8GW；标段27-39为N型组件，采购规模4.2GW。ityColbySolar装机规模17.2GW。•晶澳科技：8月30日公司发布公告，拟投资建设越南年产5GW高效电池项目，预计投资额27.15亿元(含流动资金)，单位投资额5.43亿元/GW，项目建设周期预计10个月。•奥特维：8月30日公司发布公告，公司控股子公司无锡松瓷机电已取得天合光能单晶炉采购项目的中标通知书(未签订正式合同)，含税中标总金额约18.90亿元，预计将于请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 主要公告及要闻速递(续) 表1：本周光伏板块公司半年报情况汇总业务券简称H1营业收入 (亿元)收增速 (%)H1归母净利润 (亿元)H1归母增速 (%)Q2营业收入 (亿元)Q2营收同比 (%)Q2营收环比 (%)Q2归母净利润 (亿元)Q2归母同比 (%)Q2归母环比 (%)硅料鑫科技34%55.2-20%97.611%-13%14.3-63%-65%硅片TCL中环5.442%硅片能-37%10.2-35%36.6-37%4%3.4-63%-50%爱旭股份85.0%钧达股份113%9.6250%54.5128%37%6.0139%70%硅片、一体化组件42%363.345%一体化组件408.443%48.1183%203.626%-1%22.3134%-14%一体化组件合光能93.8280.6浆108%2.0630%19.398%24%1.21135%35%膜优新材22%胶膜、背板伍技术-2%0.5-71%11.82%13%0.2-80%-48%璃莱特43.120%34%1.08319%11.128%36%0.6666%53%捷佳伟创0.848%.5.2资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表2：主产业链量价数据频率指标单位单位本本周价格上周价格环比变化同比变化年初数年初以来变化周度价格数据硅料元/kg80.0075.006.7%-73.7%200.00-60.0%硅片(M10)元/片3.383.350.9%-55.2%4.90-31.0%电池片(M10)元/W0.750.750.0%-42.3%0.97-22.7%组件(M10,单玻)元/W25250.0%-37.2%85-32.4%出口欧洲组件美元/W0.170.17-1.2%-40.0%0.25-31.4%出口美国组件美元/W0.360.360.0%2.9%0.37-2.7%出口澳洲组件美元/W0.170.170.0%-39.3%0.26-33.3%印度本土组件美元/W0.260.27-3.7%-0.34-23.5%国内集中式元/W25250.0%-89-33.9%国内分布式元/W.23.230.0%-.90-35.3%频率指标单位2023年72023年7月2023年6月环比变化当月同比变化年初以来累计年初以来累计同比国内光伏装机GW18.7417.218.9%173.6%97.16158%光伏组件出口亿美元31.7041.10-22.9%-32.4%294.724%其中：欧洲组件出口亿美元13.8521.81-36.5%-44.8%151.277%月度总量数据逆变器出口其中：欧洲逆变器出口组件招标组件中标亿美元亿美元GWGW7.594.4128.3716.809.525.4613.5217.60-20.3%-19.2%109.9%-4.5%-12.5% -9.3%251.2%181.2%68.6342.58149.30126.6072%111%70%64%请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容格周度数据表3：辅材及原材料价格数据辅材类别单位本周价格上周价格动 (%，较上周同日) (%，较上年同日) (元/W)成本占比(%，较组件)原材料类别单位本周价格上周价格动 (%，较上周同日) (%，较上年同日) (元/W)占比(%，较组件)片端辅材硅片端辅材原材料坩埚个000000-/%石英砂(外层)元/吨-/热场套-/0.5%石英砂(中层)元/吨-/材料g粉吨%41.2%g铟g端辅材组件端辅材原材料平9EVA元/吨-平-%POE粒子元/吨-平88-吨%平重质纯碱元/吨46.1%平吨%//g-%锭吨//框套-6063铝棒元/吨6%//资料来源：Solarzoom、PVInfolink、百川盈孚，国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表4：主产业链利润分配(元/W，M10尺寸，PERC路线)料价格 (含税)料毛利 (不含税)片价格 (含税)片毛利 (不含税) (含税) (不含税)价格 (含税)毛利 (不含税)业毛利(不含税，硅片+电池+组件)0.4560.5120.8001.7500.4420.5930.9001.7500.5530.6470.9701.7500.6490.8381.1501.7700.6490.8381.1301.7800.6490.8381.1301.7800.6350.8381.1101.7700.6270.8381.1001.7600.6130.8381.1001.7500.6000.8621.1001.7500.5770.8621.0901.7400.5580.8621.0901.7400.5440.8621.0901.7400.5390.8601.0901.7400.4970.8491.0901.7400.4970.8491.0901.7400.4140.6741.0201.6900.3920.6470.9801.6800.3590.5790.9201.6700.3180.5460.8801.5800.2620.4990.8601.5600.2070.4180.8001.4700.1800.3770.7201.4100.1800.3770.7101.3900.1800.3770.7201.3800.1800.3800.7301.3400.1850.3840.7401.3300.1880.3840.7401.3200.1930.3980.7501.2800.1960.4040.7501.2700.1990.4240.7501.2600.2070.4510.7501.2502023/8/310.2210.4550.7501.250资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理和测算。毛利数据为成本模型测算结果，未考虑库存影响等其他因素，不代表企业真实盈利。请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容350300250200150100350300250200150100004.353.38➢本周产业价格：硅料价格80元/kg，M10规格硅片、电池、组件价格分别为0.46/0.75/1.25元/W。图6：硅料价格(元/kg)880.0021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07图7：硅片价格(元/片)182mm210mm12.010.08.06.04.02.00.021-0121-0421-0721-12.010.08.06.04.02.00.0图8：电池价格(元/W).6.4.2.00.80.60.4182mm10mm0.750.7423-0722-0723-0123-0421-0121-0421-0721-1022-0122-04图9：组件价格(元/W)P型单晶单玻182&210mmP型单晶双玻182&210mm2.22.0.8.6.41.261.251.2521-0722-0121-0722-0122-0422-0723-0423-07资料来源：Solarzoom，国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 辅材价格走势图(含税价) 图10：石英坩埚价格(元/个)50,00040,00030,00020,00010,00004200022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07图12：银浆价格(元/kg)10,0005,0000正银背银6298358420-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-06图14：胶膜价格(元/平)30200EVAPOE 15.009.0021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07图11：中外层石英砂均价(元/吨)150,000120,000100,00050,000- 23-0223-0323-0323-0423-0423-0523-0523-0623-0623-0723-0723-0823-08图13：银粉价格(元/kg)8,00062006,0004,0002,000020-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-09图15：光伏级粒子价格(元/吨)V2825(斯尔邦)FL02528(联泓)28,00018,0008,00022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4,0002,000075,000 辅材价格走势图(含税价)4,0002,000075,000 图16：玻璃价格(元/平)60402003.2mm2.0mm26.5018.5021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07图18：背板价格(元/平)20508822-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07图20：焊带价格(元/kg)及铝边框价格(元/套)15010000铝边框焊带906222-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07图17：纯碱价格(元/吨)重质纯碱33,17120-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1123-0323-07图19：PET、PVDF价格(元/吨)PETPVDF400,000200,0006,950-22-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08图21：铜材、锡锭及铝棒价格(元/吨)铜材锡锭铝棒400,000200,000-22-0422-0722-0422-0723-0423-07请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容光伏行业个股估值表(9月1日)表5：光伏行业个股估值表(9月1日)证券代码证券简称本周涨跌幅总市值 (2023)23年同比 (2024)24年同比 (2025)25年同比PE(23)PE(24)PE(25)PBPB近5年分位数硅料8.SH通威股份3.SH大全能源129.SZTCL6%硅片5.SH绿能.71.SH双良节能2.SH爱旭股份024%.6.2865.SZ钧达股份.82.SH.1%3.SH组件ZSZ天合光能东方日升.9%5%6.SH福斯特.1.0胶膜0.SH2.SH海优新材.9赛伍技术.7%3%璃5.SH莱特1%.3.7968.HK信义光能.96%7.SH安彩高科2%623.SZ玛顿7%8%3.SH聚和材料.4%浆SZ079.SZ苏州固锝8%.66%.3板SZ线盒SZ通灵股份.5带SZ邦新材4%.4%场8.SH金博股份7%1%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理和预测。除大全能源外，其他公司盈利预测均为Wind一致预期请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 光伏行业个股估值表(续) 表5：光伏行业个股估值表(续)证券代码证券简称本周涨跌幅总市值 (2023)23年同比 (2024)24年同比 (2025)25年同比PE(23)PE(24)PE(25)PBPB近5年分位数8.SH架8.SH897.SZ清源股份意华股份.55%SZ0.SH6%变器7.SH锦浪科技能电气德业股份.25%.6.25%SZ捷佳伟创.7%SZ迈为股份319%2%制造设备7.SH微导纳米.16%.48%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。除大全能源外，其他公司盈利预测均为Wind一致预期请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表6：光伏自定义指数成分股列表股股票代码600438.SH硅料688303.SH成分股威股份能源环节ZZ片片良节能Z爱旭股份股份002459.SZ300118.SZ合光能方日升特新材技术968.HKZ璃璃高科顿Z材料科股份州固锝浆002897.SZ源股份股份300763.SZ300827.SZ浪科技业股份气器300300751.SZ300316.SZ300776.SZ备为股份导纳米数每日收盘价请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数 (000300.SH)作为基准；新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准；香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。股票投资评级买入股价表现优于市场代表性指数20%以上增持股价表现优于市场代表性指数10%-20%之间中性股价表现介于市场代表性指数±10%之间卖出股价表现弱于市场代表性指数10%以上行业投资评级超配行业指数表现优于市场代表性指数10%以上中性行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间低配行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。重要声明本报告由国信证券股份有限公司(已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)制作；报告版权归国信证券股份有限公司(以下简称“我公司”)所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客