主题策略-策略专题报告：科创向东北出发

请务必阅读正文后的声明及说明科创向东北出发度，其一，发展层面目前指向高质量发展，地产供求已有变化而销售中枢下行，且安全层面日趋重要，复杂地缘环境下能源、产业链安全重要数趋势不强，但结构性科技行情突出，在本轮信贷修复不强指向盈利修增速分位数在触及历史低位后开始上行，后续有望进入新一轮半导体上政策基调仍是稳增长，近期已连续降息，降低实体成本同时提振市场信频发，涵盖国家战略、企业科创、数字经济等方面，体现了国家对科技创新的高度重视，其中低碳生态等导向的新能源、人工智能等导向的减持压力较大，而当前减持新规将显著缓解该压力，如：其一，年初以相关报告相关报告4年的轮回：2019VS2023》明显》《REITs二季报梳理：业绩总体稳续分化》证券分析师：杨正旺1.基本面层面：调结构与产业趋势上行叠加 3 31.2.中观产业趋势角度：新一 4 63.政策层面：科技导向，多点开花 84.资金情绪层面：新规缓和减持压力，增量资金流入 12 3 3 4 4 5 5 6 7 7 7 8 8 8 表1：二十大以来关于坚持科技创新的相关政策/会议 9表2：二十大以来关于支持科技创新的相关财政政策 表3：二十大以来关于支持科创产业的相关政策 1.基本面层面：调结构与产业趋势上行叠加1.1.宏观发展背景角度：经济转型，科技提高，高层也多次在重要会议中强调安全问题，由此决定未来政策所宏观波动转弱下科技板块或占优。其一，从确定的即新一轮的盈利上行周期到来，结合前述调结构的背景，与当层面虽然并没有呈现趋势性行情，但结构性的行情特征非常突出，即智能手动互联网带动的科技产业行情为当时的主线行情。其三，—日本:生产者产成品存货率指数:季调:集成电路—半导体:销售额:合计:当月同比(右)50503030-1085-3065-5045-50—半导体:销售额:合计:当月同比分位数(2001年以来)—半导体:销售额:中国:当月同比分位数(2001年以来)40%历次半导体上行周期TMT板块均会受益，人工智能、数字经济、智能汽车有望迎2016-2017和2019-2022年新技术相对有限，TMT在新一轮半导体上行周期的起点，人工智能、数字经济、智能汽车有上行开始时间2009/3/312012/1/312016/5/312019/6/30上行结束时间2010/3/312014/4/302017/8/312022/2/28涨幅排名行业区间涨跌幅行业区间涨跌幅行业区间涨跌幅行业区间涨跌幅1美容护理传媒钢铁电力设备2家用电器计算机家用电器有色金属3汽车医药生物食品饮料基础化工4环保煤炭5社会服务建筑材料社会服务6煤炭美容护理有色金属食品饮料7计算机家用电器建筑装饰汽车8医药生物社会服务非银金融煤炭9食品饮料轻工制造基础化工国防军工商贸零售汽车环保美容护理传媒国防军工银行医药生物纺织服饰综合机械设备综合房地产美容护理建筑材料轻工制造通信交通运输综合环保公用事业石油石化钢铁机械设备电力设备汽车石油石化国防军工非银金融0医药生物轻工制造农林牧渔农林牧渔公用事业公用事业建筑材料基础化工轻工制造计算机电力设备纺织服饰通信9农林牧渔银行银行综合9家用电器9通信石油石化房地产7传媒2基础化工机械设备商贸零售7建筑装饰2房地产商贸零售机械设备6环保0有色金属交通运输国防军工3交通运输0非银金融建筑装饰电力设备3银行交通运输食品饮料计算机纺织服饰钢铁建筑材料农林牧渔通信石油石化钢铁社会服务商贸零售公用事业有色金属纺织服饰非银金融建筑装饰煤炭传媒房地产8月15日央行再次下调DR007%中债国债到期收益率:2年%3.53.02.0中国:贷款市场报价利率(LPR):5年3.政策层面：科技导向，多点开花体现了国家对科技创新的高度重视。二十大以来“建设现代化产表1：二十大以来关于坚持科技创新的相关政策/会议发布日期政策/会议/举措主要内容2022年10月22日《二十大报告》必须坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力，深入实创新驱动发展战略，开辟发展新领域新赛道，不断塑造发展新动能新优势。《“十四五”城镇化与城市发展科技创新专项规划》提出到2025年，城镇化与城市发展领域科技创新体系更趋完善，基础理论水平与创新能力显著提高，有力支撑城镇低碳可持续发展等内容。中共中央政治局第二次集体学习要加快科技自立自强步伐，解决外国"卡脖子"问题，健全新型举国体制，强化国家战路科技力量，优化配置创新资源；扎实推进新型造具有国际竞争力的数字产业集群。2023年3月5日《2023年国务院政府工作报告》科技政策要聚焦自立自强，完善新型举国体制，突出企业科技创新主体地位，促进传统产业改造升级，培育壮大战略性新兴产业。《党和国家机构改革方案》组建中央科技委员会，加强党中央对科技工作的集中统一领导，统筹推进国家创新体系建设和科技体制改革。2023年5月5日把发展先进制造业集群摆到更加突出位置，统筹推进传统产业改造升级和新兴产业培育壮大，加快建设现代化产业体系。2023年7月24日中央政治局会议“要大力推动现代化产业体系建设，加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多支柱产业”“要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展”，更加明晰了国产科技替代创新的投资主线。表2：二十大以来关于支持科技创新的相关财政政策发布日期政策/会议/举措主要内容《关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知》进一步健全资本市场服务科技创新的支持机制，发挥中央企业科技创新的引领示范作用，促进科技、资本和产业高水平循环，引导各类金融资源加快向科技创新领域聚集。《关于进一步加大对小微企业贷款延期还本付息支持力度的通知》加大对小微企业等市场主体支持力度，对于2022年第四季度到期的小微企业贷款，鼓励银行业金融机构按市场化原则与企业共同协商延期还本付息。2023年5月31日《关于做好2023年降成本重点工作的通知》落实税收、首台（套）保险补偿等支持政策，促进传统产业改造升级和战略性新兴产业发展。对科技创新、重点产业链等领域，出台针对性的减税降费政策，将符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75%提高至100%的政策作为制度性安排长期实施。2023年6月21日优化预缴申报享受研发费用加计扣除政策自2023年起，企业在每年7月份预缴申报第二季度(按季预缴)或6月(按月预缴)企业所得税时，可就上半年发生的研发费用享受加计扣除政策，享受优惠时间再提前三个月。金融统计数据情况新闻发布会金融管理部门要把做好科技创新金融服务摆在突出位置，丰富金融支持工具和方式，引导加大对科技型企业的融资支持力度。二季度货币政策执行报告结构性货币政策工具“聚焦重点、合理适度、有进有退”继续实施好存续工具，对结构性予盾突出领域延续实施期限，持续加大对小微企业、科技创新、绿色发展等支持力度。2023年8月21日《关于延续实施创业投资企业个人合伙人所得税政策的公告》为继续支持创业投资企业发展，创投企业可以选择按单一投资基金核算或者按创投企业年度所得整体核算两种方式之一，对其个人合伙人来源于创投企业的所得计算个人所得税应纳税额。2023年8月28日支持科技型企业融资动员部署会会议传达了国务院常务会议精神，对支持科技型企业融资下一步工作作出部署。撑国家算力的相关产业发展，推动传统产业数字化智能化转型升级。表3：二十大以来关于支持科创产业的相关政策发布日期政策/会议/举措主要内容《“十四五”生态环境领域科技创新专项规划》明确以生态环境质量改善和提升风险防控能力为目标，以解决“十四五”污染防治攻坚战的关键难点为突破口，促进我国发展方式绿色转型，加快生态文明建设提供科技支撑。《绿色低碳发展国民教育体系建设实施方案》提出加强绿色低碳相关专业学科建设，支持具备条件和实力的高等学校加快储能、氢能、碳捕集利用与封存、碳排放权交易、碳汇、绿色金融等学科专业建设。《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》初步搭建了我国数据基础制度体系，充分激活数据要素价值，赋能实体经济发展，激活市场主体活力，推动构建新发展格局，促进高质量发展。2022年12月28日《关于进一步完善市场导向的绿色技术创新体系实施方案（2023—2025从9个方面提出了进一步完善市场导向的绿色技术创新体系的重点任务，涉及加快绿色技术转化应用、完善绿色技术评价体系等内《关于推动能源电子产业发展的指导意见》明确深入推动能源电子全产业链协同和融合发展等六个重点任务动实施方案》聚焦十大应用重点领域，突破100种以上机器人创新应用技术及解决方案，推广200个以上具有较高技术水平、创新应用模式和显著应用成效的机器人典型应用场景，打造一批“机器人+”应用标杆企业，建设一批应用体验中心和试验验证中心。2023年2月23日《智能检测装备产上智能检测装备、核心零部件和专用软件，攻克一批智能检测基础共性技术；推动100个以上智能检测装备示范应用，培育一批优秀场景和示范工厂，深化智能检测装备在机械、汽车、航空航天、电子、钢铁、医药等8个领域的规模化应用；建成从材料、元器件、零部件、专用软件到装备较为完整的产业链。2023年2月27日《数字中国建设整体布局规划》做强做优做大数字经济，研究制定推动数字产业高质量发展的措施，夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”。《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》更大力度布局前瞻性战略性新兴产业。加大新一代信息技术、人工智能、新能源、新材料、生物技术、绿色环保等产业投资力度，在集成电路、工业母机等领域加快补短板强弱项，促进支撑国家算力的相关产业发展，推动传统产业数字化智能化绿色化转型升级。2023年4月28日中央政治局会议要重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险。《科技支撑碳达峰(2022-2030年)》提出支撑2030年前实现碳达峰目标的科技创新行动和保障举措，并为2060年前实现碳中和目标做好技术研发储备。2023年8月28日第一批前沿材料产业化重点发展指导目录为加快前沿材料产业化创新发展，工信部和国资委聚焦已有相应研究成果，具备工程化产业化基础，有望率先批量产业化的前沿材料，组织编制。科创板内公司所处行业直接受科创政策导向。科创板行业分布主要集中在电子展方向，结合近期资本市场改革政策，以上领域公司大概率将受政策的正向推动。基础化工机械设备基础化工,4.08%计算机,机械设备,6.12%电子基础化工医药生物环保机械设备通信计算机汽车电力设备有色金属国防军工家用电器环保,3.24%基础化工,5.04%国防军工,6.12%电力设备,9.53%计算机,11.33%电子,23.56%医药生物,19.06%机械设备,15.65%4.资金情绪层面：新规缓和减持压力，增量资金流入1000080006000解禁市值解禁占比自由流通市值解禁市值解禁占比200%150%100%50%5%科创创业50科创50科创成长科创材料科创信息科创芯片35200科创创业50科创50科创成长科创材料科创信息科创芯片份，增量资金入场意愿明显。8%6%4%2%0%科创50份额占比科创50/万得全A右逆序2020/9/3020