2022年 电力设备行业新能源车三电产业观察系列十五：汽车复工进行时电池Q2顺价毛利修复可期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年05月30日新新能源车三电产业观察系列十五汽车复工进行时，电池Q2顺价毛利修复可期超配电池企业综合成本小幅下降。二季度动力电池企业普遍涨价传导2021年以根据乘联会数据，4月国内新能源乘用车狭义渗透率为27.06%，环比下降h时代装机量5.08GWh，国内市占率38.28%；比亚迪排名第二，装机量为我们看好供应新技术布局领先、偏紧环节的低估值标的：1)技术布局领先预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级(元)(亿元)2022E2023E2022E2023E300750宁德时代增持394.409192.889.7316.3240.5324.17300073当升科技买入67.73343.053.464.5919.5514.76002245蔚蓝锂芯买入17.90185.410.971.6618.3810.79688116天奈科技买入120.32279.422.574.2646.8828.22300769德方纳米买入282.00454.5910.3713.3727.1921.09资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测证券分析师：王蔚angweiqi2@S0980520080003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《新能源车三电产业观察系列十四-4月产销因疫情短期承压，电池Q2集体提价盈利反转可期》——2022-05-05《系列八磷酸锰铁锂-正极发展新方向，产业化加速推进》——2022-05-04《新能源车三电产业观察系列十三-2月新能源车产销回暖，涨价不改高增长趋势》——2022-03-29《锂电行业深度系列七：碳纳米管新一代导电材料应用前景广阔》——2022-03-08请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告容目录 3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图表目录图1：中信一级行业月涨跌幅(%，2022.4.30-2022.5.28) 5图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅(%，2022.4.30-2022.5.28) 5 销量排名(辆) 9 5 5 格一览(万元/吨) 16 吨) 16氧化钴和四氧化三钴价格一览(元/吨) 16吨) 16 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告 洲主要国家新能源车销量(辆) 11 表4：重点公司盈利预测及估值(2022.5.29) 24证券研究报告新能源汽车市场回顾板块行情回顾与新能源板块上涨8.91%，在电新二级子版块中，涨幅前二的板块为储能 (+19.06%)和风电(+15.72%)，跌幅前两名的板块为：锂电池(+1.14%)和核电(+2.29%)。图1：中信一级行业月涨跌幅(%，2022.4.30-2022.5.28)Wind券经济研究所整理图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅(%，2022.4.30-2022.5.28)资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理证券研究报告行业动态回顾蔚来汽车计划自产锂电池近日，上海企事业单位环境信息公开平台发布消息，蔚来汽车计划在上海市嘉定区新建研发项目，其中包括涉及锂离子电芯和电池包研发的31个实验室、1条锂月建成。蔚来汽车明确，本项目试制线将为后续可能的规模化生产做好前提探索，试制样品将用于后续深度开发。奔驰G-Class将采用硅基负极2025年，奔驰将在G-Class车型中采用新一代高能量密度电池，通过使用硅基负极，能量密度比目前石墨负极电池高20%-40%。该电池由宁德时代提供，负极材料来自美国加州初创公司SilaNano。LG新能源计划生产磷酸铁锂电池LG新能源计划从2023年10月开始生产磷酸铁锂电池，瞄准快速增长的储能系统市场。LG新能源计划通过使用比三元电池更便宜的磷酸铁锂电池获得储能市场竞争力。同时不排除LG新能源的磷酸铁锂电池在量产并经受市场检验后，未来搭载于特斯拉电动汽车的可能性。宁德时代获得欧洲经济委员会新法规下全球首张准入证书5月19日，宁德时代获得德国交通部颁发的全球首张欧洲经济委员会R100.03动力电池系统证书。2023年9月1日起，出口至欧洲经济委员会成员国的动力电池系统均需通过该认证，率先获得证书代表了对宁德时代品质为先的安全理念以及电池系统能力的高度认可。亚迪CTB技术全球首发5月20日，比亚迪发布了CTB电池车身一体化技术及首款搭载了CTB技术的e平台3.0车型——海豹。海豹当天开启预售，预售价格为21.28-28.98万元，是全球首款搭载比亚迪电池车身一体化CTB(CellToBody)技术的量产车，同时也是首款搭载iTAC技术、后驱/四驱动力架构、前双叉臂+后五连杆底盘悬挂的车型。特斯拉计划在印尼投资建设电动汽车及电池工厂5月22日，印度尼西亚投资部长透露，特斯拉已同意在印尼投资建设电动汽车和电池工厂，并表示特斯拉在今年就将进入印尼。宝马集团与华友循环就动力电池材料闭环回收与梯次利用达成合作5月25日，宝马集团宣布与华友循环共同打造动力电池材料闭环回收与梯次利用的创新合作模式。二者计划合作对动力电池进行拆解，并通过华友循环先进的绿色冶金技术，高比例提炼电池中镍、钴、锂等核心原材料。其分解后的镍、钴、锂等原材料，将提供给宝马的电池供应商，用于生产全新动力电池，实现动力电池原材料的闭环管理。该动力电池材料闭环回收模式可实现高比例提炼的核心原材料100%返回到宝马自有供应链体系。证券研究报告公司重大公告元在美国俄亥俄州建设10-12亿平基膜生产线及配套涂覆设备，以满足北美地区客户对隔膜供应稳定性和及时性的需求。【天赐材料】5月7日，公司公告拟投资13.32亿元在福建宁德福鼎市建设年产30万吨电解液改扩建和10万吨磷酸铁锂电池拆解回收项目。项目整体建设周期为18个月，建成后将新增年产30万吨电解液、5万吨铁锂混合粉料、0.8万吨铜粒、0.4万吨铝粒产能。同日，公司公告部分募投项目延期。由于疫情影响，土建施工进度落后，因而年产2.5万吨电子级氢氟酸(折百)装置的完工时间延长3个月，至2022年7月31日。年产40万吨硫磺制酸项目由于部分设备和材料受疫情管控无法及时发货到场，导致部分装置调试进度不及预期，因而完工时间延长2个月，至2022年6【天奈科技】5月9日，公司公告拟投资30亿元，在成都新建西部基地项目。该项目规划包括年产2万吨碳纳米管粉体项目、年产1600吨氢气(副产)项目。项目建设分为两期，一期分为两个阶段。一期一阶段规划5000吨单壁碳纳米管及800吨氢气(副产)产能，预计2年内建成投产；一期二阶段规划5000吨单壁碳纳米管及800吨氢气(副产)产能，预计在一期建成后开建，建设周期预计为2年；二期规划10,000吨碳纳米管及相关复合产品生产项目，具体实施时间待定。【派能科技】5月10日，公司公告与合肥肥西县政府签订投资框架协议。公司拟投资50亿元新建年产10GWh锂电池基地。项目预计分两期建设，每期规划均为年，在江西贵溪市建设年产10万022年开始建设，预计2023-2024年分别投产2/3万吨；二期规划年产5万吨铜箔项目，预计2025年开始建设。【格林美】5月18日，公司公告与匈牙利驻上海总领事馆签订合作备忘录，双方就新能源汽车用高镍前驱体生产及报废动力电池循环回收项目投资事项达成合作意向，未来计划在匈牙利打造新能源循环经济产业基地。证券研究报告产业链数据跟踪新能源车产销数据跟踪受疫情影响4月国内新能源车销量环比下行4月国内新能源车销量29.9万辆，同比+44%、环比-38%。4月国内多地面临疫情挑战，客户进店和成交受到较大影响。生产端，进口零部件出现短缺，长三角地区国产零部件厂商无法及时供货，导致生产不畅。根据乘联会数据，4月国内新能源乘用车狭义渗透率为27.06%，环比下降1.12pct。图3：中国新能源汽车销量(万辆)，国信证券经济研究所整理图4：中国新能源汽车销量-分结构(辆)资料来源:中汽协，国信证券经济研究所整理AA新能源乘用车批发销量为7.8万辆，环占比上升至15.7%，环比+3.4pct。A级车销量为10.0万辆，环比-24%，占比上升至35.7%，环比+6.9ct。B级车销量为5.4万辆，环比-62%，占比下降到19.3%，环比-12.0pct。4月电动车高端车型销量低迷，中低端走势较强，新能源车市场哑铃型结构有所改善。图5：国内新能源乘用车分级别销量(辆)，国信证券经济研究所整理图6：国内新能源乘用车分级别占比，国信证券经济研究所整理证券研究报告4月自主品牌表现亮眼，新势力表现较弱。4月新能源乘用车中自主品牌销量为21.9万辆，环比-22.7%，市场占比上升到78.3%，环比+15.96pct。外资车企销量断崖式下降，4月销量仅为0.2万辆，环比-96.8%，市场占比下降到0.8%。造车新势力企业表现较弱，4月销量达到4.8万辆，环比-36.4%，市场占比17.0%，环比+0.55pct。图7：2022年4月国内新能源乘用车市场结构证券经济研究所整理分企业来看，比亚迪销量依旧领跑。4月比亚迪/上汽通用五菱/奇瑞汽车位列销量前三，销量分别为10.5/2.9/1.3万辆，环比+1/-43%/-35%。多数新势力企业环比表现较差，哪吒/零跑销量环比降幅较小。4月特斯拉中国生产新能源车10757批发销量为1512辆。图8：2022年4月国内新能源车企电动车销量排名(辆)GGII济研究所整理证券研究报告表1：部分造车新势力各月销量(辆)蔚来小鹏理想哪吒威马零跑2021年7748601553792195204016682021年589022232300272210063932021年725751024900324624829972021年7102514755394015138827702021年6711568643234508150331952021年8083656577135138400739412021年7931804085896011414144042021年5880721494336613434644482021年106281041270947699500541172021年36671013876498107502536542021年10878156131348510013502756282021年10489160001408710127506278072022年9652129221226811009268580852022年6131622584147117331134352022年99851541411034120263700100592022年507490024167881333099087证券经济研究所整理分车型来看，宏光MINI销量仍居第一，比亚迪宋上升至第二位。4月宏光MINI销量稳居第一，单月销量达到2.72万辆，环比-43%；比亚迪宋上升至销量第二，单月销量为2.51万辆；比亚迪秦PlusPHEV维持第三，销量为1.24万辆。销量前十车型中，比亚迪贡献7款，表现超强产品力。图9：2022年4月国内新能源乘用车分车型销量排名(辆)GGII券经济研究所整理欧洲新能源车销量环比下降，美国市场表现亮眼4月欧洲八国新能源车销量为12.2万辆，同比-5.5%，环比-38.8%。4月挪威新能48.16%/16.2%/24.3%。新能车市场销量环比大幅下降，渗透率持续推进。国内疫情影响下，特斯拉出口欧洲交付出现一定时滞；俄乌战争影响下芯片和乌克兰的汽车线束企业供应短缺，进而波及供应端导致销量环比下行。证券研究报告表2：欧洲主要国家新能源车销量(辆)德德国挪威瑞典法国意大利英国葡萄牙西班牙2021年369038309689314654625412384142420572021年40157845279531747684376647148032832021年656811299717500294551500039333212258332021年50804105459433208201154218752234848882021年54008117199500244131289022975235966122021年647341732317829373441414331981292874392021年5561888976309184101136821039225460432021年5335714410932317404644612437193439942021年564971645412205289341399946605273571152021年542941034210156271141225724537294665822021年681691392711430285781251832522349971692021年811881915116224386691186236041327190352022年5561888976309184101136821039225460432022年4988970121090623140864815094248763232022年617621493015950315251059455350302763972022年438728189105672295886021934822706256美国新能源车销量环比上升。4月美国新能源车销量8.6万辆，同比+109%，环比+4%，渗透率6.9%，环比+0.5pct。分车企来看，特斯拉单月销量4.8万辆，同比+192%，环比+1%，市占率为56%，同比+16pct、环比-2pct。福特、吉利、宝马等表现亮眼，单月销量分别为0.61/0.54/0.24万辆，环比+46/+41/+40%。图10：美国新能源车销量情况(辆)Marklines证券经济研究所整理美国新能源车新政频出，有望助推电动化进程加速。拜登政府上台后，大力刺激新能源汽车发展，政策主要从鼓励国产化产业链、购置补贴、建设充电桩以及推动专项领域电动化等多个方面来刺激美国汽车电动化。2021年5月美国参议院通过法案，提出取消单一车企累计20万销量的补贴限制，并提出上调单车税收最高年8月，美国总统再出行政令明确2030年电动化率达到50%。2021年11月拜登政府的1.85亿美元《重建更好未来法案》获众议院通过。该法案提出最高1.25万美元购车税收补贴。2021年12月美国环保署正式敲定新的汽车油耗法规，相较8月份的提案稿，最终版本要求进一步收紧。我们预计，伴随证券研究报告近期美国政策指引的持续落地及配套规定的相继出台，美国电动化将进一步加速，新能源车市场有望维持高增长。全球新能源车市场持续高增长。根据CleanTechnica数据，2022年3月全球新能源乘用车销量85.2万辆，同比+60%、环比+57%。分企业看，特斯拉、比亚迪、辆。分车型看，特斯拉ModelY稳居第一，全球销量为9.2万辆；特斯拉Model3位居全球第二，销量为8.2万辆；五菱宏光MINIEV位列第三，销量为4.7万辆。图11：全球新能源乘用车销量情况(万辆)Cleantechnica券经济研究所整理图12：2022年3月全球新能源乘用车企销量排名(万辆)Cleantechnica券经济研究所整理图13：2022年3月全球新能源乘用车型销量排名(万辆)Cleantechnica券经济研究所整理证券研究报告动力电池装机数据跟踪磷酸铁锂电池装机增长态势依旧。4月国内动力电池装机量13.3GWh，同比+58%，环比-47%；磷酸铁锂电池装机量8.9GWh，占总装机量的比重为67.0%，同比+177%，环比-33%。2022年1-4月，国内动力电池累计装机量64.5GWh，同比+104%。其中，三元电池占比60.0%，同比+208%。分企业来看，2022年4月宁德时代装机量5.08GWh，国内市占率38.28%；比亚迪排名第二，装机量为4.27GWh，市占率32.18%，中创新航位居第三，装机量为0.90GWh，市占率6.79%。图14：国内动力电池逐月配套量(GWh)产业创新联盟，国信证券经济研究所整理图15：2022年4月国内动力电池企业配套量(GWh)产业创新联盟，国信证券经济研究所整理锂电产业链材料数据跟踪5月正极、电解液价格下行，负极、隔膜价格调涨。需求端，疫情影响渐退新能源车企相继复产，但由于需求复苏传导到材料环节存在时滞，各环节需求整体平稳。镍钴价格持续下行，锂盐价格暂稳，正极材料成本下行带动价格下跌。六氟磷酸锂价格持续走低，添加剂价格暂稳，电解液价格环比下行。受石油焦、针状焦价格上涨以及石墨化加工费持续高位，负极成本压力增大带动价格调整。受PVDF及PP/PE价格上涨影响，隔膜价格略有上涨。三元正极：整体呈下行态势。需求端，疫情影响逐步消退，新能源车企相继复产，但电池厂具有一定原料储备，下游需求逐步恢复下，观望情绪严重。供应端，镍盐、钴盐供应充足，三元材料企业生产平稳。成本端，碳酸锂报价暂稳，钴盐、34.2/36.9/39.8万元/吨，单月跌幅为5/2/3%磷酸铁锂：价格小幅下行。需求端，疫情影响消退，需求复苏传导至正极环节存在时滞，企业拿货以刚需为主。供应端，头部企业产能扩张顺利，供应有望持续增加。成本端，碳酸锂价格企稳，厂家以长单为主，主流订单价格仍处于高位，对磷酸铁锂价格形成一定支撑。目前，磷酸铁锂报价为15.6万元/吨，单月跌幅证券研究报告三元前驱体：价格下行显著。碳酸锂价格暂稳，硫酸镍、硫酸钴价格持续下行，成本持续走低带动价格下行。三元正极企业库存较多，前驱体需求较少，目前处于需求淡季。NCM523/NCM622/NCM811前驱体报价分别为13.8/14.8/15.9万元/吨，单月跌幅为10/8/6%。图16：三元正极市场价格一览(元/吨)资料来源:百川盈孚，国信证券经济研究所整理图17：三元前驱体市场价格一览(元/吨)资料来源:百川盈孚，国信证券经济研究所整理图18：正极磷酸铁锂及钴酸锂市场价格一览(元/吨)，国信证券经济研究所整理图19：碳酸锂市场价格一览(元/吨)，国信证券经济研究所整理负极材料：原料涨价推动价格上行。成本端，石油焦、针状焦受能源价格影响稳中有升，石墨化加工费持续高位，成本压力增大带动价格调涨。供应端，负极大厂满负荷生产，但仍无法满足下游需求。目前，石墨负极报价在5.5万元/吨，单隔膜：原料涨价推动价格上行。受PVDF及PP/PE价格上涨影响，隔膜价格实现调涨。需求方面，疫情影响逐步消退，但仍有一定观望情绪。疫情影响下，隔膜供应紧张得到一定缓解。目前，国内16um湿法基膜/16um干法基膜/7um+2um+3um湿法涂覆膜报价为1.33/0.95/2.50元/平，单月涨幅为8/2/0%。证券研究报告图20：负极市场价格一览(元/吨)，国信证券经济研究所整理图21：隔膜市场价格一览(元/平)资料来源:百川盈孚，国信证券经济研究所整理电解液：价格下行明显。电解液市场需求相对偏弱，下游散单的拿货积极性不高，观望心态明显。原料端，六氟磷酸锂价格持续下行，添加剂价格持稳，成本价格持续走低。目前六氟磷酸锂/电解液价格分别为26.5/7.6万元/吨，单月涨幅为29/10%。钴：钴盐价格快速下行。电解钴方面，下游需求持续疲软，国内电解钴产量持续提升，钴原料报价下行，成本下行。硫酸钴方面，数码产品市场走弱使得需求不佳，前驱体企业消耗库存为主减少外采需求，市场情绪偏悲观，价格下行为主。目前，电解钴/四氧化三钴/硫酸钴报价分别为48.7/36.8/9.2万元/吨，单月跌幅为13/11/17%。资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理证券研究报告锂盐：价格稳中略涨。供应方面，盐湖端厂家从本月开始产能逐渐释放，逐步回复满产状态，矿端厂家开工正常，厂家多为执行老客户订单，现货流通较少，供应紧张局面仍存在。下游正极材料厂家需求缩减，询货意向较之前明显平淡，多为刚需拿货，成交重心明显消极，多为询价。目前，碳酸锂/氢氧化锂价格在47.6/万元/吨，单月涨幅为0.2/0%。图22：电解液市场价格一览(万元/吨)Wind券经济研究所整理图24：钴价格一览(元/吨)Wind券经济研究所整理图26：氧化钴和四氧化三钴价格一览(元/吨)图23：六氟磷酸锂市场价格一览(万元/吨)Wind券经济研究所整理图25：氯化钴和硫酸钴价格一览(元/吨)Wind券经济研究所整理图27：金属锂、碳酸锂价格一览(元/吨)证券研究报告月度观点和近期重点关注本月观点：汽车复工进行时，电池Q2顺价毛利修复可期价格影响而出现一定波动。负极略小幅提价，综池企业普遍涨价20%以上传。生产端，进口导致生产不畅。根据乘GWh其中，三元h时滞，各环节需求整带动价格下跌。六氟受石油焦、针状焦价我们看好供应新技术布局领先、偏紧环节低估值标的：1)技术布局领先环节：高镍正极(当升科技、容百科技、华友钴业)，磷酸锰铁锂(德方纳米)，硅基负极(璞泰来)，碳纳米管(天奈科技)，新型锂盐(天赐材料)；2)供应偏紧环节：隔膜(恩捷股份)；3)进口替代的消费电池企业：电动工具电池(蔚蓝锂芯)；4)预期成本传导盈利改善的动力电池企业(宁德时代、亿纬锂能)。证券研究报告比亚迪发布CTB技术，电池结构持续优化电池包结构持续优化，由VDA走向CTC/CTB。新能源车发展早期，各车企对于动力电池的安放、排布方案不一，电池形状各异。这种情况下，德国汽车工业联合会推出了VDA标准电池尺寸和模组尺寸，并提出电芯集成为模组、模组组成电池包的方案。VDA标准的出现使得电芯和模组走向较高的标准性和一致性，进而使得规模化降本的作用得到体现。由于每个电芯都需要模组包装，电池包中电芯质量和体积占比较低，影响了新能源车的续航能力。因此，特斯拉、宁德时代、比亚迪等主机厂和电池厂，先后推出各种高效集成方案(CTP/CTC/CTB等)，以减少甚至不使用模组，推进电池与车身一体化，提升电池体积能量密度、续航能力，以及整车操控和安全性能。图28：电池结构演变历程信证券经济研究所整理宁德时代：麒麟电池发布在即，电池结构快速演变宁德时代2019年首发CTP技术，核心在于取消模组提升能量密度。CTP(CelltoPack)又称无模组技术，是指将电芯直接集成到电池包中，取消模组环节进而提升电池能量密度。宁德时代推出的CTP技术能够减少40%左右的零部件，体积利用率提升15%-20%。宁德第一代CTP技术主要取消模组的侧板等零部件；第二代CTP技术取消了电池模组两个端板，利用箱体的横纵梁代替端板；第三代CTP技术(麒麟电池)预计在2022Q2正式发布，其集成效率较前两代进一步提高。根据公司资料，第三代CTP技术中电芯为并排紧密排列且相互之间没有明显的零部件，其或将进一步去掉箱体的横梁或纵梁，提升电池包能量密度。第三代CTP在相同尺寸下，电量比4680系统再度提升13%，能量密度、体积效率持续引领行业。证券研究报告官网，国信证券经济研究所整理0：宁德时代CTP3.0技术，国信证券经济研究所整理图31：动力电池模组结构车官网，国信证券经济研究所整理图32：宁德时代电池技术集成系统路线，国信证券经济研究所整理比亚迪：从刀片电池走向CTB方案2020年比亚迪发布刀片电池技术，体积利用率显著提升。比亚迪刀片电池取消了传统电池的壳体结构，由多个电芯串联而成的大模组作为支撑梁，减少零部件的使用，提升体积利用率。刀片电池较普通电池零部件减少40%左右，体积利用率增长超50%，电池内部体积利用率由40%提升至60%左右。资料来源：比亚迪官网，国信证券经济研究所整理资料来源：比亚迪官网，国信证券经济研究所整理证券研究报告图33：比亚迪刀片电池较传统电池性能提升显著，国信证券经济研究所整理2022年5月比亚迪正式发布CTB技术，电池结构再优化。CTB(CelltoBody)又称电池车身一体化，其将车身底板集成到电池上盖，实现了电池上盖-电芯-托盘的三明治结构。CTB技术优势体现为：1)高安全性：紧密排列的蜂窝状结构，使得其承受50吨的重压后仍能正常使用。电池与车身融合，整车扭转刚度提升一倍达到40000Nm/°，与奔驰S级、奥迪A8等百万级别左右车型性能相近。2)高运动性能：CTB技术使得整车z方向空间增加10mm，整车质心更低，并且达到了50:50的黄金轴荷比，惯量更低、整车响应更快。同时整车结构性能的提升，也使得其具有更强的抗振动能力。3)电池性能再提升：电池包体积利用率由刀片电池的60%提升至66%，系统能量密度提升了10%；并且搭载高压充电架构，可适配500V以上的充电设施，实现充图34：比亚迪海豹运动性能图35：比亚迪搭载CTB技术的电池性能证券研究报告比亚迪的CTB方案是将电池继承到车身地板下，保障了电池结构的完整性和密封性，电池可拆卸性和维修便捷度更高，具备换电功能。零跑的CTC技术是将电池上盖集成到车身，保障了整车结构的完整性，乘员舱密闭性更高。零跑CTC方案中仍保留电池模组设计，因而维修相对便捷，但是体积利用率提升受限。特斯拉的CTC方案是将车身地板集成到电池上，与比亚迪CTB方案设计原理相近。二者差异在于比亚迪CTB方案中汽车横梁依旧保留在车架上，而特斯拉CTC方案则将底部横梁直接集成在了电池包上，这样使得电池包成为承担侧向压力的主要结构。网，国信证券经济研究所整理，国信证券经济研究所整理信证券经济研究所整理比亚迪海豹对标特斯拉Model3，从公司官方提供的数据来看，售价来看比亚迪海豹显著低于特斯拉Model3；动力参数来看，海豹比Model3在输出功率和扭矩上略优一些；电池性能来看，海豹电池标称容量略高于Model3，续航里程相接近；海豹比Model3在电耗方面略有优势，但百公里加速略低。证券研究报告表3：比亚迪海豹与特斯拉Model3性能对比比亚迪海豹特斯拉Model3售价21.28/22.58/26.28/28.98万元27.99/36.79万元百公里加速3.8/5.9/7.5秒/6.1秒续航里程550/650/700km556/675km系统综合最大功率150/230/390kW194/357kW系统综合最大扭矩电池容量61.4/82.5kWh60/78.4kWh充电速度mm风阻系数0.219Cd0.23Cd百公里电耗12.7kWh12.6/13.7kWh斯拉官网，国信证券经济研究所整理特斯拉、零跑：CTC方案先行者特斯拉在电池日活动上发布了CTC电池底盘一体化技术。CTC(CelltoChassis)又称电池底盘一体化，其是将电池上盖板和车体底盘进行集成，通过优化结构设计，提升空间利用率。特斯拉方案是将车体底盘集成到电池上盖板上，并且将座椅支架等一并集成到电池上盖板上，保障了电池结构的完整性。这种方案下，电池包需要承担侧向受力和弯矩，力学性能进行了显著强化。特斯拉CTC技术和比亚迪CTB方案具有相同的设计思路，前者多使用液冷方案进行热管理，后者采用空调直冷方案。CTC未来也会兼容其他尺寸电池。2022年3月，特斯拉柏林工厂正式开放，CTC技术有望快速进入量产期，并预计搭载于ModelY等车型中。图39：特斯拉CTC方案中座椅直接集成到电池上盖板图40：特斯拉CTC方案中电池包结构资料来源：特斯拉官网，国信证券经济研究所整理资料来源：特斯拉官网，国信证券经济研究所整理CTC案，并搭载在零跑C01车型中。零跑方案是将电池上盖板集成到车体底盘，保障了车身整体结构的完整。零跑C01系国内首款搭载CTC方案的乘用车型，其CTC方案性能优势体现为：证券研究报告1)更大空间：垂直空间增加10mm，电池布置空间增加14.5%。整车空间更灵活；2)更长续航：电池保温性能得到优化，续航提升10%；3)安全性和整车性能提升：扭转刚性提升25%，轻量化系数提升20%，操控响应速度显著提升，结构互补安全大幅提升。图41：零跑CTC方案提升车内空间信证券经济研究所整理图42：零跑CTC方案安全性测试信证券经济研究所整理证券研究报告表4：重点公司盈利预测及估值(2022.5.29)公司公司投资昨收盘EPSPEPB代码名称评级(元)2020A2021A2022E2023E2020A2021A2022E2023E2021300750603659300037300014603799688116002812300073002709688005002245688772688778300769宁德时代璞泰来新宙邦亿纬锂能华友钴业天奈科技恩捷股份当升科技天赐材料容百科技蔚蓝锂芯珠海冠宇厦钨新能德方纳米增持增持增持买入增持买入增持买入买入买入买入买入买入买入394.402.406.839.7316.32164.6557.7040.5324.1713.33125.180.962.514.066.04130.4049.7830.7920.7315.3039.870.701.761.912.5057.1722.6520.8815.938.8175.700.871.772.773.8987.0142.7727.3219.4518.4989.810.953.193.264.6294.1628.1427.5219.439.36120.320.461.272.574.26260.5294.4446.8828.228.85211.831.262.744.876.77168.1277.3143.4931.2712.6567.730.762.153.464.5989.1331.4419.5514.768.6237.710.281.152.763.08136.2132.8713.6612.2417.2187.960.482.034.687.26184.9643.2618.7812.115.2117.900.270.650.971.6666.7127.6718.3810.795.6025.600.730.841.221.8135.1530.3621.0614.1210.7884.801.002.213.444.9885.1538.4124.6317.049.10282.00-0.184