2022年 从特斯拉Semi Truck看氢能重卡的优势

11分析师：姚遥(执业S1130512080001)yaoy@从特斯拉semiTruck看氢能重卡的优势基本结论发现，虽然SemiTruck在续驶里程（800km）上相较之前的纯电动和换电重卡（20航、低成本的燃料电池是重卡电动化转型中的投资建议示范城市群落地不及预期；政策补贴逐年退坡；基础设施建设不及预期。22 3全生命周期成本测算：燃料电池重卡全生命周期成本优于电动重卡 5 8 3 3 3 4 5 5 6 6 6 6 6 6 7 733TeslaSemiTruckvsDaimlerGenH2于当前发布的其他纯电和换电重卡200-300公里的续航，然而仍然低于以公布的耗电量2kwh每英里（官网未公布为满载还是空载的耗电量，此处兆瓦级第四代超充接口，超级充电器具备1MW+的直流快充能力，能图表1：燃料电池重卡和电动重卡基本参数DaimlerGenH2燃料电池重卡4036.7发动机系统重量（t）续航（km）804.7/482.83-5min充满30min充电70%图表2：燃料电池重卡质量拆分测算框架图表3：电动重卡质量拆分测算框架44图表4：燃料电池重卡与纯电动重卡发动机系统对比类型DaimlerGenH2燃料电池重卡系统重要组件重要组件重量（重量（kg）550540540960总计总计88020502050电池包7519发动机系统差值546955全生命周期成本是衡量重卡经济性的核心指标。成本是评估技术路线商用化可行性的关键，全生命周期成本（TCO）是从卡车整个更低时，燃料电池重卡便是终端用户的经济性更优选择。目前燃料电池系图表5：燃料电池重卡全生命周期成本测算框架燃料电池和换电重卡的全生命周期成本测算逻辑和假设：考虑到短岛和长途运输场景下重卡的车速不同将导致整车全天用电量的差其中对每个场景将分为购置阶段和运营阶段的成本拆分，以Semi购置成本包括裸车价和补贴。受益于技术进步和规模化降本，燃料电池重卡趋势，甚至在未来供需不平衡的情况下，有可能呈现向上趋势。未来在无补图表6：FCV和BEV换电重卡购置成本对比（2）运营成本：燃料电池重卡更适用于长途高速场景，即长66400300200100FCVBEV（换电）0400300200100FCVBEV（换电）0图表7：FCV和BEV重卡运营成本对比（短岛，30元/kg氢价）图表8：FCV和BEV重卡运营成本对比（长途，30元/kg氢价）图表9：FCV和BEV重卡运营成本对比（短岛，20元/kg氢价）图表10：FCV和BEV重卡运营成本对比（长途，20元/kg氢价）于纯电动重卡，在高补贴、氢气资源优势地区具备性价比优势。假设全生命池重卡经济性均优于换电重卡，即在当前成本水平及政策条件下，燃料电池图表11：FCV和BEV重卡TCO对比（短岛，30元/kg氢价）图表12：FCV和BEV重卡TCO对比（长途，30元/kg氢价）运营成本（万元）实际购置成本（万元）吨公里成本（元/(t*km）-右轴0.100.050.004003002001000 BEV（换电）BEV（换电）实际购置成本（万元）运营成本（万元）吨公里成本（元/(t*km）-右轴0.100.050.007740030020010004003002001000图表13：FCV和BEV重卡TCO对比（短岛，20元/kg氢价）图表14：FCV和BEV重卡TCO对比（长途，20元/kg氢价） FCVBEV（换电）运营成本（万元）实际购置成本（万元）吨公里成本（元/(t*km）-右轴0.100.050.004003002001000 BEV（换电）BEV（换电）实际购置成本（万元）运营成本（万元）吨公里成本（元/(t*km）-右轴0.100.050.0088风险提示市群政策细则落地速度不及预期。目前部分城市群暂未公布政策细则，政基础设施建设不及预期。全国加氢站建设数量不及预期，当前全国加氢站约240座，各燃料电池示范城市群均存在加氢站不99行业投资评级的说明：特别声明：形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的