传媒行业2023半年报业绩综述：行业上半年业绩恢复向好下半年有望持续复苏

业绩综述行业研究证券研究报告业绩综述行业研究证券研究报告超配（维持）传媒行业2023半年报业绩综述分析师：陈伟光SAC执业证书编号：S0340520060001电话henweiguang@分析师：罗炜斌SAC执业证书编号：S0340521020001电话uoweibin@研究助理：卢芷心SAC执业证书编号：S0340122100007电话uzhixin@资料来源：东莞证券研究所，Wind行业上半年业绩回暖。随着疫情影响消退、宏观经济复苏，2023年上半年行业景气度回升，带动行业整体业绩同比增长。23H1传媒行业实现营业收入2371.30亿元，同比增长4.70%；行业归母净利润和扣非后归母净利润分别为239.29亿元和201.27亿元，同比分别增长14.63%和12.08%。23H1行业毛利率为32.74%，同比略微提升0.04pct；净利率为10.44%，同比提升1.01pct，行业盈利能力增强。23H1行业期间费用为460.43亿元，同比增长3.33%；研发费用为74.85亿元，同比减少3.69%。上半年行业经营现金流明显改善，行业商誉风险逐步出清。2023上半年行业经营性现金流净额出现较明显的增长，由2022上半年的205.19亿元增加至2023上半年的249.20亿元，同比增长21.45%。行业经营性现金流净额/营业收入比率为10.51%，同比提升1.45ct，行业收入变现能力增强。截至2023年6月末，传媒行业目前商誉规模为623.50亿元，同比减少11.28%，占总资产比例进一步下滑至6.06%，行业整体商誉风险降低。子板块23H1营收同比增速：电影（+34.03%）>出版（+5.91%）>数字媒体（+4.72%）>广告营销（+3.15%）>电视广播（+2.55%）>游戏（+0.70%）>剧集（-8.22%）。子板块23H1归母净利润同比增速:电影（+183.02%）>剧集（+48.41%）>数字媒体（+13.78%）>广告营销（+12.71%）>出版（+10.62%）>电视广播（+1.21%）>游戏（-4.48%）。子板块23Q2营收同比增速：电影（+115.78%）>广告营销（+12.77%）>游剧集（-13.6%）。子板块23Q2归母净利润同比增速：剧集（+107.71%）>电影（+103.03%）>广告营销（+43.22%）>电视广播（+20.64%）>出版（+6.85%）>数字媒体（-1.18%）>游戏（-3.58%）。投资策略：维持超配评级。随着疫情影响消退、宏观经济复苏，传媒行业上半年业绩恢复向好，盈利能力提升，经营性现金流净额明显增加。从细分板块来看，电影、广告营销、出版、数字媒体、电视广播表现较好，上半年营收和归母净利润均实现同比正增长，其中电影板块在优质内容供给驱动下强劲复苏，净利润实现三位数增长。游戏板块由于受到产品生命周期等因素影响，上半年营收增速放缓、利润下滑，下半年板块业绩有望逐步回暖。展望后市，在“行业复苏+内容审核环境边际改善+AI赋能降本增效”三重逻辑共振下，传媒行业有望迎来业绩与估值的双重修复。建议重点关注下半年业绩确定性较强、有望率先验证AI赋能降本增效的电影、游戏、广告营销板块；关注业绩表现较为稳健，具备良好现金流、分红比例较高、债务风险较低等特点的出版板块。风险提示：政策监管风险；AI技术发展不及预期；市场竞争加剧风险等。 请务必阅读末页声明。1.传媒行业业绩情况 52.子行业业绩情况 82.1游戏：23H1行业业绩整体承压，下半年有望迎来业绩修复 102.2电影：23H1行业业绩修复明显，下半年有望延续复苏趋势 132.3剧集：行业进入提质减量新周期，23H1行业整体营收同比下滑 162.4出版：23H1行业业绩保持稳健增长 192.5广告营销：行业景气度回升，带动23H1行业业绩显著回暖 222.6电视广播：有线电视业务受冲击较大，近年行业业绩整体波动下滑 252.7数字媒体：23H1行业业绩同比回暖 283.投资策略 314.风险提示 32插图目录图1：传媒行业2019-2023H1营业收入 5图2：传媒行业2019-2023H1归母净利润 5图3：传媒行业2019-2023H1扣非后归母净利润 5图4：传媒行业2019-2023H1毛利率和净利率 5图5：传媒行业2019-2023H1期间费用及研发费用 6图6：传媒行业2019-2023H1期间费用率和研发费用率 6图7：传媒行业2019-2023H1经营性现金流净额及经营性现金流净额/营业收入比率 6图8：传媒行业2019-2023H1商誉规模 7图9：传媒行业2019-2023H1商誉占总资产比例 7图10：传媒行业2019Q2-2023Q2营业收入 7图11：传媒行业2019Q2-2023Q2归母净利润 7图12：传媒行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润 7图13：传媒行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率 7图14：传媒行业2019Q2-2023Q2期间费用及研发费用 8图15：传媒行业2019Q2-2023Q2期间费用率及研发费用率 8图16：传媒行业2019Q2-2023Q2经营性现金流净额及经营性现金流净额/营业收入比率 8图17：游戏行业2019-2023H1营业收入 11图18：游戏行业2019-2023H1归母净利润 11图19：游戏行业2019-2023H1扣非后归母净利润 11图20：游戏行业2019-2023H1毛利率和净利率 11图21：游戏行业2019-2023H1费用率 11图22：游戏行业2019Q2-2023Q2营业收入 12图23：游戏行业2019Q2-2023Q2归母净利润 12图24：游戏行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润 12图25：游戏行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率 13图26：游戏行业2019Q2-2023Q2费用率 13图27：电影行业2019-2023H1营业收入 13图28：电影行业2019-2023H1归母净利润 13 请务必阅读末页声明。图29：电影行业2019-2023H1扣非后归母净利润 14图30：电影行业2019-2023H1毛利率和净利率 14图31：电影行业2019-2023H1费用率 14图32：电影行业2019Q2-2023Q2营业收入 15图33：电影行业2019Q2-2023Q2归母净利润 15图34：电影行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润 15图35：电影行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率 16图36：电影行业2019Q2-2023Q2费用率 16图37：剧集行业2019-2023H1营业收入 17图38：剧集行业2019-2023H1归母净利润 17图39：剧集行业2019-2023H1扣非后归母净利润 17图40：剧集行业2019-2023H1毛利率和净利率 18图41：剧集行业2019-2023H1费用率 18图42：剧集行业2019Q2-2023Q2年营业收入 18图43：剧集行业2019Q2-2023Q2年归母净利润 18图44：剧集行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润 18图45：剧集行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率 19图46：剧集行业2019Q2-2023Q2费用率 19图47：出版行业2019-2023H1营业收入 20图48：出版行业2019-2023H1归母净利润 20图49：出版行业2019-2023H1扣非后归母净利润 20图50：出版行业2019-2023H1毛利率和净利率 21图51：出版行业2019-2023H1费用率 21图52：出版行业2019Q2-2023Q2营业收入 21图53：出版行业2019Q2-2023Q2归母净利润 21图54：出版行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润 21图55：出版行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率 22图56：出版行业2019Q2-2023Q2年费用率 22图57：广告营销行业2019-2023H1营业收入 23图58：广告营销行业2019-2023H1归母净利润 23图59：广告营销行业2019-2023H1扣非后归母净利润 23图60：广告营销行业2019-2023H1毛利率和净利率 24图61：广告营销行业2019-2023H1费用率 24图62：广告营销行业2019Q2-2023Q2营业收入 24图63：广告营销行业2019Q2-2023Q2归母净利润 24图64：广告营销行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润 24图65：广告营销行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率 25图66：广告营销行业2019Q2-2023Q2费用率 25图67：电视广播行业2019-2023H1营业收入 26图68：电视广播行业2019-2023H1归母净利润 26图69：电视广播行业2019-2023H1扣非后归母净利润 26图70：电视广播行业2019-2023H1毛利率和净利率 26图71：电视广播行业2019-2023H1费用率 26图72：电视广播行业2019Q2-2023Q2营业收入 27图73：电视广播行业2019Q2-2023Q2归母净利润 27请务必阅读末页声明。图74：电视广播行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润 27图75：电视广播行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率 28图76：电视广播行业2019Q2-2023Q2费用率 28图77：数字媒体行业2019-2023H1营业收入 28图78：数字媒体行业2019-2023H1归母净利润 28图79：数字媒体行业2019-2023H1扣非后归母净利润 29图80：数字媒体行业2019-2023H1毛利率和净利率 29图81：数字媒体行业2019-2023H1费用率 29图82：数字媒体行业2019Q2-2023Q2营业收入 29图83：数字媒体行业2019Q2-2023Q2归母净利润 29图84：数字媒体行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润 30图85：数字媒体行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率 30图86：数字媒体行业2019Q2-2023Q2费用率 30表格目录表1：传媒子行业2023H1营收、归母净利润及同比增速 9表2：传媒子行业2023H1利润率及同比变动情况 9表3：传媒子行业2023Q2营收、归母净利润及同比增速 10表4：传媒子行业2023Q2利润率及同比变动情况 10表5：重点公司盈利预测及投资评级（2023/9/7） 31请务必阅读末页声明。 统计样本说明：在传媒行业方面，我们以SW传媒成分股为基础，剔除ST相关个股，共计129家公司，作为2023上半年传媒行业经营情况分析的样本。23H1传媒行业业绩明显回暖。随着防疫政策优化、内容审核环境边际改善、宏观经济回暖，2023上半年传媒行业景气度回升，公司业绩持续修复。营收端，整体法下，2023上半年传媒行业营业收入为2371.30亿元，同比增长4.70%。利润端，23H1行业归母净利润和扣非后归母净利润分别为239.29亿元和201.27亿元，同比分别增长14.63%和12.08%。23H1行业利润端明显增长，主要是受到行业公允价值变动损益转正、投资收益增加、行业资产减值损失减少等因素的影响。盈利能力方面，行业毛利率近年来基本维同比提升1.01pct。图1：传媒行业2019-2023H1营业收入图2：传媒行业2019-2023H1归母净利润图3：传媒行业2019-2023H1扣非后归母净利润图4：传媒行业2019-2023H1毛利率和净利率23H1费用率小幅下降，经营性现金流明显增加。费用端，期间费用方面，23H1行业期请务必阅读末页声明。 间费用合计为460.43亿元，同比增长3.33%；期间费用率为19.42%，同比下降0.26pct。研发费用方面，23H1行业研发费用为74.85亿元，同比减少3.69%；研发费用率为3.26%，同比下降0.29pct。现金流方面，2023上半年行业经营性现金流净额出现较明显的增长，由2022上半年的205.19亿元增加至2023上半年的249.20亿元，同比增长21.45%。2023年上半年行业经营性现金流净额/营业收入比率为10.51%，相较2022年同期提升1.45ct，行业收入变现能力有所增强。图5：传媒行业2019-2023H1期间费用及研发费用图6：传媒行业2019-2023H1期间费用率和研发费用率图7：传媒行业2019-2023H1经营性现金流净额及经营性现金流净额/营业收入比率商誉风险逐步出清。截至2023年6月末，传媒行业目前商誉规模为623.50亿元，同比减少11.28%，占总资产比例进一步下滑至6.06%。经历了连续几年商誉减值风险释放以后，目前传媒行业的整体商誉风险大幅降低，未来商誉对行业整体净利润的影响有望逐步减弱。图8：传媒行业2019-2023H1商誉规模图9：传媒行业2019-2023H1商誉占总资产比例单季度看，整体法下，营收端，2023年二季度传媒行业营业收入为1307.90亿元，同比增长10.11%。利润端，二季度行业归母净利润和扣非后归母净利润分别为141.59亿元和110.70亿元，同比分别增长13.09%和28.13%。盈利能力方面，二季度行业毛利率和净利率分别为31.68%和11.18%，同比均提升0.41pct。图10：传媒行业2019Q2-2023Q2营业收入图11：传媒行业2019Q2-2023Q2归母净利润图12：传媒行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润图13：传媒行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率请务必阅读末页声明。请务必阅读末页声明。 费用端，期间费用方面，23Q2行业期间费用合计为242亿元，同比增长10.47%；期间费用率为18.50%，同比略微提升0.06pct。研发费用方面，23H1行业研发费用为37.99亿元，同比减少5.13%；研发费用率为2.90%，同比下降0.47pct。现金流方面，二季度行业经营性现金流净额为174.60亿元，同比减少0.17%；行业经营性现金流净额/营业收入比率为13.35%，相较2022年同期下降了1.37pct，二季度行业收入变现能力同比有所减弱。图14：传媒行业2019Q2-2023Q2期间费用及研发费用图15：传媒行业2019Q2-2023Q2期间费用率及研发费用率图16：传媒行业2019Q2-2023Q2经营性现金流净额及经营性现金流净额/营业收入比率在申万分类标准基础上，参考申万分类标准传媒行业二级行业分类，结合公司业务情况，单独分列了游戏、电影、剧集、出版、广告营销、电视广播、数字媒体七大细分领域。细分板块2023上半年业绩排序： 请务必阅读末页声明。按营业收入同比增速排序：电影（+34.03%）>出版（+5.91%）>数字媒体（+4.72%）>广告营销（+3.15%）>电视广播（+2.55%）>游戏（+0.70%）>剧集（-8.22%）。按归母净利润同比增速排序：电影（+183.02%）>剧集（+48.41%）>数字媒体（+13.78%）>广告营销（+12.71%）>出版（+10.62%）>电视广播（+1.21%）>游戏（-4.48%）。表1：传媒子行业2023H1营收、归母净利润及同比增速按毛利率同比变动排序：电影（+5.84%）>电视广播（+2.65%）>游戏（+0.32%）>数字媒体（-0.16%）>出版（-0.34%）>广告营销（-0.69%）>剧集（-0.91%）。按净利率同比变动排序：电影（+14.31%）>剧集（+5.95%）>数字媒体（+0.95%）>出版（+0.68%）>广告营销（+0.34%）>电视广播（+0.336%）>游戏（-0.57%）。表2：传媒子行业2023H1利润率及同比变动情况细分板块2023二季度业绩排序：按营业收入同比增速排序：电影（+115.78%）>广告营销（+12.77%）>游戏（+6.51%）>出版（+5.22%）>数字媒体（+4.73%）>电视广播（+3.63%）>剧集（-13.6%）。电视广播（+20.64%）>出版（+6.85%）>数字媒体（-1.18%）>游戏（-3.58%）。表3：传媒子行业2023Q2营收、归母净利润及同比增速按毛利率同比变动排序：电影（+28.11%）>剧集（+7.46%）>电视广播（+2.60%）>游戏（+1.06%）>广告营销（+0.28%）>数字媒体（+0.05%）>出版（-0.14%）。按净利率同比变动排序：电影（+45.71%）>剧集（+13.74%）>电视广播（+0.99%）>广告营销（+0.91%）>出版（+0.41%）>数字媒体（-0.96%）>游戏（-1.25%）。表4：传媒子行业2023Q2利润率及同比变动情况2.1游戏：23H1行业业绩整体承压，下半年有望迎来业绩修复以申万传媒行业下的二级子板块游戏板块为基础，剔除ST公司，以剩余26个公司为代表，统计游戏行业2023年上半年业绩情况。该26个公司代表为：三七互娱、世纪华通、昆仑万维、巨人网络、吉比特、完美世界、恺英网络、神州泰岳、汤姆猫、浙数文化、掌趣科技、姚记科技、游族网络、顺网科技、冰川网络、盛天网络、电魂网络、宝通科技、富春股份、凯撒文化、中青宝、星辉娱乐、三五互联、文投控股、大晟文化、迅游科技。23H1游戏板块业绩整体承压。营收端，23H1游戏行业营业收入为417.87亿元，同比小幅增长0.70%，增速较去年同期下降2.61ct。上半年行业收入增速放缓的主要原因是存量产品受生命周期影响流水出现下滑，而近期上线新游业绩又未能及时反馈，例如，上半年市场热度较高的三七互娱的《凡人修仙传》《霸业》分别于5、6月上线，集中在H1后半段，对上半年整体业绩实际贡献有限。利润端，23H1行业归母净利润和扣非后归母净利润分别为69.62亿元和61.03亿元，同比分别下滑4.48%和9.72%。利润端出现明显下滑，主要原因是受到行业费用增加、资产减值损失和信用减值损失扩大等因素的影响。尽管上半年游戏行业业绩整体承压，但在游戏版号恢复常态化发放、新品频出的背景下，行业持续释放积极信号。预计已上线新游将在Q3逐步兑现业绩，下半年以 及24年更多重磅产品有望陆续上线，新一轮产品周期或将开启，推动行业业绩持续修图17：游戏行业2019-2023H1营业收入图18：游戏行业2019-2023H1归母净利润图19：游戏行业2019-2023H1扣非后归母净利润23H1游戏行业毛利率改善。盈利能力方面，23H1行业毛利率为66.23净利率为17.93%，同比降低0.57pct。费用端，23H1行业财务费用率\管理费用率\销售费用率\研发费用率分别为-0.06%\9.24%\28.15%\12.2-0.57pct\+0.84pct\+1.98pct\-0.49pct。23H1行业期间费用率合计为37.33%，同比提升2.25pct。图20：游戏行业2019-2023H1毛利率和净利率图21：游戏行业2019-2023H1费用率单季度来看，整体法下，营收端，二季度行业营业收入为215.82亿元，同比增长6.51%。利润端，二季度行业归母净利润和扣非后归母净利润分别为32.51亿元和29.38亿元，同比分别下滑3.58%和7.61%，主要是受到费用增加、资产减值损失扩大等因素的影响。图22：游戏行业2019Q2-2023Q2营业收入图23：游戏行业2019Q2-2023Q2归母净利润图24：游戏行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润 盈利能力方面，二季度行业毛利率为66.34%，同比提升1.06pct；净利率为16.25%，同比降低1.25pct。费用端，二季度行业财务费用率\管理费用率\销售费用率\研发费用率分别为-0.67%\9.28%\30.31%\12.02%，同比分别变动-0.55pct\+0.97pct\+5.24pct\-1.33pct。二季度行业期间费用率为38.92%，同比显著提升5.66pct。图25：游戏行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率图26：游戏行业2019Q2-2023Q2费用率以申万传媒行业下的二级子板块影视院线板块为基础，剔除ST公司，结合公司业务情况，选取10个相关标的形成电影板块，统计电影行业2023年上半年业绩情况。该10个公司代表为：中国电影、万达电影、光线传媒、博纳影业、上海电影、横店影视、华谊兄弟、百纳千成、金逸影视、幸福蓝海。23H1电影行业业绩明显回暖。进入2023年，随着疫情防控措施优化，影院经营的不确定性消除，优质作品供给不断增加，刺激观众观影需求释放，带动上半年电影市场票房大幅回升，行业整体业绩显著回暖。营收端，23H1电影板块实现营业收入142.96亿元，同比显著增长34.03%。利润端，23H1行业归母净利润和扣非后归母净利润均扭亏为盈，分别达到7.33亿元和3.49亿元。目前暑期档（6-8月）已收官，在多部爆款作品带动下票房创下同档期影史新纪录，后续国庆档即将来临，目前已有多部重量级作品定档，国庆档有望延续此前的强复苏趋势，推动电影市场进一步复苏。图27：电影行业2019-2023H1营业收入图28：电影行业2019-2023H1归母净利润 图29：电影行业2019-2023H1扣非后归母净利润23H1行业盈利能力显著提升，行业控费力度加强。盈利能力方面，上半年行业营业收入回暖带动行业毛利率明显提升，23H1电影行业毛利率为27.13%，同比提升5.84pct。受益于费用率下降、投资收益增加等因素，23H1行业净利率同比扭亏为盈，显著提升14.31pct至5.14%。费用端，行业加大控费力度，上半年各项费用率同比均下滑。23H15.35%\8.41%\6.86%\0.41%，同比分别降低2.60pct\2.55pct\2.83pct\0.15pct。23H1期间费用率为20.62%，同比显著下降7.98pct。图30：电影行业2019-2023H1毛利率和净利率图31：电影行业2019-2023H1费用率单季度看，整体法下，营收端，二季度行业实现营业收入63.06亿元，同比大幅增长115.78%。二季度行业营业收入增速较一季度明显加快，主要原因是去年从3月份开始新一轮疫情多点散发，各地影院长时间关停，导致2022年二季度电影市场严重受创，票房基数较低。利润端，二季度行业归母净利润扭亏为盈，实现0.38亿元；扣非后归母净利润亏损大幅缩减至2.41亿元，上年同期亏损15.08亿元。图32：电影行业2019Q2-2023Q2营业收入图33：电影行业2019Q2-2023Q2归母净利润图34：电影行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润 盈利能力方面，二季度行业毛利率和净利率同比均扭亏为盈，分别达到23.55%和0.58%，行业盈利能力明显改善。费用端，二季度行业财务费用率\管理费用率\销售费用率\研发费用率分别为6.62%\10.02%\6.40%\0.37%，同比分别降低9.51pct\9.19pct\0.99pct\0.39pct。二季度行业期间费用率为23.05%，同比大幅下降19.69pct，行业控费能力明显提升。图35：电影行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率图36：电影行业2019Q2-2023Q2费用率2.3剧集：行业进入提质减量新周期，23H1行业整体营收同比下滑以申万传媒行业下的二级子板块影视院线板块为基础，剔除ST公司，结合公司业务情况，选取9个相关标的形成剧集板块，统计剧集行业2023年上半年业绩情况。该9个公司代表为：奥飞娱乐、华策影视、中视传媒、唐德影视、北京文化、欢瑞世纪、慈文传媒、中广天择、捷成股份。23H1剧集行业营收下降。根据艺恩资讯的数据，23H1长视频平台共上线国产剧136部，同比下降4.9%；剧集市场整体及播映指数TOP20好评度均值，同比分别提升5.7%和8.3%， 剧集行业进入了提质减量的新周期。在内容储备方面，根据国家广电总局的数据，23H1获得发行许可证的剧目共70部，较去年同期下降1.41%，剧集储备量有所收缩。内容监管趋严及剧集内容供给减少等因素导致上半年行业营业收入同比下滑。营收端，2023年上半年剧集行业实现营业收入50.84亿元，同比下滑8.22%。利润端，23H1行业归母净利润实现8.56亿元，同比大幅增长48.41%，增速较上年同期提升了20.07个百分点，主要是受益于上半年中视传媒投资收益明显增加、行业费用减少等因素。23H1行业扣非后归母净利润为4.83亿元，同比下降7.92%。图37：剧集行业2019-2023H1营业收入图38：剧集行业2019-2023H1归母净利润图39：剧集行业2019-2023H1扣非后归母净利润23H1剧集行业净利率改善，行业控费能力增强。盈利能力方面，23H1剧集行业毛利率为30.86%，同比小幅下降0.91pct；净利率为16.88%，同比提升5.95pct。费用端，23H10.29%\9.86%\5.93%\2.10%，同比分别变动-0.58pct\0.00pct\-0.90pct\+0.22pct。23H1 年行业期间费用率为15.92%，同比下降1.61pct，行业控费能力加强。图40：剧集行业2019-2023H1毛利率和净利率图41：剧集行业2019-2023H1费用率单季度来看，整体法下，营收端，二季度剧集行业实现营业收入22.35亿元，同比减少13.60%。利润端，二季度行业归母净利润和扣非后归母净利润分别实现5.38亿元和2.29亿元，同比分别增长107.71%和14.10%。二季度行业利润端回升，主要受益于二季度行业经营成本下降、中视传媒投资收益大幅增长等因素。图42：剧集行业2019Q2-2023Q2年营业收入图43：剧集行业2019Q2-2023Q2年归母净利润图44：剧集行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润 盈利能力方面，二季度行业毛利率为36.09%，同比提升7.46pct；行业净利率为24.03%，同比提升13.74pct，二季度行业盈利能力显著提升。费用端，二季度行业财务费用率\管理费用率\销售费用率\研发费用率分别为-0.78%\12.13%\6.69%\2.34%，同比分别变动-0.59pct\+1.01pct\-0.38pct\+0.49pct。二季度行业期间费用率为18.04%，同比略微增加0.04pct。图45：剧集行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率图46：剧集行业2019Q2-2023Q2费用率以申万传媒行业下的二级子板块出版板块为基础，统计出版行业2023上半年业绩情况。该板块公司代表为：城市传媒、中文传媒、时代出版、长江传媒、新华传媒、山东出版、中南传媒、皖新传媒、新华文轩、中国科传、南方传媒、浙版传媒、凤凰传媒、中国出版、出版传媒、新经典、内蒙新华、读者传媒、龙版传媒、中原传媒、华闻集团、粤传媒、天舟文化、中文在线、世纪天鸿、中信出版、读客文化、果麦文化、荣信文化。23H1出版行业营收利润保持同频稳步增长。营收端，23H1出版行业营业收入为697.91 亿元，同比增长5.91%。利润端，23H1行业归母净利润为93.43亿元，同比增长10.62%；扣非后归母净利润为86.00亿元，同比增长9.02%。上半年出版行业营收和利润均实现增长，行业内企业经营延续了此前的稳健。未来随着生成式AI模型发展，模型训练需求持续增长，拥有高质量文字内容资产的出版公司有望充当数据提供方。同时，伴随着海外Reddit、Twitter等公司逐步公开细化数据收费标准，有望为国内相关企业收费提供参考，后续企业有望实现多元化变现。图47：出版行业2019-2023H1营业收入图48：出版行业2019-2023H1归母净利润图49：出版行业2019-2023H1扣非后归母净利润行业盈利能力保持稳健。盈利能力方面，23H1出版行业毛利率为33.74%，同比下降0.34pct，行业毛利率近5年里保持平稳态势；23H1行业净利率为13.67%，同比提升0.68pct。费用端，23H1行业财务费用率\管理费用率\销售费用率\研发费用率分别为-1.41%\10.32%\10.46%\0.56%，同比分别变动-0.19pct\+0.07pct\+0.15pct\-0.10pct。23H1行业期间费用率为19.38%，同比略微提升0.04pct。 图50：出版行业2019-2023H1毛利率和净利率图51：出版行业2019-2023H1费用率单季度看，整体法下，营收端，二季度出版行业实现营业收入375.93亿元，同比增长5.22%；利润端，二季度行业归母净利润和扣非后归母净利润分别实现58.83亿元和55.93亿元，同比分别增长6.85%和12.01%。2023年二季度出版行业营收和利润均实现增长。图52：出版行业2019Q2-2023Q2营业收入图53：出版行业2019Q2-2023Q2归母净利润图54：出版行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润 盈利能力方面，二季度行业毛利率为35.06%，同比略微下滑0.14pct；净利率为16.03%，同比提升0.41pct。费用端，二季度行业财务费用率\管理费用率\销售费用率\研发费用率分别为-1.43%\10.00%\10.58%\0.52%，同比分别变动-0.26pct\-0.04pct\+0.19pct\-0.12pct。二季度行业期间费用率为19.16%，同比下降0.11pct。图55：出版行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率图56：出版行业2019Q2-2023Q2年费用率2.5广告营销：行业景气度回升，带动23H1行业业以申万传媒行业下的二级子板块广告营销板块为基础，剔除ST公司，以剩余28个公司为代表，统计广告营销行业2023上半年业绩情况。该板块公司代表为：分众传媒、蓝色光标、天下秀、三人行、遥望科技、易点天下、国脉文化、智度股份、省广集团、浙文互联、兆讯传媒、联创股份、紫天科技、天地在线、华媒控股、旗天科技、元隆雅图、福石控股、宣亚国际、思美传媒、电声股份、华扬联众、天龙集团、引力传媒、因赛集团、国旅联合、佳云科技、龙韵股份。 23H1广告营销行业业绩显著回暖。23年疫后经济复苏给予了广告主信心，广告投放需求持续回升，根据CTR数据显示，23H1广告市场花费同比上涨4.8%。行业景气度回升带动2023上半年行业营业收入和利润均实现增长。营收端，23H1广告营销行业实现营业收入717.13亿元，同比增长3.15%。利润端，23H1行业归母净利润和扣非后归母净利润分别实现32.27亿元和26.96亿元，同比分别增长12.71%和8.45%，主要是受益于信用减值损失和资产减值损失减少、公允价值变动损益转正等因素。图57：广告营销行业2019-2023H1营业收入图58：广告营销行业2019-2023H1归母净利润图59：广告营销行业2019-2023H1扣非后归母净利润23H1行业净利率改善。盈利能力方面，23H1行业毛利率为13.38%，同比下降0.69pct；净利率为4.52%，同比提升0.34pct。费用端，23H1行业财务费用率\管理费用率\销售费用率\研发费用率分别为0.03%\2.98%\4.72%\0.92%，同比分别0.00pct\-0.15pct\-0.32pct\-0.28pct。23H1行业期间费用率为7.73%，同比下降0.47pct。 图60：广告营销行业2019-2023H1毛利率和净利率图61：广告营销行业2019-2023H1费用率单季度看，整体法下，营收端，二季度行业营业收入为384.28亿元，同比增长12.77%；利润端，二季度行业归母净利润和扣非后归母净利润分别为16.99亿元和15.32亿元，同比分别增长43.22%和68.17%。二季度利润端同比回暖较为显著，主要是受益于去年Q2的低基数、23Q2行业资产减值损失以及信用减值损失减小等因素。图62：广告营销行业2019Q2-2023Q2营业收入图63：广告营销行业2019Q2-2023Q2归母净利润图64：广告营销行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润 盈利能力方面，二季度行业毛利率和净利率分别为13.16%和4.45%，同比分别提升0.28pct和0.91pct。费用端，二季度行业财务费用率\管理费用率\销售费用率\研发费用率分别为-0.03%\2.87%\4.48%\0.79%，同比分别变动+0.09pct\-0.30pct\-0.46pct\-0.46pct。二季度行业期间费用率为7.32%，同比下降0.67pct。图65：广告营销行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率图66：广告营销行业2019Q2-2023Q2费用率2.6电视广播：有线电视业务受冲击较大，近年行业业绩整以申万传媒行业下的二级子板块电视广播板块为基础，统计电视广播行业2023上半年业绩情况。该板块公司代表为：东方明珠、江苏有线、华数传媒、贵广网络、歌华有线、新媒股份、电广传媒、广西广电、湖北广电、吉视传媒、天威视讯、广电网络、流金科技、海看股份。近年来行业业绩整体呈现波动下滑趋势。近年来，随着长视频平台以及短视频娱乐的兴起，传统的有线电视业务遭受了较大冲击。从近五年来看，行业业绩增长乏力，整体呈 现波动下滑的趋势。受益于去年上半年低基数，今年上半年行业业绩同比有所回暖。营收端，23H1电视广播行业实现营业收入220.51亿元，同比增长2.55%。利润端，23H1行业归母净利润和扣非后归母净利润分别为10.65亿元和14.42亿元，同比分别增长1.21%和15.74%。图67：电视广播行业2019-2023H1营业收入图68：电视广播行业2019-2023H1归母净利润图69：电视广播行业2019-2023H1扣非后归母净利润23H1行业盈利能力有所改善。盈利能力方面，23H1行业毛利率和净利率分别为28.33%和5.32%，同比分别提升2.65pct和0.34pct。费用端，23H1行业财务费用率\管理费用率\销售费用率\研发费用率分别为0.72%\12.12%\8.14%\3.29%，+0.15pct\-0.06pct\-0.22pct\+0.20pct。23H1行业期间费用率为20.99%，同比降低0.14pct。图70：电视广播行业2019-2023H1毛利率和净利率图71：电视广播行业2019-2023H1费用率单季度看，整体法下，营收端，二季度行业营业收入为114.49亿元，同比增长3.63%。利润端，二季度行业归母净利润和扣非后归母净利润分别为4.95亿元和8.71亿元，同比分别增长20.64%和8.01%。图72：电视广播行业2019Q2-2023Q2营业收入图73：电视广播行业2019Q2-2023Q2归母净利润图74：电视广播行业2019Q2-2023Q2扣非后归母净利润盈利能力方面，二季度行业毛利率和净利率分别为27.99%和5.02%，同比分别提升2.60pct和0.99pct。费用端，二季度行业财务费用率\管理费用率\销售费用率\研发费用率分别为0.59%\11.71%\8.02%\3.18%，同比分别变动+0.03pct\-0.55pct\+0.08pct\+0.26pct。二季度行业期间费用率为22.32%，同比下降0.43pct。图75：电视广播行业2019Q2-2023Q2毛利率及净利率图76：电视广播行业2019Q2-2023Q2费用率以申万传媒行业下的二级子板块数字媒体板块为基础，统计数字媒体行业2023上半年业绩情况。该板块公司代表为：芒果超媒、人民网、新华网、视觉中国、掌阅科技、风语筑、返利科技、生意宝、值得买、凡拓数创、卓创资讯、川网传媒、三六五网。23H1数字媒体行业业绩回暖。随着疫后经济逐步复苏，国家大力发展数字经济，2023上半年行业业绩有所回暖。营收端，23H1行业营业收入为124.09亿元，同比增长4.72%；利润端，23H1行业归母净利润和扣非后归母净利润分别为17.43亿元和14.42亿元，同比分别增长13.78%和15.74%。图77：数字媒体行业2019-2023H1营业收入图78：数字媒体行业2019-2023H1归母净利润 图79：数字媒体行业2019-2023H1扣非后归母净利润23H1行业净利率回升。盈利能力方面，23H1行业毛利率为41.34%，同比下降0.16pct，行业毛利率近5年来保持平稳；行业净利率为13.75%，同比提升0.95pct。费用端，23H1-1.12%\6.29%\18.93%\4.12%