九月份可转债投资分析

证券研究报告|固定收益研究*专题报告请仔细阅读本报告末页声明固定收益研究九月可转债投资分析九月总体策略：从八月中下旬开始，部分在七月政治局会议提到的利好政策开始落地。譬如在资本市场端，为活跃市场、提振投资者信心，减半征收印花税、收紧IPO节奏、规范减持行为、降低两融保证金比例等一系列政策陆续出台；地产端，“认房不认贷”政策在一线城市全面落地，存量房贷利率调整也开启下调窗口，地产部分成交热度回暖，再叠加8月15日的MLF降息(虽然21号只降了1年期LPR，5年期没变)，使得当前市场预期和市场情绪得到提振，我们认为9月的转债市场表现或要优于8月，行情持续性还需观察基本面预期拐点，且分化式行情还是主要特点，我们仍偏向主题投资以及增配估值有安全边际的部分顺周期标的。作者分析师李相龙相关研究九月个债配置：在9月的具体转债配置上，我们保持16个转债数量不变。因苏行转债公布了强赎公告，将此剔除，换成近期或因房地产而受益的欧22转债(正股为欧派家居，存量房交易或对此受益)。另外我们加大汽车板块的配置，将川投转债替换成沿浦转债(正股为上海沿浦，主营业务为汽车座椅零部件的供应商)。风险提示：国内宏观经济政策不及预期；降息不及预期；可转债数据提取不及时；财政政策超预期；信用事件集中爆发。P.2请仔细阅读本报告末页声明内容目录 图表目录 图表14：8月行业涨跌幅前5 7图表15：8月行业涨跌幅后5 7 P.3请仔细阅读本报告末页声明1.可转债上市金丹转债、武进转债、晶澳转债、开能转债、大叶转债、冠中转债、岱美转债、金宏转债、星球转债、铭利转债、科顺转债、富仕转债、金铜转债、宇瞳转债、宏昌转债。图表1：8月可转债上市情况网上申购代码简称上市时间18533上声转债2023/8/113177东亚转债2023/8/270829金丹转债2023/8/254878武进转债2023/8/3459晶澳转债2023/8/470272开能转债2023/8/870879大叶转债2023/8/870948冠中转债2023/8/954730岱美转债2023/8/1018106金宏转债2023/8/1054327福蓉转债2023/8/1071078孩王转债2023/8/1033888众和转债2023/8/1470121阳谷转债2023/8/1418711宏微转债2023/8/1454018华设转债2023/8/1518597煜邦转债2023/8/1513228神通转债2023/8/15937兴瑞转债2023/8/1570428立中转债2023/8/1671127天源转债2023/8/1670644聚隆转债2023/8/1770454信服转债2023/88/1870239东宝转债2023/8/1818633星球转债2023/8/2271268铭利转债2023/8/2370737科顺转债2023/8/2370852富仕转债2023/8/2483609金铜转债2023/8/2870790宇瞳转债2023/8/2971008宏昌转债2023/8/30P.4请仔细阅读本报告末页声明2.可转债供需状况(2020-2023)的最高值，与2020年持平，高于2021年和2022年，但8月单月发行图表2：可转债发行数量月度图(只)图表3：1-8月可转债发行数量(近四年，只)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月83898389806040202020202120222023D图表4：可转债发行规模月度图(亿元)图表5：1-8月可转债发行规模(近四年，亿元)01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0.4211,519.851,422.99.942020202120222023D3.当月市场表现指数表现。八月份万得全AP.5请仔细阅读本报告末页声明，深转图表6：8月1日至31日，各权益市场指数涨跌幅图表7：8月1日至31日，转债市场指数涨跌幅-------------1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00%-6.00%-7.00%-5-5.20%-5.45%-5.43%万得全A万得全A上证指数创业板指深证成指中证转债上证转债万得可转债加权指数万得中证转债上证转债万得可转债加权指数万得0.2%-1.15%-1.21%-1.33%-1-1.15%-1.21%-1.33%-1.55%深证转债-1.65%D图表8：万得全A成交量和成交金额图表9：中证转债和沪深300(点),000,000,000,000,000,00000-04-012023-01-01-04-012023-01-01点32.CSI沪深300000300.SH-01-032023-04-032023-07-0D格处于128.55-133.925之间，月均值为131.62，与七月(132.29)相比有所下降。截评级为AAA的可转债余额为3843.42亿元，只数为40；评级为AA+的可转债余额为P.6请仔细阅读本报告末页声明图表10：8月可转债细节总览指数涨跌(点)涨幅平均价格(元)平均双低平均溢价率成交额(亿元)剩余规模(亿元)换手率数量(只)2023/8/12068.763-5.538-0.27%634.448414.012023/8/22071.99.2270.16%618.228415.692023/8/32075.948.9580.19%661.828428.412023/8/42080.4114.4630.22%48.27%759.498416.049.02%2023/8/72071.195-9.216-0.44%48.94%.078495.536.89%2023/8/82068.378-2.817-0.14%48.85%620.88491.332023/8/92063.952-4.426-0.21%49.76%.984896.74%2023/8/102062.672-0.06%49.45%496.28489.9984%2023/8/112055.659-0.34%51.41%.458523.366.38%2023/8/142051.589-4.07-0.20%51.01%.458522.526.83%2023/8/152043.239-8.35-0.41%51.58%.848545.726.86%2023/8/162038.253-4.986-0.24%52.66%476.78560.7457%2023/8/172049.280.54%51.68%6.26%2023/8/182044.239-5.041-0.25%53.43%458.9535%2023/8/212039.639-4.6-0.23%54.22%470.9646%2023/8/222029.114-0.52%53.81%.278616.546.61%2023/8/232012.577-0.82%55.40%483.658619.961%2023/8/242019.3596.7820.34%55.80%.048651.056.08%2023/8/252002.194-0.85%56.87%.388656.476.25%2023/8/282008.8016.6070.33%56.45%628.48656.372023/8/292034.7555.95453.57%.168669.876.69%2023/8/3030.14%53.03%.598674.696.38%2023/8/31-0.428-0.02%53.76%62%图表11：可转债平均溢价率和上证指数图表12：可转债平均价格和平均双低平均溢价率(左轴)上证指数2022/4/12022/9/12023/2/12023/7/122/12/1D行业及个股市场表现P.7请仔细阅读本报告末页声明市场余额(亿元)只数转股价值(元)转股溢价率(%)纯债价值(元)纯债溢价率采掘796.4841.3997.7430.521.79化工8.385.2552.1394.230.411.1钢铁781.3649.950.17有色金属27.2888.2956.7897.7327.232.77建筑材料1.9161.8397.630.21建筑装饰00627.813.330.1596.7521.030.45机械设备12.79795.554.993.0244.53.2247.76995.4334.4696.9432.222.84汽车270.1995.8247.8796.2439.643.03家用电器55.1487.9750.7392.2845.741.85纺织服装91.9143.7197.724.824.5轻工制造85.1745.691.37商业贸易4.71480.4851.770.02农林牧渔38.1786.8237.9198.3720.61.68食品饮料7.888.0167.2522.313.9休闲服务00医药生物60.1582.0468.4396.0628.913.47公用事业32.9637.899.7833.215.31交通运输474.6692.94房地产00487.5982.558.2997.1426.681.63计算机94.8851.7590.451.831.86传媒25.44594.8433.96通信36.7456.7524.816.77银行6.6951.585.570.6非银金融57.3694.4332.9999.5822.33.93图表14：8月行业涨跌幅前5图表15：8月行业涨跌幅后5P.8请仔细阅读本报告末页声明%0.00%-0.20%-0.40%-0.60%-0.80%-1.00%-1.20%-1.40%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%0.50%0.00%煤炭钢铁有色金属家电建材D八月份，转债涨幅最高的前五名分别为福蓉转债、上声转债、聚隆转债、大叶转债、神%、67.41%、65.15%；转债跌幅最高的前五名为金农转债、溢利转债、中钢转债、智尚转债、中矿转债，跌幅分别为-28.12%、-26.93%、-26.18%、-21.45%、-20.02%。转债中正股涨幅最高的前五名为冠盛转债、21.7%、21.03%；跌幅最高的前五名为科沃转债、文灿转债、恩捷转债、科顺转债、智尚转债；正股跌幅分别为-32.91%、-32.25%、-31.06%、-25.27%、-25.12%。图表16：8月转债区间涨幅前五名和跌幅前五名转债代码转债名称转债区间涨转债区间成交跌幅(%)额(万元)转债区间成交量(万张)正股代码正股名称正股区间涨跌幅(%)113672.SH福蓉转债123.233,201,508.3816,303.27603327.SH福蓉科技0.33118037.SH上声转债86.391,591,351.388,140.90688533.SH上声电子-10.32123209.SZ聚隆转债76.51,894,796.1010,319.92300644.SZ南京聚隆3.08123205.SZ大叶转债67.413,185,357.0916,264.92300879.SZ大叶股份-2.47111016.SH神通转债65.151,649,169.378,288.35605228.SH神通科技-9.61128036.SZ金农转债-28.121,147,662.746,692.26002548.SZ金新农-1.13123018.SZ溢利转债-26.931,387,430.954,390.94300381.SZ溢多利-1.1127029.SZ中钢转债-26.18624,976.403,291.00000928.SZ中钢国际-19.32123191.SZ智尚转债-21.45401,954.482,427.30300918.SZ南山智尚-25.12128111.SZ中矿转债-20.02377,160.20885.01002738.SZ中矿资源-17.72图表17：8月转债中正股区间涨幅前五名和跌幅前五名转债代码转债名称转债区间涨跌幅(%)转债区间成交额(万元)转债区间成交量(万张)正股代码正股名称正股区间涨跌幅(%).855.21,625,316.05,122.656,572,396.588.4202.594,276.748.2319.009.50.885.64401,954.487.30P.9请仔细阅读本报告末页声明4.强赎和下修图表18：截止到9月5日，涉及到强赎的转债转债代码转债名称现价正股代码正股名称规模(亿)剩余规转股模(亿)价强赎触发强赎触比发价正股价强赎价强赎天计数苏银转债!7600919江苏银行94.9115.487.12.91已公告强赎天铁转债!83.45600587天铁股份990.5853.91130%5.08已满足强赎条件图表19：截止到9月5日，涉及到下修的转债转债代码转债名称现价正股代码正股名称剩余规模(亿)转股价转股价值下修触发比下修触发价下修天计数转债4603733仙鹤股份0.499.921.6680%.54下修成功，新转股价19.840，2023-09-04生效兄弟转债52兄弟科技65182.3285%4.33提议下修，2023-09-06股东大会未来转债51德尔未来6.2918.5868.8880%.86提议下修，2023-09-12股东大会起步转债4603557ST起步657785%8.97股东大会5.长城证券债券投资指数可转债投资指数图表20：可转债投资指数P.10P.10长城证券可转债投资指数(4月3日为100)沪深300指数万得可转债等权指数-04-032023-05-03-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-03图表21：八月可转债投资策略可转新北转淳中转奥飞转风语转科沃转核建转交建转苏行转常银转杭银转银轮转法兰转债债债债债债债债债债债债债代码代码128083113594123131113643113633113024128132127032113062110079127037113598正股名称新北洋淳中科技奥飞数据风语筑科沃斯中国核建新疆交建苏州银行常熟银行杭州银行银轮股份法兰泰克投资投资6.25%6.25%6.25%6.25%