中国油品短期评述：低仓单支撑SC原油偏强PG期货表现强势-20230905-中信期货

样式投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号低仓单支撑SC原油偏强2023/09/05重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。【中信期货油气及制品】目录中国油品短期评述中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632*可在PDF阅读器中展开书签栏目，或点击链接直接跳转至对应章节重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。中国SC原油价格短期评述(2023/9/2)(一)价格回顾：中国原油期货SC2310收盘654元/桶，周涨跌幅+5.0%。液化石油气PG/低硫燃料油LU/高硫燃料油FU/沥青BU/汽油/柴油收盘5492/4463/3696/3762/9119/8060元/吨，周涨跌+7.1%/+3.2%/+1.2%/+0.9%/+0.6%/+1.1%。(期货为主力合约收盘价，汽柴油为国内批发市场价)。(二)中国原油期货：1)国际方面：美国原油库存低位，沙特和俄罗斯落实减产，市场预期减产将延长至10月。周内美国就业人数放缓增加暂停加息预期，中国政策频频发布。基本面偏强和金融风险偏好回升，原油价格大幅上行。2)国内方面：周内主营炼厂开工利润改善有限，但低仓单仍有支撑，SC原油期货内外价差窄幅波动。①国内成品油批发价涨势趋缓，主营炼厂开工改善有限。中国主营样本炼厂测算利润四周均值908元/吨，环比-6.9%。产能利用率四周均值81.3%；环比+0.1%。②当前低仓单给予内外价差较大支撑。此前8月SC原油仓单大幅下降，内外价差表现强势。③轻重原油价差窄幅波动。DUBAI原油压力在于，欧佩克减产推升前期中东原油价格表现相对较强，高价负反馈效应使市场转向巴西和美国等地区寻找替代油种，Dubai计价原油需求边际走弱。支撑与支撑并存，周内DUBAIEFS窄幅反弹。(三)短期展望：短期内，DUBAIEFS受沙特减产落实并延长减产、亚洲炼厂利润涨势预期暂缓和国际油价高位等多空因素共同制约，预计仍将维持低位震荡。风险关注海外炼厂利润进展及沙特和俄罗斯减产计划。内外价差驱动重点关注国内炼厂原料供需进展。四季度主营炼厂开工预计维持，炼厂利润关键在于柴油表现。整体而言，低仓单持续给予内外价差底部支撑，驱动关注利润改善。风险提示：DUBAI原油表现不及预期；国内需求不及预期；原油供应超预期等。桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。022/09/01022/10/01022/11/01022/12/01023/01/01023/02/01023/03/01023/04/01023/05/01023/06/01023/07/01023/08/01023/09/01022/09/01022/10/01022/11/01022/12/01023/01/01023/02/01023/03/01023/04/01023/05/01023/06/01023/07/01023/08/01023/09/01中国油品期货价格(主力合约，元/吨)中国油品期货涨跌幅(主力合约)600055005000450040003500300025002000原油SC高硫燃料油FU柴油(原油SC高硫燃料油FU柴油(右)液化石油气PG沥青BU900080007000600050004000300020000%20%%-10%-20%-30%-40% BU汽油 2022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。150010005000-500-1000-1500-2000-2500-3000中国油品相对原油价差(元/吨)合计(右)液化石油气 低硫燃料油高硫燃料油 汽油(右) 桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。中国油品期货相邻品质价差(元/吨)100009000800070006000500040003000200000-1000-1500 05050505050505050505050505FRM从业资格号：F03110609数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。燃料油、高硫燃料油低硫燃料油期货价格价差(元/吨)高硫燃料油期货价格价差(元/吨)250020005000-500-1000-1500桂晨曦2022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/01CFA从业资格号：F30231592023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/01咨询号：Z00136322023/08/012023/08/012023/09/01周晨5500500045004000350030005000-500-1000-1500-2000-2500-3000400035003000250020002022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01FRM从业资格号：F03110609数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。液化石油气期货价格价差(元/吨)沥青期货价格价差(元/吨)3000250020005000-500-100060005500500045004000350030002022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/015000-500-1000-1500-2000-250042004000380036003400320030002022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/01桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。700065006000550050004500400035003000中国汽油价格价差(元/吨) 汽油-FU2022/09/012022/10/012022/11/012022/12/012023/01/012023/02/012023/03/012023/04/012023/05/012023/06/012023/07/012023/08/012023/09/019500930091008900870085008300810079007700750070006500600055005000450040003500300025002000中国柴油价格价差(元/吨) 柴油-FU950090008500800075007000650022/09/012/10/0122/11/0122/12/0123/01/0123/02/0123/03/0123/04/013/05/0123/06/0123/07/0123/08/0123/09/01桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。燃料油、低硫燃料油中国高硫燃料油期货月差(元/吨)中国低硫燃料油期货月差(元/吨)FU2310-FU2311FU2311-FU2312FU2312-FU24018060402002023/06/082023/07/202023/07/27LU2310-LU2311LU2311-LU2312LU2312-LU2401806040200-20-40-602023/06/082023/06/152023/07/272023/08/03桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。中国液化石油气期货月差(元/吨)中国沥青期货月差(元/吨)PG2310-PG2311PG2311-PG2312BU2310-BU2311BU2311-BU23128060402002023/08/172023/08/242023/08/3110.80.60.40.20908070605040302002023/06/222023/06/292023/08/17桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。02/0105/1008/02汽柴油02/0105/1008/0210005000-500-1000-1500中国汽柴油内外价差(元/吨)汽油：中国-新加坡 柴油：中国-新加坡2000PG期货和CP丙烷价差(美元/吨)PG2310-CP丙烷10月纸货PGPG2311-CP丙烷11月纸货桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。T 5 0 T8402905121903101724310714212804桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：上期所上期能源大商所中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。07/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/30仓07/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/30C815150030000 07/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/300桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：上海国际能源交易中心中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。07/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/30差07/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/301234567898/24(元/桶)50 SC2303SC2304SC2305SC2306SC2307SC2308SC2309SC2310SC2311SC2312SC2401桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：上海国际能源交易中心中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。差SC2310BR2311OM2311BR2311BR2311SC-BRSC-OMSC-BRSC-OMBR-OMRMB/USD元/桶元/桶元/桶美元/桶美元/桶元/桶元/桶美元/桶美元/桶美元/桶9/1135.8.630.832.64.34.521798/31457.8.673.021818/30559.3.932.064.51828/29832.9.1563.33.1-0.11858/28341.8.334.924.93.41868/25109.3.413.6-1.11888/24105.8.7163.93.01898/23140.7.537.713.51998/22161.6.438.503.51998/21919.2.846.835.04.9199SC与Brent期货价差(元/桶)007/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/30SC与Oman期货价差(元/桶)SC-OM(右轴)SC2310007/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/2308/30桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：上海国际能源交易中心中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。2023/06/142023/06/212023/06/282023/07/052023/07/122023/07/192023/07/262023/08/022023/08/092023/08/162023/08/232023/08/30单2023/06/142023/06/212023/06/282023/07/052023/07/122023/07/192023/07/262023/08/022023/08/092023/08/162023/08/232023/08/30002中国原油期货库存(万桶)中油大连国际中油大连保税中油湛江中化弘润潍坊4000上海中化弘润潍坊400030002000020/12/1721/02/1721/04/1721/06/1721/08/1721/10/1721/12/1722/02/1722/04/1722/06/1722/08/1722/10/1722/12/1723/02/1723/04/1723/06/1723/08/17中国原油期货库存(万桶)0桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：上海国际能源交易中心中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。138591117212200947652826138591117212200947652826684615358364566199250054926414944984162229119562774360137319303540174311242537129617301479378012611730578332493281221023342251313112503893220344674530320961793104412636071111116152484220323930中国原油期货交割量(手，千桶)1600014000120001000080006000400020000桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：上海国际能源交易中心中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。01/1101/2502/0802/2203/0803/2204/0504/1905/0305/1705/3106/1406/2807/1207/2608/0908/2301/1101/2502/0802/2203/0803/2204/0504/1905/0305/1705/3106/1406/2807/1207/2608/0908/2301/1101/2502/0802/2203/0803/2204/0504/1905/0305/1705/3106/1406/2807/1207/2608/0908/2301/1101/2502/0802/2203/0803/2204/0504/1905/0305/1705/3106/1406/2807/1207/2608/0908/2306543210桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：路透中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。2023/05/102023/05/172023/05/242023/05/312023/06/072023/06/142023/06/212023/06/282023/07/052023/07/122023/07/192023/07/262023/08/022023/08/092023/08/162023/08/2301/0401/1802/0102/1503/0103/1503/2904/1204/2605/1005/2406/0706/2107/0507/1908/022023/05/102023/05/172023/05/242023/05/312023/06/072023/06/142023/06/212023/06/282023/07/052023/07/122023/07/192023/07/262023/08/022023/08/092023/08/162023/08/2301/0401/1802/0102/1503/0103/1503/2904/1204/2605/1005/2406/0706/2107/0507/1908/0208/1608/30•周内中东至中国VLCC运费约1.2美元/桶；西非至中国VLCC运费约2.8美元/桶。554321400中东至中国VLCC运费WS点数TD3CSPOTTD3C10月TD3C11月桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：路透隆众中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。•截至9月1日当周，中国主营炼厂/中国民营炼厂/山东民营炼厂测算利润约728/134/•主营/民营/山东炼厂开工率81.7%/63.1%/60.9%,较前周+0.0%/+0.1%/-1.3%。中国炼厂加工利润(元/吨)中国炼厂产能利用率0000500 2019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/09 2020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/08桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：隆众石化中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。01/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/0601/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06•截至9月1日当周，中国主营样本炼厂测算利润四周均值908元/吨；环比-6.9%，同比5%。产能利用率四周均值81.3%；环比+0.1%，同比+10%。001/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/0601/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06 19 桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：隆众石化中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。01/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/0601/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0601/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/0601/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06•截至9月1日当周，中国民营样本炼厂测算利润四周均值244元/吨；环比-23.3%，同比。产能利用率四周均值62.8%；环比-0.2%，同比+8%。中国民营炼厂加工利润(元/吨)中国民营炼厂产能利用率0 2020桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：隆众石化中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。01/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/0601/0602/0603/0604/0605/0606/0601/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/0601/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/06•截至9月1日当周，山东民营样本炼厂测算利润四周均值881元/吨；环比+2元/吨，同比%。产能利用率四周均值62.3%；环比-0.4%，同比+3.6%。202320222021202020000%山东民营炼厂产能利用率桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：隆众石化中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。2021/012021/032021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/070%/+0.1%。•山东炼厂原油加工量合计/国营/民营280/72/215万吨，较前周-1.6%/+0.0%/-2.1%。02021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/070桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：隆众石化中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07•截至9月1日当周，中国样本港口原油商业库存2374万吨，较前周-0.8%。其中山东/东403/510万吨，较前周+0.3%/-1.0%/-2.7%/-0.8%。•山东民营炼厂样本库容率48.3%，较前周-0.6%。原油港口商业库存(万吨)山东民营炼厂原油库存桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。2022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07FRM从业资格号：F03110609数据来源：隆众石化中信期货研究所我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。国内汽柴油价格缓慢上涨，汽柴油裂解价差回落中国汽柴油短期评述(2023/9/2)(一)价格：山东汽油/中国汽油/山东柴油/中国柴油批发价分别为8892/9119/7822/8060元/吨，周涨幅分别为+0.76%/+0.60%/+1.84%/+1.12%。同期SC原油主力涨幅为3.48%。(二)逻辑：1)国内汽柴油价格缓慢上涨。国际油价延续强势，周后期国内原油综合变化率转向正向区间。主营单位出货压力好转，市场看涨情绪渐浓。中下游以刚需为主，汽柴油价格小幅上涨。2)国内外汽柴油裂解价差回落。国内方面，国内成品油观望情绪尚在，价格表现不及国际原油，裂解价差表现偏弱。周内中国政策发布较多，制造业PMI连续三月环比改善，市场信心预期改善，柴油表现强于汽油。海外方面，汽柴油裂解价差回落，汽柴价差震荡。此前一周欧洲柴油库存下降和美国马拉松炼厂短期故障共同导致欧美柴油裂解创阶段新高。上周美国柴油库存累积、隐含需求无明显改善、中韩柴油出口增加、中国第三批成品油出口配额下放等原因，海外柴油裂解大幅下行。汽油方面，由于季节性旺季即将进入尾声，预期需求走弱，汽油裂解同样下跌。(三)展望：1)短期需求有望驱动国内汽油价格和裂解有偏强表现。即将进入传统消费旺季，且双节前市场或有补库需求，汽油价格和裂解可能有偏强表现。2)国内柴油裂解上行关注市场心态变化和需求进展。当前柴油市场涨势放缓。近期国内制造业PMI连续三个月环比增加，制造业相关行业复苏可能带动柴油需求增长。此外，国内近期进入政策集中释放期，假如市场情绪好转，柴油贸易商乐观情绪重归，柴油投机需求也可能增加。整体而言，国内柴油裂解偏多对待。3)重点关注海外柴油裂解进展。当前海外柴油裂解小幅回落，需要重点关注全球贸易流向及库存进展。裂解价差回落，需要依赖以下途径实现：西北欧进口继续增加、供应稳定而需求持续低迷，接着进入库存累积和月差结构走弱的循环。风险提示：国内经济及需求不及预期；国际油价持续超预期强势；国内供应超预期宽松等。中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。90013000120001100010000900080007000890013000120001100010000900080007000800700600500400山东汽油中国汽油山东柴油中国柴油SC原油日期价格涨跌价格涨跌价格涨跌价格涨跌价格涨跌2023/9/12023/8/312023/8/302023/8/292023/8/282023/8/252023/8/24889288618858884888668825882600.35%0.03%0.11%-0.20%0.46%-0.01%-043%911990909078906990759065907500.32%0.13%0.10%-0.07%0.11%-0.11%-013%782277597738770677327681768600.81%0.27%0.42%-0.34%0.66%-0.07%-048%806080117995797779877971798300.61%0.20%0.23%-0.13%0.20%-0.15%-036%654.1643.4644.5633.8637.3632.1623.11.661.66%-0.17%1.69%-0.55%0.82%1.44%-158%中国汽油价格(元/吨)山东汽油批发价 山东汽油批发限价山东汽油零售限价中国原油期货(右轴,元/桶)中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z00136321100010500100009500900085008000750070006500周晨FRM中国柴油价格(元/吨)山东柴油批发价山东柴油批发限价中国原油期货(右轴,元/桶)中国原油期货(右轴,元/桶)800700600500400从业资格号：F03110609数据来源：隆众石化INE中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。01/0101/1501/2902/1202/26001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2701/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/27•8月23日24时起，国内成品油价格调涨落实，汽、柴油价格(标准品)均上调55元/吨，山东汽柴油(92#汽油、0#柴油)限价分别为10090元/吨和9040元/吨。周内批发市场•国际油价持续强势，截至9月1日，原油综合变化率为+0.06%，对应汽柴油调价幅度不0北京上海山东0东中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：隆众石化中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。70004500100060001500100047000450010006000150010004000500500050035000040003000-5002500-5003000-10002000-10002000-1500•海外汽柴油裂解价差回落，汽柴价差震荡。上周欧洲ARA地区柴油库存下降、欧洲天炼厂短期故障共同导致欧美柴油裂解创阶段性新高。周内EIA含需求无明显改善、中韩柴油出口增加和中国第三批柴油裂解大幅下行。汽油方面，由于季节性旺季即将进入SC，裂解价差表现偏弱。周内中国政策发布较多，制造MI中国汽柴油与原油价差(元/吨)新加坡汽柴油与原油价差(元/吨)92#汽油-0#柴油(右轴)柴油批发价-原油期货92#汽油-500ppm柴油(右轴)8000250050001500200080002500500015002000 柴油FOB-中国原油期货 中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：隆众石化中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。柴油：内外价差•汽柴油内外价差均先下跌后反弹。周内新加坡成品油裂解价差冲高回落，周后期国内1000095009000850080007500中国和新加坡汽油价格价差(元/吨)中国-新加坡(右轴)1000新加坡92#汽油中国92#汽油1000新加坡92#汽油5000-500-1000-1500-20009500900085008000750070006500中国和新加坡柴油价格价差(元/吨)1000中国-新加坡(右轴)1000中国0#柴油 新加坡10ppm柴油5000-500-1000-1500-2000中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：隆众石化中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。中国92#汽油跨区价差(元/吨)中国0#柴油跨区价差(元/吨)1000华东-山东华南-山东华北-山东1000华北-山东华南-山东华东-山东80080060060040040020020000-200-200•本周山东地炼汽柴油价格先弱后强。周初原油端对批发市场指引有限，中下游谨慎入收涨，周五国内成品油出口配额下发，市场看涨氛围渐•本周华东成品油市场上涨为主,不过由于汽柴终端需求无很大改善,市场整体购销情况涨，汽柴价格上涨，中下游刚需补货。华北市场实盘交易中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：隆众石化中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。03/1506/0708/3002/0102/1503/0103/1503/2904/1204/2605/1005/2406/0706/2107/0507/1908/0208/1608/30 值 11234567891111234567891QQQQQQ12023Q22023Q3 自动6050403020087值 03/1506/0708/3002/0102/1503/0103/1503/2904/1204/2605/1005/2406/0706/2107/0507/1908/0208/1608/30 值 11234567891111234567891QQQQQQ12023Q22023Q3 自动6050403020087值 5689892323561111447711111 9 自动海外汽油首行裂解价差(美元/桶)50SGMOGAS92NWEEBOBNymex504030200中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632海外柴油首行裂解价差(美元/桶)SGSGGasoil10ppmICEGasoilUSGCULSD周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：路透彭博中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。1100010000900080007000600050004110001000090008000700060005000400055005000450040003500300025002000EIA美国汽油隐含需求(千桶/日)20232022202120202019290270250230210190170150EIA美国汽油库存(百万桶)20232022202120202019 EIA美国柴油隐含需求(千桶/日)20232022202120202019EIA美国柴油库存(百万桶)200202220212200202220212020201918016014012010080中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：路透彭博中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。柴油：炼厂库存•截至9月1日，样本民营炼厂汽油库存比上周+0.32万吨至85.98万吨。柴油比上周•推算主营销售公司汽油库存比上周-34万吨至713.6万吨。柴油比上周-50万吨至中国民营炼厂样本库存(万吨)中国主营销售公司库存(万吨)220200800合计(右轴)汽油柴油2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/09400350300250200500800600400合计(右轴)汽油柴油2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/09中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：隆众石化中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。柴油：社会库存•截至9月1日，中国社会样本库存汽油比上周+0.9万吨至107.9万吨；柴油比上周+2.2库存比上周-1.8万吨至472.7万吨，柴油库存比中国社会样本库存(万吨)中国商业样本总库存(万吨)90800合计(右轴)汽油2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092502252002000合合计(右轴)汽油柴油2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/0935003400330032003100300029002800270026002500中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：隆众石化中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。柴油：周度产量样本主营炼厂汽油和柴油周产量346.7万吨和257万吨，较上周+1.8万吨和+0万吨。本民营炼厂汽油和柴油周产96.2万吨和176.5万吨，较上周+1.8万吨和+3万吨。2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/09中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：隆众石化中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。2/012/022/032/042/052/012/022/032/042/052/062/072/082/092/102/112/123/013/023/033/043/053/063/073/08本民营炼厂汽油销量销产率为99.7%。汽油周销量比上周+5.2万吨至95.9万吨。样本民营炼厂柴油销量销产率为98.8%。柴油周销量比上周+14.8万吨至174.4万吨。2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/0995%90%85%80%75%中国样本民营炼厂销产率 中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F03110609数据来源：隆众石化中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。2月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月7月8月9月.7万吨，环比+36.1万吨(+2.4%)，同比+58.9万吨(+15.8%)。•2023年7月，汽油表观消费量1440.6万吨，环比+68.2万吨(+5.1%)，同比+85.7万吨(+6.5%)。1-7月表观消费量8685.6万吨，同比-483.5万吨(-5.3%)。中国汽油产量(万吨)中国汽油表观消费量(万吨)9008002023202220219008007006002202320222021中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F0311069据来源：隆众石化海关总署中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。2月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月7月8月2月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月7月8月9月•2023年8月，柴油产量1853.4万吨，环比-4.7万吨(-0.25%)，同比+232万吨(+14%)。•2023年7月，柴油表观消费量1832万吨，环比-33.5万吨(-1.3%)，同比+121.9万吨(+7.3%)。1-7月表观消费量10535万吨，同比+623.2万吨(+5.3%)。中国柴油产量(万吨)中国柴油表观消费量(万吨)22002000800220232022202120008002023202220212023中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM从业资格号：F0311069据来源：隆众石化海关总署中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。2月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月7月8月9月3002502502002002月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月7月8月9月300250250200200505000•2023年7月，中国汽油出口122万吨，环比+27万(+28.4%)，同比+34万吨(+38.6%)。1-7.6%)。•2023年7月，中国柴油出口91万吨，环比-31万吨(+213.8%)，同比+55万吨(+152.8%)。1-7月出口840万吨，同比+597万吨(+245.7%)。中国汽油出口量(万吨)2023202220212020中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨FRM重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、中国柴油出口量(万吨)2023202220212020从业资格号：F03110609数据来源：海关总署中信期货研究所收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。3.中国油品-燃料油海外高硫关注中东发运，低硫关注炼厂供应中国燃料油短期评述(2023/9/2)(一)价格：高低硫燃油期货价格跟随国际油价上涨。高硫期货FU2310合约周五收3702LU311合约收3596元/吨，周涨幅+4.6%。 (二)逻辑：1)支撑新加坡高硫市场的因素边际走弱。现货贴水和裂解、月差均回落，但船用需求和原料端仍然有支撑。①普氏窗口频现高硫卖单，高硫供应压力缓解。②进料需求有所下降。当前高硫裂解高位影响进料经济性，中国7月燃料油进口大幅下降。2)供应预期压力和柴油裂解回落导致新加坡低硫市场短期承压。上周科威特Al-Zour炼厂标售低硫现货，市场担忧供应压力加重，加上柴油裂解回落，情绪上施压低硫裂解。由于当前低硫裂解估值较低，下方空间有限。3)数据方面，7月新加坡燃料油销量451.7万吨，环比+58.4万吨(14.9%)，高硫船用燃料销量总计148万吨，环比增长19.9%，创年内新高。截止8月31日当周，新加坡燃料油库存较上周降低218.4万桶至1991.5万桶。出口量和进口量均增加，净进口量环比下降4.3万桶，隐含需求环比增加61.88万桶。(三)展望：①中短期，支撑在于OPEC+减产导致中重质原油收紧。中重质原油是高硫高，中东发电旺季即将进入尾声，发电用油有望向出口市场释中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨从业资格号：F03110609重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。01/0101/1501/29001/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2701/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/27•周后期国际油价强势上涨，高低硫燃料油价格跟随。沙特和俄罗斯落实减产，且市场加息预期缓解。基本面和宏观压力减轻共振，国 ARA 中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨从业资格号：F03110609数据来源：WIND路透中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。裂解价差••0-10-20-30-40电旺季逐渐结束，中东货物有望流向亚太，对高硫裂解落。周内科威特Al-Zour炼厂招标现货，短期供应预期压高硫燃料油裂解价差 新加坡高硫VS迪拜首行(美元/桶)35030025020050060504030200-10-20低硫燃料油裂解价差 新加坡低硫VS迪拜首行(美元/桶)500-50-100-150-200-250-300 低硫期货VS原油期货(元/桶)(右)欧洲ARA低硫 低硫期货VS原油期货(元/桶)(右)欧洲ARA高硫VS布伦特首行(美元/桶)高硫期货VS原油期货(元/桶)(右)2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/09中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨从业资格号：F03110609数据来源：路透中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。06/0106/0806/1506/2206/2907/0607/1307/2007/2708/0308/1008/1708/2408/3106/0106/0806/1506/2206/2907/0607/1307/2007/2708/0308/1008/1708/2408/31 06/0106/0806/1506/2206/2907/0607/1307/2007/2708/0308/1008/1708/2408/3106/0106/0806/1506/2206/2907/0607/1307/2007/2708/0308/1008/1708/2408/31 0-10-100•新加坡低硫贴水小幅回落。压力在于海外炼厂供应预期较强和柴油裂解走弱，支撑在于•新加坡高硫贴水大幅回落。中东发电旺季逐渐进入尾声，此前普氏窗口出现卖盘，高硫高硫燃料油期现价格(美元/吨)高硫燃料油期现价格(美元/吨) 0000新新加坡基差内外价差中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨从业资格号：F03110609数据来源：WIND路透中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。2023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-32023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-09-04•高低硫燃料月差均回落。高硫压力在于中东发电旺季结束后的供应预期回归，支撑在于OPEC全球中重质原油偏紧。低硫压力在于Al-zour炼厂再度招标和月底第三套000低硫期纸货月差500-100FUFU/吨) A502023-05-012023-05-152023-05-292023-06-122023-06-262023-07-102023-07-242023-08-072023-08-212023-09-04中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨从业资格号：F03110609数据来源：路透中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。2020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08仓单交割2020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08•低硫仓单22930吨，中化兴中入库20000吨。•高硫仓单92790吨，大鼎油库入库91400吨。0 00总计上海洋山高硫交割量(右)2500000中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632周晨从业资格号：F03110609数据来源：上期所上期能源中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。2022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/07•2023年7月，中国燃料油总产量440.6万吨，环比-6.7万吨(-1.50%)，同比-29.3万吨(-6.