华能国际筹资之路 案例分析

成员列表华能国际电力股份有限公司向鑫陈爽陈昱赵海伶谭青菁

资本结构与长期融资公司简介筹资之路评价与建议公司简介华能国际电力股份有限公司（本公司、公司或华能国际）及其附属公司在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂，截至2014年12月31日拥有权益发电装机容量63757兆瓦，可控发电装机容量70484兆瓦，公司境内电厂广泛分布在中国21个省、市和自治区；公司在新加坡全资拥有一家营运电力公司，是中国最大的上市发电公司之一。华能国际电力股份有限公司本公司的母公司及控股股东华能国际电力开发公司（“华能开发”）是于1985年成立的中外合资企业，它与电厂所在地的多家政府投资公司共同发起成立本公司。中国华能集团公司是经国务院批准，在原中国华能集团公司基础上改组的国有企业。研究的对象华能国际发展概况

华能国际成立于1994年6月30日，同年10月在全球首次公开发行了12.5亿股境外上市外资股（外资股），并以3125万股美国存托股份（ADS）形式在美国纽约证券交易所上市（代码：HNP）。1998年1月，外资股在香港联合交易所有限公司（香港联交所）以介绍方式挂牌上市（代码：902）。1998年3月又成功地完成了2.5亿股外资股的全球配售和4亿股内资股的定向配售。2001年11月，在国内成功发行了3.5亿股A股（代码：600011），其中2.5亿股社会公众股在上海证券交易所上市。2010年12月，完成了15亿股A股和5亿股H股的非公开发行。

2014年11月，完成了3.65亿股H股的非公开发行。

目前，公司总股本约为144.2亿股。华能国际电力股份有限公司股权结构业务情况主要从事电源的投资、建设、经营和管理，组织电力（热力）的生产和销售。筹资之路筹资之路

筹资背景权益资本筹集债务资本筹集筹资效果筹资背景1.我国电力体制改革和产业政策2.华能国际的发展战略

把华能建设成为实力雄厚、管理一流、服务国家、走向世界，具有国际竞争力的企业集团。3.华能国际的资本运营到2020年，集团公司发电装机容量达到2亿千瓦，按照4000元、千瓦的造价计算，需投资6800亿元，按照20%资本金计算，需投入资本金1360亿元，贷款5440亿元，按平均股权比例50%计，需资金680亿元，贷款2720亿元。权益资本筹集境外上市境内上市华能国际

H股债转股

2002年8月

2000万美元的可转换债券转换为公司境外上市股份2739.7240万H股，发予债券持有人2003年4月

10送5转5，总股本增至1205534.24万股2004年5月向证券投资基金配售A股339.5万上市流通

2002年3月向战略投资者配售的10000万A股上市流通2002年6月至2006年4月19日，股权分置改革完成，总股本为1205538.344万股。经过以上的权益筹资，大体形成了华能国际的现有规模。权益资本筹集债务资本筹集12376541997年在境外共发行面值为2.3亿美元、票面利率1.75％、期限为七年的可转换债券，进一步拓宽了融资渠道2006年5月和6月完成了共计50亿以附息方式发行，期限为365天的短期融资券的发行2008年7月发行50亿期限为365天的无抵押短期融资券2007年8月完成了50亿以附息方式发行，期限为364天的无抵押短期融资券的发行2007年12月还发行了共计60亿公司债券，其中5年期10亿元，7年期17亿元，10年期33亿元，并在2008年1月上市交易2008年5月发行40亿10年期公司债券，同月上市交易2005年5月以贴现方式发行45亿（1年期）和5亿（9个月）的短期融资债券，为满足新建电厂的资金需求债券筹资华能国际电力股份有限公司筹资方式分析

华能国际作为央企，在资金筹集上，积极拓宽融资渠道，在筹资过程中早期发行股份在美国、香港、内地发行股份筹集资金，有效弥补了资金的不足，在当时具有创新意义。

但是在华能国际上市的几年，依靠持续收购不断扩大规模，虽然这种规模扩张带来了明显的短期业绩增长，但是这种扩张需要大量资金，这么大的资金支出必然需要通过融资来实现。

近年来华能的筹资力度加大，主要就是用于开展一系列资产并购及基建建设开发所，而不断发行短期融资券也是为了满足公司营运资金需求。一旦华能国际在融资上遇到障碍影响到其规模扩张，无