汽车行业热管理管路深度报告

目录TOC\o"1-2"\h\z\u新能源销量增长长期趋势确定，管路价值量有望持续提升 5新能源用车量持高速长，2023年有延续长 5新能源车热理系要求高，车价量明提升 6热管理统集化持推进管路值量所提升 10塑料管路优势明显，需求不断提升 16塑料管优势显，望部替代属及胶管路 16非金属料用尚处位，来成空间好 17塑料管路国产替代空间广阔，本土厂商迅速布局 21海外份仍处位，产替势头好 21管路行客户作较稳定进入垒较高 21投资建议 25标榜股：深尼龙路，望实业绩量 25腾龙股：空管路配套品持增长，EGR业务望提升 26中鼎股：国橡胶路头供应，新务有带业绩增长 26风险提示 28图表目录图表2023年1-6月新能源汽车销量增长42.8% 5图表2023年1-6月新能源乘用车销量增长43.7% 5图表2019-2023.6BEV、PHEV销量同比快速增长 5图表2023.1-2023.6BEV、PHEV零售销量 5图表传统燃油车热管理系统架构 6图表纯电车热管理系统架构 6图表纯电车冷、热管理系统示意图 7图表混动车热管理系统架构 7图表新能源汽车核心零部件及其单车价值量 8图表10.传统燃油车与新能源汽车热管理系统比较 8图表燃油汽车热管理系统和新能源汽车热管理系统构成 8图表12.新能源汽车动力电池热管理系统构成 9图表13.燃油及新能源汽车管路使用量情况 9图表14.燃油及新能源汽车管路单车价值 9图表15.四代热管理系统对比 10图表16.特斯拉第一代热管理系统结构 图表17.电池回路通过制热过程 图表18.电池回路通过电驱余热制热过程 图表19.特斯拉第二代热管理系统电池回路制冷过程 12图表20.SuperBottle爆炸图 12图表21.特斯拉第三代热管理系统电池制热 13图表22.特斯拉第三代热管理系统电池制冷 13图表23.特斯拉第三代热管理系统电驱（电池采暖）循环 13图表24.特斯拉第三代热管理系统电驱制冷（独立）循环 13图表25.特斯拉第四代热管理系统结构 14图表26.华为解决方案 14图表27.比亚迪e3.0热管理系统 15图表28.比亚迪e3.0热管理模块（IMTM）结构 15图表29.尼龙管路应用位置（部分） 16图表30.塑料管路有效减少零部件数量和重量 16图表31.管路原材料运用性能对比 17图表32.各种材料的管路在汽车上的应用一览 18图表33.比亚迪CTP结构 18图表34.各省对于强配储能要求（不完全统计） 19图表35.汽车尼龙管路市场空间预测 20图表36.全球汽车热管理系统市场竞争格局 21图表37.溯联股份产品销售流程图 22图表38.2022年度中国橡胶工业协会百强企业胶管类 23图表39.主要管路供应商布局情况 24图表40.标榜股份2018~2023Q1营业收入及增速 25图表41.标榜股份2018~2023Q1归母净利润及增速 25图表42.腾龙股份2018-2023Q1营业收入及增速 26图表43.腾龙股份2018-2023Q1归母净利润及增速 26图表44.中鼎股份2018-2023Q1营业收入及增速 27图表45.中鼎股份2018-2023Q1归母净利润及增速 27图表46.已覆盖上市公司估值表 29新能源销量增长长期趋势确定，管路价值量有望持续提升新能源乘用车销量持续高速增长，2023年有望延续高增长2023年1-6月新能源汽车销售37.7（+4.157.7+4.0%16.9（+46.0%）20231-6354.4同比增长43.7%图表1.2023年1-6月新能源汽车销增长42.8% 图表2.2023年1-6月新能源乘用车量增长43.7%（万辆）80070060050040030020010002015201620172018201920202021202223M1-6

400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%

（万辆）807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月乘用车 商用车 新能源车增（右）

2018 2019 2020 2021 2022 2023中汽协， 乘联会，混动市场PHEV增速持续超过。2021、、PHEV2021PHEV54.5171.3%BEV168.5%2022PHEV142.1，销量增速远超BEV74.3%202320万元以下的PHEVBEV202320231-6PHEV99.597.9%BEV19.8%PHEV图表3.2019-2023.6BEV、PHEV销量同比快速长 图表4.2023.1-2023.6BEV、PHEV零售销量（万辆） （%） （万辆）0

PHEV（左）PHEV同比增长（右）PHEV（左）PHEV同比增长（右）BEV（左）BEV同比增长（右）

200%54.5454.542209.190.974.2 80.6220.120.424.344.99.525.71142.100%50%0%-50%

7011.821.329.511.821.329.536.138.838.644.914.516.416.019.221.7504030201002023.1 2023.2 2023.3 2023.4 2023.5 2023.6BEV PHEVBEV PHEV乘联会， 乘联会，新能源汽车热管理系统要求提高，单车价值量明显提升（空调）图表5.传统燃油车热管理系统架构资料来源：朱培培、藏金环《新能源汽车热管理技术发展趋势分析》，PTC图表6.纯电车热管理系统架构朱培培、藏金环《新能源汽车热管理技术发展趋势分析》，图表7.纯电车冷、热管理系统示意图资料来源：王燕兵、赖雅丽《纯电动汽车整车热管理系统探究》，PTC图表8.混动车热管理系统架构中商产业研究院电动化带动热管理系统单车价值量提升。PTC热器等零部件。核心零部件描述单车价值量（元）电动压缩机以涡轮式为主1,500～1,600PTC加热器电动车驾驶舱空调采暖需采用额外热源200～300电子膨胀阀主要包括控制器、执行器和传感器150～200电池冷却器引入冷媒吸收电池冷却导管中冷却剂热量100～150电子水泵一般单车装载3-4个单个300朱培培、藏金环《新能源汽车热管理技术发展趋势分析》图表10.传统燃油车与新能源汽车热管理系统比较传统汽车散热器、风扇、节温器、水泵、管路等/发动机冷却插混汽车散热器、风扇、节温器、水泵、管路等基本一致纯电动车传统汽车散热器、风扇、节温器、水泵、管路等/发动机冷却插混汽车散热器、风扇、节温器、水泵、管路等基本一致纯电动车无无相关零部件传空调压机蒸器冷器膨阀管等 /电动空调电动压缩机、蒸发器、冷凝器、膨胀阀、管路传统压缩机改为电动压缩机，部分需增空系统 等

加PTC等零件传统压缩机改为电动压缩机，增加四通热泵空调电动压缩机、蒸发器、冷凝器、膨胀阀、管路、四通阀等

阀等零件，冷凝器等需要改造，部分需加装PTC等零件电池热管理传统汽车无/插混汽车电池冷却器、膨胀阀、水泵、加热器、管路等增加电池冷却、PTC加热等相关零部件电动汽车电池冷却器、膨胀阀、水泵、PTC加热器、管路等增加电池冷却、PTC加热等相关零部件资料来源：耐高温、导热性及绝缘性等方面均要求更加严格。图表11.资料来源：溯联股份招股说明书较高，普遍在100100图表12.新能源汽车动力电池热管理系统构成资料来源：张凯《新能源汽车动力电池热管理系统研究》200~40020-3540-50（车管路使用量约达目前燃油车水平的3倍以上，一般可达800-1000元，最高可达1200元。图表13.燃油及新能源汽管路使用量况 图表14.燃油及新能源汽管路单车价值/（套辆）/504050402015359080706050403020100燃油汽车 纯电动车 混动汽车

2,500（元/辆120040012004008002000

燃油汽车 新能源汽车使用量 单车价值量使用量单车价值量川环科技公告 溯联股份招股说明书，川环科技公告在传统燃油车方面，2025热管理系统集成化持续推进，管路价值量有所提升汽车热管理系统呈现较为明显的集成化趋势ChillerPTC和高压风暖图表15.四代热管理系统对比资料来源：《特斯拉电动汽车热管理技术发展趋势》胡志林，第一代系统Roadster：各回路相互独立Roadster热管理系统各回路相对独立，主要由电机、电池、空调、HVAC四个回路组成。热的同时实现电机回路余热为回路加热。电池回路主要包括动力电池、热交换器、膨胀水箱、高压PTC和电子水泵。①低温环境：冷却液：高压PTC加热→电子水泵→动力电池→膨胀水箱→高压PTC。②高温环境：冷却液：热交换器（与冷媒热交换）→膨胀水箱→高压PTC→电子水泵→动力电池→热交换器。HVAC回路：散热器、高压PTC、鼓风机、热交换器和电子水泵。①低温环境：低温空气：鼓风机吸入→高压风暖PTC加热空气→乘员舱采暖，以节约高压PTC消耗的电能。②高温环境：→图表16.特斯拉第一代热管理系统结构资料来源：《特斯拉电动汽车热管理技术发展趋势》胡志林，第二代系统ModelS：新增四通阀实现电池和电机回路交互水PTC图表17.电池回路通过W-PTC制热过程 图表18.电池回路通过电余热+W-PTC制热过程汽车热管理知识， 汽车热管理知识，新增冷却器HVACchiller→1→W-PTC（→水泵2→chillerchiller换到空调系统中进行冷却，以达到冷却动力电池的目的。图表19.特斯拉第二代热管理系统电池回路制冷过程资料来源：《特斯拉电动汽车热管理技术发展趋势》胡志林，第三代系统Model3：Superbottle实现更高效集成Superbottle3bottle图表20.SuperBottle爆炸图资料来源：智享新动力，Model3W-PTCS，Model31W-PTC、11112Model3ADAS过chillerSuperbottle开放的阀口，回路与S类似，通过chillerSuperbottle图表21.特斯拉第三代热理系统电池热 图表22.特斯拉第三代热理系统电池冷汽车热管理知识， 汽车热管理知识，图表23.特斯拉第三代热理系统电驱电池采暖循环 图表24.特斯拉第三代热理系统电驱冷（独立循环汽车热管理知识， 汽车热管理知识，第四代系统ModelY：集成化及智能化更进一步ModelY热管理系统更加集成化和智能化。集成化方面，采用集成歧管模块与集成阀门模块（八通阀，Octovalve），集成程度进一步提高。ModelY八通阀相当于更加集成的Superbottle，使用四路图表25.特斯拉第四代热管理系统结构《特斯拉电动汽车热管理技术发展趋势》胡志林，-30℃NVH性能。4680CTP量、提升能量密度。我们预计2023~2024年有望实现一定程度替代。华为热管理部件及控制单元高度集成高度集成部件高度集成控制单元有效提升系统可靠性，降低装配工作量。华为智能汽车热管理解决方案降低至-1820%。12原先多个单元的ECUECU全部集合到EDU图表26.华为TMS解决方案资料来源：车乾信息，比亚迪e平台3.0架构控制模块高度集成6图表27.比亚迪e3.0热管理系统资料来源：智能网联汽车网，回路交互更加密切。图表28.比亚迪e3.0热管理模块（IMTM）结构资料来源：智能网联汽车网，塑料管路优势明显，需求不断提升塑料管路优势明显，有望部分替代金属及橡胶管路图表29.尼龙管路应用位置（部分）资料来源：溯联股份招股书，4）气阻小本较低；8）重量较轻7.75～8.05g/cm32.7g/cm3度在1.01～1.15g/cm3，重量下降明显。图表30.塑料管路有效减少零部件数量和重量杨志强《汽车轻量化未来发展趋势》3）成本较低；4）重量较轻：1-1.55-10薄；5）生产速度快：6）可回收性强：现更佳，可大大降低对环境的污染程度。图表31.管路原材料运用性能对比性能橡胶金属（钢或铝）工程塑料重量中重轻成本高中低性能稳定性中中高环保及可回收性差中优排放水平（密封及析出）中中优安装便利性慢慢快资料来源：溯联股份招股说明书，中银证券非金属材料用量尚处低位，未来成长空间良好20148.5%201810.6%36.6%30.7%2015年150kg200kg/尼龙管路仍有较大应用空间。图表32.各种材料的管路在汽车上的应用一览传统燃油车使用领域应用部位当前使用材料燃油管路尼龙多层管蒸发管路尼龙多层管曲轴箱通风PCV尼龙单层或多层管动力系统发动机/变速箱真空、通气管橡胶或尼龙单层管进气管路（包括涡轮增压）吹塑管、橡胶、硅胶等发动机/变速箱冷油管尼龙或橡胶管涡轮增压器专用油水管路金属管空调管路铝合金及金属/橡胶复合管汽车空调及热管理系统暖风水管橡胶管发动机/变速箱热管理水管橡胶及少量尼龙中冷器（增压车）冷却水管橡胶或尼龙管转向系统液压助力管橡胶/金属复合管纯电及混动汽车使用领域应用部位未来使用材料趋势空调管路铝合金及金属/橡胶复合管/尼龙管暖风水管橡胶或波纹尼龙管汽车空调及三电系统热管理电机冷却水管尼龙管电冷水管 尼管电包管水管 尼管自驾系冷水管 尼管传统及能汽车用领域 应用部位 未来使材趋势真空助力管尼龙单层管制动系统制动液压管（包括ABS系统）金属管前后风挡及大灯清洗管路尼龙、橡胶或复合弹性体其它系统车身排水管路尼龙、橡胶或复合弹性体空气悬挂系统尼龙溯联股份招股说明书，中银证券UCTP结构汽车动力总成图表34.各省对于强配储能要求（不完全统计）省份 强制配份额 主要内容内古 15%、2h 2025建并新储规达到500万瓦建障配不低于2小时市场化配储不低于15%、4小时陕西 10%~20%、2h 陕、中区延市按照配榆按照20%河南河南10%~20%I10%2hII15%2hII20%、2h山东 10%、2h 规模50千，电光伏配10%、2h储能甘肃 5%~20% 600万瓦量能项；西5市置10%-20%、2h储；他区配置5%-10%、2h配套储能设施海南 10% 每申项规不超过10千；配建设的能置新疆 10% 2021新增20千光项，配10%贵州 10% 2021新光项，消受区需配储青海 10%2h 新水与能、能量比达到山西 5%~10% 山大新新源目需配储大同朔州泉四市240电光伏项目配置10%的储能宁夏 10%,2h 新源范目需配10%2h资料来源：各部委官网，GGII202545%20252025122.522~25年CAGR24.5%。图表35.汽车尼龙管路市场空间预测20222023E2024E2025E乘用车总计（万辆）2,356.32,350.02,420.52,493.1同比(%)9.7(0.3)3.03.0燃油车（万辆）1,701.51,490.01,320.51,243.1渗透率(%)72.263.454.649.9纯电动503.3650.0810.0900.0渗透率(%)21.427.733.536.1插混151.5210.0290.0350.0渗透率(%)6.48.912.014.0尼龙管路价值量（元）燃油车300.0300.0300.0300.0纯电动1,000.01,010.01,020.11,030.3插混1,200.01,212.01,224.11,236.4尼龙管路应用空间（燃油车95.095.095.095.0纯电动19.028.040.060.0插混27.934.844.159.6汽车尼龙管路价值量（亿元)63.169.786.3116.9中国储能规模（GWH）59.8105.6188.1276.8价值量（万元/GWH）9,000.08,550.08,293.58,127.6液冷渗透率15.023.035.050.0液冷尼龙管路价值量（万元/GWH）450.0427.5414.7406.4储能尼龙管路价值量（亿元）0.41.02.75.6市场空间（亿元）63.570.789.1122.5乘联会，GGII，CNESA，塑料管路自主研发空间广阔，本土厂商迅速布局海外份额仍处高位，自主研发势头向好汽车热管理系统海外供应商仍占据主要市场份额。全球汽车热管理行业份额主要集中在国际巨头Tier150%图表36.全球汽车热管理系统市场竞争格局康奈可,7.0% 京翰昂,10.7%

其他,8.7%,2.9%

电装,37.4%法雷奥,13.3%马勒,20.0%资料来源：盖世汽车热管理管路自主研发趋势显现。从需求端看，1）汽车电动化带来国产厂商切入机遇。由于国产厂商起步较晚，量产配套经验较为匮乏，且燃油车时代主机厂已与外资/合资供应商形成较为稳定的合作，切入难度较大。随着国内新能源汽车渗透率迅速提升，内资供应商迎来切入机会。2）内资供应商响应速度较快。主机厂对于管路的定制化设计有较强需求，国内供应商能快速与客户沟通，满足客户需求，处理产品问题。此外，国内供应商生产基地、研究和决策机构均位于国内，物流配送成本低，针对整车厂供货需求的及时性高，响应市场及客户需求的速度快。从供给端看，1）国内汽车管路技术逐渐成熟，业务规模及产品矩阵不断完善，部分企业已切入头部自主及合资品牌供应链。2）国产厂商由于人工、运费等成本更低，普遍价格更具有竞争力。供需双端推进热管理管路自主研发，相关供应商市场份额有望提升。管路行业客户合作较为稳定，进入壁垒较高1-2图表37.溯联股份产品销售流程图资料来源：溯联股份招股说明书汽车热管理管路海外供应商主要包括康迪泰克、邦迪管路、弗兰科希等。康迪泰克于1871邦迪管路（TIAutomotive）2022弗兰科希1906SCR2005国内厂商中，橡胶管路以中鼎股份、腾龙股份、鹏翎股份、川环科技等为主。中鼎股份子公司德国TFH中国已完成3001000腾龙股份田、Stellantis、大众、吉利、上汽、长城等多家国内外汽车整车制造企业，蔚来、小鹏、理想、零鹏翎股份19882022川环科技5050、广汽埃安（AIONY/S/V/LX等)、五菱（MiniEV等）、哪吒汽车（U/V/N/S等）、北汽新能源（极狐等）等新能源汽车厂家建立了长期稳定合作关系。图表38.2022年度中国橡胶工业协会百强企业胶管类排名金属营业收入（亿元）1鹏翎股份17.12峻和科技9.43川环科技7.74美晨工业7.75利德东方橡塑科技4.7资料来源：中国橡胶工业协会，尼龙管路以溯联股份、标榜股份、凌云股份等为主。溯联股份+标榜股份Contitech、安波福Aptiv、舍弗勒、鹏翎股份、中鼎股份等整车厂和零部件企业，是少数可直接或间接配套于凌云股份大众等公司。公司积极拓展业务，22年储能液冷项目已获得定点。图表39.主要管路供应商布局情况路业务营收（亿元）中鼎股份√√√43.2 路业务营收（亿元）中鼎股份√√√43.2 腾龙股份√√外资/合资：本田、沃尔沃、大众等21.7 自主：新势力：理想、蔚来、小鹏、零跑等鹏翎股份√12.1 川环科技√√9.1 (溯联股份√8.3 标榜股份√4.9 哈金森Hutchinson、安波福Aptiv股份等凌云股份√√43.3

主要客户资料来源：各公司公告，我们看好尼龙管路自主研发趋势，产业链布局全面、具有量产经验、开发设计能力较强公司更具优势。由于管路定制化较高，针对不同车型平台需要定制化开发，并制造对应模具。同时管路接头、阀体等配件在管路总成中价值量占比较高，相比于从海外供应商采购接头等产品，自研自制可以较投资建议2025122.5年CAGR达24.5%标榜股份：深耕尼龙管路，有望实现业绩增量20092009配套大众供应链，新客户持续开拓。20221231想新晨、欣旺达等客户，已获得572023年陆续实现SOP，贡献一定业绩收入。以为下游客户提供完整开发周期的服务，技术方案更受到客户认可。20225.2实现归母净利润.21.623年12.%。度提升。后续随着客户不断拓展，市场持续开拓，业绩有望进一步提升。图表40.标榜股份2018~2023Q1营业收入及增速 图表41.标榜股份2018~2023Q1归母净利润及速(亿元)

(亿元)7.06.05.06.37.06.05.06.31005.676.0%4.85.24.03.02.01.00.03.219.3%12.3%806040208.2%1.3-24.3%0.0%0%-20-40% 1.2% 1.0% 0.8% 0.60.4% 0.2% 0.0

0.4

48.8%

0.9

121.7%

1.2

34.6%

1.0-1

1.218.4%8.4

140%120%100%80%60%9.6%0.39.6%0.324.0%-20%-40%2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1

2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1营业收入 同比增速 归母净利润 同比增速营业收入 同比增速归母净利润 同比增速同花顺iFinD 同花顺iFinD腾龙股份：空调管路及配套产品持续增长，EGR业务有望提升EGREGREGREGREGREGR2021EGR件EGR冷却器、EGR202226.71.22023Q16.814.0%0.4同比增长30.1%。公新项持续取，利、想客户订放量业绩望持增长图表42.腾龙股份2018-2023Q1营业收入及增速 图表43.腾龙股份2018-2023Q1归母净利润及增速iFind iFind中鼎股份：国内橡胶管路头部供应商，新业务有望带动业绩增长