证券市场与投资研究

证券市场与投资研究第2讲证券市场的行业分析及其运用课堂讨论：中国的宏观经济风险触发点最可能路径应对措施围绕近期人民币兑美元汇率大幅下跌对金融市场与宏观经济的影响展开讨论，并比较美中两国经济增长的贡献成分，据此对中国未来经济发展方向做出预测行业分析证券投资的行业分析基础分析中起到承上启下的作用

Top-Down证券投资分析过程的第二个步骤行业的发展状况对该行业上市公司的业绩影响巨大;行业的兴衰也是决定公司价值的重要因素之一。

17-52009年行业净资产收益率

17-62009年行业股票价格表现行业分析的目的与任务行业分析的目的就是要挖掘最具投资潜力的行业，进而在此基础上选出最有投资价值的公司。行业分析需要完成的任务：

1、必须明确不同行业间的收益率是否有明显差距

2、分析各行业内公司的收益是否有一致性

3、还必须对行业的风险有明确的认识

4、通过研究行业以及行业的外部环境、需求与供给的平衡、可能的获利能力和在竞争中的地位，分析师作出行业是否适合投资的判断

5、在对行业状况有了了解之后，分析师进而考察行业的参与者，找出最适合投资的公司行业的一般特征分析行业一般特征分析主要从行业的市场结构、行业的竞争结构、行业的周期性、行业的生命周期四方面进行分析：市场结构：根据各行业的厂商数量、产品性质、厂商的价格控制能力和其它一些因素，可以把各行业划分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断四种市场类型。竞争结构：潜在进入者、替代品、供给方、需求方以及行业内现有竞争者五种竞争力量。周期性：行业景气状况变动与国民经济总体的变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样，据此可以将行业分为增长性行业，周期性行业，防御性行业。生命周期：每个行业都要经历从成长到衰退的发展演变过程，这个过程就是行业生命周期。初创期，成长期，成熟期，衰退期。基于SCP方法的行业分析总体框架行业概况外部影响行业供求分析行业结构分析产业链、相关行业分析行业厂商行为分析行业主要厂商分析产业政策与行业管理行业财务特征分析SCP分析方法SCP方法是源于哈佛学派，由麦肯锡咨询公司首创并广泛应用的一种行之有效的行业分析方法。它通过对外部环境、行业结构、企业行为的分析最终归结于企业绩效，同时注重相互之间的互动关系。SCP涵盖多种分析方法，包括波特的竞争五力分析、4Ps营销组合分析、价值链分析等。分析过程相对复杂，但良好运用则可对行业及行业中的企业行为有清晰的认识，为下一步对客户分析奠定良好基础。SCP：哈佛学派的结构－行为－绩效研究范式基本环境：需求：供给：可替代性供给的交叉弹性需求的交叉弹性供给的价格弹性需求的价格弹性工艺技术状态增长率原材料周期性特征工会组织制度行业结构：集中度产品差别进入壁垒成本（费用）结构垂直结合

行业行为：价格策略广告和销售研究和开发合并

行业绩效：资源配置效率技术进步技术组织效率资源利用效率

公共政策（产业组织政策）：竞争——垄断政策（反托拉斯法）产业组织合理化政策（直接规制政策、中小企业政策）

具体的行业分析方法1、历史资料分析法。历史资料研究法是通过对已有资料的深入研究，寻找事实和一般规律，去描述、分析和解释过去，揭示当前状况，并预测未来。2、调查研究法。问卷调查或电话访问，实地调研，深度访谈，公司调研3、建立自己的数据库。行业研究的框架、逻辑基本都已经模板化，在基本面的判断上起关键作用的是数据的及时和准确。知道每个行业应该跟踪那些关键数据，建立自己的数据支撑系统，常年跟踪。4、行业比较研究。行业横向比较：如在某一时点比较行业增长和国民经济增长；不同国家地区同一行业比较研究；同一时点不同行业的比较研究。行业纵向比较：销售收入、利润、企业规模等具体的行业分析方法行业分析师最好能建立自己的数据库。行业研究的框架、逻辑基本都已经模板化，在基本面的判断上起关键作用的是数据的及时和准确。知道每个行业应该跟踪那些关键数据，建立自己的数据支撑系统，常年跟踪，以方便研究。行业分析师具体分析方法包括：1、历史资料分析法。历史资料研究法是通过对已有资料的深入研究，寻找事实和一般规律，去描述、分析和解释过去，揭示当前状况，并预测未来2、调查研究法。问卷调查或电话访问，实地调研，深度访谈，公司调研3、行业比较研究。行业横向比较：如在某一时点比较行业增长和国民经济增长；不同国家地区同一行业比较研究；同一时点不同行业的比较研究。行业纵向比较：销售收入、利润、企业规模等4、回归、计量分析方法。建立模型，对行业发展进行量化分析与预测行业分析资料来源1、全球市场：《世界工业年鉴》，主要生产国家行业年鉴、年度报告世界性行业组织国际咨询公司行业期刊、杂志、简报网上检索2、中国全行业及中国国内市场：行业统计年鉴、行业年度报告行业协会行业代表企业行业研究咨询公司海关行业期刊、杂志、简报网上检索行业的外部影响因素任何行业的经营都要受到许多除经济变量之外的外部因素的制约。外部因素分析主要考察影响行业的非纯粹经济性的外部因素。重点对未来3-5年内影响行业趋势的外部因素进行分析。外部因素主要包括：

1、技术因素

2、政府因素

3、社会因素

4、人口统计因素

5、国外因素

外部影响分析（Externalshocks）技术突破

政府新政策的出台及法律法规的颁布

-国内

-国际消费者生活方式及品味的改变人文统计环境经济自然环境技术政治/法律社会/文化力量世界人口增长年龄结构教育程度家庭类型国家产业结构经济开放程度居民收入分配居民收入支配环保主义原料短缺技术变革加快R&D预算增加更严格的执法消费者保护意识增强新的技术革新规定生活方式文化价值观提示成功的公司是那些意识到公司的机会和威胁在不断变化并能够及时对其战略、组织结构和企业文化进行相应改变的公司。技术因素考察要点技术分析首先关注行业的可生存性：1行业产品能否抵挡新技术带来的替代品的攻势？2成熟行业：行业本身是否会因新技术的产生而趋于没落？3初创行业：市场是否会接受创新？外部技术对于行业发展的促进作用

如：生物科技技术—>农业；数字技术—>数字电视外部技术可能给行业带来的潜在风险

如：核能技术—>电力企业成熟期行业为应付新技术带来的竞争而制定的防御性措施

如：模仿竞争对手/买下竞争对手政府因素分析要点政府因素侧重分析政府税收、法律和各项管理条例对行业影响。包括：

1、政府对某些行业的限制，如烟草业

2、政府对某些行业的管制带来行业繁荣：设定产品最低价、限制进口等

3、政府保护措施的取消对行业发展的影响居民消费热点突出、消费结构逐步升级将成为今后若干年内中国居民消费的主要特征收音机、手表、自行车百元级高档电器、洗衣机、摩托车千元级商品房、电子通讯、汽车万元级9亿农村居民消费城镇居民消费教育健康旅游休闲发达国家消费居民消费环境分析生存阶段（节俭）温饱阶段（储蓄）小康阶段（消费）社会因素分析要点社会变迁因素主要评估生活方式和流行趋势变化对行业的影响对流行趋势的判断要注意区分短期流行和长期趋势玩具业、娱乐业、服装业等受流行趋势影响比较大人口统计因素分析要点人口统计因素分析研究有关人口分布、年龄和收入等统计数字变化趋势，找出不同行业的投资主题人口统计显示的趋势易于辨认和追踪，但对行业影响程度难以确定国外因素分析着眼全球对某个行业进行评价，行业需求预测按国别予以加总，并从全球角度考察外部影响适用于在全世界范围内交易的商品，如石油、金属、农产品等行业结构变化分析（STRUCTURE）需求替代品的有效性产品的差异化需求增长率需求的波动性和周期性供给厂商集中度进口产品竞争厂商多样化成本结构产能利用率新技术带来的机会供给曲线进入/退出壁垒产业链供应商侃价能力客户侃价能力市场信息失灵垂直市场失效市场结构完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断厂商数量大量大量少数唯一产品同质性同质异质同质或有差别无相近替代品进入条件自由较自由困难封锁近似的行业农产品市场多数日用消费品钢铁,汽车,石油,家电公用事业、专利产品主要竞争手段成本价格差别化广告价格差别化广告谈判差别定价双重定价R&D需求分析是行业研究的第一步需求的估计与预测（市场调查，权威资料，数理模型，经验估计，注意经验的局限性）影响需求变化的因素（购买能力，消费倾向，替代产品，消费习惯，消费政策）消费品行业与投资品行业的预测差异注意行业内的需求结构变化（如产品不断升级换代）注意行业间的需求结构变化（随经济增长的行业变迁，关注新兴行业的出现，例：网络股、文化、娱乐宏观经济分析找出影响行业销售的特定宏观经济变量当收益与某一经济统计数字密切相关时，就不必寻找多个作为预测依据的变量例：如果煤炭需求增长率是GDP增长率的1.5倍，分析人员可以在GDP预测数据的基础上预测煤炭的需求行业生命周期分析将行业按生命周期分类，给需求预测提供基本框架例：互联网产业是“成长期”的行业，这一特点决定了互联网行业超出一般水平的销售增长率外部因素分析外部因素既包括稳定的也包括不断变化的因素将外部因素考虑到销售预测中是一个需要判断的定性过程客户研究将客户划分入不同的子市场，重点研究影响每个子市场需求状况的关键因素，进而建立起对整个市场需求的看法。1、按产品用途划分子市场2、按客户特征和产品关联划分子市场3、按地理区域划分子市场严谨起见，分析师最好在几种不同的市场划分标准的基础上研究需求，对预测结果进行交叉验证•对处于不同生命周期的行业，进行客户研究要善于捕捉市场中对应的驱动需求的因素：

1、成熟期行业：消费原因、动机及其变化，差异，市场地位

2、成长期行业：未渗透的子市场，新的用途、新用户群体

3、新兴行业：确认存在未被其他行业满足的需求并预测销售关注产能变动供给与产量和产能的关系当前的产能利用水平（产量与产能之比）正在建设的产能企业未来的投资冲动一般生产线的使用周期、新建周期与资本要求（水泥，钢铁）寻找产能与需求之间的差距（正，负）投入/产出分析投入产出分析主要考察生产过程中商品和服务的流动，包括从原料变成成品的全过程。如果一个行业是另一个行业的主要客户，利用“投入/产出”模型可以推导出对后者产品的部分需求。对某一行业产品消费的增加，会刺激对它的互补品的需求，如：电子信息产业—>互联网及其运用观察产销量、销售收入的变动这些指标影响着人们对未来需求量变化的预期产销量特别注意产销比率及产销量的增长率的变化，充分利用权威机构的统计资料销售收入注意是存量企业带来的增长还是增量企业带来的增长主要指标：全球市场销售量及其增长率本国全行业销售量及其增长率本国国内市场销售量及其增长率出口量及其增长率进口量及其增长率行业发展的市场规模与增长率分析1、全球行业的发展概况2、全球产销量与增长率3、国内行业的产销量和增长率4、国内市场的销量与比重5、本国该行业的进出口情况1、不同型号的销量与增长率2、不同款式的产销量3、不同型号产品的比重4、不同型号产品的发展历程细分产品市场主要指标行业的市场状态分析散点市场块状同质化市场团状差异化市场描述较低的市场集中度，企业众多前十名的市场集中度开始上升，优势企业扩大发展。前三名市场份额有所下降，但前十名的市场集中度继续上升集中度地方品牌林立，缺乏行业领导品牌部分有进取心的企业迅速扩张，挤占了众多地方品牌的市场，部分行业“黑马”以其特色产品，独特卖点以及市场细分化策略蚕食市场，部分程度地削减了领先企业的份额解释区域市场扩张，渠道扩张优势企业加强市场投入，加大销售扩张市场细分化，特色经营，基于差异化消费的特卖点诉求策略意义行业所处的发展阶段分析市场导入期:市场集中度很高，企业数量少，但是市场规模较小，成本高，产品技术不成熟，整体风险大。同时，如果在国外已经成熟，在国内开始增长，就加大资金投入市场成长期:市场规模迅速扩大，进入者增多，机会最大，利润上升，可以果断投入市场成熟期:市场规模小幅波动，变化不大，企业众多，竞争激烈，利润减少，应减少投资市场衰退期:市场规模迅速减小，企业纷纷退出，应缓慢撤资。生命周期判断标准导入期⊿≦10％成长期

⊿≧10％成熟期下降到-10%≦⊿≦10％衰退期⊿≦-10％导入期成长期成熟期衰退期销售量行业增长率判断法注：⊿为年销售增长率行业所处的发展阶段分析行业集中度判断法时间扩张期市场集中度兼并期饱和期出现初期整合开始如彩电（长虹、康佳、TCL80%）行业已进入兼并前期，预示着行业已经成熟。

行业集中度判断法：出现期:集中度曲线缓慢下降，市场集中度很高，企业数量少，竞争不激烈。扩张期:集中度曲线迅速下降，市场规模迅速扩大，进入者增多，机会最大，利润上升，行业竞争激烈。兼并期:集中度曲线开始上升，优势企业开始兼并整合，竞争更加激烈，利润减少。饱和期:集中度曲线平稳发展，领导企业优势确定，企业纷纷退出，竞争结构相对稳定，行业机会不高。C1：市场占有率居第一位的企业的占有率C4：市场占有率居前四位的企业的占有率总和市场竞争判断标准1完全垄断C1＝100％2主导垄断50％＜C1＜100％3紧密寡头60％＜C4＜100％4松散寡头40%<C4＜60％5自由竞争有许多实力竞争者，但任一厂家都达不到10％以上6完全竞争厂商云集，任一家都微不足道市场集中度性质判断标准136542√╳╳行业集中度性质判断法行业所处的发展阶段分析1、导入期与成长期，行业利润率都高于社会平均水平，行业总利润高速增长2、进入成熟期：

①资产利润率趋于社会平均利润水平；②产品价格急剧下降；③行业总利润急剧下降行业利润率判断法：成长期阶段成熟期阶段行业所处的发展阶段分析利润判断可从以下三方面考虑：1、亏损企业户数2、行业的平均利润多少3、上市公司的收益率1、导入期与成长期，行业投资高速增长，热钱大量介入该行业2、进入成熟期，行业赢利能力减弱，对资本的吸引力大幅降低，行业投资逐渐减少行业投资增长率判断法：成长期阶段成长期成熟期时间行业投资额行业投资额与行业生命周期的变动关系导入期行业所处的发展阶段分析国内市场：行业发展区域市场分析国内东部发达地区国内中西部欠发达地区产品总销量、增长率、所占比重大中城市广大农村行业发展区域市场分析国内市场主要研究指标：1、各地区该产品的保有量2、分地区产品的增长情况3、各地区的需求特点4、不同地区的比较分析30543020263219334915122633223141707856686811788107882562624国际市场主要研究指标：1、进出口数量分析、创汇及获利情况2、本国出口的主要国家的需求特点国际/国内竞争环境分析了解市场竞争状况：1、在中国投资的跨国巨头有那些？2、其它多品类发展的领先企业有多少？3、走专业化路线在某一细分市场领先的企业4、多品类发展的二流企业规模和数量？5、走专业化路线在某一细分市场居于主要挑战者位置的企业规模和数量。主要分析内容：1、行业进入壁垒情况2、行业竞争格局变化情况3、行业的竞争态势如何？行业细分产品市场机会分析主要分析内容与判断指标：1、近几年需求增长率2、所占产品的比重大小3、该产品前四家的集中度4、目前市场的容量（可用近几年的销售量比较）5、未来3年的需求预测结果（各种方法综合）6、主要竞争者在该产品的实力对比7、目标企业在该产品的资源优势供给分析从长期来看，行业供给会自动调节本身数量，最终与行业需求保持一致从短期来看，部分资本密集型、智力密集型行业的供给可能受到资本和人才的限制而落后于需求的增长供给是由未利用的产能和增加新产能的潜力共同决定的供给与需求预测相符，市场均衡；否则，行业产品的价格将会发生变动。例：钢铁行业因经济增速下降，投资预算规模缩小，钢铁产能过剩，钢价下降供给—需求分析用来判断未来行业的盈利能力。供给—需求同步，行业盈利将按趋势线发展；供给过剩预测意味着产品价格走低，进而限制行业投资获利能力分析供给/需求关系，成本因素和价格弹性是决定行业未来获利能力的关键因素。没有盈利，行业就无法负担发展所需的一切资金。盈利前景不佳的行业不能作为投资对象。产品定价分析影响产品定价的因素：

1、原材料价格变化

2、产品差别性

3、行业进入难易程度

4、行业集中度国际竞争分析随着全球化的浪潮，很多行业都越来反映出全球化的主题，尤其是石油、金属和食品等行业对于全球化运营的行业，分析师必须把目光延伸至国外，关注目标公司在海外的运营状况，关心国际潮流的变化对本行业影响判断目标企业的战略、优势与行为1、目标企业的竞争优势和竞争战略是什么？2、目标企业的核心竞争力？是质量、技术、成本、品牌、营销、服务，还是其它？3、目标企业是以利润为中心，还是以市场占有率为中心？4、目标企业产品的市场在哪里，沿海、内地、城市、农村、中高收入群体、低收入群体，还是其它？5、目标企业产品市场前景如何?企业行为变化（CONDUCT）内部效率成本控制物流ProcessR&D组织有效性市场定价市场容量广告/促销新产品/研发分销渠道产能变化扩张/收缩进入/退出收购/兼并/剥离整合前向/后向整合垂直整合长期收缩提示分析时注意以行业中有代表性企业（群）为对象，而并非客户公司。产品营销组合4Ps分析（Product/Price/Place/Promotion)目标市场产品种类质量设计性能品牌包装规格服务保证退货价格产品价格折扣折让付款期限信用条件促销销售促进广告人员推销公共关系直接营销地点渠道覆盖区域商品分类位置存货运输企业绩效变化（PERFORMANCE）财务盈利能力价值创造技术进步雇员工作目标财务性指标ROE/IRR行业平均利润率/负债比率盈利能力竞争优势价值创造内部运作利润非财务指标高新技术类行业运用SCP分析时的问题多为服务性行业，需求尚处于起步阶段新技术为行业带来的机会成为关键行业是否有明确和多样化的盈利模式成为企业长期生存的基础风险投资的广泛介入以及投资者对前景的看好使得行业规模可以迅速扩大如何尽快培育市场成为企业首要解决的问题前后向以及纵向整合会较快的出现，企业的竞争极其激烈导致企业决策迅速内部运作的效率问题被放在相对次要的位置上企业成绩很难用财务指标衡量企业绩效更多的是在于是否建立了长期的竞争优势和员工的归属感，以及其运用的新技术是否被社会认可，推动社会进步价值链分析方法价值链方法是由迈克尔•波特首创并发表于其著作《竞争优势》中，是一种行之有效的行业分析方法。价值链将一个企业分解为战略性相关的许多活动。在行业中各企业的价值链会有一定不同，这表示各个企业的竞争优势在哪里，但行业会存在一个基本价值链，这个链条说明此行业的基本价值实现过程。通过分析行业价值链，我们可以找出企业最值得和最有可能的切入点，确立自己的竞争优势。价值链方法及其运用企业基础设施人力资源管理技术开发采购运入后勤生产操作运出后勤营销与销售服务利润利润基本价值链辅助活动基本活动价值链列出总价值，并包括价值活动和利润。价值活动指的是企业所从事的物质上的和技术上的界限分明的各项活动。它可分为两大类，基本活动和辅助活动。基本活动指涉及产品的物质创造及销售、转移及售后服务的各类活动。辅助活动指贯穿于价值创造全过程的支持性活动。基本价值活动的识别基本活动内部后勤生产作业外部后勤市场和销售服务与接收、存储和分配相关联的各种活动，如原材料搬运、库存控制、车辆调度和向供应尚退货。与将投入转化为最终产品形式相关的活动，如加工、包装、组装、设备维护、检测等。与集中、存储和将产品发给买方的各种活动，如产成品库存管理，送货车辆调度、定单处理和生产进度安排。与提供购买产品的方式和引导购买有关的活动，如广告、促销、报价、渠道选择、定价。与提供服务以增加或保持产品价值有关的各种活动，如安装、维修、培训、零部件供应和产品调整。辅助价值活动的识别辅助活动采购技术开发人力资源管理企业基础设施指改善产品和工艺的各种努力。从基础研究和产业设计到媒介研究、工艺装备的设计和服务程序。包括各种涉及所有类型人员的招聘、雇佣、培训、开发和报酬等活动。它通过决定雇员的技能和积极性及培训成本起作用。包括总体管理、计划、财务、会计、法律、政府事务和质量管理。它通过整个价值链起作用。指购买用于企业价值链各种投入的活动。价值链的确定从基本价值链着手，将技术上和经济效果上分离的活动分解出来。分解的适当程度依赖于这些活动的经济性和分析价值链的目的。分离的基本原则具有不同的经济性潜在影响大在成本中比例很大或所占比例在上升企业基础设施人力资源管理技术开发采购运入后勤生产操作运出后勤营销与销售服务利润利润基本价值链的再分解营销管理广告销售队伍管理销售业务技术文献促销价值链的联系价值链内部联系虽然价值活动是建立竞争优势的基石，但价值链并不是一些独立活动的集合，而是相互依存的活动构成的系统。内部联系通过最优化和协调一致带来竞争优势。对各种联系的管理是比管理各项价值活动本身更为复杂的任务。不同价值链之间的联系（供应商价值链或客户价值链）达成双赢结果而非零和游戏。低成本和差异化战略很大程度上基于对相关价值链施加影响而获得的。通过对联系进行分析和改变最终导致整合或剥离的发生行业生命周期分析一个行业的发展过程也可以被划分为起步、增长、成熟和衰退等几个时期，这也就是行业生命周期。行业生命周期分析指的就是像将人的一生分为少年、中年、老年一样，将行业发展的整个过程划分为几个不同时期，并对各阶段的行业销售增长趋势、股利政策等特点进行分析。按照销售量的增长状况，将行业发展的过程划分为初步发展、高速增长、稳定增长、成熟稳定和衰退下降五个阶段。判断行业所处实际生命周期阶段行业规模变化趋势产出增长率利润水平技术进步率资本进退行业生命周期与各阶段典型行业

行业生命周期分析的主要指标1．行业规模。随着行业兴衰，行业的市场容量有一个“小-大-小”的过程，行业的资产总规模也经历“小-大-萎缩”的过程。2．产出增长率。产出增长率在成长期较高，在成熟期以后降低，经验数据一般以15％为界。到了衰退阶段，行业处于低速运行状态，有时甚至处于负增长状态。3．利润率水平。利润率水平是行业兴衰程度的一个综合反映，一般都有“低-高-稳定-低-严重亏损”的过程。4．技术进步和技术成熟程度。随着行业兴衰，行业的创新能力有一个强增长到逐步衰减的过程，技术成熟程度有一个“低-高-老化”的过程。5．开工率。长时期的开工充足反映了行业处在成长或成熟期间的景气状态。衰退期往往伴随着开工不足。6．从业人员的职业化水平和工资福利收入水平。随行业兴衰，从业人员的职业化和工资福利收入水平有一个“低-高-低”的过程。7．资本进退。行业生命周期中的每个阶段都会有企业的进退发生，成熟期以前，进入的企业数量及资本量大于退出量：而进入成熟期，且企业数量及资本量与退出量有一个均衡的过程；在衰退期，行业规模逐渐萎缩，转产、倒闭多有发生。行业生命周期各阶段特征阶段因素形成期成长期成熟期衰退期1、市场增长速度通常比较缓慢高于GDP的速度增长，但增长速度逐渐减慢，直到该阶段结束大约与GDP的增长速度相当需求下降，随着顾客购买欲望的转变，市场萎缩2、增长的可预见性需求只被满足一小部分。增长潜力难预料需求已被满足一大部分，需求上线开始清晰增长潜力已经很好确定增长潜力明显有限3、顾客的稳定性顾客以很少的信任使用该产品有一定的信任。顾客尚没有形成品牌忠诚，试用不同品牌的产品对产品形成品牌购买倾向。新进入者很难获得高额利润极稳定。顾客很少有寻求其它供应者的动机4、产品系列的拓展性产品品种单一产品系列迅速扩展扩展减慢或停止亏损产品逐渐退出，产品品种减少行业生命周期各阶段特征5、技术的作用为了生产适合市场需要的产品，技术是重要角色前期，产品技术至关重要；后期，生产技术更为重要生产工艺和材料替换是重点。可以用新技术更新该行业使其延伸技术完全成熟、稳定、易于掌握6、产品技术高度的产品创新；尚未产生主导性的设计主导性的产品设计已经出现；强调产品多样性小的渐进的革新，基本围绕节省成本提高效益来展开产品很少有改变7、生产技术强调柔性制造，在主导性产品出现以前都不固定随着主导性设计的出现，生产工艺开始专门化强调效率，尤其是通过自动化手段很少或没有工艺改变8、定价模式价格高且易变随着成本下降和竞争加剧，价格迅速下降随着生产力允许的成本下降而下降，很慢价格低且稳定行业生命周期各阶段特征9、促销“革新者”和“尝鲜者”，为唤起欲望侧重建立品牌形象调整促销策略适应不同细分市场主要依靠惯性维持市场10、竞争者的数量较少高利润吸引竞争者数量迅速增加。成长期后期最多，并购开始。行业开始集中较强企业建立稳定的地位，边缘竞争者进一步被淘汰。行业进一步集中新进入者已基本很少，而且不受欢迎。竞争者继续减少11、市场份额的分布不稳定。市场份额不反映企业家眼光和把握机会能力稳定性增加。典型情况时，少数竞争者以强有力的姿态出现稳定。少数企业常会控制整个行业中的绝大部分市场份额或高度集中，或由于行业细分化或市场地区化而使市场更稳定12、竞争的性质有限竞争。企业主要改进产品不是竞争市场的迅速增长掩盖了竞争为了生存，竞争达到顶峰随着新格局的形成，竞争者倾向低度竞争行业生命周期各阶段特征13、进入的难度进入容易，顾客尚未形成偏好。障碍主要是技术、资本和未知的担心较困难。市场力量已经产生强。如果没有对立性竞争的话，是进入良机困难。市场领导地位已经确立。新进入者必须从别人那里“抢生意”。行业内企业开始分化，有的发生动摇因为市场萎缩，很少有新进入者。行业内企业纷纷退出，只留下一些大企业和一些“拾遗补缺”的小企业14、投资需求逐渐地投资以支持新的产品为支持增长，资本需求达到高峰为保存生存能力仍需再投资很少投资，甚至变卖部分资产以“榨取”现金15、利润与现金没有利润，负的现金流盈利，但现金流仍然是负的盈利下降，但是较大的投资水平可能就意味着很大的正现金流利润很低，现金流很少（可能是正的，可能是负的）17-65生命周期的哪一阶段最具有吸引力?引用彼得·林奇在《彼得·林奇的成功投资》：“许多人愿意向高成长率的行业投资，那里看上去热闹非凡。但我不会，我更愿意向成长率较低的行业投资······”

17-66生命周期的哪一阶段最具有吸引力? ·····在成长率低的行业中，尤其是那些使人们厌烦或懊恼的行业（如葬礼公司或修补油桶的公司），投资者根本不用考虑竞争对手的问题。你不必总是提防对手从侧翼向你进攻，这为你提供了持续增长的空间。”——《彼得·林奇的成功投资》SWOT分析法优势（Strengths）劣势（Weaknesses）机会（Qpportunities）威胁（Threats）SWOT分析法是一种用于检测公司运营与公司环境的工具。这是编制计划的首要步骤，它能够帮助市场营销人员将精力集中在关键问题上。SWOT的每个字母分别表示优势、劣势、机会与威胁。优势和劣势是内在要素，机会与威胁则是外在要素。市场参与者的优势与劣势分析内容创新技术产品或服务优势新产品开发的可能性研究与开发技术专利管理