证券投资学债券

第三章债券胡曲应中南民族大学管理学院掌握债券的定义及特征理解股票与债券的主要区别熟悉债券的基本分类知晓中国债券市场发展及分类情况本章学习目标第一节债券及其特性第二节债券的种类第三章债券一、债券及其特征债券（Bond）是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务关系凭证。债券属于确定请求权有价证券。债券三条件：向众多的投资者发行（同条件与记载事项）一定期限内偿还本金，并定期支付利息能按照持券人的需要自由转让第一节债券的含义及特性性质购买债券实际上等于将资金借给发行者，所以债券本质上只是借款的凭证（借据）。但一般的借据由于是个性化，因此不可转让，但债券是一种非个性化（标准化）的借据。债券仍是反映债权债务关系。借款人出具债务凭证是向很多不知名的投资者借钱，因此，每个人的条件都是标准化的，格式相同、内容相同、责任义务相同——这样债券才具有可分割、可转让第一节债券的含义及特性债券的票面要素发行单位的名称——全称，债务主体债券的票面价值——面值和币种债券的票面利率和计息方法(单利、复利、固定利率、浮动利率）债券的偿还期限——决定名义I，影响投资者利益债券的发行日期——计息的时间基础发行单位地址第一节债券的含义及特性二、债券的票面要素债券的票面利率和计息方法

发行单位的地址债券的偿还期限债券的面值发行单位的名称债券的发行日期债券的要素面值币种（国内债券或欧洲债券）面值大小（美国一般是1000美元）期限：一般是1～30年利率——支付利息的依据固定利率浮动利率第一节债券的含义及特性文本文本文本文本三、债券的基本特性债券的有期性债券的安全性债券的流通性债券的收益性

（到期日）风险：破产市场r上升通胀利息价差转股债券与股票的比较相同：有价证券，虚拟资本，本身无价值，是真实资本的代表取得收益权利；证券市场工具与支柱；筹措资金手段不同性质：权利不同（所有权、债权；外部人，内部人）发行目的不同（筹集自有资本；追加资金/资本；债券）期限不同（无期、有期）收益不同（固定，不固定）风险大小不同（债券＜股票：报酬支付顺序；破产清算；债券价稳投机小）流通性不同（股票>债券：期限性）发行单位不同（债券>股票——股份有限公司）第一节债券的含义及特性一债券的基本分类

按发行主体分类按债券的期限分类按计息方式分类按债券的信用形式分类按投资人的收益能力和权益分类按是否记名分类按债券募集方式分类第二节债券的种类第二节债券的种类（P53）

按发行主体主要分为政府债券国家债券政府机构债券地方政府债券金融债券全国性金融债券地方性金融债券公司债券国际债券外国债券欧洲债券龙债券（企业债券）1、政府债券弥补预算赤字、筹集建设资金及归还旧债本息国家债券：中央政府或财政部门发行。它是政府筹集资金的一种方式，是国家信用的主要形式。期限短、风险小、流动性强、安全性高、收益稳定、免税政府机构债券：政府有关机构发行。

它一般由中央政府担保，具有准国债的性质，有较高的信誉。地方政府债券又称市政债券（municipalbond），是指由市、县、镇等地方公共机关为进行当地经济开发、公共设施建设等发行的债券。如美国的市政府债券——不易转让，有免税优惠。（一）按发行主体分类（一）按发行主体分类

2.金融债券(financialbond)是银行或非银行金融机构为筹措中长期信用资金而向社会发行的一种债务凭证。利率：介于国债和公司债之间金融债券又可具体分为：全国性金融债券：安全性高流动性好地方性金融债券：安全性流动性低于全国性（一）按发行主体分类

3.公司债（corporatebond）是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。

特点：多为长期债券，风险较大，利率较高公司债券按发行对象又可具体分为（发行程序不同）

：公司债券由股份有限公司或有限责任公司发行的债券非公司企业债券不具有独立法人地位的非公司企业发行的债券文本文本文本文本信用公司债券抵押公司债券保证公司债券参加公司债券（分红~）收益公司债券通知公司债（可提前偿还）附新股认购权债券可转换债券

在各国实践中，曾创造出许多种类的公司债券，现列举主要的几个品种：

信用公司债券抵押公司债券保证公司债券（担保债券）公司债券与国债最主要的区别：违约（信用）风险较高。从而公司债券的收益要高于国债4、国际债券：是指各主权国家政府、金融机构、信誉好的大公司以及国际机构等，在本国以外的国际金融市场上发行的债券。目的是弥补国际收支逆差弥补国内预算赤字国际金融组织的经济开发计划增加营运资金，扩大经营范围特点：发行者和发行地点属于不同国家；以外国货币发行；规模大→汇率风险→较高安全性→计量货币主要是美元（一）按发行主体分类（一）按发行主体分类外国债券某一国借款人在本国以外的某个国家发行以发行所在地国家货币为面值并还本付息的债券发行人一国，发行市场和面值货币另一国：美、瑞、德、日（美：扬基债券；日：武士债券；中：熊猫债券）欧洲债券某一国借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国货币，而是以另一种货币为面值并还本付息的债券发行人、发行市场和面值货币分属不同国家单独货币或复合货币发行，如特别提款权，不记名龙债券除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家和地区标价的债券发行人来自亚、欧、北美和南美，投资者主要是亚洲；至少在香港、新加坡和台北中的两个上市；亚洲买卖

期限：3~10年，以3、5年居多；一次还本分次付息居多短期债券（treasurybill）期限在一年以内中期债券(treasurynote)期限在一年以上十年以下——中国一般是3~5年长期债券(treasurybond)期限在十年以上如：美国联邦政府债券10~30；日本的长期附息国家债券10年；英国的长期金边债券15年以上——一般不要求偿还本金，只按期支付利息（二）按债券的期限分类（三）按利息的支付方式分类文本文本文本文本零息债券（DiscountBond）合约未定I，低价发行，面值偿还适于中短期附息票债券（CouponBond）合约规定I定期支付利息，固定r和浮动r缓期债券息票累计债券

到期一次还本付息，存续期间无利息支付（四）按债券形态分类

文本文本文本实物债券：无记名国债，不记名不挂失可流通凭证式债券：国家储蓄债券，格式非标可记名，挂失，不流通，可提前兑付，扣手续费安全灵活，收益适中的理想投资方式记账式债券：可记名、挂失、安全性高发行时间短、效率高、手续简便，成本低、收益好、安全性高，流通性强（五）按计息方式分类

文本文本文本文本单利债券(SimpleInterestBond)

复利债券(CompoundInterestBond)

累进利率债券——适于中长期债券（六）按利率是否固定分类

文本文本文本文本固定利率债券

（FixedRateBond）

浮动利率债券(floatingratebond)避开利率波动而产生的债券的实际收益率与市场收益率之间的重大差异（中长期）信用证券仅凭发行单位的信用做保证发行：政府公~、地方~、金融~抵押证券通过提供抵押物作担保发行担保证券通过第三者担保偿还本息发行（七）按债券的信用形式分类（八）按是否记名分类记名债券不记名债券交换债券：同时发行记名~和不记名~，可随时转换（九）按债权的募集方式分类私募债券：单位内部或特殊关系投资人公募债券：社会公开销售（一）国家债券国债的收益（资本利得和利息）可以免税按债券形式分实物式债券（无记名国债）（1981再发行，1998年取消）实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券以实物券的形式记录债权、面值等，不记名、不挂失、可上市流通不记名、不挂失，其持有的安全性不如凭证式和记账式国库券；购买手续简便；可上市转让，流通性较强二、我国债券的主要分类凭证式国债凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债（根据认购额填写，可记名、挂失，不能上市流通）我国从1994年开始发行凭证式国债。凭证式国债具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为“储蓄式国债”是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式二我国债券的主要分类储蓄国债(电子式)：我国财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的，以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。企事业单位、行政机关等机构投资者不能购买付息方式：利随本清，定期付息赎买单位：100元。设最低和最高购买限额利息免征所得税记账式国债是指没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记录。上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券投资者建立电脑证券账户；必须在证券交易所设立帐户二、我国债券的主要分类在收益性上，记账式国债>凭证式国债，通常记账式国债的票面利率要略高于相同期限的凭证式国债；在流动性上，记账式国债>凭证式国债二、我国债券的主要分类30公司债券示例311988年公司债券示例1981年国库券示例1997年国库券示例2007年财政部发行国债35期约2.35万亿元特别国债8期1.55万亿元（特别用途，购买外汇，不是对预算赤字的融资）记账式国债21期6347亿元凭证式国债5期1600亿元储蓄国债（电子式）1期34亿元二、我国债券的主要分类2008年财政部发行国债8558.21亿元记账式国债26期6665亿元凭证式国债5期1600亿元储蓄国债（电子式）3期593.21亿元二、我国债券的主要分类国家代理机构债券(专业投资公司）——基本建设债券能源、交通、原材料、铁道部、石油工业部金融债券：国际信托投资公司首次发行政策性金融债券商业银行债券证券公司债券企业债券与公司债券重点企业债券，地方企业~，企业短期融资~,地方投资公司~、住