寻求电信业变革中的投资机会(新财富论坛)

寻求电信业变革中的投资机会——2011年通信行业投资策略周励谦执业证书编号：S09302090501992010年11月主要观点电信业依靠用户规模驱动的增长模式已经难以为继，未来增长点将从传统通信网向宽带、移动数据网络转移，从基础业务向增值数据业务转移。我们看好FTTx及三网融合给光通信行业带来的持续发展机会，移动互联网迅猛增长带来的主设备、网络优化及增值业务等方面的投资机会。2内容提纲电信业增长方式正在转变政策支持和需求刺激促通信业变革

FTTx及三网融合使光通信持续发展移动互联网进入迅猛增长期投资建议及个股推荐31简要回顾电信业增长方式正在转变4设备商股价走势总体强于运营商数据来源：WIND资讯，光大证券研究所整理5制造业相对估值较高，绝对PE均值附近数据来源：WIND资讯，光大证券研究所整理绝对P/E相对P/E6全球电信投资企稳回升数据来源：Gartner、光大证券研究所整理7国内投资有望保持，光纤宽带投资将加强2011年运营商投资仍有望达到3000亿元，光纤宽带投资将继续增加中国移动有望自2011年开始建设TD-LTE试商用网络广电有望于2011年开始NGB建设，进一步促进光纤宽带投资数据来源：工信部电信研究院、光大证券研究所整理国内电信运营商资本支出亿元82受益FTTx及三网融合光通信持续发展9国家大力推进新一代信息技术产业10光通信发展目标政策支持对象光纤宽带通信涉及的核心芯片、器件、系统设备和应用的研发发展目标3年内光纤宽带投资1500亿元以上，新增宽带用户5000万以上光纤宽带端口超过8000万个商业楼宇用户接入速率100Mbps以上、城市用户接入速率8Mbps以上、农村用户接入速率2Mbps以上11宽带接入用户2013年有望接近2亿宽带用户数连年快速增长宽带用户渗透率稳步提升数据来源：工信部电信研究院，光大证券研究所整理数据来源：运营商公告，光大证券研究所整理2013年国内宽带用户有望接近2亿，渗透率超过13%万12运营商大力发展光纤宽带13三网融合将造就又一轮产业链盛宴2010-2012年，推广广电和电信双向进入试点2013-2015年，80%以上城市实现光纤到楼，在30个大中城市建成NGB示范工程，提供家庭接入速率100Mbps数据来源：工信部电信研究院，光大证券研究所整理国内IPTV用户增长情况预测万143需求刺激带来的通信业变革移动互联网15移动互联网将进入快速发展期16移动数据业务需求旺盛AppStore日均下载量达到1770万次未来数据业务仍将维持高增长PB数据来源：PocketGamer，光大证券研究所整理数据来源：Cisco，光大证券研究所整理17移动数据网络不断升级换代移动通信网每升级一代，传输容量提升10倍以上41个国家的101家运营商筹划部署LTE网络：Docomo、Verizon等2014年，LTE全球营收有望达到1000亿美元（JuniperResearch）183G用户在新增用户中占比持续提高数据来源：运营商公告，光大证券研究所整理万每月净增3G用户数及占新增移动用户比例19中国有望迎来3G用户加速发展期国内现有3G用户比例(2010Q3)国内3G用户比例将于2011年中期达到9-10%加速增长数据来源：运营商公告，光大证券研究所整理日本NTTDocomo的“3G拐点”百万20智能手机销量2011年有望超4.5亿部全球智能手机销量2011年有望超4.5亿部，同比增长50%以上智能手机快速增长，为移动互联网业务的发展提供了良好条件数据来源：Gartner，光大证券研究所整理百万2010Q3智能手机呈现爆发式增长21移动增值业务成为运营商增长动力数据来源：中国移动公告，光大证券研究所注：重点数据业务包括无线音乐、彩信、飞信、12580及手机邮箱18.2%64.2%重点数据