物价数据分析

CPI温和上涨PPI如期回落刘学智观点摘要2017年12月CPI同比上涨1.8%，涨幅比上个月上升0.1个百分点；2017年全年CPI上涨1.6%，涨幅比上年回落了0.4个百分点。2017年12月PPI同比上涨4.9%，涨幅比上个月下降0.9个百分点；2017年全年PPI上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势。食品价格上涨是拉动12月CPI上升的主要原因。天气转冷，食品价格呈季节性上涨趋势。12月食品价格环比上涨1.1%，涨幅比上个月扩大1.6个百分点。主要食品价格都有明显上涨，鸡蛋、水产品价格环比涨幅较大，分别为4.4%、5.5%。鲜菜、鲜果、猪肉价格环比都有明显上涨，涨幅都超过了1%。从同比来看，虽然食品价格同比-0.4%依然负增长，但降幅比上个月收窄了0.7个百分点。全年CPI平均涨幅收窄，核心CPI稳中略升。2017年全年CPI平均上涨1.6%，涨幅比上年缩小0.4个百分点。2017年CPI走弱的主要原因是食品价格涨幅较低，从2017年2月以来食品价格一直负增长。全年气候相对平稳，蔬菜粮食供应充足，食品价格保持低位。猪肉价格在2017年迎来下行周期，从5月到10月的每月降幅都超过10%，对物价形成下拉作用。非食品价格和核心CPI走势则平稳，全年平均上涨2.3%、2.2%。核心CPI呈稳中略升态势，主要原因是医疗保健、教育旅游等服务类价格上涨。预计2018年CPI略有上升，通胀水平温和。经济增长总体上平稳，国内需求难以大幅扩张；随着去杠杆、防风险和监管政策趋紧，市场利率小幅上行，流动性合理适度，2018年难以出现较大的通胀压力。猪肉价格迎来上行周期，食品价格可能恢复性回升，成为推动2018年CPI上升的主要因素。2018年价格涨势可能会从生产端向消费端转移。预计2018年CPI同比涨幅上升至2%左右。PPI如期回落，上游产业价格涨幅显著收窄。2017年12月PPI同比涨幅缩小0.9个百分点，基本符合我们预期。前期价格上涨较大的上游产业呈高位回落特点，如采掘工业价格上涨9.1%，近一年涨幅首次降至个位数。煤炭开采、黑色金融矿采选工业价格涨幅回落明显。加工工业价格走势较为稳定，生活资料价格涨幅较低。预计2018年PPI将保持增长态势，涨幅有所收窄。2017年全年PPI上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势。未来大宗商品价格难以持续大幅上升，未来输入性因素对PPI的抬升作用减弱。在国内投资需求趋弱的情况下，2018年工业产品价格上涨步伐将会放缓，PPI难以重拾大幅攀升之势。由于去产能工作持续推进，环保限产力度加大，对产品价格形成支撑。预计2018年PPI涨幅回落至3.5%左右，CPI和PPI之间的剪刀差逐渐收窄。从总体上看，2018年物价形势将有助于经济平稳运行，不会产生货币政策相应调节的要求。正文一、食品价格上涨带动CPI温和上升2017年12月CPI同比上涨1.8%，涨幅比上个月上升0.1个百分点；2017年全年PPI上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势。12月工业生产者购进价格指数（PPIRM）同比上涨5.8%，比上个月下降1.2个百分点；2017年全年PPIRM上涨8.1%。图3PPI与PPIRM回落数据来源：WIND，交行金研中心PPI如期回落，上游产业价格涨幅显著收窄。2017年12月PPI同比涨幅缩小0.9个百分点，基本符合我们预期。前期价格上涨较大的上游产业呈高位回落特点，如采掘工业价格上涨9.1%，近一年涨幅首次降至个位数。煤炭开采、黑色金融矿采选工业价格涨幅回落明显。加工工业价格走势较为稳定，生活资料价格涨幅较低。预计2018年PPI将保持增长态势，涨幅有所收窄。2017年全年PPI上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势。未来大宗商品价格难以持续大幅上升，未来输入性因素对PPI的抬升作用减弱。在国内投资需求趋弱的情况下，2018年工业产品价格上涨步伐将会放缓，PPI难以重拾大幅攀升之势。由于去产能工作持续推进，环保限产力度加大，对产品价格形成支撑。预计2018年PPI涨幅回落至3.5%左右，CPI和