哈佛分析框架下伊利财务报表分析

哈佛分析框架下伊利财务报表分析一、企业简介内蒙古伊利实业集团股份有限企业，下面简称伊利，成立于1993年，并在1996年3月12日在上交所挂牌上市，成为全国乳品行业首家A股上市企业。其前身为于1956年在呼和浩特回民区成立的养牛合作小组。1958年更名为“呼市回民区合作奶牛场”，当时拥有1160头奶牛，日产牛奶700公斤，职工人数117名。1983年，奶牛场“一分为二”,养牛部成立“呼市回民奶牛场”，加工部成立“呼市回民奶食品加工厂”。1993年2月，呼市回民奶食品加工厂改制，由21家发起人发起，吸取其他法人和内部职工入股，以定向募集方式设置伊利集团，并于1993年6月14日更名为“内蒙古伊利实业股份有限企业”。伊利是目前中国规模最大、产品线最全的乳制品企业，也是国内唯一一家同步符合奥运及世博原则、先后为奥运会及世博会提供乳制品的企业；其生产的奶类食品以“伊利”为品牌，其中有雪糕、雪条、奶粉、牛奶、酸奶和奶酪等多种产品，销售渠道遍及全国各地的超市和便利店等。，伊利实现营业总收入477.79亿元，同比增长13.78%，实现净利润32.01亿元，较上年同期增长84.4%。在荷兰合作银行公布的全球乳业排名中，伊利位列全球乳业第12位，持续位列中国排名第一。二、战略分析（一）中国乳制品的宏观环境分析（PEST分析）（1）政治环境由于重大食品安全事故频发，我国2月出台了第一部《食品安全法》，作为食品安全的第一部基本法，这部法律规定了食品添加剂的使用原则；初次规定了广告代言人代言不符合安全原则食品构成侵权的连带责任等。为了保证这部法律的实行，国务院迅速跟进制定了《食品安全法实行条例》、《乳品质量安全监督管理条例》和《国务院有关加强食品等产品安全监督管理的尤其规定》等配套行政法规。尤其是12月9日最高人民法院公布3月15日实行的《有关审理食品药物纠纷案件适使用方法律若干问题的规定》，将在食品领域长期争论不休的“知假买假”是不是受到保护的问题明确规定了法院予以保护，同步规定了食品经营者、检查机构、挂靠机构的连带责任并深入明确加十倍的惩罚性赔偿。这些法律、法规、规章和司法解释构成了规范我国食品领域完善的法律体系，实现了我国的食品生产经营、监督管理在法律制度的框架下运行的目的。随我国食品安全保障的不停完善，作为该行业重要构成部分的乳制品企业，更是需要投入更多的资源来提高、保证其质量，符合国家的法规规定。法规越严格，企业的营业成本越高，这对于该行业企业具有洗牌作用，把那些规模小，生产落后的企业淘汰掉，但这对于乳制品行业的长远发展是有利的。作为龙头地位的伊利、蒙牛等大型综合乳制品企业，有资金、技术使得自身的产品迅速达标国标，并运用这个洗牌机会迅速占领市场。（2）经济环境伴随人们生活水平的提高，我国居民对乳制品的需求越来越旺盛。按照国家记录局的记录，都市居民乳制品人均消费量32.46公斤/年，而农村消费量为15.59公斤/年，乳制品消费量总量的上升，使得近年来乳制品行业的收入一直以不低于15%的速度迅速增长。因此，乳制品企业的利润也随之高速增长；如下图：各年度乳制品行业收入及其同比增长率各年度乳制品行业利润及其同比增长率中国乳制品企业也可以在新的一轮经济增长，人们消费能力迅速释放中，得到更好的机遇。伴随，中国经济高速前进的列车迅速增长，在量与质两个方面都能得到提高。（3）社会文化环境伴随中国经济的飞速发展，全国人民的生活水平的文化水平迅速提高，人们越来越重视营养的摄入，重视身体的健康，而牛奶作为营养丰富的产品在市场中除了饮料还饰演着营养品的角色，牛奶的需求量也逐年提高。但我国目前的液态奶人均消费量只是日本的30%，美国的12%，尚有很大的发展空间。就地区而言，中小都市市场的增长潜力巨大，而广大农村市场是尚未开拓到位的蓝海，虽然农村市场的增速也许不及其他级别的市场，不过整个体量上尚有更大的发展空间。就产品类型而言，年以来，乳制品产品不停细分消费群体，饮用场所，或者拓展新的消费品类，满足消费者细分需求。因此乳制品未来的需求往两极化延伸：营养和口味，而在这两级发展的过程中深入分化出产品线的纵深——高端化和大众化。因此我国的乳制品市场还可以继续迅速增长，同步高附加值的高端产品也逐渐受人们的欢迎。（4）技术环境近年来乳制品生产在有关生产改良、灭菌灌装及风味乳制作方面有较大的变化，灭菌保鲜、灌装保留等技术的进步，导致既有产品逐渐被替代。如，运用超高温瞬间灭菌技术，可以在几秒内把牛奶加热至135-150摄氏度，然后迅速冷却至室温。该过程配合先进的无菌包装技术，能有效保留乳品或饮料的营养和味道。同步，由于从产品包装至生产完毕的过程均是在同一部机器密封无菌的区域内进行，保证了安全卫生且节省空间。这样可以大大减少了加工时间，以较低的成本控制、保障产品的质量安全。企业运用生物技术酶法对牛乳中的蛋白质进行改性，水解消除乳球蛋白的过敏性，使牛乳内的蛋白质从构成上靠近人乳，再对其补加活性物质溶菌酶及免疫球蛋白等功能因子，制成生物工程婴儿配方奶粉。同步，新技术的发展使企业可更多关注环境保护、原材料运用率的提高和企业的可持续成长问题，从而在生产方面越来越多地运用先进的科技。在整体方面，乳制品行业的技术更新不是太快，创新点也比较少，企业由于技术原因而被淘汰的也许较低。但我国乳制品设备同世界先进水平相比大概有的差距，这是由于我国的乳制品企业都是通过进口获得先进的生产设备，很少走自主研发的路。（二）乳制品的微观环境分析（1）行业内既有竞争者在乳粉行业，国外企业占据了中国奶粉市场的半壁江山，重要有美赞臣、多美滋、惠氏、雅培滋等，而美赞臣、多美滋市场拥有率均在15%以上，不过伴随内资企业产品质量的提高及洋奶粉事件频发，内资品牌的乳粉增长很快。在液态奶市场上，中国的三大巨头“伊利，蒙牛，光明”市场拥有率已经高达65%，形成较强的寡头垄断格局，它们的综合市场拥有率也靠近40%，同步光明，三元等区域型乳企也占据着各地方市场。此外某些以饮料，休闲食品起家的企业如旺旺，银鹭，哇哈哈等也通过生产含乳饮品在广大低线市场起到替代乳制品需求的作用（2）供应商目前乳制品行业正处在成熟期，消费者的需求不小于供应，因此乳制品企业为了提高产量，从而带动奶源供应商，然而奶源供应商也存在利润空间狭小的问题，由此他们会产生非法经营的动机。而奶源又是乳制品质量的基石，因此奶源供应商和乳制品再加工企业之间存在着一种制约机制。因此要处理奶源问题，乳制品在加工企业应让渡一部分利润空间给供应商，由此保证奶源的质量。（3）购置商在三聚氰胺事件后，消费者则开始对乳制品的质量开始紧张，虽然对食品安全逐渐放心了，但仍有部分消费者寻找替代产品，如豆制品，减少对乳制品的消费。不过，伴随中国放开“二胎”政策及中国逐渐进入老龄化社会，即所谓的老弱这增长，对营养品需求也增长。市场总体是向好的方面发展的。（4）潜在竞争饮料企业的介入。银鹭的花生牛奶、旺旺的旺仔、娃哈哈的营养快线和康师傅的奶茶等饮料占据了一部分乳制品市场，同步它们的系列饮料产品也侵蚀着饮料市场，并且这些有基础设备的企业，当有足够的利润时可以迅速的进军乳制品行业，给既有的乳制品企业的经营带来压力。电商进口奶的冲击。国外品牌的乳制品通过电商，也许用其作为倒入流量的手段，但销售量增长到一定程度或出现瓶颈。对于电商渠道而言，一般以价格和买赠等作为卖点，盈利能力不是短期考虑的原因，但进口牛奶可作为电商平台增长流量的一种品类，有一定的广告宣传意义，年1号店进口牛奶的销量已经占到全国海关进口总额靠近40%。由此可见，现阶段电商已经成为进口液态奶的销售主力。但目前电商渠道仍以代理为重要模式，盈利能力较差，除非向直供方式转变，否则难以支撑长期的销售量增长，不过液态奶直供会受到国家政策和海关的限制，对质量安全的把控规定更高，因此我们认为，其未来销售量增长到一定空间或碰到瓶颈（5）替代产品豆制品、果汁饮料的冲击。由于乳制品富含蛋白质，同步脂肪含量等也比较多，所含的热量比较高。伴随人们健康饮食、保持身材等消费观念的盛行，消费者开始热衷于这些富含维生素、热量较低的植物饮料，从而对乳制品起到替代作用，侵蚀着乳制品市场。（二）企业自身状况分析数年来，伊利根据乳业发展新特点，提出了继续深入贯彻“强化质量管理，深化基础建设，推进精确管理，提高费用使用效率、提高盈利能力”的经营方针，以质量领先为战略导向，聚焦资源，在持续推进奶源基地建设、精耕销售网络、不停优化和改善供应链整体运行效率等环节，进行了全面、系统的规划和布署。（1）加强奶源建设，严格的质量管理战略伊利高度重视奶源基地建设，一直坚持从源头保证产品的安全和优质，是我国最早进行奶源基地模式优化发展的乳品企业，拥有国内领先地位的优质奶源区域的原料奶牧场基地。同步，产能建设及有关产业链建设居行业领先地位。伊利开始采用以技术为依托的精确管理理念，规定把供应链中的每一种环节都作为最为关注的重点，将奶农、牧场、奶站、供应商，加工经销商、服务商等都纳入质量控制系统，在国内率先推出全球领先的“全程可追溯”系统，将中国乳业带入崭新的“可追溯时代。伊利还率先提出SQS奶站原则管理体系的概念，力争通过奶站管理精确化、卫生清洁化、收奶器具整洁化、挤奶规范化、标识统一化——“五化”管理，以及用原则化的程序指导奶站进行对的的质量管理。这从源头起就上保障牛奶的卫生与质量。（2）重视渠道拓展，完善的物流供应战略伊利是行业内率先进行渠道下沉与创新的企业。早在就在全国开展了“织网计划”，率先完毕了“纵贯南北、辐射东西”的战略布局，成为第一家覆盖全国市场的乳品企业。同步，自起就借助商务部“万村千乡”活动进入“农家店”等乡镇销售终端。，企业实行渠道精进管理，产品的市场渗透能力逐渐提高。伊利基于“成为世界一流的健康食品集团”的愿景，逐渐以全球化的视野搭建供应网络。在生产设备、检测器材、包材供应及原料奶供应等多种方面积极开拓国际资源，与全球顶尖的供应商建立了合作伙伴关系，用全球的资源生产一流的乳制品，并把产品迅速、及时运送到各地市场。（3）重视技术创新，产品多样化战略如今，消费者对牛奶饮品、奶酪、酸奶等高附加值产品的需求日趋强烈，并且这种需求还将伴随人们收入的增长而不停增长。伊利深入优化产品构造，加大对高端产品的研发投入，提高产品利润率。并与各个专业研究机构紧密合作，不停进行产品创新，在此基础上伊利建立了中国第一种“乳业研究院”、第一种“中国母乳数据库”、第一家“母婴营养研究中心”。同步，企业建立起一支知识全面、技术先进的研发队伍，吸纳了大量乳业研究人才。通过数年的建设，企业建立了三级研发平台，保证产品创新的高质量和高速度。面对日益剧烈的竞争市场，和产品同质化的今天，伊利积极转变经营理念，重视品牌的建设与维护，建立独特个性文化价值的品牌，增长产品的附加值。伊利依托独特的个性化品牌销售主张，率先超越质量时代，占领消费者市场，成为中国乳业个性化的领头羊。三、会计分析对于伊利的会计分析重要应收账款质量分析、存货质量分析和固定资产质量分析。通过与其他同行业竞争者（光明乳业）的财务数据比较，我们认为伊利在这些方面的管理是比很好的，资产质量可信度较高。伊利—资产负债表单位：元资产类货币资金3,341,742,6473,921,128,7722,004,196,545交易性金融资产000应收票据22,500,000105,810,000130,950,000应收股利000应收利息010,280,1394,802,837应收账款257,222,847281,270,491289,297,587预付账款1,239,509,229834,925,418647,829,589其他应收款112,983,445264,442,578135,578,675存货2,583,654,4223,309,585,5432,994,640,420待摊费用000一年内到期的长期投资000其他流动资产000流动资产合计7,557,612,5908,727,442,9416,207,295,653投资性房地产000长期股权投资605,602,432566,779,673568,453,184可供发售金融资产17,735,87214,316,80016,719,808持有至到期投资000固定资产5,590,570,4967,026,827,9448,900,337,749在建工程666,373,1121,590,594,8651,511,183,266工程物资54,211,54344,686,6456,981,178固定资产清理000生产性生物资产136,219,933871,363,6461,339,660,397油气资产000开发支出000无形资产461,106,169676,074,690831,604,284长期待摊费用4,753,26143,268,71065,273,487商誉000其他非流动资产000递延所得税资产268,139,572368,144,679367,891,449非流动资产合计7,804,712,39011,202,057,65213,608,104,802资产总计15,362,324,98019,929,500,59319,815,400,455负债及权益类短期借款2,697,833,9042,985,290,6392,577,793,522应付票据175,400,000141,820,9000应付账款3,704,272,5074,378,729,5264,361,200,925预收账款1,923,396,5593,052,494,5692,598,817,263其他应付款880,832,2911,072,751,6481,083,709,133应付工资871,916,0671,214,563,2781,209,096,332应付利息1,583,29726,818,2702,230,580应付股利9,440,7709,440,77012,159,548应交税金-114,443,393-23,807,591-369,661,190预提费用000估计负债000一年内到期的长期负债48,267,9797,689,0142,550,000其他流动负债000流动负债合计10,198,499,98112,865,791,02311,477,896,113长期借款59,729,0007,179,0004,629,000长期应付款5,401,474专题应付款69,971,73358,005,12463,545,426其他非流动负债514,166,043691,044,893741,978,095递延所得税负债2,520,5802,007,7202,368,171非流动负债合计651,788,830758,236,737812,520,692负债合计10,850,288,81113,624,027,76012,290,416,805实收资本799,322,7501,598,645,5001,598,645,500资本公积2,653,626,1491,851,176,0381,844,500,201盈余公积406,917,510532,015,115683,385,458未分派利润358,683,1582,042,805,0933,208,979,718外币报表折算差额-30,403-788,731-610,641归属于母企业所有者权益合计4,218,519,1646,023,853,0157,334,900,236少数股东权益293,516,106281,619,821190,083,417所有者权益合计4,512,035,2706,305,472,8367,524,983,653负债及权益合计15,362,324,08119,929,500,59619,815,400,458对于老式的生产制造型企业，应收账款、存货及固定资产的质量，最轻易出现问题，其中被虚增的也许性比较大，事关企业的资产净额的真实性。伊利各重点金额及其所占总资产的比例（单位：元）关注对象重点项目及其所占总资产比例会计政策资产质量应收账款（1.46%）坏账准备存货（15.11%）存货跌价准备固定资产（44.92%）资产减资准备（1）应收账款分析伊利坏账计提政策：应收账款计提坏账准备使用余额比例法，根据对应的计提比例计提坏账准备。关联方不计提坏账准备。期末将预付账款的期末余额转入其他应收款后，计提坏账。伊利的应收账款占总资产的比重和坏账计提比例（单位：元）组合应收账款账面余额279,590,051.19305,728,794.71314,453,899.40坏账计提比例8%8%8%单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收账款436,114.19740,571.95735,571.95单项计提坏账准备的应收账款坏账计提比例100%100%100%坏账准备合计22,803,318.2925,198,875.5325,891,883.90综合坏账准备计提比例8.14%8.22%8.21%应收账款余额257,222,847.09281,270,491.13289,297,587.45资产总额15,362,324,980.0019,929,500,593.0019,815,400,455.00应收账款占总资产的比重1.67%1.41%1.46%从上表可以看到，伊利的应收账款占资产总额的比例约为1.45%，阐明伊利在销售过程中保证账款及时收回，减少坏账损失，同步伊利在商品交易中的地位还是比较强势、有力的。对应收账款计提坏账准备综合计提比例为8.2%左右，相比同行光明乳业坏账计提比例为7.1%，伊利对应收账款的处理愈加的谨慎，但这也人为的提高了营业成本，减少了企业的净利润。伊利每年均有单项金额为70万的应收账款全额计提坏账准备，约占应收账款的0.2%，与光明乳业的3%相比较，这阐明伊利对应收账款的管理的力度比较强，这种措施应当继续保持。虽然伊利对应收账款的管理较为严格、谨慎，不过其计提坏账准备所使用的应收账款余额比例法，不利于企业分析应收账款的账龄构造，不能及时反应应收账款的可回收的风险，不利于企业的管理。（2）存货分析伊利对存货可变现净值确实定根据及存货跌价准备的计提措施：年末对存货进行全面清查后，按存货的成本与可变现净值孰低提取或调整存货跌价准备。—，伊利的存货余额和存货减值准备的状况（单位：元）存货账面余额2,586,987,985.633,316,677,453.552,999,752,749.83其中：原材料占存货比重36.82%45.70%52.50%库存商品占存货比重35.79%34.42%30.07%存货跌价准备3,333,563.027,091,909.925,112,329.07计提存货跌价准备比例0.13%0.21%0.17%存货账面价值2,583,654,422.613,309,585,543.632,994,640,420.76存货占总资产的比重16.82%16.61%15.11%从表可知，伊利的存货占总资产的比重大概为16%，且大部分存货为原材料和库存商品，原材料的占比持续增长，在期末高达52.5%，其中原材料中以原料奶为主。在根据国家记录局的数据（如下图），可知原料奶的价格持续升高，从年6月开始，原奶价格开始报复式上涨，至的24个月时间，原料奶价格合计上涨30%左右。这对于增长存储原奶的伊利是有利的，并且这种局面不会在短期内得到变化，由于奶牛从出生到可产奶的生长周期较长。因此对于原材料的跌价准备可以少计提，当然原奶的保质期也是比较短暂的，因此存储过多会因变质而导致损失，同步也会占用过多的资金，导致资金压力、风险过大。我国原奶价格历史波动曲线而库存商品占存货的比重持续下降，从的35.79%下降为的30.07%，这是由于消费者对牛奶质量安全信心的逐渐恢复，销售状况改善、产品流通速度快所致。因此，上面的原因可以解释为何伊利对存货计提的跌价准备比例偏低。这样存货对资金的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，对企业更有利。但与光明乳业对存货所计提的19.28%的跌价准备相比较，确实偏低。伊利对于未来的原材料价格、产品价格的预测，有点乐观。因此，伊利的存货虽然跌价也许性不高，不过尚有其他原因会影响到存货的质量，其对存货计提的存货跌价准备比例（0.19%左右）是偏低的。（3）固定资产分析伊利的固定资产以获得时的实际成本入账，并从其到达预定可使用状态的次月起，采用直线法(年限平均法)提取折旧，固定资产的残值率均为5%。固定资产的减值测试措施、减值准备计提措施：固定资产存在减值迹象的，估计其可收回金额。可收回金额根据固定资产的公允价值减去处置费用后的净额与固定资产估计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。当固定资产的可收回金额低于其账面价值的，将固定资产的账面价值减记至可收回金额，减记的金额确认为固定资产减值损失，计入当期损益，同步计提对应的固定资产减值准备。固定资产减值损失确认后，减值固定资产的折旧在未来期间作对应调整，以使该固定资产在剩余使用寿命内，系统地分摊调整后的固定资产账面价值（扣除估计净残值）。—，伊利的固定资产状况（单位：元）固定资产账面余额5,622,342,009.037,051,925,872.058,932,929,828.69计提固定资产减值准备38,408,361.3631,771,512.3925,097,927.55固定资产账面价值5,590,570,496.007,026,827,944.008,900,337,749.00固定资产占总资产的比重36.39%35.26%44.92%伊利的固定资产重要是房屋及建筑物和机器设备，两者约占固定资产价值的95.44%。根据上表可知，伊利的固定资产逐年增长，从的56亿增长到的89亿，增长了59.21%，固定资产占总资产的比重也从的36.39%上升为的44.92%。这种变化和伊利的“加强奶源建设、引进先进生产设备”的经营理念是相符合的。这方面的可信度较高。根据伊利的年报可知，计提固定资产减值准备大部分是机器设备的（约占75.63%），对于房屋及建筑物所计提的减值准备较少。这是由于机器设备轻易过时，轻易由于技术更新而减值。而房屋及建筑物在这几年里，在持续涨价，因此可以少计提减值准备。固定资产总体折旧及减值的措施、数额是比较科学合理的，符合企业的战略和现实状况。四、财务分析对于伊利的财务分析重要分为：营业收入分析、偿债能力分析和营运能力分析。通过与其他同行业竞争者（光明乳业）的财务数据比较，我们认为双汇在同行业中优于其他竞争者。1、营业收入分析盈利能力重要从营业收入的增长变化状况，及营业外收入占总收入的比例，加以判断。同步对企业的净利润的合理性作出评价。伊利至，营业收入、营业外收入和净利润状况单位：元从上图可知，伊利的营业总收入逐年上升，从的近299.79亿增长到的425.19亿，增长了41.82%。营业外收入占总收入的比例为1.11%，剔除营业外收入的影响，营业收入增长率为41.55%，因此营业外收入对伊利的营业总收入影响不大，但金额还是比较大的，在高达5.19亿，重要为政府补助、税费返还。净利润也从的11.1亿增长到的22.64亿,增长比率为104.02%，净利润在两年内翻了两番。这是由于乳制品市场回暖，作为市场老大的伊利从中受益最多。相比较，在这三年间光明乳业的净利润也从2.41亿增长到4.19亿，增长率为73.86%。相信伴随人们生活水平的提高，乳制品市场销售额会深入增长。2、偿债能力分析从企业长期偿债能力指标来看，其负债较高，原因是近几年企业正处在高速增长时期，只依赖留存收益已经不能满足企业高速增长的需要，只好通过举债，从而使得资产负债率较高。但伴随伊利的造血功能（盈利能力）增强，自身净利润迅速的增长，企业扩张所需要的额外资金大部分可以通过盈利获得，同步运用短期借款、占用客户的资金来弥补其他的资金空缺，因此伊利的负债规模变化较小，但其总产规模在这三年间增长了45亿左右。因此伊利的负债率逐年下降，到为62.02%，靠近光明乳业的56.43%，阐明伊利的偿债能力逐渐改善。但由于占用了客户的资金，导致未能享有客户提供的现金折扣，对伊利自身得不偿失，而导致财务费用逐年上升。其实这种措施比其从银行借款所付出的成本更高。此外由于伊利是通过借短债来进行投资回收期较长的规模扩张，这会导致流动比率极高，在高达184.91%，远高于光明乳业的108.21%。当突发事件的发生时，伊利轻易出现现金流的断裂，而导致企业破产。伊利至，负债总额、资产总额和净利润状况单位：元伊利至，资产负债率、流动比率综上所述，伊利的偿债能力虽然得到改善，不过其营业风险却大大的提高。因此提议伊利优化其资本构造，减少财务费用，同步规避营业风险。对于老式制造业，现金流稳定是至关重要的。3、营运能力分析对伊利的营运能力分析重要从存货周转率、总资产周转率及应收账款周转率三个指标进行分析，并与同行企业（光明乳业）进行比较。伊利至，存货周转率、总资产周转率状况伊利的存货周转率在逐年增长，在存货流转次数为9.36次，周转天数在缩短，阐明企业的存货流动充足，与光明乳业的8.45相比伊利在存货管理方面比很好。在这三年间，伊利的存货维持在30亿左右，但销售收入从297亿上升为420亿，因此伊利存货周转率的增长重要受售收入迅速增长的影响。伊利的存货在流转一次需要45天，届时变为38天，缩短了7天，伊利在资产规模不停增长的状况下提高了存货数量的控制、管理水平，同步也不停扩张市场提高销售收入。而伊利的总资产周转率基本都处在稳定的2.10次，这重要是由于伊利这几年生产规模的扩大、奶源基地的构建使得其资产规模不停增长，增长幅度与销售收入相匹配，导致总资产周转率变化较小，但仍然高于光明乳业的总资产周转率（1.65次）。之前应经分析过了伊利的应收账款，伊利的应收账款占总资产的比例较低，应收账款管理比很好。因此其应收账款周转率也非常高，在高达147次，远远高于光明乳业的11.1次，即伊利的应收账款2.48天就循环一次。伊利至，应收账款周转率状况伊利总体的营运能力比很好，对资产的管理水平处在行业先进水平。五、基于SWOT分析的前景分析1、竞争优势（S）伊利的愿景是成为“世界一流的健康食品集团”，它的发展历史也证明了它一直在为自己的愿景不停地努力。通过长期的发展，伊利股份已经是是全国乳品行业龙头企业之一，也是国家经贸委评估的全国520家重点工业企业和国家八部委确定的全国151家农业产业化龙头企业之一，自身积聚许多的优势。（1）牧场、奶源优势乳品行业产业链上的奶源把控，是保证优质乳品产出的基础环节。在奶源建设和发展模式方面，伊利集团在加紧和推进企业自建牧场、合作牧场、大型的牧场园区等基地建设模式的。目前，伊利股份是唯一一家掌控新疆天山、内蒙古呼伦贝尔和锡林郭勒等三大黄金奶源基地的乳品企业，同步拥有全国最大的优质牧场基地黑龙江杜尔伯特大草原，其他优质牧场近千个。另首先，伊利股份还大力推行奶联社，率先实行“企业+农户”的措施，建立“分散喂养、集中挤奶、优质优价、全面服务”的经营模式，从而保证了优质充足的奶源，以此推进伊利奶源基地建设的全面升级。“奶联社”模式更被业内评价为最适合目前中国国情的奶源基地管理模式。众多优质牧场、奶源基地，保证了伊利高品质原奶供应的稳定性和产品的天然品质。截至目前，伊利集团先后为奶源基地合计投入8亿多元，建原则奶站、奶牛小区，并引进了国际一流的现代化全自动挤奶机和原奶质量检测分析系统，使奶源基地建设与管理向现代化方向前进。伊利集团从全面启动现代化的牧场园区前期示范工程建设项目。这个项目的建设将深入提高奶牛的养殖规模和品质，由目前的大群体小规模向小群体大规模转变，走科学化、规范化、集约化的奶牛养殖道路，建立愈加稳固的高质高产奶源基地，从而为中国乳业的奶牛养殖、优质奶源基地建设开创了全新的模式。（2）生产技术优势优质的产品，不光要有优质的奶源，更要有先进的技术装备和研发体系。在生产技术方面，伊利先后投资8个多亿，全面启动乳业技术改造工程：投资2.6亿元建立了国内规模最大、技术水平最高的超高温灭菌奶生产基地，全套引进了目前世界先进水平德国GEA牛奶无菌加工设备，瑞典利乐超高温灭菌奶包装线，所有生产过程实现了自动化生产；投资1.5亿元在黑龙江杜尔伯特县新建目前中国单线生产能力最大、技术最先进的高档奶粉生产基地；集团研发中心和四个事业部技术中心等二级研发体系的建立。日前，伊利在荷兰成立目前规格最高的海外研发中心。同步，伊利欧洲研发中心在欧洲“食品谷”建成，标志着其拥有了国际先进水平的技术研发中心。与竞争对手相比，伊利的技术和研发实力均已处在一流水平上的。伊利的设备和生产线都到达了世界先进和国内领先的水平，为其产品的质量增长了保障。（3）管理优势目前企业为了提高管理效益，逐渐实行现场管理，这是现代企业的精益化管理的基础。通过的三聚氰胺事件，伊利开始采用以技术为依托的精确管理理念，规定把供应链中的每一种环节都作为最为关注的重点，将奶农、牧场、奶站、供应商，加工经销商、服务商等都纳入质量控制系统，国内率先推出全球领先的“全程可追溯”系统，将中国乳业带入崭新的“可追溯时代。伊利还在国内率先提出SQS奶站原则管理体系的概念，力争通过奶站管理精确化、卫生清洁化、收奶器具整洁化、挤奶规范化、标识统一化——“五化”管理，以及用原则化的程序指导奶站进行对的的质量管理。在对经销商的选择上，伊利有一套严格的筛选和评估原则，保证经销商的基本素质。在业务合作中,每月度、季度、年度会对经销商的合作进行阶段评估，尤其对经销商的进、销、存管理上，全面实现了电子信息化进行及时跟进。伊利还采用了MES产品追踪系统，对从生产到消费者手上的任一产品，都能迅速精确地追溯到各个环节。先进的管理理念使得,经销商由本来的“坐商”转变为“行商”，由本来的被动服务到积极积极地开发和维护市场。（4）品牌优势根据中国记录信息服务中心（CSISC）与中国质量新闻网在京公布的《中国婴幼儿奶粉品牌口碑研究汇报》显示，伊利依托强大的品牌优势，在社会责任感和美誉度方面都优于其他国内外监测品牌，荣登榜首，独占鳌头。在奶粉行业品牌网络口碑指数总排行中，伊利奶粉广受消费者承认，稳居口碑指数前十，继续领跑国产奶粉品牌。伊利的品牌价值，在BrandZ-最具价值中国品牌50强中位列21，价值为27.2亿美元，蝉联食品行业榜首。伊利的品牌是建立在扎实的基础工作之上，依托真情的付出渗透到消费者心里，在伊利眼里品牌战不是空间战，而是持久战，强大的品牌根植于优秀的服务，先进的技术和可靠的品质中。成为北京奥运会乳品行业独家赞助商后，伊利签约奥运会冠军，搭建起“奥运＋冠军”的品牌体系；推出“健康中国”计划并付诸系列实践，奥运会给伊利带来的品牌价值将加速释放。，伊利成为唯一一家符合世博原则，为世博会提供乳制品的企业，旗下所有产品专供7000万世博游客。通过参与这一国际盛典，伊利的品牌得到世人的认知。2、竞争劣势（W）当然伊利也还存在许多局限性之处，这些原因也制约着它的发展。（1）奶源基地点多面广，服务跨度大，管理难度大伊利通过收购、吞并、资产重组、托管等方式，建立的生产基地遍及内蒙古、北京、天津、上海、黑龙江、河北、陕西、广东、新疆等地。虽然为其奶源提供了强大的保障，但也给伊利的生产管理带来了巨大的挑战，总部对各个子企业的管理控制受限，不利于集中管理。正是由于奶源的分散，才会出现三聚氰胺事件的发生。虽然这一现实状况得到了改善，但对应的管理费用也增长了不少。（2）液态奶质量有待提高消费者对液态奶的产品质量感知详细化为气味、营养成分、包装、口味、安全性等五个方面。根据消费者对液态奶行业，以及十大重要品牌在产品质量方面的感知状况得知，国产牛奶中晨光、光明的质量较其他品牌有明显优势，三元、古城处在相对劣势地位。进口奶重要以奶源安全等作为宣传点，在三聚氰胺事件后获得较快的发展。而由于受国产奶事件频发，国产奶被消费者接受程度不高，尤其是奶粉类产品。伊利作为国产乳业的龙头企业，液态奶是其重要产品，提高液态奶的质量感知是增长销售的重要渠道，同步也是提高消费者对国产奶信心的关键。（3）产品附加值相对较低伊利下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶四大事业部，其中各事业部的重要品牌产品如下：液态奶伊利QQ星小朋友成长牛奶、伊利纯牛奶、金典有机奶、伊利谷粒多、伊利优酸乳、味可滋、伊利舒化奶、安慕希希腊酸奶冷饮伊利冰工厂、巧乐兹、伊利牧场、意品、火炬、妙趣、佰豆集奶粉伊利欣活、金领冠、伊利缤纷鲜果奶片、伊利婴幼儿配方奶粉、伊利小朋友成长奶片、伊利成人配方奶粉酸奶伊利畅轻酸奶、伊利每益添、伊利红枣酸奶、帕瑞缇、伊利大果粒酸奶、QQ星小朋友成长优酪乳虽然伊利产品众多，不过产品同质化严重且附加值较低，加上国内乳业竞争加剧导致的产品的利润率低，尤其是液态奶，利润几乎已经降到零界点。伴随乳制品的进口关税大幅下调，这更有助于世界著名乳业品牌占领中国市场。市场竞争剧烈，产品利润趋薄，当原料价格的上涨时，企业的盈利空间将变得愈加的小。伊利的产品构造可谓是内外交患。（4）缺乏属于自己的生产技术尽管伊利的乳制品生产线、生产技术是世界领先的，但伊利乃至我国的所有乳制品生产企业都没有属于自己自主研发的生产设备，伊利全自动的生产流水线几乎都被国外厂商所垄断，每年伊利都要为这些生产设备的使用、维护支付高昂的费用。因此伊利在这首先的竞争力势必会受制于人，不利于企业的做大做强。应当加强有关人员的培养、和技术研发改善的投入，在生产技术方面把握积极权。3、潜在机会（O）（1）人民生活水平不停提高，对牛奶需求增长伴随三聚氰胺事件的影响的褪去和产业链条的重整，中国乳业迎来了复苏。同步，伴随人们生活水平的提高，对乳制品的需求逐年上升，中国乳制品行业销售收入高速增长，作为乳制品行业龙头老大的伊利，在未来有诸多机会，从中分一大杯羹。下图为乳制品行业—销售收入及其同比增长率：（2）国家政策变化，对国产奶的支持针对洋奶粉质量问题频发及商业贿赂等不合法的竞争行为，国家逐渐出台对应政策，以防止类似问题的发生。如国家质检总局5月1日正式实行《进出口乳品检查检疫监督管理措施》，加大评估检查力度，只有合格并符合中国食品安全国标的婴幼儿奶粉方可入境。处理国内、国外奶粉检测双重原则的问题，提高进口奶粉的进入门槛，整顿“假洋奶粉”。同年，工信部公布《提高乳粉质量水平，提振社会消费信心行动方案》督促企业强化管理，强化行业准入管理，推行产业构造调整，鼓励收购吞并，推进产业技术改造，完善原则体系建设，加强舆论宣传引导。提高国产奶粉产品品质，提高消费国产奶粉的信心，政策支持奶粉行业集中度上升，舆论上支持国产奶的发展。为了加紧国产乳制品企业形成规模效应及加强对乳制品的监管。6月13日，国务院公布乳粉企业吞并重组方案。方案规定坚持以市场运作推进吞并重组，