财务管理课件整理

PAGE10财务管理课件整理第一章总论第一节财务管理概念财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是组织企业财务活动、处理企业财务关系的一项经济管理活动，是企业管理的重要组成部分。一、资金运动与财务活动资金是企业的血液，处于不断运动中。把与企业资金运动相关的资金筹集、投放、收回与分配等一系列以现金收支为主的资金收支活动的总和统称为财务活动。具体包括以下几个方面：企业筹资、投资、经营、分配引起的财务活动上述财务活动的四个方面，在企业资金的运行中，构成了一个相互联系、相互依存的有机整体，这四个方面也就是财务管理的基本内容，企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、利润及其分配的管理。二、财务关系1、企业与所有者之间的财务关系2、同债权人之间的财务关系3、与被投资单位的财务关系4、与债务人之间的财务关系5、企业内部的财务关系6、与职工之间的财务关系7、与税务机关之间的财务关系1企业与所有者（投资者）之间的财务关系投资者向企业投入资本，企业向投资者支付投资报酬1、对企业控制的程度。2、参与利润的分配额。3、对净资产享有分配权。4、对企业承担的责任。实质体现为：经营权与所有权2企业与债权人之间的财务关系企业向债权人借入资金，并按合同按时支付利息和本金，性质上属于债务债权关系债券持有人，贷款机构，商业信用提供者3企业与政府之间的财务关系利益分配与监管的关系。税收关系；环保；企业社会责任。第二节财务管理的目标（一）利润最大化优点：有利于提高短期经济效益缺点：（1）绝对指标，没有考虑企业投入产出之间的关系。（2）没有考虑资金的时间价值。（3）没能有效地考虑风险问题。（4）在一定情况下，利润是会计方法的结果。（5）会使企业财务决策行为具有短期行为的倾向。（二）股东财富最大化优点：（1）考虑了时间、风险因素；（2）一定程度上能克服企业追求利润上的短期行为；（3）易量化，便于考核和奖惩第二章财务管理的价值观念第一节时间价值第二节风险报酬一、有关概念1、风险：未来不确定因素的变动导致企业收益变动的可能性。2、风险报酬：冒险投资获得的超过资金时间价值的那部分额外报酬。二、单项投资的风险报酬三、证券组合的风险和报酬（一）证券组合风险1、可分散风险（非系统风险）1)若r=－1，则：两种股票完全负相关；2)若r=1，则：两种股票完全正相关结论：实际上，各种股票之间不可能完全正相关，也不可能完全负相关，不同股票的投资组合可以降低非系统风险，但又不能完全消除非系统风险。一般而言，股票的种类越多，组合的非系统风险越小。若投资组合包括全部股票，则不承担非系统风险。2、不可分散风险（系统风险）β的经济意义：测度相对于整体证券市场而言，特定投资的系统风险是多少。1）若β=1；说明特定投资的风险与整个证券市场的平均风险相同2）若β>1（例如为2）；说明特定投资的风险是整个证券市场平均风险的2倍3）若β<1（例如为0.5）；说明特定投资的风险只是整个证券市场平均风险的一半（二）证券组合收益——证券组合必要报酬率影响必要报酬率的因素：（1）通货膨胀因素——影响着无风险报酬率Rf的大小（2）风险回避程度因素——影响着整个证券市场风险报酬率(Km-RF)的大小（3）股票β系数因素第三节证券估价一．债券估价1、债券投资特点：债权性投资、风险较小、收益较稳定、价格波动性较小。2、债券分类：政府债券、金融债券、公司债券。3、债券价值计算及投资决策二．股票估价股票投资的特点：1.股权性投资，2.投资风险大，3.投资收益不稳定，4.价格波动大第三章财务分析第一节财务分析概述一、财务分析的涵义1、狭义：会计报表分析。2、广义：以财务报表(主要)和统计资料、业务核算资料、经济调查资料为依据，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况，为改进企业的财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。二、财务分析的目的财务分析的一般目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势。不同的企业财务报表使用者关心的问题有所不同，他们分析的目的也不完全相同。1.投资人:盈利能力、抗风险能力、竞争能力2.债权人:偿债能力3.管理者:各方面的能力4.供应商:商业信用、偿债能力5.政府:纳税情况、对社会的贡献大小等6.职工:企业盈利与职工的收入和待遇是否相符7.中介机构:审计重点、与咨询内容有关的方面三、财务分析的内容：偿债能力，营运能力，盈利能力，发展能力，趋势分析，综合分析四、财务分析的方法（一）比率分析法原理：将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率，揭示其财务状况。分类：构成比率（结构比率）：部分与总体比；效率比率：投入与产出比；相关比率：相关项目指标比。（二）比较分析法原理：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。分类（按比较对象）：与本企业历史比：不同时期的指标比（趋势分析）；与同类企业比：与行业平均数或竞争对手比较（横向分析）（三）因素分析法原理：依据分析指标和影响因素间关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。分类：指标分解法：将一个指标分解为几个指标，分析影响原因；连环替代法：依次用分析值替代标准值，测定各因素对指标的影响。五、财务报告结构—财务分析的基础基本财务报表：资产负债表/利润表/现金流量表/股东权益变动表1、资产负债表定义：反映企业在某一特定日期全部资产、负债和股东权益的报表。平衡基础：资产=负债+股东权益构成项目：资产，负债，股东权益2、利润表定义：反映企业在一定期间的经营成果及分配情况的报表。构成项目：盈利能力的强弱、投资收益率的高低、经营管理的水平和未来经营成果的变化趋势。3、现金流量表定义：反映企业一定期间内现金流入和流出及其增减变动情况的报表。信息：说明企业的偿债能力和支付能力；分析企业未来获取现金的能力；企业理财活动对经营成果和财务状况的影响。现金：企业的库存现金、银行存款和其他货币资金第二节财务比率分析四、企业财务状况趋势分析与综合分析杜邦财务分析法实质：分解财务比率。作用：解释指标变动的原因和变动的趋势，为采取措施指明方向。核心指标：权益净利率、资产净利率和权益乘数。权益净利率＝资产净利率×平均权益乘数＝销售净利率×总资产周转率×平均权益乘数权益乘数主要受资产负债率影响，负债比率大，权益乘数就高，说明负债程度较高，会给企业带来较大的杠杆利益与较大的财务风险。销售净利率和资产周转率进一步分解，层层分解，最终将影响权益净利率发生升降的原因具体化。第四章财务战略第一节财务战略一、财务战略的基本特征1、全局性、长期性、导向性；2、外部环境与内部条件；3、长期优化配置安排；4、财务资料及其配置能力；5、受企业文化与价值观影响二、战略分类1、职能类：投资战略、筹资战略、营运战略、股利战略2、综合类型：扩张型、稳增型、防御型、收缩型三、财务战略选择限制条件分析方法——SWOT第二节全面预算——资金需要量预算一、全面预算体系的构成：营业预算，资本预算——投资和筹资预算，财务预算二、筹资数量预测1、数量预测的影响因素：法律规定，企业自身状况，宏观经济政策的变化三、筹资数量预测方法（一）因素分析法：根据企业前后年份的因素变化，调整资金数量进行预测。（二）线性回归分析法（三）营业收入比例法方法一：根据销售总额确定融资需求（逐步计算）1.确定敏感因素：区分直接随销售额变动和不变动的资产、负债项目。2.计算百分比：敏感项目/销售额=各自百分比3.计算预计销售额下的资产与负债1）敏感资产（负债）=预计销售额×各项目百分比；2）计算预计总资产与预计总负债4.计算预计销售额下的留存收益增加额：留存收益增加额=预计销售额×销售净利率×(1-股利支付率)5.确定外部资金需求量：外部资金需求量=预计总资产-预计总负债-预计所有者权益方法二：根据销售增加额确定融资需求（简化方法）资产增加=资产销售百分比×新增销售额负债自然增加=负债销售百分比×新增销售额留存收益增加=预计销售净利率×预计销售额×（1-股利支付率）融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加第五章长期筹资方式第一节筹资管理概述一、企业筹资的概念企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构等需要，通过一定的筹资渠道，采取适当的筹资方式，经济有效的筹措和集中资本的活动。筹资管理目标：总目标：提高企业的市场价值。具体目标：以较低成本与较小风险，获取较多资金。二、企业筹资的动机扩张筹资动机：扩大经营、投资规模；调整筹资动机：调整现有资本结构；混合筹资动机：扩张筹资、调整筹资三、筹资渠道——来源与通道政府财政资本，银行信贷资本，非银行金融机构资本，其他法人资本，民间资本，企业内部资本，国外和港台资本四、筹资方式与分类权益资本：吸收直接投资，发行股票，利用留存收益负债资本：银行借款，发行债券，融资租赁，发行商业本票，商业信用五、企业筹资类型1、内部资本和外部资本——来源2、权益资本（股权资本或自有资本）和债务资本（债权资本或借入资本）——属性权益资本与债务资本的主要差异债务资本权益资本固定期限无期限固定索取权剩余索取权可抵免税收不可抵免税收优先清偿权最后清偿权无管理控制权管理控制权借款、债券、票据等所有者股权、股票等第二节股权性筹资一．投入资本筹资（一）含义和主体：非股份制企业以协议等形式吸收外界的直接投入。（二）种类1、股权资本的构成：国有、法人、个人、外商资本。2、出资形式：现金投资，非现金投资（实物资产，无形资产）（三）优缺点优点：1、有利于资信和借款能力的提高。2、财务风险较低。3、方式简便、速度快。4、方式多，尽快形成生产经营能力。缺点：1、资金成本高。2、非媒介方式，产权交易较难。二．发行普通股筹资（一）主体：股份有限公司通过证券市场发行股票筹资。（二）种类1、普通股与优先股——权利义务不同2、国家股、法人股、个人股、外资股——投资主体3、A股、B股、H股、N股——发行对象和地区普通股主要权利：1、投票权2、质询权（查账权）3、公司管理权4、分享盈余权5、优先认股权6、剩余财产要求权股票发行要求：1、等额2、持股份额的凭证3、同股同权4、同期同价5、不得折价（三）股票发行方式、发行价格1、方式：①自销；②委托承销：包销、代销2、价格：等价、时价、中间价（四）股票上市1、上市目的：①资本大众化，分散风险。②便于流通、提高股票变现力。③利于确定新股发行价格。④提高公司知名度。⑤便于确定公司价值。上市对公司不利的一面：负担较高的信息披露成本；各种信息公开的要求可能会暴露公司商业秘密；股价有时会歪曲公司的实际状况；可能会分散公司控制权。2、上市条件：股份公开发行，股本5000万，3年连续盈利，1000元1000人，15%，3年来无重大违反行为，财务报告真实（五）股票筹资的优缺点优点1、无固定股利负担，筹资风险小。2、无固定到期日，具有永久性，不需归还。3、普通股资本可保障债权，增强举债能力和企业信誉。缺点：1、资本成本高。2、分散公司的控制权。3、发行新股会导致股价下跌。4、信息披露问题。第三节债务筹资一．长期借款筹资（一）概念企业向银行和其他单位借入、期限＞1年的各种借款。1~5年：中期借款，大于5年——长期借款（二）种类1、贷款用途：基本建设、更新改造、科研开发、新产品试制。2、贷款机构：政策性银行、商业性银行、其他金融机构3、担保抵押：抵押、信用（三）信用条件1、授信额度：无担保的借款最高限额。2、周转授信协议：银行承诺的借款最高额。(承诺费用)3、补偿性余额：贷款限额中保留于银行的最低存款额。（四）借款合同（1）基本条款（2）限制条款：1、一般性限制条款，2、例行性限制条款，3、特殊性限制条款（五）长期借款筹资优缺点优点：1、筹资速度快；2、筹资成本低；3、筹资弹性大;4、具有财务杠杆作用；缺点：1、财务风险高；2、限制性条款多；3、筹资数额有限。二．债券筹资（一）含义：举债公司为筹集债务资金而发行的一定期限内向债权人还本付息的有价证券。（二）种类按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券。特殊债券：收益债券、可转换债券、附认股权证债权（四）发行价格（1）影响因素：债券面额、票面利率、市场利率和债券期限（2）发行价格计算（3）发行价格：等价、溢价、折价（五）债券信用评级1、起源于美国(穆迪公司和标准普尔、惠誉)。2、债券信用等级：三等九级。AAA—最高级，还本付息最强，投资风险最低；B—表示投机性债券，风险较高；C—最低级，不能付息风险最大。3、评级因素：发展前景、财务状况、债券约定条件、企业素质、财务质量、项目状况、发展前景、偿债能力（六）债券筹资优缺点优点：1、资金成本较低；2、财务杠杆作用；3、保障普通股控制权；4、便于调节资本结构。缺点：1、财务风险大；2、限制性条款较多；3、筹资数额有限。三．融资租赁筹资（一）概念：出租人收取租金、合同期内租借资产给承租人使用。（二）种类及特点1、经营租赁——以不转让财产所有权为前提的中短期租赁2、融资租赁——长期租赁资产、长期融资融物判断融资租赁的条件租赁契约中规定与资产所有权有关的全部风险和报酬实质上已转移给承租人。租赁期满承租人可按低于市价的价格购买租赁资产。租约持续时间大于资产寿命的75%。各期租金的现值达到资产价值的90%以上。融资租赁的形式：①直接租赁；②售后租回；③杠杆租赁（三）融资租赁租金的确定（1）决定因素：设备的购置成本；预计租赁设备的残值；利息；租赁手续费；租赁期限；租金的支付方式（2）确定方法：1、平均分摊法：购置成本、利息、手续费等按支付次数平均每次应付的租金=[（购置成本-预计残值）+租赁期间利息+租赁手续费]/n2、等额年金法：运用年金现值的计算原理计算每期应付租金。（四）融资租赁优缺点优点：1、资产获取迅速；2、限制条款少，筹资灵活性大；3、减少设备陈旧风险；4、租金分期偿还，偿债风险小；5、抵免税收好处。缺点：1、资金成本高；2、丧失残值收益。第四节混合筹资一．优先股（一）特征：1、优先分配固定的股利；2、优先分配公司剩余财产；3、优先股可由公司赎回；4、一般无表决权。（二）种类：1、股利是否累积；2、额外收益的参与；3、可赎回与否；（三）优缺点优点：1、无到期日，筹资风险小；2、股利支付方式灵活；3、避免控制权稀释；4、加强股本基础、保障债权；5、有财务杠杆作用；缺点：1、成本高于债券；2、固定股利负担。二．可转换债券（一）发行条件净资产15亿元；3年来年均利润可支付一年债券利息；3年来年均经营现金净流量足以支付一年债券利息；40%（二）发行、转换及价格我国可转换债券的期限在3-5年之间，发行结束6个月后，可随时转换。转换价格：发行前月的股票均价上浮一定比例，重点国企例外；转换比例：不足一股部分付现。（三）优缺点优点：降低资本成本；调整资本结构；筹集更多资本；避免筹资损失。缺点：财务风险高；回售的损失三．认股权证无论单独发行还是附带发行，都有利于提高公司其他证券的发行效率。第六章资本结构决策筹资方式优缺点的总体印象债务资本权益资本固定还本付息压力无固定还本付息压力财务风险大财务风险小资金成本小资金成本高第一节资本成本一、概述1、概念：企业为筹集和使用资金而付出的代价。资本成本的实质是机会成本;站在投资者的角度，资金成本是其要求的投资报酬率；站在企业筹资的角度是企业投资时要求的最低投资报酬率。2、内涵筹资费用:在资金筹集过程中支付的各项费用。用资费用:资金使用过程中支付的费用。项目内容性质筹资费用印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等一次性发生，作为筹资额的一项扣除用资费用股息、利息等经常性3、表现形式资本成本率：个别资本成本，综合（加权平均）资本成本4、作用应用领域具体应用应用原则筹资决策选择资金来源，确定筹资方案力求选择资本成本最低的方案投资决策评价投资项目，决定方案取舍投资报酬率应大于资本成本评价业绩衡量企业经营成果经营利润率应高于资本成本二、资本成本的测量第二节杠杆利益与风险一．营业杠杆利益与风险营业杠杆杠杆原理：由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销量变动的杠杆效应，称为营业杠杆。经营风险：与企业经营有关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致息税前利润加倍变动的风险。影响因素：产品需求：需求越稳定，经营风险越小。产品销售额：销售额越大，经营风险越小。单位变动成本：单位变动成本越大，经营风险越大。固定成本总额：固定成本总额越大，经营风险越大。调整价格的能力：当成本变动时，调整价格的能力强，经营风险小。二．财务杠杆利益与风险定义：由于债权资本（或优先股）的存在而导致普通股税后利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。财务风险：企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股利润大幅度变动的机会所带来的风险。影响因素：1、资本规模：资本总额上升，财务风险加大。2、资本结构：资产负债率上升，财务风险加大。3、利率：利率上升，财务风险加大。4、EBIT：息税前利润增大，财务风险减小。三．联合杠杆（总杠杆）普通股每股税后利润变动率相当于营业量变动率的倍数，即经营杠杆和财务杠杆的连锁作用称为总杠杆作用。第四节资本结构决策资本结构：企业各种资金的价值构成和比例关系最佳资本结构的内涵：理论上，企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构为最佳资本结构，并作为企业的目标资本结构。一、比较资本成本法在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同方案的综合资本成本，并相互比较确定资本结构。二、每股利润分析法利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。每股利润无差别点：两种筹资方式下普通股每股税后利润相等时的息税前利润点，也称息税前利润平衡点或筹资无差别点。具体融资决策（单一方式下）：1、当EBIT＞每股收益无差别点时，运用负债筹资或优先股筹资可获得较高的每股收益。2、当EBIT＜每股收益无差别点时，运用普通股筹资可获得较高的每股收益。第七章投资决策原理第一节长期投资概述一、企业投资的意义：企业投资是指公司对现在所持有资金的一种运用，如投入经营资产或购买金融资产，或者是取得这些资产的权利，其目的是在未来一定时期内获得与风险成比例的收益。二、企业投资的分类1.直接投资与间接投资直接投资：对内直接投资和对外直接投资，间接投资：证券投资2.长期投资与短期投资长期投资:固定资产投资、对外直接投资和长期证券投资，短期投资：短期证券投资3.对内投资与对外投资对内投资：固定资产投资，对外投资：对外直接投资和证券投资第二节投资现金流量的分析一、投资决策中使用现金流量的原因（一）采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值因素会计利润的计算并不考虑资金收付的时间，它是以权责发生制为基础的。利润与现金流量的具体差异表现：见P226（二）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况利润的计算没有一个统一的标准利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。二、投资现金流量的构成（一）初始现金流量：往往反映为投资现金流量的支出1.投资前费用，2.设备购置费用，3.设备安装费用，4.建筑工程费，5.营运资金的垫资（二）营业现金流量每年净现金流量(NCF)＝每年营业收入－付现成本－所得税＝净利＋折旧付现成本是指不包括折旧的成本，即营业成本减去折旧。（三）终结现金流量1.固定资产的残值收入或变价收入；2.原有垫资在各种流动资产上的资金的收回；3.停止使用的土地的变价收入三、现金流量的计算1.初始现金流量的预测：（1）逐项测试法，（2）单位生产能力估算法2.全部现金流量的计算：投资项目的营业现金流量（P225），投资项目的现金流量第三节折现现金流量方法一、净现值（NPV)决策规则：NPV≥0，方案可行；否则，方案不可行。优点：可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平；不受基准收益率高低的影响，比较客观。缺点：计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。优点：综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量和投资风险。缺点：无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；与静态投资回收期指标相比，计算过程比较繁琐。二、内含报酬率（IRR）决策规则：IRR>资本成本或必要报酬率三、获利指数（PI）决策规则：PI≥1优点：可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，计算过程比较简单。缺点：与净现值指标相似，无法直接反映投资项目的实际收益率。第四节非折现现金流量方法一、投资回收期(PP)投资回收期代表收回投资所需的年限。回收越短，方案越有利。如果每年净现金流量NCF不相等，那么计算回收期要根据每年年末尚未回收的投资额确定。优点：（1）能够直观地反映原始投资的返本期限；（2）便于理解，计算比较简单；（3）可以直接利用回收期之前的净现金流量信息缺点：（1）没有考虑资金时间价值；（2）不能正确反映投资方式的不同对项目的影响（3）没有考虑回收期满后继续发生的净现金流量第五节投资决策指标的比较一、净现值和内含报酬率的比较在多数情况下，运用净现值和内含报酬率这两种方法得出的结论是相同额。但两种情况例外：1.互斥项目当互斥项目投资规模不同并且资金可以满足投资规模时，净现值决策规则优于内含报酬率决策规则。现金流量发生时间不同时，净现值法总是正确的，而内含报酬率却会导致错误决策。2.非常规项目若不同年度的未来现金流有正有负时，就会出现多个内含报酬率的问题。此时，内含报酬率决策方法失去作用。二、净现值与获利指数的比较最高的净现值符合企业的最大利益，也就是说，净现值越高，企业的收益越大，而获利指数只反映投资回收的程度，而不反映投资回收的多少，在没有资金限制情况下的互斥选择决策中，应选用净现值较大的投资项目。即当获利指数与净现值得出不同结论时，应以净现值为准。结论：在没有资金限制的情况下，利用净现值法在所有的投资评价中都能作出正确的决策，而利用内含报酬率和获利指数在独立项目评价中也能做出正确的决策，但在互斥选择决策或非常规项目中有时会得到错误的结论。因此，在这三种方法中，净现值法是最好的方法。第八章投资决策实务第一节现金流量与项目评估方法总结项目评估方法：核心指标——NPV净现值项目折现率的确定：1、以投资项目的资金成本作为贴现率；2、以行业平均资金收益率作为项目的贴现率；3、以投资的机会成本作为贴现率。第二节项目投资决策——4种特殊行为一．固定资产更新决策基本方法：NPV大者优注意事项：（1）这类项目一般不会给定收益的评估，但会测算成本；（2）新旧设备使用寿命往往不等。年份不等的方法一：最小公倍寿命法比较好的办法：年均现值法二．投资时机选择适用条件：稀缺型产品（绝大部分与资源，尤其是不可再生资源有关）。基本方法：同一时点的NPV大者优第九章短期资产管理第一节存货管理一、存货的功能与成本存货的功能：储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行；储备必要的产成品，有利于销售；适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本；留有各种存货的保险储备，可以防止意外事件造成的损失。与存货有关的成本：采购成本：由买价、运杂费等构成订货成本：为订购材料、商品而发生的成本储存成本：在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等二、存货规划及控制存货规划包括两个方面的内容，一是应当订购多少，二是应当何时开始订货。1、经济批量模型一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量2、再订货点订货点：订购下一批存货时本批存货的储存量影响订货点的因素：原材料的使用率，即每天消耗的数量；在途时间：从发出订单到货物验收完毕所用的时间。3、保险储备为了保证企业正常的生产经营，一般企业都不会允许库存原料降低为零，而是会保留一个库存储备，