汽车行业7月汽车产销分析：行业产销同比降幅收窄新能源车逆市高增长-20210811-华金证券-15正式版

2021年08月日行业研究证券研究报告汽车行业动态分析7月汽车产销分析：行业产销同比降幅收窄，投资评级领先大市-A维持新能源车逆市高增长首选股票评级601633长城汽车买入-B投资要点002594比亚迪买入-B◆8月汽车产销同比下降，但降幅收窄：据中汽协8月11日发布的数据，2021002920德赛西威买入-B年7月全国汽车产销量分别完成186.3万辆和4.1%002050三花智控买入-B和7.5%，同比分别下降15.5%和11.9%，降幅较61.0和0.5个百

601799星宇股份买入-A分点。相比于2019年7月，产销同比分别增长3.2%和。2021年1-7月

601966玲珑轮胎买入-A全国汽车产销分别完成1444.0万辆和1475.6万辆，同比分别增长17.2%和

000951中国重汽买入-A19.3%7.0和6.32019年1-7月相比，一年行业表现产销同比分别增长3.4%和4.2%。据中国汽车流通协会发布的2021年7月“汽车经销商库存”调查结果：汽车经销45%商综合库存系数为1.4524.1%2.0%37%戒线下方。高端豪华&进口品牌库存系数为1.39，环比下降0.7%；合资品牌库存系数为1.43，环比下降2.1%；自主品牌库存系数为，环比上升1.3%。29%21%13%2021年7月汽车行业受芯片短缺和去年同期高基数影响，产销同比下降，但降-3%2020!-082020!-122021!-04资料来源：贝格数据动下呈现增长；新能源车产销继续大幅跑赢行业，保持高增长，月销量稳定在升幅%1M3M12M20万辆以上，全年产销量大概率会再超预期。相对收益17.4935.1441.62绝对收益19.1645.0849.34◆728.4万辆和27.1万辆，同比分别增长1.7倍和倍。其中，纯电动汽车产销分别完成23.222.0倍和力汽车产销分别完成5.25.0倍和分析师林帆SAC执业证书编号：S0910520120001linfan池汽车产销分别完成32196辆，同比分别增长倍和48倍。1-7150.4万辆和2.0倍。报告联系人王欢wanghuan中纯电动汽车产销分别完成126.0万辆和122.72.2相关报告电式混合动力汽车产销分别完成24.4万辆和25.1万辆，同比分别增长1.1和327月产销1.3倍；燃料电池汽车产销分别完成辆和辆，同比分别增长48.5%和公告，新能源车销量表现亮眼2021-08-0947.7%。31车将加速替代燃油车2021-08-0230300+概率会再超250万辆左右的市场预期，或达270万辆以上。

吉利星越L上市，看好自主品牌崛起2021-07-26◆7汽车：第29周周报：大众发布2030战略，154.8万辆和155.10.5%和1.1%10.7%和电气化转型加速2021-07-187.0%，降幅相比63.0和个百分点。细分车型来看，交叉型乘汽车：6汽车产销分析：新能源车继续超预用车销量同比微增，其余车型销量同比下降。期，行业或补库在即2021-07-12/1/15请务必阅读正文之后的免责条款部分每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者

所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。。行业动态分析1-71139.4万辆和1156.020.1%和21.2%，增幅相较于年1-6和个百分点。与2019年1-7月相比，乘用车产销同比分别下降1.2%和1.0%。7月，中国品牌乘用车销售万辆，同比增长22.2%，占乘用车销售总量的46.4%个百分点。2021年1-7月中国品牌乘用车销售492万辆，同比增长42.8%42.6%6.5个百分点。出局，市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。◆商用车中货车产销同比降幅明显：7月，商用车产销分别完成31.5万辆和31.2万辆，环比分别下降18.8%和30.0%；同比分别下降33.2%和30.2%。分车型2019用车产销同比增长13.8%和11.3%，增幅比6月大幅回落17.4和个百分点。2021年1-7月，商用车产销分别完成304.5万辆和319.6万辆，同比分别增长7.6%和12.9%8.1和8.02019车产销分别同比增长25.2%和29.0%1.5和2.3个百分点。2021年7月重卡销量为7.6万辆，同比下降45.2%。今年月，重卡行业累计销量达到111.6万辆，同比上涨17.8%，处于上升通道。主要车企中国重汽重卡7月销量15%1-7月累计销售20.948%18.7%4个百2021年7月1销量或将出现较大幅度的回落。◆投资建议：2021年7月汽车行业受芯片短缺和去年同期高基数影响，产销同比下降，但降幅收窄。细分车型来看，乘用车在去年同期基数快速增长的背景下，量稳定在20片供给逐渐恢复，芯片短缺影响逐步减弱，叠加8月的季度性回升和经销商被动补库，8月销量将呈现环比增长状态。我们重点推荐三条主线：（1）新品周期强劲的自主品牌龙头：长城汽车、比亚迪。（2）与电动智能化产业链紧密相关，成长确定性高的零部件企业：德赛西威、三花智控、星宇股份、玲珑轮胎。（3）业绩有望超预期的重卡企业：中国重汽。◆下半年重卡产销大幅下滑。4/2/15请务必阅读正文之后的免责条款部分行业动态分析内容目录一、总体：汽车产销降幅收窄............................................................................................................................4二、新能源汽车：产销逆市高增长，继续刷新记录...........................................................................................5三、乘用车：产销环比基本持平，自主品牌份额继续提升.................................................................................6四、商用车：货车产销同比降幅明显...............................................................................................................10五、投资建议...................................................................................................................................................12六、风险提示...................................................................................................................................................13图表目录图1：汽车产量及增速.......................................................................................................................................4

图2：汽车销量及增速.......................................................................................................................................4

图3：汽车单月产量及增速................................................................................................................................4

图4：汽车单月销量及增速................................................................................................................................5

图5：月经销商库存系数....................................................................................................................................5

图6：新能源汽车产量及增速.............................................................................................................................6

图7：新能源汽车销量及增速.............................................................................................................................6

图8：新能源汽车单月产量及增速.....................................................................................................................6

图9：新能源汽车单月销量及增速.....................................................................................................................6

图10：乘用车产量及增速..................................................................................................................................7

图：乘用车销量及增速..................................................................................................................................7

图12：乘用车单月产量及增速...........................................................................................................................7

图13：乘用车单月销量及增速...........................................................................................................................8

图14：轿车单月销量及增速..............................................................................................................................8

图15：单月销量及增速.............................................................................................................................8

图16：SUV单月销量及增速.............................................................................................................................9

图17：交叉型乘用车单月销量及增速................................................................................................................9

图18：自主品牌乘用车单月销量及增速..........................................................................................................10

图19：自主品牌在乘用车中占比.....................................................................................................................10

图20：商用车产量及增速................................................................................................................................图21：商用车销量及增速................................................................................................................................图22：商用车单月产量及增速.........................................................................................................................图23：商用车单月销量及增速.........................................................................................................................图24：重卡单月销量及增速............................................................................................................................12表1：重点覆盖公司盈利预测及估值................................................................................................................12/3/15请务必阅读正文之后的免责条款部分行业动态分析总体：汽车产销降幅收窄据中汽协8月日发布的数据，2021年7月全国汽车产销量分别完成186.3万辆和186.4和7.5%15.5%和和0.5个百分点。相比于2019年7月，产销同比分别增长3.2%和2.7%2021年月全国汽车产销分别完成1444.0万辆和1475.6万辆，同比分别增长17.2%和19.3%，增幅相较1-6月分别回落7.0和6.3个百分点。与2019年1-7月相比，产销同比分别增长3.4%和4.2%。据中国汽车流通协会发布的2021年7月“汽车经销商库存调查结果：汽车经销商综合库存系数为1.45，同比下降，环比下降2.0%，库存系数回落至警戒线下方。高端豪华进口品牌库存系数为1.39，环比下降0.7%；合资品牌库存系数为1.43，环比下降2.1%；自主品牌库存系数为1.61，环比上升1.3%。2021年7月汽车行业受芯片短缺和去年同期高基数影响，产销同比下降，但降幅收窄。细行业，保持高增长，月销量稳定在万辆以上，全年产销量大概率会再超预期。图1：汽车产量及增速图2：汽车销量及增速汽车产量(万辆)增速

汽车销量(万辆)增速350030002500200015001000500020%15%10%5%0%-5%-10%350030002500200015001000500025%20%15%10%5%0%-5%-10%资料来源：中汽协，华金证券研究所资料来源：中汽协，华金证券研究所图3：汽车单月产量及增速350500%300400%250300%200200%150100%1000%50-100%0-200%资料来源：中汽协，华金证券研究所/4/15请务必阅读正文之后的免责条款部分行业动态分析图4：汽车单月销量及增速)35030025020015010050400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%0-150%资料来源：中汽协，华金证券研究所图5：月经销商库存系数16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00资料来源：中国汽车流通协会，华金证券研究所新能源汽车：产销逆市高增长，继续刷新记录7月，新能源汽车产销分别完成万辆和万辆，同比分别增长倍和1.6倍。其中，纯电动汽车产销分别完成22.0万辆，同比分别增长1.81.7倍；插电式混合动力汽车产销分别完成5.2万辆和5.0万辆，同比分别增长1.6倍；燃料电池汽车产销分别完成32辆和196辆，同比分别增长48倍。1-7月，新能源汽车产销分别完成150.4147.8万辆，同比均增长倍。其中纯电动汽车产销分别完成126.0万辆和122.72.2别完成24.4万辆和和1.3辆和675辆，同比分别增长48.5%和47.7%。市场需求，新能源汽车有望继续保持超预期的高增长，全年产销量大概率会再超万辆左右的市场预期，或达万辆以上。/5/15请务必阅读正文之后的免责条款部分行业动态分析图6：新能源汽车产量及增速图7：新能源汽车销量及增速新能源汽车产量(万辆)增速新能源汽车销量(万辆)增速160140120100806040200400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%160140120100806040200400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%资料来源：中汽协，华金证券研究所资料来源：中汽协，华金证券研究所图8：新能源汽车单月产量及增速30825762054153102150-10-2资料来源：中汽协，华金证券研究所图9：新能源汽车单月销量及增速3072565204153210150-10-2资料来源：中汽协，华金证券研究所乘用车：产销环比基本持平，自主品牌份额继续提升/6/15请务必阅读正文之后的免责条款部分行业动态分析7154.8万辆和155.10.5%和1.1%别下降10.7%和7.0%，降幅相比6月分别收窄3.0和4.1个百分点。细分车型来看，交叉型乘用车销量同比微增，其余车型销量同比下降。1-7月，乘用车产销分别完成万辆和万辆，同比分别增长20.1%和21.2%，增幅相较于2021年1-6月分别收窄和5.82019年1-7比分别下降1.2%和1.0%。图10：乘用车产量及增速图11：乘用车销量及增速乘用车产量(万辆)增速乘用车销量(万辆)增速30002500200015001000500025%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%3,0002,5002,0001,5001,000500-25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%资料来源：中汽协，华金证券研究所资料来源：中汽协，华金证券研究所图12：乘用车单月产量及增速300500%400%

250300%

200200%150100%100

0%50-100%0-200%资料来源：中汽协，华金证券研究所/7/15请务必阅读正文之后的免责条款部分行业动态分析图13：乘用车单月销量及增速300250400%350%300%200150100250%200%150%100%50%0%500-50%-100%-150%资料来源：中汽协，华金证券研究所图14：轿车单月销量及增速140500%120400%100300%80200%60100%400%20-100%0-200%资料来源：中汽协，华金证券研究所图15：单月销量及增速30250%200%

25150%

2015100%50%100%5-50%0-100%资料来源：中汽协，华金证券研究所/8/15请务必阅读正文之后的免责条款部分行业动态分析图16：SUV单月销量及增速140500%120400%100300%80200%60100%400%20-100%0-200%资料来源：中汽协，华金证券研究所图17：交叉型乘用车单月销量及增速10500%98400%300%

7654200%100%30%21-100%0-200%资料来源：中汽协，华金证券研究所7月，中国品牌乘用车销售72万辆，同比增长22.2%，占乘用车销售总量的46.4%，比上年同期增长个百分点。2021年1-7月中国品牌乘用车销售49242.8%乘用车销售总量的，同比上升6.5个百分点。城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。/9/15请务必阅读正文之后的免责条款部分行业动态分析图18：自主品牌乘用车单月销量及增速140350%300%

120100250%200%80150%100%

604050%0%20-50%0-100%资料来源：中汽协，华金证券研究所图19：自主品牌在乘用车中占比45%40%35%30%25%20%资料来源：中汽协，华金证券研究所商用车：货车产销同比降幅明显731.5万辆和和30.0%别下降33.2%和30.2%。分车型看，客车产销同比大幅增长，货车产销同比明显下降。与和6月大幅回落17.4和24.5个百分点。2021年1-7304.5万辆和319.67.6%和12.9%，增幅较1-6月回落8.1和201925.2%和29.0%，产量增幅较1-6月分别回落1.5和2.3个百分点。/10/请务必阅读正文之后的免责条款部分行业动态分析图20：商用车产量及增速图21：商用车销量及增速商用车产量(万辆)增速商用车销量(万辆)增速600500400300200100025%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%600500400300200100025%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%资料来源：中汽协，华金证券研究所资料来源：中汽协，华金证券研究所图22：商用车单月产量及增速70300%250%60200%50150%40100%3050%200%10-50%0-100%资料来源：中汽协，华金证券研究所图23：商用车单月销量及增速70300%250%

60200%

504030150%100%50%200%10-50%0-100%资料来源：中汽协，华金证券研究所2021年7月重卡销量为万辆，同比下降45.2%。今年1-7月，重卡行业累计销量达到万辆，同比上涨17.8%，处于上升通道。主要车企中国重汽重卡7月销量1.7万辆，同比/15请务必阅读正文之后的免责条款部分行业动态分析下降15%，单月销量位居行业第一位；20.9万辆，同比增长48%，市场份额达到18.7%4年7月1日正式实施，下半年行业产销量或将出现较大幅度的回落。图24：重卡单月销量及增速25250%200%

20150%15100%50%

100%5-50%0-100%资料来源：中汽协，华金证券研究所2021年7月汽车行业受芯片短缺和去年同期高基数影响，产销同比下降，但降幅收窄。细行业，保持高增长，月销量稳定在20万辆以上，全年产销量大概率会再超预期。我们预计随着三季度芯片供给逐渐恢复，芯片短缺影响逐步减弱，叠加8月的季度性回升和经销商被动补库，8月销量将呈现环比增长状态。我们重点推荐三条主线：（1）新品周期强劲的自主品牌龙头：长城汽车、比亚迪。（2）与电动智能化产业链紧密相关，成长确定性高的零部件企业：德赛西威、三花智控、星宇股份、玲珑轮胎。（3）业绩有望超预期的重卡企业：中国重汽。表1：重点覆盖公司盈利预测及估值证券代码公司名称收盘