保险公司资金运用的现状与发展

保险公司资金运用的现状与发展

随着经济全球化进程的推动，混合金融行业的经营趋势变得越来越明显。在这一时代背景下,许多国家的保险公司直接承保业务普遍亏损,但公司总体却盈利,其关键就在于大力发展保险资金运用业务,用资金运用业务的利润来弥补直接承保业务的亏损。近年来国内保险市场竞争激烈,中资保险公司发展迅速,中外合资保险公司凭借外资方雄厚的资本实力和中资方人脉关系等优越条件抢滩国内保险市场,外资保险公司也大批进占国内市场,在保险产品同质化比较严重的情况下,各保险公司为保住一席之地,都不惜以进一步压低保险费率甚至低于赔付率的代价来换取市场份额,这种形势下,保险公司未来发展必将更加依赖资金运用业务。一、资金运用方式保险资金运用亦称保险投资,是保险公司为扩充保险补偿能力,分享社会平均利润而利用所筹集的保险资金在资本市场上进行有偿营运。保险公司先收取保险费,而后再对发生危险的标的进行补偿,其中,保费收入与赔偿款支出之间存在时间差,对处于时间差内的保险资金进行投资操作,即为保险资金运用。我国《保险公司管理规定》第八十条规定:“保险资金运用方式限于:(一)银行存款;(二)买卖政府债券;(三)买卖金融债券;(四)买卖公司债券;(五)买卖证券投资基金;(六)国务院规定的其他资金运用方式。”在今年2月26日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上,中国保监会副主席李克穆正就关于保险资金运用结构的提问时表示,保监会正在制定基础设施债权投资相关细则,“大致银行存款占比是26.8%、债券57.1%、基金5.4%、股票8.4%。”(1)目前我国保险公司资金运用方式主要有:1.银行存款。安全性和流动性非常高但收益性较差,通常被险企用于应付日常开支或匹配流动性较高的负债。值得一提的是,银行大额定期存单在金融市场上具有很好的可交易性,在保持了银行存款安全性和流动性的同时具有更高的收益性,因此更受险企欢迎。2.债券。按发行人不同分为政府债券、金融债券和企业债券。政府债券几乎不存在违约风险,并享有税收优惠,是保险公司重要的投资工具;金融债券安全性和流动性一般比政府债券要低,风险较大但收益性较高,安全性一般能满足保险资金运用需要;企业债券安全性和流动性比前两者都低,但风险较大,收益性也高。3.证券投资基金。通过发行基金证券集中投资者资金,交由专家从事金融工具投资,实际上是一种委托投资行为,具有风险分散、流动性高等优点,其安全性和流动性以及收益性均介于债券与股票之间。4.股票。流动性极高,而且可以享有新股认购权、盈余分配权等多种权利,收益性也能得到保证。但由于股票价格波动很大,风险较高,因此安全性较差,只有自有资金才比较适合这种方式。5.贷款。主要有抵押贷款和保单贷款等。抵押贷款资金运用期限比较长而且比较稳定,即流动性较差,但安全性和收益性较好。保单贷款是保险公司在寿险保单具有现金价值的基础上以保险合同为依据向保单持有人发放的贷款,安全性较高,而且可以增加资金的流动性和收益。6.不动产投资。作为保险资金运用方式的不动产投资主要指为取得收益而进行的与正常营业无关的不动产投资,期限比较长,收益性稳定而且比较高,但流动性较差,而且在不动产的选择上因投机行为的存在和对经济形势的把握程度等问题而致使风险性较大。7.其他资金运用方式,包括项目投资、货币市场投资、境外投资等。项目投资投资期限较长,风险系数较高,但其预期收益率相应地也较高,这种资金运用方式一般适合于资金规模大,具备专业投资优势的大保险公司。保险资金货币市场投资期限比较短,主要是为了在保持资金流动性的前提下获取收益。境外投资由于政治风险、市场风险、汇率风险等多重风险的存在,虽然可投资途径比较多,但风险系数也比较高,但收益性未必比国内高,从我国几大险企在境外投资的实际情况可见一斑。二、保险资金运用的三种原则资产负债管理理论是基于保险公司投资原则展开的,该理论提出要按照期限对称和利率对称的要求来不断调整保险公司资产结构和负债结构,以谋求经营风险的最小化和收益的最大化,具体有如下内容:一是规模对称,即资产规模与负债规模要对称,而且要达到建立在合理经济增长基础上的动态平衡。二是结构对称,即保险公司在进行资金运用时,要将长期负债用于长期投资,将短期负债用于短期投资。三是速度对称,又称偿还期对称,即保险公司应该根据资金来源的流通速度来进行不同投资。四是目标互补,即保险资金运用的三条原则并不是要全部达到,而是可以互相补充。五是资产分散化,就是资金运用要有一定的分散面,采取多种投资形式,避免信用风险,减少坏账损失。三、提高保险公司资金使用质量(一)调整资金运用,增加债券发行结构目前我国保险资金运用方式过于单一,资金利用率比较低。数据显示,截至2009年1月底,我国保险公司总资产3.38万亿元,保险公司资金运用余额3.06万亿元,其中银行存款和债券占比83.9%,股票和基金占比13.9%(股票约占8.4%),其他投资占比2.2%。(1)首先,要对保险产品进行创新,开发浮动利率产品。虽然保险公司与银行的协议存款利率比同期一般银行储蓄利率要高,但由于我国传统寿险产品一个主要特点就是预定利率固定,保险关系一旦形成,预定的固定利率就要在几十年内执行,这就使保险关系双方都承担了巨大的利率风险。如利率浮动,会将利率风险化整为零。其次,可尝试增加国债发行种类,不仅满足保险公司资金运用需求,也丰富国债发行结构。2007年我国中央财政的债务依存度为3.2%,国债负担率为20.9%,2008年分别为2.9%和19.5%,(1)均远低于国际警戒线(中央财政债务依存度为15～20%,国债负担率的警戒线为发达国家不超过60%,发展中国家不超过45%),这说明我国国债还有增发的空间。还应争取充分利用金融债券这一投资渠道,按照资产负债管理理论的结构对称原则,尽可能争取将来源稳定的长期保险资金投资于债券市场的中长期债券,期限较短的保险资金则用于投资短期融资券。另外,要借助本轮政府刺激内需的宽松经济环境,鼓励企业发行灵活的企业债券,进行金融创新,并且规范企业经营行为,保证企业债券的信用等级。再次,对于拓宽保险资金投资渠道,建议允许保险公司发起设立并管理保险专业投资基金。保险资金运用非常注重安全性和长期性,市场现有基金种类不仅难以满足其需要,而且基金追求行业排名而忽略基金净值的立场出发点也不能满足保险公司收益性需要。设立具有保险特色的专业投资基金,是保险资金运用发展的需要。应当允许经营状况良好的保险公司发起设立保险专业投资基金,基金的存续时间应以弥补银行存款和债券发行种类中稀缺的长期投资为主,如考虑以10～20年为基金存续周期,促使保险公司成为真正意义上的长期性机构投资者。(二)成立专业化资产管理机构国际保险业资金管理的模式分为三种:外部委托投资、公司内设投资部门、设立专业化保险资产管理机构。外部委托投资是保险公司将全部保险资金委托外部的专业投资公司管理,适于规模较小的保险公司;公司内设投资部门指由保险公司内设部门具体负责本公司的保险投资活动,这样公司可直接掌握并控制投资活动,但缺乏专业性和竞争性;专业化资产管理机构能弥补内设投资部门及委托外部机构管理的不足,有利于进行专业化、规范化的市场运作,降低投资的市场风险和管理风险,提高保险资金的收益水平,适用于规模较大的保险公司。我国保险公司的资产管理组织架构应与保险公司资产规模、投资领域及保险资金运作特点相适应,根据保险资金运用业务量的大小,设立不同的资金管理部门,保证保险资金的集中运用和管理。对于中国人寿、平安保险等已设立资产管理公司的大型保险公司,应在现在资产管理基础上,吸纳投资管理专业人才,研究进行专业化金融市场运作,从本次全球金融危机中吸取经验教训,并选择适当时机再次进行境外投资。对于中小保险公司,笔者建议在公司内部设立投资部门,不要委托专业投资公司对资金进行管理,要聘请专业投资人员加入公司进行投资操作,将投资人员收入与投资盈利联系起来,建立个人负责制,仿效基金公司,在全国进行排名并定期公布,利名双管齐下,激励投资人员充分发挥其专业才能,进行合适的投资操作。(三)让保险资金向国内集中方向扩张发达国家的金融市场不仅规模远大于国内市场,而且各种金融投资工具的期限可选择余地很大,品种相当齐全,市场发展得比较成熟,有利于保险公司进行资产负债匹配,在世界范围内分散投资风险。但是我国保险资金刚刚走出国门就碰到了世界金融危机,可以说境外运用的保险资金几乎是血本无归,这一方面是由于资本主义发展的周期性规律,我们遇到了经济周期中的衰退阶段,另一方面则是我国保险业才刚刚起步,资金运用技术方面显然比不过在资本市场里已经跌爬滚打了多年的国际老牌保险集团,时期选择的不成熟以及对竞争对手的低估致使我国保险公司不仅利用国际资本市场增加保险资金收益率的初衷未得到实现,还将以前多年攒下的保险资金拉入了泥沼。笔者认为,在中国保险业还未达到一定实力、未积累足够经验之前,贸然投资成熟的资本市场不明智,我国保险公司投资人员很难与华尔街那批一手创造了金融衍生工具并运用得心应手的国际操盘手相对抗。以期货操作为例,一旦操作不慎,连巴林这种老牌银行都难逃破产厄运,更何况我国才初涉国际资本市场的保险公司。我们要想让保险资金走出国门,在世界范围内分散风险,可以选择从周边国家入手。一是我国跟周边国家的传统文化和社会习俗等投资环境差异不大,同