中证鹏元资信评估股份有限公司- 宏观研究：从义乌指数看中国经济修复

宏观研究1研究发展部wujh@更多研究报告请关注“中证鹏元”微本报告所采用的数据均来自合规渠从义乌指数看中国经济修复“义乌指数”是一个全面反映义乌小商品价格和市场景气活跃程度的外向贸易的核心，义乌指数走势可以窥见中国外贸的变化。义乌市场外向度超过65%，出口的商品中接近八成为劳密产品和机电产品，这也与我国要出口商品高度重合，义乌指数和出口数据走势一致性也较高，且月度指数提前经济数据半个月发布，因此，义乌指数可以用于预判出口情况。国际市场主体的多元化也提升了义乌对外贸风险的抵御能力。2023年带一路”倡议提出的第十年，作为“丝绸之路经济带”和“21世纪的交易情况就成为了观察内需走势的一个重要窗口。今年以来2望进一步强化，物价向上修复迹象较为明确，但预计难已恢复至2019年同期水平，出口下滑趋势也在收窄，突出。全球环境复杂严峻，流动性明显紧缩，地缘政治持续干扰，经济恢密切观察政策的效果和修复的持续性，全年经济增速目标基本能实现。央计发债额超万亿元，有利于缓解地方政府隐性债务压力，但仍需警惕弱资质城投风险。地产风险持续出清，政策仍需继续松绑，超大特大城市城中村改造将分三类有序推进，住建部城中村改造信息系统目前已入库城中村改造项目162个。持续加大对民企、科创的支持力度，推动新能源、智能、数字经济等产业加快发展。关注四季度将召开的三中全会和中央经3一、义乌·中国小商品指数的特征“义乌中国小商品指数”简称“义乌指数”，是一个全面反映义乌小商品价格和市场景气活跃程度的综合指标。该指数依据统计指数与统计评价理论，采用多层双向加权合成指数编制方法，选择一系列反映布，是商务部发布的首批经济监测类指标指察，各级分类下都会对披露价格指数、景气指数及其分项指数。基础数据采集由商城集团于每周一、三开展，取样范围覆盖义乌国际商贸城五个区，周度数据主要涉及单品价格和成交额的采集，每个月会采集库全面反映义乌小商品市场商品价格作为景气指数的补充单独计算用于采样范围为总体计算一42.指数特点义乌主要产销和日常生活高度相关的日用消费品，产业链所涉环节众多，相关消费对经济形势变化高度敏感，小商品市场中既纳入了来自上游的采购和生产冲击，也时刻联动需求转化过程中的每一个节点，宏观56加值低的双低特征，义乌市场上此类商品的生产者多为小微民营企业，垄断因素干扰较小，市场接近完全竞争，供求关系的季节性波动几乎是市场唯一的调节因素。总体来看，小商品价格变化幅度较小，绝大多与商品属性相符。义乌指数的基础数据由小商品城内的商户提供，对市场形势的监测更为真实具体，指数走势对商品供销具有良好的指示意义，其市场趋势预判功能已多次得到验证。对于平均价格波动较小的商7表2近4年义乌小商品月度价格总指数环比涨跌BP12345678989到历史高位，义乌小商品市场的量价同步回升预示着外贸需求开始全面正常化，同期，我国出口总额（美本控制达到极致，产业集聚所创造的专业优疫情期间，义乌凭借多年积累的外贸经验保障供应体系得以顺畅运转，这恰是越南、印度等东南亚国家短期无法替代的核心原因。义乌小商品的竞争力在美国市场上得到长远来看，义乌成熟的制造产业链有能力在产品更迭中释放更大的潜力。义乌外贸的第二支柱为机电以汽车为代表的高价值产品未纳入其中，因此义乌指数走势和出口数据存在一定出入，高基数和高通胀双重压力下全口径机电产品出口低速修复或能在一定程度上解释义乌景气指数的逆势上年，作为“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”战略支点城市，义乌807060504030200-10-20-30-40-50%%出口:当月同比义乌指数:景气指数:同比（右）%%出口:当月同比2010-122011-082012-042012-122013-082014-042014-122015-082016-042016-122017-082018-042018-122019-082020-122021-082022-042022-122023-084030200-20二季度最终消费支出对GDP贡献率大幅上行至85%。义乌国际商贸城是全国首个以购物旅游为主题的着国内需求在逐步回暖。具体来看，疫情期间积容用品等出行相关品类景气指数运行至历史高位同比增长高达20.6%，全市快递业务量累计完成巨大潜力还在于居民的消费能力持续纵深发展，追求多元、理性的消费新趋势为义乌小商品创造了新的业务增长机会，疫情后体育休闲消费成为新热点，户外骑行、露营流行，与之相关的五金电料和体育娱乐用辅料和包装类玩具类鞋类箱包类服装服饰类电子电器类工艺品类文化办公用品类针、纺织首饰类五金及电料类日用品类体育娱乐用品类钟表眼镜类护理及美容用品类991.4984.3905.8951.2938.6970.7921.4955.4998.3948.3923.2972.2948.9970.1908.4963.9980.3905.2984.1931.6904.0903.7903.7955.9939.1943.9932.6913.3907.7912.0928.9905.6917.0929.2944.9932.0910.7929.9916.9954.5955.4948.7943.7968.6993.4956.4991.7997.1967.8977.0984.9925.0985.5969.8914.9993.8954.1943.3979.6944.3908.8961.3912.0918.5951.9951.7926.6920.4925.4944.5917.7785.0953.3994.6959.2919.1999.0958.5957.3919.8973.8991.0981.2995.0989.8992.0951.8995.8948.0984.9911.3998.1955.0976.3966.6936.6968.2990.2983.9904.6908.7969.3954.9967.7944.8939.5938.1994.2974.2949.3935.9900.0981.4999.7985.1988.3956.22015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06%7550250-25-50-75-100GDP当季同比贡献率:最终消费支出GDP当季同比贡献率:资本形成总额 GDP当季同比贡献率:货物和服务净出口8075656055%20192020202120222023Q1Q2Q3Q4者历史走势也呈现高度相似性，因此，义乌指数可作为义乌小商品指数以义乌商贸城的交易数据为样本综合测度了小商品的价格走势及市场活跃度，提供了一个以小商品为媒介观察物价的窗口，其对全国乃至全球日用消费品市场行情具有一定的指导作用，指数的发布进一步巩固了义乌小商品城在全球小商品市场的龙头地位。指数涉及到市场的供需两端，引导着产业资源更高效地调配，企业和商家依此能动地标基本能实现。央行指出要持续用力，加大逆公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立