金融行业月报：新发数量下行公募存量微增

金融新发数量下行，公募存量微增华泰研究银行增持(维持)2023年10月13日│中国内地行业月报证券增持(维持)研究员沈娟新发数量下行，公募存量微增——9月大资管市场月报23933858月环比-8.5%98月边际上行，近期有所回落。20239月公亿份，环比-57.24%90.47亿份，环比-37.4%财富管理标杆招商银行（H，财富管理战略地位提升的宁波银行。券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的东方财富。银行理财：新发数量下行，存续规模收缩933858月环比-3.9%10168月环比-8.2%93.94末+0.80%25.540.8898SACNo.S0570514040002 shenjuan@SFCNo.BPN843 +(86)7552395研究员 汪煜SACNo.S0570523010003wangyu017005@SFCNo.BRZ146 +(86)2128972228联系人 贺雅亭SACNo.S0570122070085 +(86)2128972228联系人 孙亦欣SACNo.S0570123070041 +(86)75582492388联系人 李润凌SACNo.S0570123090022 +(86)21289722288bp3.46%98月提升。公募基金：存量规模小幅扩张，新发份额环比下降存量方面，根据统计，截至2023年9月，全市场公募基金规模27.61

银行 证券+0.36%，同比+4.47%9亿份，环比-57.24%，结构73.09%、5.14%、20.84%。券商资管：存量规模环比下降，新发份额有所回升2366.25万亿元，季度环比-3%。增量方面，从新成立券商资管总数及份额看，23年9

(%) 沪深25178(1)(9)Oct-22 Feb-23 Jun-23 Oct-23月新成立总数及份额分别44只13.69亿份新发份额较23年8月有所回 87.56%4.40%0.73%。私募基金：产品数量保持稳定，证券投资新增备案规模同比增加2023815.30万只，环比+0.05%20.82万亿元，环比-0.01%，

资料来源：，重点推荐股票名称 股票代

目标价(当地币种)投资评级存量规模小幅下降。根据基金业协会数据，20238金新增备案只，同比-57.57%，新增备案规模260.14亿元，同比+3.65%182只，同比-35.46%，新增备案规模125.84亿元，同比-21.47%。保险资管：险资运用余额稳步上升，资产配置比例保持稳健2023826.97+10.2%2.7410.2%，环比-1.5pct万43.6%，环比+1.9pct3.498.9733.2%。信托：资产规模小幅增加，发行规模环比下降存量上看，根据信托业协会，截至2023年6月，行业资产规模21.69万亿元，季度环比+2.21%，同比+2.73%。增量上看，根据统计，2023年9月信托产品共发行330只，合计14.43亿元，环比-82.98%。其中，证券5.32亿元，环比-73.11%3.67亿元（上月无新发，分别占总新发规模比例%、2.46%。风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。

宁波银行002142CH 36.00 买入招商银行600036CH 42.50 买入招商银行3968HK 40.63 增持平安银行000001CH 14.85 买入东方财富300059CH 23.69 买入资料来源：预测证券研究报告证券研究报告正文目录核心要点 4银行理财：新发数量下行，存续规模收缩 5理财产品发行：新发数量边际下行 5理财产品存续：银行理财存续数量平稳回升 8理财产品收益率：新发业绩比较基准下滑 9养老理财：存续规模收缩，收益率上行 公募基金：存量规模小幅扩张，新发份额环比下降 13券商资管：存量规模环比下降，新发份额有所回升 15私募基金：产品数量保持稳定，证券投资新增备案规模同比增加 16保险资管：险资余额稳步上升，资产配置保持稳健 17信托：资产规模小幅增加，发行规模环比下降 189月政策及新闻概览 19风险提示 20图表目录图表1：理财产品发行数量变化 5图表2：理财产品发行规模变化 5图表3：9月理财产品发行数量前十名公司 5图表4：理财产品发行数量与收益类型 6图表5：理财新发产品委托期限 6图表6：理财产品基础资产规模 7图表7：理财产品发行类型与净值化比例 7图表8：理财子新发理财产品数量 8图表9：理财子新发理财产品规模 8图表10：理财子新发理财产品数量占比（按机构类型） 8图表理财子新发理财产品规模占比（按机构类型） 8图表12：银行理财及理财子产品存续数量 8图表13：银行理财及理财子产品存续规模 8图表14：银行理财及理财子产品存续规模占比（按投资性质） 9图表15：银行理财及理财子产品存续规模占比（按风险等级） 9图表16：银行理财及理财子产品存续规模占比（按运作模式） 9图表17：银行理财及理财子产品存续规模占比（按期限类型） 9图表18：银行理财、理财子新发产品业绩比较基准趋势 10图表19：余额宝与微信理财通7日年化收益率 10图表20：各类理财子新发产品业绩比较基准趋势（按机构类型） 10图表21：全市场各类新发产品业绩比较基准趋势（按期限类型） 10图表22：9月末理财破净比例上行 10图表23：9月破净比例上行 图表24：9月共有8625只（占22.57%）理财产品收益率回撤 图表25：各类型存量养老理财规模 图表26：养老理财存续产品量及新增发行量 图表27：各机构养老理财产品规模及发行产品量 12图表28：各类型养老理财产品月度年化收益率 12图表29：公募基金总资产净值及环比变化 13图表30：公募基金总数及份额 13图表31：不同类型公募基金存量规模占比 13图表32：新发公募基金总数及环比增速 14图表33：新发公募基金份额及环比增速 14图表34：不同类型公募基金新发份额占比 14图表35：2023年9月份混合型公募基金发行规模前十大基金公司排名 14图表36：证券公司资产管理规模及环比增速 15图表37：新成立券商资管总数及份额 15图表38：新成立券商资管中不同类型规模占比 15图表39：2023年9月份券商资管发行规模前十大公司排名 15图表40：私募基金管理产品只数及结构 16图表41：私募基金管理产品规模及结构 16图表42：私募证券投资基金月度新增备案数量及规模 16图表43：私募股权投资基金月度新增备案数量及规模 16图表44：私募基金产品发行总数及规模 16图表45：私募基金产品发行结构 16图表46：保险公司资金运用规模及同比增速 17图表47：保险资金运用结构 17图表48：信托资产余额变化及风险项目规模占比 18图表49：信托产品发行数量及规模 18图表50：信托产品发行结构 18图表51：大资管领域重点政策及新闻概览 19图表52：重点推荐公司一览表 20图表53：重点推荐公司最新观点 20核心要点回顾大资管领域近期变化：1）银行理财：933858月环比-3.9%，925.54万亿元，较前一月末-3.32%，存续规模下行或受季节因素影响，季末考核导致理财资金阶段性回流至银行表内冲存款。9月末全市场新发产品业绩比较基准较8月末下行8bp至3.46%。2）公募基金：927.61万亿元，环比+0.36%，同比+4.47%；9亿份，环比-57.24%，结构上，债券型、股票型、混合型基金分别占比73.09%、5.14%、20.84%。私募基金：8到进一步规范。26.97末券商资管管理规模环比87.56%、4.40%、0.73%。信托：23Q2末信托资产规模小幅增加，前期压降压力有所缓解，914.43亿元，环比-82.98%。银行理财：新发数量下行，存续规模收缩理财产品发行：新发数量边际下行2023933858月环比-3.9%，增速较前一月-12.6pct比-8.5%，增速较前一月-34.2pct，9月新发产品数量较前一月边际下降。图表1：理财产品发行数量变化 图表2：理财产品发行规模变化（个） 发行数量总计 环比（右轴） 同比（右轴）

（亿元） 全市场新发理财产品规模0

22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

3912359436873157249319683586414537333285248022/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0422/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/09注：底层数据库或将持续更新，本文理财新发产品更新时间为5月31日资料来源：，

资料来源：普益标准，从发行主体看1991805.88%5.32%、3.46%、3.43%。图表3：9月理财产品发行数量前十名公司（份） 产品数量 市场占比(%)250 6%200 5%4%1503%1002%50 1%0信 兴 交 银 银 银 理 理 理 财 财 财

中 恒 银 丰 理 理 财 财

0%光 中 招大 国 银理 银 理财 行 财资料来源：，从收益类型看，9月非保本型理财产品共发行3378份，占比99.8%，较前一月-0.21pct。保本浮动型理财产品发行7份。图表4：理财产品发行数量与收益类型

非保本型 保本浮动型 保本固定型22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09资料来源：，9-2-4-6%、24.8%、21.7%3-624个月以上，占比分别+4.01pct和+0.22pct；占比下降的发行期限有：一个月以内、1-3个月、6-12个月、12-24个月和未公布，占比分别-0.03pct、-0.69pct、-2.00pct、-0.92pct、和-0.59pct。图表5：理财新发产品委托期限一个月以内 1-3个月 3-6个月 6-12个月 12-24个月 24个月以上 未公布100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09资料来源：，从基础资产看，948.2%，较前一月-2.5pct；债券资+1.0pct配置中，股票、债券、利率、票据、信贷资产、汇率占比较前一月提升，商品和其他占比较前一月下降。图表6：理财产品基础资产规模股票 债券 利率 票据 信贷资产 汇率 商品 其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09资料来源：，从运作模式看，新发行理财产品净值化比例为96.2%，与前一月持平，其中封闭式净值型产品共1%pct7%，较前一月-0.8pct。图表7：理财产品发行类型与净值化比例

开放式净值型 封闭式净值型 开放式非净值型 封闭式非净值型22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09资料来源：，93年9月理财子发行理财产品8月环比-8.2%，增速较前一月-30.3pct53.2%，增速较前一月-26.8pct，理财子发行产品数量环比自上一个月有所下行。92077.6亿元，8月环比-37.9%，增速较前一月-49.4pct，同比-19.1%，增速较前一月-43.8pct，理财子新发产品规模环比、同比下滑，或由于发行规模统计尚不完整。9月股份理财子新47546.8%，较前一月-1.8pct299+8.9pct1291.6亿元，62.2%，较前一月+0.8pct556.926.8%，较前一月+3.1pct。图表8：理财子新发理财产品数量 图表9：理财子新发理财产品规模（份） 理财子新发理财产品数量1013996101399611071016907821894876789663643603444600022-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09

（亿元） 理财子新发理财产品规模3193334829153193334829153005256726192585276721431912189220781561022-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09资料来源：普益标准， 资料来源：普益标准，图表10：理财子新发理财产品数量占比（机构类型） 图表11：理财子新发理财产品规模占比（机构类型）

国有理财子 股份理财子 城商理财子农商理财子 合资理财子22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09

国有理财子 股份理财子 城商理财农商理财子 合资理财子22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09资料来源：普益标准， 资料来源：普益标准，理财产品存续：银行理财存续数量平稳回升99月末全市场银行3123.94万份，存续数量较前一月环比+0.80%；存0.8825.54万亿元，存续规模较前一月环比-3.32%。9月份存续理财规模下滑或存在季节性因素影响，由于商业银行面临季末考核，理财资金阶段性回流至银行表内。图表12：银行理财及理财子产品存续数量 图表13：银行理财及理财子产品存续规模银行理财产品存续数量理财子产品存续数量银行理财产品存续数量理财子产品存续数量45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08

（万亿元）银行理财产品存续规模理财子产品存续规模万亿元）银行理财产品存续规模理财子产品存续规模2722171272021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08资料来源：普益标准， 资料来源：普益标准，65.4%30.4%，较前一月末+0.3pct+0.3pct风险等级方面，全市场存续理财产品以二级（中低、一级（低）62.8%、29.8%，较前一月末-0.3pct、+0.6pct。运作模式方面，全市场存续理财产品以开放式净值型为主，存续规模78.6%，较前一月末-0.6pct。产品期限方面，T+0、1年（不含)-3年（含）38.3%、15.9%，较前一月末-0.1pct、+0.3pct。图表14：银行理财及理财子产品存续规模比（按投资性质） 图表15：银行理财及理财子产品存续规模比（按风险等级）一级（低）四级（中高）二级（中低）五级（高）三级（中）未披露现金管理类 固定收益类 混合类一级（低）四级（中高）二级（中低）五级（高）三级（中）未披露权益类 商品及金融衍生品类 未披露60%10%

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08 2021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08资料来源：普益标准， 资料来源：普益标准，图表16：银行理财及理财子产品存续规模比（按运作模式） 图表17：银行理财及理财子产品存续规模比（按期限类型）

封闭式净值型 封闭式非净值型开放式净值型 开放式非净值型

T+0 1个月（含）以内 1个月-3个月（含）3个月-6个月（含） 6个月-1年（含） 1年（不含)-3年（含）3年以上 未披露2021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08

2021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08资料来源：普益标准， 资料来源：普益标准，理财产品收益率：新发业绩比较基准下滑202398bp9bp3.39%分机构类、-7bp、-9bp、+17bp、+10bp。分期限类型看，全市场93年以上新发产品业绩比较基准较前一月末显著T+0新发产品业绩比较基准较前一月末+9bp，为上行幅度最大的产品种类。在“低利率”环境下，银行理财机构调低新发产品业绩比较基准以修正客户预期，减少市场波动时客户因心理落差较大而产生的非理性赎回行为。971.68%，较前一月末+0.12pct71.72%，较前一月末+0.10pct。图表18：银行理财、理财子新发产品业绩较基准趋势 图表19：余额宝与微信理财通7日年化收益率%）%）全市场新发产品业绩比较基准趋势理财子新发产品业绩比较基准趋势3.2

(%) 7日年化收益率:余额宝(天弘)67日年化收益率7日年化收益率:微信理财通(华夏)43213.0

22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08

018-0118-0819-0319-1020-0520-1221-0722-0222-0923-04资料来源：普益标准， 资料来源：，图表20：各类理财子新发产品业绩比较基趋势（按机构类型） 图表21：全市场各类新发产品业绩比较基趋势（按期限类型））国有理财子 股份理财子）国有理财子 股份理财子农商理财子 合资理财子城商理财子合计4.03.23.0

22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08

（%）%） T+0 1个月-3个月（含）6个月-1年（含）3年以上 1个月（含）以内 3个月-6个月（含）1年（不含)-3年（含）未披露543222-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08资料来源：普益标准， 资料来源：普益标准，98910年国9145.12%20239301677只理财3.99%。9862522.57%，占比高于8月（占%。0月1日中央汇金增持四大行合计7亿元，且将在后续6个月内图表22：9月末理财破净比例上行理财破净比例2023/5/312023/6/232023/6/302023/7/312023/08/102023/08/172023/08/242023/8/312023/9/72023/9/142023/9/212023/9/301<1.02.59%2.46%2.33%2.35%2.04%2.49%2.98%2.94%3.39%5.12%4.56%3.99%[1.0,1.1)87.76%89.69%89.62%90.85%91.00%90.56%89.98%91.76%89.92%88.04%88.67%90.78%[1.1,1.2)5.21%5.45%5.64%4.80%4.98%4.14%3.05%3.93%4.79%4.89%4.85%3.86%[1.2,1.3)0.21%0.25%0.23%0.21%0.22%1.05%2.23%0.19%0.22%0.23%0.23%0.21%≥1.32.08%2.15%2.17%1.79%1.76%1.76%1.77%1.18%1.69%1.72%1.69%1.16%资料来源：，图表23：9月破净比例上行 图表24：9月共有8625只（占22.57%）理财产品收益率回撤<1.026.84%8.83%<1.026.84%8.83%9.75%3.90%2.72%2.59%30%25%20%15%10%5%22-020%22-02

0

289312893180855648458370<-5%[-5%,-1%)[-1%,0) [0,1%) [1%,5%) ≥5%资料来源：， 资料来源：，养老理财：存续规模收缩，收益率上行9月养老理财产品存续规模较上一月末下行。20239月末，养老理财产品共发行511017亿元，较上一月末环比-0.30%8.5亿元，混合类产品均较上一月末减少0.6亿元。图表25：各类型存量养老理财规模（亿元） 固定收益类 混合类 存量养老理财规模9689729689727845796214664863661852071,00080060040020022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09资料来源：普益标准，图表26：养老理财存续产品量及新增发行量（支） 存续产品量 新增发行量（右）484850505151515151515151514848505051515151515151515139302516191268950 840 7630 420 310 2122-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-090 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09资料来源：普益标准，从发行机构看，截至9月末，持有存量养老理财产品规模前三的机构分别为招银理财、建信理财、工银理财，存量规模分别为266亿元、193亿元、138亿元。发行养老产品数量前三的机构分别为建信理财、工银理财、光大理财，发行产品量分别为11支、11支、10支。图表27：各机构养老理财产品规模及发行产品量（亿元） 规模（亿元） 发行产品量（支）11111011111010553221250 200 8150 6100 450 0 招 建 工 银 信 银 理 理 理 财 财 财

中 农 银 银 理 理 财 财

交 兴 贝银 银 莱理 理 德财财建信理财资料来源：普益标准，9月养老理财月度年化收益率较8月+1.3pct，其中固定收益类产品月度年化收益率较上一月+1.5pct，混合类产品月度年化收益率较上一月+0.2pct。图表28：各类型养老理财产品月度年化收益率养老理财月度年化收益率固定收益类养老理财月度年化收益率固定收益类混合类8.55%7.39%4.54%5.35%4.41%1.56%2.20%2.35%1.86%-0.31%0.85%-1.34%-2.66%-1.07%-2.36%-2.45%10%8%6%4%2%0%-2%-4%22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09-6%22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09注：月度年化收益率为单个产品近1月年化收益率依照对应存续规模加权测算资料来源：普益标准，公募基金：存量规模小幅扩张，新发份额环比下降存量规模小幅扩张，新发份额环比下降。1）存量方面，根据统计，截至2023年927.6141.59%30.94%、16.15%、9.01%，环比分别-0.150pct、+0.159pct、-0.039pct、+0.033pct。图表29：公募基金总资产净值及环比变化 图表30：公募基金总数及份额总资产净值（左轴）总资产净值（左轴） 环比增速（右轴）280,000270,000260,000250,000240,000230,0002021/11220,0002021/11

8%6%4%2%0%-2%2023/09-4%2023/09

（只）0

（亿份）公募基金总数（左轴）公募基金总数（左轴） 截止日份额（右轴）250,000200,000150,000100,00050,0002023/0902023/09资料来源：， 资料来源：，图表31：不同类型公募基金存量规模占比（%）1002021/122022/012021/122022/012022/02

股票型基金 混合型基金 债券型基金 货币市场型基金另类投资基金 QDII基金 FOF基金 REITs资料来源：，2）增量方面，20239亿份，环比-57.24%，结构上，债券73.09%、5.14%、20.84%。图表32：新发公募基金总数及环比增速 图表33：新发公募基金份额及环比增速只）新发总数（左轴）只）新发总数（左轴）环比增速（右轴）2500

150%100%50%0%-50%2023/09-100%2023/09

（亿份）新发份额（左轴）份）新发份额（左轴）环比增速（右轴）2021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/0702021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07

300%250%200%150%100%50%0%-50%2023/072023/09-100%2023/072023/09资料来源：， 资料来源：，图表34：不同类型公募基金新发份额占比2021/112021/11

股票型基金 混合型基金 债券型基金 货币市场型基另类投资基金 QDII基金 REITs基金 FOF基金资料来源：，图表35：2023年9月份混合型公募基金发行规模前十大基金公司排名排名券商发行规模（亿份）1南方基金管理股份有限公司6.442天弘基金管理有限公司4.633中欧基金管理有限公司3.244易方达基金管理有限公司3.155兴业基金管理有限公司2.896华商基金管理有限公司2.857长江证券(上海)资产管理有限公司0.668中信建投基金管理有限公司0.649中航基金管理有限公司0.3110上海国泰君安证券资产管理有限公司0.20资料来源：Wind，华泰研究券商资管：存量规模环比下降，新发份额有所回升券商资管规模环比下降，新发份额有所回升。1）存量方面，根据基金业协会数据，截至2023年6月，证券公司资产管理规模为6.25万亿元，季度环比-3%。图表36：证券公司资产管理规模及环比增速万亿元）券商资管规模万亿元）券商资管规模-左轴季度环比增速-右轴20181614121086420

15%10%5%0%-5%-10%-15%2016/09 2017/06 2018/03 2018/12 2019/09 2020/06 2021/03 2021/12 2022/09 2023/06资料来源：基金业协会，2）增量方面，从新成立券商资管总数及份额看，根据统计，2023年9月新成立总数及份额分别44只、13.69亿份，新发份额较2023年8月有所回升。从结构上看，债券型、混合型、股票型分别占比87.56%、4.40%、0.73%。图表37：新成立券商资管总数及份额 图表38：新成立券商资管中不同类型规模比只）总数只）总数 发行份额（亿份1002021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/0902021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/09

）6050 40 30 20 10 2023/090 2023/092021/112021/11

股票型混合型债券型货币市场型另类投资型注：部分资管产品不披露发行数据，因此数据比实际数据低资料来源：，

注：部分资管产品不披露发行数据，因此未纳入统计资料来源：，图表39：2023年9月份券商资管发行规模前十大公司排名排名券商发行规模（亿份）1安信资管5.842中邮证券2.243中信证券2.214财达证券1.755甬证资管0.466国金资管0.357银河金汇0.328第一创业0.299华林证券0.1310中泰资管0.10注：部分资管产品不披露发行数据，因此数据比实际数据低资料来源：，私募基金：产品数量保持稳定，证券投资新增备案规模同比增加2023815.3020.82万亿元，环比-0.01%，存量规模小幅下降。从产品规模结构上看，股权、证券、创投规模、5.89、3.16万亿元。图表40：私募基金管理产品只数及结构 图表41：私募基金管理产品规模及结构（只）

（亿元） 私募证券投资基金 私募股权投资基金创业投资基金 其他私募股权投资基金200,000150,000100,00050,000

250,000200,000150,000100,00050,000

私募资产配置类基金私募证券投资基金创业投资基金私募资产配置类基金私募股权投资基金其他私募股权投资基金2021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/04私募证券投资基金创业投资基金私募资产配置类基金私募股权投资基金其他私募股权投资基金2021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08资料来源：基金业协会， 资料来源：基金业协会，2）增量方面，根据基金业协会数据，2023年8月，私募证券投资基金新增备案1121只，同比-57.57%，新增备案规模260.14亿元，同比+3.65%；私募股权投资基金新增备案182只，同比-35.46%，新增备案规模125.84亿元，同比-21.47%。图表42：私募证券投资基金月度新增备案量及规模 图表43：私募股权投资基金月度新增备案量及规模 私募证券投资基金数量私募证券投资基金规模（亿2021/122021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/0602021/122021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/06

元）1,2001,0008006004002002023/0802023/08

（只）私募股权投资基金数量）私募股权投资基金数量私募股权投资基金规模（亿 0

元）450400350300250200150100502023/0802023/08资料来源：基金业协会， 资料来源：基金业协会，图表44：私募基金产品发行总数及规模 图表45：私募基金产品发行结构（亿发行总数（左轴）（亿发行总数（左轴）发行规模（右轴）5002021/112021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/0902021/112021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/09

元）300250200150100502023/0902023/09

股票型基金 混合型基金 债券型基货币市场型基金 另类投资基金注：部分私募基金不披露发行数据，因此数据比实际数据低资料来源：，

注：部分私募基金不披露发行数据，因此未纳入统计资料来源：，保险资管：险资余额稳步上升，资产配置保持稳健险资运用余额稳步上升，资产配置比例保持稳健。根据银保监会数据，截至2023年8月末，26.97+10.2%2.7443.6%，环比+1.9pct；股票和证券投资基3.4912.9%，环比-1.7pct8.9733.2%。图表46：保险公司资金运用规模及同比增速 图表47：保险资金运用结构（亿元）保险资金运用余额同比增速保险资金运用余额同比增速270,000260,000250,000240,000230,000220,0002021/12210,0002021/12

12%10%8%6%4%2%2023/082021/112021/122023/082021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08

银行存款 债券投资 股票和证券投资 其他投资资料来源：银保监会， 资料来源：银保监会，信托：资产规模小幅增加，发行规模环比下降信托资产规模小幅增加，发行规模环比下降。1）存量上看，根据信托业协会，截至2023年6月，行业资产规模21.69万亿元，季度环比+2.21%，同比+2.73%；2）增量上看，根据统计，2023年9月信托产品共发行330只，合计14.43亿元，环比-82.98%。其中，证券投资信托新发5.32亿元，环比-73.11%；权益投资信托新发3.67亿元（上月无新发），分别占总新发规模比例36.88%、25.46%。图表48：信托资产余额变化及风险项目规模占比（亿元）50,000

信托资产余额-左轴 风险项目规模占比-右

3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%2011-062011-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-06注：20Q2后不再披露风险项目规模资料来源：信托业协会，图表49：信托产品发行数量及规模 图表50：信托产品发行结构（只）发行数量-左轴 发行规模-右2,5002021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/0702021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07

（亿元）2,5002,0001,5001,0005002023/0902023/09

证券投资信托 贷款类信托 股权投资信债权投资信托 权益投资信托 其他投资信资料来源：， 资料来源：，9月政策及新闻概览图表51：大资管领域重点政策及新闻概览日期 来源 事件发布《证券公司北京证券交易所股票做市交易业务特别规定》2023-09-01 证监会2023-09-01 证监会2023-09-08 证监会2023-09-15 证监会

重点规定了北交所股票做市准入条件，同时对规则衔接、监督管理作了原则规定。规则发布后，符合条件的证券公司可以按照要求向证监会申请北交所股票做市交易业务资格。发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》《意见》进一步推进北交所稳定发展和改革创新，加快打造服务创新型中小企业“主阵地”系统合力，这也是建设中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的专项安排。《意见》提出以下工作举措：一是加快高质量上市公司供给。有效改善新增上市公司结构，全面提升上市公司质量，优化发行上市制度安排。二是稳步推进市场改革创新。持续丰富产品体系，改进和完善交易机制，调整优化发行承销制度，加强多层次市场互联互通，扩大投资者队伍。三是全面优化市场发展基础和环境。更好发挥中介机构作用，持续提升监管效能，完善市场风险监测预警和评估处置机制，推进制度型对外开放，发挥好改革试验田作用。四是强化组织保障。加强组织领导，强化全链条监督制衡，做好新闻舆论引导。就修改《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》第五十条公开征求意见（REITs）REITs（试行（202054）REITs公布2023年期货公司分类结果根据《期货公司分类监管规定》，经期货公司自评、派出机构初审，由中国证监会有关部门、期货交易所、中国期货市场监控中心、中国期货业协会等单位代表组成的期货公司分类评审委员会复核并审议确定了2023年期货公司分类评价结果。2023-09-20 中心 中国理财网发布第三批个人养老金理财产品名单，贝莱德建信理财有限责任公司向公众推出首只合资理财公司个人养老金理财2023-09-272023-09-27产品，积极助力养老“第三支柱”建设，成为第五家发行个人养老金理财产品的机构。银行业理财登记托管个人养老金理财募集金额近10亿，产品增加至19只，14家银行代销中心 已有近15万投资者开立个人养老金理财产品行业信息平台账户累计购买金额近10亿元共有14家商业银行代销19只个人养老金理财产品。2023-09-28 证监会2023-09-28

优化粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点进一步推进大湾区金融市场互联互通中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局、香港金融管理局、香港证券及期货事务监察委员会、澳门金融管理局决定进一步优化粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点。一是优化投资者准入条件，支持更多大湾区居民参与试点。二是扩大参与机构范围，新增符合要求的证券公司作为参与主体，为“南向通”“北向通”个人客户提供投资产品及相关服务。三是扩大“南向通”“北向通”合格投资产品范围，更好满足大湾区居民多样化投资需求。四是适当提高个人投资者额度。五是进一步优化宣传销售安排，引导金融机构为大湾区居民提供优质金融服务。金融监管总局发布《保险销售行为管理办法》为保护投保人、被保险人、受益人的合法权益，规范保险销售行为，统一保险销售行为监管要求，根据《中华人民共和国保险法》《国务院办公厅关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见》等法律和文件，金融监管总局近日发布《保险销售行为管理办法》，自2024年3月1日起施行。资料来源：银行业理财登记托管中心，证监会，国家金融监管总局，图表52收盘价目标价市值(百万)EPS(元)PE(倍)股票名称股票代码投资评级(当地币种)(当地币种)(当地币种)20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E宁波银行002142CH买入25.1136.00165,8163.384.034.655.387.436.235.404.67招商银行600036CH买入33.0742.50834,0205.265.776.387.076.295.735.184.68招商银行3968HK增持33.4040.63842,3435.265.776.387.075.835.314.804.33平安银行000001CH买入11.1114.85215,6002.352.703.113.654.734.113.573.04东方财富300059CH买入15.3723.69243,7220.540.590.680.8128.4626.0522.6018.9820231013日资料来源：Bloomberg，预测图表53：重点推荐公司最新观点股票名称 最新观点宁波银行(002142CH)(600036CH)(3968HK)平安银行(000001CH)东方财富(300059CH)

业绩增长持续，信贷扩张提速1-6月归母净利润、营收、PPOP同比+14.9%、+9.3%、+7.8%1-3月-0.4pct、+0.8pct、+1.3pct。规模扩张是业绩主要驱动，非息收入波23-25EPS4.03/4.65/5.38元，23BVPS26.67PB1.015PB（lf）1.74倍（23/08/24）23年目PB1.3536.00元，维持“买入”评级。风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。报告发布日期：2023年08月24日点击下载全文：宁波银行(002142CH,买入):业绩增长持续，信贷扩张提速业绩稳中有进，资产质量稳健于8月25日发布2023年中报，上半年归母净利润、营业收入、PPOP分别同比+9.1%、-0.4%、-2.4%，增速较一季度+1.3pct、+1.1pct、+1.5pct23-25EPS5.77/6.38/7.07BVPS预36.96元，A/HPB0.85/0.905年（8.25）A/HPB(MRQ)1.54/1.53倍，公司零售财富战略具备护城河效应，A/H23PB1.15/1.02倍，A/H42.50元/40.63A/H股买入/增持评级。风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。报告发布日期：2023年08月25日点击下载全文：(3968HK,增持;600036CH,买入):业绩稳中有进，资产质量稳健银保贡献亮眼，规模稳步扩张月归母净利润、营业收入、PPOP分别同比+14.9%、-3.7%、-3.8%，增速较1-3月+1.3pct、-1.3pct、-1.3pct。1-6月年化ROE、ROA分别同比+0.45pct、+0.06pct至12.65%、0.94%。鉴于规模平稳扩张，我们预测23-25年EPS2.70/3.11/3.65元，23年BVPS预测值21.21元，对应PB0.53倍。可比公司23年一致预测PB均值0.46倍，公司作为零售业务标杆行，应享受一定估值溢价，给予23年目标PB0.70倍，目标价14.85元，维持“买入”评级。风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。报告发布日期：2023年08月24日点击下载全文：平安银行(000001CH,买入):银保贡献亮眼，规模稳步扩张基本面保持平稳，维持“买入”评级公司23H1收入为57.50亿元，同比减少8.8%，归母净利润为42.25亿元，同比减少4.9%，扣非归母净利40.78亿元，同比减少4.9%；23Q2单季度收入为29.40亿元，同比减少5.5%，归母净利润为21.96亿元，同比减少3.4%，扣非归母净利21.86亿元，同比增长0.7%。业绩的影响因素包括：1）2023年上半年A股成交金额小幅回落以及基金发行规模回落，2）经纪业务市占率稳定，两融业务市占率继续提升。预计2023-2025年公司EPS为0.59/0.68/0.81元，可比公司23年PE均值40.5x(），给予公司23E40.5xPE，目标价23.69元，维持“买入”。风险提示：交易量持续收缩的风险；AI产品落地进度不及预期。报告发布日期：2023年08月13日点击下载全文：东方财富(300059CH,买入):业绩平稳，关注AI潜在应用资料来源：Bloomberg，预测风险提示求情况值得关注。部因素而出现波动。免责声明分析师声明本人，沈娟、汪煜，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露本报告由股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司不是FINRA的注册会员，其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师/不具有FINRA分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。响所预测的回报。品等相关服务或向该公司招揽业务。报告意见及建议不一致的市场评论和/应当考虑到华泰及他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港本报告由股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合《证券及期货条例》及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。香港-重要监管披露华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。