浙江医药2011年度财务分析报告

浙江医药股份有限公司财务分析报告目录1浙江医药股份有限公司简介112财务效率分析2.1盈利能力分析..................................................................................................................22.1.1资本经营能力因素分析...........................................................................................22.1.2盈利能力历史分析...................................................................................................32.1.3盈利能力同行业分析...............................................................................................32.2营运能力分析..................................................................................................................42.2.1总资产周转率分析...................................................................................................42.2.2营运能力历史分析...................................................................................................42.2.3营运能力同行业分析...............................................................................................52.3偿债能力分析..................................................................................................................62.3.1短期偿债能力分析...................................................................................................62.3.2长期偿债能力分析...................................................................................................62.3.3偿债能力同行业分析...............................................................................................72.4发展能力分析..................................................................................................................82.4.1发展能力趋势分析...................................................................................................82.4.2发展能力同行业分析...............................................................................................93杜邦综合分析评价91浙江医药股份有限公司简介浙江医药股份有限公司(以下简称“浙江医药”)是由原浙江新昌制药股份有限公司，浙江仙居药业集团股份有限公司和浙江省医药有限公司等企业以新设合并的方式组建于1997年5月16日的股份制制药企业。年8A股万股，同年45006总值亿元，为浙江省政府重点培育的十八家集团（公司）。技术人员40%3008%“以人为本”的理念，注重科技创新和机制创新，是省区外高新技术企业，年公司技术中心晋升国家级企业技术中心，国家人事部颁发的博士后流动工作站也在此落户。公司全部产品通过了国家级GSP认证。年8月公司产品本芴醇通过了澳大利亚年9月盐酸万古霉素通过美国的现场推行清洁生产，发展循环经济，近几年累计投入环保经费多万元，并早在年就通过了ISO140001环保国际认证。今后，浙江医药股份有限公司将继续坚持走创新高效、向心力的体现。系列产品的专业化，规模化生产。维生素H产销量全球第一，辅酶Q10、合成维生素E产制造企业。“关爱人类健康”的企业宗旨、弘扬“团结、拼搏、创新、奉献”的企业精神、建设“国内领先、国际称强”药创新发展的巨大动力和宝贵的精神财富。品牌是企业文化的载体企业文化是凝结在品牌上的精华。形成品牌的过程，就是企业“众”了“来立信”“来益”“来可信”烈现代气息的“众”的不仅仅是“”“众”“以人为本”的企业文化，树立了浙江医药良好的企业形象。2财务效率分析（以下数据均为合并报表数据）13.1盈利能力分析3.1.1资本经营能力因素分析资本经营能力因素分析表2011年2010年4,258,408,750.32差异平均总资产平均净资产净利润4,918,127,880.664,131,883,524.101,015,923,605.294,825,968,378.67-175,499,622.771,188,142,153.400.213,362,326,028.301,143,597,595.754,558,265,173.26-188,565,841.121,333,226,113.210.25营业收入利息支出利润总额销售净利率总资产报酬率净资产收益率-4.04%-6.29%-6.62%20.59%26.88%23.06%29.68%其中，息税前利润=企业的净利润企业支付的所得税销售净利率=净利润/营业收入总资产报酬率（利润总额+利息支出）/平均资产总额X100%净资产收益率=净利润/平均净资产=[总资产报酬率+（总资产报酬率‐负债利息率）×负债/平均净资产]×（1‐所得税率）根据上表的数据对浙江医药的资本经营能力进行分析如下：售净利率保持不变或有所提高。浙江医药的销售净利率比较稳定，保持在0.2以上。总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。浙江医药的总资产报酬率较去年有所下降，说明其投入产出的水平有所下降，企业的资产运营的有效性降低。净资产收益率是反映企业盈利能力的核心指标。浙江医药2011年净资产收益率比2010年下降了6.62%，主要是由于总资产报酬率下降引起的。22.1.2盈利能力历史分析总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。盈利能力指标历史可比变动会计年度净资产收益率总资产收益率主营业务利润率营业利润率200942.6201029.6824.6940.4729.75201123.0619.4736.8924.7331.2944.3534.68营业比率成本费用利润率每股收益（元）53.452.742.492.5433.192.25其中，总资产收益率=息税前利润/平均总资产营业利润率=营业利润/营业收入净额2011年减少幅度小于20102010年分别下降了3.58个百分点和5.02个百分点，且每股收益、成本费用利润率逐年下降，由此可以价销售；3、市场竞争压力大。2.1.3盈利能力同行业分析根据制造业中医药、生物制品制造的行业分类以及企业的规模和经营范围，选取海正药业（600267）、新和成（002001）作行业对比分析。同行业盈利能力比较分析(2011)浙江医药6002165,199,077,8884,400,447,26023.06新和成0020017,151,413,9645,635,210,06420.66海正药业6002678,230,981,6714,593,560,00811.20总资产规模净资产规模净资产收益率3总资产收益率营业利润率每股收益19.4724.732.2516.2835.201.606.1210.990.96上表将各企业的各项盈利能力指标综合进行分析比较，由上表可得：医药的每股收益为2.25，相对较高，说明其盈利能力占有领先地位。2.2营运能力分析2.2.1总资产周转率分析总资产周转率分析表2011年4,825,968,378.674,918,127,880.663,136,254,928.840.98132010年4,558,265,173.264,258,408,750.322,632,088,133.51差异销售净额平均总资产流动资产平均余额总资产周转率流动资产周转率1.0704‐0.08911.53881.731861.81%‐0.193流动资产占总资产比率63.77%1.96%其中，总资产周转率（次）总周转额（销售净额）/平均总资产额销售净额/流动资产平均余额*流动资产平均余额/平均总资产=流动资产周转率*流动资产占总资产比率根据上表分析可知，浙江医药2010年总资产周转率较去年略减低，减慢了次，其原因是：因为流动资产周转速度下降，使总资产周转速度下降：（1.5388-1.7318）*61.81%=-0.1193次因为流动资产占总资产比率提高，使得总资产加速：1.5388*（63.77%-61.81%）=0.0302次综合作用，两者使得总资产周转率减慢了0.0891次。2.2.2营运能力历史分析营运能力指标历史可比变动2009会计年度201020114应收账款周转率应收账款回收期天)流动资产周转率固定资产周转率存货周转率5.7262.905.8062.081.73183.8665.442166.15091.07046.0659.391.53883.8991.91763.62514.473680.47211.17135.073存货销售期天)总资产周转率70.96390.98131.17净资产周转率流动资产对总资产的比率61.08%61.81%63.77%其中，应收账款周转率=营业收入/平均应收账款应收账款周转天数=360/应收账款周转率流动资产周转率=产品销售净额/流动资产平均余额=流动资产垫支周转率*成本收入率年，账款周转率较09、10年有上升趋势，这反映了企业在销售商品及时收回款项这一方面控制欠佳；存货周转率较去年减少了0.3691次，这是企业本年为预防原2011年营运能力有所降低，这是国际形势、市场环境等因素综合影响所致。2.2.3营运能力同行业分析营运能力同行业比较分析(2011)浙江医药600216新和成002001海正药业600267总资产周转率流动资产周转率应收账款周转率存货周转率2.17942.27774.99942.33855.073固定资产周转率3.8995平，综合考虑，就2011年营运状况而言，浙江医药处于上游水平，营运状况相对较好。2.3偿债能力分析障倍数。2.3.1短期偿债能力分析以下计算均以2011年为例：短期偿债能力财务指标项目\年份流动比率速动比率现金比率0.790.550.150.840.590.1520081.421.030.4920092.842.271.120104.283.552.1620114.713.762.19其中，流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产-存货)/流动负债现金比率=(现金+交易性金融资产)/流动负债通过以上数据分析可以看出：2006‐20070.8120082011有明显3.31企业短期偿债能力。（1<1.96<2产偿还流动负债的能力较好，流动比率相对良好状态，说明公司没有大量存货，公司经营良好。2006‐2008年资金紧张，2009‐2011年现金比率大于100%，力，浙江医药公司的盈利能力未能实现最大化。2.3.2长期偿债能力分析2011年为例：1.资产负债率6比例是通过借款筹资的，也就可以衡量企业在清算是保护债权人利益的程度。2.产权比率产权比率是指负债总额与股东权益的比率。3.已获利息倍数已获利息的倍数。资产负债率是指企业负债占资产总额的比率。长期偿债能力财务指标项目\年份68.44217.0869.28225.5644.4880.1126.2535.5916.6920.0315.3618.15%）产权比率（%）已获利息倍数其中，资产负债率=负债总额/资产总额产权比率负债总额/所有者权益总额已获利息倍数息税前利润总额/利息支出或=(净利润+利息费用所得税费用)/利息费用通过以上分析可以看出：第一、20072011年，资产负债率有了明显的下降趋势，企业对负债的保障程度有了明显的提高，资产负债率平均值为40.06%，长期偿债能力较强。从债20062011升；能力，2006‐2007年，产权比率较高，达到2，但在2008‐2011年，产权比率明显下降，比率为80.11%（80.11%<1），负债小于股东权益，企业偿债能力越来越强，该企业财务状况对债权人越有利，风险越小；120062007年在2左右，在2008‐2011年有了很大的提高，已获利息倍数已远远大于1到78.54，债权人可收到的利息很有保障。2.3.3偿债能力同行业分析偿债能力行业比较分析（2011）浙江医药600216新和成002001海正药业600267短期指标：流动比率速动比率现金比率4.713.762.194.123.222.512.001.470.85长期指标：资产负债率（）产权比率（）15.3618.1521.2026.9044.1979.197已获利息倍数44.9220.3912.99根据上表可以看出：营状况良好；资产负债率相比处于最低水平，说明浙江医药偿还债务能力高于其他企业，反映浙江医药长期偿债能力较强，且这种财务状况对债权人更有利，风险更小。付利息的能力都较强，对债权人可收到利息的保障较好。2.4发展能力分析2.4.1发展能力趋势分析成长能力指标历史可比变动2011会计年度20102009主营业务增长率(%)净利润增长率(%)固定资产投资扩张率(%)总资产扩张率(%)每股收益增长率(%)5.87‐11.552.3512.12‐11.558.95‐5.697.9719.53‐5.6911.2424.79‐3.2618.8624.79净资产增长率(%)13.9035.0257.89说明企业发展能力较好。净资产增长率处于下滑阶段，说明企业发展情况欠佳。综合来说，浙江医药2011年没有保持良好的发展能力，这主要是由于公司经营的产品中VEVE司对经营产品的多样性已有所重视，逐渐将产品种类扩大。82.4.2发展能力同行业分析发展能力行业比较分析（2011）浙江医药600216新和成002001海正药业600267主营业务增长率(%)净利润增长率(%)固定资产投资扩张率(%)总资产扩张率(%)每股收益增长率(%)净资产增长率(%)5.87‐11.552.3512.12‐11.5513.9010.415.85‐0.2516.225.8513.5737.8211.953927.0467.3916.32根据上表可知，浙江医药2011年除固定资产投资扩张率外，其它指标均低2011年浙江医药的财务数据说明浙江医药发展能力不如新和成和海正药业，发进行进一步分析。3杜邦综合分析评价能力和股东权益回报水平。其基本思想是将企业净资产收益率（ROE）逐级分解原因和变动趋势，为采取进一步的改进措施指明方向。92011年浙江医药杜邦模型净资产收益率23.06%总资产收益率20.66%权益乘数=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）x100％X1/(1-15.36%)=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2主营业务利润率21.0512%总资产周转率X0.9813期末:5,199,080,000期初:4,636,790,784净利润主营业务收入主营业务收入4,825,970,000资产总额//1,012,480,0004,825,970,0005,199,080,000主营业务收入-4,825,970,0003,609,323,500全部成本其他利润+-31,947,500所得税流动资产+长期资产-172,219,00010,055,800主营业务成本3,045,659,200货币资金长期投资0营业费用短期投资应收账款存货固定资产0200,123,000管理费用无形资产336,491,00075,036,600财务费用其他资产27,050,300-75,036,600其他流动资产291,774,0002010年浙江医药杜邦模型10净资产收益率29.68%总资产收益率24.6615%权益乘数1/(1-0.17)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100％X=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2主营业务利润率25.0884%总资产周转率X1.0704期末:4,637,180,000期初:3,879,766,936净利润主营业务收入主营业务收入4,558,270,000资产总额//1,144,710,0004,558,270,0004,637,180,000主营业务收入-4,558,270,0003,178,711,600全部成本其他利润+-45,219,400所得税流动资产长期资产-+189,629,0009,389,210主营业务成本2,713,732,500货币资金短期投资应收账款存货长期投资0营业费用固定资产0205,465,000管理费用无形资产213,466,00038,828,100财务费用其他资产46,