基于财务报告的海康威视投融资问题及对策研究

本科论文本科论文摘要作为企业日常运营活动的一部分，投融资活动对于企业的整体稳定发展具有重要意义。企业的投资活动和融资活动是企业开展经营活动的基础，使得企业的资金能够运转，维持企业持续经营的状态。作为国内首屈一指的物联网解决方案提供商，海康威视近几年发展迅速，自深交所上市后市值不断攀升，成为国内具有高市值和投资潜力的上市公司。海康威视近几年利润的攀升使得其投资活动和融资活动相较以往有了不小的增幅，研究其投融资活动的途径及其方式，对于海康威视的可持续发展具有重要意义。通过比较海康威视近几年投融资活动的变化以及存在的问题，能够为海康威视今后的发展具有建设性意见。经研究发现，海康威视的投融资活动存在融资渠道单一、股权过度集中不利于企业成长和投资战略过于激进等问题，为了企业能够持续发展，笔者提出了相关改进建议，即开发多元化融资渠道，减少对银行的依托；优化股权结构；提高投资科学性，实施稳健的投资战略；建立投融资活动风险预警系统等。希望本文的研究能够給相关理论的发展带来一点借鉴价值。关键字：海康威视，投资活动，融资活动，偿债能力AbstractAsapartofdailybusinessactivities,investmentandfinancingactivitiesareofgreatsignificancefortheoverallstabledevelopmentofenterprises.Theinvestmentandfinancingactivitiesofenterprisesarethebasisforenterprisestocarryoutbusinessactivities,sothatthefundsofenterprisescanoperateandmaintainthestatusofsustainableoperation.AstheleadingInternetofthingssolutionproviderinChina,Hikvisionhasdevelopedrapidlyinrecentyears,anditsmarketvaluehasbeenrisingsincethelistingofShenzhenStockExchange,becomingalistedcompanywithhighmarketvalueandinvestmentpotentialinChina.Inrecentyears,theincreaseofprofitsofHikvisionmakesitsinvestmentandfinancingactivitieshaveasignificantincreasecomparedwiththepast.ItisofgreatsignificanceforthesustainabledevelopmentofHikvisiontostudythewaysandmeansofitsinvestmentandfinancingactivities.BycomparingthechangesofinvestmentandfinancingactivitiesandexistingproblemsofHikvisioninrecentyears,wecanhaveconstructiveopinionsforthefuturedevelopmentofHikvision.ItisfoundthattherearesomeproblemsintheinvestmentandfinancingactivitiesofHikvision,suchasthesinglefinancingchannel,theoverconcentrationofequity,whichisnotconducivetothegrowthoftheenterpriseandtheoverradicalinvestmentstrategy.Inordertothesustainabledevelopmentoftheenterprise,theauthorputsforwardrelevantimprovementsuggestions,thatistodevelopdiversifiedfinancingchannels,reducethesupporttothebank,optimizetheequitystructure,improvethescientificnatureofinvestment,andimplementstableinvestmentStrategy;establishmentofearlywarningsystemforinvestmentandfinancingactivities.Ihopetheresearchofthispapercanbringsomereferencevaluetothedevelopmentofrelatedtheories.Keywords:Hikvision,Investmentactivities,Financingactivities,Solvency

目录摘要 ⅠAbstract Ⅱ目录 Ⅲ1前言 11.1研究背景 11.2研究意义 11.3国内外研究现状 11.3.1国外研究现状 11.3.2国内研究现状 21.4研究方法 32投融资活动理论概述 42.1投融资活动概述 42.2投融资活动特征 42.3相关理论概述 42.3.1MM理论 52.3.2权衡理论 52.3.3融资优序理论 53海康威视投融资现状分析 63.1海康威视企业简介 63.2投资活动 63.2.1投资方向 73.2.2子公司 83.2.3产品结构 83.2.4资产营运能力分析 83.3融资活动 93.3.1海康威视偿债能力分析 93.3.2海康威视融资渠道分析 104海康威视投融资存在的问题 134.1融资渠道单一 134.2股权过度集中不利于企业成长 134.3投资战略过于激进 135海康威视投融资问题产生的成因分析 155.1制度欠缺 155.2专业人才少 155.3技术支撑不到位 156改善海康威视投融资现状的对策 166.1开发多元化融资渠道，减少对银行的依托 166.2优化股权结构 166.3提高投资科学性，实施稳健的投资战略 166.4建立投融资活动风险预警系统 17结论 18致谢 19参考文献 20前言1.1研究背景作为经济体系不可或缺的部分，资本通过资本市场对手之间的流通实现资本产生、资本优化配置以及资本价值实现等基本功能，对国民经济以及整个金融体系时时刻刻都产生着重大影响。随着世界经济的全球化程度加大，资本的流动范围也愈加广泛。在这个过程中，资本市场上企业间的融资活动和投资活动愈加频繁，对于企业投融资问题的研究，不仅有助于企业的长远发展，对整个资本市场的有效运行也具有重要意义。在我国资本市场改革开放和稳定发展的大背景下，企业的投融资活动开展得如火如荼，过去，资本市场仅限于大型企业的交易，作为我国企业主体部分的中小企业，其投融资活动的开展一直受到诸多限制。2004年我国证监会正式宣布同意深交所设立中小企业板块，至此我国资本市场的发展迈入了新的阶段，我国中小企业融资难的困境也开始得到了有效解决。然而，这其中，中小企业的投融资活动存在的问题仍然不可小觑，在新形势下，如何有效改善企业投融资活动存在的难题，是业界普遍讨论的热点问题。1.2研究意义海康威视数字技术股份有限公司作为杭州高新科技企业的代表，它的健康发展将推动杭州经济的稳步发展，并为整个省份经济的发展做出突出贡献。投融资活动是财务活动的重要组成部分，对海康威视数字技术股份有限公司作投融资管理存在的问题进行深入探讨，剖析其成因并有效解决，有利于提髙海康威视数字技术股份有限公司的管理效益，创造并保持竞争优势，使得企业获得长远发展。1.3国内外研究现状1.3.1国外研究现状国外针对投融资管理的相关研究较国内早，普遍认为，普遍认为，投融资活动实施的情况影响企业战略目标的实现。融资活动为投资活动提供资金保障，使投资活动顺利实施，离开融资活动的资金支撑，投资活动会成为空谈。Harrison(1985)曾在《组织活动管理》一书中指出，企业的投资活动不止包括对资金的合理规划，还包括费用的预算，成本的预估以及分配政策等相关财务决策。合理的费用预算有助于企业投资计划的合理安排，提供投资计划的科学性。Allen（1991）认为，企业的融资活动是为了企业的投资目标而制定的，即企业的融资活动是为了企业的投资活动而展开，过于激进的投资计划可能会对企业产生不良的影响。Larry.H.Plan(1994)通过研究发现，托宾Ｑ值与多元化程度呈负相关关系，同时越来越多的研究表明，企业实施多元化投资战略会使得企业价值在一定程度上有所减少，究其原因，主要由于企业的过度投资和交叉补贴导致。尤其是对于实施专业化经营的企业，由于折价和企业过度投资等因素，其实施多元化投资活动所取得的效益将有所降低。企业投资计划的制定需要综合考虑多种因素，服务于企业的战略目标，对提升企业的经济效益具有帮助。ThomasJ.Z(2012)探讨了投资和融资之间的关系，指出企业的投资直接影响企业的资本结构和活动选择，投资活动的制定需要基于企业可投入的资金以及现有的规模，制定出符合企业发展方向的投资规划。StanleyF.S(2016)指出，企业的融资活动应该重点关注企业资本结构的合理化程度，债务资本过高不利于企业的发展；企业在减少债务融资的同时企业的价值也在上升，所谓最优资本结构，即企业价值最大化的边际资本成本与边际收益的均衡。该研究为资本结构的优化提供了研究方向。MiltonLauenstein(2017)指出，企业的投资活动需要密切注意投资金额、投资方向、投资风险以及其他风险控制活动，并对投资回报进行相应预测。同时，Milton还建立了相关模型，对投资项目进行评估和评价。综上可以看出，国外学针对企业投融资活动的研究是一个由浅及深、循序渐进的过程，从相关理论的逐步深化和全面化可以知道，国外对于此的研究越来越完善。1.3.2国内研究现状相比于国外学者，国内学者对于投融资活动的研究要晚，近年来，随着我国经济的稳定增长，企业数量和规模的逐步增多，相关投融资活动的理论也开始不断完善起来。国内方面，最早徐宪平在《融资与财务结构》(2000)中提到，企业投资目标的评价体系应基于企业收益的增长率，基于此企业应该完善投资目标的评价体系。这种情形资本市场上投资者投资的标准便可见一般，投资者在一开始进行投资时，最开始关注的也是其收益增长率。这在一定程度上为企业投资活动的科学性提供了参考。张友棠（1999）分析了投融资活动资本结构的影响因素，并建立了相应模型，指出企业的投融资活动与资本结构的匹配关系，对研究企业投融资活动有一定的借鉴价值。侯龙文(2001)认为投融资活动是企业在分析环境变化时，为了企业长期发展，所做的活动规划。企业的投融资活动还会受到外部经营活动的影响，因此，企业在制定投融资规划时，除了需要考虑内部因素，还要考虑外部环境和政策对其的影响。一般而言，企业的投融资规划会对企业的财务资源的配置产生一定的影响，进而影响到企业的日常经营活动。朱华健(2011)认为，企业的融资管理体现了企业对资金的控制，为了提升企业的核心竞争力，获得长远发展，企业有必要开展融资活动。同时作为企业财务活动的重要组成部分，企业对融资活动的开展势必会对企业日常经营管理活动产生影响，企业融资活动需要针对不同企业的特性和需求进行量身制定，科学的制定和顺利的实施才能保证企业的其他财务活动的顺利展开。丁晓峰(2012)就民营企业的财务活动进行了研究，指出民营企业在内部控制上存在很大的缺陷，具体而言，民营企业的财务制度不完善，财务机构不健全，管理体制存在缺陷，同时针对民营企业财务活动存在的几个问题，丁晓峰制定了相应的改进建议。蒋卫平(2013)从财务人员的角度出发，指出企业在实施投融资活动过程中，财务活动的管理人员对其的影响较大，若财务人员水平有限，且管理理念不高，则会对投融资活动的实施产生负面影响，同时对于企业如何优化投融资活动进行了相应参考。王景岚（2018）认为资金链贯穿房地产开发项目的各个阶段，企业需要对资金运行过程中表现出来的特点进行深入研究，警惕资金链断裂的不良影响。王佳和白文（2018）表示房地产行业高占比的债务规模会增加企业的融资成本，进而威胁到现金流的安全性。杨含（2018）指出除了企业的生产经营状况可以用现金流表示，类似于筹资活动、投资活动都可以用现金流指标进行分析。陈林敏（2016）认为，企业应该适当缩短现金的循环周期，合理安排筹资方式，科学分析投资项目可行性，保证企业的平稳运行。谭冰玉(2019)认为，企业经营的目标追求价值的最大化，资本结构的优化应考虑企业价值的最大化。郭萍(2017)认为企业可通过资本结构的优化以促进企业价值最大化的实现，具体来说，要让资本结构发挥积极的作用，企业应该提高自身的盈利能力，提高资本收益率，发展多渠道融资。1.4研究方法（1）文献研究法。本文采用文献研究法，大量查阅了财务管理、投融资活动等相关的著作、期刊、网页、论文，对有参考的价值的内容进行总结，为本文研究提供理论基础。（2）归纳法。通过分析杭州海康威视数字技术股份有限公司财务报表2015年-2019年的财务数据，分析总结公司财务存在的问题。进一步分析了海康威视实施的投融资战略的现状以及存在的问题，并对存在的问题提出了针对性的改进措施。（3）定性与定量分析相结合方法。本文通过并将报表数据进行整理归纳，做成图表，通过分析相关财务指标总结公司实施的投融资战略存在的问题，为研究投融资战略提供数据支撑。

2投融资活动理论概述2.1投融资活动概述所谓投资活动，是指企业根据自身发展所处的阶段以及预期期望达到的目标，以企业日常经营互动所需为导向，在有限的资金范围内，通过合理评估投资方案和投资项目，以其期望达到满意的投资收益的活动。一般而言，企业的投资活动具有总体性、持久性和活动性等特点。企业的投资规划需综合考虑各种因素，通过优化投资结构，以促使投资活动的有效实施。企业的投资活动一般先于经营活动，企业做出投资决策以投资能带来的收益作为考虑的出发点，结合投资项目所需要的资金规模、风险进行评估，对投资的方式进行选择，以实现企业的投资目标，达到企业价值的最大化。企业的投资活动是基于企业的长远发展考虑，例如投入一条生产线，对其他公司进行并购，因此企业的投资活动对于企业的长远发展具有深远意义。融资活动是企业获取资金的重要手段，企业的融资活动有多种方式，一般而言，企业的投资活动旨在为企业的发展谋求可靠的资金支持，通过合理选择融资渠道和方式控制企业的融资成本，以提高企业的融资效益，实现融资结构的平衡。2.2投融资活动特征企业的投资活动和融资活动关系紧密，融资互动通过筹集资金以帮助企业进行投资规划，实现投资目标，同时，企业的投资活动也间接影响者企业的融资能力。（1）全局性投融资活动的开展是企业站在全局的角度进行谋划的，最终的目的是实现企业的发展目标，作为企业活动的重要组成部分，全局性是投融资活动的重要特征。（2）开放性企业的投融资活动需要随着企业内外部环境的变更进行调整，以适应环境的变化和自身发展的需要。当今社会发展日新月异，经济全球化使企业随之置身于激烈的国际竞争中，市场对企业的影响也日渐增大，不过企业的发展规划需要综合考虑国内外环境的变化，企业的投融资活动也应该更开放地学习新的管理经验和投融资方式。（3）长远性企业的投融资活动基于企业长远的发展目标，在当下环境，企业的发展必须基于长远考虑，从战略角度出发，企业在进行规划时，应充分考虑资源的合理利用，提升企业的应变能力和持续经营能力。2.3相关理论概述2.3.1MM理论MM理论包括三个发展阶段，初期普遍观点认为，企业的融资风险并不会随着企业资本结构的改变而产生变化，引进公司税后，由于负债发生的利息支出可以在税前扣除，从而实现抵税的作用，所以学者认为负债的增加会导致企业价值的增加，当企业的价值达到最大化时，企业所有的资本都源自企业的负债。随着市场环境的变化，针对MM理论的讨论仍然不绝于耳，许多学者都在不遗余力地对MM理论进行补充。米勒在1977年出版的《债务和税收》中提到，企业所得税和个人所得税对企业价值最大化有关，即价值与负债呈正比关系，负债越高企业价值越大。2.3.2权衡理论权衡理论是对MM理论的再深入讨论，权衡理论认为，仅仅考虑利息对于资本的影响是片面的，诸如财政风险、代理成本等现实因素也会对其产生影响，负债成本和利息的税盾效应之间存在动态平衡，当税盾效应增加的企业价值等于债务成本所减少的企业价值是，两者达到平衡，这既为资本结构的最佳点。然而，权衡理论也存在不完善的地方，比如认为各种因素对企业价值的影响程度是一样的，没有区分各个因素所占的比重。2.3.3融资优序理论融资优序理论讨论了内里融资和外部融资，相对于企业而言，企业通过内里融资能够减少融资成本，因此，本着使用最低成本进行融资的原则，企业会更倾向于选择内里融资，即企业价值与资本结构成反比。从外部融资的优先顺序看，负债融资优于股权融资。例如发行债券融资通常被认为能够担保企业未来的发展和盈利，对于债权者来说是一种有利的信号，同时也能减少管理层、投资者之间的冲突，而股权融资，大部分投资者认为企业管理层是以转移风险为目的，管理层想把风险转移给投资者，从而侵犯投资者的权益，企业股价开始走下坡路。因此，但从外部融资选择上，负债的增加能够使企业的价值提升，企业的价值与负债程度的高度成正比。

3海康威视投融资现状分析3.1海康威视企业简介尽管目前仍然是中小企业，但海康威视的发展已经走过了20个年头，作为国内提供智能物联网解决方案的服务商，海康威视一直致力于为企业事业单位用户以及其他公共领域用户提供综合安防服务，随着信息化时代的发展，企业目前已经构建了以大数据服务为基础的智慧云生态，为企业发展的数字化和智慧化提供更加便捷的服务。根据Omdia1报告显示的数据，目前海康威视已经连续8年蝉联视频监控领域的全球第一，在市场上份额上，已经接近占领全球市场的四分之一，安防领域，海康威视也一直排在全球首列。在大数据服务领域，秉持着“多网汇聚、跨域融合”的口号，海康威视为多个企业搭建了物信融合数据平台，同时在信息化时代中，海康威视紧跟时代的步伐，提供智慧、数字化概念的云服务，为当代新时代下萌生的智慧产业提供先进的信息化服务。3.2投资活动近五年，海康威视采取与发展战略相匹配的积极扩展性投资战略，并取得了一定的成效。在资产建设方面，海康威视加大对固定资产和在建工程的建设。截止2019年末，固定资产同比增长13.95%，与2015年年末相比翻了近三倍。2019年在建工程相比2018年增长了51.79%。投资项目方面，截止2019年末，海康威视正在进行的投资项目总共6个，分别为杭州创新产业园项目、成都科技园项目、重庆科技园二期项目、西安科技园项目、武汉科技园项目和武汉智慧产业园项目，合计投入项目金额达到4.16亿元。海康威视名下的重要子公司有2家，分别为杭州海康威视系统技术有限公司和杭州海康威视科技有限公司，在2019年均取得1亿元以上的净利润，除此以外的其他在册的子公司达到20多家。以下将从海康威视的投资方向、子公司、零售终端和产品结构四个方面具体分析其投资战略的现状。图3.1海康威视投资活动现金流量主要项目图3.2.1投资方向一般而言，投资方向可分为内部投资和外部投资，内部投资主要用于资产建设，外部投资主要用于金融资产投资和企业投资，海康威视的投资方向具体数据如下表所示：表3.1海康威视2015年-2019年投资项目表单位：亿元项目2019/12/312018/12/312017/12/312016/12/312015/12/31对外长期股权投资2.5221.6331.3050.35-同比增长54.44%25.13%272.86%-对内固定资产57.9150.8230.2428.5418.87同比增长13.95%68.06%5.96%51.25%在建工程6.3164.16114.363.1658.446同比增长51.79%-71.02%353.71%-62.53%无形资产10.468.6994.2924.1053.432同比增长20.24%102.68%4.56%19.61%研发费用54.8444.8331.94--同比增长22.33%40.36%--数据来源：东方财富网通过上表可知，海康威视对内投资以固定资产和研发费用为主，2018年增长幅度较大，原因在于并购的子公司较多。2019年海康威视相比2018年固定资产增加了13.95%，究其原因，主要在于2019年海康威视增加了不少专用设备。研发支出近两年投入迅猛。2019年，公司研发投入54.84亿元，占公司销售额的比例为9.51%。公司研发和技术服务人员超过19,000人，继续保持较大规模的研发投入。与对内投资相对应地，海康威视近五年对外投资规模较小。尽管海康威视近几年开始重视研发支出，但无形资产在资产中所占的比例较小，无形资产增长幅度缓慢。3.2.2子公司截止2019年末，海康威视投资下的子公司达到几十家，遍布范围达到全国各地，海外诸多国家均有涉及，大部分子公司的主营业务与母公司的主营业务相关。随着公司的快速发展及组织结构的扩大，为了避免管理层次上的混乱，海康威视逐步将业务细化，由子公司负责经营，使子公司在细分市场上占有更多份额。目前，海康威视还拥有海外二十多家子公司，主要负责海外业务的推广与支持，以扩大国际市场，提高公司的核心竞争力及发展空间，提高公司品牌的国际影响力。3.2.3产品结构海康威视自上市后一直采取多元化的快速扩张的投资战略，丰富产品种类，延长生产线。步入2019年，在信息化时代的背景下，海康威视面向前沿的数字化转型已初见成效，在深化组织架构和管理机制的深刻变革下，海康威视已经成为企业场景物联和人工智能应用的数字化转型合作伙伴。目前而言，海康威视数字化服务的进程已经在各大行业领域生根，海康威视洞察发展机会，认为数据化必然是今后企业发展的主要方向，通过打造融合系统信息化系统，致力于帮助企业提供数字化方案，在制造业、社区服务业、煤矿炼金业、石油石化业、金融服务、教育读物、文化旅游、医疗养老等行业领域已经得到成功实践。在创新业务上，海康威视未停下脚步，公司需要认清市场需求形势，加大新产品投资力度，加快产品研发，将资源集中到增速快的品类，调整公司产品结构，适应市场变化。3.2.4资产营运能力分析企业的营运能力反映了企业的周转状况，通过分析企业的营运能力可以了解整个企业的运营状况和经营管理水平。而周转速度的快慢，直接反映了企业对应资产的质量水平，反映企业投资战略是否正确。表3.2海康威视2015年-2019年运营能力指标单位：亿元运营能力指标2019/12/312018/12/312017/12/312016/12/312015/12/31总资产周转率(次)0.830.870.90.890.98应收账款周转天数(天)118.4113.14111.46109.2188.37存货周转天数(天)98.2369.8567.2364.1260.77数据来源：东方财富网由上表可知，海康威视的应收账款周转天数逐年攀升，这表明海康威视回收应收账款的速度愈来愈慢，即流动性越来越弱，这从侧面反映出，海康威视的应收账款管理效率相较以往出现了下降。应收账款周转天数的增加，一方面增加企业坏账导致发生损失的风险，一方面对企业运营产生不利影响。海康威视的存货周转天数基本呈现上升趋势，表明企业存货周转时间长，说明海康威视对于存货的管理有待加强，虽然，整体周转速度较低，且近年来呈现缓慢下降趋势。由此可见，海康威视在存货管理和应收账款管理上仍有十分广阔的空间。3.3融资活动3.3.1海康威视偿债能力分析流动比率和速动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，一般而言，企业的流动比率和速动比率分别维持在2和1左右，对于企业发展才比较有利。由图可知，国新能源的流动比率和速动比率处于行业上游水准，说明其短期偿债能力较为稳定，依靠流动资产应对突发状况的能力较强。表3.3海康威视2015年-2019年偿债能力指标单位：亿元财务风险指标2019/12/312018/12/312017/12/312016/12/312015/12/31资产负债率(%)39.6640.240.6640.7736.35流动负债/总负债(%)78.796.8282.0471.8993.24流动比率2.722.172.63.012.6速动比率2.241.942.312.72.32数据来源：东方财富网同时，从上表以注意到，近五年海康威视的资产负债率均维持在40%左右，在上市企业中属于偏低水准。权衡理论认为，负债具有财务杠杆作用，同时兼具财务风险，即收益与风险并存。当企业的收益最高，成本最低时，企业的价值实现最大化，因此，企业存在最优资本机构，使得企业价值实现最大化。负债有助于提升企业的财务杠杆，同时也会给企业带来一定的偿债压力，因此企业必须把负债规模控制在合理范围内。过高的负债率会使企业面临较大的利息成本，尤其是当企业面临财务风险时，较弱的偿债能力可能会导致企业资不抵债最终破产。但相反地，过低的负债水平会使得企业的发展受到限制，不利于企业开展扩展性战略。3.3.2海康威视融资渠道分析上市公司的融资渠道具有多样性，企业可尝试多种融资模式，为业务发展提供资金支持，目前海康威视的融资模式包括债权融资、股权融资等。其中海康威视债权融资模式包括银行信贷、债权融资等。图3.2海康威视融资活动现金流量主要项目（1）债权融资对于大多数企业而言，银行信贷是主要的融资模式，海康威视也不例外。海康威视近五年通过借款筹集到的资金如下表所示：表3.4海康威视2015年-2019年银行借款分析单位：亿元项目2019/12/312018/12/312017/12/312016/12/312015/12/31取得借款收到的现金94.92103.535.5146.6927.9发行债券收到的现金29.03--收到其他与筹资活动有关的现金--20.58--6.6090.04筹资活动现金流入小计96.1612536.4384.827.94数据来源：东方财富网由表可知，海康威视虽然是上市公司，但从借款所占筹资活动现金流入的高比例可以看出，银行信贷仍然是其主要融资手段。作为一家国内知名高新技术企业，海康威视与多家银行建立了良好的合作关系，虽然在获取银行信贷上海康威视相较其他中小企业有一定的利率优势，但是仍需要警惕银行借款的巨额利息成本带来的风险。债券融资作为一种直接融资方式，经过十几年的发展，已经成为企业融资的主要方式，由上表可知，在发行债券的年份，债券融资是海康威视强有力的融资来源，就目前而言，海康威视使用的债权融资模式包括公司债券和中期票据等。（2）股权融资①海康威视上市融资概况2010年，杭州海康威视数字技术股份有限公司在深圳证券交易所挂牌上市，成为中国早期股票发行公司之一。海康威视上市融资获得的现金占筹资资金现金总流入的比重相对银行信贷较小。自上市后，海康威视无增发新股，由IPO上市以来在上交所的筹资情况可知，海康威视的股权融资为其进一步发展提供了资金支持，股权融资相较于债券融资的优点是无需到期偿还，也无需支付利息，虽然在发行时需要支付较高的发行费用。同时，股价的升跌也向公众传递了利好消息和利坏消息，有助于企业建立良好的公司形象。②股权结构如下表所示，杭州海康威视数字技术股份有限公司前几大股东中，持有最多股份的股东为中电海康集团有限公司，持股比例高达38.88%，中电海康集团有限公司是一家以“安全、智慧”为核心定位,在安全电子产业领域集关键产品、系统、服务于一体的高科技集团公司。股权结构中，前十大股东持股比例为71.41%，占据了全部股权的半壁江山，其余为股票市场的众多小股东持有。表3.5海康威视前几大股东明细名次股东名称股份类型持股数(股)占总股本持股比例增减(股)变动比例1中电海康集团有限公司流通A股3,632,897,25638.88%-20,777,700-0.57%2龚虹嘉流通A股,限售流通A股1,255,056,70013.43%不变--3香港中央结算有限公司流通A股588,594,1906.30%-7,382,846-1.24%4新疆威讯投资管理有限合伙企业流通A股450,795,1764.82%不变--5新疆普康投资有限合伙企业流通A股182,510,1741.95%不变--6胡扬忠流通A股,限售流通A股182,186,4771.95%不变--7中国电子科技集团公司第五十二研究所流通A股180,775,0441.93%不变--8中信证券股份有限公司流通A股96,598,0631.03%-305,162-0.31%9中央汇金资产管理有限责任公司流通A股65,818,8000.70%不变--10郭敏芳流通A股39,474,7000.42%不变--合计--6,674,706,58071.41%数据来源：东方财富网

4海康威视投融资存在的问题4.1融资渠道单一通过上述对海康威视的融资管理活动分析可知，近两年海康威视借款活动开展得并不频繁，从资产负债率上看在企业的风险承受能力之下。就融资渠道来看过于单一，尽管企业在这方面规避了债务风险，但是企业在运营过程中对资金的运用将会受到限制。作为上市公司，结合海康威视近几年的经营效益，在筹资上海康威视还能进行进一步的调整，对筹资做出更合理的规划，通过借助债务融资带来的财务杠杆扩大生产，对于企业的发展，将更加有利。融资能力是对企业在当下经济环境中进行企业融资规模水平的衡量，对于企业的经营发展有直接的影响。大部分企业都是依靠融资满足企业自身对于资本的需求，对于需要大量资本的制造行业而言更是如此。因此，对于开发项目需要众多资金的企业而言，其融资能力应该特别关注。具体来说，当融资渠道过度依赖银行时，银行信贷政策的每一次调整都会对其产生较大的冲击和影响，不仅不利于企业的发展，对于国家经济的发展和壮大也带来一定的阻碍。因此在当前的市场环境下，过度依赖银行信贷的融资方式已经不能适应海康威视维护自身经营的需要，尤其是在当下政府给予许多新的融资渠道的便利政策上，海康威视更应该调整自身的融资渠道。4.2股权过度集中不利于企业成长根据海康威视披露的年报数据，可以看出，截止至2019年12月31日，海康威视的股权结构中，杭州海康威视数字技术股份有限公司的持股比例高达38.88%，占据着绝对控股的地位，排名靠前的股东的控股比例超过70%，远远超过其股份的一半，已经达到股权高度集中的要求。股权结构可以看出一个企业发展的稳定型，反映企业股权的散布状态。过度集中的股权结构容易使股东权益发生不公平的现象，董事会资本实力雄厚易使中小股东的正当权利受到不合理的侵害，从接收企业信息的速度来看中小股东也处于不利的状态。中小股东对于公司的管理处在较为弱势的地位，其参与公司经营的积极性容易受挫。同时，高度集中的股权对于导致大股东以权谋私的现象发生，影响企业的内部控制，不利于企业的健康成长，对企业的价值有一定影响。4.3投资战略过于激进投资战略实施的结果反应了企业运营成果，根据企业经营业绩及时了解投资战略的情况。投资战略的制定需从公司实际经营情况出发，在实施中根据企业营运能力，内外环境的变化及时做出修改，不断完善投资战略。企业营运能力关系到企业财务状况的稳定性和盈利能力的可持续性，因此，企业在实施投资战略时，经常关注企业运能力的变化发展，作好反馈工作，根据反馈结果及时调整投资方案。海康威视实施的投融资战略是快速扩张性投融资战略，从2015年开始通过使用短期资金急速开展多元化战略，使企业的应收账款余额持续高涨，对营运能力产生一定的负面影响。由营运能力指标分析可知，海康威视的总资产周转率逐年下降，存货指标和应收账款指标也出现了下降趋势，是因为公司利用募集资金进行了快速扩张，使得资产积累减少，海康威视实施了快速扩张的投资战略，使公司总体总资产规模、存货储备以及销量得到快速增长，但是应收账款周转天数近年来连续上升，营运能力波动较大，海康威视应及时对投资战略进行分析和评判，否则盲目快速扩张，容易导致经营风险增加，给公司的发展构成潜在威胁。

5海康威视投融资问题产生的成因分析海康威视投融资存在的问题是由多方面因素共同作用下产生的，例如制度的缺失、人才的缺乏，技术的制约，投融资战略意识不强等阻碍投融资活动的有效实施。因此，公司要保障投融资战略的有效推进，需要制度作保障，以技术为支撑，以投融资战略为导向，在公司统一领导下，发挥专业人才作用，推进投融资战略的有效实施。以下将从公司的制度、技术、人才、投融资战略意识等方面剖析海康威视投融资战略问题的成因。5.1制度欠缺投融资战略的有效实施离不开制度作约束，管理制度的完善是公司投融资战略顺利实施的重要保障，目前海康威视虽然制定了《公司财务管理制度》，但未涉及投融资战略，会影响投融资战略在执行中出现问题，例如资产负债率、速动比率等如果缺乏相应的执行标准，将增加投融资战略的执行难度。投融资战略的有效实施不仅依靠财务部门，还需要其他部门有效配合，如果在制度上不能进行一致协调，很难将投融资战略执行下去。5.2专业人才少海康威视财务部设有出纳部、核算部、综合业务部等，其中财会计专业占75%，多数从事传统的会计核算业务，没有专门负责投融资战略人员，仅依靠原有财务知识很难应对新问题并制定出相应的投融资战略。在风险管控方面，缺乏专业人才分析，汇丰石化投资决策者在决策时多数根据投资收入和预测成本来判断项目可行性，方法过于简单。5.3技术支撑不到位投融资活动在实施的过程中需要进行财务数据分析，信息化可以保障企业投融资活动快速准确的实施。投融资活动目标的实现离不开信息化的支持。目前，公司办公采用OA系统和财务金蝶软件系统，金蝶软件系统基本满足了公司财务数据管理等基本工作。但是，投融资活动需要大数据进行分析、预测，公司的金蝶软件系统并不能实现，制约投融资活动的推进。

6改善海康威视投融资现状的对策6.1开发多元化融资渠道，减少对银行的依托扩宽企业的融资渠道是解决资金问题的有效办法，由上述分析可知，海康威视的融资渠道较为单一，大部分资金依赖银行借贷，如何采取有效的融资组合，是企业的资本结构维持在合理的范围就变成当下海康威视急需要解决的问题。相较于传统的融资方式，海康威视可适度引进新型的融资渠道，比如实施资产证券化策略，发行可转换债券。通过合理运用多种融资方式，可以使国新能源的资本结构得到进一步优化。总体而言，企业的资本结构是由内外环境相互影响导致的，是经过长期调整和成长导致的结果，对资本结构的优化也非一朝一夕可以完成，需要结合内外环境循序渐进，不可一蹴而就。6.2优化股权结构合理的股权结构能够使企业的管理水平上升，企业价值得到提升。海康威视一直拥有比较集中股权，虽然大股东占据绝对控制权对于企业股权分散导致的管理效率低下能够起到很好的防控作用，但是以大股东为主导的企业也存在着大股东侵害小股东的情况发生，因为大股东并不是以企业的价值最大化为目的，而是以自身的利益为优先。为了避免这一情况的发生，海康威视应该考虑引进养老基金、投资银行和保险基金等机构投资者，这些机构投资者不仅拥有专业的理论知识和管理理念，而且能够有效降低大股东侵犯小股东情况的发生。对于机构投资者而言，其更为关注企业的长期投资得到的回报，因此注重实现企业的长久价值，因此更能引导企业往更好的方向健康发展。6.3提高投资科学性，实施稳健的投资战略由于公司多数投资占用资金较大，周期长，风险大，所以公司在投资决策时应科学规划，充分调研，理性、谨慎做出决策。在决资前，应该对该项目进行充分调查和科学评估，合理规避投资风险。海康威视采用多元化投资战略，占用大量资金，这就要求公司对资源进行高效配置的同时提高资金利用率，不断增强自身的竞争力。完善企业存货管理和应收账款制度，对于制造企业而言，存货一直在资产结构中占据着较大的比例，当存货比重过高时，容易引发存货资本占用的风险，企业的资金流转将得不到缓解。尤其是在销售状况不佳时，存货的周转将受到很大的影响，因此，海康威视应该对存货的管理制度进行完善，一方面根据已经开展的项目，大力加强项目的开发速度，另一方面加大宣传力度，提供销售业绩，加强存货的运转速度。一旦企业存货得到有效的运转，企业就可以获得较为稳定的现金流，减少企业的负债规模，完善企业的资本结构。制造企业具有资金回收期长、资金占用额度大的特点，因此资金的周转速度对于整个行业而言的重要性不言而喻，若想缓解资金周转期较长的问题，就需要强化资金的运用效率。因此，海康威视应该根据不同的往来客户，建立相对应的信用评价体系，以此来缩短应收账款的回收效率，加快资金的周转速度。依据信用等级不同的客户，海康威视可以创建不同的收费标准，保证账款及时和有效的回收。海康威视作为高新技术行业的标杆企业，发展的一举一动势必受到外界的关注，因此应实施稳健的投资战略，切勿盲目激进。快速扩张型投资战略的实施虽然迅速提高海康威视产品的市场占有率、规模迅速扩大等积极影响，但也埋下发展隐患，如果不及时根据公司发展情况做出调整必会破坏企业资源平衡，降低公司整体实力。6.4建立投融资活动风险预警系统市场环境竞争激烈、政治格局动荡不安，资本市场风险等因素的影响，海康威视要实现长远发展必须树立危机观念，制定相应的措施有效应对、规避风险，防止企业陷入危机。企业因缺乏投融资活动预警系统而陷入发展危机甚至破产的例子时有发生，究其原因，无非是受外部环境的变化影响或因内部决策失误、管理失控所致。但是投融资活动危机并不是不可预见、无法控制的，任何事物的发展都存在规律，投融资活动危机一般是逐步显现到不断恶化的转化过程。因此，企业可通过建立投融资活动预警系统来抵御危机，在发出危机警报时，企业及时分析情况恶化的原因并进行调整，化解危机。海康威视应当建立投融资活动预警系统，保障对公司投融资活动风险进行实时监控。例如公司可以预先设定可接受利息保障倍数上限，将其嵌入公司财务软件管理系统，当公司的负债利息达到预警标准时，预警系统就会报警。提醒管理者及时采取相应的应对措施，降低债务，调整资本结构，将财务风险降到可接受合理水平，从而实现通过投融资活动风险预警系统来对公司资本结构的进行合理管控。

结论在激烈的市场竞争条件下，传统的管理理念已经不能提高企业竞争优势，管理者须具备先进的管理理念。投融资活动作为财务管理的重要组成部分，对企业未来的发展具有重要指导意义，因此近年来得到许多企业家的关注。本文通过对投融资理论进行详细分析，根据海康威视实施的投融资活