医药行业投资策略课件

——变化中寻找时机研究开展中心医药组2021年10月一、回顾二、展望——机会在哪里？三、重点公司推荐目录1.1根本面：业绩放缓、估值不低

收入增速利润增速13H114Q114H113H114Q114H1SW化学原料药16.33-0.941.62-10.909.2114.19SW化学制剂8.557.056.3213.674.3114.83SW中药22.8513.3012.9621.2011.4714.39SW生物制品24.6819.5717.7931.4312.141.24SW医药商业12.9313.7115.9015.7614.0219.08SW医疗器械25.1222.0125.514.799.9811.98SW医疗服务27.1930.8528.7317.5226.0728.801.1根本面：业绩放缓、估值不低1.2市场表现：热点层出，中小市值股活泼目录二、展望——时机在哪里？一、回顾三、

重点公司推荐二、展望增量提质基药招标大病医保医疗服务反商业贿赂医保控费医保支付改革医药改革2.1下半年基药招标预计进入实质阶段中成药以岭药业〔通心络、参松养心、莲花清瘟〕中新药业〔速效救心丸、清咽滴丸〕众生药业〔复方血栓通胶囊〕精华制药〔正柴胡饮〕沃华医药〔心可舒、礞石滚痰丸〕羚锐制药〔通络祛痛膏〕西藏药业〔诺迪康〕化学制剂华东医药〔阿卡波糖〕华仁药业〔腹膜透析液〕翰宇药业〔去氨加压素〕

三级医院25%-30%基层医院全部配备二级医院40%-50%2.2医疗效劳长期投资价值仍在民营资本的盛宴2.3血液净化：千亿级市场即将启动治疗率低：国内肾衰竭患者200万左右，仅30万人接受治疗，治疗率为15%，全球平均35%，兴旺国家75%。血透&腹透=9:1大病医保释放需求。2021年6月前全面铺开，报销比例提升。独立透析中心放开，国内企业跑马圈地，连锁经营成趋势。河北省已出台独立透析中心试点方案。2.3血液净化：千亿级市场即将启动涉及上市公司国产化程度血液透析服务威高股份、蓝帆医疗、新华医疗、和佳股份透析机威高股份、宝莱特、蓝帆医疗进口85%透析器威高股份、宝莱特、新华医疗透析粉/液威高股份、宝莱特、新华医疗国产85%透析管路威高股份、宝莱特、蓝帆医疗、新华医疗、和佳股份腹膜透析液华仁药业、华润双鹤2.4基因测序：蓝海市场，商业化爆发前夕商业化推动力：全人基因组测序本钱可控制在1000美元。商业化最成功的领域：无创产前检测，我国两年时间实现0到10亿市场规模的突破。市场规模：据illumina预测全球市场可达200亿美元〔主要领域为肿瘤诊断和个性化治疗〕。国内企业最容易突破的领域：设备壁垒最高，配套诊断试剂和效劳可能性最大。2.4基因测序：蓝海市场，商业化爆发前夕2.5细胞治疗：国内外研究热点，产业化有距离目录三、重点公司推荐一、回顾二、展望——机会在哪里？投资策略制药企业价值将逐季表达。去年下半年开始受GSK事件、打击商业贿赂以及基药招标推后等多方面影响，医药制造业增速逐季下滑，在今年各省陆续进行基药与非基药招标，招标完成后将逐渐形成对药品的采购，行业增速将会有所上升。我们看好成长确定性强且估值有优势的公司。重点推荐：汉森制药、智飞生物、江中药业、亚宝药业。小市值大空间的成长型企业。公司所处行业未来有相当大的空间，目前估值相对较高。重点推荐：宝莱特、楚天科技、广誉远、华仁药业，建议关注蓝帆医疗。重点公司推荐宝莱特〔300246〕:空间大市值小的成长型公司传统监护仪产品的增长主要来自半插件替代传统监护产品血液透析领域仍处于布局阶段，未来公司将通过收购稳步推进公司在血透领域的产业链及销售区域布局的开展战略。公司新品“育儿宝〞上市切入移动互联对公司估值有所提振，2021-2021年分别为EPS0.30元、0.45元，目标价为30元。重点公司推荐智飞生物〔300122〕:重磅品种陆续上市将给公司业绩带来较大弹性自主与代理产品结构转换成为公司今年主要增长动力新产品上市对业绩形成爆发式增长。公司的在研工程“AC-Hib三联疫苗〞已经通过药品注册审批。另一重磅疫苗品种—默沙东的HPV疫苗〔宫颈癌疫苗〕在国内上市以后将独家交由公司代理，目前处于产品注册审批阶段。公司2021-2021年EPS分别为0.34元、0.68元，目标价33.35元。重点公司推荐汉森制药〔002412〕:产能瓶颈逐步突破，永孜堂管理提升四磨汤上半年销售情况不太乐观，但7、8月份销售已上升。新产能下半年正式投产，预计今年新增产能20-30%。永孜堂经过前期营销体系改革，整合成效将逐步表达。大健康领域和外延式扩张积极推进。2021-2021年EPS分别为0.47元、0.61元，第一目标价为21.6元。重点公司推荐江中制药〔600750〕:业绩拐点型公司，估值平安太子参价格回落推动公司业绩拐点。公司花2亿回购突显管理层信心。集团培育工程注入上市公司翻开想像空间〔猴姑饼干开展迅速〕。基于公司原材料价格的下降导致公司毛利率提升，以及公司主打产品健胃消食片恢复性增长的判断，预计2021-2021年利润同比增长分别为70%、30%，EPS为0.97、1.65元，目标价为24.25元。重点公司推荐亚宝药业〔600351〕:拐点确立，业绩释放加速2021年业绩拐点期。2021年受制于去库存，2021年在营销、生产、管理等方面的梳理和整顿，一季度拐点趋势确立。品种丰富。2021年公司有4个过亿产品，分别为丁桂儿脐贴、红花注射液、硝苯地平缓释片和珍菊降压片。2021

年曲克芦丁片和消肿止痛贴预计可过亿，到达6个过亿产品；15年硫辛酸和复方利血平片将过亿，过亿产品预计可达8个。研发和营销逐步改善。公司引进“千人方案〞国家特聘专家王鹏主管研发，曾担任先声制药的首席科学家，13年加盟亚宝。公司于2021

年引进德国拜