2023年汽车发动机VVT技术分析报告

2023年汽车发动机VVT技术分析报告2023年4月目录一、发动机VVT技术大规模普及条件已具备 PAGEREFToc372122858\h31、VVT技术-调整发动机的呼吸节奏 PAGEREFToc372122859\h32、VVT技术与涡轮增压技术可以共存 PAGEREFToc372122860\h43、全球主流汽车厂家广泛采用VVT技术 PAGEREFToc372122861\h64、国内VVT技术市场想象空间大 PAGEREFToc372122862\h8二、VVT技术并非日韩系专利，欧美系也广泛采用 PAGEREFToc372122863\h101、本田VTEC技术–普及VVT技术的先导者 PAGEREFToc372122864\h102、丰田VVT-i技术–技术可靠，应用广泛 PAGEREFToc372122865\h113、现代CVVT技术–两种驱动方式，适用多种类型发动机 PAGEREFToc372122866\h124、宝马VANOS技术–最无懈可击的VVT系统 PAGEREFToc372122867\h13三、VVT技术市场增量空间广阔 PAGEREFToc372122868\h141、产业政策支持发动机可变气门技术的发展 PAGEREFToc372122869\h142、安装VVT系统具有较明显的经济性 PAGEREFToc372122870\h143、VVT技术市场空间广阔，未来全面普及值得期待 PAGEREFToc372122871\h16四、投资机会 PAGEREFToc372122872\h171、东睦股份 PAGEREFToc372122873\h18一、发动机VVT技术大规模普及条件已具备1、VVT技术-调整发动机的呼吸节奏目前，市场上主流VVT技术类型包括：VVT可变气门正时、VTEC可变气门升程、可变气门正时和升程以及D-VVT双可变气门正时等，一般来说，这些技术被普通消费者统称为VVT技术。固定的气门结构不适应当前汽车节能减排需求。正如人体的呼吸一样，发动机配气机构的主要作用是向气缸内提供新鲜空气或者可燃混合气以满足燃烧需求，同时在燃烧结束后将废气排出去，配气机构按照一定时限自动开启或关闭各气缸的进、排气门，从而实现发动机气缸内的燃烧换气全过程。由于发动机转速很高，一个工作行程仅需千分之几秒，对于没有可变气门正时技术的普通发动机而言，固定不变的气门正时很难顾及到发动机在不同转速下的换气需求。改变气门正时和气门升程如同调节发动机的呼吸节奏，可以有效提升其燃油经济性和排放性。气门的工作性能主要由两个参数决定：气门正时（进排气门开启或关闭的时间）和气门升程（进排气门打开的程度），这两个参数影响发动机充气效率，对发动机性能至关重要。发动机运行过程中，不同工况下对于气门正时的要求也不同，低速时应采用较小的气门重叠角和升程，防止缸内新鲜空气倒流，以便增加低速扭矩，提高燃油经济性，而高速时却希望有大的气门升程气门重叠角，以便进入更多的混合气以满足高速时的动力性要求。2、VVT技术与涡轮增压技术可以共存VVT技术与涡轮增压技术各有特点。日韩车系相对青睐VVT技术，因为其适应低速低负荷工况，对缸体强度以及整个发动机的设计影响都不是太大，具有一定节油减排效果，而欧美车系更重视涡轮增压技术，最大好处就是在不增大排量的基础上，可以让发动机的动力得到明显改善，性能更为突出。VVT技术在汽油机和柴油机上应用各具特点，与涡轮增压技术可以共存。在汽油机上应用时，可以有效改善怠速稳定性和低速平稳性，提高发动机功率和扭矩，同时可以降低部分负荷燃油消耗率，改善尾气排放。在柴油机上应用时，可以改变有效压缩比，并且能够提高各转速下的充气系数，采用VVT技术可以将柴油机压缩比设计得更高，通过控制进气门开闭时点可以降低有效压缩比，既保证了发动机低速起动性，又能降低燃油消耗率。VVT技术通过改善配气机构工作条件来提升发动机充气效率，而涡轮增压技术是以增加进气密度来提升发动机充气效率，通常涡轮增压技术在发动机处于中高转速工况时工作最为有效，而当发动机处于低转速时，由于废气涡轮获得的能量不足以使压气机向气缸提供所需空气，不能保持有效压力，而高转速时为防止进气压力和温度过高，部分废气从废气旁通阀流走，造成能量损耗。同时采用VVT技术和涡轮增压技术，具有以下影响：1)VVT系统控制发动机在低转速时控制排气门早开，增加废气能量，在高转速时控制进气门开闭时间，降低发动机有效压缩比实现米勒循环，充分利用废气能量；2)VVT技术与增压技术共存时，高转速下发动机性能与单有增压相差无几，低转速下VVT技术可以有效弥补涡轮增压技术的不足。3、全球主流汽车厂家广泛采用VVT技术20世纪60年代起，发动机工程师们开始致力于VVT技术的研究，最早开发出成型技术的厂家是菲亚特和通用，但受技术和成本的限制并没有量产，而1982年的阿尔法·罗密欧Spider2.0是最早采用VVT技术的量产车，但该公司没有继续开发更先进的VVT技术，其Variator技术沿用至今。20世纪90年代后，由于排放法规的日趋严格以及对燃油经济性要求的不断提高，可变气门技术研究再次成为热点，研究人员开发出一系列基于凸轮轴的可变气门机构，主要分类如下：1.可变凸轮相位（即可变气门正时技术）应用较为广泛，并且形式也趋于一致，比较有代表性的如：丰田VVT-i、保时捷Variocam和宝马VANOS等技术。2.可变凸轮型线（即可变气门升程技术）比较典型的有：本田VTEC技术、三菱的MIVEC技术以及保时捷VarioCamPlus技术等。3.机械式全可变气门机构（气门正时和气门升程同时可调）包括宝马的Valvotronics系统，DELPHI及META公司等均有相应技术。20世纪90年代中后期，研究人员开始进行无凸轮气门机构的研究，主要有以下几种技术路线：电液驱动、电磁驱动、电气驱动以及电机驱动等。电液驱动式气门机构以Lotus公司、福特、Sturman公司及Bosch/AVL等研究为主，而宝马、本田以及FEV、Aura和Visteon等为代表展开了对电磁驱动式气门机构的研究，无凸轮轴气门机构取消了传统的凸轮轴及其从动件，而以电磁、电液、电气及电机等方式直接驱动气门，必然是全可变的。只是到目前为止，因受制于技术和成本因素，无凸轮气门机构仍处于实验室阶段，还未被大规模应用。本田VTEC技术是VVT技术发展史上的里程碑，VTEC技术的关键在于气门正时和气门升程同时可调。VTEC技术的最初设计目的是为了在不提升排量或使用任何增压装置的前提下，提高自然吸气发动机的功率，而随着消费者对燃油经济性的要求日益增长，现在的VTEC技术与DOHC配合更多地考虑了发动机的燃油经济性。后面章节我们将详细介绍本田VTEC及i-VTEC技术。4、国内VVT技术市场想象空间大目前国内乘用车装配VVT技术的比例超过50%，而商用车装配VVT技术的比例仍较低，VVT技术全面普及后市场想象空间大。根据我们的初步统计，国内主流汽车厂家采用VVT技术的乘用车在售车型比例已超过50%，而2023年还不到5%，我们预测未来这一比例还将继续提升，特别是在国产品牌车型上，增长幅度将超过其它车系。随着我国对商用车节能减排的要求日益趋紧，VVT技术有望在商用车领域逐步普及，未来VVT技术仍具有很大的市场空间。从统计数据可以看出，日韩系车VVT技术的装配比例最高，欧美系以涡轮增压技术为主，VVT技术通常作为辅助手段，其装配比例相对较低，而国产品牌虽然已逐步消化VVT技术（以奇瑞等为代表的自主品牌已完全掌握主流VVT系统的技术及生产工艺），但装配比例仍较低，未来提升空间大。二、VVT技术并非日韩系专利，欧美系也广泛采用在VVT技术的推广应用方面，日韩系企业的积极性明显高于欧美系。日韩系VVT技术发展比较全面，拥有一系列适应不同价位车型的VVT技术，而欧美系在发展VVT技术的同时，也大力推广缸内直喷和涡轮增压技术。叶片式VVT系统仍将是市场主流。本节主要介绍了当前市场上的主流VVT技术，通过对不同厂家相关技术的分析，我们认为叶片式VVT系统以其结构简单功能完善的特点，将在未来相当长的一段时间内主导VVT市场。1、本田VTEC技术–普及VVT技术的先导者VVT技术主要由日系厂家发扬光大，本田VTEC技术是普及VVT技术的先导者。本田公司在1989年推出了“可变气门配气相位和气门升程电子控制系统”，英文全称“VariableValveTimingandValveLifeElectronicControlSystem”，即“VTEC”技术。VTEC技术是世界上第一个能同时控制气门开闭时间及升程的气门控制系统。除了原有控制两个气门的一对凸轮和摇臂外，还增加了一个较高的中间凸轮和相应的摇臂，三根摇臂内部装有由液压控制移动的小活塞。发动机低速时，小活塞在原位置上，三根摇臂分离，此时运行情况像普通发动机一样，当发动机达到某一个设定的高转速（例如：3500转/分）时，发动机ECU会指令电磁阀启动液压系统，推动摇臂内的小活塞使三根摇臂锁成一体由中间凸轮驱动，而由于中间凸轮比其它凸轮都高，所以进气门开启时间延长，气门升程也提高了。VTEC技术的缺点在于工况切换过程不够平滑，影响操纵舒适度，i-VTEC技术的推出弥补了这一不足。VTEC系统在运行过程中气门升程和正时的动作转换不够平滑，在VTEC系统启动前后发动机的表现差异较大。为了改善VTEC系统的性能，近年本田推出了i-VTEC系统，即在现有系统的基础上添加一个称为“可变正时控制”VTC（Variabletimingcontrol），它的原理是当发动机低转速时，令每缸其中一只进气门关闭，而当发动机高转速时则在原有基础上提高进气门的开度及时间，由于发动机启动后i-VTEC系统就进入工作状态，不论低转速或者高转速VTC都在工作，也就消除了原来VTEC系统的不足。2、丰田VVT-i技术–技术可靠，应用广泛1992年，丰田在卡罗拉车型上首次使用搭载VVT技术的4A-GE发动机，为二阶段可变气门正时技术，在1996年推出了VVT-i技术并沿用至今。由于VVT-i本身技术的局限性，丰田公司还推出了双VVT-i技术，区别在于对进排气门同时进行正时控制。2023年，丰田在其推出的塞利卡SS-II上使用编号为2ZZ-GE的1.8L发动机，该发动机采用VVTL-i技术，L即“Lift”，表示该技术能对气门升程做出调节，其结构与本田的VTEC非常相似，也仅有两段调节。VVTL-i技术在VVT-i技术上增加了“摇臂”与“凸轮轴”，采用和VTEC技术类似的方法来解决发动机在高转速下对于气门重叠时间和气门升程大小的需求。3、现代CVVT技术–两种驱动方式，适用多种类型发动机CVVT全称ContinueVariableValveTiming，即连续可变气门正时机构，它是近些年来被逐渐应用于韩国现代汽车上的一种可变气门正时技术。CVVT技术的特点在于可以根据发动机工作状况实时变化，进而连续控制气门重叠角的大小，即当发动机低速低负荷运转时（怠速状态），延迟进气门开启时间，减小气门重叠角，以稳定燃烧状态；当发动机低速高负荷运转时（起步、加速、爬坡），进气门开启时间提前，增大气门重叠角，以获得更大的扭矩；当发动机高速高负荷运转时（高速行驶），也应延迟进气门开启时间，减小气门重叠角，从而提高发动机工作效率；当发动机处于中等工况时（中速匀速行驶），相对延迟进气门开启时间，从而减少燃油消耗，降低尾气排放。两种驱动方式，适用不同类型发动机。CVVT按照驱动方式可以分为直接驱动型和间接驱动型，直接驱动型CVVT主要应用在Gamma(γ)、theta(θ)以及lambda(λ)系列发动机上，而间接驱动型CVVT主要应用在Beta(β)和Alpha(α)系列发动机上。4、宝马VANOS技术–最无懈可击的VVT系统宝马DoubleVANOS+Valvetronic是目前唯一能做到连续可变气门正时和升程的系统。VANOS通过一个液压驱动的杯型齿轮来联接凸轮轴和链轮，通过杯型齿轮的动作控制凸轮轴的转动，从而实现连续可变气门正时。改进后的DoubleVANOS对进气凸轮轴和排气凸轮轴都可以控制，而Valvetronic系统使用液压摇臂来控制气门升程，可以做到对气门升程的连续调节。DoubleVANOS+Valvetronic系统具有比较完善的系统调节功能，能同时实现气门正时和升程的连续可变调节，系统结构也并不复杂，但由于对液压部件的要求非常高，因此系统成本一直居高不下，注定其只能被应用于小众高端车型。三、VVT技术市场增量空间广阔1、产业政策支持发动机可变气门技术的发展近年来，我国汽车产业相继出台了一系列法律法规来推动汽车零部件产业的发展，国务院办公厅在《汽车产业调整与振兴规划》中提出发动机关键零部件技术要实现自主化，《汽车产业技术进步和技术改造投资方向（2023年）》、《产业结构调整指导书（2023年）》等文件中明确指明了发动机、变速器以及其它关键零部件的发展方向。在提高发动机燃油效率，改善排放性能等方面，主流技术包括：可变进气系统、可变气门正时系统、可变气门升程系统、涡轮增压技术、缸内直喷技术及停缸技术等。2、安装VVT系统具有较明显的经济性VVT系统最重要的结构是可变凸轮轴相位机构，据不完全统计，目前有超过900种的相关专利，VVT系统调节装置经历了由两点式-连续可调-叶片式-电驱式（2023年由德国INA公司推出，属于第四代可变凸轮轴相位机构）的发展过程。叶片式VVT系统主要由叶片式液压调相器，电磁阀，凸轮轴相位传感器，曲轴相位传感器以及发动机控制单元等组成，其结构紧凑，无论在进气还是排气凸轮轴上都可以很方便地布置，是当前普及率最高的VVT系统。安装VVT系统具有较明显的经济性。如前所述，相比于涡轮增压技术，VVT技术对于发动机结构改动较小，安装成本低，而且使用维护成本几乎可以忽略，具有较高的经济性意义。各类VVT技术和涡轮增压技术经济性比较如下表：3、VVT技术市场空间广阔，未来全面普及值得期待（1）乐观假设：VVT系统当前规模约67亿元，年增量空间约153亿元我们按照汽车销量对VVT技术的市场空间进行总体测算，假设当前VVT系统综合装配率约50%，保守估计每套VVT系统成本增加约700元，当前市场规模约67亿元，按照汽车年销量峰值3500万测算（引自盖世汽车网），装配率峰值90%，VVT系统年增量空间约153亿元。（2）中性假设：VVT系统当前规模超过36亿，年增量空间约96亿元我们按照国内主流汽车企业（初步统计了国内汽车销量前16位汽车厂家）VVT装配率进行单独测算，当前装配率为根据统计样本所作估算数据，当前VVT系统市场规模超过36亿元，年增量空间约96亿元。两种假设条件下的估算数据都显示：在日韩系车企的引领下，我国VVT市场虽然已经较为成熟，但若全面普及（装配率达到90%）仍具有超过2倍的增长空间。四、投资机会目前，我国VVT行业大部分市场份额仍然被外资企业控制，由于涡轮增压技术初置成本及维护保养费用较高，对于价格敏感的中低端车型，VVT系统应用更为广泛。根据一项中国汽车关键零部件领域调查报告显示，2023年国内外资VVT前五大生产商：丰田、日立、电装、本田和舍弗勒合计占有国内超过75%的市场份额。据不完全统计，我国生产VVT系统的公司已超过80家，主流的汽车自主品牌如奇瑞、比亚迪等都有VVT生产能力，而非主机厂商包括泰州德尔福、海力达汽车系统（常熟）、绵阳富临精工机械股份、浙江大行科技、佛山天佑汽车零部件、上海三国精密机械、山西荣长汽车部件等也已具备量产能力。1、东睦股份东睦的主营业务属于机械通用零部件的粉末冶金行业，主要产品为粉末冶金制品，公司的粉末冶金制品主要包括粉末冶金汽车配件、摩托车配件、压缩机配件、电动工具配件及其他配件，其中粉末冶金制冷压缩机零件和粉末冶金汽车零件是公司最主要的业务，今年上半年这两种产品的销售占公司销售总额的比例分别为41.19%和48.65%。压缩机是空调、冰箱等白电的核心部件，东睦主要为压缩机生产配套用滚套、上下轴承及中间板等零件，公司产品已经打入格力、合肥三洋、上海日立、LG等国内外一线家电厂商的供应链，广泛应用于这些公司的空调、冰箱等白电产品中。公司产品性能优越，质量过硬且能够持续稳定供货，因而产品的美誉度比较高，长期为这些一线家电厂商供货。主要推荐逻辑如下：1.东睦股份为粉末冶金行业龙头企业，成长空间广阔。根据中国粉末冶金协会的统计，无论按照粉末冶金零件产量还是销售金额计算，东睦都是国内该行业无可置疑的龙头企业。在粉末冶金行业整体前景看好的背景下，公司有望继续在粉末冶金存量及增量市场上攻城拔地，分享行业成长红利。2.公司已掌握VVT关键零件粉末冶金技术，募投项目产能达产后盈利能力逐步释放，公司将享有业绩估值双升。近些年东睦研发投入一直维持在较高水平，公司已经掌握了VVT/VCT关键零件粉末冶金技术，7000吨产能生产线的施工建设也正在稳步推进。待项目投产后公司主营业务构成中高附加值的汽车零配件业务占比将大幅提高，公司也有望从普通机械类公司向节能环保类公司转型，业绩和估值均有望提升。3.公司今年5月份时公布了定增方案，拟发行不超过5500万股募集不超过6亿的资金用于高效节能粉末冶金汽车关键零部件、连云港生产线技术改造及广东东睦新材料生产基地的建设。考虑到连云港5000吨节能家电及汽车零件生产线技改项目及广东东睦新材料生产基地项目的开工建设，未来传统主营业务粉末冶金压缩机零配件仍将保持平稳增长，而募投项目7000吨汽车用节能减排VVT/VCT配件生产线的的投产将进一步改善公司业务结构，提升公司的盈利能力，当前公司已经进入业绩反转期。

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星等企业。六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总1、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了之前美国媒体就曾给出消息称，为了研发iWatch，苹果秘密组建了一个100人的团队，而现在台湾产业链则爆料，目前苹果已经开始试产这款手表了。日本媒体Macotakara报道称，苹果原来打算为iWatch配备1.8寸屏幕，不过他们感觉太大，所以最后将其定为1.5寸，而这块OLED屏幕是由台湾铼宝科技(RiTdisplay)代工。随后台湾媒体还给出消息称，富士康已经收到了苹果的请求，即试产1000支iWatch，其配备的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是单片式(one-glass-solution)触控技术（能降低屏幕的厚度）。之前美国科技媒体TheVerge