2023Q3基金持仓分析：基金Q3的反转交易增配价值股减配成长股

0101基金Q3的反转交易：增配价值股，减配成长股020304投资要点23Q3主动型基金加仓方向：增配价值股，减配成长股。基金整体小幅加仓，股票仓位水平环比+0.3%。大幅增配主板，创业板减配幅度走阔，港股配置比例回升。增配大盘如沪深300、上证50，减配中小板块。增配周期消费，减配成长，央国企配置占比连续五个季度提升。事后看，基金对价值蓝筹的左侧布局加大了净值压力，使得顺周期板块的交易结构过早走向拥挤，后续行情将更复杂，而成长板块拥挤度回落。在“不靠预期，而靠交易”的环境下，推荐投资者关注机构持仓尚在低位，周期率先见底的高端装备/大金融/医药，以及部分材料赛道。产业链配置：基金增配必选消费与基建地产，新能源基金积极调仓，医药基金左侧布局必选消费产业链增配实配环比+1.6%；基建地产产业链环比+1.9%，有色金属/家电环比+0.9%/+0.3%。三季度新能源车和消费电子产业链环比-2.1%/-1.9%。三季度新能源基金大幅减仓新能源车产业链，加仓基建地产/消费电子，医药类基金增持医药，消费基金增持基建地产。行业配置：增配食品饮料/医药/非银/汽车，减配电力设备/计算机/通信/传媒基金增配蓝筹方向，必选消费板块配置比例提升最大，其中食品饮料（主因白酒）增持1.45%，医药生物增持+1.09%；大金融板块亦有所提升，非银金融/银行/房地产增持0.80%/0.43%/0.03%；上游材料整体增持，其中煤炭和有色增持+0.33%、0.25%；中游周期同样小幅提升，主要由于基础化工、建筑材料、钢铁分别增持0.46%，0.16%，0.10%；可选消费中汽车增配+0.60%；中游制造配置比例大幅下滑，主因电力设备大幅减配3.48%，机械设备获得小幅增配；TMT配置比例同样大幅下滑，主因计算机/通信/传媒分别减配-1.47%/-0.69%/-0.44%。如何对冲不确定性？新的主线浮出，基金对红利高股息配置整体提升三季度大金融板块央企配置比例为15.04%，环比变化+2.28%；中游制造/TMT板块央企配置比例分别为9.88%/11.54%，环比变化-2.86%/-2.76%；主要增配央企行业包括石油石化/通信/交运（高股息集中行业），减配计算机/国防军工，港股医药/石油石化明显增配。风险提示：历史数据对未来指引性不明确；数据统计口径代表性存在偏差；数据测算误差。2/

CONTENTS0123Q3基金增配蓝筹价值+高股息央企，加仓大盘股行业：增配食饮/医药/非银金融/汽车，减配电力设备/计算机/通信/传媒央国企配置：央企配置占比持续提升，主要增配石油石化+通信央企020304053

/23Q3基金增配蓝筹价值+高股息央企，加仓大盘股4

/501基金资产配置变化：23Q3偏股基金整体小幅加仓01资料来源：Wind，国泰君安证券研究基金资产配置变化：23Q3偏股基金小幅加仓。23Q3市场震荡调整，整体情绪不佳，公募基金三季度股票仓位小幅上升，现金持仓占比下降，2023Q3主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型，后同）股票仓位84.0%，环比上升0.3%。基金资产配置变化：23Q3股票仓位上升 23Q3主动偏股型基金股票仓位环比上升现金占比下降1009080706050403020100股票 债券 基金 权证 现金 其他资产3.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.02021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3股票 债券 现金601重仓股持仓集中度略有回升，持仓拥挤度加剧01资料来源：Wind，国泰君安证券研究。注：表中标红为较上一季度新增个股重仓股持仓集中度略有回升，持仓拥挤度加剧。2023Q3主动偏股型基金前十、前二十大重仓股票配置比例分别为18.9%

、26.0%，持仓拥挤度小幅回升。重仓股持仓集中度小幅回升23Q3基金重仓前二十大个股一览（标红为新晋重仓个股，黄底为掉出前二十大持仓个股）序号代码股票名称所属行业23Q2前二十大重仓个股1600519.SH贵州茅台日常消费贵州茅台2300750.SZ宁德时代工业宁德时代3000568.SZ泸州老窖日常消费腾讯控股40700.HK腾讯控股信息技术泸州老窖5000858.SZ五粮液日常消费五粮液6603259.SH药明康德医疗保健中兴通讯7600276.SH恒瑞医药医疗保健迈瑞医疗8300760.SZ迈瑞医疗医疗保健恒瑞医药9002475.SZ立讯精密信息技术阳光电源10000596.SZ古井贡酒日常消费晶澳科技11600809.SH山西汾酒日常消费中际旭创123690.HK美团-W可选消费美团-W130883.HK中国海洋石油能源药明康德14601899.SH紫金矿业材料金山办公15000063.SZ中兴通讯信息技术北方华创16300308.SZ中际旭创信息技术比亚迪17300274.SZ阳光电源工业古井贡酒18000333.SZ美的集团可选消费立讯精密19300015.SZ爱尔眼科医疗保健亿纬锂能20600309.SH万华化学材料保利发展50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%CR10

CR2001板块配置：主板配置比例上升，创业板配置比例降幅扩大02板块配置：主板配置比例上升，创业板配置比例降幅扩大。2023Q3主动偏股型基金主板持仓比例72.2%，环比上升；创业板持仓比例18.3%，环比变化-1.6%；科创板持仓占比9.4%，环比变化-0.5%。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%主动偏股型基金板块配置情况主板 创业板 科创板北证2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%23Q3主动偏股型基金增持主板、减持创业板主板 创业板 科创板北证7资料来源：Wind，国泰君安证券研究01市值风格：回归大盘风格，增持大盘龙头减持中小盘股02市值风格：回归大盘风格，增持大盘龙头减持中小盘股。2023Q3主动偏股型基金上证50、沪深300配置比例分别为17.8%、60.1%，环比变化+2.7%、+0.4%，大盘龙头市值风格获增配；中证500、中证1000配置比例分别为17.5%、13.9%，环比变化-0.1%、-0.9%。主动偏股型基金大小风格配置情况 基金各风格重仓股持股比例变化情况0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

上证50中证500

沪深300中证1000-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%-8.0%2021-12

2022-03

2022-06

2022-09

2022-12

2023-03

2023-06

2023-09上证50 沪深300 中证500 中证10008资料来源：Wind，国泰君安证券研究01行业风格：周期、消费、金融风格配置占比提升，减持稳定、成长02行业风格：周期、消费、金融风格配置占比提升。23Q3主动偏股型基金周期、消费、金融风格持仓占比分别为19.6%、31.5%、5.6%，环比变化+3.2%、+2.3%、+1.2%；稳定、成长风格持仓占比分别为2.9%、39.8%，环比变化0.1%、-6.8%。0%10%20%30%40%50%60%主动偏股型基金行业风格配置情况成长 金融 稳定 周期消费-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%23Q3主动偏股型基金增持周期、消费、金融成长 金融 稳定 周期消费9资料来源：Wind，国泰君安证券研究01央国企配置变化：央企连续五个季度环比增配03央国企配置变化：央企连续五个季度环比增配。23Q3主动偏股型基金央企配置占比13.2%，环比变化0.3%，自2022Q3以来连续第五个季度增配；中央国有企业、地方国有企业配置分别占比13.2%、22.8%，环比分别变化+0.3%、+2.7%。主动偏股型基金不同所有制企业持仓占比23Q3主动偏股型基金增持央企和地方国有企业-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%集体企业中央国有企业民营企业地方国有企业其他企业公众企业外资企业100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%中央国有企业

地方国有企业

公众企业

集体企业

民营企业

其他企业

外资企业10资料来源：Wind，国泰君安证券研究01港股配置：仓位环比回升，腾讯仍为第一大重仓股04港股配置：仓位环比回升，腾讯仍为第一大重仓股。23Q3主动偏股型基金港股配置占比10.0%，环比+0.9%。腾讯仍为第一大重仓股，加仓幅度居前的个股包括药明生物、中国海洋石油、快手-W

、小鹏汽车-W

。港股实际配置环比小幅回升16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%港股实配占比 港股实配环比11资料来源：Wind，国泰君安证券研究。01头部基金重仓配置风格：23Q3向小盘价值偏移052023Q3，50亿以上的偏股基金持仓风格整体仍以大盘成长为主，向小盘价值偏移。2023Q3头部基金持仓风格向小盘价值偏移均值:（-4.32,7.26）均值:（-3.65,7.92）-20281012-14-12-10

-84 6 8 10 12 14大

6盘-小

4盘-6 -4 -2 0 2成长-价值2023Q3

50亿以上基金风格分布大盘成长小盘大盘价值小盘成长价值0-2281012大

6盘-小

4盘成长-价值2023Q2

50亿以上基金风格分布大盘价值12资料来源：Wind，国泰君安证券研究小盘 小盘成长 价值-14

-12

-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12大盘成长13

/行业：增配食饮/医药/非银金融/汽车，减配电力设备/计算机/通信/传媒01板块：基金加仓必选消费/大金融/中游周期/可选消费/上游材料/交运公用，减仓中游制造/TMT01基金加仓必选消费/大金融/中游周期/可选消费/上游材料/交运公用，减仓中游制造/TMT，食品饮料/医药生物/非银金融/汽车配置提升幅度较大。必选消费板块配置比例提升最大，

其中食品饮料增持1.45%

；

大金融板块亦有所提升，

非银金融/

银行/

房地产增持0.80%/0.43%/0.03%；中游周期同样小幅提升，主要由于基础化工、建筑材料、钢铁分别增持0.46%，0.16%，0.10%；中游制造配置比例大幅下滑，主因电力设备降幅较大，机械设备获得小幅增配；TMT配置比例同样大幅下滑，主因计算机、通信、传媒降幅较大。基金各行业板块实际配置占比情况 基金各行业板块实际持仓环比变化情况100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023上游材料

中游周期

交运公用

中游制造

TMT

必选消费

可选消费

大金融4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%6.0%8.0%上游材料TMT中游周期必选消费交运公用可选消费中游制造大金融14资料来源：Wind，国泰君安证券研究0101 实配比例：食品饮料/医药生物/非银金融/汽车增配，电力设备/计算机/通信/传媒减配配置比例上升较大的一级行业为：食品饮料+1.45%，医药生物+1.09%，非银金融+0.80%、

汽车+0.60%

、基础化工+0.46%、银行+0.43%、煤炭+0.33%、石油石化+0.33%、有色金属+0.25、机械设备+0.23%。配置比例下降较大的一级行业为：电力设备-3.48%，计算机-1.47%，通信-0.69%，传媒-0.44%，国防军工-0.33%。板块行业

近9期配置曲线

最新实配环比主动型基金整体行业配置结构21Q3

21Q4

22Q1

22Q2

22Q322Q423Q123Q223Q3煤炭 0.33%0.6%0.2%0.9%0.9%1.4%0.7%0.7%0.6%0.9%有色金属0.25%5.1%4.2%5.1%5.9%5.1%4.2%4.1%3.6%3.9%钢铁0.10%0.6%0.5%0.3%0.4%0.3%0.3%0.2%0.3%0.4%基础化工0.46%3.0%3.1%3.3%3.5%3.4%3.6%3.4%2.9%3.3%建筑材料0.16%1.0%1.2%1.2%1.2%0.6%0.9%0.9%0.7%0.9%建筑装饰-0.08%0.4%0.6%0.7%0.6%0.6%0.6%0.9%0.9%0.8%石油石化0.33%1.5%0.9%0.9%1.0%1.0%0.8%0.9%0.8%1.1%传媒-0.44%1.3%1.5%1.2%0.8%0.5%0.7%1.2%1.6%1.2%电子0.04%10.1%13.4%11.3%9.3%9.1%8.7%9.1%10.6%10.6%计算机-1.47%5.2%4.6%3.7%2.7%3.1%4.3%8.1%7.7%6.2%通信-0.69%0.6%0.8%1.2%1.1%1.4%1.0%1.9%4.0%3.3%电力设备-3.48%18.4%17.7%18.5%20.3%19.0%17.8%14.7%14.5%11.0%食品饮料1.45%13.7%13.7%12.5%15.5%15.6%15.4%16.4%12.9%14.4%医药生物1.09%14.4%11.6%12.4%10.8%9.8%11.7%11.9%12.0%13.0%公用事业-0.17%0.8%0.9%1.0%0.5%0.7%0.9%0.9%1.3%1.1%环保0.00%0.2%0.2%0.3%0.2%0.3%0.3%0.3%0.4%0.4%交通运输0.15%1.3%1.4%1.7%2.1%2.8%2.8%2.7%1.9%2.1%综合0.05%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.1%房地产0.03%1.5%1.8%2.6%2.0%2.7%2.2%1.6%1.5%1.5%大金融

非银金融0.80%2.0%2.2%1.5%1.8%1.0%1.3%0.9%0.8%1.6%银行0.43%3.3%2.9%4.0%2.7%2.8%3.0%2.0%2.1%2.5%-0.33%3.2%4.0%3.6%3.6%4.6%4.4%3.3%3.8%机械设备0.23%2.0%2.2%1.8%1.8%2.1%2.6%2.9%3.5%3.5%3.8%家用电器0.09%1.8%2.0%1.8%1.8%2.1%1.8%2.1%3.0%3.1%美容护理-0.15%0.3%0.3%0.4%0.7%0.8%0.9%0.7%0.5%0.4%0.60%2.7%3.2%2.5%3.7%3.8%3.6%3.4%4.3%4.9%轻工制造0.07%0.7%0.8%0.8%0.9%0.7%1.0%0.7%0.7%社会服务0.03%0.7%0.9%0.9%1.0%0.9%1.1%0.9%0.7%0.8%0.7%纺织服饰0.04%0.4%0.3%0.3%0.3%0.3%0.3%0.3%0.5%0.5%农林牧渔1.4%-0.01%0.09%1.2%1.9%1.4%1.2%2.3%1.1%1.6%1.5%1.8%1.6%1.6%1.6%1.6%1.1%1.4%0.6%0.7%上游材料可选消费汽车必选消费

商贸零售交运公用TMT中游制造

国防军工中游周期15资料来源：Wind，国泰君安证券研究01超配比例：食饮/医药/汽车/基化增配，电力设备/计算机/通信减配01超配比例上升较大的一级行业为：食品饮料+1.20%，医药生物+0.67%，、汽车+0.46%、基础化工+0.40%、有色金属+0.30%、非银金融+0.27%、机械设备+0.26%、煤炭+0.22%、石油石化+0.22%。超配比例下降较大的一级行业为：电力设备-2.38%，计算机-1.01%，通信-0.49%，国防军工-0.17%，传媒-0.15%、美容护理-0.15%。主动型基金整体行业超配结构22Q423Q123Q223Q3-0.5%-0.4%-0.5%-0.3%0.1%0.1%-0.2%-0.6%-0.7%-0.6%0.1%-0.5%板块 行业

近9期配置曲线

最新超配环比煤炭 0.22%有色金属 0.30%钢铁 0.05%基础化工 0.40%-1.3%-1.3%-1.6%-1.2%-0.3%-0.3%-0.4%-0.3%-1.4%-1.2%-1.3%-1.3%-0.5%-0.4%-0.6%-0.4%-1.1%-1.0%-0.9%-1.1%0.9%0.5%1.7%1.7%-0.6%1.8%1.3%-0.8%-0.4%1.2%0.3%0.7%石油石化 0.22%传媒 -0.15%电子 0.06%计算机 -1.01%通信 -0.49%电力设备 -2.38%7.9%5.5%5.2%2.8%1.5%0.5%0.8%0.6%-1.9%-1.8%-1.6%-1.4%-0.4%0.0%0.6%0.7%0.4%0.3%0.1%-0.1%-0.1%-0.2%0.5%0.9%-0.1%-0.3%-0.3%家用电器 0.10%美容护理 -0.15%汽车 0.46%轻工制造 0.03%社会服务 0.06%0.3%0.2%0.0%纺织服饰 0.01%21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3-0.5% -0.7% -0.3% -0.4% -0.1%0.7% 0.0% 0.7% 1.4% 0.8%-0.7% -0.5% -0.8% -0.6% -0.7%-1.8% -1.6% -1.6% -1.5% -1.6%-0.4% -0.3% -0.2% -0.3% -0.6%-1.4% -1.2% -1.3% -1.4% -1.4%0.1% -0.3% -0.3% -0.3% -0.4%-0.4% -0.4% -0.6% -0.9% -1.1%1.9% 4.5% 3.4% 1.4% 1.4%0.3% -0.6% -1.2% -1.7% -1.3%-0.9% -0.7% -0.4% -0.4% -0.4%7.8% 7.2% 8.4% 9.2% 8.5%0.5% 1.0% 1.0% 0.9% 1.6%-2.2% -2.2% -2.3% -2.4% -2.3%-0.5% -0.3% -0.3% -0.5% -0.2%-0.1% -0.1% 0.0% 0.3% 0.4%-0.7% -0.5% -0.9% -0.3% 0.0%-0.3% -0.3% -0.2% -0.1% -0.3%0.2% 0.3% 0.2% 0.3% 0.3%-0.2% -0.3% -0.3% -0.4% -0.4%-0.4%-0.3%-0.2%-0.3%0.1%-0.2%农林牧渔-0.3%0.02%0.04%-0.5%0.4%-0.3%-0.2%0.3%-0.3%-0.3%0.0%-0.2%0.1%-0.3%0.0%-0.2%-0.4%-0.3%-0.6%-0.6%食品饮料1.20%6.3%6.3%5.7%7.8%7.8%7.9%9.1%6.3%7.5%医药生物0.67%4.8%2.4%2.8%2.0%1.2%2.4%3.0%3.3%3.9%公用事业-0.06%-1.8%-1.6%-1.5%-2.0%-2.0%-1.7%-1.8%-1.5%-1.6%环保-0.02%-0.6%-0.6%-0.6%-0.6%-0.6%-0.5%-0.5%-0.5%-0.5%必选消费

商贸零售交运公用上游材料中游周期

建筑材料 0.12%建筑装饰 -0.07%TMT中游制造

国防军工 -0.17%机械设备 0.26%可选消费交通运输0.10%-1.2%-1.1%-1.1%-0.8%-0.2%-0.3%-0.2%-0.9%-0.8%综合0.06%-0.2%-0.2%-0.2%-0.2%-0.2%-0.2%-0.2%-0.2%-0.1%房地产0.00%-0.6%-0.2%0.1%-0.2%0.5%0.1%-0.2%-0.2%-0.2%大金融非银金融0.27%-4.4%-4.0%-4.6%-4.1%-4.7%-4.6%-4.8%-5.0%-4.8%银行0.12%-3.4%-3.3%-3.3%-4.0%-3.9%-3.8%-4.2%-3.8%-3.7%16资料来源：Wind，国泰君安证券研究01行业持仓集中度：23Q3持仓进一步分散，轻工制造/汽车持仓分散化，传媒/建筑材料更集中01多数行业23Q3的持仓集中度环比下降，其中轻工制造、汽车、美容护理、环保、交通运输、纺织服饰持仓集中度降幅比较明显。传媒、建筑材料、石油石化、机械设备持仓进一步集中。一级行业23Q3持仓集中度与环比变化：多数行业持仓进一步分散100%90%80%最新

70%季度

60%（50%）持

40%仓30%20%10%0%-15%房地产美容护理商贸零售 食品饮料钢铁通信 煤炭社会服务建筑装饰 家用电器 石油石化纺织服饰 非银金融 银行轻工制造 环保 农林牧渔基础化工 电力设公备用事业交通运输 有色金属医药生物汽车 国防军工计算机 机械设备电子-10% -5% 0% 5%相较上一季度变化建筑材料传媒10%15%17资料来源：Wind，国泰君安证券研究23Q3CR3012023Q3基金增配比例前二十与减配比例前二十个股0118资料来源：Wind，国泰君安证券研究2023Q3基金增配、减配比例前二十个股2023Q3公募基金增持、减持前二十大个股序号代码股票名称申万一级2023Q32023Q2持仓比例变动序号代码股票名称申万一级2023Q32023Q2持仓比例变动1603259.SH药明康德医药生物1.54%0.81%0.73%1002459.SZ晶澳科技电力设备0.41%0.89%-0.48%2600519.SH贵州茅台食品饮料4.35%3.82%0.53%2000063.SZ中兴通讯通信0.69%1.15%-0.47%3600809.SH山西汾酒食品饮料0.92%0.42%0.50%3300274.SZ阳光电源电力设备0.62%1.07%-0.45%42269.HK药明生物医药生物0.57%0.21%0.37%4300750.SZ宁德时代电力设备2.95%3.37%-0.42%5000568.SZ泸州老窖食品饮料2.31%2.01%0.30%5002230.SZ科大讯飞计算机0.25%0.57%-0.32%6002475.SZ立讯精密电子0.96%0.67%0.29%6688111.SH金山办公计算机0.51%0.80%-0.30%7000596.SZ古井贡酒食品饮料0.94%0.68%0.26%7002371.SZ北方华创电子0.47%0.74%-0.28%80883.HK中国海洋石油石油石化0.80%0.60%0.20%8002594.SZ比亚迪汽车0.48%0.72%-0.25%9002463.SZ沪电股份电子0.34%0.14%0.20%90700.HK腾讯控股传媒1.90%2.14%-0.24%10601899.SH紫金矿业有色金属0.74%0.56%0.18%10605117.SH德业股份电力设备0.08%0.29%-0.22%11601318.SH中国平安非银金融0.39%0.21%0.17%11300308.SZ中际旭创通信0.64%0.84%-0.20%12600938.SH中国海油石油石化0.27%0.10%0.17%12300014.SZ亿纬锂能电力设备0.46%0.65%-0.19%13300759.SZ康龙化成医药生物0.20%0.04%0.16%13002709.SZ天赐材料电力设备0.19%0.37%-0.18%141024.HK快手-W传媒0.49%0.34%0.15%14600887.SH伊利股份食品饮料0.13%0.31%-0.18%15002236.SZ大华股份计算机0.28%0.13%0.15%15600570.SH恒生电子计算机0.17%0.34%-0.17%16600426.SH华鲁恒升基础化工0.58%0.43%0.14%16603019.SH中科曙光计算机0.10%0.27%-0.17%17600941.SH中国移动通信0.56%0.42%0.14%17002812.SZ恩捷股份电力设备0.13%0.30%-0.17%18600276.SH恒瑞医药医药生物1.21%1.07%0.13%18000938.SZ紫光股份计算机0.12%0.27%-0.16%199868.HK小鹏汽车-W汽车0.17%0.04%0.13%19002129.SZTCL中环电力设备0.15%0.31%-0.15%20002027.SZ分众传媒传媒0.29%0.16%0.13%20688223.SH晶科能源电力设备0.16%0.31%-0.15%01TMT：电子增配，计算机/通信/传媒超配环比减少02电子增配，计算机/通信/传媒超配环比减少。电子超配环比+0.06%，实配比例由10.59%增至10.63%

，主要系消费电子（+0.26%）超配环比增加。计算机超配环比-1.01%，实配比例由7.67%降至6.19%。通信超配环比-0.49%，实配比例由3.98%降至

3.29%

，

主因通信设备（

-0.70%）配置比例下降。传媒超配环比-0.15%，实配比例由1.63%降至1.19%。传媒超配-0.15%通信超配-0.49%电子超配+0.06%计算机超配-1.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2传媒-超配环比

传媒-超配比例8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2电子-超配环比

电子-超配比例20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%2003Q12004Q12005Q12006Q12007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1计算机-超配环比 计算机-超配比例10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2通信-超配环比

通信-超配比例19资料来源：Wind，国泰君安证券研究01TMT：传媒持仓集中度上升，通信/计算机/电子持仓集中度下降02传媒持仓集中度上升，通信/计算机/

电子持仓集中度下降。传媒CR3

大幅上升至56.68%，

环比

+12.51%。电子CR3为20.54%，环比-0.07%。计算机CR3

为25.20%，环比-0.26%。通信CR3为63.65%，环比-3.51%

。计算机CR3-0.26%电子CR3-0.07%计算机CR3 计算机CR5 计算机CR10100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%电子CR3 电子CR5 电子CR10100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%通信CR3-3.51%传媒CR3+12.51%通信CR3 通信CR5 通信CR10100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%传媒CR3 传媒CR5 传媒CR10100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20资料来源：Wind，国泰君安证券01中游制造：机械设备增配，电力设备/

国防军工减配02机械设备增配，电力设备/

国防军工减配。机械设备超配环比+0.26%

，

实配比例由3.53%

升至3.75%，

主要系通用设备（+0.15%）环节超配环比增幅较大。电力设备超配环比小幅-2.38%，实配比例由14.47%降至10.99%。国防军工超配环比-0.17%，实配比例由3.82%降至3.49%。国防军工超配-0.17%机械设备超配+0.26%电力设备超配-2.38%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2电力设备-超配环比 电力设备-超配比例3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2国防军工-超配环比

国防军工-超配比例4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2机械设备-超配环比

机械设备-超配比例21资料来源：Wind，国泰君安证券研究01中游制造：机械设备/电力设备持仓集中度上升，国防军工持仓集中度下降02机械设备/电力设备持仓集中度上升，国防军工持仓集中度下降。机械设备CR3大幅上升至22.62%，环比+5.54%。电力设备CR3为41.27%，

环比+0.67%。国防军工CR3为27.61%，

环比-3.00%。电力设备CR3+0.67%电力设备CR3

电力设备CR5

电力设备CR10100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%国防军工CR3-3.00%国防军工CR3 国防军工CR5 国防军工CR10100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%机械设备CR3+5.54%机械设备CR3 机械设备CR5 机械设备CR10100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%22资料来源：Wind，国泰君安证券研究012023Q3科技板块基金增配比例前十与减配比例前十个股0223资料来源：Wind，国泰君安证券研究2023Q3科技板块基金增配、减配比例前十个股科技（中游制造与TMT）序号代码股票名称申万一级2023Q32023Q2持仓比例变动序号代码股票名称申万一级2023Q32023Q2持仓比例变动1002475.SZ立讯精密电子0.96%0.67%0.29%1002459.SZ晶澳科技电力设备0.41%0.89%-0.48%2002463.SZ沪电股份电子0.34%0.14%0.20%2000063.SZ中兴通讯通信0.69%1.15%-0.47%31024.HK快手-W传媒0.49%0.34%0.15%3300274.SZ阳光电源电力设备0.62%1.07%-0.45%4002236.SZ大华股份计算机0.28%0.13%0.15%4300750.SZ宁德时代电力设备2.95%3.37%-0.42%5600941.SH中国移动通信0.56%0.42%0.14%5002230.SZ科大讯飞计算机0.25%0.57%-0.32%69868.HK小鹏汽车-W汽车0.17%0.04%0.13%6688111.SH金山办公计算机0.51%0.80%-0.30%7002027.SZ分众传媒传媒0.29%0.16%0.13%7002371.SZ北方华创电子0.47%0.74%-0.28%8601127.SH赛力斯汽车0.23%0.12%0.11%8002594.SZ比亚迪汽车0.48%0.72%-0.25%9002415.SZ海康威视计算机0.50%0.40%0.11%90700.HK腾讯控股传媒1.90%2.14%-0.24%10601799.SH星宇股份汽车0.21%0.11%0.10%10605117.SH德业股份电力设备0.08%0.29%-0.22%01上游资源：有色金属超配环比+0.30%，煤炭超配环比+0.22%03上游资源来看，有色金属超配环比+0.30%，煤炭超配环比+0.22%。有色金属超配环比+0.30%，实配比例为由3.63%升至3.88%。煤炭超配环比+0.22%，实配比例由0.55%升至0.88%。有色金属超配+0.30%煤炭超配+0.22%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2煤炭-超配环比

煤炭-超配比例3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2有色金属-超配环比

有色金属-超配比例24资料来源：Wind，国泰君安证券研究01中游加工制造：基础化工超配比例上升幅度最大03中游加工制造：基础化工超配比例上升幅度最大。

基础化工超配环比+0.40%

，

实配比例由

2.85%

增至

3.31%，主要系化学制品（+0.19%）环节的配置比例增幅较大。石油石化超配环比+0.22%，实配比例由0.78%增至1.11%。钢铁超配环比+0.05%，实配比例由0.33%增至0.44%。建筑装饰超配环比-0.07%，实配比例由0.86%降至0.78%

。钢铁超配+0.05%基础化工超配+0.40%石油石化超配+0.22%建筑装饰超配-0.07%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2基础化工-超配环比 基础化工-超配比例15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%2003Q12004Q12005Q12006Q12007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1钢铁-超配环比 钢铁-超配比例2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%-3.0%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2

建筑装饰-超配环比 建筑装饰-超配比例8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2石油石化-超配环比 石油石化-超配比例25资料来源：Wind，国泰君安证券研究01大金融：非银金融、银行增配，房地产超配比例不变03非银金融、银行增配，房地产超配比例不变。非银金融超配环比+0.27%，实配比例由0.82%增至1.62%。银行超配环比+0.12%，实配比例由2.11%增至2.54%，主要系城商行（+0.04%）环节超配环比增长。房地产超配环比+0.00%，实配比例由1.47%增至1.50%。非银金融超配+0.27%银行超配+0.12%房地产超配+0.00%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%-10.0%2003Q12004Q12005Q12006Q12007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1非银金融-超配环比

非银金融-超配比例6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%8.0%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2

房地产-超配环比

房地产-超配比例25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%2003Q12004Q12005Q12006Q12007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1银行-超配环比

银行-超配比例26资料来源：Wind，国泰君安证券研究01周期金融：有色持仓集中度上升，房地产/非银/化工持仓集中度下降03有色金属持仓集中度上升，房地产/非银金融/基础化工持仓集中度下降。有

色

金

属

CR3

为

37.21%

，

环比

+4.41%。房地产CR3为77.11%，环比-2.56%。非银金融CR3为54.69%，环比-1.36%。基础化工CR3

为45.11%，环比-0.21%。基础化工CR3-0.21%有色金属CR3+4.14%基础化工CR3 基础化工CR5 基础化工CR10100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%有色金属CR3 有色金属CR5 有色金属CR10100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

非银金融CR3-1.36%房地产CR3-2.56%非银金融CR3 非银金融CR5 非银金融CR10100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%房地产CR3 房地产CR5 房地产CR10100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%27资料来源：Wind，国泰君安证券研究010328资料来源：Wind，国泰君安证券研究2023Q3周期金融板块基金增配比例前十与减配比例前十个股2023Q3周期金融板块基金增配、减配比例前十个股周期、金融、公用、交运等序号代码股票名称申万一级2023Q32023Q2持仓比例变动序号代码股票名称申万一级2023Q32023Q2持仓比例变动10883.HK中国海洋石油石油石化0.80%0.60%0.20%1002466.SZ天齐锂业有色金属0.10%0.22%-0.12%2601899.SH紫金矿业有色金属0.74%0.56%0.18%2002460.SZ赣锋锂业有色金属0.04%0.14%-0.09%3601318.SH中国平安非银金融0.39%0.21%0.17%3002756.SZ永兴材料有色金属0.08%0.16%-0.08%4600938.SH中国海油石油石化0.27%0.10%0.17%4002738.SZ中矿资源有色金属0.07%0.14%-0.06%5600426.SH华鲁恒升基础化工0.58%0.43%0.14%5002352.SZ顺丰控股交通运输0.23%0.29%-0.06%6601601.SH中国太保非银金融0.20%0.08%0.12%6000690.SZ宝新能源公用事业0.01%0.07%-0.05%7000975.SZ银泰黄金有色金属0.30%0.20%0.10%7600497.SH驰宏锌锗有色金属0.00%0.05%-0.05%8601688.SH华泰证券非银金融0.21%0.11%0.10%8002155.SZ湖南黄金有色金属0.01%0.06%-0.04%9000933.SZ神火股份有色金属0.22%0.12%0.10%9002372.SZ伟星新材建筑材料0.02%0.07%-0.04%10600585.SH海螺水泥建筑材料0.17%0.08%0.10%10600027.SH华电国际公用事业0.11%0.15%-0.04%01可选消费：汽车/家用电器/社会服务/轻工制造增配，美容护理减配04汽车/家用电器/社会服务/轻工制造增配，美容护理减配。汽车超配环比+0.46%，实配比例由4.27%增至4.88%

，主要系汽车零部件（+0.43%）超配环比增幅贡献。家用电器超配环比+0.10%

，实配比例由3.00%

增至3.08%，

主要系白色家电（+0.13%）超配环比增加贡献。美容护理超配环比-0.15%，实配比例由0.52%降至0.38%。家用电器超配+0.10%美容护理超配-0.15%汽车超配+0.46%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2家用电器-超配环比

家用电器-超配比例10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%15.0%2003Q12004Q12005Q12006Q12007Q12008Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1

汽车-超配环比 汽车-超配比例2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2美容护理-超配环比

美容护理-超配比例29资料来源：Wind，国泰君安证券研究01可选消费：汽车/家用电器/社会服务/轻工制造增配，美容护理减配04轻工制造超配环比+0.03%，实配比例由0.75%增至0.82%。社会服务超配环比+0.06%，实配比例为由0.72%增至0.75%

。-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2轻工制造超配+0.03%轻工制造-超配环比

轻工制造-超配比例3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%2003Q12003Q42004Q32005Q22006Q12006Q42007Q32008Q22009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q2社会服务超配+0.06%社会服务-超配环比 社会服务-超配比例30资料来源：Wind，国泰君安证券研究01必选消费：食品饮料/医药生物/商贸零售/农林牧渔/纺织服饰均增配04食品饮料/医药生物/