汽车行业研究系列二：电动智能化趋势明确汽车轻量化势在必行

请阅读最后评级说明和重要声明一方面，汽车轻量化对于降低传统车油耗具有积极促进作用；另一方面，新能投资评级：看好投资要点投资评级：看好分析师：吴起涤执业登记编号A0190523020001执业登记编号A0190523020001纷纷加大对新能源汽车产业的支持力度在各国政策补贴和鼓励下，随着产研究助理:陈恒发执业登记编号:A0190123040006研究助理:陈恒发执业登记编号:A0190123040006大、意大利)和北欧3国(挪威、瑞典、芬兰)2023年1-9月新能源车累计销18.4%，较去年同期的15.2%提升2.8个百分点。10% 资料来源：同花顺iFinD资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所一体化压铸将大型结构件中原本需要组装的多个独立的零件重新设计，并使用超大型压铸机一次压铸成型，直接获得完整的零部件，大幅减少冲压及焊投资建议随着全球新能源车渗透率的不断提升、汽车智能化迅速发展，我们持续看好剧的风险。2 4 42.电动化浪潮日益汹涌，全球车企加快电动 5 6 6 6 图表目录图1：全球主要国家零排放汽车强制令和内燃机禁令时间表 4图2：主要11国和北欧3国的合计销量以及新能源车与HV份额变化 6 7图4:2021-2025年中国市场乘用车前装标配NOA搭载量及渗透率走势预测 9图5：智能座舱PUI布局示意图 图6：消费者对汽车需求的变化 图7:2022中国汽车不同价位智能座舱装配率 图8:2017年-2025年全球智能座舱市场规模及增速 图9:2017年-2025年中国智能座舱市场规模及增速 图10:2022年里程焦虑仍是影响消费者购买新能源车的主要因素 图11:2016-2030年单车用铝量趋势(kg) 图12：一体化压铸与传统冲压+焊接流程比较 图13:2019-2023年前三季度长安汽车营业收入情况 图14:2019-2023年前三季度长安汽车归母净利润情况 3图15:2019-2023年前三季度伯特利营业收入情况 图16:2019-2023年前三季度伯特利归母净利润情况 图17:2019-2023年前三季度德赛西威营业收入情况 图18:2019-2023年前三季度德赛西威归母净利润情况 图19:2019-2023年前三季度保隆科技营业收入情况 20图20:2019-2023年前三季度保隆科技归母净利润情况 20图21:2019-2023年前三季度瑞鹄模具营业收入情况 20图22:2019-2023年前三季度瑞鹄模具归母净利润情况 20表1：部分国家新能源汽车相关政策 4表2：部分车企新能源汽车发展规划 5表3：中国自动驾驶汽车分级 7表4：近期智能驾驶政策梳理 8表5：部分车企城市NOA进程时间表 9表6：《节能与新能源汽车技术路线图2.0》中对新车油耗要求 表7：汽车轻量化材料对比 表8：汽车各部件用铝量及用铝转化率 表9：铝合金压力铸造方法对比 表10：一体化压铸优势 41."双碳"目标背景下，新能源汽车政策持续加码新能源汽车是实现"双碳"目标的重要途径。汽车行业将承图1:全球主要国家零排放汽车强制令和内燃机禁令时间表资料来源:资料来源:IEA《2023年全球电动汽车展望》，源达信息证券研究所表1：部分国家新能源汽车相关政策征车辆购置税2026年1月1日至2027年12月31日减半征收车辆购置税。年补充财政预算中划拨约3000亿日元亿促进日本的电池产业。新能源汽车的补贴将延长至2023年底，同时对燃效好的车型提供优惠的环保车减税措施也将延长，从2023年4月底到期前延长至2023年底。到到2030年实现生产新能源汽车330万辆2022-2026年向汽车5计划到2030年将电动汽车充电站的数量增加10倍，达到30万个。德国法国通过通过"减碳55"一揽子计划，规定自2035年开始在欧盟境内停止销售新的燃欧盟资料来源:公开资料整理，源达信息证券研究所2.电动化浪潮日益汹涌，全球车企加快电动化转型传统头部车企正加快电动化转型。绝大多数表2：部分车企新能源汽车发展规划福特福特到2026年，电动汽车销量达60万辆。通用2022-2024年电动汽车销量40万辆;2025年电动汽车产能100万辆。丰田到2026年再推出十款车型。马自达预计2030年全球销量汇中至少25%为BEV。宝马到2025年底，电动汽车累计销量超过200万辆；到2025年电动汽车销量占比达到30%2030年达到50%。比亚迪停止ICE车辆生产；自2022年3月以来仅生产电动车。6特斯拉到2030年，实现年销售2000万辆电动汽车蔚来到2025年，进入超过25个国家和地区。在全球范围内累计建成4000座换电小鹏驾驶和无人驾驶进发"。2024年，实现量产"飞行汽车"。3.政策供给双轮驱动，新能源汽车渗透率持续提升在各国政策补贴和鼓励下，随着产业链各环节产能释放材料成本下降，叠加供给端持续意大利)和北欧3国(挪威、瑞典、芬兰)2023年1-9月新能源车累计销量同比增长30.9%达820.8万辆,1-9月累计新车销量中，新能源车占比为18.4%，较去年同期的15.2%提升2.8个百分点。图2：主要11国和北欧3国的合计销量以及新能源车与HV份额变化资料来源:Marklines，源达信息证券研究所二、智能化方向明确，智能驾驶&智能座舱迭代加速7资料来源：源达信息证券研究所表3:中国自动驾驶汽车分级0级应急辅助驾驶员驾驶员及系统驾驶员有限制有限制资料来源:工信部《汽车驾驶自动化分级》，源达信息证券研究所8已经切换为车辆自动驾驶系统，实现了人类驾驶员到A驾驶员的飞跃。点，组织开展城市级"车路云一体化"示范应用，支持有条件的L3级及更高级别的自动驾表4：近期智能驾驶政策梳理2022.11自动驾驶功能的智能网联汽车，开展准入试报条件及试点组织实施过程中的具体细则及2023.032023.06为车路云一体化数据分类分级提供细分的落纵"的技术逻辑架构，针对智能网联汽车通用2023.07资料来源:各部门官网，源达信息证券研究所头部玩家竞逐城市NOA智驾商业化进程加快小鹏、问界等品牌在今年陆续发布了带有9表5：部分车企城市NOA进程时间表2023年下半年：推送NADBeta版本小鹏XNGP2023年4月：开放3城2023年11月：开放25城2023年12月：开放50城理想NOA2023年9月：开放10城通勤模式华为ADS2.02023年Q2:5城2023年Q3:15城2023年12月:全国都能开DNP2023年Q4：开放高速NOA资料来源:公司公告，源达信息证券研究所A解决方案量产能力的供应商也在不断增加。福动NOA进入规模化量产阶段。高工智能汽车研究院预计2025年,NOA前装标配搭载量将超过380万辆，渗透率超过17%。图42021-2025年中国市场乘用车前装标配NOA搭载量及渗透率走势预测资料来源:高工智能汽车研究院源达信息证券研究所2.供需两侧协同发力，智能座舱持续升级图5：智能座舱PU布局示意图资料来源:汽车之家，源达信息证券研究所需求侧：智能座舱满足用户多级需求，打造优质用户体验成为座舱核心发展方向。汽车座舱智能化发展从消费者应用场景出发，带给驾乘人员最容易感知的智能化体验；消费图6：消费者对汽车需求的变化资料来源:罗兰贝格，源达信息证券研究所1500100050030%20%10%201720182019202020212022202320242025市场规模增速供给侧：车企和科技公司加速布局。1500100050030%20%10%201720182019202020212022202320242025市场规模增速网联化服务上的研发投入，助力车企提升用户的购车意愿；另一方面，车企将座舱的收入进图72022中国汽车不同价位智能座舱装配率70%60%50%40%30%20%10%10万以下25万25-50万75万75100万100万以上资料来源:IHSMarket创业邦研究中心源达信息证券研究所2022年全球智能座舱市场规模超500亿美元，国内市场规模占比超20%根据伟世通公布的数据2022年全球智能座舱市场大约为539亿美元，预计2025年达到708亿美元，图8:2017年-2025年全球智能座舱市场规模及增速图9:2017年-2025年中国智能座舱市场规模及增速8006004002000201720182019202020212022202320242025市场规模增速15%10%5%资料来源:伟世通创业邦研究中心，源达信息证券研究所资料来源:ICVTank创业邦研究中心，源达信息证券研究所三、轻量化势在必行，一体化压铸趋势明朗1.节能减排&续航需求，汽车轻量化势在必行"双碳"目标下，政策对于汽车百公里油耗提出要求。2020年10月，中国汽车工程学会表6:《节能与新能源汽车技术路线图2.0》中对新车油耗要求 传统能源乘用车新车平均油耗(L/100km)5.64.84混动新车占传统能源乘用车50%75%100% 新能源汽车占总销量20%40%50%资料来源:中汽协《节能与新能源技术路线图2.0》,源达信息证券研究所100公斤，百公里油耗可降低。.3-0.6升；汽车重量降低1%，油耗可降低。.7%新能源车存在较大的里程焦虑问题，续航需求加速轻量化根据罗兰贝格2022年的调研图10:2022年里程焦虑仍是影响消费者购买新能源车的主要因素续航舒适度7%21%7%8%8%14%11%14%11%14%外观智能化质量性能与操纵充电便利性座舱空间资料来源:罗兰贝格，源达信息证券研究所2.轻量化材料各有优劣铝合金综合性价比高钢铁在车内应用广泛，为轻量化材料的主要表7：汽车轻量化材料对比高强度钢7.8720%6冲压中低铝合金2.740%60冲压压挤铸造中低镁合金1.750%100冲压/铸造高高碳纤维碳纤维1.41.660%120热压罐/RTM/模压高高资料来源:汽车制造网，源达信息证券研究所表8:汽车各部件用铝量及用铝转化率底盘和悬架11.626%39.570%59.494%轮毂和刹车系统24.666%44.796%49.796%电池系统42.3100%53.3100%59.3100%传动系统9.866%17.493%19.493%热交换系统11.190%14.996%16.696%车身结构9.98%18.511%25.314%车身开闭件812%23.328%36.339%碰撞管理系统6.966%9.471%11.175%其它部件4.493%5.897%6.497%合计128.531%226.850%283.556%资料来源:CMGroup源达信息证券研究所35%的目标，乘用车单车用铝量分别达到250kg和350kg。路线2.0则细化了车型轻量化要求指出2025/2030/2035年燃油乘用车轻量化系数降低10%/18%/25%、纯电动乘用3003002502001501000201620172018201920202021202220232024202520262027202820292030混动资料来源:CMGroup源达信息证券研究所3.铝合金以压铸工艺为主，一体化压铸趋势明朗表9：铝合金压力铸造方法对比0.6Mpa0.6Mpa左右下成型晶粒较为粗散0.6Mpa左右下散0.01-0.05Mpa表面粗糙度Ra3.2-1.6Ra6.3-3.2Ra6.3-3.2Ra6.3-3.2不可资料来源:《汽车底盘铝合金化轻量化的成型工艺及趋势》源达信息证券研究所图12:一体化压铸与传统冲压+焊接流程比较资料来源：源达信息证券研究所表10：一体化压铸优势机床数量整条产线约需要5积减少35%工业机器人数需7个机器人左右只需一人控制即可平均每个车间平均每个车间200-300人每个车间20-30人，单条产线只需能源消耗焊接要消耗大量电能无需焊接，能源成本大幅下降铜制的电机帽每200个焊点95%以上资料来源:2023一体化压铸峰会，源达信息证券研究所120100806040200-20-40120100806040200-20-40净利润YOY400%200%-200%-400%-600%品牌，其中包含阿维塔、深蓝汽车、长安启源；其三为中外合资品牌，其中包括长安马自达、启源"三大品牌鼎立的新能源布局。深蓝汽车仅用14个月实现销量突破10万辆，创造了图13:2019-2023年前三季度长安汽车营业收入情况图14:2019-2023年前三季度长安汽车归母净利润情况8006004002000营业收入YOY30%25%20%15%10%5%资料来源:公司公告，源达信息证券研究所资料来源:公司公告，源达信息证券研究所2.伯特利880%642060%40%20%880%642060%40%20%净利润YOY图15:2019-2023年前三季度伯特利营业收入情况图16:2019-2023年前三季度伯特利归母净利润情况营业收入YOY80%60%40%20%-20%资料来源:公司公告，源达信息证券研究所资料来源:公司公告，源达信息证券研究所3.德赛西威汽车、路特斯、上汽等众多客户的车型上配套量产，营收规模快速提产。第三代智能座舱域控制器已在理想汽车、奇瑞等众多客户的图17:2019-2023年前三季度德赛西威营业收入情况图18:2019-2023年前三季度德赛西威归母净利润情况20060%50净利润YOY100%80%60%40%20%-20%-40%15010040%20%-20%营业收入YOY资料来源:公司公告，源达信息证券研究所资料来源:公司公告，源达信息证券研究所4.保隆科技年上市，致力于汽车智能化和轻量化产品的研发、制造和销售。衡块、TPMS以及汽车金属管件等；新业务包括智能主动式空气悬架、传感器、ADAS、液年9月26日公告，获得自主品牌总金额超过人民币3亿元的ADAS业务项目定点和4.7亿元的空气悬架系统产品项目定点，其中ADAS业务项目生命周期为3年，预计43210净利润YOY250%200%150%100%50%-50%2211043210净利润YOY250%200%150%100%50%-50%22110净利润YOY60%40%20%-20%-40%营业收入YOY50%40%30%20%10%资料来源:公司公告，源达信息证券研究所资料来源:公司公告，源达信息证券研究所5.瑞鹄模具立足传统装备制造业务，顺应产业趋势拓展图21:2019-2023年前三季度瑞鹄模具营业收入情况图22:2019-2023年前三季度瑞鹄模具归母净利润情况50营业收入YOY60%40%20%-20%资料来源:公司公告，源达信息证券研究所资料来源:公司公告，源达信息证券研究所五、风险提示新能源汽车渗透率不及预期的风险:2023年补贴政策退出使得新能源汽车丧失了部分的价智能驾驶技术不及预期的:如果智能化技术创新不及预期，将会影响智能化技术的应用和相关产业链。投资评级说明行业评级以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，投资建议的评级标准为：看好:行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上中