保险行业分析报告

保险行业分析小组基本结论：我国的保险密度和保险深度与国际水平相比尚有很大差距，保险市场发展前景看好，保险市场业务收入将继续增加，但增加速度将放缓，首先是由于经营方式的转变，另首先缘于宏观调控的影响。即使中资保险公司凭借地理优势，在国内保险市场上占有领导地位，但随着我国保险市场开放程度的加大，外资比重将不停增加，会逐步蚕食中资保险公司的市场份额。就经营方面来看，现在我国保险资金的投资收益不抱负，在投资渠道放宽的背景下，有较多的改善机会。现在产险处在亏损的边沿，经营费用支出需要压缩，重要寿险公司的经营状态尚可。现在我国保险公司的资本充足率偏紧，但整体偿付能力尚处在正常状态。保险市场的整体格局一、保险密度和保险深度近年来，我国保险密度（按常住人口计算的人均保费收入）和保险深度（保费收入占国内生产总值的比重）整体呈现上升趋势。我国保险密度为元，北京、上海、天津分别以2490元、1763元和791元的保险密度位列全国前3位。现在我国保险密度总体上呈东、中、西递减之势，与本地的经济实力成正向关系。我国保险深度为%。全国约三分之二的省份的保险深度在2%3%之间，超出3%的有北京、上海、山西、新疆、辽宁5个地区。就代表保险业整体水平的保险密度和保险深度指标而言，我国与世界发达水平差距很大。发达国家保险密度平均为2764美元，约为我国的倍，保险深度平均水平为%，大概是我国的倍。正是由于差距很大，也表明我国保险业的发展前景令人看好。表1：近几年我国保险密度和保险深度指标年度保险密度（元）保险深度1999年%%%%%%资料来源：保监会资料和鹏元资信保险业数据二、产险和寿险的市场份额对比1至7月间，我国保费行业实现业务收入亿元，其中寿险业务收入亿元，产险业务收入亿元，分别占总保费收入的％和％，寿险业务占有显然的主导地位，但产险业务收入的增加率高于人身险。表2：7月底我国保险行业收入构成险种收入（亿元）市场份额同比增加寿险%%产险%%合计%%资料来源：保监会资料和鹏元资信保险业数据事实上，寿险在我国保险业发展历程中起步较晚，1982年才由中国人民保险公司恢复开办，当年的保费收入159万元，但是该业务的发展速度很快，在整个保险市场份额的比例也不停增加，现在已稳定在75%左右的市场份额。同时，寿险业务的种类也不停趋于多样化，已经由80年代的几十种增加到现在的数百种。以前，我国寿险市场上以传统储蓄型产品（非分红险、意外伤害险、健康险以及补充医疗险）为主。为应对降息对寿险业务的影响，后，我国寿险市场中的投资连结保险、分红产品以及万能寿险等投资险种相继上市，并获得了快速增加。相对而言，我国产险险种单一，重要险种涉及财产保险、责任保险、信用确保保险和农业保险，其中财产保险约占到产险总收入的95%，财产保险中又以机动车辆保险和公司财产保险为主。1至7月，我国保费收入同比增加%，但增加幅度正逐步放缓。从直观数据来看，1至7月，全国寿险保费收入同比增加%，但若扣除中意保险200亿元的大单因素后，其业务收入的实际增加是%，没有变化自以来寿险业务增加低迷的状态。1至7月份即使我国产险保费收入同比增速有所放缓，但并没有变化今年以来财险成为保险业增加的重要拉动力的趋势。三、内、外（合）资保险公司对业务的争夺1992年我国在上海进行保险开放试点，1995年扩大到广州，1999年进一步扩大到深圳。根据入世承诺，中国对国内保险公司的保护已经于12月彻底终止，中国将允许外资寿险公司向中国居民提供健康保险、团体保险和养老金年金保险服务，并不再限制其经营地区。数据显示，现在中国境内保险公司有75家，再保险公司5家，外资、合资保险公司37家，中资保险公司33家，外资、合资保险公司在数量上已经超出中资。与外资、合资保险在数量上的优势相比，其在市场份额上仍远远落后于中资保险公司，其中以财产保险体现尤为突出。但是由于中意保险一笔200亿元的大单业务，外资在人身险这块业务收入的比例，已由底的%上升到7月的12%，市场份额明显增加。需要指出的是，中意人寿的200亿元大单业务为一次性缴费，不含有持续性。表3：7月底内、外（合）资保险收入对比公司背景收入（亿元）市场份额市场份额（底）寿险内资%%寿险外、合资%%产险内资%%产险外、合资%%合计资料来源：保监会资料和鹏元资信保险业数据四、现在保险市场份额分布1、寿险的市场份额在全部寿险公司中，中国人寿股份、平安寿险、太保寿险、中意人寿和国寿续存排名前五位，五家公司共占据市场份额的%，而底，前五位公司的市场份额的累计为%。在1-7月间，收入排名十位当中有两家外资（含合资）保险公司，分别为中意人寿和友邦保险。中意人寿排名的快速上升重要归功于中石油集团的一笔200亿元的团险保单。综合而言，现在我国寿险市场仍然为寡头垄断格局，但垄断力度呈下降趋势，市场的竞争程度逐步加大。表4：我国寿险市场前十名市场份额状况单位：万元公司名称保费收入市场份额（7月）市场份额（12月）市场份额变动国寿股份%%%平安寿%%%太保寿%%%中意%%%国寿存续%%%新华%%%泰康%%%太平人寿%%%友邦%%%生命人寿%%%合计%%%资料来源：保监会资料和鹏元资信保险业数据2、财险的市场份额在非寿险市场上，人保股份、太保财险、平安财险、中华联合仍然是非寿险市场的前五位，五家共占据市场份额的%，与底的%明显下降。在市场份额下降的公司当中，以人保股份的%最大，其市场垄断力度的削弱已是不争的事实。在市场份额增加的公司中，以中华联合的体现较好，17月间，中华联合以亿元的保费收入占据了非寿险市场的第四位，保费规模相称于第三位平安财险的%，与第五位天安有18亿元的收入领先优势。同时，成立不长的大地保险获得亿元的保费规模，排名非寿险市场的第六位也值得关注。在前产险前十位公司排名当中，无一家外资保险公司。综合来看，现在产险市场的竞争激烈程度弱于寿险，但正呈现加剧趋势。表5：我国财险市场前十名市场份额状况单位：亿元公司名称保费收入市场份额（7月）市场份额（12月）市场份额变动人保股份%%%太保财%%%平安财%%%中华联合%%%天安%%%大地财产%%%永安%%%华安%%%出口信用%%%太平保险%%%合计%%%资料来源：保监会资料和鹏元资信保险业数据五、再保险市场概况再保险是对保险的保险，当直接保险公司对其承保的巨大或特殊的风险承受有困难时，就有必要通过再保险进一步分散风险，从而扩大承保能力，保障巨灾损失的有效分散。即使1980年中国人民保险公司就办理再保险业务，但在1996年以前，我国境内没有一家专业再保险公司。国内各家保险公司即使都设有再保险部门，但普通都只有分出业务，基本上不接受国内的分入业务，诸多商业分保业务不能在国内得到妥善安排，造成我国保险业务贸易体现为逆差，与我国作为一种发展中的保险大国地位极不相称。整体而言，我国的再保险市场属初级阶段。1、再保险市场前景较好。随着保险业的发展，保险监管部门对保险公司的偿付能力提出了更高的规定。没有再保险作后盾，单个保险公司无法承受巨额的累积责任。因此，我国再保险市场的潜在需求很大。2、再保险市场有效需求局限性。再保险有效需求与自留保费比例亲密有关，据不完全统计，现在我国的自留保费在%，而发达国家的平均自留保费率在80%左右，多数发展中国际的自留保费率在5070%间。3、再保险业务可能面临调节。我国再保险业务也存在着很强的政策因素，保险法规定20%的再保险比例，现在我国法定再保险收入占再保险收入的比例超出90%。根据入世合同，我国将逐步减少法定再保险比例，直至取消法定再保险业务。由此，在法定再保险收入下降之际，若各家保险公司的再保险意识没有明显增加，则我国的再保险业务可能面监短期调节。保险行业影响因素一、经济周期的变动经济周期的变动将使保险行业出现现金流和偿付能力变化，诸如：经济衰退、失业率增加、通货膨胀率上升都会给保险经营带来压力。现在我国正处在加紧发展的核心期，经济处在起飞阶段，保险需求日益增加，整体经济环境有助于保险业务的快速增加。以1999年的GDP数值与保险行业收入为基础，计算得出两者之间的有关系数达，属于高度有关。显示宏观经济增加对保险行业收入的重要影响，但随着经济总量的持续增加，经济增加的质量已被有关部门所重视，宏观调控政策因此出台。我们认为，随着这一调控政策的持续实施，保险市场的增加速度将不可避免受到影响，保险公司也必须重视本身业务增加的质量，才干含有持久的竞争力。二、利率变动10月29日，中国人民银行上调利率，显示自1996年以来的降息周期结束，我国进入新一轮加息周期。在这种情形下，如何应付利率上升对保险业务的影响已是一种非常现实的问题。利率变动对保险公司经营的影响重要在于两个方面：1、对保险公司的投资收益影响我国保险公司现在的投资资产重要涉及银行存款、债券和证券投资基金等，这几项资产受利率变动的影响程度各不相似。对于短期银行存款和浮动利率存款而言，若利率提高将增加其收益；对于存在银行的长久固定利率存款而言，升息将造成资金的实际收益率缩水；对于以固定利率为主的债券投资而言，升息将造成债券价格出现下跌，负面影响很大；对于基金投资而言，其收益率重要取决于证券市场的大环境和有关基金的投资水平，升息影响较为间接。综合而言，利率变动与保险公司投资收益呈反向关系。2、对保险公司经营产品的影响对于以前订立的保单，升息将缓和以往给保险公司造成重大亏损的利差损，这将有助于保险公司收益的提高；对于在央行降息后处在低利率时期出售的传统寿险产品而言，由于保单预定的固定收益率较低且期限较长，升息后保户可能转而投资其它含有更高收益率的金融产品从而造成新投保率的下降和退保率的上升；对于分红险、万能险和投连险等投资险而言，升息不产生直接影响。三、税收政策现在，我国对保险行业重要征收两大税种，分别是营业税和公司所得税。营业税方面，我国保险行业的营业税率为5%，与国外2%3%的营业税税率水平相比，税负明显较重。公司所得税方面，在我国境内的外资保险公司享有着“三减两免”(三年减税,两年免税)的优惠条件，所得税率为15%，而中资保险公司需要缴纳33%的所得税，形成事实上的差别税收待遇。整体而言，我国保险行业的税收政策存在诸多不合理现象。而世界保险业的发展经验表明，一种国家的保险业发展水平与税收政策亲密有关。由此，我国保险行业的税收政策改善已是一种必然趋势。从税收改善方向来看，对中资保险公司带有明显的利好成分。四、监管因素现在我国各方面的政策正在逐步与国际接轨，保险行业也不例外。近年来，保险监管部门已就保险资金运用渠道、保险资金的规范管理、保险公司的偿付能力、保险责任准备金的规范提取出台了一系列的法规，为避免保险市场出现大起大落，确保市场平稳运行，防备和化解系统性风险起到了重要作用。但与发达国家相比，我国保险监管的层面仍比较初级，需要进一步建立和完善某些必要的制度，如保险精算规则、精算报告制度、精算师资格考试制度、预警指标分析制度、年检报告制度、保险公司自律公约等。总之，完善的法规制度是保险市场健康发展的必要确保。保险资金运用一、资金投资的收益有待提高保险资金的运用是保险公司确保赔付和获得发展的根本。在保险业发达的国家，保险公司的经营利润重要来自投资业务，而现在我国保险公司的重要利润还是依靠承保业务，保险资金存在运用不充足和低效运用的问题。资料显示，、和，我国保险资金运用的综合收益率分别为%、%和%。而监管部门在《保险公司偿付能力额度及监管指标规定》中提出保险资金运用的年收益率正常值为不低于3%。表6：近三年我国保险行业的资产分布状况单位：亿元年度资产总额银行存款其它资产投资国债证券投资基金其它投资资产7月资料来源：保监会资料和鹏元资信保险业数据二、保险资金投资渠道正在得到改善始终以来，我国保险资金只能投资国债、高级别的金融债、银行定存和证券投资基金等，投资渠道非常狭窄。在保险行业整体增加迅猛的大背景下，保险公司可运用资金的规模也在不停扩大，保险资金投资渠道的放宽已势在必行。在这种背景下，管理层就保险资金直接进入证券市场公布了《保险机构投资者股票投资管理暂行方法》和《有关保险资金股票投资有关问题的告知》，其中明确了保险资金直接投资股市涉及的资产托管、投资比例、风险监控等问题。另外9月还公布了《保险外汇资金境外运用管理暂行方法实施细则》，打通保险业境外投资的渠道。显然，我国保险资金的运用渠道正在得到改善。三、保险行业的资产构造正在发生明显变化随着我国保险公司运行的逐步规范，保险行业的运用资产在总资产中所占比例呈上升趋势，由6月份的70%上升到7月份的90%，能够运用的资产比例越来越大。同时，随着投资渠道的改善，银行存款在总资产中的比例也逐步减少。有关运用资产、投资资产和银行存款的比例变化趋势。经营能力分析一、产险经营能力分析产险经营能力的两个重要考察指标就是综合赔付率和综合经营比率。近几年我国产险的综合赔付率在50%左右，最高值出现于，综合赔付率为%，略高于当年台湾产险的%，但差别并不明显。就我国产险的综合经营比率指标分析，自1999年以来，多数年份不不大于1，显示产险理赔与经营费用之和超出当年的收入金额，在我国保险资金整体投资收益率较低的情形下，产险公司的整体经营状况只能是处在亏损的边沿。经营业绩改观的有效途径是提高投资收益和压缩费用支出。表7：我国产险公司经营率状况时间综合赔付率综合经营比率1999年12月%12月%12月%12月%12月%12月%7月%资料来源：保监会资料和鹏元资信保险业数据二、寿险经营能力分析由于有关数据限制，对于寿险行业经营能力的评价，我们重要从中国人寿和平安保险集团两公司的经营绩效来考察。相对于产险经营较为窘迫的现状，我国寿险行业的盈利水平尚可，特别以平安集团的体现突出，近两年的净资产收益率均超出10%。表8：我国重要保险公