论我国民营企业融资对策

..论我国民营企业融资对策[内容摘要]改革开放二十多年来，中国的民营企业经历了一个从无到有，从小到大的发展过程，从最早的小摊小点，已发展到当今经济生活中的中流砥柱，成了国民经济中不可或缺的重要组成部分，在促进国民经济发展等方面发挥着越来越重要的作用，已成为推动经济增长的重要力量。因此，解决民营企业融资难、促进民营企业大发展，是当前和今后一个时期的重要工作。在具体工作中应多方扶持，为民营企业融资创造良好的外部环境，建立民营企业相关保护法，为民营企业发展保驾护航；制定优惠政策，加强对民营企业的政策和科技扶持力度，对高新技术民营企业可试行对其利润再投资部分实行税收减免的政策，对于新创立的民营企业可予以一定期限的税收减免，对于成长性较好的高科技民营企业可适当延长减免所得税年限。完善中介服务体系，加强对民营企业的服务和指导，建立民营企业融资担保体系，为民营企业融资提供担保，由地方财政、金融机构和企业共同出资组建的民营企业信用担保有限责任公司，为符合条件的民营企业贷款提供信用担保。建立民营企业融资担保基金，吸收民营企业出资和社会捐赠。建立民营企业互助担保协会，共同设立互助担保基金，拓宽融资领域。担保协会实行会员制，民营企业自愿加入，按年缴纳会费。协会为会员企业贷款时提供信用担保，收取一定的费用，并对每一会员企业的债务规定最高担保比例。协会不以盈利为目的，资金可以委托存款或投资，所获收益用于协会资产增值以及协会管理运行。[关键词]民营企业、融资重要性、影响因素、对策改革开放以来，我国民营经济在促进国民经济发展等方面发挥着越来越重要的作用，已成为推动经济增长的重要力量。然而，由于多方面的原因，目前我国民营企业在发展过程中存在着融资难的问题，影响着民营企业的健康发展。本文针对民营企业融资困难的现状，在分析民营企业融资方式、策略的基础上，就民营企业的融资对策进行探讨，提出了对民营企业融资的建议。第1章民营企业融资的重要性资金是现代工业的血液，只有血液适时、适量地供给，企业才能不断地发展。民营企业在创业初期规模偏小，其资金来源主要靠内部融资，但国际上的经验和事实证明，单纯依靠内部融资是无法满足企业的持续增长的；当企业走向规模生产时，资金更成为最突出的问题。企业资金一方面是自有资金，这包括企业所有者投入的注册资金或股本金、留存收益及折旧等；而更重要的是负债资金，即企业通过负债有偿地使用的债权人的资金。现代化企业的重要特征就是负债经营，完全依靠企业自有资金发展现代化企业是根本行不通的。一个公司的财力是否雄厚，是否具备强大的融资能力，直接影响着企业成长的速度和扩张的程度。因此，融资能力的强与弱，融资渠道的多与少既是衡量一个企业实力的重要内容，同时也直接决定着企业的发展。对于中小民营企业来讲，由于其规模偏小，管理粗放、不规范，自有资产少，负债能力弱，常常造成信息不透明和不对称问题，使得其融资受到更多的限制；相应的融资能力对民营企业的发展尤其具有决定性的作用。第2章民营企业融资的方式企业融资的方式根据融资过程是否通过中介机构划分有直接融资与间接融资，根据融资渠道划分有传统渠道融资与非传统渠道融资，根据获得融资的物质形态可以分现金融资和实物融资等。为切实反映企业发展与融资的关系及相互影响，这里我们按债权融资和产权融资的划分来讨论企业的融资。2.1企业产权融资由于产权资金不用偿还，这样可以为公司注入大量现金，既有力地支持了公司的生产经营，又优化了资产负债表。在出售资产和股权融资两种方式中，后者更值得探讨，因为企业一般都不会主动出售获利能力较强的资产。在股权融资方式中，有私募发行和公募发行之分。后者是在公开的证券市场发行上市，对企业的要求比较高，需要受许多条件的限制。而私募发行可以不受公开上市的限制，允许企业从小范围的私人投资者身上“私自”筹集资金。许多民营企业通过私募发行筹集资金，都取得了成功；如搜狐公司便是靠风险投资资金创设迅速发展起来的典范。一般说来，企业私募发行寻找的投资对象主要是两大类：一类是同企业关系很密切的人或企业；在我国，这是民营企业主要的合伙人。一类则是风险投资家。对于企业来说，尤其对于陷入困境的企业来说，要找到满意的股权融资对象并不是一件容易的事；更重要的是，采取股权融资的方式会改变企业的资本结构和组织结构。这对企业当前的所有者和经营者又是莫大的威胁。2.2企业债权融资激烈的市场竞争中，充满着敌意投资者；一旦企业错选了敌意投资者作为股权融资对象，对企业的打击是毁灭性的。因此，企业在正常经营活动中融通资金多采用债权融资方式。所谓债权融资是指企业作为债务人有偿地使用债权人的资金。债权融资要以特定的偿付责任为保证，这种责任的履行不仅要依据负债约定来偿付，而且有的还需要担保与抵押。此外，债权融资还具有时间性、定额性和潜在效益性。企业利用债权融资要付出一定的代价，即利息、商业折扣和现金折扣等，这些代价都是时间的函数。企业必须按时间定额支付，否则就会影响企业信誉。若企业信誉低下，就会增大借债成本。同时，只要企业利用债权融入的资金用于生产经营所获得的利润大于融资成本，则该企业同全部利用同等数量自有资金经营的企业相比，可用资金数量更多，生产规模更大，所有者获得更高的投资利润率。由于债权融资是有成本的和需要偿付的，所以企业必须保持适度的借债规模；即企业负债比率要同企业获利能力和偿债能力相适应。民营企业债权融资方式主要可分为以下六类：（1）民营企业老板的私人信用，相当于民间的私人借款。这是民营企业债权融资的独特方式；即是最不规范的企业融资方式，也是民营企业内最普遍的融资方式。融资金额一般较小，稳定性难以确定。（2）企业间的商业信用。这是以应付购货款和应付票据的方式从供货厂家进行资金筹集的一种方法，即通过企业间的商业信用，利用延期付款的方式购入企业所需的产品，或利用预收货款、延期交付产品的方式，从而获得一笔短期的资金来源。（3）租赁。现代租赁是一种商品信贷和资金信贷相结合的融资方式，对需方企业来讲，它具有利用租赁业务“借鸡生蛋，以蛋还钱”的特点，以解决企业的资金不足，减少资金占用，发展生产，提高效益。目前租赁的形式很多，有经营租赁、代理租赁和融资租赁等。（4）银行或其他金融机构贷款。这种方法能够比较容易而迅速地达到融资的目的，其具体方式有票据贴现、短期借款、中期借款和长期借款。但是要大量及时取得银行等金融机构的贷款却是一件十分困难的事情，因为贷款人特别重视资金的安全性，并为此对企业提出了系统的财务指标控制如资产负债率、增长率、利润率等，尤其在企业暂时陷入困境时，很难满足银行的一系列要求。（5）从资本市场融资。企业可以通过在金融市场发行债券的方式融资，这主要用于筹集长期资金的需要。目前，我国债券市场规模偏小，品种单一，有待于进一步完善。（6）利用外资。其形式主要有卖方信贷、买方信贷、补偿贸易、外国政府贷款、国际金融机构贷款等。以上列举了六种类型的企业债权融资的方式，对企业来说，其负债的种类是多种多样的，是多种负债形式的组合，企业应根据自己的经营状况，资金状况及所具备的条件，决定本企业的举债结构，并随时间及企业经营状况的变化随时调整这一举债结构。第3章对民营企业融资的建议解决民营企业融资难，不仅需要投资环境的进一步改善，而且还需要融资渠道的顺畅，金融服务的创新。在具体工作中，必须坚持多管齐下，标本兼治，先易后难，整体推进的原则。3.1多方扶持，为民营企业融资创造良好的外部环境3.1.1我国应当借鉴西方国家的经验，建立健全民营企业保护的相关法律，用立法的方式明确民营企业在我国国民经济中的地位和作用，明确鼓励和扶持民营企业发展的各项政策措施，明确民营企业的发展方向；规范民营企业的登记管理和产权所有，保护民营企业的各项权益；明确法律在金融信贷、技术开发、税收负担、价格保护等方面给民营企业的保护支持。当前我国应该尽快制定并实施与民营企业发展相配套的法律法规，明确民营企业的划分标准、基本地位、方针政策、管理原则和发展方向，为民营企业稳定发展提供法律保障。3.1.2制定优惠政策，加强对民营企业的政策和科技扶持力度要使民营企业获得稳定的发展，一个重要的条件就是要有相关的政策扶持，我国目前虽然有一些以民营企业作为主要受惠对象的税收减免政策，但还不够规范，目前应对其进行清理、规范和完善，并逐步建立起明确的以民营企业作为受惠对象的税收优惠政策。近期可考虑提高民营企业纳税人的税基标准，扩大这一政策的受益面，也可以对民营企业固定资产折旧部分免征增值税。对高新技术民营企业可试行对其利润再投资部分实行税收减免的政策，对于新创立的民营企业可予以一定期限的税收减免，对于成长性较好的高科技民营企业可适当延长减免所得税年限。同时，鼓励科研机构、大专院校与民营企业合作，以帮助民营企业进行新产品、新技术的研制，建立跨地区甚至跨国界的科研合作伙伴关系。3.1.3完善中介服务体系，民营企业不仅需要财政金融政策的支持，更有赖于社会中介服务组织体系的健全与完善，政府应当给予此类中介服务组织以必要的支持。从我国的实际出发，当前要尽快组建民营企业同业公会，同业公会既作为企业的自律组织，也成为沟通企业与政府间联系的桥梁和纽带，还可为民营企业提供有关税收、保险、价格以及政策、法律、市场技术、经济金融等方面的咨询服务，此外民营企业同业公会还可以通过组织各种技术与商品交易会，为民营企业提供更多的市场空间。成立促进民营企业产品和劳务出口的服务机构，协调民营企业对外合作和促进民营企业产品出口，为民营企业提供公共采购信息、资格认证服务，帮助企业了解市场情况，促进产品的市场竞争。3.1.4建立民营企业融资担保体系，为民营企业融资提供担保为了解除金融机构对民营企业贷款的后顾之忧，成立为民营企业提供服务的贷款担保机构十分必要。从我国目前的实际出发，可以从以下几个方面着手建立民营企业融资担保体系:一是建立以政府为主体，由地方财政、金融机构和企业共同出资组建的民营企业信用担保有限责任公司，为符合条件的民营企业贷款提供信用担保。二是建立民营企业融资担保基金，专门从事民营企业贷款信用担保。民营企业信用担保基金来源主要靠财政注入资金和向社会发行债券，也可吸收民营企业出资和社会捐赠。基金委托一家银行管理，符合条件的民营企业贷款，可以向基金申请担保。三是建立民营企业互助担保协会，共同设立互助担保基金，拓宽融资领域。担保协会实行会员制，民营企业自愿加入，按年缴纳会费。协会为会员企业贷款时提供信用担保，收取一定的费用，并对每一会员企业的债务规定最高担保比例。协会不以盈利为目的，资金可以委托存款或投资，所获收益用于协会资产增值以及协会管理运行。四是借鉴小额农贷管理经验，在一些关系较密切的民营企业间实现联保贷款方式。3.2顺畅民营企业融资渠道，进一步加强对民营企业的金融服务3.2.1建立和完善民营企业融资服务体系，满足民营企业对金融服务的需求（1）建立健全国有商业银行为民营企业服务的职能部门，在内部设立民营企业信贷部，明确专职信贷人员，完善信贷管理队伍，灵活运用各种金融工具为民营企业提供信贷、结算、汇兑、转账和财务管理等多种金融服务。同时，充分利用大银行信息灵通的优势，为民营企业提供政策信息、商业信息、新技术推广应用等多种信息咨询服务，帮助民营企业管好用活现有资金，努力提高资金的使用效率。（2）重塑城市商业银行的市场定位，将其金融支持的重点转向城市民营企业。（3）规范农村信用社组织机构，落实基层社法人自主权，积极为乡镇民营企业提供金融服务。四是设立民营企业发展政策性银行。根据国家对民营企业的政策及产业结构调整方向，民营企业发展政策性银行向民营企业提供长期固定利率贷款用于扩大再生产；向民营企业提供技术改造贷款，增强企业技术开发能力；向符合国家产业政策的民营企业提供低息、贴息贷款以支持其发展，引导民营企业发展壮大。3.2.2改进贷款审查和发放方式，强化对民营企业的信贷服务（1）改进贷款授权授信制度。对一些规模相对较大，信誉较好的民营企业可实行授信制度，减少对客户的管理层次，简化审批程序，加大信贷人员和主管人员的审批责任，以适应民营企业资金“金额少，频率高，使用急”的特点。对一些经营效益好、贷款回笼快、信用记录好的优质客户，要根据需要调整和放宽有关借贷条件，开辟绿色通道，允许发放部分信用贷款。对经过有关部门批准的授信企业，允许基层行(社)在核定的贷款额度内自主审查发放贷款，报上级行备案；对超过授信额度的，实行逐笔报批。（2）创新贷款发放方式。要根据民营企业分布面广、短期流动资金需求频繁的特点，开办中短期流动资金贷款业务。对信誉好的民营企业票据，银行要办理相应的承兑和贴现，加速资金周转。要推动传统业务发展的新形式，积极推广质押、订货合同抵押贷款等新业务。对资金需求急、金额少、时间短的民营企业，在授信的额度内允许信用卡透支。（3）尝试企业法人代表和财务负责人贷款连带责任办法。在要求贷款企业办理合法、有效担保外，对额度较大或风险较大的贷款项目，要求企业法人代表和财务负责人承担无限责任，以防止“道德风险”的产生。3.2.3充分利用各种金融工具，为民营企业提供更好的金融服务（1）人民银行要加强对辖内金融机构资金头寸的监测，及时掌握金融机构头寸现状，对具备条件的金融机构，特别是中小金融机构适当增加再贷款，有效解决各商业银行、信用社在支持民营经济发展中的资金不足的问题。继续扩大票据承兑、贴现、再贴现等短期融资业务，培育和促进票据市场的发展，按照国家产业政策、区域经济发展政策及货币信贷政策要求，对辖内金融机构的再贴现申请积极予以支持，有效增加中央银行资金供给。（2）各商业银行和信用社要在结算、汇兑、转账和财务管理等方面为民营企业提供更好的金融服务。要尽快推行新的结算工具，完善改进信用卡异地结算功能，在民营经济发展较快的地区设立专门柜台，开办代收代付等业务。积极开展为民营企业提供财务、经营分析等方面的服务，开办有价证券、贵重物品保管业务。探索实行贷款营销、项目推荐等新的服务方式。充分利用金融业的信息优势和便利条件，为企业提供多种信息咨询服务。3.2.4拓展融资渠道，支持民营企业走直接融资道路（1）拓宽民营企业特别是高新技术民营企业股权融资渠道。在条件成熟时，允许符合条件的民营企业有选择地在证券交易所上市融资。对于一些优秀的高新技术民营企业而言，一方面应支持其到香港的二板市场上融资；另一方面应加快国内二板市场建设的步伐。另外，还可以建立一些地方性的民营企业产权交易市场，为民营企业直接融资和股票交易提供场所。（2）拓宽民营企业尤其是高新技术民营企业债券融资渠道。这就要求实现企业债券由规模管理向实质管理转变，即实现企业债券由“规模控制、集中管理、分级审批”的规模管理向只要发债主体资本结构健全、具备偿还能力、财务信息披露充分等条件，就可以登记发债的转变。取消对民营企业不利的额度要求，使一些优秀的民营企业也可以通过发行企业债券进行融3.3在民营企业实际的融资过程中，民营企业应着重注意的问题3.3.1保持财务适度的灵活性灵活性是指企业发展和融资能力的利用要留有可选择的空间。保留融资选择余地也就意味着给予企业一定的财务控制能力和抗市场风险能力，这对于企业的生存至关重要。象许多大的企业最终都是因为资金链的突然失常而毁灭；如香港的百富勤等。对于民营企业来讲，保持财务的灵活性是最艰难的事情，同时对企业发展也是最为重要的事情。象国外的许多大企业，都是经过了上百年，甚至几百年的发展，才具有了现在的规模；而我国的民营企业不过才发展了二十多年，就要和国外的企业同台竞技，自然存在着管理、规模、资金实力等诸多方面先天不足的劣势。“做大做强，同等竞争”的动机迫使民营企业的资金保持高速运转、高效使用。而市场形势却是千变万化的，一旦出现突发的资金需求，民营企业未保持一定的财务灵活性的话，高速运转的资金链条很容易断裂，对企业造成毁灭性的打击。3.3.2慎用融资的边际成本分析一般而言，当企业具有融资选择权时，企业是否进行融资首先要考虑的是融资成本率和企业的平均利润率。但实际的经营者，在融资决策时，考虑更多的不是融资成本率和平均利润率，而是具体一项融资行为的边际成本与边际收益。当企业急需资金的时候，融资的成本往往是有限的，而其边际收益是巨大的，甚至决定着企业能否继续生存下去。融资的边际成本分析，扩大了企业的融资行为和能力，促进了企业的快速发展；但在不完全竞争的市场中，极易导致企业资金的“钢性”渴求和畸形发展。3.3.3强化市场的有效性理念许多民营企业的成功是利用了市场的不完全性，由于很偶然的因素而获得的；致使民营企业老板盲目自信，忽略企业发展过程的规律性，忽略市场的有效性。此外，随着经济的发展，企业的发展更多的来自运用创新的融资工具与手段，收购、合并、兼并其他企业。但根据有效市场理论：如果市场是有效的，购买或者出售金融工具交易的净现值就为零；企业仅仅可以获得和投资风险相当的报酬而不可能通过融资取得正的净现值，而只能依靠生产经营提高股东财富。有些民营企业老板高估自己，低估市场的有效性，认为可以获得被市场低估的金融资产，结果付出了惨重的代价。3.3.4企业的可持续增长大部分管理者认为，企业只有不断增长，才能增强实力，击败对手，只有增长达到最大化，才能实现企业财富最大化目标。但实际上，“因为增长过快而破产的企业数量与因为增长太慢而破产的企业数量几乎一样多”这是由于企业随着生产、销售的迅速增长，必然面临财务资源的约束，而一旦企业不顾一切地追求最大化的增长，融资能力会达到极限，从而使企业产生财务危机，阻碍其进一步发展。而对于增长过慢的企业，大量资源闲置，很容易成为收购者的猎物。因此，只有适度、均衡的增长才是企业发展管理的目标；而融资归根结底只是企业发展的手段，是为企业发展服务的利器。结束语众所周知，今天