【债券信用风险研究文献综述1600字】

债券信用风险研究文献综述1债券信用风险影响因素国外债券市场起步早、成熟度高，债券违约事件早已有之。学者从多个角度对债券信用风险度量和影响因素进行了广泛的研究，为本文的研究提供了坚实的基础。自“11超日债”首次违约以来，债券违约屡见不鲜，国内有关债券违约的案例研究也日益丰富。导致发债公司出现债券信用风险的因素是多方面的，FanYu（2005）认为债券信用风险主要来源于发债公司信息不对称。Christopher（2010）分析指出，净资产在企业资产规模中占比越高，债券信用风险越低。GieseckeK等（2011）采集1866-2008年债券违约数据，使用区制转换模型对超过150年的数据分析，指出GDP增长率、股票收益率及其波动率等因素能有效预测债券违约，但信用风险溢价却不能有效预测债券违约。罗维（2014）以“14超日债”违约为案例，分析超日公司财务数据，发现超日公司在债券违约前4年时间，已经出现债务上升过快、营业收入急剧下降、流动性严重不足等现象。李炜（2016）分析指出，债券信用风险的根本原因是公司治理水平低下，对财务风险重视不够，债券发行时保障措施不完善。陈文杰等（2017）指出，2014年以来债券信用风险快速显现主要有以下原因：一是宏观经济下行，公司利润率下降；二是刚性兑付逐渐被打破；三是2008年金融危机时推出的4万亿刺激政策使部分行业出现严重产能过剩；四是银行信贷收紧致使企业资金紧张问题加剧。2债券信用风险度量债券信用风险度量的方法首先是信用评级法，但是无论国内还是国外，信用评级都存在一定的局限性，相关研究如下：发债主体和评级机构之间可能存在利益关联——评级购买行为，即评级机构为获得利益可能会迎合发行人提高自身评级的要求，出示不实的评级结果（HaejunJeon，2015）。同时，声誉成本越低的评级机构，迎合评级主体对评级结果要求的概率越高（Nishihara，2015）。国内有关信用评级的研究中，不同学者的研究结果不谋而合——评级机构的高估行为是伴随着经济发展周期而变动的。评级机构出具高于评级主体的评级结果的现象更容易出现在经济上行时期（李明明和秦凤鸣，2015）。进一步的针对企业性质研究发现，偿债能力高企和高速发展企业，特别是国有企业，更容易发生高估行为（张时坤，2019）。还有学者通过对已经违约的企业及其评估机构研究中发现，在信用主体违约发生后，调整后的评级结果会倾向于更加高估违约企业信用等级，且其高估水平的高低跟企业违约的数量呈明显正相关。（黄小琳等，2017）。我国债券评级机制在评级标准和制度框架存在诸多问题，导致信用评级虚高，使得很多实际上不具备发债条件的企业也发行了债券，而这一类企业的债券违约原本可以从源头上避免（阎维博，2019），同时旧的评级机制预测和识别违约风险的能力也较差（谢玲玲，2020）。3文献评述本文的文献综述主要从债券信用风险的影响因素及风险度量两方面入手，对国内外相关文献进行整理归纳。通过整理，发现我国当前大多数债券违约理论都是基于国外已有理论不断发展，相对于国外理论，我国相关理论存在着一定的滞后性。此外，我国学者对债券信用风险的研究更加偏向债券市场整体，研究债券市场体制机制、监管状况、信息不对称等方面。关于债券信用风险影响因素与预警的研究，国外学者研究较为丰富，研究内容较为广泛，除了常见的影响债券违约的因素，也从微观个体的心理出发，考虑投资者的情绪变动。国内学者更侧重于企业的财务指标、行业因素等，值得指出的是，此类研究由于多为非上市公司。此类企业的财务数据较难获取的原因，因此对其信用风险的研究还较少。参考文献[1]FanYu.AccountingTransparencyandtheTermStructureofCreditSpreads[J].JournalofFinancialEconomics:2005,75(1):53-84[2]Christopher,Pavese10ReasonstoBuyBondsNOW[J].BusinessInsiderEconomics2010.14(6):26-27[3]GieseckeK,LongstaffFA,SchaeferS,etal.Corporatebonddefaultrisk:A150-yearperspective[J].JournalofFinancialEconomics,2011,102(2):p.233-250.[4]罗维.超日债券违约原因分析及影响[J].商界论坛,2014:158[5]李炜.上市公司债券违约问题研究[D].杭州电子科技大学,2016.[6]陈文杰，常卉领.当前经济形势下我国债券市场兑付风险原因分析及政策建议[J].北方金融，2017(3):28-30[7]HaejunJeon，MichiNishihara.Theeffectsofbusinesscycleanddebtmaturityonafirm'sinvestmentanddefaultdecisions,InternationalReviewofEconomics&Finance，2015(7):326-351[8]Nishihara.M.Theeffectsofbusinesscycleanddebtmaturityonafirm'sinvestmentanddefaultdecisions[J].InternationalReviewofEconomicsandFinance,2015,38(6.):326-351.[9]李明明,秦凤鸣.担保机制、信用评级与中小企业私募债融资成本[J].证券市场导报,2015(9):7.[10]张时坤.我国信用评级机构是否存在"顺周期"行为?[J].商业研