宏观经济分析框架及我国当前的经济形势-董靖

宏观经济分析框架

及我国当前的经济形势

中国矿业大学机电学院张婉秋

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——Conveniencestoresnearthecampushavehighpricesbecausetheyhavetopayhighrents.离校园近的方便商店之所以可以开高价不是因为它们必须支付高房租，而是因为特殊要素供给的有限性。离校园近的土地是有限的，这种要素限制了厂商的自由进入，因此拥有这种要素的厂商可以提高产品的价格，从而获得超额利润。但是对于一个到达均衡的行业而言，是不应当存在超额利润的，因此土地的所有者会通过征收地租把经营者的这局部超额利润转移。正确的说法应当是因为便利店可以开高价，土地所有者才能征收高地租，题目的说法把因果关系搞反了。2021年我国宏观经济运行特点2021年我国宏观经济形势展望2021年我国宏观政策取向提纲宏观经济分析根本框架一、宏观经济分析框架

宏观行业企业自上而下预测宏观经济走势研判宏观政策走向揭示行业景气格局策略宏观研究我们的视角6国际收支平衡物价稳定经济增长充分就业宏观经济目标4大目标国际收支平衡物价稳定经济增长充分就业宏观经济目标4大目标认识GDP国内生产总值〔grossdomesticproducts:GDP〕是国民收入帐户的核心概念，它度量一定时期内，在一个国家内所生产的所有最终产品和效劳的当期生产总值。GDP与GNP：GNP〔grossnationalproducts:国民生产总值〕GDP从地域角度划分的，考虑的是一国经济领土以内经济产出总量，即国土原那么；GNP从身份角度，统计利用一国国民〔常住单位〕拥有的劳动和资本等要素所提供的产出总量，即国民原那么。GNP=GDP+本国公民在外国的产出－外国公民在本国的产出＝GDP+本国净要素收入随着国际经济联系加强，强调身份区别的GNP相对重要性下降，重视地域范围的GDP相对重要性上升，从而使GDP成为越来越重要的总产出指标。GDP的核算—支出角度家庭厂商政府国外消费C投资I政府购买G出口EX经济主体构成支出其中：国内生产产品支出C-CfI-IfG-GfEX+GDP=C+I+G+EX-〔Cf+If+Gf〕=C+I+G+EX-IM净出口NX罗伯特•肯尼迪演讲GDP没有考虑到我们孩子的健康，他们的教育质量，或者他们游戏的快乐。它也没有包括我们的诗歌之美或者婚姻的稳定，没有包括我们关于公共问题争论的智慧或者我们公务员的廉正。它既没有衡量我们的勇气，我们的智慧，也没有衡量我们对祖国的热爱。简言之，它衡量一切，但并不包括使我们生活有意义的东西，它可以告诉我们关于美国人的一切，但并没有告诉我们，为什么我们以做一个美国人而骄傲。认识GDPGDP无法衡量：〔1〕闲暇。闲暇在一定程度上可代表经济福利。闲暇时间少，相对工作时间长，GDP会提高，但经济福利水平会下降。〔2〕环境质量。如企业不治理污染，盲目增加生产，GDP会提高，但社会福利水平会下降。〔3〕市场之外活动的价值。如抚养孩子和义务工作、地下经济活动〔4〕健康与预期寿命。等等GDP、预期寿命与识字率Copyright©2004South-Western国别人均国民总收入(2005年，美元)预期寿命〔岁〕成人识字率〔％〕美国4356077.799日本3895082.199德国3487078.999墨西哥730075.491俄罗斯447065.599巴西389071.285中国174071.883印度尼西亚126067.886印度73063.556巴基斯坦69064.945孟加拉国47063.541尼日利亚52043.7632.03.04.05.0实际GDP（万亿美元）19601965197019751980198519901995200020052010实际GDP的短期波动实际GDP的长期趋势年份经济扩张和衰退的周期性交替国际收支平衡物价稳定经济增长充分就业宏观经济目标4大目标认识通货膨胀▼物价水平普遍而持续的上涨▼通货膨胀率是从一年到下一年物价水平变动的百分比本期通货膨胀率＝(本期价格指数-上期价格指数〕/上期价格指数长期中:货币供给增长率+货币流通速度变化率=通货膨胀率+经济增长率物价变化的衡量指标GDP消胀指数：(名义GDP/实际GDP)*100%CPI：消费价格指数，是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。PPI：即生产者价格指数，是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情形。通货膨胀分类1.温和通货膨胀：年度物价上涨幅度不超过10%；2.严重通货膨胀：年度物价上涨超过两位数；3.恶性通货膨胀：物价年上涨幅度到达三位数或更高。20年代初德国超速通货膨胀：物价水平在1922年1月至1923年11月不到两年间上升了100亿倍。这意味着，如果一个富翁在1922年初拥有300万马克的德国政府债券，第二年末他的全部财富还买不到一块糖果。匈牙利40年代超速通货膨胀：可能是人类历史上物价上升幅度最大的通货膨胀。在1945年7月至1946年7月的一年间，这个小国的物价指数从100飙升到接近400〔1027〕。用图形表达并以1英寸高度表示物价指数上升100，表达这个年通货膨胀率的纵轴坐标高度，相当于从地球到太阳的距离。国际收支平衡物价稳定经济增长充分就业宏观经济目标4大目标认识失业

失业者指在某个年龄以上，在特定考察期内没有工作而又有工作能力，并且正在寻找工作的人。充分就业〔FullEmployment〕，也不等于没有失业，有自然失业率。失业的类型周期性失业摩擦性失业结构性失业失业率的衡量国际收支平衡物价稳定经济增长充分就业宏观经济目标4大目标国际收支帐户国际收支帐户〔balanceofpaymentsaccounts〕是一种统计报表，系统记录特定时期内该国与别国各种交易情况。它采用国际上通行的借贷复式记帐法，用负号表示借方，正号表示贷方。例如:〔1〕向外国人出售产品劳务和资产为贷方，购置产品劳务和资产为借方。〔2〕从国外获得投资收益或转移收益为贷方，向外国人支付投资或转移收益为借方。〔3〕储藏资产减少为贷方，储藏资产增加为借方。经常帐户依据交易对象不同，国际收支帐户分为两个帐户：经常帐户〔currentaccount〕：记录因商品和效劳进出口以及收入转移等交易活动产生的外汇收支。资本和金融帐户，简称资本帐户(capitalaccount)：记录因为资产交易活动产生的外汇收支。分资本工程，金融工程和储藏资产三个工程。〔金融工程包含的投资形态、流动性差异对资金流入国经济可能发生不同影响。证券资产比较容易在资本市场上变现，其流动性远远高于厂房，设备这类实物资产，比较容易从投资国抽逃。出于短期动机大进大出的投资称为“热钱〞或“燕子资本〞。〕储藏资产的功能：为经常和资本帐户总赤字或总盈余提供融资，保持一国对外收支的流动性。具有本钱。国际收支帐户根本关系国际收支帐户中心思想很简单：如同个人需要为买单付帐一样，一国必须为它在国外买单付帐。一个人支出大于收入时，必须通过出卖资产或借钱来填补亏空；一国经常帐户出现赤字，同样需要通过不同方式弥补：一是向外国人出售资产或借债，二是减少外汇储藏。这一关系表述为：经常帐户顺差+净资本流入-外汇储藏增加=0或：经常帐户顺差+净资本流入=外汇储藏增加汇率及其表示方法汇率〔exchangerate〕又称汇价〔exchangeprice〕，是一国货币折合成另一国货币的比率或比价。可以把汇率理解为外汇这一特殊资产的价格。两种标价方式：一种是以一定数额外币为标准，折为相应数额本币表示汇率，称为“应付市价标价法〞或“直接标价法〞。例如，2000年人民币对美元汇率为8.27元〔人民币〕/1〔美元〕，对日元汇率为7.6元〔人民币〕/100〔日元〕。第二种标价法是用一定数额本币作为标准，折为相应数额外币表示汇率，称为“应收市价标价法〞或“间接标价法〞。只有美元和英镑采用这种“以我为中心〞的标价法。中国银行外汇牌价货币汇买价汇卖价英镑1000.71032.58港币87.0287.73美元675.79681.25瑞郎625.2645.12星元471.13486.14日元7.05697.2817加元649.96670.67澳元603.49622.71欧元889.58917.92泰铢20.3721.02货币汇买价汇卖价英镑1481.561493.46港币103.09103.48美元800.02803.22瑞郎653.2658.44星元503.01507.05日元7.02787.0842加元716.53722.28澳元594.47599.24欧元1020.651028.84泰铢20.7920.952006年6月8日2021年4月1日货币汇买价汇卖价英镑989.09997.03港币81.3081.61美元630.91633.44瑞郎681.75687.23星元498.79502.80日元7.53637.5968加元634.47639.56澳元662.52667.84欧元823.52830.13泰铢20.5220.692021年3月16日实际汇率的升值与贬值贬值一国实际汇率贬值，意味着该国产品相对外国产品更廉价。这将使本国及外国消费更多本国产品，并减少对外国产品的购置，导致本国NX增加。升值一国实际汇率升值，意味着该国产品相对外国产品更贵。这将使本国及外国消费更少本国产品，并增加对外国产品的购置，导致本国NX下降。增长指标物价指标1.GDP指标-投资指标

-消费指标

-出口指标2.工业活动指标-工业增加值-工业利润-采购经理指数1.CPI〔消费者物价指数〕2.PPI〔生产者价格指数〕3.GDP缩减指数政策指标1.货币政策

-公开市场操作-再贴现、再贷款-法定准备金率

-利率

-汇率

-信贷/窗口指导宏观经济主要指标2.财政政策

-政府支出政策-税收政策

29财政政策工具财政政策指通过改变政府财政收入和支出来影响总需求的政策。税收减少税收，一方面能够把给居民留下更多可支配收入，因而提升居民消费需求；另一方面使厂商收益水平提高，从而刺激投资需求，因而从消费和投资两方面拉动总需求来增加均衡产出。反之，提高税率和增加税收，那么会降低居民消费和厂商投资需求，从而减少总需求。政府支出一类是购置性支出。会直接对总需求发生影响。另一类是转移性支出支付对象大都是收入较低居民阶层，转移性支出上升能够增加居民可支配收入从而增加消费，拉动总需求上升，其作用具有间接性。央行对货币政策的工具央行对货币供给的调节，是通过以下渠道来进行的。〔1〕公开市场操作即:在国债市场上买进和卖出政府债券如想增加货币供给，应买进债券如想减少货币供给，应卖出债券〔2〕准备金率存款准备金占存款总额的百分比。法定准备金率：中央银行为降低银行的还贷风险，规定商业银行准备金比率的最低水平。央行调低法定准备金率，货币供给会增加。〔3〕贴现率贴现率：商业银行向中央银行借款时应支付的利率。由央行规定。央行降低贴现率，商业银行借款本钱降低，鼓励其借款行为，导致货币供给的增加。1、税收2、政府支出--政府购买性支出--政府转移性支出宏观经济调控的政策与工具财政政策货币政策1、公开市场操作2、法定准备金率3、贴现率与再贴现率“逆经济风向行事〞宏观经济政策——看得见的手33宏观经济政策平滑经济波动充分就业物价稳定此位置输入文本经济增长国际收支平衡经济运行经济周期政策周期1.宏观经济政策是推动市场运行“看得见的手〞2.宏观经济政策总是呈现“逆周期〞特征胡佛因金融危机的存在，采取的是紧缩的货币政策，1929年到1933年货币供给减少了28％；股票价格下降了90％，减少了家庭财富——总需求减少从1939年到1944年政府的物品和劳务购置几乎增加了5倍——总需求增加，使产出翻了一番；物价上升20％，失业从1939年的17％下降到1944年的1％。调节经济增长的政策组合〔1〕紧财政+紧货币〔中国1993—1996〕〔2〕松财政+松货币〔中国1997—2002〕〔3〕紧财政+松货币〔美国克林顿执政时期1993—2000〕〔4〕松财政+紧货币〔中国2003—2004〕目前我国实行积极财政政策与稳健的货币政策组合—汇率—工资

—物价—利率—税率五大经济杠杆现代开放条件下的市场经济运行与调控体系厂商部门〔产业政策〕家庭部门〔消费政策〕劳动力市场〔工资政策〕产品市场〔物价政策〕金融市场〔货币政策〕政府〔财政政策〕国际市场〔外经贸政策〕投资储蓄间接税政府采购进出口资本往来居民进出口直接税转移支付四大调控目标国际收支平衡经济稳定增长物价稳定充分就业市场经济运行与政府调控体系组合图外国要素价格低估与投资过度、资产价格上涨投资增长过度资金价格低估（低利率）资源要素价格低估（低土地、能源价格等）劳动要素价格低估（低工资）流动性过剩产能扩大国内消费依靠出口消化过剩产能外贸顺差超常增长人民币升值国际热钱流入资产价格上涨国内消费不足投资回报率偏高被动升值主动升值遏制顺差

37宏观经济分析核心框架：总需求——总供给PYASADP*Y*宏观经济分析的核心就是分析影响总供给和总需求的各个因素及其后果。38宏观经济分析框架核心：一个图解财政政策货币政策全球经济总需求：消费投资净出口价格与预期劳动、资本和技术潜在产出资源冲击总供给PYASADP0Y0就业产出〔GDP〕通货膨胀工资水平金融市场反响……39常用的宏观研究方法计量分析：模型+经验修正逻辑推理：合理的“经济解释〞国际比较：他山之石历史比较：以史为鉴结构分析：解剖麻雀草根研究：以小见大

40二、2021年我国经济运行特点控物价的货币条件持续改善输入性因素的影响减弱食品价格涨幅稳步回落1、物价回落幅度较大，全年略高于5%2、经济增长稳中有调，全年增长9.2%左右从内需看，1-11月工业增加值累计增长14.0%，固定资产投资增长24.5%，居民消费增长17.0%，内需增速有所放缓从外需看，1-11月出口累计增速为21.1%，进口累计增速为26.4%，外贸走势稳中有降，总体呈回落态势

1-11月，全国商品房销售面积累计同比增长8.5%，销售额增长16.0%，房地产市场初现大幅调整迹象房地产投机需求得到一定抑制，房价过快上涨态势得到初步遏制与土地、房地产相关的信贷风险得到一定程度的显示3、房地产调控和资产泡沫风险管理取得积极成效区域经济呈现出有利于平衡增长的态势：中西部经济增长速度快于东部地区，农村居民收入增长快于城镇，国际贸易结构进一步优化，贸易顺差减小4、经济结构调整取得一些积极进展注重保持经济平稳增长与结构调整相结合高度重视保障和改善民生注重积极推进内外平衡更加注重系统性风险管理5、我国宏观经济调控经验总结三、2021年宏观经济形势展望物价还会上演“过山车〞吗？现象：2021年，CPI涨幅不断刷新“纪录〞，对百姓生活产生了直接影响。尤其是作为CPI上涨主要推手的食品价格，更是“涨声〞四起。菜价涨、米价涨、油价涨……7月份的猪肉价格同比涨幅达56.7%，有人感慨“猪肉绑架了CPI〞，粮食、鲜蛋、水产价格也一度大幅上涨，物价成为街谈巷议的话题，在涨价前囤积商品的“海囤族〞，网上淘廉价货的“网购族〞，自己动手丰衣足食的“DIY族〞，人们应对涨价各出妙招。2021年物价上涨水平将较上年有所放缓稳健货币政策改善了物价上涨的货币条件，社会总需求放缓将继续缓解物价上涨的需求压力，世界经济前景更加暗淡，铁矿石、石油、谷物等国际大宗初级产品价格不会大幅上涨，我国输入性通货膨胀压力继续减弱。物价上涨的压力仍然存在：一是本钱推动型通胀具有长期性，这轮我国物价上涨与以往最大的不同在于，随着人口结构的变化，我国低端劳动力工资进入上升期，劳动力本钱上升不会在短期内结束；二是我国存在隐性通胀压力，长期以来，我国电、油、气、水等资源品和局部政府定价的公共效劳品价格改革不到位。2021年一旦总体通胀压力有所减轻，电、油、气、水等资源价格改革就会加快，也需要补历史欠账，这反过来会推动物价水平的上涨；三是农产品价格仍会上涨，我国现行的小农家庭经营方式使农业劳动生产率提高较慢，耕地资源持续减少，稳定和提高农业产量难度加大，难以满足因城市化率提高和农民生活水平改善对食品的需求，农产品价格上涨压力持续存在；四是输入性通胀压力依然不容无视，目前欧美日等兴旺国家仍然普遍实行超宽松的货币政策，兴旺国家普遍保持宽松的流动性将会加大初级产品价格上涨的可能性，再加上我国经济形势明显好于欧美国家，过剩的资金会大量流入我国给我国带来输入性通胀压力。房价合理回归？现象：房地产市场“金九银十〞风光不再，相比往年，2021年北京秋季房展会可以用“冷清〞、“观望〞、“僵持〞来形容。4天内共有13万人参观房展，其中1.7万购房人做了购房登记，而在登记北京工程的7843人中，仅有1700人去工程实地看房。“往年9月份，不用我们费多大劲宣传，售楼处里的看房者都是满满的，而且房价还是处于上涨状态。目前我们推出了2万抵5万、开