公司理财导论课件

第一讲导论企业组织形态独资企业（sole

proprietorship）合伙制企业(partnership)公司制企业(corporation)法律意义上的企业独资企业《个人独资企业法》在中国境内设立，由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业

债务承担无限责任的经营实体。优点缺点国有独资企业法律意义上的企业合伙制企业《中华人民共和国合伙企业法》自然人、法人和其他组织依照本法在中国境内设立的普通合伙企

业和有限合伙企业。普通合伙企业（general

partnership）由普通合伙人组成，合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任。特殊普通合伙制度有限合伙企业（limitedpartnership）由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。优点缺点法律意义上的企业公司制企业《中华人民共和国公司法》有限责任公司股份有限公司优点缺点双重纳税两权分离现实的公司活跃在日常生活和工业领域的各家企业，

远比法律层面和财务层面对公司的理解更为复杂。法律的规定无法解决公司经营中面临的多重利益矛盾和冲突。公司理财的实际操作也要比理论探讨的问题细致得多。什么是金融？金融研究人们是如何跨期分配稀缺资源的，特别是：投资是现在进行的而收益是未来的现金流量未来的现金流量是不确定的

(信息在解决不确定的

问题时起着主要作用

)金融的主要方面公司财务（金融）投资（资产定价）金融市场与金融中介金融的三个层次财政金融公司财务个人理财财务人员具有广阔的职业前景从实务的角度（金融专业学生的工作方向），金融可以分为三块：货币和资本市场、投资、公司财务（财务管理）与公司财务相关的金融业务是最为宽广的。财务专家在企业中的重要作用财务专家在公司中具有重要的地位。公司

所有决策都部分地与财务有关，因为决策

都涉及平衡在一定时间跨度上的成本和收

益。因此，在大公司中，所有的管理人员、从顶层的首席执行官到下面各个部门、生

产单位的经理，都需要财务专家的服务。HL公司创立于1996年12月31日，创始资本1000美元，债务

资本500美元，权益资本500美元，负债与权益比率为1。几个问题：为什么需要资本？— 因为需要获得资产。为什么需要资产？— 因为需要销售收入。为什么需要收入？— 因为需要利润。为什么需要利润？— 因为企业要回报股东，也需要加强自身的资本基础。为什么需要更多的资本？— 为了完成更好的循环。HL公司资本资产销售额利润分配与增资更多资本HL公司的经营周期资产负债表资产负债表是说明在某一时点企业所拥有的资

产和负债与权益状况。企业总资产与总负债的差额是公司股东（所有

者）对企业的投资（即企业的权益资本）的会

计估算，又称股东（所有者）权益的账面价值。我国企业采用的资产负债表中企业的资产、负

债和权益按照流动性高低由上至下排列。流动性高者在上，流动性低者在下。资产负债表资产项包括流动资产、长期投资、固定资产、无形资产等。流动资产主要包括：现金、应收票据和应收账款、存货等。长期投资主要指长期持有的对外的股权与债权投资（如持有其它公司的股份）。固定资产主要包括厂房、设备、土地等。无形资产主要包括专利权、商誉等。资产负债表资产是企业可支配的资源，是用于创造收益的，是由企业控制的。负债和权益是企业获取资产的资金来源，是资本，由作为资本家的股东和债权人所有。股东和债权

人凭借这些投入而获得投资收益（现金股利和利

息）。资本不由企业控制和支配。因此企业无法

运用自身的资本。合理运用资产是创造收益的根本途径，资本投资者只有在其投入的资本转化为被良好运用的资产后，才能从资产运用中分得收益。在某种意义上可以说，资本本身是无法直接产生收益的。HL公司资产负债表损益表损益表又称利润表，用来反映企业在一个时期

内（通常为1年、1季或1月，称为会计期间）的经营成果，或所有者权益的变化。当这种变化为正时，称之为净利润，为负时，称之为净亏损。这个变化即企业的收入和费用之间的差额。收入是在会计期间内使所有者权益账面价值增加的交易，费用是在会计期间内使所有者权益账面价值减少的交易。损益表的项目分类销售收入（总额）：企业在一定期间内销售商品或提供服务的发票价格总额。销售成本：已销商品或劳务的生产（采购）成本，

即存货成本的减少额。销售（主营业务）税金及附加：营业税及各种附加税。毛利润：销售净额减去销售成本（及销售税金等）

的差。其它业务利润：主营之外的“其他业务”的收入减去相关费用与税金的差。损益表的项目分类期间费用，包括：营业（销售）：费用销售过程发生的各项费用。管理费用：企业管理活动中发生的各项费用。财务费用：利息（净）支出及汇兑损益。息税前收益：毛利润加其他业务利润减营业费用和管理费用。营业利润（收益）：毛利润加其他业务利润减期间费用。投资收益：企业对外投资（债权与股权）的净收益（或净损失）。损益表的项目分类营业外收入/营业外支出：与企业生产经营（及投资）活动无直接联系的各项收入/支出。如资产盘盈、灾害损失等。税前收益（利润总额）：营业收益加投资收益及

营业外收入，再减去营业外支出的差。所得税：应计入本期的所得税费用。净收益（利润）：税前收益减去所得税的差。HL公司的损益表HL公司的盈利能力权益资本的盈利能力投入资本（权益资本+债务资本）的盈利能力Hl公司创造现金的能力经营现金流量1000(收入)-760(经营费用)-100(税金)+60(折旧)=200营运资金增加

= 300-330

= -30净经营现金流量

= 200-30

= 170(流入)投资现金流量-60(固定资产净值增加)

- 60(折旧)

= -120(流出)筹资现金流量-40(利息)-50(现金股利)+50(借款增加)=-40总现金流量

= 170-120-40=10HL公司的现金流量表HL公司的风险HL公司的风险企业的资产负债表模型流动资产流动负债长期负债所有者权益净营运资金固定资产1、有形资产2、无形资产资产的总价值投资者的总价值财务管理的内容财务管理－从资产负债表谈起资产负债表——————————————————流动资产 流动负债长期投资

固定资产长期负债

所有者权益其它长期资产资产总计负债与权益总计财务管理的内容资本预算决策长期筹资决策利润分配营运资金管理资本预算决策做什么？投资方向做多少？投资数量何时做？投资时机怎样做？资产形式与资产构成长期筹资决策股权筹资还是债权筹资？股权与债权的比例？长期资金还是短期资金？长期资金与短期资金的比例以何种形式、渠道筹资？筹资的时机营运资金管理现金管理短期投资管理应收帐款管理存货管理流动资产管理

流动负债管理银行借款管理商业信用管理短期融资券管理企业财务管理的作用与功能具有良好投资项目的企业需要资金，拥有资金的个人与机构需要投资项目。前者成为实际资产（real assets）的拥有

者或潜在拥有者；后者构成金融市场上的投资者。财务管理就是要把企业的实际资产与金融市场上的投资者联系起来，财务管理人员是上述二者间的纽带。企业财务管理的作用与功能企业经营实际资产金融市场持有金融资产的投资者财务管理2314b4a财务管理目标财务管理是企业管理的重要方面财务管理的目标与企业管理目标一致经济效益最大化？利润最大化？企业价值最大化？股东财富最大化？权益资本利润率最大化？履行社会责任？……价值创造

— 企业经营与财务管理的核心价值是衡量业绩的最佳标准它是要求完整信息的唯一标准，必须具备长远观点，能够处理损益表和资产负债表上所有现金流量才能正确判断价值创造。从价值管理的角度出发，可以在不同社会背景

和目标设定的情况下较为妥善地作出各种决策与权衡。为什么要坚持价值创造追求利润的资本流动如果投资者得不到足够的投资回报以补偿他们承担的

风险，他们就会将资金投向别处。目前投资者已可以在世界范围内调动资本，如果公司不能创造价值，它们将失去资金来源，从而走向破产，这时，所有利益方在企业中的利益都将不复存在。增加社会财富通过最有效率的运用资源来增加财富是社会经济发展和进步的最根本，也是最可靠的途径，如果企业的价值不能增加，就不能最有效地利用资源，从而造成社会资源的浪费与社会的贫困。股东增加各利益方要求的价值股东是需要考虑全部收益和对其他利益方

各项支出才能作出关于自身权利的决定，

他是为妥善作出关系其自身的决定而唯一

需要掌握全部信息的权利要求人。其他利益方往往只需考虑部分利益即可，如顾客只需了解产品的质量与价格即可作出决定。如何坚持价值创造价值创造并不意味着忽视甚至侵害其他利益集团的利益。牺牲其他利益集团的正常利益是无法实现股东财富最大化的。如果企业产品质量不高，企业的产品将失去市场；如果企业压低工人工资，企业将得不到优秀的工人；如果企业违反法律法规，企业将失去存在的基本资格。价值创造

— 企业经营与财务管理的核心企业的定义“契约”的集合股东债权人管理者职工政府社会其他KingfisherKingfisher

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equalweight一项对一万多名经理、董事和金融分析师的调查，要求他们根据下列指标排出位居前十位的美国大公司：－管理水平－产品与服务质量－吸引、开发与保留人才的能力－长期投资的价值－资产的使用－财务的稳定性－创新能力－社会责任与环境责任调查结果显示－1985－1995年间，得分最高的10家公司的股

票年收益率为22%，而同期S＆P500指数的收益率为15%，10家得分最低的公司的股票年收益率为－3%－根据产品质量与服务质量（2），雇员（3）和

社会责任（8）三项指标的分析显示：在这三个得分最高的公司年平均收益率为19%，而得分最低的公司的年平均收益率为－5%现代财务理论的发展传统的金融和财务理论不对称信息下的公司财务行为公司财务传统的公司财务理论MM理论资产组合理论CAPM期权定价理论效率市场假说信息不对称下的公司财务委托代理理论信息不对称下的公司财务行为信息不对称下的融资选择经理人激励行为金融学经典现代金融理论假设人的行为是完全理性的，而市场竞争是完全有效的。但是，现实的市场却表现出很多不能用经

典的风险收益分析框架解释的行为。很多经济学家