金融市场学练习题

第一章1.我国上海证券交易所和深圳证券交易所分别于＿＿年和＿＿年成立，标志着中国股票集中交易市场的正式形成。解答：199019912.采用私募方式发行证券，其发行对象一般为＿＿。解答：机构投资者3.目前我国的＿＿实际上充当着投资银行的角色，开展投行业务。解答：证券公司4.金融市场的客体是指金融市场的金融工具。5.五大黄金市场——伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥、香港。第二章1.在现实中，金融机构的盈利性和流动性之间呈＿＿关系解答：反相关2.回购交易实际上是一种用较高信用的证券特别是＿＿作抵押的贷款方式，风险相对较小解答：政府债券3.竞争式投标按照最终价格确定方式可以分为＿＿和＿＿两种。解答：荷兰式和美国式或单一价格和多种价格4.按照发行者不同，大额定期存单可分为：A国内存单B欧洲美元存单C扬基存单D储蓄机构存单解答：ABCD5.货币市场的“深度”是指货币市场交易的活跃程度。货币市场的广度是指货币市场参与者的多样化，货币市场的弹性是指货币市场在应复突发事件及大手笔成交之后价格的迅速调整能力。6.银行承兑汇票的转让一般是通过贴现方式进行。7.相对于货币市场其他子市场的利率水平，回购利率较低。8.联邦基金也属于货币商场的金融工具。9.大额可转让定期存单的最主要买主是货币市场基金。10.回购协议中实物交割回购利率较低。第三章1.我股股份公司发行股票的发行制度为＿＿。解答：核准制、保荐人制2.债券二级市场上的交易，主要有三种形式，即＿＿、＿＿和＿＿。解答：现货交易、期货交易、回购交易3.目前，在国际市场上较多采用的债券全额包销方式为：A协议包销B俱乐部包销C银团包销D委托包销解答：C4.根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为A做市商交易制度B竞价交易制度C报价驱动制度D委托驱动制度解答：ABCD5.公司型基金和契约型基金的主要区别在于：A法人资格不同B投资目标不同C融资渠道不同D资金运营不同解答：ACD6.一般而言，股票私募发行多采用直接发行方式，而公募发行则多采用间接发行方式。解答：对7.短期融资券不属于金融债券。8.借款人在境外市场发行，不以发行所在国货币为面值的国际债券是欧洲债券。9.收入型基金最有可能购买支付高红利率的股票。10.资本市场流动性低于货币市场。11.金边债券——国债第四章1.目前，多数国家（包括我国人民币）采用的汇率标价法是直接标价法。2.以外汇银行为主体形成的外汇供求，已经成为决定市场汇率的主要力量。3.根据外汇买卖后资金交割的时间，汇率可以分为远期汇率和即期汇率。4.直接标价法下，远期汇率=即期汇率+升水或远期汇率=即期汇率-贴水。5.外国的股票和公司债券也是外汇。6.无形市场是外汇交易的主要市场。7.从外汇银行的角度，外汇买卖差价顺序排列：钞买价<汇买价<中间价<汇卖价=钞卖价。第五章1.按基础资产的性质划分，金融远期合约主要有＿＿、＿＿和＿＿。解答：远期利率协议远期外汇合约远期股票合约2.（）的市场功能使供求机制、价格机制、效率机制及风险机制的调节功能得到进一步的体现和发挥？A金融远期B金融互换C金融期货D金融期权解答：C3.金融互换市场中，（）进入市场的目的是为了进行投机性交易A直接用户B互换经纪商C互换交易商D互换代理商解答：A4.按敲定价格与标的资产市场价格的关系不同，期权可分为：A价内期权B平价期权C溢价期权D价外期权解答：ABD5.一般而言，按照基础工具种类的不同，金融衍生工具可以分为：A股权式衍生工具B债权式衍生工具C货币衍生工具D利率衍生工具E汇率衍生工具解答：ACD第六章1.正相关的证券之间的相关系数越＿＿，风险分散的效果越好。解答：小2.证券的非系统性风险又称为：A预想到的风险B独特的或资产专有的风险C市场风险D基本风险解答：B第七章1.一般将一年期的国库券或者货币市场基金当作无风险资产。1.证券市场线描述的是：A．证券的预期收益率是其系统性风险的函数。B．市场组合是风险证券的最优组合。C．证券收益率与指数收益率之间的关系。D．由市场组合和无风险资产组成的组合。答案：Ａ2.在单因素指数模型中，某投资组合与股票指数的相关系数等于0.7。请问该投资组合的总风险中有多大比例是非系统性风险？Ａ．35%。Ｂ．49%。Ｃ．51%。Ｄ．70%。答案：Ｃ3.与CAPM不同的是，APT：Ａ．要求市场必须是均衡的。Ｂ．运用基于微观变量的风险溢价。Ｃ．规定了决定预期收益率的因素数量并指出这些变量。Ｄ．并不要求对市场组合进行严格的假定。答案：Ｄ4.某风险组合到年末时要么值50000元，要么值150000元，其概率都是50%。无风险年利率为5%。（1）如果你要求获得7%的风险溢价，你愿意付多少钱来买这个风险组合？（2）假设你要求获得10%的风险溢价，你愿意付多少钱来买这个风险组合？答案：（1）风险组合年末预期价值为：0.550000+0.5150000=100000元。当风险溢价为7%时，要求的投资收益率就等于12%（=5%+7%）。因此风险组合的现值为：100000/1.12=89285.71元。（2）当风险溢价为10%时，要求的投资收益率就等于15%（=5%+10%）。因此风险组合的现值为：100000/1.15=86956.52元。5.证券市场上有很多种证券，其中A股票的预期收益率和标准差分别为12%和15%，B股票的预期收益率和标准差分别为24%和25%，A、B两股票之间的相关系数等于-1。假设投资者可以按相同的无风险利率自由借贷，请问，在无套利条件下，无风险利率必须等于多少？（提示：用A、B两股票组成无风险组合。）答案：由于A、B两种股票是完全负相关的，它们可以组成一个无风险组合，其收益率应等于无风险利率。令A股票在组合中所占的权重为x，则x必须满足下式：15%x-25%（1-x）=0解得：x=62.5%。该无风险组合的预期收益率为：0．62512%+（1-0.625）14%=16.5%因此，无风险利率必须等于16.5%，否则就存在无风险套利机会。6.假设无风险利率为4%，某个风险资产组合的预期收益率为10%，其系数等于1。根据CAPM：（1）市场组合的预期收益率等于多少？（2）=0的股票的预期收益率应为多少？（3）某股票现在的市价为30元，其值为-0.4,预计该股票1年后将支付1元红利，期末除权价为31元。请问该股票目前的价格被高估还是低估了？答案：（1）由于市场组合本身的值等于1，因此其预期收益率应等于10%。（2）=0意味着没有系统性风险，因此其预期收益率应等于无风险利率4%。（3）根据证券市场线,=－0.4的股票的预期收益率应等于:4%+(-0.4)(10%-4%)=1.6%而根据该股票目前的市价、未来的股息和股价计算的预期收益率为：（31+1）/30-1=6.67%显然，该股票目前的市价被低估了。7.假设无风险借款受到限制，市场组合的预期收益率等于15%，市场组合的零组合的收益收益率等于6%。那么根据零CAPM，系数等于0.5的风险组合的预期收益率应为多少？答案：在无风险借款受到限制的情况下，市场组合的零组合的预期收益率就相当于无风险利率，因此系数等于0.5的风险组合的预期收益率为：6%+（15%-6%）0.5=10.5%。9.考虑一个期望收益率为18%的风险组合。无风险收益率为5%，你如何创造一个期望收益率为24%的投资组合。答案：令风险组合的投资比例为x，则x必须满足下式：18%x+5%(1-x)=24%解得：x=146.15%。10.你拥有一个标准差为20%的风险组合。如果你将下述比例投资于无风险资产，其余投资于风险组合，则你的总投资组合的标准差是多少？（1）－30%；（2）10%；（3）30%。答案：（1）20%×（1－（－30％））＝26%，（2）20%×（1－10％）＝18%，（3）20%×（1－30％）＝14%。第八章1.考虑一个5年期债券，息票率10%，但现在的到期收益率为8%，如果利率保持不变，一年后债券价格会：A、更高B、更低C、不变D、等于面值答案：B。息票率高于到期收益率的债券以溢价发行，随着到期日的临近，债券的价格会越来越低，最后趋向于面值。2.债券的到期收益率是：A、当债券以折价方式卖出时，低于息票率；当以溢价方式卖出时，高于息票率。B、所支付款项的现值等于债券价格的折现率。C、现在的收益率加上平均年资本利得率。D、以任何所得的利息支付都是以息票率再投资这一假设为基础的。答案：B。考察债券的到期收益率的概念。3.下面哪一种情况是以折价方式卖出债券？A、债券息票率大于当前收益率，也大于债券的到期收益率。B、债券息票率等于当前收益率，也等于债券的到期收益率。C、债券息票率小于当前收益率，也小于债券的到期收益率。D、债券息票率小于当前收益率，但大于债券的到期收益率。答案：C。考察附息债券折价发行的收益率特征。4.一种息票率为6%、每年付息两次、凸度为120的债券按面值的80%出售，到期收益率为8%。如果到期收益率提高到9.5%，则凸度对其价格变动比例的贡献有多大？A、1.08%B、1.35%C、2.48%D、7.35%答案：B5.一种债券的息票率为8%，每年付息一次，到期收益率为10%，马考勒久期为9年。该债券修正的久期等于：A、8.18B、8.33C、9.78D、10.00答案：A6.当利率下降时，市价高于面值的30年期债券的久期将：A、增大B、变小C、不变D、先增后减答案：A二、计算题1.一种20年期，息票率为9%的债券每半年付息一次，在第5年可赎回，赎回价格为1050元，如果现在将其以8%的到期收益率出售，债券的赎回收益率是多少？答案：债券的当前价格为：=＋＝1098.96元假定债券的赎回收益率为，=＋＝1098.96，解得y=3.72%＝（1＋3.72%）－1＝7.58%2.一种两年期债券以每年10%的息票率按照面值出售，假定息票利息按照8%的利率再投资，计算债券的已实现的复利收益率。答案：第一年的利息收入终值：100×（1＋8％）＝108元第二年的现金支付：100＋1000＝1100元投资和息票利息再投资的总价值：1208元1000（1＋）＝1208解得：＝9.91%3.一种10年期的债券，票面额为1000元，半年付息一次，息票率为8%，债券价格为980元，求债券的实际到期收益率。答案：根据公式P=＋得，980=＋，解得：y＝4.15%＝（1＋4.15%）－1＝8.47%4.当前1年期零息债券的到期收益率为7%，2年期零息债券到期收益率为8%。财政部计划发行2年期债券，息票率为9%，每年付息，面值为1000元。（1）该债券的价格为多少？（2）该债券的到期收益率是多少？答案：(1)用零息债券的利率为附息债券定价，P=+=84.1121+934.4993=1018.61元，（2）根据公式P=＋得，1018.61＝+，解得y＝7.96%5.下表是期限不同的一组零息债券的价格表：期限（年）债券价格（元）1943.402873.523816.37某3年期债券，息票率为8.5%，每年付息，面值为1000元。（1）该债券的价格为多少？（2）该债券的到期收益率是多少？答案：（1）先计算各个期限的零息债券的利率，一年期零息债券利率：943.40×（1＋）＝1000，＝6％两年期零息债券利率：873.52×（1＋）＝1000，＝7％三年期零息债券利率：816.37×（1＋）＝1000，＝7％P=++＝80.1887+74.2423+885.6832=1040.11元（2）根据公式P=＋得，1040.11＝++，解得y＝6.97％6.一种9年债券的到期收益率为10%，久期为7.194年。如果市场到期收益率变动了50个基点，其价格会变动多大比例？答案：＝＝－×0.5＝－3.27％7.一种3年期债券的息票率为6%，每年支付一次利息，到期收益率为8%，请计算该债券的久期。如果到期收益率为10%，那么久期等多少？答案：（1）债券的价格P=＋＝948.46D＝×1＋×2＋×3＝×1＋×2＋×3＝0.0586+0.1085+2.6616＝2.8287（2）债券的价格P=＋＝900.53D＝×1＋×2＋×3＝×1＋×2＋×3＝0.0617+0.1101+2.6497＝2.8215即使练习第九章一、单选题1.当股息增长率时，将无法根据固定增长的股息贴现模型得出有限的股票内在价值。A.高于历史平均水平B.高于资本化率C.低于历史平均水平D.低于资本化率答案：B2.在理论上，为了使股票价值最大化，如果公司坚信，就会尽可能多地支付股息。A.投资者对获得投资回报的形式没有偏好B.公司的未来成长率将低于它的历史平均水平C.公司有确定的未来现金流流入D.公司未来的股东权益收益率将低于资本化率答案：D3.假如你将持有一支普通股1年，你期望获得1.50元/股的股息并能在期末以26元/股的价格卖出。如果你的预期收益率是15%，那么在期初你愿意支付的最高价为：A.22.61美元B.23.91美元C.24.50美元D.27.50美元答案：B4.下列哪个因素不影响贴现率A.无风险资产收益率B.股票的风险溢价C.资产收益率D.预期通货膨胀率答案：C5.固定增长的股息贴现模型最适用于分析下列哪种公司的股票价值A.若干年内把所有盈利都用于追加投资的公司B.高成长的公司C.处于成熟期的中速增长的公司D.拥有雄厚资产但尚未盈利的潜力型公司答案：C6.一只普通股年红利是每股2.1元，无风险利率是7%，风险溢价是4%。如果年红利保持在2.1元，股票价格最接近下面哪个数值？A.19.09B.30.00C.52.50D.70.00答案：A7.固定增长的股利贴现模型须要以下面哪个作为前提？（1）红利以固定速度增长（2）红利增长率不断变化（3）必要收益率大于红利增长率A.（1）B.（3）C.（1）（3）D.（1）（2）（3）答案：C二、计算题1.预期F公司的红利增长率是5%。（1）预期今年年底的红利是8元/股，资本化率为10%，求该公司股票的内在价值。（2）预期每股盈利12元，求股东权益收益率。（3）市场为公司的成长而支付的成本为多少？答案：（1）ｇ=5%，D1=8元，k=10%。V=D1／(k－ｇ)=8/（10%－5%）=160元(2)E1=12元，D1／E1=8/12=0.67ROE=g/b=5%/(1－0.67)=15%(3)g=0时，V0=D1／y=12/10%=120元所以，市场为公司的成长而支付的成本为：C=V－V0=160－120=40元2.无风险资产收益率为10%，市场组合收益率为15%，某股票的贝塔系数为1.5，预期来年的股息为2.50元/股，股息增长率为5%，求该股票的内在价值。答案：k=rf+(rm－rf)=10%+(15%－10%)1.5=17.5%ｇ=5%，D1=2.50元V=D1／(y－ｇ)=2.50/（17.5%－5%）=20元3.已知A、B两只股票的资料如下：项目股票A股票B股东权益收益率14%12%预期每股盈利2.001.65预期每股股息1.001.00当前股票价格27.0025.00资本化率10%10%请计算：（1）两支股票的派息比率。（2）它们的股息增长率。（3）它们的内在价值。投资者将投资于哪支股票？答案：（1）1－＝＝50％；1－＝＝60.6％（2）=×＝14％×50％＝7％=×＝12%×39.4％＝4.73％（3）=D1／(k－ｇ)=1.00/（10%－7%）=33.3元=D1／(k－ｇ)=1.00/（10%－4.73%）=18.98元＜，＞应投资于股票A。4.已知无风险资产收益率为8%，市场组合收益率为15%,某股票的贝塔系数为1.2，派息比率为40%，最近每股盈利10元。每年付一次的股息刚刚支付。预期该股票的股东权益收益率为20%。（1）求该股票的内在价值。（2）假如当前的股价为100元/股，预期一年内股价与其价值相符，求持有该股票1年的收益率。答案：（1）预期收益率k＝8%×（15％－8％）×1.2＝16.4％红利增长率g＝ROE×b＝20％×（1－0.4）＝12％V=＝＝101.82元（2）一年后股价